「GE Vernova: Watt's not to love?」
🧩 GE Vernova 투자 핵심 요약
📌 투자 판단: Buy (매수), 목표가 $614 (현재가 대비 +20%)
1️⃣ 투자 포인트 요약
✅ 구조적 수요 증가 → 수익성 레버리지
* AI·데이터센터 전력 수요 증가 → 가스터빈 수요 확대
→ GE Vernova는 글로벌 가스터빈 시장 점유율 35% 보유.
* 전력 수요 증가율: +1.8% (2020~~2024) → +1.9% 전망 (2024~~2027)
→ 이는 2000~2020년 0.3% 성장률 대비 급격한 전환.
* GEV 수주잔고 $123B = 연간 매출의 3배 이상
→ 유의미한 중장기 매출 가시성 확보.
2️⃣ 실적 및 밸류에이션 전망
| 구분 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E |
| --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- |
| 매출 (\$B) | 34.9 | 37.0 | 40.8 | 44.9 | 47.9 |
| 조정 EBITDA (\$B) | 2.0 | 3.2 | 4.9 | 6.7 | 7.9 |
| EBITDA 마진 | 5.8% | 8.7% | 11.9% | 14.9% | 16.6% |
| EPS | 1.62 | 7.02 | 11.46 | 16.69 | 20.74 |
| EV/EBITDA | 41.9x | 27.2x | 19.0x | 15.4x | 12.8x |
| P/E | 73.7x | 45.1x | 31.0x | 24.9x | 21.3x |
* EBITDA 연평균 성장률 (2024~28): 약 40%
* 기존 대비 보수적 가정으로도 2028년까지 이익 3배 증가 가능
* 목표밸류에이션: 28x EV/EBITDA (XLI 대비 70~80% 프리미엄)
→ 성장률 + 백로그 가시성 반영
3️⃣ 부문별 분석
🔷 Power (가스터빈 등)
* FY24 매출 $18.1B, EBITDA 마진 12.5%
* FY26 예상 매출 $21.9B, EBITDA $3.5B → 전체 EBITDA의 67%
* 서비스 비중 69% (수익성 높은 장기 계약 중심)
* HDGT 서비스 백로그 $43B, 70%는 10년 이상 계약
🟩 Electrification (송배전 장비)
* FY24 매출 $8.9B → FY26 $10.6B 전망
* FY28 EBITDA 마진 17.2% 예상
* 성장 동력: 변압기, 스위치기어, 회로차단기 수요 확대
🟨 Wind
* 적자 지속 → FY26에 수익 전환 기대 (EBITDA $0.1B)
* 오프쇼어 구조조정 및 고마진 프로젝트 중심 재편 중
* 정책 불확실성이 가장 큰 리스크 요인
4️⃣ 투자 아이디어의 드라이버
🔌 AI와 데이터센터 수요 폭증
* 미국 전력 소비 중 데이터센터 비중:
2020년 2% → 2028년 7~12% 전망
* Tech 6 기업들의 전력 수요: 2028년까지 美 태양광 전체 생산량을 초과할 전망
* GEV의 Power 사업부문이 이 수요의 최대 수혜자로 부각
⚡ 제조업 리쇼어링 + 산업 인프라 투자
* 2021~2024년 미국 제조업 건설 투자: $550B 이상
* 북미 내 진행 중인 메가프로젝트 투자 규모: $1.9T
→ 전력 수요 → 송배전/발전 인프라 수요로 연계
5️⃣ 리스크 요인 및 하방 시나리오
| 구분 | 기준 시나리오 | 하방 시나리오 |
| ------------------ | ------- | ------- |
| 매출 CAGR | 8.3% | 5.5% |
| EBITDA Margin | 13.3% | 10.5% |
| EV/EBITDA Multiple | 28x | 20x |
| 목표주가 | \$614 | \$333 |
* 리스크 요인:
▪ 데이터센터 투자 둔화
▪ 정책 변화 (특히 Wind 부문)
▪ 가격전가력 약화
▪ 실행력 저하 (backlog 전환률)
🔚 투자자 관점 총평
GE Vernova는 **전력 인프라 필수 기업으로서 AI/전기화 수요 폭증에 정중앙에 위치**한 기업입니다.
특히 Power 부문의 장기 서비스 중심의 안정적 수익 구조**와 **높은 수주잔고 기반의 가시성,
그리고 **40%의 EBITDA CAGR과 3배 이익 증가 전망**은 충분한 투자 근거를 제공합니다.
**현재 고평가 논란이 있으나, 가시성과 구조적 성장성은 그 밸류에이션을 정당화**한다고 판단됩니다.
🧩 GE Vernova 투자 핵심 요약
📌 투자 판단: Buy (매수), 목표가 $614 (현재가 대비 +20%)
1️⃣ 투자 포인트 요약
✅ 구조적 수요 증가 → 수익성 레버리지
* AI·데이터센터 전력 수요 증가 → 가스터빈 수요 확대
→ GE Vernova는 글로벌 가스터빈 시장 점유율 35% 보유.
* 전력 수요 증가율: +1.8% (2020~~2024) → +1.9% 전망 (2024~~2027)
→ 이는 2000~2020년 0.3% 성장률 대비 급격한 전환.
* GEV 수주잔고 $123B = 연간 매출의 3배 이상
→ 유의미한 중장기 매출 가시성 확보.
2️⃣ 실적 및 밸류에이션 전망
| 구분 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E |
| --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- |
| 매출 (\$B) | 34.9 | 37.0 | 40.8 | 44.9 | 47.9 |
| 조정 EBITDA (\$B) | 2.0 | 3.2 | 4.9 | 6.7 | 7.9 |
| EBITDA 마진 | 5.8% | 8.7% | 11.9% | 14.9% | 16.6% |
| EPS | 1.62 | 7.02 | 11.46 | 16.69 | 20.74 |
| EV/EBITDA | 41.9x | 27.2x | 19.0x | 15.4x | 12.8x |
| P/E | 73.7x | 45.1x | 31.0x | 24.9x | 21.3x |
* EBITDA 연평균 성장률 (2024~28): 약 40%
* 기존 대비 보수적 가정으로도 2028년까지 이익 3배 증가 가능
* 목표밸류에이션: 28x EV/EBITDA (XLI 대비 70~80% 프리미엄)
→ 성장률 + 백로그 가시성 반영
3️⃣ 부문별 분석
🔷 Power (가스터빈 등)
* FY24 매출 $18.1B, EBITDA 마진 12.5%
* FY26 예상 매출 $21.9B, EBITDA $3.5B → 전체 EBITDA의 67%
* 서비스 비중 69% (수익성 높은 장기 계약 중심)
* HDGT 서비스 백로그 $43B, 70%는 10년 이상 계약
🟩 Electrification (송배전 장비)
* FY24 매출 $8.9B → FY26 $10.6B 전망
* FY28 EBITDA 마진 17.2% 예상
* 성장 동력: 변압기, 스위치기어, 회로차단기 수요 확대
🟨 Wind
* 적자 지속 → FY26에 수익 전환 기대 (EBITDA $0.1B)
* 오프쇼어 구조조정 및 고마진 프로젝트 중심 재편 중
* 정책 불확실성이 가장 큰 리스크 요인
4️⃣ 투자 아이디어의 드라이버
🔌 AI와 데이터센터 수요 폭증
* 미국 전력 소비 중 데이터센터 비중:
2020년 2% → 2028년 7~12% 전망
* Tech 6 기업들의 전력 수요: 2028년까지 美 태양광 전체 생산량을 초과할 전망
* GEV의 Power 사업부문이 이 수요의 최대 수혜자로 부각
⚡ 제조업 리쇼어링 + 산업 인프라 투자
* 2021~2024년 미국 제조업 건설 투자: $550B 이상
* 북미 내 진행 중인 메가프로젝트 투자 규모: $1.9T
→ 전력 수요 → 송배전/발전 인프라 수요로 연계
5️⃣ 리스크 요인 및 하방 시나리오
| 구분 | 기준 시나리오 | 하방 시나리오 |
| ------------------ | ------- | ------- |
| 매출 CAGR | 8.3% | 5.5% |
| EBITDA Margin | 13.3% | 10.5% |
| EV/EBITDA Multiple | 28x | 20x |
| 목표주가 | \$614 | \$333 |
* 리스크 요인:
▪ 데이터센터 투자 둔화
▪ 정책 변화 (특히 Wind 부문)
▪ 가격전가력 약화
▪ 실행력 저하 (backlog 전환률)
🔚 투자자 관점 총평
GE Vernova는 **전력 인프라 필수 기업으로서 AI/전기화 수요 폭증에 정중앙에 위치**한 기업입니다.
특히 Power 부문의 장기 서비스 중심의 안정적 수익 구조**와 **높은 수주잔고 기반의 가시성,
그리고 **40%의 EBITDA CAGR과 3배 이익 증가 전망**은 충분한 투자 근거를 제공합니다.
**현재 고평가 논란이 있으나, 가시성과 구조적 성장성은 그 밸류에이션을 정당화**한다고 판단됩니다.
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