#coreweave
📉 HSBC의 투자 의견: \*\*‘Reduce’(비중 축소)\*\*로 커버리지 개시
* 목표주가: $32.00 → 현재주가 \$140.59 대비 77% 하락 여지
* DCF 기반 밸류에이션**에 따르면, **현재 주가는 과도한 기대를 반영**하고 있음
🔍 투자 핵심 요약
1️⃣ 사업 개요 및 시장 위치
* CoreWeave는 **AI 특화 GPU 클라우드 인프라 기업으로, Nvidia GPU 25만 개 이상**을 북미·유럽 32개 데이터센터에 배치
* 주요 고객:
* **Microsoft (2024년 매출의 62%, 1Q25 기준 72%)
* OpenAI (총 계약금 \$15.9B 상당, 다만 선지급금 없음)
* Nvidia (2024년 매출의 약 4%)
2️⃣ 성장성과 전망
* GPU 클라우드 시장**은 2024-27년 CAGR 55%로 고성장 예상 (2027년 시장 규모 \$200B)
* CoreWeave는 이 시장에서 \*\*2024년 점유율 4% → 2027년 9%\*\*까지 확대 전망
* 그러나 **현금흐름(FCF) 및 수익성은 취약, 특히:
* 2025-30년 EBITDA 마진 컨센서스보다 10%p 낮음
* 유지보수 CAPEX 증가 예상 (2030년 이후 매출 대비 35% 수준)
* 2025년 이후 순부채/자기자본비율 10배 근접
* 2025년 4Q에는 covenant breach 위험
⚠️ 구조적 리스크 및 투자 의견 근거
📌 1. 고객 집중도와 commoditization 리스크
* Microsoft와 OpenAI가 매출 대부분 차지 → 고객 다변화 실패 시 리스크 큼
* 두 회사 모두 CoreWeave의 소프트웨어 스택을 사용하지 않음, 즉 고객 락인 효과 없음
* Microsoft는 bare metal만 사용 중이며, GPU 수급 개선 시 계약 종료 가능성
* OpenAI는 계약 규모는 크나 선지급금 없이 리스크 전가
📌 2. 높은 조달비용과 재무레버리지
* 1Q25 평균 이자율 13% (추정치 포함)
* Microsoft 외 고객 신용등급이 낮음 → SPV 구성 시 자기자본 투입 요구 증가
* 2025~2030년까지 \$42B의 자금 조달 필요**하며, 자체 현금흐름으로 충당 불가
* **현금 및 잔여 크레딧 기준으로 2025년만 해도 \$7.6B 추가 자금 필요
📌 3. GPU 클라우드의 구조적 한계
* GPU 클라우드는 일반 CPU 클라우드 대비 차별화 어려움 (소프트웨어 수요 낮고 가격 경쟁 심화)
* AWS와 Azure 대비 자산회전율 낮음 (CRWV: 32%, AWS: 76%)
* 감가상각 비용 비중 매우 높음 (1Q25 기준 전체 운영비의 54%)
📌 4. 경쟁 심화
* Oracle, Lambda Labs, Crusoe, Applied Digital, Nebius 등과 치열한 경쟁
* Nvidia가 이들 Neocloud에 GPU를 우선 배정하며 경쟁 유도 → 공급자(Nvidia)의 협상력 우위
* 가격 경쟁 불가피: Hyperscaler 대비 30\~50% 저렴한 가격으로 영업 중
📊 주요 재무 추정 (HSBC 기준)
| 항목 | 2024 | 2025e | 2026e | 2027e |
| --------------- | ------ | ------- | ------ | ------ |
| 매출 (\$M) | 1,915 | 5,010 | 11,385 | 18,054 |
| EBITDA (\$M) | 1,188 | 2,819 | 6,891 | 10,983 |
| 순이익 (\$M) | -863 | -624 | -305 | 733 |
| FCF (\$M) | -5,953 | -17,739 | -5,405 | -4,505 |
| 순부채 (\$M) | 6,153 | 22,665 | 28,070 | 32,575 |
| ROE (%) | -11.0 | -21.2 | -9.2 | 27.4 |
| Net Debt/Equity | 4.7x | 8.1x | 11.0x | 9.6x |
📌 HSBC 결론
* 장기적으로도 FCF 흑자 전환 어려움
* GPU 자산의 감가상각 및 교체 비용이 실질 수익성을 잠식
* 주가가 과도하게 낙관적인 기대를 반영하고 있으며, DCF 기준 가치는 \$32 수준
📉 HSBC의 투자 의견: \*\*‘Reduce’(비중 축소)\*\*로 커버리지 개시
* 목표주가: $32.00 → 현재주가 \$140.59 대비 77% 하락 여지
* DCF 기반 밸류에이션**에 따르면, **현재 주가는 과도한 기대를 반영**하고 있음
🔍 투자 핵심 요약
1️⃣ 사업 개요 및 시장 위치
* CoreWeave는 **AI 특화 GPU 클라우드 인프라 기업으로, Nvidia GPU 25만 개 이상**을 북미·유럽 32개 데이터센터에 배치
* 주요 고객:
* **Microsoft (2024년 매출의 62%, 1Q25 기준 72%)
* OpenAI (총 계약금 \$15.9B 상당, 다만 선지급금 없음)
* Nvidia (2024년 매출의 약 4%)
2️⃣ 성장성과 전망
* GPU 클라우드 시장**은 2024-27년 CAGR 55%로 고성장 예상 (2027년 시장 규모 \$200B)
* CoreWeave는 이 시장에서 \*\*2024년 점유율 4% → 2027년 9%\*\*까지 확대 전망
* 그러나 **현금흐름(FCF) 및 수익성은 취약, 특히:
* 2025-30년 EBITDA 마진 컨센서스보다 10%p 낮음
* 유지보수 CAPEX 증가 예상 (2030년 이후 매출 대비 35% 수준)
* 2025년 이후 순부채/자기자본비율 10배 근접
* 2025년 4Q에는 covenant breach 위험
⚠️ 구조적 리스크 및 투자 의견 근거
📌 1. 고객 집중도와 commoditization 리스크
* Microsoft와 OpenAI가 매출 대부분 차지 → 고객 다변화 실패 시 리스크 큼
* 두 회사 모두 CoreWeave의 소프트웨어 스택을 사용하지 않음, 즉 고객 락인 효과 없음
* Microsoft는 bare metal만 사용 중이며, GPU 수급 개선 시 계약 종료 가능성
* OpenAI는 계약 규모는 크나 선지급금 없이 리스크 전가
📌 2. 높은 조달비용과 재무레버리지
* 1Q25 평균 이자율 13% (추정치 포함)
* Microsoft 외 고객 신용등급이 낮음 → SPV 구성 시 자기자본 투입 요구 증가
* 2025~2030년까지 \$42B의 자금 조달 필요**하며, 자체 현금흐름으로 충당 불가
* **현금 및 잔여 크레딧 기준으로 2025년만 해도 \$7.6B 추가 자금 필요
📌 3. GPU 클라우드의 구조적 한계
* GPU 클라우드는 일반 CPU 클라우드 대비 차별화 어려움 (소프트웨어 수요 낮고 가격 경쟁 심화)
* AWS와 Azure 대비 자산회전율 낮음 (CRWV: 32%, AWS: 76%)
* 감가상각 비용 비중 매우 높음 (1Q25 기준 전체 운영비의 54%)
📌 4. 경쟁 심화
* Oracle, Lambda Labs, Crusoe, Applied Digital, Nebius 등과 치열한 경쟁
* Nvidia가 이들 Neocloud에 GPU를 우선 배정하며 경쟁 유도 → 공급자(Nvidia)의 협상력 우위
* 가격 경쟁 불가피: Hyperscaler 대비 30\~50% 저렴한 가격으로 영업 중
📊 주요 재무 추정 (HSBC 기준)
| 항목 | 2024 | 2025e | 2026e | 2027e |
| --------------- | ------ | ------- | ------ | ------ |
| 매출 (\$M) | 1,915 | 5,010 | 11,385 | 18,054 |
| EBITDA (\$M) | 1,188 | 2,819 | 6,891 | 10,983 |
| 순이익 (\$M) | -863 | -624 | -305 | 733 |
| FCF (\$M) | -5,953 | -17,739 | -5,405 | -4,505 |
| 순부채 (\$M) | 6,153 | 22,665 | 28,070 | 32,575 |
| ROE (%) | -11.0 | -21.2 | -9.2 | 27.4 |
| Net Debt/Equity | 4.7x | 8.1x | 11.0x | 9.6x |
📌 HSBC 결론
* 장기적으로도 FCF 흑자 전환 어려움
* GPU 자산의 감가상각 및 교체 비용이 실질 수익성을 잠식
* 주가가 과도하게 낙관적인 기대를 반영하고 있으며, DCF 기준 가치는 \$32 수준
「Supply-side reform 2.0: This time may be different」
🇨🇳 중국 공급측 개혁 2.0(SSSR2.0): 이번엔 다를 수 있다
🔍 1. 배경 및 기대감
* 2025년 7월 1일, 중앙재경위원회(CCFEA)가 무질서한 가격 경쟁 제재 및 낙후 생산능력 퇴출**을 강조.
* 같은 날 《구시(Qiushi)》 잡지에서도 \*\*“과잉 경쟁은 사회 자원의 낭비”\*\*라며 비판.
* 산업통상자원부(MIIT)가 7월 3일 태양광 품질 발전 좌담회를 개최.
* 이는 2015년 공급측 개혁(SSSR1.0)과 유사한 흐름 → 시장은 **SSSR2.0 기대감 상승.
🔄 2. SSSR1.0 vs SSSR2.0의 차이점
| 구분 | SSSR1.0 (2015\~2018) | SSSR2.0 (예상) |
| -------- | ------------------------------------ | ---------------------------------------- |
| ✅ 대상 산업 | 석탄, 철강, 시멘트, 유리 등 전통 인프라 중심 (SOE 중심) | 철강 + 태양광, 전기차, 리튬배터리 등 신산업 포함 (POE 중심) |
| 🛠 실행 방식 | 중앙정부의 직접 명령과 목표 설정 | 업계 자율 규제, MIIT, 시장 주도 방식 (일부 조치 이미 시행 중) |
| 📉 수요 여건 | 도시 재개발·인프라 투자로 경기 부양 중 | 현재는 부동산·소비 둔화로 수요 부진 지속 |
🚨 3. 시급한 구조조정 필요 업종 순위
> (1) 태양광 > (2) 철강 > (3) 리튬배터리 > (4) 자동차
* 태양광 산업: 전력장비 가동률 73.5%, ROE 평균 -8.5%(2024), -2.2%(2025E)
* 철강: 가동률 80.8%, ROE 평균 4.1%(2025E)
* 리튬배터리: CATL 제외 시 ROE 낮음, 과잉 투자 우려
* 자동차: 가동률 71.3%, ROE는 양호하나 경쟁 격화
📉 4. 산업별 조치 및 신호 (Exhibit 4 기준 정리)
* 태양광: 효율 기준 상향, 주요 기업 30% 생산 감축 선언, 법적 단가 하한선 도입 추진
* 자동차: 업계 스스로 '바닥치기 가격 전쟁' 자제 선언
* 리튬배터리: 연간 R\&D 비중 3% 이상 요구, 화재·폭발 방지 규제 강화 (2026년부터 시행)
* 철강: 적자 기업 대상 경고, 과잉생산 억제 독려
* 인터넷 플랫폼: 가격 덤핑 및 알고리즘 경쟁 제한하는 공정거래법 개정 (10월 발효 예정)
🧩 5. 향후 시나리오
* 진행 속도**는 느릴 가능성:
* 행정 명령 → 업계 자율로 변화
* SOE → 민간 중심 산업 확산
* **PPI 회복도 지연 가능:
* SSSR1.0 당시 9개월만에 PPI 플러스로 전환
* 이번엔 수요가 약하고 정책 방향성 모호함
📈 6. 수혜 가능 업종 및 종목
과거(SSSR1.0) 사례로 볼 때, 대형주 및 업계 리더, 은행주**가 수혜.
✅ HSBC 추천 종목 5선
| 종목명 | 업종 | 의견 | 상승여력 | 요약 |
| ----------------------------------- | -------- | ------ | ---- | --------------------- |
| **First Applied Material (603806) | 태양광 필름 | 매수 | +54% | 0BB 기술 도입 확대 수혜 |
| Lead Intelligent (300450) | 리튬배터리 장비 | 매수 | +38% | 국내 주요 배터리업체 가동률 상승 수혜 |
| Bank of Jiangsu (600919) | 은행 | 매수 | +17% | 제조업 대출 비중 높고 배당매력 있음 |
| Tongwei (600438) | 태양광 | 중립 | -4% | 업계 리더이나 단기 이익 압박 우려 |
| Longi Green (601012) | 태양광 | 중립 | 0% | 수익성 하락, 오하이오 공장 변수 |
💡 투자 인사이트
* SSSR2.0은 과거처럼 **강력한 정부 개입보다는 업계 자율 정화 중심**이므로, **진행 속도는 느리지만 방향성은 명확**함.
* **과잉 공급 산업의 구조조정 기대감**은 낮은 ROE와 밸류에이션 압박이 있는 업종에 선별적 기회를 제공할 수 있음.
* **대형주 중심의 선별적 접근**이 유효하며, 특히 정책 수혜+기술차별화 기업에 주목.
🇨🇳 중국 공급측 개혁 2.0(SSSR2.0): 이번엔 다를 수 있다
🔍 1. 배경 및 기대감
* 2025년 7월 1일, 중앙재경위원회(CCFEA)가 무질서한 가격 경쟁 제재 및 낙후 생산능력 퇴출**을 강조.
* 같은 날 《구시(Qiushi)》 잡지에서도 \*\*“과잉 경쟁은 사회 자원의 낭비”\*\*라며 비판.
* 산업통상자원부(MIIT)가 7월 3일 태양광 품질 발전 좌담회를 개최.
* 이는 2015년 공급측 개혁(SSSR1.0)과 유사한 흐름 → 시장은 **SSSR2.0 기대감 상승.
🔄 2. SSSR1.0 vs SSSR2.0의 차이점
| 구분 | SSSR1.0 (2015\~2018) | SSSR2.0 (예상) |
| -------- | ------------------------------------ | ---------------------------------------- |
| ✅ 대상 산업 | 석탄, 철강, 시멘트, 유리 등 전통 인프라 중심 (SOE 중심) | 철강 + 태양광, 전기차, 리튬배터리 등 신산업 포함 (POE 중심) |
| 🛠 실행 방식 | 중앙정부의 직접 명령과 목표 설정 | 업계 자율 규제, MIIT, 시장 주도 방식 (일부 조치 이미 시행 중) |
| 📉 수요 여건 | 도시 재개발·인프라 투자로 경기 부양 중 | 현재는 부동산·소비 둔화로 수요 부진 지속 |
🚨 3. 시급한 구조조정 필요 업종 순위
> (1) 태양광 > (2) 철강 > (3) 리튬배터리 > (4) 자동차
* 태양광 산업: 전력장비 가동률 73.5%, ROE 평균 -8.5%(2024), -2.2%(2025E)
* 철강: 가동률 80.8%, ROE 평균 4.1%(2025E)
* 리튬배터리: CATL 제외 시 ROE 낮음, 과잉 투자 우려
* 자동차: 가동률 71.3%, ROE는 양호하나 경쟁 격화
📉 4. 산업별 조치 및 신호 (Exhibit 4 기준 정리)
* 태양광: 효율 기준 상향, 주요 기업 30% 생산 감축 선언, 법적 단가 하한선 도입 추진
* 자동차: 업계 스스로 '바닥치기 가격 전쟁' 자제 선언
* 리튬배터리: 연간 R\&D 비중 3% 이상 요구, 화재·폭발 방지 규제 강화 (2026년부터 시행)
* 철강: 적자 기업 대상 경고, 과잉생산 억제 독려
* 인터넷 플랫폼: 가격 덤핑 및 알고리즘 경쟁 제한하는 공정거래법 개정 (10월 발효 예정)
🧩 5. 향후 시나리오
* 진행 속도**는 느릴 가능성:
* 행정 명령 → 업계 자율로 변화
* SOE → 민간 중심 산업 확산
* **PPI 회복도 지연 가능:
* SSSR1.0 당시 9개월만에 PPI 플러스로 전환
* 이번엔 수요가 약하고 정책 방향성 모호함
📈 6. 수혜 가능 업종 및 종목
과거(SSSR1.0) 사례로 볼 때, 대형주 및 업계 리더, 은행주**가 수혜.
✅ HSBC 추천 종목 5선
| 종목명 | 업종 | 의견 | 상승여력 | 요약 |
| ----------------------------------- | -------- | ------ | ---- | --------------------- |
| **First Applied Material (603806) | 태양광 필름 | 매수 | +54% | 0BB 기술 도입 확대 수혜 |
| Lead Intelligent (300450) | 리튬배터리 장비 | 매수 | +38% | 국내 주요 배터리업체 가동률 상승 수혜 |
| Bank of Jiangsu (600919) | 은행 | 매수 | +17% | 제조업 대출 비중 높고 배당매력 있음 |
| Tongwei (600438) | 태양광 | 중립 | -4% | 업계 리더이나 단기 이익 압박 우려 |
| Longi Green (601012) | 태양광 | 중립 | 0% | 수익성 하락, 오하이오 공장 변수 |
💡 투자 인사이트
* SSSR2.0은 과거처럼 **강력한 정부 개입보다는 업계 자율 정화 중심**이므로, **진행 속도는 느리지만 방향성은 명확**함.
* **과잉 공급 산업의 구조조정 기대감**은 낮은 ROE와 밸류에이션 압박이 있는 업종에 선별적 기회를 제공할 수 있음.
* **대형주 중심의 선별적 접근**이 유효하며, 특히 정책 수혜+기술차별화 기업에 주목.
*UBER TO INVEST $300M IN LUCID AS PART OF ROBOTAXI PARTNERSHIP
*LUCID SHARES JUMP 62% ON $300 MILLION INVESTMENT FROM UBER
*LUCID SHARES JUMP 62% ON $300 MILLION INVESTMENT FROM UBER
😁1
「China Solar Industry: Prices regulation support polysilicon and wafer price lift」
🔆 중국 태양광 산업 규제에 따른 가격 반등:
📌 1. 규제 배경 및 주요 변화
* \*\*중국 NDRC(국가발전개혁위원회)\*\*는 원가 이하 판매 금지 규정**을 도입.
* 이에 따라:
* **폴리실리콘 가격은 전주 대비 12.4% 상승**해 41.7위안/kg.
* **N-type 웨이퍼(M10/G12R/G12N) 가격도 각각 45%씩 급등**해 1.45/1.65/1.93위안/장.
📌 2. 가격 상승의 원인과 의미
* 이번 가격 인상은 **시장 수요에 의한 것이 아니라, 정부 규제를 따르기 위한 조정.
* UBS는:
* 폴리실리콘 업계 평균 원가(세금 포함): 약 43.87위안/kg
* 1등 기업들의 원가: 약 41.8위안/kg**로 이번 가격 수준과 유사함.
* 웨이퍼 평균 원가도 **이번 호가와 거의 일치**하는 수준.
📌 3. 거래량은 제한적일 것
* 급등한 가격은 \*\*호가(Quoted Price)\*\*에 불과하며, 실제 거래량은 아직 미확인.
* UBS는 현재의 **수요 부진**을 감안할 때, **실제 거래량은 제한적일 것**으로 추정.
* 단, 현재 시장에서는 **수요의 가격 민감도는 낮은 상태**이기 때문에 가격 상승이 수요에 큰 영향을 주지는 않을 것.
📌 4. 정책 방향성과 향후 전망
* 이번 조치는 가격 안정화뿐 아니라 **과잉 공급 억제와 공급 체계 정비 목적**도 있음.
* UBS는 추가적으로 다음과 같은 **정책적 후속 조치 가능성**을 전망:
* **기술 기준 상향
* 에너지 배출 기준 강화
* 생산 통제 강화
📌 5. 투자 시사점 및 리스크 요인
* 단기적으로는 실적 압력 지속: 2025년 하반기까지는 약한 수요로 인한 실적 부담 예상.
* 중장기적으로는 공급 조정 및 정책 수혜로 우호적 흐름 가능.
* 업사이드 리스크:
* 재생에너지 설비 설치 증가
* 보조금 감축 규모가 예상보다 작을 경우
* 전력 개혁에서 태양광 점유율 상승
* 다운사이드 리스크:
* 설비 증설 속도 둔화
* 보조금 축소 확대
* 타 전력원과의 경쟁 강화
🔆 중국 태양광 산업 규제에 따른 가격 반등:
📌 1. 규제 배경 및 주요 변화
* \*\*중국 NDRC(국가발전개혁위원회)\*\*는 원가 이하 판매 금지 규정**을 도입.
* 이에 따라:
* **폴리실리콘 가격은 전주 대비 12.4% 상승**해 41.7위안/kg.
* **N-type 웨이퍼(M10/G12R/G12N) 가격도 각각 45%씩 급등**해 1.45/1.65/1.93위안/장.
📌 2. 가격 상승의 원인과 의미
* 이번 가격 인상은 **시장 수요에 의한 것이 아니라, 정부 규제를 따르기 위한 조정.
* UBS는:
* 폴리실리콘 업계 평균 원가(세금 포함): 약 43.87위안/kg
* 1등 기업들의 원가: 약 41.8위안/kg**로 이번 가격 수준과 유사함.
* 웨이퍼 평균 원가도 **이번 호가와 거의 일치**하는 수준.
📌 3. 거래량은 제한적일 것
* 급등한 가격은 \*\*호가(Quoted Price)\*\*에 불과하며, 실제 거래량은 아직 미확인.
* UBS는 현재의 **수요 부진**을 감안할 때, **실제 거래량은 제한적일 것**으로 추정.
* 단, 현재 시장에서는 **수요의 가격 민감도는 낮은 상태**이기 때문에 가격 상승이 수요에 큰 영향을 주지는 않을 것.
📌 4. 정책 방향성과 향후 전망
* 이번 조치는 가격 안정화뿐 아니라 **과잉 공급 억제와 공급 체계 정비 목적**도 있음.
* UBS는 추가적으로 다음과 같은 **정책적 후속 조치 가능성**을 전망:
* **기술 기준 상향
* 에너지 배출 기준 강화
* 생산 통제 강화
📌 5. 투자 시사점 및 리스크 요인
* 단기적으로는 실적 압력 지속: 2025년 하반기까지는 약한 수요로 인한 실적 부담 예상.
* 중장기적으로는 공급 조정 및 정책 수혜로 우호적 흐름 가능.
* 업사이드 리스크:
* 재생에너지 설비 설치 증가
* 보조금 감축 규모가 예상보다 작을 경우
* 전력 개혁에서 태양광 점유율 상승
* 다운사이드 리스크:
* 설비 증설 속도 둔화
* 보조금 축소 확대
* 타 전력원과의 경쟁 강화
🤔2
#abb
📌 ABB 2025년 2분기 실적 컨퍼런스 콜 요약 (JP모건)
📈 주가 반응
* 실적 발표 직후 주가는 +8% 상승
* 경영진의 전반적인 톤은 매우 긍정적이며, 실적 서프라이즈는 ‘선주문(pre-buy)’이 아닌 수요 회복**의 결과로 판단
🔧 부문별 주요 내용
1️⃣ Electrification (전력화)
* **주문: 역대 최고치 갱신, 모든 사업 부문에서 고른 강세
* 호조 업종: 유틸리티, 데이터센터 (두 자릿수 성장)
* 비주거용 건축 수요**도 견조 (중국 제외), 주거용은 중국 및 미국에서 여전히 약세
* **매출: 가격보다는 물량 증가에 기반, 마진 +70bps 상승 → 23.9% 기록
* Q3 가이던스: 매출 성장률 Mid-High Single Digit(MHSD), 마진은 전년 수준 유지 전망
2️⃣ Motion (모션 사업부)
* 주문: 전년 대비 +3%, 소형 주문 회복이 대형 주문 감소 상쇄
* 호조 업종: 상업용 건물/데이터센터용 HVAC, 발전, 식음료
* O\&G는 안정적, 철도 부문은 타이밍 이슈로 감소 (수요 부진은 아님)
* 조직 개편: 7월부터 고출력 사업부 신설 (대형 모터/발전기 통합)
* Q3 가이던스: 매출 MHSD 성장, 마진은 전년 수준 유지
3️⃣ Process Automation (공정 자동화)
* 주문: \$2.6B (+40% YoY, 유기적), 대형 장기 서비스 계약이 주요 원인
* 고객 업종은 비공개, 추정컨대 전력 또는 LNG 분야
* 대형 수주 제외 시에도 기초 수요 +8% 증가
* Q3 가이던스: MSD 유기적 성장, 마진 전년 수준 유지
4️⃣ Robotics & Discrete Automation (로보틱스 및 정밀 자동화)
* 주문: +4% YoY (기저효과 + 계절성)
* 세부 내용:
* 로보틱스: 대부분 부문에서 수요 부진, 단 소비자 전자**는 예외
* 머신 오토메이션: 전년 대비 크게 증가했지만 절대 수준은 여전히 낮음
* **매출: 로보틱스는 성장했으나 머신 오토메이션 부진으로 전체 매출 -5% YoY
* 마진: 9.1% (-200bps YoY, -80bps QoQ)
* Q3 가이던스: 주문은 전분기 대비 증가, 매출은 LSD\~MSD 성장, 마진은 전년 및 전분기 대비 개선 기대
📌 가이던스 및 향후 일정
* 가이던스 유지:
* 매출 MSD 성장
* B2B 비율 >1x
* EBITA 마진은 전년 대비 개선
* \*\*11월 예정된 Capital Markets Day (CMD)\*\*에서 로보틱스 포트폴리오 및 중장기 가이던스 업데이트 예정
💬 JP모건 코멘트
* 경영진이 “수요 회복”에 대해 강한 확신을 보인 점이 긍정적
* 특히 데이터센터와 유틸리티 등 전력 인프라 수요가 강하게 유지되는 구조적 트렌드에 주목
* ABB의 전통적인 산업 자동화/모션 제어 외에, AI 인프라/디지털화 수혜 확대 가능성
📌 ABB 2025년 2분기 실적 컨퍼런스 콜 요약 (JP모건)
📈 주가 반응
* 실적 발표 직후 주가는 +8% 상승
* 경영진의 전반적인 톤은 매우 긍정적이며, 실적 서프라이즈는 ‘선주문(pre-buy)’이 아닌 수요 회복**의 결과로 판단
🔧 부문별 주요 내용
1️⃣ Electrification (전력화)
* **주문: 역대 최고치 갱신, 모든 사업 부문에서 고른 강세
* 호조 업종: 유틸리티, 데이터센터 (두 자릿수 성장)
* 비주거용 건축 수요**도 견조 (중국 제외), 주거용은 중국 및 미국에서 여전히 약세
* **매출: 가격보다는 물량 증가에 기반, 마진 +70bps 상승 → 23.9% 기록
* Q3 가이던스: 매출 성장률 Mid-High Single Digit(MHSD), 마진은 전년 수준 유지 전망
2️⃣ Motion (모션 사업부)
* 주문: 전년 대비 +3%, 소형 주문 회복이 대형 주문 감소 상쇄
* 호조 업종: 상업용 건물/데이터센터용 HVAC, 발전, 식음료
* O\&G는 안정적, 철도 부문은 타이밍 이슈로 감소 (수요 부진은 아님)
* 조직 개편: 7월부터 고출력 사업부 신설 (대형 모터/발전기 통합)
* Q3 가이던스: 매출 MHSD 성장, 마진은 전년 수준 유지
3️⃣ Process Automation (공정 자동화)
* 주문: \$2.6B (+40% YoY, 유기적), 대형 장기 서비스 계약이 주요 원인
* 고객 업종은 비공개, 추정컨대 전력 또는 LNG 분야
* 대형 수주 제외 시에도 기초 수요 +8% 증가
* Q3 가이던스: MSD 유기적 성장, 마진 전년 수준 유지
4️⃣ Robotics & Discrete Automation (로보틱스 및 정밀 자동화)
* 주문: +4% YoY (기저효과 + 계절성)
* 세부 내용:
* 로보틱스: 대부분 부문에서 수요 부진, 단 소비자 전자**는 예외
* 머신 오토메이션: 전년 대비 크게 증가했지만 절대 수준은 여전히 낮음
* **매출: 로보틱스는 성장했으나 머신 오토메이션 부진으로 전체 매출 -5% YoY
* 마진: 9.1% (-200bps YoY, -80bps QoQ)
* Q3 가이던스: 주문은 전분기 대비 증가, 매출은 LSD\~MSD 성장, 마진은 전년 및 전분기 대비 개선 기대
📌 가이던스 및 향후 일정
* 가이던스 유지:
* 매출 MSD 성장
* B2B 비율 >1x
* EBITA 마진은 전년 대비 개선
* \*\*11월 예정된 Capital Markets Day (CMD)\*\*에서 로보틱스 포트폴리오 및 중장기 가이던스 업데이트 예정
💬 JP모건 코멘트
* 경영진이 “수요 회복”에 대해 강한 확신을 보인 점이 긍정적
* 특히 데이터센터와 유틸리티 등 전력 인프라 수요가 강하게 유지되는 구조적 트렌드에 주목
* ABB의 전통적인 산업 자동화/모션 제어 외에, AI 인프라/디지털화 수혜 확대 가능성
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