저급한 코멘트지만 셀레스티카 아이디어를 국내로 가져와보면,
800G 네트워크 장비 공급하고 있는 이수페타시스가 있고, (주요 고객사기도하고)
두산도 있고,,, 결국 아이티에서도 장기 보유할수 있는 핵심 중소형주 픽은 정해져 있는거 같다라

코스닥이가 아파

#한화오션
상선 마진 13.4% 미드틴 달성.

영업이익률 확대되는 산업재는 쉽게 내리면 안된다고 생각함

(광고)
안녕하세요
오늘 저희 하우스에서 ESG 담당 이경연 위원님이 '기업가치를 높이는 지배구조 개편'을 주제로 자료를 발간했습니다.
많은 관심 부탁드립니다

이경연 연구위원 텔레그램 주소:
https://t.me/ESG_Hotspot

이번 자료는 지난해 10월 [그때는 맞고 지금은 틀리다]에 이은 두 번째 버전입니다.

상법 개정에 이어서 추가 상법 개정, 자사주 소각 의무화 등 사실상 기업 입장에서는 숨통을 조이는 상황일 수 있는데요. ‘과연 이런 규제의 일방향성이 맞을까?’ 하는 고민에서 출발하게 된 자료입니다.

이에 기업의 지배구조 개편 과정에서 기보유 자사주를 활용함으로 '모든 주주'의 손실을 최소화하고, 또한 규제의 일방향성 가운데 놓인 기업에게는 또 다른 선택옵션을 제공할 수 있는 전략을 제시했습니다. 다양한 기업 사례를 case study로 정리해서 법령에 명문화된 워딩이 실무에서 어떻게 적용될 수 있는지 확인하실 수 있습니다. 기관투자자분들의 engagement 전략에 활용될 수 있기를 기대합니다.

✅Part 1.
기보유 자사주를 활용하여 기업가치를 높이는 지배구조 개편
■ 동원산업-동원F&B 포괄적 주식교환
■ HD현대건설기계-HD현대인프라코어 흡수합병
■ SBS-SBS콘텐츠허브

✅Part 2.
흡수합병 시 자사주에 대한 신주배정이 이해상충이 될 수 있는 이유
■ 법률적 회색지대에서 주주이익을 고려하는 방향으로 의사결정을 내린 SK

✅Part 3.
K-주식시장에 대한 경제학적 재해석
■ 공급(유상증자+CB발행-자사주 소각) 주식 수가 감소하는 변화
■ 공급 축소가 EPS에 미치는 구조적 변화

앞에 (광고) 붙이면 안될텐데

2025.07.29 14:38:45
기업명: 한국항공우주(시가총액: 10조 302억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 8,283억(예상치 : 8,849억/ -6%)
영업익 : 852억(예상치 : 681억/ +25%)
순이익 : 564억(예상치 : 487억+/ 16%)

**최근 실적 추이**
2025.2Q 8,283억/ 852억/ 564억
2025.1Q 6,993억/ 468억/ 292억
2024.4Q 10,948억/ 421억/ 124억
2024.3Q 9,072억/ 763억/ 679억
2024.2Q 8,918억/ 743억/ 554억

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250729800220
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=047810

다 잘나오넴

웁시

premkt,,,
sofi는 뭐 잘났다고 2x sofi가 있나

쫄? underweight로 내리든가 ㅡㅡ

$NVO

📉 주요 내용: FY25 가이던스 하향 조정
* FY25 매출 성장률(CER): 8~14% (기존 13~21%)
* FY25 영업이익 성장률(CER): 10~16% (기존 16~24%)
* FX 역풍 조정: 매출 -4%, 영업이익 -7% (기존 -5%, -8%)
* 중간값 기준:
* 매출 DKr 309,453억 (BBG 컨센서스 대비 -6%)
* 영업이익 DKr 134,871억 (컨센서스 대비 -9%)
* 주가 영향: 2025 컨센서스 영업이익 9% 하향 예상으로 단기 주가 부진 전망.

⚠️ 가이던스 하향 원인

1. 미국 내 Wegovy 성장 둔화
* 503A(compounding) 업체 지속, FDA 금지(5월 22일) 이후에도 영향 잔존.
* NovoCare·현금처방 주당 각각 1.1만건, 2만건 수준(각각 TRx 4%, 7%).
* CVS 계약, 향후 MASH 승인 호재에도 보험시장 침투 더딤.
2. Ozempic 실적 부진
* FLOW 데이터 효과에도 미국 내 경쟁 심화로 성장률 기대 이하.
3. 해외(IO) 시장 Wegovy 판매 확장 지연
* 성장세는 있으나 경쟁과 수요 둔화로 예상보다 느린 확산.

📊 2Q25 실적 프리뷰 (컨센서스와 비교)
* 매출 성장률(CER): 18% (컨센서스 수준)
* Core 영업이익 성장률(CER): 40% (컨센서스 대비 약 -1%)
* 매출: DKr 77,099억 (컨센서스 DKr 76,867억과 유사)
* 영업이익: DKr 33,766억 (컨센서스 대비 -1%)
* 영업이익률: 43.8% (컨센서스 대비 -50bps)
* 특이사항: 340B 관련 충당금 환입(약 DKr 30억)으로 인슐린·GLP-1 (Ozempic/Rybelsus) 부문 긍정적 반영.

👤 기타 이슈
* 신임 CEO 임명: Maziar Mike Doustdar (8월 7일부, International Operations 부문 EVP 출신).
* 컨퍼런스 콜: 7월 29일(영국시간 1:30pm) 예정.

🧐 투자자 유의점
* FY25 가이던스 하향으로 2025 컨센서스 매출 -6%, 영업이익 -9% 조정 불가피.
* Wegovy와 Ozempic의 H2’25 성장 모멘텀 회복 여부**가 주가 반등의 핵심.
* 미국 내 compounding 리스크 및 보험시장 침투 속도가 향후 실적 가시성을 좌우.
* **단기 주가 변동성 확대 가능성 → 향후 CVS 계약 효과, MASH 승인, 해외 시장 확장 상황 모니터링 필요.

$RCL

📊 2Q25 실적 요약
* EPS: $4.38 (가이던스 $4.00–4.10 및 컨센서스 상회)
* 매출: $4.5B (컨센서스와 대체로 일치)
* EBITDA: $1.85B (컨센서스 대비 +5%)
* 순매출 수익률(Net Revenue Yield):
* JPM: +5.3% (가이던스 상단 대비 +30bps)
* MS: +5.2% c/c (컨센서스 +4.8% 상회)
* 연료 제외 단위비용(NCC ex-fuel): +2.1\~2.5% (Street +4% 대비 낮음, 비용 타이밍 효과)
* 점유율(Occupancy): 110.3% (Street 108.9% 대비 상회)

# 📅 3Q25 가이던스
* EPS: $5.55–5.65 (컨센서스 \$5.93 대비 낮음)
* 순매출 수익률(Net Yield): +2.0–2.5% c/c (Street +3.4% 대비 낮음)
* *Star of the Seas* 인도 지연 영향으로 -150bps
* 연료 제외 단위비용(NCC ex-fuel): +5.0–5.5% c/c (인도 및 2Q 비용 이연 영향으로 +230bps 상승분 포함)

1. Star of the Seas 인도 시점 영향 (주요 원인)
* 3분기 순매출 수익률(Net Yield) 가이던스가 +2.0~2.5% c/c**로 Street 기대치(+3.4%)보다 낮게 제시된 핵심 이유는
* 신규 선박 *Star of the Seas*의 **8월 인도 지연으로 약 -150bps의 성장률 압박**이 발생했기 때문.
* 작년에는 *Utopia of the Seas*가 6월 인도되어 비교 기준이 상대적으로 유리했으나, 이번에는 일정이 늦어져 3분기 수익률 성장에 단기 부담.

**2. 비용 인식(Expense Timing) 문제
* 3분기 연료 제외 단위비용(NCC ex-fuel) 가이던스가 +5.0~5.5% c/c**로 높은데, 이는:
* *Star of the Seas* 인도 관련 비용이 3분기로 몰리며 +230bps 비용 부담**이 발생.
* 2분기에서 이연된 비용 일부가 3분기에 반영되면서 단기적으로 비용 성장률이 확대된 영향.

3. 보수적인 수요 가정
* 경영진은 2분기 실적 호조에도 불구하고 2H25 예약 및 수요 전망은 “보수적(planning posture)”으로 유지.
* 근접 출항(Last-minute) 예약 수요가 강세**이지만, 가이던스에는 이를 반영하지 않고 추가 업사이드 여지를 남겨둠.
* 즉, 3분기와 4분기 모두 **실제 실적은 가이던스 상단을 초과할 가능성**이 존재.

📈 FY25 가이던스 (상향 조정)
* **EPS: $15.41–15.55 (기존 $14.55–15.55, +3% 상향)
* 상향분의 77%는 2Q 서프라이즈, 나머지는 비용 효율화 및 JV 이익 증가
* 순매출 수익률(Net Revenue Yield): +3.5–4.0% c/c (기존 2.6–4.6%)
* 상향분은 대부분 2Q 실적 반영, 2H25 전망(+2.3%)은 변동 없음
* 연료 제외 단위비용(NCC ex-fuel): +0.3% c/c (Street +0.7% 대비 양호)

# 📌 핵심 포인트
* 근접 예약(Last-minute bookings) 강세**로 2H25 실적 추가 상향 가능성.
* **비용 관리 우수: 단위비용 증가율이 순수익률 증가율 대비 325bps 낮음, 이익 레버리지 부각.
* Valuation (모건스탠리 기준):
* 현재 P/E 약 22x (코로나 전 평균 13x, 동종업체 CCL 15x, NCLH 12x 대비 프리미엄).
* 2027년 EPS \$20+, 2030년 \$30 가능성 (MS 추정 2029 EPS \$28.4).

$MRK

📊 2Q25 실적 개요
* 매출: 158억 달러 (-2% YoY, 컨센서스 159억 달러와 유사)
* Keytruda: 79.6억 달러 (+0.5% YoY, 컨센서스 79.1억 달러) – 전분기 ‘Tuesday effect’로 인한 기저효과로 정상화
* Winrevair: 3.36억 달러 (컨센서스 대비 +6%)
* Gardasil: 11.3억 달러 (컨센서스 12.2억 달러 대비 -7%) – 중국 판매 중단(2025년까지 추가 출하 없음) 및 CDC 구매 패턴(-5천만 달러) 영향
* EPS: 2.13달러 (컨센서스 2.02달러 대비 +5%)
* 주요 요인: COGS 감소 (제품 믹스 효과), 총 마진 82.2% (컨센서스 81.0%)

📈 가이던스 및 비용 최적화
* 2025 가이던스:
* 매출 643억~653억 달러 (중간값 645억 달러, 기존과 동일)
* EPS 8.87~8.97달러 (기존 8.82~~8.97달러, 달러 약세로 EPS +0.05달러 상향 효과)
* 3억 달러 규모의 비용 절감 계획 (2027년까지) 발표, 절감분을 성장 전략(파이프라인 및 BD)에 재투자 예정
* Verona 인수 (4Q25 예정) 미반영, LaNova(중국 SinoBiopharm에 인수된 PD-1xVEGF 파트너)에 대한 3Q milestone 지급은 유지 예정

🔍 주요 투자 포인트
* Keytruda**는 안정적 성장세 회복, **Winrevair(폐고혈압 치료제) 매출 초과 달성으로 긍정적 신호
* \*\*Gardasil (HPV 백신)\*\*은 중국 리스크와 CDC 구매 변동성으로 단기적 불확실성 지속
* 주가 평가:
* 목표가 105달러 (Buy, 12개월)
* 2026E EPS 기준 P/E 10배 적용 + DCF로 보강
* 7월 28일 종가 84.71달러 대비 24% 상승여력 (+3.8% 배당수익률 포함 총 27.7% 예상 수익률)

⚠️ 리스크
* Keytruda 경쟁 심화 및 파이프라인 실패 가능성 (sotatercept, oral PCSK9 등)
* Gardasil 판매 둔화 지속
* 약가 규제 및 리베이트 구조 개편 등 제도적 압력
* 관리형 의료기관 및 PBM의 협상력 강화로 인한 가격 압박

after mkt
sofi???