📊 South Korea: Multipolar World Multipliers (Morgan Stanley, 2025.7.25)
🌍 멀티폴라 세계와 한국 방산업 슈퍼사이클
* 멀티폴라 세계(Multipolar World) 환경
* 지정학적 긴장(러-우 전쟁, 미-중 경쟁, 중동 불안)으로 글로벌 군비 지출 급증.
* 미국은 동맹국의 자주적 방위 능력**을 요구하고, 유럽·MENA·ASEAN은 **재고 보충·군사력 증강 중.
* 전통적 방산업체(미국, 프랑스, 러시아, 중국 등)의 생산·납기 한계**로 **한국 업체의 시장 점유율 확대 가능성.
* 한국 방산업의 글로벌 경쟁력
1. 지정학적 유연성: 미국·NATO 기반 무기체계와 호환되며, 동유럽·MENA·ASEAN과 산업·인프라 협력 네트워크 보유.
2. 비용 경쟁력: 구매·유지비 절감 설계, 상시 전투태세**와 예산 효율성 중심으로 개발.
3. **시스템 호환성: FA-50/F-16과 유사한 조종석·항전장비, NATO 호환성으로 교육·MRO 효율성 확보.
4. 생산 유연성: 국내 잉여 생산능력 보유 + 해외(유럽·미국) 공장 이전 가능.
5. 정부 지원 강화: 대통령 공약에 ‘세계 5대 방산 강국’ 명시, 수출계약 정부 예산 연계.
* 방산 수요 구조 (3R)
* Restocking (재고 보충): 동유럽 중심, 우크라이나 전쟁 후 대규모 탄약·장비 수요.
* Reinforcement (증강): 한국 포함, NATO·ASEAN 국방예산 증가.
* Replacement (교체): 기존 노후 무기 교체 + 첨단화 수요 (특히 동유럽·MENA).
🏅 종목별 상세 분석
Hanwha Aerospace (012450.KS, Overweight)
* 현재주가: 910,000원 / 목표주가: 1,250,000원 (+37.4%)
* 주요 매출원: K-9 자주포, K-239 Chunmoo MLRS, Redback IFV, Hanwha Ocean(조선·MRO).
* 25E 수출 비중: 70% (주요시장: 폴란드, 루마니아, 인도, 사우디, 베트남, 말레이시아 등).
* 25E 밸류에이션: P/E 27.1배, P/B 5.9배, EV/EBITDA 15.7배.
* 성장 포인트:
* 유럽·미국 현지 생산시설 투자, 서방 수주 확대.
* Redback IFV로 차세대 보병전투차량 시장 진입.
* Hanwha Ocean을 통한 해군·MRO 부문 성장 옵션.
* 2024년 매출 +42% YoY 성장, 수주잔고 대비 매출비율 32% (25E).
Korea Aerospace Industries (KAI, 047810.KS, Overweight)
* 현재주가: 92,200원 / 목표주가: 110,000원 (+19.3%)
* 주요 제품: KF-21(4.5세대 전투기), FA-50(경공격기), T-50 훈련기, KUH 수리온 헬기.
* 25E 수출 비중: 33% (ASEAN, MENA, 동유럽, LATAM 확대).
* 25E 밸류에이션: P/E 37.2배, P/B 4.8배, EV/EBITDA 21.8배.
* 성장 포인트:
* KF-21 Block 1(공중우세, 40대), Block 2(다목적, 80대), Block 3(5세대급, 2032\~) 단계적 개발로 글로벌 전투기 시장 장기 경쟁력 확보.
* FA-50은 낮은 운용·MRO 비용**으로 아세안 중심 수출 지속, 유럽·중동·LATAM 신규 시장 진출 가능.
**LIG Nex1 (079550.KS, Equal-weight)
* 현재주가: 593,000원 / 목표주가: 600,000원 (+1.2%)
* 주요 제품: MSAM-II(중거리 지대공), 천궁-II, 저비용 유도로켓, L-SAM.
* 25E 수출 비중: 24%, 수주잔고 대비 매출비율 22%.
* 25E 밸류에이션: P/E 41.8배, P/B 8.8배, EV/EBITDA 27.5배.
* 투자 포인트:
* UAE·사우디 대형 계약 성사**로 주가 급등(2025 YTD +169%).
* **유럽의 단기 납기 수요(PAC-3 대비 리드타임 +7년)로 기회 있으나 단기 수주 가시성 낮음.
📈 시장 동향 및 밸류에이션
* 한국 방산주 2025년 YTD 상승률:
* Hanwha +183%, LIG Nex1 +169%, KAI +68% (KOSPI +33%).
* P/E/P/B 밸류에이션:
* 한국 방산주 25~~40배 P/E, 4~~6배 P/B, 글로벌 동종업체 대비 부담 적음.
* 글로벌 방산 시총의 80%가 미국·유럽**에 집중, EM 내 대체 투자처 부족.
* **ESG 규제 완화:
* Article 8 펀드 중심으로 방산 투자 허용 범위 확대 (레이더·군사 소프트웨어·감시 장비 중심).
* 외국인 지분율:
* 한화 44%, KAI 33.9%, LIG 31.7% (2022년 이후 급증, M-SAM·K-9 수출 계약 영향).
⚠️ 리스크 요인
1. EU/NATO·MENA 국방비 확대 정책 후퇴, 혹은 미 정책 변화.
2. 글로벌 경쟁업체(미국·유럽)의 가격 경쟁 및 기술 업그레이드.
3. 남북 긴장 완화로 인한 국내 방위 수요 약화 (남북 경제협력 시나리오).
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금요일 저녁에 이닛하시는 한국방산
🌍 멀티폴라 세계와 한국 방산업 슈퍼사이클
* 멀티폴라 세계(Multipolar World) 환경
* 지정학적 긴장(러-우 전쟁, 미-중 경쟁, 중동 불안)으로 글로벌 군비 지출 급증.
* 미국은 동맹국의 자주적 방위 능력**을 요구하고, 유럽·MENA·ASEAN은 **재고 보충·군사력 증강 중.
* 전통적 방산업체(미국, 프랑스, 러시아, 중국 등)의 생산·납기 한계**로 **한국 업체의 시장 점유율 확대 가능성.
* 한국 방산업의 글로벌 경쟁력
1. 지정학적 유연성: 미국·NATO 기반 무기체계와 호환되며, 동유럽·MENA·ASEAN과 산업·인프라 협력 네트워크 보유.
2. 비용 경쟁력: 구매·유지비 절감 설계, 상시 전투태세**와 예산 효율성 중심으로 개발.
3. **시스템 호환성: FA-50/F-16과 유사한 조종석·항전장비, NATO 호환성으로 교육·MRO 효율성 확보.
4. 생산 유연성: 국내 잉여 생산능력 보유 + 해외(유럽·미국) 공장 이전 가능.
5. 정부 지원 강화: 대통령 공약에 ‘세계 5대 방산 강국’ 명시, 수출계약 정부 예산 연계.
* 방산 수요 구조 (3R)
* Restocking (재고 보충): 동유럽 중심, 우크라이나 전쟁 후 대규모 탄약·장비 수요.
* Reinforcement (증강): 한국 포함, NATO·ASEAN 국방예산 증가.
* Replacement (교체): 기존 노후 무기 교체 + 첨단화 수요 (특히 동유럽·MENA).
🏅 종목별 상세 분석
Hanwha Aerospace (012450.KS, Overweight)
* 현재주가: 910,000원 / 목표주가: 1,250,000원 (+37.4%)
* 주요 매출원: K-9 자주포, K-239 Chunmoo MLRS, Redback IFV, Hanwha Ocean(조선·MRO).
* 25E 수출 비중: 70% (주요시장: 폴란드, 루마니아, 인도, 사우디, 베트남, 말레이시아 등).
* 25E 밸류에이션: P/E 27.1배, P/B 5.9배, EV/EBITDA 15.7배.
* 성장 포인트:
* 유럽·미국 현지 생산시설 투자, 서방 수주 확대.
* Redback IFV로 차세대 보병전투차량 시장 진입.
* Hanwha Ocean을 통한 해군·MRO 부문 성장 옵션.
* 2024년 매출 +42% YoY 성장, 수주잔고 대비 매출비율 32% (25E).
Korea Aerospace Industries (KAI, 047810.KS, Overweight)
* 현재주가: 92,200원 / 목표주가: 110,000원 (+19.3%)
* 주요 제품: KF-21(4.5세대 전투기), FA-50(경공격기), T-50 훈련기, KUH 수리온 헬기.
* 25E 수출 비중: 33% (ASEAN, MENA, 동유럽, LATAM 확대).
* 25E 밸류에이션: P/E 37.2배, P/B 4.8배, EV/EBITDA 21.8배.
* 성장 포인트:
* KF-21 Block 1(공중우세, 40대), Block 2(다목적, 80대), Block 3(5세대급, 2032\~) 단계적 개발로 글로벌 전투기 시장 장기 경쟁력 확보.
* FA-50은 낮은 운용·MRO 비용**으로 아세안 중심 수출 지속, 유럽·중동·LATAM 신규 시장 진출 가능.
**LIG Nex1 (079550.KS, Equal-weight)
* 현재주가: 593,000원 / 목표주가: 600,000원 (+1.2%)
* 주요 제품: MSAM-II(중거리 지대공), 천궁-II, 저비용 유도로켓, L-SAM.
* 25E 수출 비중: 24%, 수주잔고 대비 매출비율 22%.
* 25E 밸류에이션: P/E 41.8배, P/B 8.8배, EV/EBITDA 27.5배.
* 투자 포인트:
* UAE·사우디 대형 계약 성사**로 주가 급등(2025 YTD +169%).
* **유럽의 단기 납기 수요(PAC-3 대비 리드타임 +7년)로 기회 있으나 단기 수주 가시성 낮음.
📈 시장 동향 및 밸류에이션
* 한국 방산주 2025년 YTD 상승률:
* Hanwha +183%, LIG Nex1 +169%, KAI +68% (KOSPI +33%).
* P/E/P/B 밸류에이션:
* 한국 방산주 25~~40배 P/E, 4~~6배 P/B, 글로벌 동종업체 대비 부담 적음.
* 글로벌 방산 시총의 80%가 미국·유럽**에 집중, EM 내 대체 투자처 부족.
* **ESG 규제 완화:
* Article 8 펀드 중심으로 방산 투자 허용 범위 확대 (레이더·군사 소프트웨어·감시 장비 중심).
* 외국인 지분율:
* 한화 44%, KAI 33.9%, LIG 31.7% (2022년 이후 급증, M-SAM·K-9 수출 계약 영향).
⚠️ 리스크 요인
1. EU/NATO·MENA 국방비 확대 정책 후퇴, 혹은 미 정책 변화.
2. 글로벌 경쟁업체(미국·유럽)의 가격 경쟁 및 기술 업그레이드.
3. 남북 긴장 완화로 인한 국내 방위 수요 약화 (남북 경제협력 시나리오).
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금요일 저녁에 이닛하시는 한국방산
😁18
보는 내내 역겨움을 참기 힘들었습니다.
주변 부모들을 봐도, 아이의 장래희망이나 어떤 운동을 하고 있는지, 창의성이나 취향, 호기심 같은 것들을 묻는 사람은 거의 없었습니다. 대신 영어를 몇 살부터 시작했는지, 대치동 학원은 언제 다니기 시작할 건지 같은 것들만 관심사로 삼고 있더군요.
자아를 탐구하고 스스로를 알아가야 할 시기에, 짜여진 스케줄대로 타인에게 이리저리 끌려다니는 한국 학생들을 보며, 성인이 되어서도 여전히 미성숙한 애새끼로 사는 이들이 많은 이유를 알 것 같았습니다.
돈이 수단이 아닌 목표가 되버린 고등학생이라니, 참담함니다.
목표의식, 소신과 긍지, 사명감, 그리고 철학을 가진 사람이 좋습니다.
그래서 저희 아이가 단지 돈이나 사회적 지위, 안정적인 삶 때문만으로 의사를 하겠다고 한다면, 솔직히 너무 한심하게 느껴질 것 같습니다.
그저 즐겁고, 가슴이 뛰며, 신나는 인생을 살았으면 합니다.
인재전쟁 2부 - 의대에 미친 한국
https://youtu.be/RbmAyBWJ-7w?si=MbBPoLXyy77IXJLP
주변 부모들을 봐도, 아이의 장래희망이나 어떤 운동을 하고 있는지, 창의성이나 취향, 호기심 같은 것들을 묻는 사람은 거의 없었습니다. 대신 영어를 몇 살부터 시작했는지, 대치동 학원은 언제 다니기 시작할 건지 같은 것들만 관심사로 삼고 있더군요.
자아를 탐구하고 스스로를 알아가야 할 시기에, 짜여진 스케줄대로 타인에게 이리저리 끌려다니는 한국 학생들을 보며, 성인이 되어서도 여전히 미성숙한 애새끼로 사는 이들이 많은 이유를 알 것 같았습니다.
돈이 수단이 아닌 목표가 되버린 고등학생이라니, 참담함니다.
목표의식, 소신과 긍지, 사명감, 그리고 철학을 가진 사람이 좋습니다.
그래서 저희 아이가 단지 돈이나 사회적 지위, 안정적인 삶 때문만으로 의사를 하겠다고 한다면, 솔직히 너무 한심하게 느껴질 것 같습니다.
그저 즐겁고, 가슴이 뛰며, 신나는 인생을 살았으면 합니다.
인재전쟁 2부 - 의대에 미친 한국
https://youtu.be/RbmAyBWJ-7w?si=MbBPoLXyy77IXJLP
🤔56😁20🤬13