서화백의 그림놀이 🚀

$CPNG

📊 투자 핵심 포인트
* 투자의견: Buy 유지, 목표주가 40달러(31.5달러 대비 27% 상승여력)
* EV/EBITDA 15배를 2027E EBITDA에 적용 후 2026E로 할인(11% 할인율)
* FLC 성장 및 OG\&A 레버리지 가속화가 중기 이익률 개선의 핵심.

🚀 2Q25 프리뷰 (핵심 전망)
* 매출 85.8억 달러(+17% YoY, +8% QoQ)
* FLC(물류/풀필먼트) 중심 GMV 성장률 약 20% 유지 (다소 둔화됐으나 여전히 가장 빠른 성장 부문).
* Product Commerce 부문 매출 성장률 +17% (1Q25 +15%).
* 조정 EBITDA 4.17억 달러 (마진 4.9%)
* 컨센서스(4.53억 달러, 마진 5.5%) 대비 8% 하회.
* 2분기는 회원비 인상, 광고 급성장 등 뚜렷한 마진 레버리지 요인이 없어 GPM 개선 폭은 +50bp로 제한.
* Developing Offerings(신규사업) 매출 성장 둔화
* +28% YoY (1Q25 +82%), 주로 Farfetch 기저효과 및 Eats 무료배송 프로모션 종료 영향.
* 대만 사업은 빠른 성장세이나 규모 작아 단기 영향 미미.
* 적자 확대: -1.68억 달러(1Q) → -2.07억 달러(2Q).

📦 성장 촉매 (2H25 중심)
1. FLC 가격 정책 개편 및 'Rocket Growth Saver' (셀러 멤버십)
* **월 9.9만 원 요금**으로 리턴/교환비 무료, 창고 보관기간 60일 연장, 빠른 정산(최대 500만 원/월) 혜택.
* 패션·신발 카테고리 셀러 이탈 방지, GMV 성장 가속(2H25) 기대.
* 구독료+광고 크레딧으로 플랫폼 충성도 강화, 수익성 유지 가능.
2. 소비 진작 정책 및 경기 부양 효과
* 20~35조 원 규모 추가경정예산(최대 GDP의 1.5%),
* **1인당 최대 40만 원 현금 지급**으로 소비 회복 지원.
* eCommerce 침투율은 \*\*2025E 31%(+0.9ppt YoY)\*\*로 견조.
3. 중국 전자상거래 업체 경쟁 완화
* Temu·AliExpress 등 \*\*越경 경쟁 둔화(1Q24 이후)\*\*로 국내 경쟁 완화.

💰 실적 및 밸류에이션 조정
* 매출 추정치 상향 (FX 효과 포함): 2025~~2027E +4~~5%
* SG\&A +7% 반영으로 영업이익(OP) -24% (2025E), EBITDA -12% (2025E).
* 2026~~2027년은 감익 폭 제한(-1~~5%).

⚠️ 리스크 요인
* 매크로 불확실성: 금리·물가 상승 → 소비 둔화 가능.
* FLC 믹스 확대 지연 시 이익률 추정치 하락 가능성.
* **대만 및 신규사업 투자 확대**로 단기 손실 확대.

🤔1

4.15K views23:08

서화백의 그림놀이 🚀

#전략
- 한국을 중립으로 하향한 보고서인줄 알았는데 언더웨이트에서 중립으로 상향하시는거였구나,,,

😁8🤬1

6.56K views23:13

서화백의 그림놀이 🚀

관심종목에 삼전과 하나금융 편입 케이비금융 편출

😁5🤔1

4.2K views23:15

서화백의 그림놀이 🚀

중국 파이프라인 기술이전 트렌드,,, 진짜 잘한다

🤔1

3.54K views23:18

서화백의 그림놀이 🚀

“Mapping AI’s Rate of Change: The Broadening Trend Continues”

📊 AI 확산 트렌드와 투자 기회 (Morgan Stanley AI Mapping 4th Edition)

🌐 핵심 요약

* AI 노출 및 중요도(Materiality) 확대 가속화
* 412개 종목(시총 8.7조 달러) AI 노출 증가
* 259개 종목(시총 8.5조 달러) AI가 투자 논리에 더 중요한 요인으로 부각
* 102개 종목(시총 2.4조 달러)은 노출과 중요도 모두 증가
* 알파(초과수익)의 원천:
* AI 노출/중요도 상승 기업과 하락 기업 간 주가 및 EPS 리비전 격차 확대
* 산업재, IT, 소비재 섹터는 \*\*높은 가격 결정력(High Pricing Power)\*\*으로 알파 창출 유리
* 지역별 리더십:
* \*\*아시아·태평양(APAC)\*\*이 가장 큰 AI 채택 증가 (104개 기업 노출↑, 30개 중요도↑)
* 유럽·북미는 완만한 증가, 일본은 노출 업그레이드 비율 최고(56개 기업, Enabler/Adopter 비중 20%)

🔑 5대 투자 인사이트

1. 소비재·리츠 섹터의 AI 활용 급증
* 소비재(특히 내구재·의류) 30% 노출 증가, 10% 중요도 증가
* 글로벌 유통·리테일 기업은 AI 기반 **공급망 최적화와 개인화 마케팅**으로 마진 확장 잠재력
* 리츠(REITs): 32% 기업 AI 노출 증가 → 미국 CRE 부문 인건비 절감 효과 \~160억 달러(OCF 16%)
2. 금융 섹터 ‘AI 도입 가속기’ 역할
* 보험사의 Adopter 비율 48% → 71%, 금융서비스 66% → 73%
* 백오피스 자동화·리스크 관리·사기 탐지 등 비용절감·효율성 개선이 주가 촉매
3. 가격 결정력(High Pricing Power)이 알파의 핵심
* AI 도입으로 인한 이익이 유지되는지는 가격 결정력에 달림
* 산업재·IT·소비재 섹터 중심으로 초과수익률 유지
4. ‘Core to Thesis’ 업그레이드 종목이 시장 대비 초과 성과
* 2022년 이후 Enabler/Adopter 시총 14조 달러 증가(85%)
* Materiality(핵심 투자 논리) 상향 종목의 S\&P500 대비 +50% 아웃퍼폼
5. ‘Agentic AI’(능동적 에이전트형 AI)로 인한 생산성 레버리지 확대
* AI가 단순 챗봇을 넘어 **능동적 업무 자동화·보조**로 확장
* IT 운영·마케팅·HR/재무·공급망 관리 등 기업 코스트 프로필 전반에 생산성 기여

📌 모건스탠리 추천 전략

1) Materiality & Exposure 동시 상승 종목 비중 확대
* APAC 비중 높은 편, 대표 종목: S\&P Global, EssilorLuxottica, Siemens Energy, Zijin Mining, Johnson Controls, Titan Company 등
2) 새로운 ‘Core to Thesis’ 종목 주목
* AI 투자 논리의 중심으로 부상한 종목: Amazon, SAP, IBM, Johnson Controls, ASM International 등
3) 가격 결정력 보유 Adopter 집중
* 대표 대형주 40개: Nvidia, Microsoft, Apple, TSMC, Tesla, Palantir, Rolls-Royce, DoorDash, Marriott 등
4) AI 인프라·Enabler 중심 포트폴리오
* Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Alphabet, Broadcom, TSMC 등이 핵심

3.95K views23:28