이번 주 사람들

시그널,,,?

「APR – Reaching for the stars」

🧴 APR (278470.KQ) – 리포트 요약 (CLSA, 2025.8.6)
🎯 투자의견: Outperform (O-PF) / 목표주가: ₩278,000 (+48% Upside)
📈 현재주가: ₩187,300 / 시총: ₩5.1조 / 외국인 지분율: 8.3%
📆 실적 기준: 2025년 8월 5일 종가 기준

✅ 핵심 투자 포인트
1. 📊 2Q25 ‘어닝 서프라이즈’
• 매출 ₩3280억 (+110.7% YoY / 컨센서스 대비 +28%)
• 영업이익 ₩850억 (+202% YoY / 컨센서스 대비 +70%)
• 영업이익률 25.8% (역대 최고치)
• 주요 견인: 화장품 부문 매출 급증 (₩2,270억, +217% YoY)
• B2B 비중 증가 및 레버리지 효과 → 원가율 개선
2. 🌍 글로벌 Flywheel 효과 확산
• 미국 매출 +286% YoY, 일본 +366%, 기타 지역 +369% YoY
• Amazon US 스킨케어 상위 50개 중 6개 제품 보유
• 유기적 마케팅 효과와 브랜드 인지도 강화
3. 🧮 실적 전망 대폭 상향
• 2026년 순이익 전망 +82% 상향, 이에 따라
목표주가 ₩108,000 → ₩278,000으로 +157% 상향 조정
• 2025년 매출 가이던스는 내부적으로 ₩1.3조로 상향 예상
• 연간 OP 마진 20% 이상 달성 가능성 → 보수적으로 제시했으나 실제는 상회할 전망
4. 🔍 Valuation 재평가
• 기존: 2025년 기준 PER 20x → 수정 후 2026년 기준 PER 25x 적용
• 글로벌 코스메틱 평균 PER 19x 대비 +30% 프리미엄 부여
• ROE 57.4%, OP 성장률 72% (3Y CAGR) 고려한 고밸류 정당화

🗺️ 지역별 전략 및 확장 계획
🇺🇸 미국
• Amazon Prime Day 완판, Black Friday 집중 공략 예정
• Ulta 입점 시작 (2Q 매출 약 ₩30억) → 오프라인 비중 확대 기대
• Aprilskin 브랜드는 Medicube 대비 부진 → 하반기 전략 강화 예정
🇯🇵 일본
• 오프라인 채널 비중 약 20% 수준
• 연말까지 오프라인 매장 2,500~3,000곳 입점 계획
🇪🇺 유럽
• 2Q25 매출 약 ₩250억 (대부분 B2B)
• 미국 전략 복제 예정: 온라인 → 오프라인 확대

⚠️ 리스크 요인
1. 마진 희석 리스크:
자사몰 중심 → Amazon 등 대형 플랫폼 확대 시 마진 하락 가능성
2. 제품 간 카니발리제이션:
2세대 출시 시 1세대 매출 감소 사례 존재
3. 락업 해제에 따른 오버행:
2025년 2월 1년 락업 해제 예정 → 주가 변동성 요인

🧮 밸류에이션 비교 (2026E 기준 PER)
• APR: 14.3x (현재) → 목표는 25.0x
• LG생활건강: 17.5x
• 코스맥스: 16.5x
• 프로야(중국): 15.5x
• ELF Beauty(미국): 30.1x
• Estee Lauder: 40.9x
→ 글로벌 평균 대비 프리미엄 부여 정당화 (고성장 + ROE + 브랜드 영향력)

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조선맨의 에이피알 스트릿하이 티피 보고서 😮

📄 Flutter Entertainment Plc: Q2 Preview & 3 Key Themes for H2
📆 발행일: 2025년 8월 6일 / 작성자: Morgan Stanley

🔍 투자 포인트 요약
• 모건스탠리의 목표주가 상향: $320 → $353로 상향 조정
o FanDuel 지분 5% 추가 인수 효과 반영
o 섹터 전반의 멀티플 상승 반영
• 투자의견: Overweight (비중 확대) 유지
o 미국 중심의 이익 성장
o 전략적 M&A 및 자사주 매입 여력 풍부 ($50억 규모)

📊 2분기 실적 프리뷰 (8월 7일 장 마감 후 발표 예정)
• 매출 예상: $4.12bn
• 조정 EBITDA 예상: $830m
o 미국: $307m / 국제부문: $573m
• 미국 시장:
o 스포츠 베팅 및 iGaming 성장세 지속
o FanDuel의 높은 프로모션 및 계절적 마케팅 비용은 제한적
• 국제 시장:
o 영국·아일랜드: SBG 재플랫폼 영향, 유로 축구 관련 역기저효과로 감소 예상
o 호주: 부진 지속
o 이탈리아: iGaming 성장과 인수 효과로 견조한 흐름
• 전망:
o 미국 가이던스 유지 예상 (세금 증가분은 Boyd 비용 절감으로 상쇄)
o 브라질 시장은 과세 부담 증가 속 투자 손실 감내 여부 주목

🔑 하반기 핵심 테마 3가지
1. 🎯 예측시장(Prediction Market)
• 경쟁사 BetMGM은 선도적 접근 의지 없음 언급
• Flutter는 다각적인 접근 유지 (기술 확보, 상품 적합성 분석 등)
• 규제 변화와 세금 절감 대안으로 주목 필요
2. 🇬🇧 영국 세금 이슈
• 언론 보도에 따르면 세금 인상 가능성 존재
• 2가지 방향:
o 과세 기준 일원화(수익 목적 아님)
o 가을 예산에서의 세금 인상 가능성 (스포츠 베팅/온라인 카지노)
• 그러나 영국 내 일자리, 경마산업 영향 등 부정적 외부효과가 견제 요인
3. 🇺🇸 미국 스포츠 베팅 실적
• 회사는 가격 책정 및 리스크 관리 전략 유지 예상
• Your Way 등 기능 강화로 수익성 제고 모색
• 4분기 실적 부진 가능성은 투자심리 하락 우려 요소 (3년 연속 부진 시)

📈 변경된 주요 수치 및 모건스탠리의 수정 내용
• 2025년~2028년 신규 추정치 (vs 이전)
o 매출: 4.4%~8.8% 상향
o EBITDA: 1%~5.4% 상향
o EPS는 2025년만 하향 (-4.3%), 이후는 상승
📌 2025년 EPS: $8.28 (기존 $8.66),
2028년 EPS: $20.09 (기존 $18.49)

📉 리스크 요인
• 미국 시장 경쟁 격화 또는 규제 강화
• 주요 국제 시장 규제 리스크
• 온라인 베팅 모멘텀 둔화 가능성

📌 투자자 관점의 결론
• FanDuel 중심의 미국 성장세 지속 및 국제 사업 회복력 주목
• 목표가 상향 조정에도 불구하고 추가 상승 여력 존재
• 규제 환경, 세금 변화, 4분기 실적 등 단기 리스크 요인은 유의 필요

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$SHOP
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💵 Shopify 2025년 2분기 실적 하이라이트
🔹 매출: 26.8억 달러 (예상치 25.4억 달러) 🟢; 전년 대비 +31% 증가
🔹 영업이익: 2억 9,100만 달러 (예상치 2억 4,770만 달러) 🟢
🔹 총 상품 판매액(GMV): 878억 달러; 전년 대비 +30.6% 증가
🔹 월 반복 매출(MRR): 1억 8,500만 달러; 전년 동기 1억 6,900만 달러 대비 증가
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🔮 2025년 3분기 전망
🔹 매출 성장률: 전년 대비 중후반대(20%대 후반)
🔹 총이익 성장률: 전년 대비 20%대 초반
🔹 영업비용/매출 비율: 38%~39%
🔹 주식 기반 보상비용: 약 1억 3천만 달러
🔹 잉여현금흐름 마진: 10%대 중후반 예상
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📊 2분기 기타 주요 지표
🔹 총이익: 13억 달러 (전년 동기 10.5억 달러 대비 증가)
🔹 잉여현금흐름(FCF): 4억 2,200만 달러 (전년 동기 3억 3,300만 달러 대비 증가)
🔹 잉여현금흐름 마진: 16% (8분기 연속 10% 이상 유지)
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💬 경영진 코멘트
🔸 “Shopify는 또 한 번 뛰어난 분기를 기록했습니다… 북미, 유럽, 아시아·태평양 지역에서 GMV와 매출 성장이 가속화되었습니다.” – CFO 제프 호프마이스터
🔸 “Shopify의 혁신은 멈추지 않습니다… 오늘의 성과는 수년 전 과감한 선택의 결실입니다.” – 사장 할리 핑클스타인

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$U | Unity 2025년 2분기 실적 요약
🔹 매출: 4억 4,090만 달러 (예상: 4억 2,670만 달러) 🟢; 전년 대비 -2% 감소
🔹 주당순이익(EPS, 조정): $0.18 (예상: -$0.28) 🟢
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📘 3분기 가이던스:
🔹 매출: 4억 4,000만 ~ 4억 5,000만 달러 (예상: 4억 4,510만 달러) 😐
🔹 조정 EBITDA: 9,000만 ~ 9,500만 달러
🔹 Grow 부문: 전분기 대비 중간 한 자릿수 성장 예상
🔹 Create 부문: 전분기 대비 소폭 감소 예상
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📊 2분기 부문별 매출:
🔹 Create Solutions: 1억 5,400만 달러; 전년 대비 +2% 증가
🔹 Grow Solutions: 2억 8,700만 달러; 전년 대비 -4% 감소
🔹 Unity 광고 네트워크: 전분기 대비 +15% 성장 (현재 Grow 매출의 49%)
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💰 기타 재무 지표:
🔹 조정 EBITDA: 9,000만 달러; 마진 21%
🔹 잉여현금흐름(FCF): 1억 2,700만 달러 (전년 동기: 8,000만 달러)
🔹 영업활동으로 인한 순현금: 1억 3,300만 달러 (전년 동기: 8,800만 달러)
🔹 현금 및 현금성 자산: 17억 달러 (2024년 12월 기준 15.3억 달러에서 증가)
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🗣 CEO 발언:
🔸 “2분기는 전환점이 되었습니다... Unity Vector는 우리의 성장 전망을 바꾸고 있습니다.” – CEO Matt Bromberg
🔸 “매출과 EBITDA 모두 가이던스 상단을 크게 초과했습니다.”

보고서 제목: Hyosung Heavy Industries: 1H25 NDR takeaways
발행일: 2025년 8월 6일
작성자: J.P. Morgan
투자의견: Overweight (비중확대)
목표주가: 1,350,000원 (2026년 6월 기준)
현재주가 (2025.08.05 기준): 1,282,000원
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📌 주요 투자 포인트 요약

🔋 HVDC/AC 및 GIS 시장 확장
• HVDC/AC 신공장 건설 발표: 2028년부터 연간 매출 5,000억~6,000억 원 창출 기대
o 국내외 시장 겨냥, HVDC 제품은 독자 기술 기반
o 설비 투자금: 2,500억 원 이상
• UHV GIS 증설: 창원공장에 600억 원 투자, 2026년 말까지 완료 예정
o 완공 시 연간 매출 3,000억 원 이상 기여 예상
• 변압기 및 GIS 설비는 이미 높은 가동률 유지 중

🇺🇸 미국·EU 수출 확대 및 수익성
• 미국 및 유럽에서 GIS 수요 급증: 데이터센터 및 전기차 증가에 따른 영향
o GIS는 밀집 지역에 적합하며, 변압기 대비 마진도 동등하거나 더 높음
o 미국 내 신규 수주 제품군은 고전압 제품 중심 → 마진 개선 지속 기대
• 수주 기준 마진 기준:
o 미국: 20% 이상
o 유럽: 15% 이상

📊 분기별 마진 변동성 존재
• 2025년 2분기 미국 자회사 OPM 35% 기록 (역대 최고)
o 다만 고마진 수주 일부 일회성 인식 영향 → 3~4분기에는 재현 어려움
o 연간 가이던스는 보수적인 12~13% OPM 유지
o 3분기부터 미국 관세 영향 추가 가능성 언급

🌍 유럽 시장 침투 확대
• 독일, 프랑스, 포르투갈, 스페인 등 유럽 전역에서 수주 확대 중
o 북유럽 및 영국은 이미 강한 입지
o 독일은 한국 기업 중 유일한 주요 전력장비 공급자
o Orsted 주문 취소 있었으나 다른 주문으로 대체됨
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📈 투자 판단 및 밸류에이션

🧠 투자 의견
• 미국과 한국 내 2대 변압기(LPT) 제조업체
• 미국 내 생산능력 2~3년 내 2배 증가 예상
• 2022~24년 EU 매출 4배 증가 → 유럽 내 기회 확대
• 주택건설 부문에 대한 신용 우려는 과도하다는 판단
o 정부 지원과 주택시장 개선이 배경

💵 목표주가 산정 근거
• SOTP 방식으로 계산:
o 미국 LPT 사업: 26.5x P/E
o 기타 중공업 (스위치기어 등): 20x P/E
o 건설 부문: 5x P/E
o FY26E 기준 전체 PER 25x, PBR 4.7x
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⚠️ 주요 리스크
• 미국 및 글로벌 LPT 수요 둔화
• 원자재 (구리) 및 운송비 급등
• 프로젝트 지연으로 인한 오프밸런스 위험 발생 가능성
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📌 과거 목표주가 변동 추이
• '24.09.17: 385,000원
• '25.01.14: 500,000원
• '25.06.05: 700,000원
• '25.07.27: 1,350,000원
• '25.08.06: 1,350,000원 유지
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요즘 트럼프 보면 참 막 나간다 싶다가도,
그래도 최소한 트럼프는 다른 나라 삥뜯어서 미국 이익 챙기려고 하는데,
그에 비하면 한국 정부는 자국민 삥뜯는데만 진심이라 속상함,,,

pre mkt

주가는 FUN하지 모태

📉 Six Flags: 2Q Material Miss; 2H Top- & Bottom-Line Cut & Mgmt Transition – Remain Underweight (J.P. Morgan, 2025.08.06)
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🔍 종합 요약
• 투자의견 유지: Underweight (비중축소)
• 2분기 실적 부진: 매출, EBITDA 모두 시장 기대치 하회
• 하반기 가이던스 하향: 방문객수 및 수익성 둔화 예상
• 경영진 교체 발표: CEO 사임 예정
• FY25 가이던스 미재확인: 연말 이후 재평가 예정
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📊 2Q25 실적 요약
• 조정 EBITDA: $243M (컨센서스 $335M 대비 약 -30%)
• 매출: $930M (YoY -8%, 컨센서스 $980M 대비 하회)
• 총 운영비용: $711M (컨센서스 $637M 대비 +12%)
• 총 방문객수: 14.2M명 (YoY -8.8%)
o Six Flags 구사업: 6.3M명 (-8.9%)
o Cedar Fair 구사업: 7.9M명 (-8.6%)
• 5~6월 기상 악화 영향: 해당 기간 -12% YoY, 주말 60% 이상 악천후 영향
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📉 주요 하향 조정 내용 및 전망
• FY25 방문객수 가이던스 하향:
o 기존: +2% YoY → 수정: -3% YoY (48.67M명 예상, 컨센서스 50.1M명)
• FY25 조정 EBITDA 가이던스 하향:
o 기존: $1.02B → 수정: $860M~$910M
• 7월~8월 초 현황:
o 방문객수 +1% YoY, 매출 -3% YoY
o 긍정적 요인: 날씨 개선, 신규 어트랙션, 억눌린 수요
o 부정적 요인: 시즌패스 기반 축소, 경제 불확실성 지속
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💵 수익성 지표 분석
• 1인당 매출 (Per Capita Revenue):
o 총 +0.9% 증가 → $65.56 (Street: $65.14)
o 입장료: +7.4% → $34.21 (Street: $31.77) → 총 입장료 매출 $485M
o 식음료·상품·게임: -12.6% → $22.77 (Street: $24.82) → 관련 매출 $323M
• 3QTD (3분기 누적):
o 1인당 소비: $66.34 (YoY -4%)
o 순매출: $680~685M
o 시즌패스 판매: YoY -3%
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📉 비용 증가로 인한 수익성 악화
• 운영비 상세:
o COGS: $80.8M (컨센서스 하회)
o SG&A: $129.8M (컨센서스 하회)
o 운영비용: $500.1M (컨센서스 $408M 대비 +23%)
• EBITDA 마진: 26.1% (YoY -800bps, 컨센서스 34.1%)
• 향후 계획:
o 2H 비용절감 목표 $90M 중 1/3은 상반기로 이연, 2/3는 영구 비용절감 효과
o 비핵심 자산/토지 매각 통한 재무 유연성 제고 모색
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🧑‍💼 경영진 교체
• CEO 리차드 지머만 연내 사임 예정
o 후임자 물색 중 (내/외부 인사 고려)
o 인수합병 이후 통합 및 구조조정 가속화 필요성 반영
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🔁 과거 의견 대비 변화
• 이전 FY25 가이던스: 방문객수 +2%, EBITDA $1.02B
• 현재 FY25 가이던스: 방문객수 -3%, EBITDA $860~910M
o 방문객수 가이던스 변화폭: -500bps
o EBITDA 가이던스 변화폭: 최대 -$160M
o 주요 이유: 날씨 영향, 시즌패스 축소, 경제 불확실성, 겨울 이벤트 취소(방문 50만 감소)

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이제 six flags 안감? 어릴땐 저기간다하면 개설렜었는데 ㅠ

[매일경제] [속보] 삼성전자, 애플 차세대 칩 미국 파운드리 공장서 생산

https://www.mk.co.kr/news/business/11387185

after hrs

Futu Holdings: 2Q25 preview: Strong AUM drives near doubling of profits, while digital asset strategy supports re-rating

🔍 종합 요약
• 2분기 실적은 강력한 고객 자산 증가와 가상자산 전략에 힘입어 순이익이 전년 대비 100% 증가할 것으로 전망
• 디지털 자산 사업 강화와 Web 3.0 생태계 진입이 멀티플 확장 기대를 뒷받침
• 목표 주가는 2026년 12월 기준 185달러, 투자의견 Overweight(비중확대) 유지

📊 2Q25 실적 프리뷰 핵심 내용
- 고객 자산(AUM) 및 수익 성장
• 신규 유료 고객 수: 1분기 26만 명 → 2분기 21만 명(감소)
• 총 고객 자산: HK$ 9500억 (+14% q/q, +64% y/y)
o 순유입: HK$ 700억
o 평가이익: HK$ 500억
• 브로커리지 수수료 수익: +11% q/q, +86% y/y
• 이자 수익: +9% q/q, +42% y/y
• 순이익: HK$ 24.15억 → 전년 동기 대비 100% 증가

💰 가상자산 전략 업데이트
- 스테이블코인 및 Web3.0
• 홍콩 규제당국(HKMA)의 스테이블코인 라이선스 발급은 2026년 초로 지연
• 하지만:
o 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 가격 상승으로 암호화폐 거래 매출 기대감 증가
o 7월 22일, China AMC와 전략적 제휴 체결 → RWA 토큰화로 Web3 진출

📞 2Q 컨퍼런스콜 주요 포인트
• 가상자산 관련 사업 로드맵 (VATP, 스테이블코인 등)
• 3분기 실적 가이던스
o 유료 고객 성장
o 자산 유입
o 거래 속도(velocity) 변화

📈 실적 추정 변경 사항
• 2025~2027년 이익 전망 상향:
o 2025E: +2.8%, 2026E: +1.7%, 2027E: +1.5%
• 주요 상향 요인:
o 주식 거래량 상승 반영
o 이자 수익 증가 반영
o 운영비용 조정

📌 주요 수치 요약 (2Q25E 기준)
• 총 매출: HK$ 51.55억 (+10% q/q, +65% y/y)
• 순이익: HK$ 24.15억 (+13% q/q, +100% y/y)
• 고객 수: 289만 명 (+8% q/q, +41% y/y)
• 거래 규모: HK$ 3.56조 (+11% q/q, +120% y/y)
• 마진 대출 및 증권대여 잔고: HK$ 530억

💸 밸류에이션 및 투자 포인트
• 현재 P/E: ~20배 (2026E 기준), 과거 평균(23배) 대비 저평가
• EPS CAGR(2025~28E): 18%
• PEG: 1.1배 → 2026E P/E 20배 도출
• 동종업체 대비 성장성·수익성 모두 우수

🔄 이전 의견과의 변화
• 과거(5월) 목표주가: 145달러 → 185달러로 상향 (7월)
• 이익 전망도 상향 조정됨 (2025년 이익 +3%)
• 근거:
o 암호화폐 시장 강세
o 자산 유입 증가
o 거래량 증가
o RWA 토큰화 실적 조기 가시화

📄 원문 제목: GE Vernova: Read Through From Peer Results; Robust Demand for Gas and Grid Equipment Continues (2025.08.06, J.P. Morgan)

🔍 투자 포인트 요약
• 투자의견: Overweight (비중확대)
• 현재 주가 (2025.08.05 기준): $649.72
• 미국 내 가스 및 전력망 장비 수요 견조
• 경쟁사 실적을 통한 GEV 수혜 확인

📈 동종업체 실적을 통한 시사점

▶ Siemens Energy (ENR)
• 수주액: €16.6bn (YoY +65%), 북:빌 비율 1.7x
• 가스 사업 부문:
o 수주: €6.1bn (YoY +17%)
o 북:빌 비율: 2.0x
o 미국 가스 터빈 수주 YoY +200%
o 분기 9GW 수주 (3GW는 데이터센터향), 전체 백로그 58GW (이전 50GW 대비 증가)
o 가격은 상승세 유지하나, 상승 속도는 둔화됨
o 생산능력 확장: 중형 터빈 2026년, 대형 터빈 2027년 완료 예정
• 그리드 기술 부문:
o 수주: €4.2bn (YoY +19%), 북:빌 비율 1.5x
o 트랜스포머 제품 중심 수요 강세
o 유럽 HVDC 가격은 고점에서 안정화 추세

▶ Mitsubishi Heavy Industries (MHI)
• 에너지 부문 수주: ¥871.3bn (YoY +8%), 북:빌 비율 2.1x
• GTCC 부문:
o 수주: ¥602.5bn (YoY +12%), 북:빌 비율 3.1x
o 대형 가스 터빈 8기 수주 (전년동기 6기)
o GEV는 동기간 7기 수주 (전년 1기)
o 백로그: 53기 (전기말 48기 대비 증가)
o 생산능력 확대 검토: 기존 +30% 확대계획을 앞당기거나 추가 확대 가능성 고려

▶ Hitachi
• 전력망 부문 수주: ¥967bn (YoY -10%, 고기저 비교기준 영향), 기초수주는 두 자릿수 증가
• 북:빌 비율: 1.5x 유지
• 전력망 매출: YoY +11%
• EBITA 마진: 12.4% (전년동기 10.3%)
• 북미 시장: 송전 인프라 교체 및 신설 수요 지속

⚡ GE Vernova 관련 시사점 및 의견
• 미국 내 가스/그리드 장비 수요 강세는 GEV에게 유리한 환경 제공
• 동종업체 대비 미국 시장 내 경쟁우위 강조
• 가스 터빈 수주 추세 및 백로그 증가가 성장 기반 확보를 뒷받침
• 유럽 HVDC 가격은 고점에서 안정화, 수익성 관리에 긍정적
• 동종업체의 생산능력 확대 및 가격 유지는 GEV의 향후 마진에 긍정적 영향을 줄 것으로 전망

📊 최근 목표주가 추이
• 2024.04.02: $141 → 이후 지속 상향
• 2025.07.15: $620
• 2025.07.24: $715 (최신)

보고서 제목: No hands, no hull – Korea shipbuilding
작성일: 2025년 8월 7일
작성자: Dong Cheol Shin (CLSA)

🔍 보고서 요약 및 핵심 정리
📌 미국 MASGA 프로젝트의 의미
• MASGA(미국-한국 조선 협력) 프로젝트는 조선산업에서 핵심 병목은 자본이 아닌 숙련 인력임을 부각시킴.
• 미국은 막대한 자금과 정책 지원은 있으나, 숙련 노동력 부족이 심각:
o 5년 이상의 훈련기간이 필요.
• 한국은 숙련 용접공 인프라가 풍부해, 단기적으로 미국 수요를 흡수 가능.

📈 미국 조선산업 지원 계획 (총 1,500억 달러)
• 선박 구매 보조금: 최대 700억 달러
• 인력 교육 및 확보: 약 400억 달러
• 조선소 구축: 최대 300억 달러
• 핵심 포인트:
o 한국 조선소들이 조기 수혜자가 될 가능성 높음
o 미국 인력양성 속도가 느리며, 한국의 용접 인력 은퇴자(연간 1,000명) 활용 중

🧠 사례 분석: 일본과 한국의 차이
• 일본 1990년대:
o 자동화, 모듈화에 집중 → 숙련 인력 감소 → 복잡한 선박 건조 역량 하락
• 한국 2020년대:
o 반도체/자동차 업계로 인력 이탈 → 외국인 인력 수급과 재교육 필요
o 현재 외국인 인력은 한국인 대비 50% 효율 수준
📌 시사점: 숙련 노동력 부족은 산업 경쟁력 약화의 핵심 요인

🏗️ 장기적 관점에서의 투자 매력도
• 공급 제약이 장기적 호재로 작용 가능
• 미국이 자체 생산 가능해져도, 비용 효율 측면에서 한국이 우위
• 미국의 전략적 선박 구매 계획:
o 상업용 250척 + 해군용 250척
o 향후 LNG 수출 증가에 따른 LNG선 수요도 예상
• 결론: 한국 조선소는 장기 성장의 수혜자

🏢 기업별 분석

🔵 한화오션 (Hanwha Ocean, 042660 KS)
• 현재 주가: ₩114,200 / 목표주가: ₩116,000 / 투자의견: O-PF (Outperform)
• 업사이드: +1.6%
• 전망:
o 구조적 성장 국면 진입 가능성
o 미 해군 함정 발주 기대되나, 밸류에이션 부담 존재
• 변화된 의견:
o 2025년 5월: HLD(중립) → 2025년 7월: O-PF(긍정적)
o 목표주가 상향: ₩84,000 → ₩116,000
• 상향 근거:
o 해군 발주 확대 기대
o KDB의 지분 정리 지연 → 지배구조 안정성 증가
• 위험요인:
o 미 해군 발주 지연 시 (2027~28년 가능성)
o 미 법률 미통과 시 해외 발주 불가 가능성

🔵 HD 현대중공업 (HD Hyundai Heavy Industries, 329180 KS)
• 현재 주가: ₩466,500 / 목표주가: ₩613,000 / 투자의견: HC O-PF (High Conviction Outperform)
• 업사이드: +31.4%
• 전망:
o 고부가 선박 수주에 따른 마진 개선 기대
o 탈탄소화/미국 해군 발주/LNG선 수요에 동시 노출
• 밸류에이션 근거:
o EV/backlog 0.7x 적용 (과거 피크 시 1.0x에서 30% 할인 반영)
• 위험요인:
o 미 해군 발주 현실화 지연
o 미국 LNG 수출 급증 → LNG선 수요 둔화 가능성

📌 투자자 요약 코멘트
• 미국의 조선 자립에는 최소 5년 이상 소요, 그 사이 한국 조선업체가 주요 수혜자가 될 것.
• 숙련 인력 보유 여부가 산업 경쟁력의 핵심이며, 이는 한국 조선소의 상대적 우위를 더욱 부각시킴.
• HD 현대중공업은 밸류에이션 여유와 리더십 보유로 상대적 매력도 높음, 반면 한화오션은 고평가 우려 있으나 미 해군 수주에 집중되어있어 주목 필요.