서화백의 그림놀이 🚀

3.04K views04:02

📄 Asia Power Equipment: Read-through from GE Vernova’s earnings beat (2025.07.24)

투자자 관점 상세 요약

🔎 GE Vernova 2Q25 실적 및 가이던스

* 매출/이익 호조
* 2Q25 PF EBITDA: 컨센서스 +6%
* 2Q25 매출: 컨센서스 +4%
* FY25 가이던스: 매출 \$36\~37bn 상단, EBITDA 마진 8~9% (기존 High Single Digit → 상향).

* 전기화(Electrification) 부문
* 매출 \$2.2bn (+20% YoY, 컨센서스 +5%)
* 주문 \$3.34bn, Book-to-Bill 1.52x, Backlog \$27.5bn
* EBITDA 마진 15% 달성 (연간 가이던스 13\~15%로 상향).
* Siemens Energy**와 비교: 유기적 성장률 **24\~26%, EBITA 14\~16%, GEV도 경쟁력 유지.

💰 가격(Pricing) 및 마진 동향

* 제품 가격 인상 지속
* 트랜스포머·스위치기어 가격 상승, 美 PPI 반영으로 비용 전가 가능성 확인.
* 인상률은 완화됐지만 Backlog 고마진 주문 반영 → FY26-28 마진 추가 확장 기대.
* 마진 가시성
* 2H25 마진 개선 가이던스 유지.
* 2028년까지 매출·마진 안정성 확보 (Backlog 기반).

🌍 지역 및 제품별 수요 흐름

* 지역: 북미·유럽·아시아 강세, 사우디 등 중동 진출 확대 검토.
* 제품:
* 트랜스포머/스위치기어/그리드 솔루션(동기 콘덴서) 수요 호조.
* HVDC는 수주 시점 불규칙하지만 전반적 성장세 유지.
* 스위치기어 가격: 2021년 대비 +60%, YTD +8% → 공급 부족 심화.
* AI 데이터센터: 2025 상반기 주문 \$500mn (2024년 연간 \$600mn) → AI Hyperscaler Capex 확대 가속.

🛡 관세 영향 및 비용 전가 능력

* 관세 부담 \*\*\$300\~400mn → 하단(약 \$300mn)\*\*으로 완화.
* 가격 인상 & 고객 전가 협상 진척,
* 한국 업체들도 3~4Q25에 추가 전가 가능성 존재.

🇰🇷 한국/중국 전력장비주 영향

⚡ HD현대일렉트릭 (267260.KS, Overweight)
* AI 데이터센터 송전망 투자 확대 수혜 (트랜스미션 Capex 증가).
* 트랜스포머 가격 인상 효과 & Backlog 덕분에 마진 개선 지속.
* 목표주가 510,000원, 현 주가 432,000원.

🔋 효성중공업 (298040.KS, Overweight)
* HV 스위치기어·변압기 수요 급증.
* 美 원자력 발전소 HV 스위치기어 W2,500억 이상 수주 확보.
* 고압 전력망·원자력 투자 확대의 핵심 수혜주.
* 목표주가 970,000원, 현 주가 889,000원.

🏭 LS일렉트릭 (010120.KS, Neutral)
* xAI·Vertiv와 AI 데이터센터 직납 협상 진행 중.
* AI DC 인프라 투자 증가 시 신규 수주 모멘텀 확대.
* 목표주가 255,000원, 현 주가 262,000원.

🇨🇳 Sieyuan Electric (002028.SZ, Overweight)
* HV 스위치기어 제품이 FY25 이익의 50% 기여 → 수요 확대로 실적 레버리지.
* 중국 내 HV 전력망 투자 및 글로벌 공급 확대 수혜.

📊 투자 전략 포인트 (2025~2028)
1. HV(고압) 제품군 가격·마진 파워
* 스위치기어 가격 2021 대비 +60%, YTD +8% → 공급 타이트 현상 지속.
2. **AI 데이터센터 인프라 투자 확대*
* LS일렉트릭·효성중공업 중심 신규 수주 가속.
3. 관세 전가 능력 및 PPI 반영
* 비용 부담 완화, 하반기 마진 방어 가능성.
4. 중장기 성장 가시성 (’26\~28)
* GE Vernova Backlog와 한국/중국 기업 수주잔고 기반**으로 **성장 사이클 지속 예상.

😁6🤬1

3.59K views04:09