Forwarded from 다올 의료기기/화장품 박종현
2H24 화장품 업종 주가 하락 요인이었던 아마존 경쟁 심화에 대해 분석해본 자료입니다. 미국 오프라인과 유럽/중동 진출이 필수적인 이유이기도 하구요.
해당 자료에는 아마존 이해에 필요한 기본 개념들, Buy Box 선정 알고리즘, 아마존 수수료, 아마존의 상품 단가 인하 유도 방식 등을 담아 놓았습니다. 공부 차원에서 담은 내용으로 업무에 참고 부탁드립니다!
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😁2🤔1
『Macrosphere: Ripple Effect』
🧭 1. 미국발 무역전쟁의 전이 효과 (Ripple Effect)
▪️ 글로벌 경제 충격:
* **미국의 관세 부과 및 보호무역 확대**가 글로벌 교역 둔화 및 공급망 전환을 유발.
* 세계 교역 성장률이 2022~~24년 동안 연 1~~2%로 둔화, 역사적 평균인 4%를 하회.
* 공급망 리쇼어링은 미국 및 인접국에 제조업을 유도했지만, 생산성 향상 없이 인플레이션만 자극.
▪️ 아시아 경제에 미친 영향:
* \*\*수출 주도형 경제(한국, 대만)\*\*는 수요 위축과 가격경쟁력 악화로 이중 타격.
* **중국산 제품에 대한 미국 관세 확대**는 한국 및 ASEAN의 중간재 수출에도 부정적 영향.
💸 2. 미국 재정정책 – OBBBA의 부작용
▪️ One Big Beautiful Budget Act (OBBBA) 개요:
* 대규모 감세 및 사회 인프라 투자 포함된 예산 법안.
* 향후 10년간 연방재정 적자를 **3.2조 달러 확대**할 전망.
▪️ 부채 및 금리 경로:
* 연방정부의 GDP 대비 재정적자: 2024년 6.3% → 2025년 7% → 2034년 7.4% 지속.
* 공공부채 비율은 2024년 125% → 2034년 130% 이상 도달 예상.
* 연준은 금리 인하 여력이 제한되며, 채권시장 압력과 달러 강세 가능성 상존.
🐉 3. 중국: 이중 충격 속의 정책 대응
▪️ 경제 구조와 성장률:
* 2025년 GDP 성장률 전망 4.4%, 부동산 위축과 수출 둔화 반영.
* 기업 투자 및 수출 둔화 지속, 민간 소비만으로 성장 방어 어렵다는 평가.
▪️ 정책 대응:
* 2025년 들어 소비 진작, 신재생에너지 투자 등 정책적 부양 기조 확대.
* 그러나 효과는 제한적이며, 민간 신용 회복 부진, 청년 실업률 고착화, 지방정부 재정 악화 등 구조적 문제 지속.
🌏 4. 아시아 주요국 경제 전망 및 금리 정책
▪️ 성장률 요약 (2025F 기준):
| 국가 | 성장률 전망 | 특징 |
| --------- | ------ | -------------------- |
| 한국 | 0.7% | 반도체 회복 미약, 대미 수출 타격 |
| 대만 | 1.0% | 글로벌 전자 수요 회복 지연 |
| 인도 | 6.2% | 내수 강세 지속, 고금리 부담 완화 |
| 인도네시아 | 5.1% | 내수 주도형 성장, 원자재 수출 견조 |
| 태국 | 3.2% | 관광 회복, 수출 회복 더딤 |
| 필리핀 | 5.7% | 고금리에도 내수 탄력 지속 |
▪️ 금리 전망:
* **한국, 대만, 태국 등은 2025년 하반기 금리 인하 가능성**이 높음.
* 반면 인도, 인도네시아 등은 정책금리 동결 또는 점진적 완화 예상.
* CLSA는 **2026년까지 아시아 전반의 통화 완화 기조 유지될 것**으로 전망.
💱 5. 외환시장 전망 및 포지셔닝
* 미국의 재정지속성 약화와 글로벌 무역 둔화**로 **달러는 선진국 통화 대비 약세 가능성.
* 한국 원화, 대만 달러, 일본 엔화 등은 무역 둔화 및 금리 인하로 약세 압력 지속.
* 반면, 인도 루피, 인도네시아 루피아 등은 내수 및 자금유입 흐름**으로 상대적 **안정성 부각.
🌱 6. 구조적 지속가능성: 녹색 전환 vs 재정 리스크
▪️ 주요 테마:
* 기후 리스크 대응과 재정지속성 간의 균형 필요.
* 미국은 녹색 전환 의지 약화, 일본은 고령화로 인한 재정압박 부각.
* 중국, 인도, 인도네시아**는 **재생에너지 및 ESG 중심 정책 강화.
📌 투자자 관점 핵심 정리
| 항목 | 긍정적 시그널 | 부정적 시그널 |
| ------ | ---------------- | ------------------- |
| 미국 | OBBBA로 단기 성장 부양 | 장기 재정 리스크, 달러 약세 전환 |
| 중국 | 정책 부양 지속 | 구조적 침체 신호, 소비 회복 지연 |
| 한국/대만 | 반도체 반등 기대 | 무역전쟁 여파, 성장률 하향 리스크 |
| 인도/동남아 | 내수 견고, 금리 인하 여지 | 글로벌 자금 유출 우려 |
| 투자전략 | 인도 및 ASEAN 비중 확대 | 한국/대만 등 수출국 비중 축소 |
🧭 1. 미국발 무역전쟁의 전이 효과 (Ripple Effect)
▪️ 글로벌 경제 충격:
* **미국의 관세 부과 및 보호무역 확대**가 글로벌 교역 둔화 및 공급망 전환을 유발.
* 세계 교역 성장률이 2022~~24년 동안 연 1~~2%로 둔화, 역사적 평균인 4%를 하회.
* 공급망 리쇼어링은 미국 및 인접국에 제조업을 유도했지만, 생산성 향상 없이 인플레이션만 자극.
▪️ 아시아 경제에 미친 영향:
* \*\*수출 주도형 경제(한국, 대만)\*\*는 수요 위축과 가격경쟁력 악화로 이중 타격.
* **중국산 제품에 대한 미국 관세 확대**는 한국 및 ASEAN의 중간재 수출에도 부정적 영향.
💸 2. 미국 재정정책 – OBBBA의 부작용
▪️ One Big Beautiful Budget Act (OBBBA) 개요:
* 대규모 감세 및 사회 인프라 투자 포함된 예산 법안.
* 향후 10년간 연방재정 적자를 **3.2조 달러 확대**할 전망.
▪️ 부채 및 금리 경로:
* 연방정부의 GDP 대비 재정적자: 2024년 6.3% → 2025년 7% → 2034년 7.4% 지속.
* 공공부채 비율은 2024년 125% → 2034년 130% 이상 도달 예상.
* 연준은 금리 인하 여력이 제한되며, 채권시장 압력과 달러 강세 가능성 상존.
🐉 3. 중국: 이중 충격 속의 정책 대응
▪️ 경제 구조와 성장률:
* 2025년 GDP 성장률 전망 4.4%, 부동산 위축과 수출 둔화 반영.
* 기업 투자 및 수출 둔화 지속, 민간 소비만으로 성장 방어 어렵다는 평가.
▪️ 정책 대응:
* 2025년 들어 소비 진작, 신재생에너지 투자 등 정책적 부양 기조 확대.
* 그러나 효과는 제한적이며, 민간 신용 회복 부진, 청년 실업률 고착화, 지방정부 재정 악화 등 구조적 문제 지속.
🌏 4. 아시아 주요국 경제 전망 및 금리 정책
▪️ 성장률 요약 (2025F 기준):
| 국가 | 성장률 전망 | 특징 |
| --------- | ------ | -------------------- |
| 한국 | 0.7% | 반도체 회복 미약, 대미 수출 타격 |
| 대만 | 1.0% | 글로벌 전자 수요 회복 지연 |
| 인도 | 6.2% | 내수 강세 지속, 고금리 부담 완화 |
| 인도네시아 | 5.1% | 내수 주도형 성장, 원자재 수출 견조 |
| 태국 | 3.2% | 관광 회복, 수출 회복 더딤 |
| 필리핀 | 5.7% | 고금리에도 내수 탄력 지속 |
▪️ 금리 전망:
* **한국, 대만, 태국 등은 2025년 하반기 금리 인하 가능성**이 높음.
* 반면 인도, 인도네시아 등은 정책금리 동결 또는 점진적 완화 예상.
* CLSA는 **2026년까지 아시아 전반의 통화 완화 기조 유지될 것**으로 전망.
💱 5. 외환시장 전망 및 포지셔닝
* 미국의 재정지속성 약화와 글로벌 무역 둔화**로 **달러는 선진국 통화 대비 약세 가능성.
* 한국 원화, 대만 달러, 일본 엔화 등은 무역 둔화 및 금리 인하로 약세 압력 지속.
* 반면, 인도 루피, 인도네시아 루피아 등은 내수 및 자금유입 흐름**으로 상대적 **안정성 부각.
🌱 6. 구조적 지속가능성: 녹색 전환 vs 재정 리스크
▪️ 주요 테마:
* 기후 리스크 대응과 재정지속성 간의 균형 필요.
* 미국은 녹색 전환 의지 약화, 일본은 고령화로 인한 재정압박 부각.
* 중국, 인도, 인도네시아**는 **재생에너지 및 ESG 중심 정책 강화.
📌 투자자 관점 핵심 정리
| 항목 | 긍정적 시그널 | 부정적 시그널 |
| ------ | ---------------- | ------------------- |
| 미국 | OBBBA로 단기 성장 부양 | 장기 재정 리스크, 달러 약세 전환 |
| 중국 | 정책 부양 지속 | 구조적 침체 신호, 소비 회복 지연 |
| 한국/대만 | 반도체 반등 기대 | 무역전쟁 여파, 성장률 하향 리스크 |
| 인도/동남아 | 내수 견고, 금리 인하 여지 | 글로벌 자금 유출 우려 |
| 투자전략 | 인도 및 ASEAN 비중 확대 | 한국/대만 등 수출국 비중 축소 |
😁3🤔1
“Rhythm Pharmaceuticals: ENDO 2025 업데이트”
📘 보고서 개요
* 작성자: Michael E. Ulz 외 3인 (모건스탠리 리서치)
* 발표 계기: Rhythm사가 \*\*ENDO 2025(미국 내분비학회 연례 학술대회)\*\*에서 발표한 임상 데이터 관련 업데이트
* 중점 포인트: *Hypothalamic Obesity(HO, 시상하부 기원 비만)* 적응증 대상의 두 후보물질 Setmelanotide (기존 제품) 및 Bivamelagon (차세대 경구용 후보물질)에 대한 업데이트
🧬 Setmelanotide – 3상 TRANSCEND 연구 발표 요약
| 항목 | 내용 |
| -------- | ------------------------------------------------------------ |
| ✅ 적응증 | Hypothalamic Obesity (HO) |
| ✅ 임상단계 | Phase 3 (TRANSCEND study) |
| ✅ 주요 결과 | Placebo 보정 시 BMI 19.8% 감소 *(기대치의 상단 수준)* |
| ✅ 치료 반응 | 4주차부터 BMI 감소가 빠르게 시작되어 시간이 지날수록 감소폭이 커짐 |
| ✅ 질적 인터뷰 | 30명의 환자/보호자 Exit interview 분석 결과, 삶의 질 개선이 ‘의미 있고 긍정적’이라고 평가 |
| ✅ 기타 | 치료 경험 전반에 걸쳐 기능적 개선, 삶의 질 향상, 심리적 안정감 보고됨 |
📌 의의: 기존 Setmelanotide의 강력한 효과 재확인 → 규제 승인 가능성 강화
💊 Bivamelagon – 차세대 경구형 MC4R 작용제
| 항목 | 내용 |
| ---------- | ------------------------------------------------------- |
| ✅ 적응증 | 동일하게 HO 대상 |
| ✅ 임상단계 | Phase 2 완료 |
| ✅ 치료 기간 | 14주 |
| ✅ 주요 결과 | BMI 11.5% 감소 (placebo 보정) – *기준 기대치(10%) 상회* |
| ✅ 약물 특징 | 경구형 → 투약 편의성 향상 |
| ✅ 지식재산(IP) | 2045년까지 특허 확보 (Setmelanotide의 2032\~2036년 대비 장기 우위) |
| ✅ 향후 일정 | Phase 3 시험은 2026년 상반기 개시 예정(1H26) |
📌 의의: 장기적 성장 잠재력을 갖춘 후속 파이프라인 확보 → 수익성 및 시장 방어력 강화
📅 개발 일정 및 규제 전망
| 치료제 | 향후 일정 | 내용 |
| ----------------- | ---------------- | ---------------------- |
| Setmelanotide | 2025년 3분기 (3Q25) | HO 적응증 규제 허가 신청 예정 |
| Bivamelagon | 2026년 상반기 (1H26) | 3상 임상 개시 예정 |
🧠 투자 관점의 핵심 포인트
1. 임상 데이터 신뢰도 높음: BMI 감소폭이 명확하고 빠르며, 치료 만족도도 높음
2. 약물 차별성 존재:
* Setmelanotide: 강력한 효과 및 선도적 지위 유지
* Bivamelagon: 경구 제형 + 장기 특허 보호 → *Lifecycle extension 전략*
3. 시장 확장 가능성 존재:
* HO는 현재 치료 옵션이 매우 제한적이며 미충족 수요가 큼
* 차별화된 MC4R 계열 치료제 확보로 시장 리더십 강화 기대
📊 밸류에이션 및 주가 정보
| 항목 | 수치 및 내용 |
| ------------- | ---------------------------- |
| 투자의견 | Overweight (비중확대) |
| 산업전망 | Attractive (매력적) |
| 목표주가 | \$95.00 |
| 현재주가 | \$86.70 (2025년 7월 11일 종가 기준) |
| 시가총액 | 약 \$5.73B |
| 52주 주가 범위 | \$94.80 \~ \$40.61 |
📌 PT는 10% 할인율을 적용한 DCF 방식**으로 산정되었으며, **terminal growth는 적용되지 않음
⚠️ 리스크 요인 정리
| 하방 리스크 | 상승 트리거 |
| ------------------------ | ---------------- |
| HO 적응증 외에서 실망스러운 결과 발생 시 | 추가 적응증 확대 가능성 부각 |
| 판매 실적이 기대에 못 미칠 경우 | 예상 초과 판매 실현 시 |
🧾 결론 및 투자 전략 시사점
* Rhythm은 HO라는 희귀 질환에서 선도적 입지를 공고히 하고 있음
* Setmelanotide의 규제 승인 기대감, **Bivamelagon의 장기 성장성**이 동시 부각
* *단기적으로는 규제 신청 진척*, *중기적으로는 파이프라인 확장이 핵심 촉매*
* 따라서 Rhythm은 **희귀질환 + 비만 시장 내 구조적 수혜주**로 판단됨
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경구용 대장 리듬 두둠칫
📘 보고서 개요
* 작성자: Michael E. Ulz 외 3인 (모건스탠리 리서치)
* 발표 계기: Rhythm사가 \*\*ENDO 2025(미국 내분비학회 연례 학술대회)\*\*에서 발표한 임상 데이터 관련 업데이트
* 중점 포인트: *Hypothalamic Obesity(HO, 시상하부 기원 비만)* 적응증 대상의 두 후보물질 Setmelanotide (기존 제품) 및 Bivamelagon (차세대 경구용 후보물질)에 대한 업데이트
🧬 Setmelanotide – 3상 TRANSCEND 연구 발표 요약
| 항목 | 내용 |
| -------- | ------------------------------------------------------------ |
| ✅ 적응증 | Hypothalamic Obesity (HO) |
| ✅ 임상단계 | Phase 3 (TRANSCEND study) |
| ✅ 주요 결과 | Placebo 보정 시 BMI 19.8% 감소 *(기대치의 상단 수준)* |
| ✅ 치료 반응 | 4주차부터 BMI 감소가 빠르게 시작되어 시간이 지날수록 감소폭이 커짐 |
| ✅ 질적 인터뷰 | 30명의 환자/보호자 Exit interview 분석 결과, 삶의 질 개선이 ‘의미 있고 긍정적’이라고 평가 |
| ✅ 기타 | 치료 경험 전반에 걸쳐 기능적 개선, 삶의 질 향상, 심리적 안정감 보고됨 |
📌 의의: 기존 Setmelanotide의 강력한 효과 재확인 → 규제 승인 가능성 강화
💊 Bivamelagon – 차세대 경구형 MC4R 작용제
| 항목 | 내용 |
| ---------- | ------------------------------------------------------- |
| ✅ 적응증 | 동일하게 HO 대상 |
| ✅ 임상단계 | Phase 2 완료 |
| ✅ 치료 기간 | 14주 |
| ✅ 주요 결과 | BMI 11.5% 감소 (placebo 보정) – *기준 기대치(10%) 상회* |
| ✅ 약물 특징 | 경구형 → 투약 편의성 향상 |
| ✅ 지식재산(IP) | 2045년까지 특허 확보 (Setmelanotide의 2032\~2036년 대비 장기 우위) |
| ✅ 향후 일정 | Phase 3 시험은 2026년 상반기 개시 예정(1H26) |
📌 의의: 장기적 성장 잠재력을 갖춘 후속 파이프라인 확보 → 수익성 및 시장 방어력 강화
📅 개발 일정 및 규제 전망
| 치료제 | 향후 일정 | 내용 |
| ----------------- | ---------------- | ---------------------- |
| Setmelanotide | 2025년 3분기 (3Q25) | HO 적응증 규제 허가 신청 예정 |
| Bivamelagon | 2026년 상반기 (1H26) | 3상 임상 개시 예정 |
🧠 투자 관점의 핵심 포인트
1. 임상 데이터 신뢰도 높음: BMI 감소폭이 명확하고 빠르며, 치료 만족도도 높음
2. 약물 차별성 존재:
* Setmelanotide: 강력한 효과 및 선도적 지위 유지
* Bivamelagon: 경구 제형 + 장기 특허 보호 → *Lifecycle extension 전략*
3. 시장 확장 가능성 존재:
* HO는 현재 치료 옵션이 매우 제한적이며 미충족 수요가 큼
* 차별화된 MC4R 계열 치료제 확보로 시장 리더십 강화 기대
📊 밸류에이션 및 주가 정보
| 항목 | 수치 및 내용 |
| ------------- | ---------------------------- |
| 투자의견 | Overweight (비중확대) |
| 산업전망 | Attractive (매력적) |
| 목표주가 | \$95.00 |
| 현재주가 | \$86.70 (2025년 7월 11일 종가 기준) |
| 시가총액 | 약 \$5.73B |
| 52주 주가 범위 | \$94.80 \~ \$40.61 |
📌 PT는 10% 할인율을 적용한 DCF 방식**으로 산정되었으며, **terminal growth는 적용되지 않음
⚠️ 리스크 요인 정리
| 하방 리스크 | 상승 트리거 |
| ------------------------ | ---------------- |
| HO 적응증 외에서 실망스러운 결과 발생 시 | 추가 적응증 확대 가능성 부각 |
| 판매 실적이 기대에 못 미칠 경우 | 예상 초과 판매 실현 시 |
🧾 결론 및 투자 전략 시사점
* Rhythm은 HO라는 희귀 질환에서 선도적 입지를 공고히 하고 있음
* Setmelanotide의 규제 승인 기대감, **Bivamelagon의 장기 성장성**이 동시 부각
* *단기적으로는 규제 신청 진척*, *중기적으로는 파이프라인 확장이 핵심 촉매*
* 따라서 Rhythm은 **희귀질환 + 비만 시장 내 구조적 수혜주**로 판단됨
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경구용 대장 리듬 두둠칫
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"Korea Strategy: The Reform Twist Getting Stronger"
📈 KOSPI 전망 및 전략 요약
🔹 KOSPI 3,000 상회 지속 가능성 강화
* 2021년처럼 소매 투자자 중심이 아닌, 연기금·기관·외국인 순매수 중심 상승.
* 2026년 6월 목표: 기존 2,950 → 3,250 상향, bull case 3,500.
* 단기 밴드: 2,850\~3,300.
🔹 주요 모멘텀: 자본시장·지배구조 개혁
* 7월 3일 상법 개정안 통과 (감사위원 3% 룰, 전자투표 의무화 등).
* 하반기 추가 입법 예정:
* 누적투표제 도입
* 자사주 1년 내 소각 의무화 법안
* 배당소득 분리과세 법안 (35% 이상 배당률 시 적용)
* 상속세 개편 논의 (우선순위는 낮음)
* 실질적으로 기업 구조조정 유도 → Holdco 리레이팅 기대.
🔹 리스크 요인
1. 미·중 무역 갈등 및 섹터별 관세 이슈 (철강·의약품·반도체 등).
2. 국내 정치 불확실성 → 개혁 입법 지연 가능성.
3. 유가 상승 등 지정학 리스크.
4. 부동산 규제 → 소비·내수 침체 가능성.
5. 소매 투자자 이탈 시 시장 밸류에이션 리레이팅 제약.
🔍 투자 전략: “Value has more to go”
✅ 선호 업종 및 접근 방식
1. 금융/고배당: 자본건전성 높고 배당성향 35% 미만인 저평가주 선호.
* Top picks: 하나금융지주(HFG), KB금융(KFG), 신한지주(SFG)
2. 지주회사: 개별 스토리보다 포괄적 접근 추천 (리레이팅 여지 큼).
3. 구조조정 기대 De facto Holdco: 자사주 소각, 인적분할 등.
4. 대기업 계열사: 핵심 자회사에 대한 구조조정 기대 반영.
5. 우선주: 할인율 높은 우선주 리레이팅 여지.
6. 피인수 기업군: M\&A 관련 수혜주는 피인수 측에 집중.
🔢 KOSPI 밸류에이션 상태 (2025년 7월 기준)
* MSCI Korea Forward P/E: 9.8x (과거 평균 10x 아래)
* MSCI Korea Forward P/B: 0.99x (역사적 -1 SD 부근)
💰 수급 동향 (선거 이후)
* 외국인: 선거 이후 순매수 3.7조원 (금융, 방산, 철강 중심).
* 연기금: 5.5조원 순매수 → 소매보다 안정적 자금 유입.
* 2025년 자사주 매입: 이미 7.9조원 이상 진행 (삼성전자 중심).
* IT·금융 중심, 2024년 대비 증가 확실.
📌 결론: 정책 드라이브는 강력하고, 리레이팅은 이제 시작
* 2025년 하반기에는 정책 불확실성보다 **개혁의 구체화**가 핵심 변수.
* **Value 중심의 장세가 지속**될 가능성 높고,
* 정책 연속성과 의회의 협조 여부가 상단 열림 여부를 좌우할 전망.
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요즘 한국 전략분들이 제일 신나보이심
📈 KOSPI 전망 및 전략 요약
🔹 KOSPI 3,000 상회 지속 가능성 강화
* 2021년처럼 소매 투자자 중심이 아닌, 연기금·기관·외국인 순매수 중심 상승.
* 2026년 6월 목표: 기존 2,950 → 3,250 상향, bull case 3,500.
* 단기 밴드: 2,850\~3,300.
🔹 주요 모멘텀: 자본시장·지배구조 개혁
* 7월 3일 상법 개정안 통과 (감사위원 3% 룰, 전자투표 의무화 등).
* 하반기 추가 입법 예정:
* 누적투표제 도입
* 자사주 1년 내 소각 의무화 법안
* 배당소득 분리과세 법안 (35% 이상 배당률 시 적용)
* 상속세 개편 논의 (우선순위는 낮음)
* 실질적으로 기업 구조조정 유도 → Holdco 리레이팅 기대.
🔹 리스크 요인
1. 미·중 무역 갈등 및 섹터별 관세 이슈 (철강·의약품·반도체 등).
2. 국내 정치 불확실성 → 개혁 입법 지연 가능성.
3. 유가 상승 등 지정학 리스크.
4. 부동산 규제 → 소비·내수 침체 가능성.
5. 소매 투자자 이탈 시 시장 밸류에이션 리레이팅 제약.
🔍 투자 전략: “Value has more to go”
✅ 선호 업종 및 접근 방식
1. 금융/고배당: 자본건전성 높고 배당성향 35% 미만인 저평가주 선호.
* Top picks: 하나금융지주(HFG), KB금융(KFG), 신한지주(SFG)
2. 지주회사: 개별 스토리보다 포괄적 접근 추천 (리레이팅 여지 큼).
3. 구조조정 기대 De facto Holdco: 자사주 소각, 인적분할 등.
4. 대기업 계열사: 핵심 자회사에 대한 구조조정 기대 반영.
5. 우선주: 할인율 높은 우선주 리레이팅 여지.
6. 피인수 기업군: M\&A 관련 수혜주는 피인수 측에 집중.
🔢 KOSPI 밸류에이션 상태 (2025년 7월 기준)
* MSCI Korea Forward P/E: 9.8x (과거 평균 10x 아래)
* MSCI Korea Forward P/B: 0.99x (역사적 -1 SD 부근)
💰 수급 동향 (선거 이후)
* 외국인: 선거 이후 순매수 3.7조원 (금융, 방산, 철강 중심).
* 연기금: 5.5조원 순매수 → 소매보다 안정적 자금 유입.
* 2025년 자사주 매입: 이미 7.9조원 이상 진행 (삼성전자 중심).
* IT·금융 중심, 2024년 대비 증가 확실.
📌 결론: 정책 드라이브는 강력하고, 리레이팅은 이제 시작
* 2025년 하반기에는 정책 불확실성보다 **개혁의 구체화**가 핵심 변수.
* **Value 중심의 장세가 지속**될 가능성 높고,
* 정책 연속성과 의회의 협조 여부가 상단 열림 여부를 좌우할 전망.
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요즘 한국 전략분들이 제일 신나보이심
😁5🤔1
「Korea Energy: Korea’s nuclear power looks competitive globally」
🧩 핵심 요약: 한국 원자력 산업 및 KEPCO 투자전략
* 보고서 발간일: 2025년 7월 14일
* 발간사: Nomura
* 대상 종목: KEPCO (한국전력공사) / 핵심 원자력 밸류체인
🔋 글로벌 원자력 발전 트렌드 요약
1. 세계 원자력 수요 회복
* 2024년 원자력 발전은 글로벌 전력 생산의 9%, 수력(14.3%) 다음 두 번째.
* 전 세계 원자력 설비 용량: 2024년 377GW → 2050년 800~~950GW (연 3~~4% 성장 예상).
* 미국은 2050년까지 **100GW → 400GW**로 확대 계획 (트럼프 행정부, 2025년 5월 EO 발표).
2. SMR(Small Modular Reactor)의 부상
* SMR은 300MW 이하의 소형 원자로로, 기존 원자로 대비 건설기간 단축(3~~5년), 비용 절감(10~~15%) 가능.
* 미군, AI, 우주전력 등 국방 분야와 융합 가능.
* 중국, 러시아가 현재 SMR 수출 선도국.
🇰🇷 한국 원자력 산업: Team Korea와 글로벌 경쟁력
1. 기반 현황
* 1978년 첫 원전 건설 후, 현재 26기 운영 (전체 전력의 32% 담당).
* 2009년 UAE Barakah 프로젝트(204억달러 규모)를 수주, APR1400 모델 수출.
2. 주요 수출 타깃 국가
* 체코, 폴란드, 이집트, 사우디 등.
3. Team Korea 구성 및 역할
| 기업 | 역할 요약 |
| ----------------------------- | ------------------------------ |
| KEPCO | 팀 총괄 및 발주 주체 (상장) |
| KHNP | EPC 및 운영 (비상장, KEPCO 100% 자회사) |
| KEPCO E\&C | 원전 설계 (SMR 개발 중, 2028 승인 목표) |
| KEPCO KPS | 유지보수 (KEPCO 51%) |
| Doosan Enerbility | 원자로 압력용기, 증기발생기 등 공급 |
| Hyundai E\&C | 건설 및 해체, 저장시설 담당 |
| Samsung C\&T, Daewoo E\&C | 플랜트 건설 및 SMR 소재 공급 등 |
📈 핵심 종목 분석: KEPCO
1. 투자의견 상향: Neutral → Buy
* 목표주가 KRW 24,000 → 47,000 (96% 상향).
* 2025년 예상 PER 3.0x, PBR 0.5x, ROE 18.4% → 저평가.
* 향후 3년간 순이익 연평균 14% 증가 전망.
2. 이익 회복 배경
* 정부가 연료비 하락에도 전기요금 동결 → 한전 재무구조 회복 지원 의도.
* 2027년까지 부채비율을 326% → 167%로 절감 목표.
* 배당수익률 상승 전망: 2024년 0.6% → 2026년 6.8%, 2027년 8.1%.
3. 체코 신규 원전 수주 (2025년 6월)
* KHNP 주도 2기 원전 (USD 18\~19bn 규모) → 2029년 착공, 2036년 가동.
* 향후 참여 가능성 높은 기업: KHNP, KEPCO, KEPCO E\&C, KPS, 두산에너빌리티, 대우건설.
📊 밸류에이션 비교: 주요 원전 관련주
⛓ 원전 밸류체인 평균 밸류에이션
| 구분 | PER 25E | PBR 25E | EV/EBITDA | ROE 25E | EPS 성장률 25E |
| --------------------- | ------- | ------- | --------- | ------- | ----------- |
| KEPCO | 3.0x | 0.5x | 5.1x | 18.4% | +129.2% |
| KEPCO KPS | 15.1x | 1.8x | 8.1x | 12.1% | (7.8%) |
| 두산에너빌리티 | 118x | 4.9x | 29.5x | 46.7% | +46.7% |
| 건설사 평균 (현대/삼성/대우) | 10.8x | 0.7x | 6.9x | 8.9% | +24.4% |
🔬 미국 SMR 기업과 한국 기업 협업 현황
| 미국기업 | 한국 협력사 | 협력내용 |
| ---------------- | -------- | ----------------------------- |
| NuScale | 두산에너빌리티 | SMR 설비 공급 (USD 104mn 투자) |
| Oklo | KHNP | Aurora SMR 공동개발 MOU |
| TerraPower | KHNP, SK | Natrium SMR 공동 실증/상용화 협력 |
| Holtec | 현대건설 | SMR-300 2기 EPC 독점 계약 |
| X-Energy | 두산에너빌리티 | Xe-100 SMR 부품 공급 |
| Westinghouse | KEPCO | 기존 대형 원자로 IP 해결 중심, SMR 협업 없음 |
🔍 향후 리스크 요인 (Nomura 제시)
1. 전기요금 인상폭이 기대에 미치지 못할 경우
2. 해외 원전 수주 지연
3. 정치적 불확실성 (대통령 탄핵 등)이 전기료 정책에 영향 줄 경우
📌 결론 및 투자 포인트
* KEPCO는 구조적으로 턴어라운드 구간 진입: 이익 회복, 부채 감축, 배당 증대.
* **원전 산업은 글로벌 탄소중립 및 에너지안보 전략의 핵심 축**으로 부상 중.
* Team Korea는 수출 경쟁력 보유, 향후 체코 외 추가 수주 모멘텀 주목.
🧩 핵심 요약: 한국 원자력 산업 및 KEPCO 투자전략
* 보고서 발간일: 2025년 7월 14일
* 발간사: Nomura
* 대상 종목: KEPCO (한국전력공사) / 핵심 원자력 밸류체인
🔋 글로벌 원자력 발전 트렌드 요약
1. 세계 원자력 수요 회복
* 2024년 원자력 발전은 글로벌 전력 생산의 9%, 수력(14.3%) 다음 두 번째.
* 전 세계 원자력 설비 용량: 2024년 377GW → 2050년 800~~950GW (연 3~~4% 성장 예상).
* 미국은 2050년까지 **100GW → 400GW**로 확대 계획 (트럼프 행정부, 2025년 5월 EO 발표).
2. SMR(Small Modular Reactor)의 부상
* SMR은 300MW 이하의 소형 원자로로, 기존 원자로 대비 건설기간 단축(3~~5년), 비용 절감(10~~15%) 가능.
* 미군, AI, 우주전력 등 국방 분야와 융합 가능.
* 중국, 러시아가 현재 SMR 수출 선도국.
🇰🇷 한국 원자력 산업: Team Korea와 글로벌 경쟁력
1. 기반 현황
* 1978년 첫 원전 건설 후, 현재 26기 운영 (전체 전력의 32% 담당).
* 2009년 UAE Barakah 프로젝트(204억달러 규모)를 수주, APR1400 모델 수출.
2. 주요 수출 타깃 국가
* 체코, 폴란드, 이집트, 사우디 등.
3. Team Korea 구성 및 역할
| 기업 | 역할 요약 |
| ----------------------------- | ------------------------------ |
| KEPCO | 팀 총괄 및 발주 주체 (상장) |
| KHNP | EPC 및 운영 (비상장, KEPCO 100% 자회사) |
| KEPCO E\&C | 원전 설계 (SMR 개발 중, 2028 승인 목표) |
| KEPCO KPS | 유지보수 (KEPCO 51%) |
| Doosan Enerbility | 원자로 압력용기, 증기발생기 등 공급 |
| Hyundai E\&C | 건설 및 해체, 저장시설 담당 |
| Samsung C\&T, Daewoo E\&C | 플랜트 건설 및 SMR 소재 공급 등 |
📈 핵심 종목 분석: KEPCO
1. 투자의견 상향: Neutral → Buy
* 목표주가 KRW 24,000 → 47,000 (96% 상향).
* 2025년 예상 PER 3.0x, PBR 0.5x, ROE 18.4% → 저평가.
* 향후 3년간 순이익 연평균 14% 증가 전망.
2. 이익 회복 배경
* 정부가 연료비 하락에도 전기요금 동결 → 한전 재무구조 회복 지원 의도.
* 2027년까지 부채비율을 326% → 167%로 절감 목표.
* 배당수익률 상승 전망: 2024년 0.6% → 2026년 6.8%, 2027년 8.1%.
3. 체코 신규 원전 수주 (2025년 6월)
* KHNP 주도 2기 원전 (USD 18\~19bn 규모) → 2029년 착공, 2036년 가동.
* 향후 참여 가능성 높은 기업: KHNP, KEPCO, KEPCO E\&C, KPS, 두산에너빌리티, 대우건설.
📊 밸류에이션 비교: 주요 원전 관련주
⛓ 원전 밸류체인 평균 밸류에이션
| 구분 | PER 25E | PBR 25E | EV/EBITDA | ROE 25E | EPS 성장률 25E |
| --------------------- | ------- | ------- | --------- | ------- | ----------- |
| KEPCO | 3.0x | 0.5x | 5.1x | 18.4% | +129.2% |
| KEPCO KPS | 15.1x | 1.8x | 8.1x | 12.1% | (7.8%) |
| 두산에너빌리티 | 118x | 4.9x | 29.5x | 46.7% | +46.7% |
| 건설사 평균 (현대/삼성/대우) | 10.8x | 0.7x | 6.9x | 8.9% | +24.4% |
🔬 미국 SMR 기업과 한국 기업 협업 현황
| 미국기업 | 한국 협력사 | 협력내용 |
| ---------------- | -------- | ----------------------------- |
| NuScale | 두산에너빌리티 | SMR 설비 공급 (USD 104mn 투자) |
| Oklo | KHNP | Aurora SMR 공동개발 MOU |
| TerraPower | KHNP, SK | Natrium SMR 공동 실증/상용화 협력 |
| Holtec | 현대건설 | SMR-300 2기 EPC 독점 계약 |
| X-Energy | 두산에너빌리티 | Xe-100 SMR 부품 공급 |
| Westinghouse | KEPCO | 기존 대형 원자로 IP 해결 중심, SMR 협업 없음 |
🔍 향후 리스크 요인 (Nomura 제시)
1. 전기요금 인상폭이 기대에 미치지 못할 경우
2. 해외 원전 수주 지연
3. 정치적 불확실성 (대통령 탄핵 등)이 전기료 정책에 영향 줄 경우
📌 결론 및 투자 포인트
* KEPCO는 구조적으로 턴어라운드 구간 진입: 이익 회복, 부채 감축, 배당 증대.
* **원전 산업은 글로벌 탄소중립 및 에너지안보 전략의 핵심 축**으로 부상 중.
* Team Korea는 수출 경쟁력 보유, 향후 체코 외 추가 수주 모멘텀 주목.
😁7🤔1
박종현 애널리스트는 화장품과 미용의료기기를 아우르는 ‘K뷰티 애널리스트’다. 올 2월 쓴 의료관광 보고서인 ‘피부에 투자하라’가 히트를 쳤다. 외국인들이 한국 피부과를 방문하는 이유와 현업과의 인터뷰를 통해 의료관광 콘텐츠를 정량화시키고 투자 아이디어와 연결시킨 것이 주효했다. 의료기기 상장사 근무 경험으로 실제 의료기기 업체들의 성장 과정을 꿰뚫고 있는 게 그의 최강점. 이는 신규 상장사가 많은 섹터 특성상 펀드매니저들이 빠르게 이해할 수 있는 리포트를 만드는 데 큰 도움이 된다고. K뷰티 ‘대표’ 애널리스트를 꿈꾸는 그의 최선호주는 파마리서치와 에이피알이다.
성장과정도 꿰뚫으시고 내 심장도 꿰뚫림
성장과정도 꿰뚫으시고 내 심장도 꿰뚫림
🤔8😁2🤬1
Forwarded from 💊🧬🦠다올 제약/바이오 이지수
펩트론 루프원 식약처 허가 획득
https://nedrug.mfds.go.kr/pbp/CCBBB01/getItemDetailCache?cacheSeq=202501787aupdateTs2025-07-15%2011:08:45.091379b
https://nedrug.mfds.go.kr/pbp/CCBBB01/getItemDetailCache?cacheSeq=202501787aupdateTs2025-07-15%2011:08:45.091379b
😁1🤬1