《Bitcoin Miners: On the Block Quarterly Metrics Model》

📌 1. 요약 (2025년 1분기 실적 핵심)
* 사상 최고 실적 기록: 5개사 중 4개사는 BTC 가격 상승에 힘입어 분기 기준 사상 최대 매출/이익 달성.
* IREN 압도적 효율성: 채굴 코인 수 기준으로는 MARA가 1위이나, 총이익 기준 IREN이 최초로 1위. 단가 기준 IREN이 코인당 비용 최소($36,400), MARA는 최고 비용 부담 ($73,600).
* 전체 시장 점유율: 이들 5개사의 채굴량은 전체 BTC 생산량의 약 19.5%로 전분기 대비 40bp 증가.

📊 2. 주요 지표별 비교 분석

🪙 코인 채굴량 (1Q25 기준)
* MARA: 2,285 BTC (Q/Q -9%)
* IREN: 1,513 BTC (Q/Q +12%)
* CLSK: 1,530 BTC
* RIOT: 1,956 BTC
* CIFR: 609 BTC (최저)

💸 총이익률 (Gross Margin)
* IREN: ~74.5% (업계 최고)
* MARA: 3540% 수준 (가장 낮음)
* Cipher, Riot 등은 50%대 유지

⚡️ 코인당 전력 비용
* IREN: ~$24,100 (최저)
* CIFR: ~$26,200
* MARA: ~$57,500 (최고)

💼 코인당 총 현금 비용 (전력 + SG\&A)
* IREN: ~$36,400 (최고 효율)
* CIFR: ~$52,900
* MARA: ~$73,600

🏗 3. 투자 및 자금조달

📉 주식 발행 규모 (1Q25)
* 총 $310M으로 전분기 대비 \$1B 감소
* IREN: $108M 조달
* MARA: $100M 조달
* CLSK: 주식 발행 없음 (긍정적 신호)

🏗 CapEx, 장비 투자 및 M&A
* 총 $830M 투자 (Q/Q -\$716M)
* IREN: $444M로 가장 많이 투자 (HPC 데이터센터 Horizon 1 건설 포함)
* MARA: $136M
* RIOT: $60M (최저)

📈 4. 해시레이트 및 생산 전략
* IREN, MARA, CLSK: 연말까지 50 EH/s 이상 도달 목표
* MARA: 이미 62 EH/s로 최대
* Cipher, Riot: HPC 전환 위해 채굴 확장 잠정 중단

🧮 5. 네트워크 전체 수익성 추정 (산업 전반)
* 1Q25 전체 채굴 산업 파워 비용: ~$1.8B (Q/Q +$50M)
* 전체 산업 Gross Profit: ~$2.0B, Gross Margin 53% (4Q24 대비 개선)
* 참고: Peak는 4Q21의 $3.7B / 80%, 저점은 4Q22의 $573M / 38%

🧩 투자 포인트 및 전략적 인사이트
* IREN: 운영 효율성 및 비용 절감에서 독보적이며, HPC 전환 선도. 가장 매력적인 비용 구조**와 CapEx 투자 여력 보유.
* **MARA: 생산량 1위지만 비용 구조 악화 및 주식 희석 위험.
* CLSK: 주식 발행 없이 capex 지속, 중장기 투자자에게 긍정적 시그널.
* RIOT / CIFR: HPC 전환을 통해 비트코인 채굴 외 수익원 확보 모색.

📝 종합 평점 및 투자 의견 (JPM 기준)
* Overweight (매수): CLSK, IREN, RIOT
* Neutral (중립): CIFR, MARA

주가차이는 크게 없어보이고,,,

<Coinbase: Cryptoecosystem/Stablecoins Still Very Early in Development of Use Cases>

📌 Coinbase 리포트 요약 (JP모간, 2025년 6월)

🔹 총평
* 투자의견: 중립(Neutral) 유지
* 목표주가: $215 (12월 말 기준, 현 주가 $241.05 대비 하향)
* 핵심 메시지: 코인베이스는 여전히 초기 단계에 있는 암호화폐 생태계를 주도하고 있으며, 최근 다양한 제품을 선보이며 잠재적인 수익 기회를 확장하고 있음. 다만 1분기 실적 부진 반영으로 목표주가를 낮춤.

🔹 주요 발표 및 전략 업데이트 (2025 State of Crypto Summit 요약)

🛍 1. Shopify와의 파트너십: Coinbase Commerce
* Shopify 플랫폼이 USDC 결제를 지원**하기 시작.
* Coinbase의 L2 체인 **Base**가 백엔드 인프라 역할.
* 사용자는 기존 결제 UX와 유사한 방식으로 암호화폐 결제 가능.
* **GMV 기준 연간 5,000억 달러 규모 시장 대상.
* Shopify 상점주 대상 1% USDC 캐시백 인센티브 제공 예정.

💸 2. Coinbase Payments 및 CaaS 확장
* 기존 CaaS(crypto-as-a-service)에 결제 기능 추가.
* Base 체인에서 월 1조 달러 규모 정산**이 진행되고 있음.
* 주요 파트너:
* **SAP: 기업 간 결제 및 Treasury 관리용 인프라 구축.
* Deel: 글로벌 계약직 직원에게 스테이블코인 급여 지급.
* Shopify: 앞서 언급된 결제 지원.
* Coinbase는 다중조 단위 결제 시장 진입**의 시작이라 언급.

💳 3. **Coinbase One Basic & 신용카드 출시
* 7월부터 Coinbase One Basic 요금제 (\$4.99/월):
* 월 $500까지 수수료 면제
* USDC 예치 시 연 4.5% 이자
* 최대 $1,000 암호화폐 보험
* 신용카드 (Amex + Cardless + First Electronic Bank):
* 최대 4% 비트코인 캐시백
* 기존 및 신규 가입자 대상 모두 제공

🔄 4. DEX 접근성 확대 및 파생상품 강화
* Base 기반으로 DEX 거래를 Coinbase 앱에서 직접 지원 예정.
* 전체 온체인 자산 거래 가능성 확대
* DEX 점유율: 2025년 5월 기준 스팟 거래의 25%
* Deribit 인수 (옵션 시장 점유율 78%)로 파생상품 포트폴리오 강화
* 미국 내 CFTC 인증 영구선물(perpetual futures)도 예정

🏢 5. Coinbase Business 플랫폼 출시
* 중소기업 대상 암호화폐+스테이블코인+법정화폐 통합 관리 플랫폼
* 회계 소프트웨어와 API 연동
* 예치 USDC에 연 4.5% 수익 제공
* 이미 1,000개 기업이 대기 리스트 등록

🔹 투자 포인트 및 리스크

👍 투자포인트
* 미국 현물 비트코인 ETF 승인(2024)과 이더 ETF 출시로 거래 참여 급증
* 스테이블코인·DEX·파생상품 등 신규 영역 다각화
* Base를 중심으로 한 인프라 고도화에 따른 수익모델 확장 기대

⚠️ 리스크
1. 암호화폐 시장 변동성: 4Q23 이후 상승한 시장이 꺼질 경우 실적 급감 가능
2. ETF 흐름의 불확실성: 비트코인/이더 ETF 유입이 줄면 플랫폼 수수료 기반 약화
3. 미국 내 법안 리스크: 긍정적일 수도 있으나, 규제 비용이 급증할 가능성 존재

🔹 밸류에이션 및 목표주가 조정
* FY26 추정 실적 기준 PER 27.5배 적용
* 과거의 “정상화 수익 기반 모델”에서 이익 기반 밸류에이션으로 전환
* 1Q25 실적 부진으로 목표주가 하향 조정

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코인베이스도 잘 봐야 할것 같다

✅ [1] 스테이블코인 직접 연관 상장 기업

1. Coinbase (티커: COIN)

* 미국 최대 암호화폐 거래소
* USDC 공동 발행사 (Circle과 협업)
* USDC 보급 확장 전략, 보유 이자 수익 등에서 수혜
* 기관 커스터디(수탁) 서비스도 함께 제공 중
✔️ 투자 포인트: USDC 발행량 증가 시 직접 수익성 향상
✔️ 스테이블코인 규제 정비 시 미국 내 제도권 수혜주

2. Robinhood (티커: HOOD)
* 주식 + 암호화폐 통합 플랫폼
* 스테이블코인 거래 기능 제공 중
* 2024년 Bitstamp 인수 추진 → 자체 커스터디 및 토큰 거래소 운영 가능
✔️ 스테이블코인 사용자를 포함한 디지털 자산 생태계 확장 가능성

3. Circle (미상장)
* USDC 발행 주체**이며 Coinbase와 협력
* 현재 비상장사지만 **상장 추진설이 반복 등장
📌 참고: Circle이 상장할 경우 스테이블코인 관련 가장 직접적 플레이

✅ [2] 인프라/수탁/결제 네트워크 관련 기업

4. Silvergate Capital (과거 티커: SI)
* 은행으로, 스테이블코인 송금 네트워크(SEG) 제공
* 하지만 2023년 폐업 → 위험 사례로 인식

5. Block Inc. (티커: SQ) *(구 Square)*
* 비트코인 기반 결제 인프라 보유
* 스테이블코인 기반 글로벌 결제 확장 가능성
* 디지털 지갑(캐시앱), 탈중앙지갑 등 운영 중
✔️ 글로벌 송금에서 스테이블코인 활용할 경우 수혜 가능성

6. PayPal (티커: PYPL)
* 자체 스테이블코인 ‘PYUSD’ 발행 (2023년)
→ Paxos와 협력하여 발행
* PayPal 앱 내 전송, 결제, 환전 등에서 활용 가능
✔️ 주요 전자지갑 중 자체 스테이블코인을 가진 유일한 대형 기업
✔️ 실생활 결제 도입 가능성이 높음

✅ [3] 암호화폐 수탁 및 보안 서비스 기업
7. Anchorage Digital (비상장)
* 대형 스테이블코인 보관·관리 가능, 제도권 커스터디
※ 현재 비상장이나 IPO 가능성 지속 언급됨

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좀 outdated 된 내용이 많다잉?

미국 스테이블코인 포트는 crcl, coin, hood 삼위일체가 어떨지

, [2025-06-15 오후 10:01]
루비짱~ 하이~ 나니가스키~
초코민토~ 요리모 자･주･포･♡

아유무쨩~ 하이~ 나니가스키~
스토로베리 후레이바~ 요리모 가･스･선･♡

시키쨩~ 하이~ 나니가스키~
쿠키 앤 크림~ 요리모 변･압･기･♡

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산업재하는 애들 감성은 영 어렵다;;;;

스끼다시を 셀프で 찾아보았다.

뭐야 다들 왜이래

오늘 샤웃아웃 해주신 분들 덕분에 갑자기 9천명이 넘었네요 좋게봐주셔서 감사합니다

https://t.me/defence_24
https://t.me/mistergray_11

그라닛 님도 감사드립니다

https://t.me/Joorini34

어느덧 이딴 채널이 구독자 4k를 달성했네영 텔레 인플레이션이 느껴집니다

UBS 세일즈 코멘터리"Network Thoughts: Oil Not Reflecting Lasting Impact, Markets Seek New Risk-Free Asset"

🛢 1. 유가: 중동 리스크에도 시장은 '지속적 영향'으로 보지 않음
* 12월 2028 브렌트유 선물: 하루 동안 1% 상승, 배럴당 \$68
* UBS Henri Patricot:
→ OPEC+의 여유 생산능력**이 유가 상단을 제한
→ 다만 **호르무즈 해협 차질 시**에는 예외 가능성
* **미국 인플레이션 시장 반응:
* 2년물 breakeven 인플레이션율: +7bp
* 10년물: +2bp
* 5y5y forward breakeven: 변동 없음 → 장기 인플레 기대 변화 없음
* Alan Detmeister 추정: 유가 +\$10/barrel → CPI +0.4%p, Core CPI +0.04%p
* FOMC 영향 제한적, 오히려 2025년 금리 인하 전망은 1회로 상향 조정 가능

💵 2. 달러와 안전자산: 시장은 ‘새로운 무위험 자산’을 모색 중
* 중동 지정학적 긴장 고조**에도 **달러 상승은 미미, 오히려 미 국채 금리는 상승
* 이유:
* 최근 외국인 투자자들, 달러 롱 청산 및 환헤지 포지션 확대
* 미 국채에 대한 글로벌 수요 불확실성**도 반영
* **2025년 들어 외국 중앙은행의 미 국채 보유액 \$286억 감소 (2024년은 \$630억 감소)

💻 3. 미국 기술주는 여전히 독보적, 그러나 달러는 아니다
* 4월 15일 이후 미국 기술주 수익률:
* 미국 기술주: +32%
* S\&P500: +16%
* 다우지수: +11%
* 해외 투자자들:
* 미국 기술주 투자 유지/확대**하면서 **달러 환헤지 진행
* 산업주 비중 축소, 유럽 주식으로 순환(rebalancing)
* EUR/USD 환율: 계속해서 \$1.17\~\$1.19대 상단 돌파 기대감

🏦 4. 주요 중앙은행: 다소 '비둘기파적' 스탠스 예상
* 다음 주(6월 16일 주간) 주요 통화정책 회의 예정:
* 연준(Fed): 동결 예상 (시장도 2bp 반영)
* 물가 우려 지속될 전망이지만, 경기 둔화 논의도 가시화
* 일본은행(BoJ): 동결. 시장은 추가 금리 인상 없다고 판단
* 스위스(SNB): 25bp 인하 예상, 시장은 최대 50bp 가능성**도 가격 반영
* **스웨덴(Riksbank): UBS는 6월 동결, 8월 인하 예상 (시장은 반대로 반영)
* 영란은행(BoE): 동결 예상, 8월 인하 준비성 회의 성격
* 노르웨이(Norges): 동결 예상, 9월에 25bp 인하 반영 중
* BoE 관련 추가 사항:
* 영국 은행들, 채권시장 기반 자금조달 권고
* BoE는 레포(Repo) 이용 장려**하면서도, ‘일반시장 조달’ 우선 사용 권고**

🇨🇳 5. 중국 소형주 옵션 통한 롱 전략, 수년 내 가장 매력적인 진입 시점
* CSI500/1000 소형주 지수 스왑(Long via swap) 전략 인기
* 헤지 수요 급증으로 스왑 수익률 연간 기준 \*\*18%\*\*에 달함
* 옵션 결합 전략:
* 스왑 수익으로 풋옵션 비용 충당
* 예: 1년물 CSI1000 95% 콜옵션 → 단지 내재가치만으로 매수 가능 (프리미엄 약 5%)

🇰🇷 6. 한국: 구조적 기대는 유지되나, 단기 모멘텀은 ‘취약’
* KOSPI: 최근 1개월간 +11% 상승, \*\*KRW(원화)\*\*는 +3.5% 절상
* 상승 배경:
* 조기 대선 후 정치 불확실성 해소
* 이 당선인**의 친시장적 성향 기대
* 외국인 순매수 \$37억 유입
* 그러나 UBS는 다음과 같은 **단기 리스크 요인 언급:
* 정책 실행까지 시간 소요 → 주식시장 실망 가능성
* 국민연금 환헤지 수요 종료
* 달러-원 환율 변동성 증가 및 미-한 FX 협상 진행 여부
* 중동 지정학 리스크 민감도 상승

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1번

2025.06.16 07:39:57
기업명: 디앤디파마텍(시가총액: 1조 500억)
보고서명: 투자판단관련주요경영사항(임상시험결과) (대사이상지방간염 (MASH) 치료제 DD01의 미국 임상 제2상 Topline data 수령)

* 임상명칭 : 과체중/비만을 동반한 대사이상지방간질환 (MASLD)/대사이상지방간염 (MASH) 환자를 대상으로 48주요법 기간동안 투여하는 DD01의 유효성, 안전성 및 내약성을 평가하기 위한 제2상, 무작위배정, 이중 눈가림, 위약대조, 평행군 임상시험
* 대상질환 : 대사이상지방간염 (MASH)
* 임상단계 : 미국 FDA 임상시험 제2상

* 승인기관 : 미국 식품의약국(FDA)
* 임상국가 : 미국

* 시험목적 : 과체중/비만을 동반한 대사이상지방간질환 (MASLD)/대사이상지방간염 (MASH) 환자에서 DD01의 유효성, 안전성 및 내약성을 평가하기 위한 연구로, 1차 목적은 위약군 대비 투여군의 간내 지방함량의 감소 비율을 MRI-PDFF 방법으로 측정하여 DD01의 약력학 평가를 진행하는 것이며, 그 외에 간조직 생검을 포함한 약력학 및 안전성/내약성 등 추가적인 평가를 목적으로 함
* 임상방법 : DD01의 유효성, 안전성 및 내약성을 평가하는 제2상, 무작위배정, 이중 눈가림, 위약대조, 평행군 임상시험으로 68명 내외의 환자를 DD01군과 위약군으로 약 34명씩 1:1 무작위 배정하고 48주동안 1주 1회 DD01 또는 위약을 피하주사로 투여하면서 유효성, 안전성 및 내약성 평가

* 임상결과
유효성 결과: 시험약 투여 전 (Baseline) 대비 간 지방이 30% 이상 감소한 피험자의 비율은 DD01 투여군에서 75.8%, 위약 투여군에서 11.8%로 나타났으며, 그 차이는 통계적으로 유의하였음.
(p<0.0001).

* 기타투자판단 관련사항

- 상기 사실발생(확인)일은 당사가 외부 통계분석 업체로부터 Topline data를 전달받은 날짜입니다.
- 본 임상 결과는 당사의 보도자료 및 IR자료 등으로 활용할 예정입니다.

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250616900001
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=347850

내가 검증 안함