13일 한국거래소에 따르면 지난 9일 기준 코스피의 공매도 순보유 잔고는 9조445억 원으로 집계됐다. 이는 공매도 거래가 재개된 지난 3월 31일(3조9156억 원) 이후 최대 규모다. 당시 4조 원에 못 미치던 공매도 순보유 잔고는 3개월여 만에 131% 급증했다.

공매도는 원래 보유하지 않은 주식을 타인으로부터 빌려서 먼저 매도한 후 주가가 내려가면 저렴하게 매수해서 갚는 투자 기법이다. 공매도 순보유 잔고는 빌려온 주식을 매도하고 남은 수량으로, 잔고가 늘었다는 것은 통상 주가가 지금보다 더 하락할 것을 예상하는 투자자가 많다는 의미로 해석된다.

공매도 순보유 잔고의 증가세는 최근 상승 랠리를 이어가고 있는 국내 증시가 단기적으로 조정을 받을 것에 대비한 현상이라는 해석이 가능하다. 코스피 지수는 지난 4월 셋째 주(14~18일)부터 최근까지 13주간 단 두 번을 제외하고 모두 플러스 수익률(주간 기준)을 나타냈다. 다만 미국발 관세 불확실성이 점차 누그러지고 있고 이에 따라 세계적으로 위험 자산 선호 심리가 되살아나고 있는 점을 고려하면 지수 추가 상승 여력은 충분하다는 관측이 많다.


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모 기사에서 이런 글을 봤는데 진짜 *소리,,,
숏을 늘리면 당연히 롱도 늘린거겠지
게다가 공매도금지 전이랑 비교하면 코스피는 아직도 공매도 비율이 낮은수준

“Korea Equity Strategy: Updates amidst volatility (3)”

📌 핵심 요약: 한국 증시 전략 – 변동성 속 기회

🧭 1. JP모건의 KOSPI 전망 및 투자전략
* KOSPI는 이번 주 **기본 시나리오 목표치인 3,200pt에 도달.
* 청사진(Blue-sky) 시나리오:
* 현 추세대로 \*\*책임경영(ROE)\*\*이 유지되고,
* 글로벌 수준으로 P/B 밸류에이션 리레이팅**이 이뤄질 경우,
* 향후 **2년 내 KOSPI 5,000pt 가능성도 언급.
* 한국은 여전히 아시아/EM에서 '비중 확대(OW)' 의견 유지.
* 시장 변동성 속에서도 리스크를 감수하며 매수 기회로 활용**할 것을 권고.

🏛 2. 정책 및 지배구조 개편 기대감
* **PharmaResearch의 분할 철회**는 **지배구조 개편 기대 강화의 신호**로 해석.
* **양당의 개혁 지지 및 아래 두 가지 정책이 시장 상승 여력의 핵심:
* 배당소득세 개편안 (7월 중 발표 예정): 기계적으로 약 +10% KOSPI 상승 여력.
* 자사주 소각 의무화 법안(후속 발표 예정): 약 +3% 상승 여력.
* 관련 수혜주:
* 고배당주, 자사주 보유량이 많은 기업군 (금융주 중심) → 이번 주 금융주 랠리 유도.

# 🔁 3. 수급 동향 및 시장 흐름
* 이번 랠리는 2024년 초와 달리 외국인 매수세는 상대적으로 제한적.
* ETF 외에 델타원(Delta1) 및 옵션 활용 외국인 수급은 약함.
* → 단기 글로벌 불확실성 (관세, 경기둔화, 채권 변동성 등) 발생 시, 매수 기회로 전환 가능.
* 하반기 KOSPI는 3,200~~3,500 (기본~~낙관 시나리오) 박스권 내에서 움직일 가능성.

📊 4. 섹터 및 팩터 분석 요약
| 구분 | 최근 특징 |
| --------------- | --------------------------------------------------------------------- |
| 모멘텀 팩터 | 2일간 +12% 급등 후 절반 반락. 배터리/화학 상향 → 반도체·전기장비 하향 가능성 |
| 업종 흐름 | 지주사·금융주 → 강세 지속<br>자동차·2차전지·화학 → 상대적 약세 |
| 종목 이슈 | 하이닉스가 삼성전자 대비 상대적 아웃퍼폼 재개 |
| 외국인 수급 | 삼성전자 순매도 전환, 금융주는 지속 매도, 지주사는 대량 순매수 (예: 카카오의 SK스퀘어 지분 매도 관련) |
| 국내 기관 수급 | 금융주와 지주사 위주 매수 |
| 공매도 비율 | 이번 주 소폭 하락 |
| 12개월 선행 EPS | 대체로 변화 없음 |

📉 5. 차트/데이터 인사이트
* 한국 증시는 유사한 ROE를 가진 글로벌 시장 대비 P/B 밸류에이션이 현저히 낮음 → 리레이팅 여지 큼.
* 외국인과 기관 수급 흐름, 단기 모멘텀 팩터와 실적 리비전 변화 등을 주간 업데이트 형태로 추적 예정.

🧠 투자자 인사이트 및 전략 제안
| 구분 | 투자 시사점 |
| ------- | ------------------------------------------------- |
| 구조적 개혁 | 한국 시장의 구조적 리레이팅 기회 발생 가능성에 주목해야 함 |
| 정책 드라이버 | 배당세 개편 + 자사주 소각 의무화 → 테마형 투자 기회 (고배당/지주사/금융) |
| 변동성 활용 | 여름철 글로벌 불확실성 노출 시, 단기 조정은 매수 기회 |
| 종목 선택 | 지배구조 개선 수혜주(지주사) 및 정책 수혜주(고배당주) 중심 접근 바람직 |
| 외국인 수급 | ETF·지주사 중심 수급 변화 추적 필요. 삼성전자 수급 둔화는 유의점 |

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목표지수가 5000이라는건 아니고,,, "could"
올해 하반기 목표지수는 3500

미장 상승률 >$10bn

미장 하락률 >$10bn

기관형들 키움증권은 왜 싫어하시나

코스피랑 코스닥 코릴레이션이 0.6

외국형들은 더 안사네

「China AI Intelligence: AI application – Video generation as a leading use case with rapid monetisation」

📌 핵심 요약: 중국 AI 비디오 생성 산업의 부상과 상업화 진전

🔷 1. AI 비디오 생성: 빠른 상업화가 이뤄지는 핵심 AI 응용 분야
* 텍스트, 이미지, 오디오, 비디오 등 멀티모달 콘텐츠 생성 중 AI 기반 비디오 생성**이 가장 빠르게 수익화 진행 중.
* 예시:
* **Runway (글로벌): 2024년 말 ARR 8,400만달러 → 2025년 말 2.65억달러 목표
* Kuaishou의 Kling (중국): 출시 10개월 만에 ARR 1억달러 도달 (2025년 3월)
* 광고, 게임, 영화 등에서 활용 → 제작비용 절감**과 **스케일 확장성 부각

🔷 2. 중국 모델의 글로벌 경쟁력 부각
* 텍스트→비디오 및 이미지→비디오 모델 상위 15개 중 각각 60%/50%가 중국산
* 대표 모델:
* ByteDance의 Seedance 1.0
* Kuaishou의 Kling 2.0
* 강점: 방대한 쇼트폼 영상 플랫폼 기반 데이터 자산(TikTok, Kuaishou) + 인재 풀

🔷 3. 시장 규모 및 경제성
* 글로벌 영상 제작 시장 규모: 1,200억달러 (Kuaishou 추정)
* AI 생성 비용 vs 전통 제작 비용:
* 전통 방식: 5초 영상 ≈ 3.6만달러 (중국 영화 평균)
* AI 생성: 5초 1080p 영상 평균 ≈ 2.3달러 (0.01배 수준)
* 주요 AI 생성 단가 (5초 기준):
* Hailuo: \$0.4
* Runway Gen4: \$0.6
* Kling 2.1: \$1.4
* Google Veo 3: \$2.5
* OpenAI Sora: \$6.5

🔷 4. AI 비디오 생성 주요 활용처
| 사용자 | 활용 예 | 대표 모델 |
| ------------ | -------------------- | ------------------------------- |
| 소비자/1인 크리에이터 | 쇼트폼 영상, 브이로그, SNS 광고 | Kling, Pika Labs |
| 전문 스튜디오 | VFX, 애니메이션, 시네마 예고편 | Runway Gen-3, Seedance 1.0 |
| 기업 마케팅 | 로컬/멀티랭귀지 광고 | HeyGen, Kling (BlueFocus와 파트너십) |
| 이커머스 | AI 쇼핑 클립, 라이브스트리밍 | Synthesia, Wondershare Virbo |
> Kling 매출 구성: 소비자 70%, 프로 고객 30%
> 해외 비중: 약 70%

🔷 5. 기술적 특징 및 과제
* 대부분 LLM과는 별개 독립 모델로 개발
* 기술적 차이:
* LLM: 텍스트 토큰 기반, 저비용 실시간 응답
* 비디오 생성 모델: 시공간 기반, 높은 GPU 메모리/딜레이 소요
* 기술 비교 기준:
* 영상 길이, 해상도, 모션 일관성, 장면 전환, 생성 속도, 사용자 컨트롤 정도 등
| 모델 | 강점 |
| ------------ | ------------------------ |
| OpenAI Sora | 물리/광원 일관성 우수, 제한적 접근성 |
| Runway Gen-3 | 창작자 친화적 UI, 실시간 미리보기 |
| Kling 2.1 | 빠른 생성 속도, 캐릭터 연속성 우수 |
| Seedance 1.0 | 다중 장면 및 텍스트/이미지 기반 생성 지원 |

🔷 6. 산업 가치사슬 및 투자 관점
* \*\*상단 가치사슬(infrastructure layer)\*\*가 현재 수익화에 더 근접:
* 모델 개발사 (Kling, Runway 등)
* 도구 제공사 (Wondershare의 영상 편집툴 등)
* 중장기적으론 콘텐츠 제작사, 배급사**까지 효율성 혜택 확산

📌 투자 아이디어 및 관련 종목
* **UBS 추천주:
* Kuaishou (1024.HK): Kling 모델 선도
* Wondershare: AI 영상 편집 도구 보유
* 비상장사: ByteDance (Seedance), SenseTime 등

우와우

Global Equity Strategy: “Equities: Consolidation near term but rising Bubble scenario”

🔵 UBS 글로벌 주식 전략 요약 (2025년 7월)

1. 🧭 단기 조정, 중기 상승 전망
* 단기(8\~9월): 시장은 일시적 조정 구간 진입 예상 (9월 FOMC 전까지는 긴축 지속)
* ISM 개선 기대감 과도, 실적 하향 우려, 8\~9월 계절적 약세 구간
* UBS 리스크 선호 지표**는 중립 수준이며, CTA 신호는 여전히 긍정적
* **연말 목표 상향 조정:
* MSCI AC World 지수 목표: 기존 940 → 960 (연말), 2026년 말 1000
* S\&P500 목표: 중립 시나리오 기준 \~6,280pt, 버블 시나리오에서 7,200pt**까지 열려 있음

2. 🔥 "버블" 시나리오 진입 가능성 ↑ (현재는 아님)
* **2026년 말까지 25% 확률**로 버블 진입 가능성 상향
* 7가지 버블 조건 중 **6개 충족
* 미충족 조건: 완화적인 통화정책, 그러나 9월 이후 Fed 금리 인하 시 충족 가능
* 역사적 버블처럼:
* \*\*시장 시총의 30\~43%\*\*가 P/E 45\~72배**까지 상승
* 현재 Mag 6의 P/E는 **12개월 후 기준 28.7배, 아직 버블은 아님

3. 📊 시나리오별 MSCI AC World 연말 지수 목표
| 시나리오 | 2025년 목표 | 2026년 목표 | 확률 (2025년/2026년) | 설명 |
| --------- | -------- | -------- | ---------------- | --------------- |
| 블랙 스카이 | 680 | 700 | 2% / 2% | 무역전쟁+침체 |
| 중립 시나리오 | 880 | 906 | 43% / 43% | 현재 수준의 관세 유지 |
| 블루 스카이 | 980 | 1030 | 35% / 30% | 관세 완화, 각국 정책 대응 |
| 버블 시나리오 | 1100 | 1133 | 20% / 25% | 블루 시나리오 + 고평가 |
| 가중 평균 | 960 | 1000 | | UBS 전망 |

4. 🧱 시장 지지 요소들
* 미국 외 지역의 통화 및 재정 완화**로 글로벌 GDP 하향 폭 최소화
* **달러 약세**는 글로벌 EPS에 +효과 (10% 약세 시 EPS +2%)
* **미국 임금 상승률 완화 → 마진 보호 + 인플레 우려 완화
* 금리 인하: Fed는 9월부터 1% 인하 시작 전망 (시장 예상 0.5%)
* Gen AI 생산성 기대: 향후 ERP 하락 → 시장 정당성 부여
* 최근 약세장 회피 → 과거 유사 시나리오에서 1년 후 +34% 수익률

5. 🚫 시장 조정 리스크 요인
* 실적 하향 조정 가능성 (UBS 추정 2025E EPS 성장률 7% < 컨센서스 9%)
* Fed의 신중한 태도 지속 (9월까지 금리 인하 없을 전망)
* 계절적 약세 구간: 8\~9월
* PE 밸류에이션 정당화 어려움 (신용 스프레드 기준으로 보면 고평가 구간)
* 리스크 선호도 중립

6. 🌏 관세 이슈 대응과 평가
* 미국 GDP에 대한 관세 영향 완화:
* CBO에 따르면 관세 수입으로 BBB 재정지출의 85% 보전 가능
* 미국은 세계 교역의 16%만 차지 → 글로벌 영향은 제한적
* UBS 분석: 관세 10% 인상 시 → GDP -0.8%, Core PCE +0.6%
* 전 세계 일부 지역에서는 오히려 관세 인하 움직임**도 나타남

7. 🟡 **UBS의 버블 정당화 시나리오
* 정당화 1: Gen AI가 생산성을 2%p 향상시킨다는 기대
* ERP 낮아지고 P/E 증가 → S\&P 7,200까지 정당화 가능
* 정당화 2: 기업 대 정부의 재무건전성 비교 시, 기업 우위
* 낮은 주식 변동성(VIX) vs 높은 채권 변동성(MOVE)

8. 🧠 버블 국면에서 주목할 섹터
* Gen AI
* 전기화(Electrification): ABB, Eaton, Siemens 등
* 금(Gold)

“Emerging Markets Equity Strategy: The EM bull case is holding together”

🟩 HSBC 신흥국(EM) 투자전략 요약 (2025년 하반기)

📌 투자 전략 핵심 요약
* 9개 핵심 지표 중 6개가 ‘매수’ 신호**를 보이며 EM 강세론이 강화됨 (작년엔 2개뿐)
* **미국 중심에서 글로벌 자금 회귀(리밸런싱) 예상: 미국 과열 → 자금 일부 EM으로 전환
* 약달러(Weak USD) 구간 진입, 이는 EM 투자에 우호적
* EM 밸류에이션은 선진국 대비 30% 할인 중 (12M FWD PER 기준)
* 정책 여력 확대: 달러 약세 → 신흥국 중앙은행이 독자적으로 금리 인하 가능

📈 시장 및 섹터 전략
| 지역/국가 | 뷰 변경사항 | 핵심 논리 요약 |
| ---------- | --------- | -------------------------- |
| 🇧🇷 브라질 | 언더 → 중립 ▲ | 금리인하 완료로 리레이팅 여지 발생 |
| 🇲🇾 말레이시아 | 중립 → 언더 ▼ | AI/데이터센터 투자 둔화 우려 및 밸류 부담 |
| 🇵🇭 필리핀 | 중립 → 언더 ▼ | 성장둔화 + 개혁 정체 우려, 유동성 부족 |
| 🇨🇿 체코 | 언더 → 중립 ▲ | 선거 앞두고 배당 매력 부각, 거시 건전성 강화 |
| 🇭🇺 헝가리 | 오버 → 중립 ▼ | 정치 리스크 부상, 러-우크 전쟁 장기화 전망 |

🔍 선호 테마 4가지
1. EM 내부 자금이 EM 주식으로 유입:
* 중국과 한국 → 자국 주식 비중 확대 (국가 주도 + 가계저축 활용)
2. 소외된 구조적 성장국가:
* GCC (사우디, UAE) → 비중 과소, 리밸런싱 수혜 가능
3. ‘돌파(Breakout)’ 기대 지역:
* 폴란드, 그리스, 일부 라틴아메리카 → 높은 성장 + 리스크 반영 완화
4. Deep Value 기회:
* 인도네시아, 튀르키예 → 과매도 상태에서 반등 기대

📊 핵심 데이터 요약
| 구분 | 데이터 요약 |
| ---------------------- | ---------------------------- |
| EM의 S\&P500 초과 수익률 | 2025년 YTD 기준 +7%p |
| EM 할인율 (12M PER) | Developed Market 대비 약 30% 낮음 |
| 자금 흐름 | 최근 두 달간 EM으로 약 350억 달러 유입 |
| 미국 주식 외국인 보유율 | 팬데믹 이후 최고 수준 → 리버전 가능성 |
| 중국 소비자 초과 저축 | 약 7조 달러 (GDP 50% 수준) |
| EM의 세계 GDP 비중 | 35% (vs. 글로벌 지수 내 비중 < 10%) |

🧭 테마별 투자 기회
| 테마 | 설명 |
| ------------------- | ------------------------ |
| 인도 소비 성장 | 중산층 증가 + 리테일 소비 확대 |
| 중국 주주환원 정책 | 배당 및 자사주 매입 강화 유도 |
| 대만 AI 인프라 | 글로벌 AI 서버 생산 2/3 담당 |
| ASEAN 데이터센터 | 2030년까지 5배 성장 예상 (6.5GW) |
| UAE 스마트시티 | 부동산, 관광, 외국인 유입 확대 |
| 사우디 Vision 2030 | 1.3조 달러 프로젝트 본격화 |
| LatAm 핀테크 | NuBank 등 디지털금융 확장 지속 |

⚠️ 리스크 요인
| 유형 | 세부 내용 |
| ------------- | ------------------------------------------------------- |
| 🔸 ‘Meh’ | EM의 이익모멘텀 둔화, 일부 EPS 하향 조정 |
| 🔸 ‘Ugly’ | 미-중/EM 국가 간 무역관세 확대 리스크, 지정학적 불확실성 증가 (중동, 트럼프 관세 정책 등) |
| 🔸 원자재 영향력 감소 | FTSE EM 내 원자재 비중 2009년 35% → 2025년 11%로 감소 |

ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ

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