#HD현대중공업 #HD현대미포
🛠️ [HD 현대중공업] 2Q25 실적 요약 및 투자 포인트
제목: *2Q25 in line; mix improvement continues; US opportunities as key re-rating catalyst; OW*
📌 핵심 실적 요약
* 매출/영업이익: 매출 4,147억 원, 영업이익 472억 원 → 컨센서스 부합
* 영업이익률(OPM): 11.4% (1Q 대비 소폭 상승)
* 순이익: 211억 원 (컨센서스 하회, 보너스 비용 반영 영향)
* 오프쇼어 및 엔진 부문 강세: Trion FPU 및 Ruya 프로젝트 인식 + 엔진 매출 y/y +19%
* 수주: 올해 누적 \$5.4bn 확보 (20척 컨선, 2척 VLEC 등)
🚀 투자 포인트
* 미국 해군 발주 기회: 한미 조선 협력 및 미 해군 \$150bn 투자 가능성 → 주가 리레이팅 핵심 촉매
* 제품믹스 개선 지속: 2022/23/24년 수주 비중이 65%/31%/2%로 효율성 극대화 구간 진입
* 오프쇼어 수익성: 고마진 프로젝트 인식 지속
* 연간 OP 마진 가이던스: 2025E~2027E OPM 12% → 16%까지 상승 전망
💰 밸류에이션
* Target Multiple: 2026E 수주잔고 기준 0.79x 적용 (이전 0.75x)
* TP 상향: 56만 → 59만 원
* Forward P/E (2026E): 20.7배 / FCF yield (2026E): 5.7%
🛳️ \[HD 현대미포조선] 2Q25 실적 요약 및 투자 포인트
제목: *2Q25 OP in line; upward margin trajectory set course; Maintain OW*
📌 핵심 실적 요약
* 매출/영업이익: 매출 1,235억 원, 영업이익 89억 원 → 컨센서스 부합
* 영업이익률(OPM): 7.2% (1Q 대비 1.4%p 상승)
* 순이익: 25억 원 (컨센서스 대비 크게 하회)
* 수익성 개선 주도: 2022/23/24 수주 물량 믹스 전환 + LPG, LNG 선박 비중 증가
* 수주: 올해 누적 \$1.85bn, 연간 목표의 51% 달성
🚀 투자 포인트
* 선박 믹스 변화: 2021년 저마진 수주 물량 대부분 소진 → 2024년 이후 수주분 본격 인도시 고마진 전환
* LNG Bunkering Vessel(신규 수익원): 2H26부터 본격 매출 인식 → 이익 사이클 가속화
* 시장 경쟁력: LNG BV 시장에서 중국 Nantong과 과점 체제 → MIPO는 USTR로 유리한 위치
* 2026E OPM: 약 10% 예상 (보수적 추정)
💰 밸류에이션
* Target Multiple: 2026E 수주잔고 기준 0.5x 적용 (이전 0.4x)
* TP 상향: 24만 → 25만 원
* Forward P/E (2026E): 20.3배 / FCF yield (2026E): 4.8%
📊 종합 비교 및 투자자 관점 코멘트
| 항목 | HD현대중공업 (HHI) | HD현대미포조선 (MIPO) |
| ------------- | ---------------------------------- | ------------------------------- |
| 2025E OPM | 12.0% → 2027E 16% | 7.9% → 2027E 11.8% |
| 주요 모멘텀 | 美 해군 수주 기회 + 고부가 오프쇼어 | LNG BV + 고수익 선박믹스 |
| 수주 다변화 | 오프쇼어/엔진/조선 다각화 | LNG BV 중심의 틈새시장 집중 |
| 실적 레벨 | 대형사답게 고수익성/규모 | 중형사로서 효율 극대화 전략 |
| TP 멀티플 | 2026E 수주잔고 0.79x | 2026E 수주잔고 0.5x |
| 2026E P/E | 20.7배 | 20.3배 |
| 투자매력 요약 | 업사이클 주도 기업, 美 조선소 인수 등 리레이팅 트리거 보유 | 후행주자에서 선두로 전환 중, LNG 틈새시장 전략 유효 |
🛠️ [HD 현대중공업] 2Q25 실적 요약 및 투자 포인트
제목: *2Q25 in line; mix improvement continues; US opportunities as key re-rating catalyst; OW*
📌 핵심 실적 요약
* 매출/영업이익: 매출 4,147억 원, 영업이익 472억 원 → 컨센서스 부합
* 영업이익률(OPM): 11.4% (1Q 대비 소폭 상승)
* 순이익: 211억 원 (컨센서스 하회, 보너스 비용 반영 영향)
* 오프쇼어 및 엔진 부문 강세: Trion FPU 및 Ruya 프로젝트 인식 + 엔진 매출 y/y +19%
* 수주: 올해 누적 \$5.4bn 확보 (20척 컨선, 2척 VLEC 등)
🚀 투자 포인트
* 미국 해군 발주 기회: 한미 조선 협력 및 미 해군 \$150bn 투자 가능성 → 주가 리레이팅 핵심 촉매
* 제품믹스 개선 지속: 2022/23/24년 수주 비중이 65%/31%/2%로 효율성 극대화 구간 진입
* 오프쇼어 수익성: 고마진 프로젝트 인식 지속
* 연간 OP 마진 가이던스: 2025E~2027E OPM 12% → 16%까지 상승 전망
💰 밸류에이션
* Target Multiple: 2026E 수주잔고 기준 0.79x 적용 (이전 0.75x)
* TP 상향: 56만 → 59만 원
* Forward P/E (2026E): 20.7배 / FCF yield (2026E): 5.7%
🛳️ \[HD 현대미포조선] 2Q25 실적 요약 및 투자 포인트
제목: *2Q25 OP in line; upward margin trajectory set course; Maintain OW*
📌 핵심 실적 요약
* 매출/영업이익: 매출 1,235억 원, 영업이익 89억 원 → 컨센서스 부합
* 영업이익률(OPM): 7.2% (1Q 대비 1.4%p 상승)
* 순이익: 25억 원 (컨센서스 대비 크게 하회)
* 수익성 개선 주도: 2022/23/24 수주 물량 믹스 전환 + LPG, LNG 선박 비중 증가
* 수주: 올해 누적 \$1.85bn, 연간 목표의 51% 달성
🚀 투자 포인트
* 선박 믹스 변화: 2021년 저마진 수주 물량 대부분 소진 → 2024년 이후 수주분 본격 인도시 고마진 전환
* LNG Bunkering Vessel(신규 수익원): 2H26부터 본격 매출 인식 → 이익 사이클 가속화
* 시장 경쟁력: LNG BV 시장에서 중국 Nantong과 과점 체제 → MIPO는 USTR로 유리한 위치
* 2026E OPM: 약 10% 예상 (보수적 추정)
💰 밸류에이션
* Target Multiple: 2026E 수주잔고 기준 0.5x 적용 (이전 0.4x)
* TP 상향: 24만 → 25만 원
* Forward P/E (2026E): 20.3배 / FCF yield (2026E): 4.8%
📊 종합 비교 및 투자자 관점 코멘트
| 항목 | HD현대중공업 (HHI) | HD현대미포조선 (MIPO) |
| ------------- | ---------------------------------- | ------------------------------- |
| 2025E OPM | 12.0% → 2027E 16% | 7.9% → 2027E 11.8% |
| 주요 모멘텀 | 美 해군 수주 기회 + 고부가 오프쇼어 | LNG BV + 고수익 선박믹스 |
| 수주 다변화 | 오프쇼어/엔진/조선 다각화 | LNG BV 중심의 틈새시장 집중 |
| 실적 레벨 | 대형사답게 고수익성/규모 | 중형사로서 효율 극대화 전략 |
| TP 멀티플 | 2026E 수주잔고 0.79x | 2026E 수주잔고 0.5x |
| 2026E P/E | 20.7배 | 20.3배 |
| 투자매력 요약 | 업사이클 주도 기업, 美 조선소 인수 등 리레이팅 트리거 보유 | 후행주자에서 선두로 전환 중, LNG 틈새시장 전략 유효 |
😁2
<Samsung Electro-Mechanics: Upgrade to Overweight (2025.07.31)>
📌 투자 의견 요약
* 투자의견 상향: 중립(Equal-weight) → 비중확대(Overweight)
* 목표주가 상향: 133,000원 → 198,000원 (+49%)
* 현재주가 (2025.7.31 기준): 148,700원 → 상승여력 +33%
* 2025~2027년 EPS 상향조정: 각각 +9%, +22%, +26%
🔍 핵심 투자 포인트
🚀 1. ABF Substrate의 구조적 성장 기회
* 미국 클라우드 고객(대형 CSP) 및 Tesla AI 칩 수주**로 **ABF 기판 수요 폭증 예상
* Tesla의 FSD 및 Dojo3 칩, 향후 휴머노이드용 칩 등
* ABF Layer 수 증가 (20층 → 24~26층), 크기 증가 (80x80 → 110x110)
* 2026년부터 본격적인 매출 성장 및 제품 믹스 개선에 따른 마진 확대 기대
💸 2. FCF 전환과 재무개선
* MLCC 및 Substrate의 가동률 현재 60% → 향후 개선
* 베트남 신규 ABF 공장 ramp-up + 낮은 Capex + 운전자본 감소 → 2026년 이후 FCF 대폭 개선
* 배당 여력 증가, 레버리지 감소 (2024E -4.9% → 2027E -22%)
🔄 3. MLCC 산업 회복 사이클 진입
* 2026년부터 AI 엣지단 단말기 확산 및 EV 확산 → 초소형 MLCC 수요 확대
* 산업 성장률 전망:
* 2025: +7% (14.2B USD)
* 2026: +10%
* 2027: +13% (17.5B USD)
* SEMCO는 고부가 Auto/AI/고속통신용 제품 중심으로 시장 점유율 확대 중
📈 실적 리뷰 및 가이던스
🧾 2Q25 실적 (vs 컨센서스)
| 구분 | 컨센서스 | 실제 | QoQ | YoY |
| ---- | ------ | -------------- | ----- | ----- |
| 매출 | 2.74조 | 2.79조 (+1.7%) | +1.7% | +7.9% |
| 영업이익 | 2,070억 | 2,130억 (+2.8%) | +6.2% | +0.7% |
| 순이익 | 1,710억 | 1,370억 (-20%) | -3% | -24% |
* MLCC 매출: +10% YoY / +5% QoQ (Auto/PC/AI서버 수요)
* 패키지 솔루션(FC-BGA): +13% YoY/QoQ (AI/PC/Mobile 수요)
* 카메라 모듈: -8% QoQ (계절적 비수기) → EV/플래그십 폴디드줌 중심 전환 추진
🔮 3Q25 전망
* **AI, 고속통신, 프리미엄 스마트폰 부품 수요 증가**로 QoQ 매출 성장 기대
* EV용 부품은 관세 불확실성으로 하반기 리스크 요인
💰 밸류에이션 및 리스크 요인
📊 밸류에이션
* **2026E 기준 P/E 11배, P/B 1.1배**로 아직 중간 밸류에이션
* 목표주가 198,000원은 2025E 기준 P/B 1.6배 적용
⚠️ 리스크 요인
* 📉 소비자 수요 부진 지속: 스마트폰/PC 수요 약세가 실적 발목 잡을 가능성
* 🇺🇸 미국 수입관세 불확실성: 하반기 수출 중심 MLCC 수요 위축 가능
* 🇨🇳 중국 경쟁 심화 우려: 중국산 저가 MLCC 공급 확대 시 가격 압박 가능
📌 투자자 관점의 결론
* AI/ASIC 시대의 핵심 부품업체로 변모 중인 SEMCO는 구조적 성장 경로에 진입
* 단기적으로는 MLCC 사이클과 소비 둔화 우려가 있으나, 2026\~27년부터 본격적 실적 레벨업 기대
* 현재 주가는 본격적인 실적 개선을 반영하지 못한 구간, 리스크 감수 가능한 장기투자자에게는 매수 기회
📌 투자 의견 요약
* 투자의견 상향: 중립(Equal-weight) → 비중확대(Overweight)
* 목표주가 상향: 133,000원 → 198,000원 (+49%)
* 현재주가 (2025.7.31 기준): 148,700원 → 상승여력 +33%
* 2025~2027년 EPS 상향조정: 각각 +9%, +22%, +26%
🔍 핵심 투자 포인트
🚀 1. ABF Substrate의 구조적 성장 기회
* 미국 클라우드 고객(대형 CSP) 및 Tesla AI 칩 수주**로 **ABF 기판 수요 폭증 예상
* Tesla의 FSD 및 Dojo3 칩, 향후 휴머노이드용 칩 등
* ABF Layer 수 증가 (20층 → 24~26층), 크기 증가 (80x80 → 110x110)
* 2026년부터 본격적인 매출 성장 및 제품 믹스 개선에 따른 마진 확대 기대
💸 2. FCF 전환과 재무개선
* MLCC 및 Substrate의 가동률 현재 60% → 향후 개선
* 베트남 신규 ABF 공장 ramp-up + 낮은 Capex + 운전자본 감소 → 2026년 이후 FCF 대폭 개선
* 배당 여력 증가, 레버리지 감소 (2024E -4.9% → 2027E -22%)
🔄 3. MLCC 산업 회복 사이클 진입
* 2026년부터 AI 엣지단 단말기 확산 및 EV 확산 → 초소형 MLCC 수요 확대
* 산업 성장률 전망:
* 2025: +7% (14.2B USD)
* 2026: +10%
* 2027: +13% (17.5B USD)
* SEMCO는 고부가 Auto/AI/고속통신용 제품 중심으로 시장 점유율 확대 중
📈 실적 리뷰 및 가이던스
🧾 2Q25 실적 (vs 컨센서스)
| 구분 | 컨센서스 | 실제 | QoQ | YoY |
| ---- | ------ | -------------- | ----- | ----- |
| 매출 | 2.74조 | 2.79조 (+1.7%) | +1.7% | +7.9% |
| 영업이익 | 2,070억 | 2,130억 (+2.8%) | +6.2% | +0.7% |
| 순이익 | 1,710억 | 1,370억 (-20%) | -3% | -24% |
* MLCC 매출: +10% YoY / +5% QoQ (Auto/PC/AI서버 수요)
* 패키지 솔루션(FC-BGA): +13% YoY/QoQ (AI/PC/Mobile 수요)
* 카메라 모듈: -8% QoQ (계절적 비수기) → EV/플래그십 폴디드줌 중심 전환 추진
🔮 3Q25 전망
* **AI, 고속통신, 프리미엄 스마트폰 부품 수요 증가**로 QoQ 매출 성장 기대
* EV용 부품은 관세 불확실성으로 하반기 리스크 요인
💰 밸류에이션 및 리스크 요인
📊 밸류에이션
* **2026E 기준 P/E 11배, P/B 1.1배**로 아직 중간 밸류에이션
* 목표주가 198,000원은 2025E 기준 P/B 1.6배 적용
⚠️ 리스크 요인
* 📉 소비자 수요 부진 지속: 스마트폰/PC 수요 약세가 실적 발목 잡을 가능성
* 🇺🇸 미국 수입관세 불확실성: 하반기 수출 중심 MLCC 수요 위축 가능
* 🇨🇳 중국 경쟁 심화 우려: 중국산 저가 MLCC 공급 확대 시 가격 압박 가능
📌 투자자 관점의 결론
* AI/ASIC 시대의 핵심 부품업체로 변모 중인 SEMCO는 구조적 성장 경로에 진입
* 단기적으로는 MLCC 사이클과 소비 둔화 우려가 있으나, 2026\~27년부터 본격적 실적 레벨업 기대
* 현재 주가는 본격적인 실적 개선을 반영하지 못한 구간, 리스크 감수 가능한 장기투자자에게는 매수 기회
「Fluence Energy Inc. (FLNC): Largest project ever signed as Australia market gaining traction」
📌 투자 포인트 요약
✅ 호주 최대 프로젝트 수주 발표
* **500MW/2,000MWh 규모의 Tomago BESS 프로젝트**를 AGL로부터 수주
* Fluence 역사상 최대 규모 프로젝트
* \*\*호주 전력 시장(NEM)\*\*에서도 최대급 저장 용량
* 총사업비 \$815mn**이며, Fluence 측 수주금액은 약 **\$400mn 추정 *(산업 평균 \$200/kWh 가정)*
✅ 수익성과 수주가 동시에 좋아지는 구간 진입
* Gridstack Pro 제품 사용 → 그리드 형성(grid-forming) 기능 보유로 고마진 제품
* 향후 마진 개선 효과 예상
🌏 호주 시장 본격 성장세
📈 경쟁 불안 해소 + 시장 점유 확장
* 중국계 기업과의 경쟁 우려가 있었지만, 대형 프로젝트 수주로 우려 불식
* Fluence는 호주 내 총 5GWh 프로젝트 보유
* 4개 운영 중, 2개는 곧 가동 예정, 여러 건은 건설 중
🗓️ 최근 잇단 수주 성과
* 7/7: Wellington BESS (300MW/600MWh)
* 7/15: 독일 92MW/186MWh
* 7/30: Tomago BESS (500MW/2,000MWh)
* 전체 합산 시 약 **$490~560mn**의 수주 규모
🔮 향후 전망 및 주가 밸류에이션
📅 8월 11일 실적 발표 시 강한 수주 실적 기대
* 최근 수주 활동이 **본격 반영**될 시기
* **중국산 배터리에 대한 관세 완화**로 인해 미국 내 수주도 재개될 가능성
💰 목표주가 및 밸류에이션
* 12개월 목표주가: $11 (현재가 $8.20 기준 **34.1% 업사이드**)
* DCF 방식($7, 1% 터미널 성장률) + EV/Sales 방식($15, 0.8x FY26 매출)의 50:50 가중 평균
* 시가총액: $1.5bn / EV: $1.4bn
📉 주요 리스크 요인
* 저장장치 시장 성장률 둔화
* 수익 인식 지연
* 공급망 리스크 (배터리 부족, 물류)
* 하드웨어 → 소프트웨어 믹스 전환 속도
* 소송 리스크
📊 재무 전망 (GS 추정치 기준)
| 항목 | FY24 | FY25E | FY26E | FY27E |
| ------------- | ----- | ------ | ----- | ----- |
| 매출 (\$mn) | 2,698 | 2,706 | 3,189 | 3,651 |
| EBITDA (\$mn) | 78.1 | 5.0 | 47.6 | 73.8 |
| EPS (\$) | 0.35 | -0.15 | 0.08 | 0.16 |
| EV/EBITDA | 40.5x | 282.0x | 28.9x | 18.2x |
| FCF Yield | 2.0% | -17.8% | 4.3% | 4.8% |
🧠 투자자 해석 포인트
* 본격적인 수주 반등 사이클 초입: 수개월 지연되던 호주와 유럽 중심 프로젝트들이 일괄적으로 반영되기 시작.
* Gridstack Pro 도입으로 수익성 동반 개선이 기대되며, 하드웨어 마진 향상으로 실적 추정 상향 가능성.
* 밸류에이션 부담 완화: FY26 기준 EV/Sales 0.8x는 성장주로서 무난한 수준.
* **매출 증가 → 영업레버리지 회복 → FCF 개선 흐름**에 주목할 시점.
📌 투자 포인트 요약
✅ 호주 최대 프로젝트 수주 발표
* **500MW/2,000MWh 규모의 Tomago BESS 프로젝트**를 AGL로부터 수주
* Fluence 역사상 최대 규모 프로젝트
* \*\*호주 전력 시장(NEM)\*\*에서도 최대급 저장 용량
* 총사업비 \$815mn**이며, Fluence 측 수주금액은 약 **\$400mn 추정 *(산업 평균 \$200/kWh 가정)*
✅ 수익성과 수주가 동시에 좋아지는 구간 진입
* Gridstack Pro 제품 사용 → 그리드 형성(grid-forming) 기능 보유로 고마진 제품
* 향후 마진 개선 효과 예상
🌏 호주 시장 본격 성장세
📈 경쟁 불안 해소 + 시장 점유 확장
* 중국계 기업과의 경쟁 우려가 있었지만, 대형 프로젝트 수주로 우려 불식
* Fluence는 호주 내 총 5GWh 프로젝트 보유
* 4개 운영 중, 2개는 곧 가동 예정, 여러 건은 건설 중
🗓️ 최근 잇단 수주 성과
* 7/7: Wellington BESS (300MW/600MWh)
* 7/15: 독일 92MW/186MWh
* 7/30: Tomago BESS (500MW/2,000MWh)
* 전체 합산 시 약 **$490~560mn**의 수주 규모
🔮 향후 전망 및 주가 밸류에이션
📅 8월 11일 실적 발표 시 강한 수주 실적 기대
* 최근 수주 활동이 **본격 반영**될 시기
* **중국산 배터리에 대한 관세 완화**로 인해 미국 내 수주도 재개될 가능성
💰 목표주가 및 밸류에이션
* 12개월 목표주가: $11 (현재가 $8.20 기준 **34.1% 업사이드**)
* DCF 방식($7, 1% 터미널 성장률) + EV/Sales 방식($15, 0.8x FY26 매출)의 50:50 가중 평균
* 시가총액: $1.5bn / EV: $1.4bn
📉 주요 리스크 요인
* 저장장치 시장 성장률 둔화
* 수익 인식 지연
* 공급망 리스크 (배터리 부족, 물류)
* 하드웨어 → 소프트웨어 믹스 전환 속도
* 소송 리스크
📊 재무 전망 (GS 추정치 기준)
| 항목 | FY24 | FY25E | FY26E | FY27E |
| ------------- | ----- | ------ | ----- | ----- |
| 매출 (\$mn) | 2,698 | 2,706 | 3,189 | 3,651 |
| EBITDA (\$mn) | 78.1 | 5.0 | 47.6 | 73.8 |
| EPS (\$) | 0.35 | -0.15 | 0.08 | 0.16 |
| EV/EBITDA | 40.5x | 282.0x | 28.9x | 18.2x |
| FCF Yield | 2.0% | -17.8% | 4.3% | 4.8% |
🧠 투자자 해석 포인트
* 본격적인 수주 반등 사이클 초입: 수개월 지연되던 호주와 유럽 중심 프로젝트들이 일괄적으로 반영되기 시작.
* Gridstack Pro 도입으로 수익성 동반 개선이 기대되며, 하드웨어 마진 향상으로 실적 추정 상향 가능성.
* 밸류에이션 부담 완화: FY26 기준 EV/Sales 0.8x는 성장주로서 무난한 수준.
* **매출 증가 → 영업레버리지 회복 → FCF 개선 흐름**에 주목할 시점.
〈TAPESTRY INC: 4Q25 Preview: Bullish Narrative Intact; Investor Day Next Key Catalyst〉
📌 종합 투자 판단
* 투자의견 유지: Overweight (비중 확대)
→ Coach의 브랜드 모멘텀, 희귀한 긍정적 실적 상향 스토리, 구조적 성장 요인(MK/럭셔리 브랜드 경쟁사 약세)을 근거로
→ 다만, \*\*최근 주가 급등(+40%)과 P/E 멀티플 급증(14.4x → 19.9x)\*\*으로 단기 리스크/리워드는 다소 희석
* 목표주가 상향: $90 → $115
→ Bull/Base 시나리오 중간값 기준 DCF 반영
→ 최근 Coach 중심의 +MSD(중간 한 자릿수) 매출 성장 가시화로 Bull 시나리오 현실화 가능성↑
📊 4Q25 프리뷰: 실적 호조 지속 전망
✅ 실적 전망
* EPS 추정치: $1.05 (vs. 컨센서스 \$1.01, 가이던스 “over \$0.95”)
→ GM(매출총이익률) 개선 기반: 76.3% (vs. 컨센서스 75.9%)
→ Coach·Kate Spade 할인율 개선, 프로모션 감소 확인됨
* 매출 성장률: +5% YoY 예상 (컨센서스 및 가이던스 수준과 유사)
→ Coach +10% YoY, KS -13% YoY로 추정
* 9분기 연속 EPS 상회 달성 전망
🔍 주목할 KPI
1. 👜 Coach 매출 모멘텀 지속 가능성
2. 🧣 Kate Spade 수익성 개선 & 매출 반등 조짐
3. 📈 1Q26 트렌드 관련 논평 (7월 카드 매출 +27% YoY로 강한 회복 확인)
4. 🗓️ 9월 Investor Day 관련 힌트
📆 FY26 가이던스 예상
* EPS 가이던스: $5.50 (vs. Street \$5.40)
→ Morgan Stanley는 $5.60 모델링 (SW 매각으로 마진 개선 확신↑)
* 매출: +LSD% YoY (SW 제외 시 +MSD%) 예상
→ Coach +MSD% 성장, Kate Spade는 -SD% 감소로 전환 기대
* 영업이익률(OPM): +50\~100bps YoY 개선 예상
* Coach: AUR 상승, 해외 판매 확대, 원가 절감 등 긍정적
* KS: 투자 지속으로 마진 낮지만 GM 개선은 유효
* SW 매각으로만 100bps 개선 기여
* 위험요소
* 🧾 GMT 규제 부정적 영향 가능성
* 🇻🇳 캄보디아·필리핀·베트남 등 원산지 관련 신규 관세 부정적
* 🇨🇳 중국 관세는 기존 145% → 30%로 하락해 일부 상쇄
🔎 1Q26 가이던스: 컨센서스 수준이나 상회 여지 존재
* EPS 가이던스: ~$1.10 예상 (vs. 컨센서스 \$1.11)
* SW 매각 효과, Coach 마진 개선 등 고려 시 실제는 상회 가능성
* 7월 카드 매출 급등(+27% YoY) → 소비 회복 선행 지표로 해석 가능
🧭 9월 Investor Day 기대 포인트
1. +MSD% 매출 성장률 가이던스
2. 연간 EBIT 마진 +10bps 상승 계획
3. Coach 매출 구성의 볼륨 vs. 가격 증가 비중
4. Kate Spade 회복 로드맵
5. 카테고리·지역 확장 전략 (특히 Coach의 글로벌화)
💡 모건스탠리의 리스크/리워드 평가
| 시나리오 | 가정 | FY26e EPS | 멀티플 | 주가 |
| ------- | ----------------- | --------- | --- | ----- |
| 🐂 Bull | 매출 +6%, OPM 24% | \$6.11 | 22x | \$135 |
| ⚖️ Base | 매출 +3.5%, OPM 22% | \$5.60 | 17x | \$96 |
| 🐻 Bear | 침체 발생, 매출 감소 | \$4.00 | 12x | \$47 |
→ 현재 주가 $108 기준으로 상승여력보다 하방 리스크가 낮은 비대칭 구조
## 📌 투자자 관점 주요 포인트 정리
* ✅ Coach 브랜드 회복과 글로벌 성장 동력 지속
* ✅ Kate Spade는 수익성 회복 중, 매출 반등은 '옵션'
* ✅ Stuart Weitzman 매각 → 전체 수익성 개선에 기여
* ✅ 관세 리스크는 부분적으로 완화 중 (특히 중국)
* ⚠️ 최근 주가 급등으로 밸류에이션 부담은 존재
* 📅 다음 실질적 주가 촉매는 9월 Investor Day
📌 종합 투자 판단
* 투자의견 유지: Overweight (비중 확대)
→ Coach의 브랜드 모멘텀, 희귀한 긍정적 실적 상향 스토리, 구조적 성장 요인(MK/럭셔리 브랜드 경쟁사 약세)을 근거로
→ 다만, \*\*최근 주가 급등(+40%)과 P/E 멀티플 급증(14.4x → 19.9x)\*\*으로 단기 리스크/리워드는 다소 희석
* 목표주가 상향: $90 → $115
→ Bull/Base 시나리오 중간값 기준 DCF 반영
→ 최근 Coach 중심의 +MSD(중간 한 자릿수) 매출 성장 가시화로 Bull 시나리오 현실화 가능성↑
📊 4Q25 프리뷰: 실적 호조 지속 전망
✅ 실적 전망
* EPS 추정치: $1.05 (vs. 컨센서스 \$1.01, 가이던스 “over \$0.95”)
→ GM(매출총이익률) 개선 기반: 76.3% (vs. 컨센서스 75.9%)
→ Coach·Kate Spade 할인율 개선, 프로모션 감소 확인됨
* 매출 성장률: +5% YoY 예상 (컨센서스 및 가이던스 수준과 유사)
→ Coach +10% YoY, KS -13% YoY로 추정
* 9분기 연속 EPS 상회 달성 전망
🔍 주목할 KPI
1. 👜 Coach 매출 모멘텀 지속 가능성
2. 🧣 Kate Spade 수익성 개선 & 매출 반등 조짐
3. 📈 1Q26 트렌드 관련 논평 (7월 카드 매출 +27% YoY로 강한 회복 확인)
4. 🗓️ 9월 Investor Day 관련 힌트
📆 FY26 가이던스 예상
* EPS 가이던스: $5.50 (vs. Street \$5.40)
→ Morgan Stanley는 $5.60 모델링 (SW 매각으로 마진 개선 확신↑)
* 매출: +LSD% YoY (SW 제외 시 +MSD%) 예상
→ Coach +MSD% 성장, Kate Spade는 -SD% 감소로 전환 기대
* 영업이익률(OPM): +50\~100bps YoY 개선 예상
* Coach: AUR 상승, 해외 판매 확대, 원가 절감 등 긍정적
* KS: 투자 지속으로 마진 낮지만 GM 개선은 유효
* SW 매각으로만 100bps 개선 기여
* 위험요소
* 🧾 GMT 규제 부정적 영향 가능성
* 🇻🇳 캄보디아·필리핀·베트남 등 원산지 관련 신규 관세 부정적
* 🇨🇳 중국 관세는 기존 145% → 30%로 하락해 일부 상쇄
🔎 1Q26 가이던스: 컨센서스 수준이나 상회 여지 존재
* EPS 가이던스: ~$1.10 예상 (vs. 컨센서스 \$1.11)
* SW 매각 효과, Coach 마진 개선 등 고려 시 실제는 상회 가능성
* 7월 카드 매출 급등(+27% YoY) → 소비 회복 선행 지표로 해석 가능
🧭 9월 Investor Day 기대 포인트
1. +MSD% 매출 성장률 가이던스
2. 연간 EBIT 마진 +10bps 상승 계획
3. Coach 매출 구성의 볼륨 vs. 가격 증가 비중
4. Kate Spade 회복 로드맵
5. 카테고리·지역 확장 전략 (특히 Coach의 글로벌화)
💡 모건스탠리의 리스크/리워드 평가
| 시나리오 | 가정 | FY26e EPS | 멀티플 | 주가 |
| ------- | ----------------- | --------- | --- | ----- |
| 🐂 Bull | 매출 +6%, OPM 24% | \$6.11 | 22x | \$135 |
| ⚖️ Base | 매출 +3.5%, OPM 22% | \$5.60 | 17x | \$96 |
| 🐻 Bear | 침체 발생, 매출 감소 | \$4.00 | 12x | \$47 |
→ 현재 주가 $108 기준으로 상승여력보다 하방 리스크가 낮은 비대칭 구조
## 📌 투자자 관점 주요 포인트 정리
* ✅ Coach 브랜드 회복과 글로벌 성장 동력 지속
* ✅ Kate Spade는 수익성 회복 중, 매출 반등은 '옵션'
* ✅ Stuart Weitzman 매각 → 전체 수익성 개선에 기여
* ✅ 관세 리스크는 부분적으로 완화 중 (특히 중국)
* ⚠️ 최근 주가 급등으로 밸류에이션 부담은 존재
* 📅 다음 실질적 주가 촉매는 9월 Investor Day
「Turning the tide: HD Hyundai Shipbuilders」
📌 투자 핵심 요약: HD현대중공업그룹 조선 3사 (HD HHI, HD KSOE)
🚢 업황 반전, 구조적 성장 기대
* 2Q25 실적은 시장 기대치 부합:
* HD현대중공업(HHI)과 HD KSOE 모두 매출/영업이익은 컨센서스 수준.
* 순이익은 환율 영향으로 각각 34%, 33% 하회.
* 환율 하락에 따른 외환손실:
* HD HHI: 2,330억원 손실, HD KSOE: 3,670억원 손실 발생.
* 3Q25부터 본격적인 마진 개선 기대:
* HD HHI 조선 부문 OPM 15%까지 상승 전망.
* 엔진사업부 2Q25 OPM 18% → 4Q25에는 20% 달성 예상.
💡 투자 포인트: 구조적 전환의 시작
🔧 HD현대중공업 (HD HHI)
* 탑픽 유지 (HC O-PF): 미국 해군 수주·LNGC 모멘텀 강화로 2H25 실적 가속 예상.
* 높은 수주잔고 기반 Valuation 매력:
* EV/Backlog 0.6~~0.7x → 한화오션이 0.7~~0.8x까지 벨류에이션 상단을 열어줌.
* 2022년 저마진 수주 비중이 아직 높음:
* 2Q25 기준 전체 매출의 65%가 2022년 수주분 → 향후 고마진 수주 비중 확대시 큰 마진 개선 여지.
* 엔진사업부 고성장:
* HIMSEN 엔진 판매 증가, 인도향 수주 증가, ASP 인상.
* 2027년까지 엔진 부문 OPM 23%까지 확대 전망.
📈 HD KSOE
* 지주사 할인 축소 기대 → 목표주가 434,000원으로 상향:
* 주요 자회사 NAV 할인율 60% → 50%로 조정.
* HD HHI, HD Mipo 지분 보유에 따른 자산가치 회복.
* 모든 자회사 실적 개선 기조:
* HD HSHI: 민수 + 군수 중심 마진 선도.
* Mipo: 후발주자지만 빠른 회복세.
* Offshore 부문: 빠른 턴어라운드 및 신수익 기반 형성.
📊 2Q25 실적 리뷰
✅ HD HHI (현대중공업)
* 매출: ₩4.15조 (+6.8% YoY)
* 영업이익: ₩4720억 (OPM 11.4%)
* 엔진사업 OPM 18%, 특수선 OPM 11.8% (QoQ 상승)
* 영업일수 증가, 생산성 개선이 실적 견인
* 환율 영향 배제 시 수익성 뚜렷이 개선
✅ HD KSOE
* 매출: ₩7.43조 (+12.3% YoY)
* 영업이익: ₩9540억 (OPM 12.8%)
* 모든 자회사 수익성 개선 및 외형 성장
* 순현금 약 ₩6.9조 보유로 재무 여력 충분
📦 수주/생산 전망 및 구성
📌 1H25 수주 현황: 총 $10.58bn (79척)
* HHI: $5.45bn (29척) / Samho: $3bn (19척) / Mipo: $1.85bn (28척)
⚓ 선종별 Mix
* HHI: LNG 70%+, 컨테이너 25%, Tanker 2%
* Samho: LNG·LPG·암모니아 46%, 컨테이너 39%
* Mipo: LPG·가스선 22%, PC선 67%
🌍 지역/사업별 수주 모멘텀
* LNG: 공급 증가로 운임 약세, 그러나 일본 등 장기수요로 지속적인 수요 기대
* 컨테이너: IMO/EU 환경규제에 따라 친환경 신조선 교체 지속
* Offshore: UAE·카타르·호주 중심 EPC 수주 가시화 (2024년 말 발표 예정)
* SMR: TerraPower와 협력 확대
* Offshore Wind: 동해안, 스코틀랜드, 대만 등 FEED 진입
🧮 Valuation 요약
HD HHI (현대중공업)
* EV/Backlog 0.7x 적용
* 2026년 기준 적정가 ₩613,000
HD KSOE
* SOTP 방식
* HD HHI 0.7x, Mipo & Samho 0.4x 적용
* NAV 할인율 조정 (HHI & Mipo: 50%, Samho: 5%) → 목표가 ₩434,000 (기존 ₩371,000)
⚠️ 투자 리스크 요약
| 리스크 항목 | 설명 |
| ------------------------ | ------------------------------------ |
| 🇺🇸 미국 해군 수주 불확실성 | 해외건조 허용 법안 미통과/실제 수주규모 기대 이하 가능성 |
| 🇺🇸 LNGC 수급 리스크 | 미국 LNG 터미널 증설로 중장기 수급 과잉 시 수요 급감 가능성 |
| 🔄 HD HSHI IPO 우려 (KSOE) | 자회사 상장시 NAV 할인 재확대 가능성 |
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팬이에욥
📌 투자 핵심 요약: HD현대중공업그룹 조선 3사 (HD HHI, HD KSOE)
🚢 업황 반전, 구조적 성장 기대
* 2Q25 실적은 시장 기대치 부합:
* HD현대중공업(HHI)과 HD KSOE 모두 매출/영업이익은 컨센서스 수준.
* 순이익은 환율 영향으로 각각 34%, 33% 하회.
* 환율 하락에 따른 외환손실:
* HD HHI: 2,330억원 손실, HD KSOE: 3,670억원 손실 발생.
* 3Q25부터 본격적인 마진 개선 기대:
* HD HHI 조선 부문 OPM 15%까지 상승 전망.
* 엔진사업부 2Q25 OPM 18% → 4Q25에는 20% 달성 예상.
💡 투자 포인트: 구조적 전환의 시작
🔧 HD현대중공업 (HD HHI)
* 탑픽 유지 (HC O-PF): 미국 해군 수주·LNGC 모멘텀 강화로 2H25 실적 가속 예상.
* 높은 수주잔고 기반 Valuation 매력:
* EV/Backlog 0.6~~0.7x → 한화오션이 0.7~~0.8x까지 벨류에이션 상단을 열어줌.
* 2022년 저마진 수주 비중이 아직 높음:
* 2Q25 기준 전체 매출의 65%가 2022년 수주분 → 향후 고마진 수주 비중 확대시 큰 마진 개선 여지.
* 엔진사업부 고성장:
* HIMSEN 엔진 판매 증가, 인도향 수주 증가, ASP 인상.
* 2027년까지 엔진 부문 OPM 23%까지 확대 전망.
📈 HD KSOE
* 지주사 할인 축소 기대 → 목표주가 434,000원으로 상향:
* 주요 자회사 NAV 할인율 60% → 50%로 조정.
* HD HHI, HD Mipo 지분 보유에 따른 자산가치 회복.
* 모든 자회사 실적 개선 기조:
* HD HSHI: 민수 + 군수 중심 마진 선도.
* Mipo: 후발주자지만 빠른 회복세.
* Offshore 부문: 빠른 턴어라운드 및 신수익 기반 형성.
📊 2Q25 실적 리뷰
✅ HD HHI (현대중공업)
* 매출: ₩4.15조 (+6.8% YoY)
* 영업이익: ₩4720억 (OPM 11.4%)
* 엔진사업 OPM 18%, 특수선 OPM 11.8% (QoQ 상승)
* 영업일수 증가, 생산성 개선이 실적 견인
* 환율 영향 배제 시 수익성 뚜렷이 개선
✅ HD KSOE
* 매출: ₩7.43조 (+12.3% YoY)
* 영업이익: ₩9540억 (OPM 12.8%)
* 모든 자회사 수익성 개선 및 외형 성장
* 순현금 약 ₩6.9조 보유로 재무 여력 충분
📦 수주/생산 전망 및 구성
📌 1H25 수주 현황: 총 $10.58bn (79척)
* HHI: $5.45bn (29척) / Samho: $3bn (19척) / Mipo: $1.85bn (28척)
⚓ 선종별 Mix
* HHI: LNG 70%+, 컨테이너 25%, Tanker 2%
* Samho: LNG·LPG·암모니아 46%, 컨테이너 39%
* Mipo: LPG·가스선 22%, PC선 67%
🌍 지역/사업별 수주 모멘텀
* LNG: 공급 증가로 운임 약세, 그러나 일본 등 장기수요로 지속적인 수요 기대
* 컨테이너: IMO/EU 환경규제에 따라 친환경 신조선 교체 지속
* Offshore: UAE·카타르·호주 중심 EPC 수주 가시화 (2024년 말 발표 예정)
* SMR: TerraPower와 협력 확대
* Offshore Wind: 동해안, 스코틀랜드, 대만 등 FEED 진입
🧮 Valuation 요약
HD HHI (현대중공업)
* EV/Backlog 0.7x 적용
* 2026년 기준 적정가 ₩613,000
HD KSOE
* SOTP 방식
* HD HHI 0.7x, Mipo & Samho 0.4x 적용
* NAV 할인율 조정 (HHI & Mipo: 50%, Samho: 5%) → 목표가 ₩434,000 (기존 ₩371,000)
⚠️ 투자 리스크 요약
| 리스크 항목 | 설명 |
| ------------------------ | ------------------------------------ |
| 🇺🇸 미국 해군 수주 불확실성 | 해외건조 허용 법안 미통과/실제 수주규모 기대 이하 가능성 |
| 🇺🇸 LNGC 수급 리스크 | 미국 LNG 터미널 증설로 중장기 수급 과잉 시 수요 급감 가능성 |
| 🔄 HD HSHI IPO 우려 (KSOE) | 자회사 상장시 NAV 할인 재확대 가능성 |
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팬이에욥
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친한 친구가 오픈했습니당! 언제 한번 들러주세용
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서울 종로구 율곡로1길 74-13 알로로
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젤라또 가게
오늘 (8/1) 오픈합니다 🎈
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알로로
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알로로 : 네이버
방문자리뷰 62 · 블로그리뷰 38
😁20
, [Aug 1, 2025 at 8:07:24 AM]:
채널에 올려주세영♡
=======
돈받고 하는 광고 아님다 ㅎ,,, 정수기 그런거 아님
채널에 올려주세영♡
=======
돈받고 하는 광고 아님다 ㅎ,,, 정수기 그런거 아님
😁15🤬2
"The Pulse Monitor: Recent US Healthcare Trends in Public and Private Markets"
📌 핵심 요약
* AI/바이오 융합 트렌드: AI 기술은 주로 신약 설계(drug design)에 집중되고 있으며, 반복 업무 자동화에 단기적으로 효과적. 장기적으로는 패턴 인식 및 타겟 발굴에 기여 예상.
* 규제 리스크 확대: 트럼프 행정부의 약가 압박 및 FDA 인사 변화로 인해 유전자 치료제·백신 관련 기업들에 대한 규제 불확실성 증가.
* 빅딜/라이선스 계약 활발: GLP-1, 항염증, 안과 질환, AI 기반 바이오 기업 등 다양한 파이프라인 자산에 대한 라이선스 거래가 확대.
* VC 펀딩 및 IPO/M\&A 활발: 최근 한 달 간 25건 이상의 주요 VC 펀딩/엑싯이 발생. BPMC의 95억달러 매각이 대표적.
* 혼잡도 지표(Crowding) 변화: 심혈관 및 폐/염증 질환 종목으로 투자 쏠림 강화, 반면 생명과학 도구는 감소.
🧠 AI x BIO Summit 주요 인사이트
* 단기 활용도: 환자 일정 관리, 데이터 입력, 규제 문서 준비 등 반복·행정 업무에 우선 적용.
* 중장기 기대: AI 기반 타겟 발굴·패턴 인식이 신약 개발의 구조적 혁신 유도할 잠재력.
* VC 트렌드:
* 딜 수는 감소 (1H25 -27% YoY)
* 밸류에이션은 상승 (프리머니 밸류 증가)
* 자본투자는 거의 유지 (-3% YoY)
> 📌 투자 시사점: AI 접목 바이오기업에 대한 투자는 "높은 밸류에이션 + 낮은 수익 가시성" 조합으로, 중장기 비전 중심 접근 필요.
🏛️ 정책/규제 리스크 확대
트럼프의 약가 압박 (MFN 정책):
* 2025년 5월 12일자 행정명령에 따라, 미국 환자에게 가장 낮은 글로벌 약가(MFN)를 제공할 것 요구.
* 9월 29일까지 모든 제약사에 MFN 이행 계획 제출 요구.
* 미이행 시, 강제 조치 경고 (“모든 수단 동원”)
> 🔻 관련 기업: ABBV, BMY, LLY, PFE, GSK, NVS, AMGN, JNJ 등 다수
> 🔺 타격 예상 영역: Medicare/Medicaid 의존도 높은 중대형 바이오팜
FDA 인사 변화:
* Vinay Prasad (CBER 수장) 갑작스러운 사임
* **George Tidmarsh**가 임시 후임
* \*\*CBER(생물의약품 평가센터)\*\*는 유전자 치료제, 백신 심사 담당 → 해당 분야의 규제 방향성 불확실성 증가
* CBER 분할(백신 vs 치료제) 가능성 논의 중
> ⚠️ 투자자 주의 대상: 백신, 유전자 치료제 기업 (예: SRPT 등)
기타 규제 이슈:
* FDA, 독감 백신 심사 기준 개편 예정
* NIH 자금 일시 정지(7/29) → 몇 시간 내 복구됐으나, 향후 재정정책 불안 신호
🤝 주요 라이선스/제휴 계약 (2025.7월 기준)
| 거래 | 개요 |
| ----------------------------- | -------------------------------------------- |
| MDGL – CSPC (SYH2086) | GLP-1 경구제 글로벌 라이선스 (최대 \$2B), MASH 치료 병용 개발 |
| Formation Bio – IMIDomics | 항-CD226 면역관문 항체 (염증 질환), IND 승인됨. 고위험 고보상 자산 |
| BI – Re-Vana | 안과용 장기지속형 제제 기술 협업 (최대 \$1B) |
| GSK – Hengrui | 최대 12개 약물 라이선스, 선지급 \$500M, 최대 \$12B 마일스톤 |
| NVS – Matchpoint | 염증 관련 전사인자 저해제, 최대 \$1B |
| LLY – Gate Bio | 단백질 분비 차단 ‘Molecular Gate’ 기술, 최대 \$856M 규모 |
> 📌 공통 키워드: GLP-1, 염증성 질환, 지속형 제제, 신기술 플랫폼 기반 바이오
💰 펀딩 및 엑싯 트렌드
🟩 상위 VC 펀딩 사례 (30일간)
* Avalyn Pharma: IPF 흡입제 → $100M 시리즈 D
* Slingshot AI: AI 기반 상담 챗봇 → $93M 시리즈 A 누적
* MapLight, Juvena, Codan 등: 정신질환, 대사/근육질환, 의료기기 등 다양한 파이프라인 확보
> 💹 30일 내 헬스케어 서비스 분야 VC 유입 자금 +229% 증가
🔻 M&A 및 IPO
* SAN – BPMC 인수: $9.5B, 최근 최대 규모 거래
* PE 엑싯: ASTH가 Prospect Medical 인수 (\$708M)
📊 Crowding 분석 (UBS 헬스케어 바스켓 기준)
* 혼잡도 상승: 심혈관(CV), 폐/염증(Pulmonary/Inflammatory) 섹터
* 혼잡도 하락: 생명과학 도구/서비스 (Life Science Tools/Services)
> 📌 투자 전략: Crowded Trade 회피, 덜 혼잡한 영역의 상대적 수익률 주목
📰 기타 주목 뉴스
* 백악관 주도 헬스테크 이니셔티브: 60개 디지털 헬스 기업 자발적 참여, CMS 통합/개방형 툴 구축 예정
* BMY & Bain 신설 바이오기업: \$3억 자금+5개 자산으로 자가면역 치료제 개발
* ARK 법안(Arkansas PBM) 연방법원에서 무효 판결 → CVS, Cigna 등 PBM 수혜
📅 UBS 헬스케어 이벤트 일정
* 8/13-14: Precision Medicine Frontiers Summit (Dana Point)
* 9/16: Olympus 미팅 (Virtual)
* 11/9-12: 글로벌 헬스케어 컨퍼런스 (Palm Beach)
🧭 투자자 관점 요약
✅ 기회 요인:
* AI 접목 신약 설계 플랫폼
* 장기적으로 유망한 GLP-1, 항염증, 지속형 약물
* 전략적 제휴/라이선스 확대 (Big Pharma ↔ 바이오테크)
* 신설 바이오 기업 및 구조적 혁신 모멘텀
⚠️ 리스크 요인:
* 약가 규제(MFN)로 중대형 제약사 수익성 압박
* FDA/CBER 리더십 변화 → 유전자 치료제/백신 불확실성
* Crowded 영역 (심혈관 등) 과도한 매수 집중 우려
📌 핵심 요약
* AI/바이오 융합 트렌드: AI 기술은 주로 신약 설계(drug design)에 집중되고 있으며, 반복 업무 자동화에 단기적으로 효과적. 장기적으로는 패턴 인식 및 타겟 발굴에 기여 예상.
* 규제 리스크 확대: 트럼프 행정부의 약가 압박 및 FDA 인사 변화로 인해 유전자 치료제·백신 관련 기업들에 대한 규제 불확실성 증가.
* 빅딜/라이선스 계약 활발: GLP-1, 항염증, 안과 질환, AI 기반 바이오 기업 등 다양한 파이프라인 자산에 대한 라이선스 거래가 확대.
* VC 펀딩 및 IPO/M\&A 활발: 최근 한 달 간 25건 이상의 주요 VC 펀딩/엑싯이 발생. BPMC의 95억달러 매각이 대표적.
* 혼잡도 지표(Crowding) 변화: 심혈관 및 폐/염증 질환 종목으로 투자 쏠림 강화, 반면 생명과학 도구는 감소.
🧠 AI x BIO Summit 주요 인사이트
* 단기 활용도: 환자 일정 관리, 데이터 입력, 규제 문서 준비 등 반복·행정 업무에 우선 적용.
* 중장기 기대: AI 기반 타겟 발굴·패턴 인식이 신약 개발의 구조적 혁신 유도할 잠재력.
* VC 트렌드:
* 딜 수는 감소 (1H25 -27% YoY)
* 밸류에이션은 상승 (프리머니 밸류 증가)
* 자본투자는 거의 유지 (-3% YoY)
> 📌 투자 시사점: AI 접목 바이오기업에 대한 투자는 "높은 밸류에이션 + 낮은 수익 가시성" 조합으로, 중장기 비전 중심 접근 필요.
🏛️ 정책/규제 리스크 확대
트럼프의 약가 압박 (MFN 정책):
* 2025년 5월 12일자 행정명령에 따라, 미국 환자에게 가장 낮은 글로벌 약가(MFN)를 제공할 것 요구.
* 9월 29일까지 모든 제약사에 MFN 이행 계획 제출 요구.
* 미이행 시, 강제 조치 경고 (“모든 수단 동원”)
> 🔻 관련 기업: ABBV, BMY, LLY, PFE, GSK, NVS, AMGN, JNJ 등 다수
> 🔺 타격 예상 영역: Medicare/Medicaid 의존도 높은 중대형 바이오팜
FDA 인사 변화:
* Vinay Prasad (CBER 수장) 갑작스러운 사임
* **George Tidmarsh**가 임시 후임
* \*\*CBER(생물의약품 평가센터)\*\*는 유전자 치료제, 백신 심사 담당 → 해당 분야의 규제 방향성 불확실성 증가
* CBER 분할(백신 vs 치료제) 가능성 논의 중
> ⚠️ 투자자 주의 대상: 백신, 유전자 치료제 기업 (예: SRPT 등)
기타 규제 이슈:
* FDA, 독감 백신 심사 기준 개편 예정
* NIH 자금 일시 정지(7/29) → 몇 시간 내 복구됐으나, 향후 재정정책 불안 신호
🤝 주요 라이선스/제휴 계약 (2025.7월 기준)
| 거래 | 개요 |
| ----------------------------- | -------------------------------------------- |
| MDGL – CSPC (SYH2086) | GLP-1 경구제 글로벌 라이선스 (최대 \$2B), MASH 치료 병용 개발 |
| Formation Bio – IMIDomics | 항-CD226 면역관문 항체 (염증 질환), IND 승인됨. 고위험 고보상 자산 |
| BI – Re-Vana | 안과용 장기지속형 제제 기술 협업 (최대 \$1B) |
| GSK – Hengrui | 최대 12개 약물 라이선스, 선지급 \$500M, 최대 \$12B 마일스톤 |
| NVS – Matchpoint | 염증 관련 전사인자 저해제, 최대 \$1B |
| LLY – Gate Bio | 단백질 분비 차단 ‘Molecular Gate’ 기술, 최대 \$856M 규모 |
> 📌 공통 키워드: GLP-1, 염증성 질환, 지속형 제제, 신기술 플랫폼 기반 바이오
💰 펀딩 및 엑싯 트렌드
🟩 상위 VC 펀딩 사례 (30일간)
* Avalyn Pharma: IPF 흡입제 → $100M 시리즈 D
* Slingshot AI: AI 기반 상담 챗봇 → $93M 시리즈 A 누적
* MapLight, Juvena, Codan 등: 정신질환, 대사/근육질환, 의료기기 등 다양한 파이프라인 확보
> 💹 30일 내 헬스케어 서비스 분야 VC 유입 자금 +229% 증가
🔻 M&A 및 IPO
* SAN – BPMC 인수: $9.5B, 최근 최대 규모 거래
* PE 엑싯: ASTH가 Prospect Medical 인수 (\$708M)
📊 Crowding 분석 (UBS 헬스케어 바스켓 기준)
* 혼잡도 상승: 심혈관(CV), 폐/염증(Pulmonary/Inflammatory) 섹터
* 혼잡도 하락: 생명과학 도구/서비스 (Life Science Tools/Services)
> 📌 투자 전략: Crowded Trade 회피, 덜 혼잡한 영역의 상대적 수익률 주목
📰 기타 주목 뉴스
* 백악관 주도 헬스테크 이니셔티브: 60개 디지털 헬스 기업 자발적 참여, CMS 통합/개방형 툴 구축 예정
* BMY & Bain 신설 바이오기업: \$3억 자금+5개 자산으로 자가면역 치료제 개발
* ARK 법안(Arkansas PBM) 연방법원에서 무효 판결 → CVS, Cigna 등 PBM 수혜
📅 UBS 헬스케어 이벤트 일정
* 8/13-14: Precision Medicine Frontiers Summit (Dana Point)
* 9/16: Olympus 미팅 (Virtual)
* 11/9-12: 글로벌 헬스케어 컨퍼런스 (Palm Beach)
🧭 투자자 관점 요약
✅ 기회 요인:
* AI 접목 신약 설계 플랫폼
* 장기적으로 유망한 GLP-1, 항염증, 지속형 약물
* 전략적 제휴/라이선스 확대 (Big Pharma ↔ 바이오테크)
* 신설 바이오 기업 및 구조적 혁신 모멘텀
⚠️ 리스크 요인:
* 약가 규제(MFN)로 중대형 제약사 수익성 압박
* FDA/CBER 리더십 변화 → 유전자 치료제/백신 불확실성
* Crowded 영역 (심혈관 등) 과도한 매수 집중 우려
묻따방 🐕
└ 서화백님 소개로 왔습니다. 그러면 얼마 할인해줍니까
🍦 “친구 소개로 왔다고 깎아달라는 놈들, 꼭 주식도 ‘형이 좋다 그랬어’ 이러고 물리더라 ㅋㅋ”
제가 쓴건 아니고 지피티가 답변 제안해주더라구요. 챗지피티를 패야겠네요
제가 쓴건 아니고 지피티가 답변 제안해주더라구요. 챗지피티를 패야겠네요
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