[리포트] 디지털 자산 재무 기업: 지속가능한 산업 모델로의 진화를 위한 전략과 과제

디지털 자산 재무 기업은 비트코인 등 디지털 자산을 재무제표의 핵심 자산으로 보유하며 자금 조달과 수익 창출을 수행하는 상장 기업이다, 스트래터지를 원형으로 최근에는 메타플래닛, 디파이 디벨롭먼트 등 다양한 사례가 확산 중이다.

프리미엄의 원형: 스트래터지의 NAV 프리미엄은 기초자산 대비 높은 접근성과 변동성에서 비롯되며, 추가적인 자금 조달을 통해 프리미엄을 적극적으로 자본화하는 금융공학적 플라이휠을 형성했다.

확산과 차별화: 메타플래닛은 특정 외부 자본 의존에 의존하여 고속 BTC 축적 전략을, 솔 스트래터지와 디파이 디벨롭먼트는 솔라나 스테이킹 및 디파이 연계로 수익화하는 운용형 DAT로 차별화되고 있다.

리스크의 다면성: DAT 모델은 프리미엄 붕괴(구조적 리스크), 기초자산 가격 의존도(시장 리스크), 부채 상환 압력(재무 리스크) 등 구조적 취약점을 안고 있으며, 하락장에서는 역순환 위험이 증폭된다.

지속가능성 과제: 단순 자산 축적은 사업 개시를 위한 운전 자본 확보 과정에 불과하며, 디지털 자산을 활용한 자산 운용 혹은 신규 사업 계획을 통해 시장과 소통해야 한다. 온•오프체인 수익화 전략 및 플랫폼 사업을 통하여 단순 프리미엄을 시장 멀티플로 확장할 수 있어야 한다.

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훈-훈

어머 포즈가,,,,, hoxy,,,,,,

2026년까지 지속될 마이크론의 HBM 공급 과잉 루머

고대역폭 메모리(HBM)가 2026년까지 지속될 수 있는 공급 과잉 문제에 직면해 시장 균형과 가격 압력에 대한 우려가 커질 수 있다는 루머가 나왔다.

EdgeWater: 마이크론의 경우, 상반기 수요와 가격은 개선중이지만 하반기 수요는 평소보다 약세를 보이며 하락할 가능성이 큽니다.

https://x.com/wallstengine/status/1944709467599417567

외국인 수급으로 오늘 쫌 힘줘서 산건 유통주가 많이 보이네

모멘텀 팩터는 아직도 조정받는 중

가치주의 성장주 대비 아웃퍼포먼스가 곧 2 std에 도착
더 가지 못할건 없지만 그렇다는거 정도

「Korea Insurance: Thoughts on the potential premium increase in the long-term line; Samsung F\&M may be the first to act」

📌 주요 투자 포인트 요약

1. 장기 보험료 인상 가능성 부각
* 최근 보도(Maeil Business Newspaper)에 따르면 보험사들이 8월부터 예정이율을 25bp 인하(예: 3% → 2.75%)하며 장기 보험상품 보험료를 5~10% 인상할 가능성**이 있음.
* **예정이율 하락 → 현재가치 할인률 축소 → 보험료 인상 요인.

2. 삼성화재(Samsung F\&M), 인상 선도 가능성
* 동사는 주요 손보사 대비 \*\*예정이율이 높은 편(3%)\*\*이며, 타사는 2.5\~2.8% 수준.
* 높은 예정이율을 유지 중인 삼성화재는 인하 여력 → 보험료 인상 선도 가능성 있음.
* 하반기(1H25 실적 발표 시점)에 예정이율 조정 가능성 존재.

3. 실적 영향: 신계약 가치(CSM 마진) 개선 기대
* 예정이율 하락 → 위험마진(사망률, 질병률 마진) 유지되며 신계약 CSM 마진 확대 가능성.
* 기존 대비 보험료 인상으로 매출 감소 우려는 제한적: 이미 타사는 예정이율이 낮고 보험료 인상한 상태.

4. 삼성화재 주가에 긍정적 촉매
* \*\*올해 YTD 주가 +44% (vs KOSPI +33%)\*\*로 이미 랠리 진행 중이지만,
* ▸ 보험료 인상 선도 + ▸ \*\*잉여자본 활용 전략(자본비율 목표 재정의, 주주환원 확대 등)\*\*이 향후 주가 추가 촉매 가능.

5. 종목별 선호도
* JP모건은 \*\*삼성생명, DB손해보험을 여전히 선호 종목(Overweight)\*\*으로 유지.
* 삼성화재도 구조적 밸류업 및 주주환원 계획에 따라 긍정적 시선 유지(Overweight).

📊 참고: 보험료 산출 구조
* 보험료 = PV(미래 지급 보험금) + PV(운영비용) + 마진 → 할인율(예정이율)이 낮아지면 PV가 증가 → 보험료 인상 필요.

📝 투자자 시사점
* 보험 업종 내에서도 삼성화재의 예정이율 조정 및 보험료 인상 가능성에 주목할 필요.
* 구조적 수익성 개선 + 주주환원 확대 기대감이 겹치며 추가 rerating 여지 존재.
* 장기보장성 상품 중심 보험사의 신계약 수익성에 주목, 특히 예정이율 인하 대응력 있는 종목 선별 중요.

ㅎㅎㅎ

#테크윙

📌 Citi 리서치 요약: TechWing (089030.KQ)
📅 보고서 일자: 2025년 7월 14일
📈 투자 의견: 매수(Buy) / 고위험(High Risk)
🎯 목표주가: 70,000원 (하향, 이전 90,000원)
📉 현재주가 (7/11 기준): 30,050원
📊 기대 수익률: 총 133.7% (주가 상승 132.9% + 배당수익 0.8%)

✅ 핵심 투자 포인트

1. 2Q25 실적 리뷰
* 매출: 489억 원 (vs. 예상치 555억 원)
* 영업이익: 63억 원 (QoQ +250.4%, YoY -12.9%)
* Commodity 메모리 핸들러 수요 부진 지속
* SLT 핸들러 및 COK 부품 매출은 개선
* 삼성에 큐브 프로버 5\~6대 납품 (매출 약 100억 원)
* \*\*OPM 13.3%\*\*는 과거 유사 매출 대비 정상 수준

2. 큐브 프로버(Cube Prober) 관련
* SK하이닉스: 인증 테스트 일정이 5월 → 7월로 또 연기됨
* HBM3E가 아닌 HBM4에서 본격 채택 가능성 시사
* 본격 발주 시점은 9\~10월 예상
* 마이크론: 7월부터 인증 시작, 8\~9월 종료 예상
* 따라서 25/26년 출하량 전망 하향:
* 기존: 180대 / 300대
* 수정: 41대 / 130대

3. 📉 실적 및 목표주가 하향 조정
* 25E/26E 순이익 전망: -53% / -44% 하향
* 기준연도 26E로 변경, 목표주가 7만원으로 하향 (기존 9만원)
* 현재 주가 기준 26E PER은 8.7배로, 이미 낮은 기대 반영

4. 🔍 Valuation 근거 및 전략
* 목표주가 산정 근거: 2026E EPS에 PER 20배 적용 (TechWing의 역사적 상단)
* 근거:
* HBM4용 프로버 성공 가능성
* 2026년부터 고성장 + 고마진 구간 진입 기대
* 단기 변동성 있음에도 장기 수혜 확신

📉 주요 리스크 요인
1. 큐브 프로버 인증 지연 → 납품 시점 지연 가능성
2. HBM 시장 경쟁사 등장 시 독점적 위치 약화 우려
3. 메모리 업황 회복 지연 시 핸들러/부품 매출 반등도 지연

📊 재무 요약 (E = 예상)
| 구분 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
| --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- |
| 매출 (억원) | 1,336 | 1,855 | 2,530 | 5,136 | 5,951 |
| 영업이익 (억원) | 32 | 234 | 517 | 1,586 | 1,905 |
| 순이익 (억원) | -93 | -209 | 570 | 1,285 | 1,536 |
| PER (배) | - | - | 19.7 | 8.7 | 7.3 |
| ROE (%) | -4.2 | -10.2 | 26.3 | 42.4 | 35.0 |

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웁스,,,

이렇긴 하군

예탁금이 들어오는 척 하다.....가! 코인하러가는듯

2H24 화장품 업종 주가 하락 요인이었던 아마존 경쟁 심화에 대해 분석해본 자료입니다. 미국 오프라인과 유럽/중동 진출이 필수적인 이유이기도 하구요.

해당 자료에는 아마존 이해에 필요한 기본 개념들, Buy Box 선정 알고리즘, 아마존 수수료, 아마존의 상품 단가 인하 유도 방식 등을 담아 놓았습니다. 공부 차원에서 담은 내용으로 업무에 참고 부탁드립니다!

예상 반응: "리플 사요?"

『Macrosphere: Ripple Effect』

🧭 1. 미국발 무역전쟁의 전이 효과 (Ripple Effect)

▪️ 글로벌 경제 충격:
* **미국의 관세 부과 및 보호무역 확대**가 글로벌 교역 둔화 및 공급망 전환을 유발.
* 세계 교역 성장률이 2022~~24년 동안 연 1~~2%로 둔화, 역사적 평균인 4%를 하회.
* 공급망 리쇼어링은 미국 및 인접국에 제조업을 유도했지만, 생산성 향상 없이 인플레이션만 자극.

▪️ 아시아 경제에 미친 영향:
* \*\*수출 주도형 경제(한국, 대만)\*\*는 수요 위축과 가격경쟁력 악화로 이중 타격.
* **중국산 제품에 대한 미국 관세 확대**는 한국 및 ASEAN의 중간재 수출에도 부정적 영향.

💸 2. 미국 재정정책 – OBBBA의 부작용

▪️ One Big Beautiful Budget Act (OBBBA) 개요:
* 대규모 감세 및 사회 인프라 투자 포함된 예산 법안.
* 향후 10년간 연방재정 적자를 **3.2조 달러 확대**할 전망.

▪️ 부채 및 금리 경로:
* 연방정부의 GDP 대비 재정적자: 2024년 6.3% → 2025년 7% → 2034년 7.4% 지속.
* 공공부채 비율은 2024년 125% → 2034년 130% 이상 도달 예상.
* 연준은 금리 인하 여력이 제한되며, 채권시장 압력과 달러 강세 가능성 상존.

🐉 3. 중국: 이중 충격 속의 정책 대응

▪️ 경제 구조와 성장률:
* 2025년 GDP 성장률 전망 4.4%, 부동산 위축과 수출 둔화 반영.
* 기업 투자 및 수출 둔화 지속, 민간 소비만으로 성장 방어 어렵다는 평가.

▪️ 정책 대응:
* 2025년 들어 소비 진작, 신재생에너지 투자 등 정책적 부양 기조 확대.
* 그러나 효과는 제한적이며, 민간 신용 회복 부진, 청년 실업률 고착화, 지방정부 재정 악화 등 구조적 문제 지속.

🌏 4. 아시아 주요국 경제 전망 및 금리 정책

▪️ 성장률 요약 (2025F 기준):
| 국가 | 성장률 전망 | 특징 |
| --------- | ------ | -------------------- |
| 한국 | 0.7% | 반도체 회복 미약, 대미 수출 타격 |
| 대만 | 1.0% | 글로벌 전자 수요 회복 지연 |
| 인도 | 6.2% | 내수 강세 지속, 고금리 부담 완화 |
| 인도네시아 | 5.1% | 내수 주도형 성장, 원자재 수출 견조 |
| 태국 | 3.2% | 관광 회복, 수출 회복 더딤 |
| 필리핀 | 5.7% | 고금리에도 내수 탄력 지속 |

▪️ 금리 전망:
* **한국, 대만, 태국 등은 2025년 하반기 금리 인하 가능성**이 높음.
* 반면 인도, 인도네시아 등은 정책금리 동결 또는 점진적 완화 예상.
* CLSA는 **2026년까지 아시아 전반의 통화 완화 기조 유지될 것**으로 전망.

💱 5. 외환시장 전망 및 포지셔닝
* 미국의 재정지속성 약화와 글로벌 무역 둔화**로 **달러는 선진국 통화 대비 약세 가능성.
* 한국 원화, 대만 달러, 일본 엔화 등은 무역 둔화 및 금리 인하로 약세 압력 지속.
* 반면, 인도 루피, 인도네시아 루피아 등은 내수 및 자금유입 흐름**으로 상대적 **안정성 부각.

🌱 6. 구조적 지속가능성: 녹색 전환 vs 재정 리스크

▪️ 주요 테마:
* 기후 리스크 대응과 재정지속성 간의 균형 필요.
* 미국은 녹색 전환 의지 약화, 일본은 고령화로 인한 재정압박 부각.
* 중국, 인도, 인도네시아**는 **재생에너지 및 ESG 중심 정책 강화.

📌 투자자 관점 핵심 정리
| 항목 | 긍정적 시그널 | 부정적 시그널 |
| ------ | ---------------- | ------------------- |
| 미국 | OBBBA로 단기 성장 부양 | 장기 재정 리스크, 달러 약세 전환 |
| 중국 | 정책 부양 지속 | 구조적 침체 신호, 소비 회복 지연 |
| 한국/대만 | 반도체 반등 기대 | 무역전쟁 여파, 성장률 하향 리스크 |
| 인도/동남아 | 내수 견고, 금리 인하 여지 | 글로벌 자금 유출 우려 |
| 투자전략 | 인도 및 ASEAN 비중 확대 | 한국/대만 등 수출국 비중 축소 |