「Measuring the Impact of Early-2025 AI on Experienced Open-Source Developer Productivity」
✅ 연구 목적
* AI가 실제 숙련된 오픈소스 개발자 생산성에 미치는 영향**을 측정하기 위해 \*\*무작위 대조 실험(RCT)\*\*을 수행함.
* 기존 연구는 대부분 **합성(Synthetic) 과제**나 \*\*간접 지표(코드 줄 수, PR 수)\*\*를 사용함 → 현실 적용성 떨어짐.
🧪 연구 설계
* **참여자: 숙련된 오픈소스 개발자 16명 (평균 5년 이상 기여한 레포지토리)
* 과제 수: 총 246개 (평균 과제 소요 시간 2시간)
* 도구: Cursor Pro IDE + Claude 3.5/3.7 Sonnet
* 각 과제를 무작위로 AI 사용 허용 그룹 / 비허용 그룹**에 배정
* **성과 측정: 과제 완료에 소요된 시간(사전 정의된 ‘고정된 결과지표’ 사용)
📊 핵심 결과
| 측정 항목 | 수치 |
| ----------- | -------------------------------- |
| 개발자 예상 (사전) | AI 도입 시 24% 빠를 것 |
| 개발자 회고 (사후) | 실제로 20% 빨랐을 것**으로 느낌 |
| 실제 결과 | AI 사용 시 **19% 느림 (오히려 생산성 감소) |
| 전문가 예상 | 경제학자 39%, 머신러닝 전문가 38% 빠를 것이라 예측 |
🧩 왜 느려졌는가? (20가지 요인 분석 중 유의미한 5가지)
| 요인 | 영향 유형 | 설명 |
| --------------------------- | ----------- | ------------------------------------------------ |
| 🎯 AI 유용성에 대한 과도한 낙관 | 직접 손실(Ý) | 실제보다 AI를 유용하다고 믿고 과도하게 사용함 |
| 👩💻 개발자의 높은 코드베이스 숙련도 | 사람 성능 향상() | 이미 잘 아는 코드일수록 AI가 도움이 안 됨 |
| 🏗 대형 및 복잡한 레포지토리 | AI 성능 저하(Æ) | 수십만 줄 규모, 높은 품질 기준 → AI가 잘 못 따라옴 |
| ⚠️ 낮은 AI 신뢰성 | AI 성능 저하(Æ) | AI 코드 제안 중 44% 미만만 실제 사용, 나머지는 대부분 폐기 또는 재작업 |
| 🧠 묵시적(implicit) 맥락 의존 | AI 성능 저하(Æ) | AI는 암묵적 레포지토리 컨텍스트를 제대로 파악하지 못함 |
📹 행동 분석 (스크린 녹화 분석 결과)
* AI 사용 그룹은:
* 코딩, 검색/읽기 시간**은 줄었지만,
* **AI 프롬프트 입력, 생성물 검토, 대기 시간, 무활동 시간 증가
* → 실제 작업 진척이 느려짐
🔍 왜 기존 연구와 다른 결과가 나왔나?
| 기존 연구 | 본 연구 |
| ----------- | ----------------------------------- |
| 대부분 합성 과제 | 실제 오픈소스 레포의 라이브 이슈 |
| 초보 개발자 포함 | 평균 10년 경력, 5년 이상 해당 레포 참여 |
| 느슨한 평가 기준 | 고정된 과제 정의, 코드 리뷰 통과 필수 |
| GPT-4 이전 모델 | Claude 3.5/3.7 등 2025년 상반기 최신 AI 사용 |
⚠️ 연구의 한계 및 해석 시 주의점
* 이 결과는 특정 조건(숙련자, 복잡한 대규모 레포지토리)에 해당
* 초보자, 신규 프로젝트, 낯선 코드베이스**에서는 AI가 **생산성 향상**에 크게 기여할 수 있음
* 향후:
* **AI 신뢰성 개선
* 프롬프트 기법/에이전트 스캐폴딩 향상
* **도메인 특화 튜닝**을 통해 개선 여지 있음
📌 투자/전략적 시사점
* **AI 코딩 도구의 생산성 효과는 상황 의존적**임
* AI 도구 개발사는:
* **숙련자 중심 성능 개선**에 주력할 필요
* 코드베이스 맥락 파악 능력 강화가 관건
* 기업은 도구 도입 시 **인력 구성/코드베이스 유형**을 고려해야 효과적으로 적용 가능
====
재밋게 읽음
n수도 너무 적고, AI사용하면 느리다고 말하는게 아니라 현재 툴이 실전과 고숙련자한텐 부적합하다 이런거긴한데 어쨋든 재밋더라
✅ 연구 목적
* AI가 실제 숙련된 오픈소스 개발자 생산성에 미치는 영향**을 측정하기 위해 \*\*무작위 대조 실험(RCT)\*\*을 수행함.
* 기존 연구는 대부분 **합성(Synthetic) 과제**나 \*\*간접 지표(코드 줄 수, PR 수)\*\*를 사용함 → 현실 적용성 떨어짐.
🧪 연구 설계
* **참여자: 숙련된 오픈소스 개발자 16명 (평균 5년 이상 기여한 레포지토리)
* 과제 수: 총 246개 (평균 과제 소요 시간 2시간)
* 도구: Cursor Pro IDE + Claude 3.5/3.7 Sonnet
* 각 과제를 무작위로 AI 사용 허용 그룹 / 비허용 그룹**에 배정
* **성과 측정: 과제 완료에 소요된 시간(사전 정의된 ‘고정된 결과지표’ 사용)
📊 핵심 결과
| 측정 항목 | 수치 |
| ----------- | -------------------------------- |
| 개발자 예상 (사전) | AI 도입 시 24% 빠를 것 |
| 개발자 회고 (사후) | 실제로 20% 빨랐을 것**으로 느낌 |
| 실제 결과 | AI 사용 시 **19% 느림 (오히려 생산성 감소) |
| 전문가 예상 | 경제학자 39%, 머신러닝 전문가 38% 빠를 것이라 예측 |
🧩 왜 느려졌는가? (20가지 요인 분석 중 유의미한 5가지)
| 요인 | 영향 유형 | 설명 |
| --------------------------- | ----------- | ------------------------------------------------ |
| 🎯 AI 유용성에 대한 과도한 낙관 | 직접 손실(Ý) | 실제보다 AI를 유용하다고 믿고 과도하게 사용함 |
| 👩💻 개발자의 높은 코드베이스 숙련도 | 사람 성능 향상() | 이미 잘 아는 코드일수록 AI가 도움이 안 됨 |
| 🏗 대형 및 복잡한 레포지토리 | AI 성능 저하(Æ) | 수십만 줄 규모, 높은 품질 기준 → AI가 잘 못 따라옴 |
| ⚠️ 낮은 AI 신뢰성 | AI 성능 저하(Æ) | AI 코드 제안 중 44% 미만만 실제 사용, 나머지는 대부분 폐기 또는 재작업 |
| 🧠 묵시적(implicit) 맥락 의존 | AI 성능 저하(Æ) | AI는 암묵적 레포지토리 컨텍스트를 제대로 파악하지 못함 |
📹 행동 분석 (스크린 녹화 분석 결과)
* AI 사용 그룹은:
* 코딩, 검색/읽기 시간**은 줄었지만,
* **AI 프롬프트 입력, 생성물 검토, 대기 시간, 무활동 시간 증가
* → 실제 작업 진척이 느려짐
🔍 왜 기존 연구와 다른 결과가 나왔나?
| 기존 연구 | 본 연구 |
| ----------- | ----------------------------------- |
| 대부분 합성 과제 | 실제 오픈소스 레포의 라이브 이슈 |
| 초보 개발자 포함 | 평균 10년 경력, 5년 이상 해당 레포 참여 |
| 느슨한 평가 기준 | 고정된 과제 정의, 코드 리뷰 통과 필수 |
| GPT-4 이전 모델 | Claude 3.5/3.7 등 2025년 상반기 최신 AI 사용 |
⚠️ 연구의 한계 및 해석 시 주의점
* 이 결과는 특정 조건(숙련자, 복잡한 대규모 레포지토리)에 해당
* 초보자, 신규 프로젝트, 낯선 코드베이스**에서는 AI가 **생산성 향상**에 크게 기여할 수 있음
* 향후:
* **AI 신뢰성 개선
* 프롬프트 기법/에이전트 스캐폴딩 향상
* **도메인 특화 튜닝**을 통해 개선 여지 있음
📌 투자/전략적 시사점
* **AI 코딩 도구의 생산성 효과는 상황 의존적**임
* AI 도구 개발사는:
* **숙련자 중심 성능 개선**에 주력할 필요
* 코드베이스 맥락 파악 능력 강화가 관건
* 기업은 도구 도입 시 **인력 구성/코드베이스 유형**을 고려해야 효과적으로 적용 가능
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재밋게 읽음
n수도 너무 적고, AI사용하면 느리다고 말하는게 아니라 현재 툴이 실전과 고숙련자한텐 부적합하다 이런거긴한데 어쨋든 재밋더라
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"Korea Strategy: Don’t miss out – Poised to notch KOSPI 4,000"
🔶 투자 요약: “이번 랠리는 다르다 – 구조적 랠리 + 정책 변화 + 외국인 유입”
* 2025~26년 랠리는 단기 경기 회복이 아닌 ‘10년짜리 구조적 성장(secular growth)’에 기반
* 신정부의 자본시장 친화 정책 + 외국인 매수 전환 + **국내 개인 투자자 복귀**가 동시 진행 중
* 코스피 4,000 도달은 ‘피크’가 아니라 ‘시작’이라는 판단
🔷 전략적 배경 요약
1. \[정책 변화] 새로운 정부의 증시 친화적 행보
* 이재명 정부는 부동산→증시로 자금 이동 유도 의지 강함
* 2025년 7월 초, 국회에서 통과된 **상법 개정**은 “상징”을 넘는 진전
* 이사회 의무: 개별 주주에 대한 수탁 책임 확대
* 전자총회(E-AGM), 온라인 투표 의무화 (자산 2조 이상 기업)
* 감사위원 선임 시 주요주주 의결권 3% 제한 확대
* 상법 개정 외에도, 아래 3가지 후속 법안도 추진 중
* 자사주 의무 소각
* 배당소득 종합과세 제외
* 상속세 완화 (상속 자산 평가 방식 변경 포함)
2. \[유동성] 개인 투자자의 복귀
* 2023\~2025 상반기까지 미 증시에 몰렸던 자금 → 2025년 6월부터 국내 증시로 U턴
* 원화 강세 전환이 중요한 전환점 (원/달러 1,482 → 최근 1,360)
* 개인이 미국 주식 순매도한 금액만큼 코스피 순매수
* 공매도 재개(3월) 이후, 외국계 헤지펀드 자금 유입도 시작
3. \[외국인 자금 흐름] 12개월 순매도에서 순매수 전환
* 2024년 6월까지 1년 간 220억 달러 순매도 → 2025년 6월 한 달 동안 25억 달러 순매수
🔷 업종 및 종목 전략
✔ Overweight 업종
* 방산, 조선, 원전, 전력, 엔터, 메디컬 에스테틱
* “네오 인더스트리얼”과 “K-Wave”가 구조적 성장 주도
* 해당 산업군은 타국 대비 공급망 우위 + 지정학적 분리 수혜
✔ Top Picks (10선)
| 종목명 | 티커 | 섹터 | 코멘트 |
| --------- | ------ | ------ | ------------------ |
| SK하이닉스 | 000660 | 메모리 | HBM 시장 주도, 삼성보다 선호 |
| 삼성바이오로직스 | 207940 | 바이오 | 글로벌 생산 허브 |
| 한화에어로스페이스 | 012450 | 방산 | 국방 수출 주도 |
| 삼성물산 | 028260 | HoldCo | 지배구조 수혜 예상 |
| SK스퀘어 | 402340 | ICT 투자 | 구조적 리레이팅 예상 |
| 현대중공업지주 | 267250 | 전력기기 | HVDC·변압기 수요 수혜 |
| KSOE | 009540 | 조선 | LNG·수소선 수혜 |
| 현대로템 | 064350 | 철도·방산 | 유럽 철도 수출 확대 기대 |
| 하이브 | 352820 | 엔터 | 글로벌 공연 + IP 플랫폼 확장 |
| 달바글로벌 | 483650 | K뷰티 | 북미 중심 수출 확장 중 |
🔷 주요 테마별 코멘트
✅ SK하이닉스 vs 삼성전자
* HBM 중심 AI 인프라 수요 지속 → SK하이닉스 초강세 전망
* 삼성은 Neutral, 하이닉스는 Outperform 유지
✅ K-웨이브는 이제 중국이 아닌 ‘글로벌’
* 삼양식품, APR 등 **비중국 소비재 수출 성장**이 신규 트렌드
* **d’Alba Global**은 Top pick으로 신규 진입 (Pharma Research 대체)
✅ Valuation 재평가 요인
* 배당 확대 + 상속세 부담 완화 + 상법 개정 = "Korea Discount 해소"
* 구조적 성장 업종(네오 인더스트리얼 + K-Wave)이 전체 이익 비중 증가 → 멀티플 리레이팅
🔶 정책적 디테일 요약
| 정책 | 핵심 내용 | 기대 효과 |
| ------------ | -------------------------- | ------------------- |
| 상법 개정 | 소액주주 권한 강화, 전자투표 의무화 | 지배구조 개선 → 밸류에이션 재평가 |
| 자사주 소각 의무화 | 기존 보유 자사주의 지배력 이용 제한 | 경영 투명성 제고 |
| 배당소득 종합과세 제외 | 실효세율 25~~49% → 14~~25%로 감소 | 대주주 배당 확대 유도 |
| 상속세 완화 | PBR 0.8x 적용 검토 | 기업가치 상향 유도 가능 |
📊 주목할 데이터
* 코스피 시가총액 / GDP 비율: 90%
* 선진국 대비 낮음 (주택 시총은 GDP 대비 350% 초과)
* 외국인 보유 비중
* KOSPI: 회복 중 / KOSDAQ: 정체
* 밸류에이션
* 코스피 12M Fwd P/E: 평균 11.7배
* K-Wave 종목들: P/E 20\~30배 이상 (지속 성장성 반영)
🔶 투자 요약: “이번 랠리는 다르다 – 구조적 랠리 + 정책 변화 + 외국인 유입”
* 2025~26년 랠리는 단기 경기 회복이 아닌 ‘10년짜리 구조적 성장(secular growth)’에 기반
* 신정부의 자본시장 친화 정책 + 외국인 매수 전환 + **국내 개인 투자자 복귀**가 동시 진행 중
* 코스피 4,000 도달은 ‘피크’가 아니라 ‘시작’이라는 판단
🔷 전략적 배경 요약
1. \[정책 변화] 새로운 정부의 증시 친화적 행보
* 이재명 정부는 부동산→증시로 자금 이동 유도 의지 강함
* 2025년 7월 초, 국회에서 통과된 **상법 개정**은 “상징”을 넘는 진전
* 이사회 의무: 개별 주주에 대한 수탁 책임 확대
* 전자총회(E-AGM), 온라인 투표 의무화 (자산 2조 이상 기업)
* 감사위원 선임 시 주요주주 의결권 3% 제한 확대
* 상법 개정 외에도, 아래 3가지 후속 법안도 추진 중
* 자사주 의무 소각
* 배당소득 종합과세 제외
* 상속세 완화 (상속 자산 평가 방식 변경 포함)
2. \[유동성] 개인 투자자의 복귀
* 2023\~2025 상반기까지 미 증시에 몰렸던 자금 → 2025년 6월부터 국내 증시로 U턴
* 원화 강세 전환이 중요한 전환점 (원/달러 1,482 → 최근 1,360)
* 개인이 미국 주식 순매도한 금액만큼 코스피 순매수
* 공매도 재개(3월) 이후, 외국계 헤지펀드 자금 유입도 시작
3. \[외국인 자금 흐름] 12개월 순매도에서 순매수 전환
* 2024년 6월까지 1년 간 220억 달러 순매도 → 2025년 6월 한 달 동안 25억 달러 순매수
🔷 업종 및 종목 전략
✔ Overweight 업종
* 방산, 조선, 원전, 전력, 엔터, 메디컬 에스테틱
* “네오 인더스트리얼”과 “K-Wave”가 구조적 성장 주도
* 해당 산업군은 타국 대비 공급망 우위 + 지정학적 분리 수혜
✔ Top Picks (10선)
| 종목명 | 티커 | 섹터 | 코멘트 |
| --------- | ------ | ------ | ------------------ |
| SK하이닉스 | 000660 | 메모리 | HBM 시장 주도, 삼성보다 선호 |
| 삼성바이오로직스 | 207940 | 바이오 | 글로벌 생산 허브 |
| 한화에어로스페이스 | 012450 | 방산 | 국방 수출 주도 |
| 삼성물산 | 028260 | HoldCo | 지배구조 수혜 예상 |
| SK스퀘어 | 402340 | ICT 투자 | 구조적 리레이팅 예상 |
| 현대중공업지주 | 267250 | 전력기기 | HVDC·변압기 수요 수혜 |
| KSOE | 009540 | 조선 | LNG·수소선 수혜 |
| 현대로템 | 064350 | 철도·방산 | 유럽 철도 수출 확대 기대 |
| 하이브 | 352820 | 엔터 | 글로벌 공연 + IP 플랫폼 확장 |
| 달바글로벌 | 483650 | K뷰티 | 북미 중심 수출 확장 중 |
🔷 주요 테마별 코멘트
✅ SK하이닉스 vs 삼성전자
* HBM 중심 AI 인프라 수요 지속 → SK하이닉스 초강세 전망
* 삼성은 Neutral, 하이닉스는 Outperform 유지
✅ K-웨이브는 이제 중국이 아닌 ‘글로벌’
* 삼양식품, APR 등 **비중국 소비재 수출 성장**이 신규 트렌드
* **d’Alba Global**은 Top pick으로 신규 진입 (Pharma Research 대체)
✅ Valuation 재평가 요인
* 배당 확대 + 상속세 부담 완화 + 상법 개정 = "Korea Discount 해소"
* 구조적 성장 업종(네오 인더스트리얼 + K-Wave)이 전체 이익 비중 증가 → 멀티플 리레이팅
🔶 정책적 디테일 요약
| 정책 | 핵심 내용 | 기대 효과 |
| ------------ | -------------------------- | ------------------- |
| 상법 개정 | 소액주주 권한 강화, 전자투표 의무화 | 지배구조 개선 → 밸류에이션 재평가 |
| 자사주 소각 의무화 | 기존 보유 자사주의 지배력 이용 제한 | 경영 투명성 제고 |
| 배당소득 종합과세 제외 | 실효세율 25~~49% → 14~~25%로 감소 | 대주주 배당 확대 유도 |
| 상속세 완화 | PBR 0.8x 적용 검토 | 기업가치 상향 유도 가능 |
📊 주목할 데이터
* 코스피 시가총액 / GDP 비율: 90%
* 선진국 대비 낮음 (주택 시총은 GDP 대비 350% 초과)
* 외국인 보유 비중
* KOSPI: 회복 중 / KOSDAQ: 정체
* 밸류에이션
* 코스피 12M Fwd P/E: 평균 11.7배
* K-Wave 종목들: P/E 20\~30배 이상 (지속 성장성 반영)
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“Korea Conglomerates: 2 Fast 2 Furious”
📌 \[핵심 요약] CLSA: 한국 대기업 지주사 섹터 분석 (2025.7.14)
🟡 투자 판단: "Overweight 유지"
한국 대기업 지주사들은 구조적 할인 축소가 가능하며, 타겟 NAV 할인율을 기존 40%에서 30%로 조정.
✅ 투자포인트 3가지
1. 이사들의 신의성실 의무 확대 (fiduciary duty)
* 2025년 7월 3일, 국회 상임위 통과 → 모든 주주에 대한 의무로 확대.
* 기존: "회사에 대한 충실" → 변경 후: "회사와 모든 주주에 대한 충실"
* 2026년 7월부터 내외부 감사 선임 시 대주주 의결권 3%로 제한
* **전자투표 의무화**는 2027년 1월부터 적용.
2. 자사주 의무 소각 추진
* 더불어민주당(DPK) 김남근 의원 등 자사주 의무 소각 법안 발의 (9월 통과 기대)
* 자사주 매입 후 1년 내 소각 의무화 및 기존 자사주도 일정 유예 후 소각
* 기존 자사주 활용 구조(지배력 강화, 물적분할/합병 등에 활용) 봉쇄 → 향후 지주사 구조 투명성 증가.
3. 고배당 기업에 대한 세제 혜택 논의
* 현행 종합소득세 최고세율 49.5% 적용 → 배당성향 35% 이상 기업에 대해 세율 감면(20\~25%) 논의 중
* LG, SK Inc. 등 지주사 가족이 고배당 선호 가능성 ↑
📈 NAV 할인 축소 및 목표주가 상향
| 기업 | 기존 할인율 | 신규 할인율 | 기존 TP | 신규 TP | 업사이드 |
| ------------ | ------ | ------ | -------- | -------- | ------ |
| Samsung C\&T | 40% → | 30% | ₩220,000 | ₩260,000 | +50.9% |
| SK Inc. | 40% → | 30% | ₩230,000 | ₩330,000 | +50.3% |
| SK Square | 40% → | 30% | ₩215,000 | ₩250,000 | +43.7% |
| LG Corp | 40% → | 30% | ₩87,000 | ₩110,000 | +33.3% |
| Doosan Corp | 50% → | 40% | ₩570,000 | ₩750,000 | +34.2% |
| LS Corp | 50% → | 40% | ₩176,000 | ₩220,000 | +20.6% |
| Hanwha Corp | 50% → | 40% | ₩93,000 | ₩108,000 | +17.3% |
🌟 Top Picks
* 1순위: 삼성물산 (Samsung C\&T)
* 2순위: SK Inc.
* 3순위: SK Square
* 중형주 중에서는 **두산**을 최선호
🏦 정책 배경 비교 (정당별)
| 항목 | 더불어민주당(DPK) | 국민의힘(PPP) |
| -------- | ------------------------ | ------------ |
| 지배구조 개혁 | 상법 개정 통한 책임 강화 | 자본시장법 개정만 추진 |
| 자사주 소각 | 의무화 추진 | 언급 없음 |
| 배당 세제 혜택 | 배당성향 35% 이상 법인에 세제 혜택 논의 | 확대 긍정적 |
| 상법 개정 속도 | 매우 빠름 | 소극적 |
| 의결권 제한 | 대주주 3% 상한 확정 | 미확정 |
📉 리스크 요인
* SK Inc.: 높은 레버리지, 이혼 소송 리스크
* Hanwha: ‘이중 지주 구조(Hanwha Energy)’ 존재
* LG: 자사주 미소각 시 시장 실망 가능
* Doosan: 과거 논란 많은 그룹 구조조정 전력
* SK Square: NAV 대부분이 SK하이닉스에 의존
======
분노의질주,,,
📌 \[핵심 요약] CLSA: 한국 대기업 지주사 섹터 분석 (2025.7.14)
🟡 투자 판단: "Overweight 유지"
한국 대기업 지주사들은 구조적 할인 축소가 가능하며, 타겟 NAV 할인율을 기존 40%에서 30%로 조정.
✅ 투자포인트 3가지
1. 이사들의 신의성실 의무 확대 (fiduciary duty)
* 2025년 7월 3일, 국회 상임위 통과 → 모든 주주에 대한 의무로 확대.
* 기존: "회사에 대한 충실" → 변경 후: "회사와 모든 주주에 대한 충실"
* 2026년 7월부터 내외부 감사 선임 시 대주주 의결권 3%로 제한
* **전자투표 의무화**는 2027년 1월부터 적용.
2. 자사주 의무 소각 추진
* 더불어민주당(DPK) 김남근 의원 등 자사주 의무 소각 법안 발의 (9월 통과 기대)
* 자사주 매입 후 1년 내 소각 의무화 및 기존 자사주도 일정 유예 후 소각
* 기존 자사주 활용 구조(지배력 강화, 물적분할/합병 등에 활용) 봉쇄 → 향후 지주사 구조 투명성 증가.
3. 고배당 기업에 대한 세제 혜택 논의
* 현행 종합소득세 최고세율 49.5% 적용 → 배당성향 35% 이상 기업에 대해 세율 감면(20\~25%) 논의 중
* LG, SK Inc. 등 지주사 가족이 고배당 선호 가능성 ↑
📈 NAV 할인 축소 및 목표주가 상향
| 기업 | 기존 할인율 | 신규 할인율 | 기존 TP | 신규 TP | 업사이드 |
| ------------ | ------ | ------ | -------- | -------- | ------ |
| Samsung C\&T | 40% → | 30% | ₩220,000 | ₩260,000 | +50.9% |
| SK Inc. | 40% → | 30% | ₩230,000 | ₩330,000 | +50.3% |
| SK Square | 40% → | 30% | ₩215,000 | ₩250,000 | +43.7% |
| LG Corp | 40% → | 30% | ₩87,000 | ₩110,000 | +33.3% |
| Doosan Corp | 50% → | 40% | ₩570,000 | ₩750,000 | +34.2% |
| LS Corp | 50% → | 40% | ₩176,000 | ₩220,000 | +20.6% |
| Hanwha Corp | 50% → | 40% | ₩93,000 | ₩108,000 | +17.3% |
🌟 Top Picks
* 1순위: 삼성물산 (Samsung C\&T)
* 2순위: SK Inc.
* 3순위: SK Square
* 중형주 중에서는 **두산**을 최선호
🏦 정책 배경 비교 (정당별)
| 항목 | 더불어민주당(DPK) | 국민의힘(PPP) |
| -------- | ------------------------ | ------------ |
| 지배구조 개혁 | 상법 개정 통한 책임 강화 | 자본시장법 개정만 추진 |
| 자사주 소각 | 의무화 추진 | 언급 없음 |
| 배당 세제 혜택 | 배당성향 35% 이상 법인에 세제 혜택 논의 | 확대 긍정적 |
| 상법 개정 속도 | 매우 빠름 | 소극적 |
| 의결권 제한 | 대주주 3% 상한 확정 | 미확정 |
📉 리스크 요인
* SK Inc.: 높은 레버리지, 이혼 소송 리스크
* Hanwha: ‘이중 지주 구조(Hanwha Energy)’ 존재
* LG: 자사주 미소각 시 시장 실망 가능
* Doosan: 과거 논란 많은 그룹 구조조정 전력
* SK Square: NAV 대부분이 SK하이닉스에 의존
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분노의질주,,,
😁8
<Korea Weekly Kickstart: KOSPI rallied by 4% amid continued capital market reform developments; We raised KOSPI target to 3500>
📌 KOSPI 타겟 상향 조정 (3,500p)
* 골드만삭스는 KOSPI 12개월 목표치를 기존보다 **12% 상향된 3,500포인트**로 제시.
* 이는 10.3배 forward P/E (10년 평균 수준)와 3% 상향된 실적 성장 전망 반영.
* \*\*달러 기준 총 수익률은 약 17%\*\*로 제시됨 (환율과 배당 포함).
* 금리 인하 사이클 진입, 지배구조 개선, AI/방산/정책 수혜주/HoldCo 리레이팅 등이 주요 테마로 작용.
🏛 자사주 의무 소각 법안 (Mandatory Retirement of Treasury Stock)
* 여당이 자사주 매입 후 1년 내 소각 의무화 법안 발의.
* 대기업 총수 일가의 의결권 강화 목적으로 자사주 활용했던 구조를 해소하려는 취지.
* 이는 주주가치 제고 및 코리아 디스카운트 해소 기대 요인.
* **2025년 누적 자사주 소각 금액은 이미 2024년 전체의 75%에 도달**함.
🔍 [Exhibit 5]에서는 P/B 1배 이하 & 자사주 비율 높은 기업 28선 스크리닝.
대표 종목 예:
| 종목 | 자사주 비율 | P/B | 2025E PER |
| ------ | ------ | ---- | --------- |
| 롯데지주 | 33% | 0.5x | - |
| SK Inc | 25% | 0.5x | 15.7x |
| 미래에셋증권 | 23% | 0.9x | 13.6x |
| KCC | 17% | 0.5x | 12.0x |
📈 최근 주식시장 흐름 요약
* KOSPI: 1주일간 +4.0% 상승 (YTD +32.4%)
* 상승 주도 업종: 증권 (+16.3%), 보험 (+10.0%), 은행 (+9.6%)
* 외국인: KOSPI 5380억원 순매수, KOSDAQ도 4430억원 순매수
* 연기금은 양시장 모두 순매도 지속
🔧 실적 및 밸류에이션 변화
* **12개월 선행 EPS는 -0.6% 하향 조정**됨.
* **화학, 통신, 자동차, 기계 업종 실적 하향**이 두드러짐.
* 반면, 증권, 철강, 조선은 상향.
* KOSPI 전체 P/E는 약 10.2배, 여전히 **신흥국·선진국 대비 저평가 구간**에 위치.
💵 환율, 금리, 거시 환경 요약
* USD/KRW: 1,375원 (+0.9%)
* 한은 기준금리: 2.50% (2025년 말 2.25% 전망)
* 미국 단기 금리 인하와 달러 약세 → 한국 증시 우호적 요인
* 정책 불확실성 완화 시 한국 PER 상승 여력 존재 (VAR 시뮬레이션 분석)
📊 추가 주목 포인트
1. 수출 증가세 재개: 6월 수출이 개선 → 실적 상향 신호 (ERLI 모델 기준).
2. 외국인 비중은 여전히 낮은 수준: 10년 평균 -1.0 SD 하단.
3. 코리아 디스카운트 완화 시그널: P/B 기준 EM/DM 대비 할인율은 여전하나 점차 축소 추세.
📌 전략적 포지셔닝
골드만은 다음 5개 테마에 주목하라고 제안함:
1. AI 응용 분야 (Application layer)
2. 국방 및 안보 (National security/Defense)
3. 자본시장 개혁 수혜주
4. 산업별 정책 수혜주
5. 지주사 리레이팅 (Undervalued holdcos)
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사랑받는것에 익숙하지 않은 한국 주식쟁이들이라 이런 큰 사랑과 관심을 받아도 되는가 얼떨떨한 상황
📌 KOSPI 타겟 상향 조정 (3,500p)
* 골드만삭스는 KOSPI 12개월 목표치를 기존보다 **12% 상향된 3,500포인트**로 제시.
* 이는 10.3배 forward P/E (10년 평균 수준)와 3% 상향된 실적 성장 전망 반영.
* \*\*달러 기준 총 수익률은 약 17%\*\*로 제시됨 (환율과 배당 포함).
* 금리 인하 사이클 진입, 지배구조 개선, AI/방산/정책 수혜주/HoldCo 리레이팅 등이 주요 테마로 작용.
🏛 자사주 의무 소각 법안 (Mandatory Retirement of Treasury Stock)
* 여당이 자사주 매입 후 1년 내 소각 의무화 법안 발의.
* 대기업 총수 일가의 의결권 강화 목적으로 자사주 활용했던 구조를 해소하려는 취지.
* 이는 주주가치 제고 및 코리아 디스카운트 해소 기대 요인.
* **2025년 누적 자사주 소각 금액은 이미 2024년 전체의 75%에 도달**함.
🔍 [Exhibit 5]에서는 P/B 1배 이하 & 자사주 비율 높은 기업 28선 스크리닝.
대표 종목 예:
| 종목 | 자사주 비율 | P/B | 2025E PER |
| ------ | ------ | ---- | --------- |
| 롯데지주 | 33% | 0.5x | - |
| SK Inc | 25% | 0.5x | 15.7x |
| 미래에셋증권 | 23% | 0.9x | 13.6x |
| KCC | 17% | 0.5x | 12.0x |
📈 최근 주식시장 흐름 요약
* KOSPI: 1주일간 +4.0% 상승 (YTD +32.4%)
* 상승 주도 업종: 증권 (+16.3%), 보험 (+10.0%), 은행 (+9.6%)
* 외국인: KOSPI 5380억원 순매수, KOSDAQ도 4430억원 순매수
* 연기금은 양시장 모두 순매도 지속
🔧 실적 및 밸류에이션 변화
* **12개월 선행 EPS는 -0.6% 하향 조정**됨.
* **화학, 통신, 자동차, 기계 업종 실적 하향**이 두드러짐.
* 반면, 증권, 철강, 조선은 상향.
* KOSPI 전체 P/E는 약 10.2배, 여전히 **신흥국·선진국 대비 저평가 구간**에 위치.
💵 환율, 금리, 거시 환경 요약
* USD/KRW: 1,375원 (+0.9%)
* 한은 기준금리: 2.50% (2025년 말 2.25% 전망)
* 미국 단기 금리 인하와 달러 약세 → 한국 증시 우호적 요인
* 정책 불확실성 완화 시 한국 PER 상승 여력 존재 (VAR 시뮬레이션 분석)
📊 추가 주목 포인트
1. 수출 증가세 재개: 6월 수출이 개선 → 실적 상향 신호 (ERLI 모델 기준).
2. 외국인 비중은 여전히 낮은 수준: 10년 평균 -1.0 SD 하단.
3. 코리아 디스카운트 완화 시그널: P/B 기준 EM/DM 대비 할인율은 여전하나 점차 축소 추세.
📌 전략적 포지셔닝
골드만은 다음 5개 테마에 주목하라고 제안함:
1. AI 응용 분야 (Application layer)
2. 국방 및 안보 (National security/Defense)
3. 자본시장 개혁 수혜주
4. 산업별 정책 수혜주
5. 지주사 리레이팅 (Undervalued holdcos)
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사랑받는것에 익숙하지 않은 한국 주식쟁이들이라 이런 큰 사랑과 관심을 받아도 되는가 얼떨떨한 상황
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