산리오는 홀딩스 안만들었었겠지

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#하이브 #캣츠아이

저는 필요없으니 이쪽에 몰아주십셔

어휴 데이터센터 놈들

흠? 음

「Commodity Matters: Uranium – ETF Demand Returning?」

📌 핵심 요약: 2025년 우라늄 투자전략

✅ 1. ETF 수요 복귀 → 가격 급등
* \*\*Sprott Physical Uranium Trust(SPUT)\*\*가 \*\*2억 달러 규모의 ‘Bought Deal’\*\*을 발표 → 이는 2024년 11월 이후 첫 매수 재개.
* 현재 우라늄 가격(약 \$75/lb**) 기준으로 **최대 300만 파운드**의 물리적 우라늄 매수 가능 → 이는 **2024년 스팟 거래량의 약 8%, \*\*글로벌 원자로 수요의 약 2%\*\*에 해당.
* 과거에도 Sprott의 매수는 **스팟 가격의 하방을 지지하거나 급등을 유도**한 사례 다수.

✅ 2. 주니어 광산업체들도 스팟 시장 복귀
* 생산 부진으로 인해 스팟 시장에서 매입 필요성 ↑
* 예: Peninsula Energy는 **20만 파운드**를 스팟에서 매입 예정이며, **200만 파운드 유틸리티 공급 계약도 취소**함.

✅ 3. 정책적 수혜 지속 → 원자력 르네상스
* 주요 국가 정책:
* 🇺🇸 미국: 2050년까지 400GW 목표 재확인, Westinghouse는 10기 신규 원자로 건설 논의 중.
* 🇪🇸 스페인: 기존 원전 폐쇄 연기 검토.
* 🇬🇧 영국: Sizewell C 프로젝트에 120억 파운드 지원.
* 🇰🇿 카자흐스탄: 첫 원자력 발전소 건설 계획.
* 🇮🇳 인도: 2033년까지 우라늄 수입 4배 확대 계획.
* World Bank 및 ADB: 핵융자 제한 해제 움직임.
* Meta & Constellation: AI 데이터센터용 원자력 전력 계약 체결 (AI 수요와 원자력 연동 강조됨).

✅ 4. 시장 현황 및 데이터
* 우라늄 가격:
* 2025년 6월 현재 스팟 가격은 \$74/lb, 올해 손실을 대부분 만회.
* 터미널 가격(장기 계약 가격)과의 격차 축소.
* 계약 거래량:
* 2025년 1분기 계약량은 전년 동기 대비 9% 감소했으나, 최근 계약 활동 회복 조짐.
* 미국은 여전히 러시아산 농축우라늄 수입 중 → 공급망 리스크 상존.

✅ 5. MS View: 우라늄에 대해 여전히 긍정적
* Sprott의 복귀, 주니어 채굴업체의 생산 미달, 정책적 훈풍 등을 근거로, 2025년 우라늄 시장에 대해 낙관적 시각 유지.
* 단기적 가격 지지선 형성 가능성 ↑

📈 투자자 관점에서의 포인트
* 우라늄 관련 ETF (ex. URA, URNM) 또는 \*\*Sprott Physical Uranium Trust (U.U, SRUUF)\*\*에 대한 관심 증가 가능성.
* **생산 차질을 겪는 주니어 광산업체**는 공급 리스크로 인해 단기적 변동성 ↑
* \*\*정책 테마(미국·인도·AI와의 연계)\*\*가 장기 수요 증가의 핵심.

Defence Readiness Omnibus

🇪🇺 유럽 방위 투자 간소화 조치 요약 (2025.06.17 발표)

🔧 핵심 목적
* 고강도 충돌 대비 방위 역량 강화
* EU 방위산업의 생산 속도와 규모 확대
* 규제 장벽 해소로 민관 협력 촉진
* 2030년 유럽 방위준비 목표 달성

🛠️ 주요 제안 조치

1. 방위 프로젝트 인허가 간소화
* 기존 몇 년 걸리던 인허가 절차를 60일로 단축
* 각 회원국 내 방위산업 전담 단일 창구(Single Point of Contact) 설치 추진

2. European Defence Fund (EDF) 절차 간소화
* 지원 신청자 행정 부담 축소
* 우크라이나 기업의 EDF 참여 확대 유도

3. 조달 간소화 및 공동 구매 촉진
* 조달 계약 기준 완화**로 **국경 간 무기이전 가속화

4. EU 법령 적용 명확화
* 환경·경쟁 관련 규제 적용 기준 명확화

5. 화학물질 규제의 방위 목적 적응
* 국방용 화학물질 사용 관련 규정 조정

6. 금융 접근성 개선
* InvestEU의 자격 요건 단순화
* 지속가능 금융 기준 하의 금지무기 개념 명확화
* 국방 투자에 대한 지속가능 투자 가이드 제공

📌 배경 및 추진 경과
* 2025년 3월: 공공 의견 수렴 실시
* 2025년 5월: 전략 대화 및 산업계 피드백 반영
* 2025년 4월: 기존 EU 펀드 관련 제도 일부 개정
* 2025년 6월 6일 유럽이사회 요청사항 반영
* **EU 국방준비 백서 2030**의 비전 구현 일환

📅 다음 단계
* 유럽의회 및 이사회에서 **일반 입법 절차**를 통해 논의 예정

💬 주요 인사 발언
* Henna Virkkunen (기술·민주주의 부집행위원장)
> “이제 유럽은 종이서류가 아닌 실질 역량으로 대응할 것이다.”
* Valdis Dombrovskis (생산성·단순화 담당 위원)
> “단일시장과 유럽의 경제적 힘을 활용해 진정한 유럽 방위산업 체계를 구축할 것.”
* Andrius Kubilius (방위·우주 담당 위원)
> “푸틴은 우리가 서류작업 마칠 때까지 기다리지 않는다. 지금 행동해야 한다.”

“Good reasons to choose the K2 tank”

✅ 투자 핵심 요약

📌 1. K2 전차의 글로벌 수출 기회
* 유럽 시장에서 Leopard 2의 한계:
* Leopard 2 생산속도(연간 50대 미만)가 느리고, 공급 지연으로 인해 2030년 이후 납품 일정 다수.
* 이에 따라 K2 전차가 빠른 납품 및 비용 효율 측면에서 대안으로 부상.
* 폴란드 = 유럽 확장의 교두보:
* 폴란드 현지 생산 63대 계약을 시작으로, MRO 허브로서 기능 가능.
* 루마니아·슬로바키아가 관심, 이후 크로아티아, 체코, 에스토니아, 라트비아, 슬로베니아 등으로 확산 예상.
* 미국 Abrams와의 경쟁:
* Abrams는 가스터빈 + 제트연료 사용으로 운영비용 높음.
* K2는 디젤 기반으로 유럽 대부분 MBT와 호환 가능해 운영비 측면에서 우위.

📌 2. 중동·아프리카: 새로운 성장축
* 중동 지역은 K2의 잠재 시장:
* 독일, 러시아 전차 수출 제약으로 공급 공백 발생.
* **사우디아라비아의 M60 전차 대체 수요가 수백대 규모**로 존재.
* 기술 이전 경쟁력 부각:
* 터키 Altay 전차 경험으로 기술 이전 역량 검증.
* 사우디·이집트 등의 방산 내재화 전략에 적합한 파트너.
* 수익 + 밸류에이션 동시 상승 기회:
* 대형 수주로 매출 증가뿐 아니라, 중동 시장 진출로 ROE 상승 및 P/BV 재평가 기대.

📊 실적 및 밸류에이션 변화
* 2025\~2027년 실적 상향:
* EPS: 2025E +1%, 2026E +9%, 2027E +16%
* OP margin: 2027년 25% 돌파 예상
* 목표주가 69% 상향 (160,000원 → **270,000원**):
* ROE 상향 (27.9% → **31.6%**), 성장률 +1%p, 자본비용(COE) 하향 (8.2% → 7.6%)
* P/BV 기준 밸류에이션 적용: 7.7x (기존 4.8x)

📌 핵심 투자 포인트
* 글로벌 방산 기업으로의 변신 중:
* 국내 중심 → 수출 중심 (특히 유럽·중동)
* 국방사업부 영업이익 비중 및 마진 급등 (2027E OPM 37%)
* 수익성 + 현금흐름 동반 개선:
* 2024\~2028년 Capex는 낮고, Free Cash Flow 증가 예상
* 현금 누적이 빠르게 진행되어 2027\~2028년 현금 5조 원 상회 가능
* 배당은 아직 제한적:
* DPS 증가(200원 → 675원)에도 불구하고 payout ratio는 5% 수준 유지

📉 리스크 요인
* 폴란드 계약 지연 시 전반적 수출 모멘텀 약화 우려
* 현지 생산 관련 마진 하락 가능성
* 유럽 공동 방위 펀드(local content 기준) 참여 제한 가능성

📈 핵심 수치 요약 (2025E 기준)
| 항목 | 수치 |
| ---------- | -------- |
| 매출 | 5.39조 원 |
| 영업이익 | 1.06조 원 |
| 순이익 | 8,240억 원 |
| ROE | 33.8% |
| PER | 26.2x |
| EV/EBITDA | 19.2x |
| 목표주가 | 270,000원 |
| 현재주가(6/17) | 198,000원 |

=============

유럽 방산 발표에 이어서 티피 +65%

색칠이 더 될수도 있는거 아닙니까

「Naver: A beneficiary of new government’s 'sovereign AI' initiatives?」

📌 JP모건 NAVER 분석 리포트 (2025년 6월 17일자)

🟩 1. 투자 의견 요약
* 투자의견: Overweight (비중확대 유지)
* 목표주가: 기존 250,000원 → **270,000원**으로 상향 (+8%)
* 현재 주가(6/17 기준): 206,500원
* 밸류에이션 근거:
* 광고, 이커머스, 금융 사업부의 글로벌 피어 대비 밸류에이션 상향 적용
* SOTP(사업부별 가치 합산법) 방식 사용

🟦 2. 핵심 투자포인트 상세

2.1 🚀 Sovereign AI: 차기 정부 AI 정책 수혜 가능성
* 정부의 AI 100조 투자 계획 핵심 실행인물로 **하정우 전 NAVER AI 센터장**이 임명됨
* 하정우는 NAVER의 Clova X (LLM) 및 NeuroCloud 개발을 주도했던 인물
* 정부가 추진 중인 "주권 AI" 는 한국형 LLM을 개발해 오픈소스로 개방, 민간 기업과 스타트업들이 활용 가능하도록 하려는 전략
* 정책 핵심은 GPU·데이터센터 인프라 조기 확보
* JP모건은 과거 NeuroCloud 사례처럼, NAVER가 주요 협력자로 참여할 가능성 높다고 평가

2.2 📈 광고 + 이커머스: 핵심 실적 드라이버 회복세
* NAVER 플랫폼 내 광고 및 이커머스 매출 성장률 전망
* 2023년: +3%
* 2024년: +10%
* 2025년: +14% (JP모건 예상)
* 이커머스 GMV(총거래액): 1Q 대비 4\~5월 y/y +18%로 가속화 (1Q는 +15%)
* WiseApp 기준 NAVER의 GMV와 유입 트래픽이 모두 개선 중
* 단기적으로는 \*\*ChatGPT의 급격한 트래픽 성장(전년 대비 6.4배)\*\*이 **검색 광고 성장 둔화 리스크**로 작용 가능

2.3 💡 전략 변화: 이익률보다 매출 성장에 집중
* 기존엔 \*\*수익성 중심(OP Margin 확대 전략)\*\*을 지향했으나,
* **2025년부터는 매출 성장을 통한 시장점유율 회복**에 집중
* 특히, 이커머스에서 쿠팡(CPNG)에게 빼앗긴 점유율 탈환 시도 중

🟨 3. 밸류에이션: SOTP 방식 분석
SOTP (Sum-of-the-Parts) 구성
| 사업부 | 평가 가치 (조원) | NAVER 지분 반영 | SoTP 비중 | 적용 기준 |
| ----------------- | ---------- | ------------------- | ------- | ---------------------------------- |
| 광고 | 19.2 | 19.2 | 44% | EV/Rev 4.2x (글로벌 광고 플랫폼보다 10% 할인) |
| 이커머스 | 15.1 | 15.1 | 35% | EV/GMV 0.26x (글로벌 3P 커머스보다 40% 할인) |
| NAVER Financial | 5.8 | 4.0 (지분 69%) | 9% | EV/Rev 3.2x (글로벌 핀테크보다 40% 할인) |
| 웹툰 | 1.5 | 0.4 (지분 63% & 지주할인) | 1% | 시장가치에서 60% 지주 할인 적용 |
| LY Corp (일본 Z홀딩스) | 35.8 | 4.5 (지분 31% & 지주할인) | 10% | 시장가치에서 60% 지주 할인 적용 |
* 전체 NAVER 목표 기업가치: 43.1조원
* 목표주가: 270,000원

🟥 4. 실적 및 재무 추정 (단위: 억 원)
| 구분 | FY24A | FY25E | FY26E |
| ---------- | ------- | ------- | ------- |
| 매출 | 107,380 | 119,120 | 130,670 |
| 영업이익 | 19,790 | 22,760 | 26,010 |
| 순이익 | 19,320 | 17,820 | 20,130 |
| EBITDA | 26,640 | 30,470 | 34,300 |
| EPS (Adj.) | 12,139원 | 11,467원 | 12,917원 |
| OP Margin | 18.4% | 19.1% | 19.9% |
| ROE | 7.5% | 6.6% | 7.0% |
* **2025년 순이익 및 EPS 감소**는 \*\*법인세율 증가(16.8% → 27.8%)\*\*의 영향
* 2026년부턴 이익 증가 및 FCF 회복 예상

🧮 5. 밸류에이션 비교 (글로벌 경쟁사와의 비교)
| 기업 | 2026E P/E | EV/EBITDA |
| ------- | --------- | --------- |
| NAVER | 16.0x | 8.0x |
| Kakao | 50.4x | 12.4x |
| Coupang | 47.1x | 16.8x |
➡️ NAVER는 Kakao·Coupang 대비 상대적 저평가 구간

⚠️ 6. 리스크 요인
* AI 모델의 실행력 부족 (글로벌 LLM과 경쟁력 차이)
* 검색광고 둔화 (ChatGPT로 인한 대체 가능성)
* AI 사업 관련 CapEx 및 R\&D 비용 급증
* 커머스 내 경쟁심화 (특히 쿠팡)

[한투증권 조수헌] 펨트론(168360): 기술력 바탕으로 글로벌 레퍼런스 확보

● 미국 IDM 업체에 납품 성공
- 6월 17일 언론을 통해 미국 IDM 업체에 메모리 모듈 검사장비를 납품했다고 발표 후 주가 급등
- 이는 지난 2024년 11월에 1차, 12월에 2차로 수주했던 장비로 최근 고객사 현지 공장에 성공적으로 납품이 완료된 상황
- PO가 따로 나온 이유는 장비 사향이 다르기 때문. 1차 장비는 엘피캠(LPCAMM)용, 2차는 소캠(SOCAMM)용으로 확인
- 3차 장비도 현재 논의 중에 있으며, 2차때와 비슷한 SOCAMM용으로 납품될 예정
- 검사장비 업체 특성상 레퍼런스가 가장 중요. 이번 레퍼런스를 바탕으로 향후 글로벌 OSAT 업체 등 고객사는 한 층 더 다변화될 것

● 더 큰 이벤트가 남아있다
- 현재 국내 IDM 업체향으로 HBM 검사장비인 8800WIR 퀄 테스트 진행 중
- 2024년 12월 퀄 테스트를 시작으로 빠르면 6월 중으로 긍정적인 결과가 나올 것으로 전망
- 해당 장비는 HBM 3D 계측 검사에 사용될 것으로 예상. 현재 경쟁사인 Camtek이 고객사에 독점으로 납품하고 있는 상황
- 퀄 테스트 통과 후 빠르면 3분기, 늦어도 4분기부터 실적에 기여할 것으로 전망
- 모듈 검사장비를 미국 IDM 업체에 납품한 만큼, HBM 검사장비도 미국향으로 확대가 충분히 가능할 것
- 하반기 본업인 SMT 업황 회복과 함께 2025년 연간 매출액은 798억원(+40% YoY), 영업이익 82억원(흑자전환 YoY, OPM 10.3%) 달성 전망

본문: https://vo.la/oGYkJrR

펩트론과 헷깔리지않게 주의하세염~