"Pop Mart: IP Conglomerate: Scaling Beyond Expectations"*
🧸 팝마트 (Pop Mart): IP 거인의 글로벌 성장 스토리
보고서 요약 by Morgan Stanley | 목표주가 상향: HK$224 → HK$302 | 투자 의견: Overweight
📌 핵심 투자 포인트
* 2025년 급성장 이미 주가에 반영되었지만, 장기 성장 가능성은 저평가
* 2025년 매출 127% 성장 예상 → 이는 주가에 선반영
* 그러나 글로벌 IP 기업으로서 장기적 스케일 확대 여지는 여전히 큼
* 글로벌 밴드왜건 효과
* 블랙핑크 리사의 SNS 노출 이후, 유명 인플루언서들이 잇따라 팝마트 제품을 소개 → 북미/유럽에서 ‘Labubu’ 등 인기 IP 급부상
* Google 트렌드 기준 Labubu의 검색량은 Harry Potter, Star Wars와 유사한 수준
* 미국 시장은 중국보다 클 수 있음
* 미국은 1인당 GDP, 소비 여력, ASP 모두 더 높음
* LEGO 사례처럼 북미 매출이 아시아보다 4배 큰 구조 가능
📊 실적 전망 (Morgan Stanley 추정 vs 컨센서스)
| 연도 | 매출 (Rmb, MS) | 컨센서스 평균 | 순이익 (Rmb, MS) | 컨센서스 평균 |
| ---- | ------------ | --------- | ------------- | --------- |
| 2025 | 26,025 mn | 22,762 mn | 7,223 mn | 5,991 mn |
| 2026 | 35,170 mn | 30,702 mn | 10,450 mn | 8,348 mn |
| 2027 | 43,350 mn | 38,222 mn | 13,168 mn | 10,619 mn |
🔁 성장 엔진: Labubu → Pop Blocks → POPOP
* Labubu 중심 성장
* 제품 다양성 확보 (v1\~v4 시리즈, 블라인드 박스, 액션 피규어, Pop Blocks 등)
* Labubu 애니메이션 (24부작, 여름 방영 예정)과 Pop Land 테마파크로 IP 확장
* 2024년 매출 비중 28%
* Pop Blocks (블럭 완구)
* 美시장서 2025년 5월 론칭 → 즉시 품절
* LEGO 대비 디자인/장식성 차별화
* 주요 성장 지역은 북미와 유럽으로 예상
* POPOP (패션 주얼리)
* 2025년 상반기 론칭, 상하이 및 베이징 매장 운영
* IP 기반 패션 액세서리 시장 진출
* 글로벌 시장(US$50bn+)에서 IP 연계 브랜드로 성장 기대
🌍 지역별 매출 비중 전망 (2023 → 2027E)
* 중국: 83% → 41%
* 북미: 2% → 28%
* 유럽/호주 등: 4% → 15%
📈 글로벌 IP 시장에서의 위상
| 기업 | 2024년 추정 리테일 매출 (US\$bn) |
| ------------ | -------------------------- |
| Disney | 42.3 |
| LEGO | 18.2 |
| Sanrio | 6.2 |
| Bandai Namco | 8.0 |
| Pop Mart | 1.8 (2024) → 6.0 (2027 예상) |
→ Pop Mart의 2027년 점유율: 6~7%로 추정
💰 밸류에이션 및 비교
* 2025E P/E: 41x
* 2026E P/E: 28x
* PEG (2025E): 1.2x
* Disney (2026E PEG: 1.7x), Sanrio (2.9x) 대비 상대적으로 저평가
→ 2025E 목표 P/E를 기존 40x → 51x로 상향 조정 (2026E 기준 35x, PEG 1.5x)
⚠️ 리스크 요인
1. Labubu IP 집중 리스크 → 다른 IP의 판매 잠식 가능성
2. 리셀러 및 공급 부족 이슈
3. 카운터핏(짝퉁) 확산에 따른 브랜드가치 훼손 가능성
4. 럭셔리 인플루언서 반감 등 SNS 여론 변화
5. Labubu → 다른 IP로의 소비 전환 성공 여부
📌 총평
* 2025년 성장 스토리는 시장에 이미 반영되었지만,
글로벌 IP 생태계로 확장하는 중장기 구조적 성장성은 과소평가되어 있음
* Pop Mart는 단순 장난감 회사가 아닌 IP 기반 종합 소비재 브랜드로 진화 중
* ‘Value’보다 ‘Leadership’을 추구하는 투자자에게 적합한 종목
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나는 히로노 좋아하는데
🧸 팝마트 (Pop Mart): IP 거인의 글로벌 성장 스토리
보고서 요약 by Morgan Stanley | 목표주가 상향: HK$224 → HK$302 | 투자 의견: Overweight
📌 핵심 투자 포인트
* 2025년 급성장 이미 주가에 반영되었지만, 장기 성장 가능성은 저평가
* 2025년 매출 127% 성장 예상 → 이는 주가에 선반영
* 그러나 글로벌 IP 기업으로서 장기적 스케일 확대 여지는 여전히 큼
* 글로벌 밴드왜건 효과
* 블랙핑크 리사의 SNS 노출 이후, 유명 인플루언서들이 잇따라 팝마트 제품을 소개 → 북미/유럽에서 ‘Labubu’ 등 인기 IP 급부상
* Google 트렌드 기준 Labubu의 검색량은 Harry Potter, Star Wars와 유사한 수준
* 미국 시장은 중국보다 클 수 있음
* 미국은 1인당 GDP, 소비 여력, ASP 모두 더 높음
* LEGO 사례처럼 북미 매출이 아시아보다 4배 큰 구조 가능
📊 실적 전망 (Morgan Stanley 추정 vs 컨센서스)
| 연도 | 매출 (Rmb, MS) | 컨센서스 평균 | 순이익 (Rmb, MS) | 컨센서스 평균 |
| ---- | ------------ | --------- | ------------- | --------- |
| 2025 | 26,025 mn | 22,762 mn | 7,223 mn | 5,991 mn |
| 2026 | 35,170 mn | 30,702 mn | 10,450 mn | 8,348 mn |
| 2027 | 43,350 mn | 38,222 mn | 13,168 mn | 10,619 mn |
🔁 성장 엔진: Labubu → Pop Blocks → POPOP
* Labubu 중심 성장
* 제품 다양성 확보 (v1\~v4 시리즈, 블라인드 박스, 액션 피규어, Pop Blocks 등)
* Labubu 애니메이션 (24부작, 여름 방영 예정)과 Pop Land 테마파크로 IP 확장
* 2024년 매출 비중 28%
* Pop Blocks (블럭 완구)
* 美시장서 2025년 5월 론칭 → 즉시 품절
* LEGO 대비 디자인/장식성 차별화
* 주요 성장 지역은 북미와 유럽으로 예상
* POPOP (패션 주얼리)
* 2025년 상반기 론칭, 상하이 및 베이징 매장 운영
* IP 기반 패션 액세서리 시장 진출
* 글로벌 시장(US$50bn+)에서 IP 연계 브랜드로 성장 기대
🌍 지역별 매출 비중 전망 (2023 → 2027E)
* 중국: 83% → 41%
* 북미: 2% → 28%
* 유럽/호주 등: 4% → 15%
📈 글로벌 IP 시장에서의 위상
| 기업 | 2024년 추정 리테일 매출 (US\$bn) |
| ------------ | -------------------------- |
| Disney | 42.3 |
| LEGO | 18.2 |
| Sanrio | 6.2 |
| Bandai Namco | 8.0 |
| Pop Mart | 1.8 (2024) → 6.0 (2027 예상) |
→ Pop Mart의 2027년 점유율: 6~7%로 추정
💰 밸류에이션 및 비교
* 2025E P/E: 41x
* 2026E P/E: 28x
* PEG (2025E): 1.2x
* Disney (2026E PEG: 1.7x), Sanrio (2.9x) 대비 상대적으로 저평가
→ 2025E 목표 P/E를 기존 40x → 51x로 상향 조정 (2026E 기준 35x, PEG 1.5x)
⚠️ 리스크 요인
1. Labubu IP 집중 리스크 → 다른 IP의 판매 잠식 가능성
2. 리셀러 및 공급 부족 이슈
3. 카운터핏(짝퉁) 확산에 따른 브랜드가치 훼손 가능성
4. 럭셔리 인플루언서 반감 등 SNS 여론 변화
5. Labubu → 다른 IP로의 소비 전환 성공 여부
📌 총평
* 2025년 성장 스토리는 시장에 이미 반영되었지만,
글로벌 IP 생태계로 확장하는 중장기 구조적 성장성은 과소평가되어 있음
* Pop Mart는 단순 장난감 회사가 아닌 IP 기반 종합 소비재 브랜드로 진화 중
* ‘Value’보다 ‘Leadership’을 추구하는 투자자에게 적합한 종목
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Forwarded from 묻따방 🐕
서화백의 그림놀이 🚀
"Pop Mart: IP Conglomerate: Scaling Beyond Expectations"* 🧸 팝마트 (Pop Mart): IP 거인의 글로벌 성장 스토리 보고서 요약 by Morgan Stanley | 목표주가 상향: HK$224 → HK$302 | 투자 의견: Overweight 📌 핵심 투자 포인트 * 2025년 급성장 이미 주가에 반영되었지만, 장기 성장 가능성은 저평가 * 2025년 매출 127% 성장 예상 → 이는 주가에…
화백이형때문에 팝마트 가스라이팅 당하는중. 그러나 아직 사지 않았음.
Forwarded from 주식 급등일보🚀급등테마·대장주 탐색기 (텔레그램)
서울경제
李 대통령, 예대금리차 정조준…"해외보다 심한 것 아닌가"
경제·금융 > 금융정책 뉴스: “예대금리 차가 다른 나라보다 벌어져 있지 않나요?” 4일 서울 용산 대통령실 청사에서 이재명 대통령 주재로 열린 비상경제점...
🤬4😁3
Forwarded from 한화 Research 금융 김도하
(발췌)
이 대통령: “예대금리차가 다른 나라보다 벌어져 있지 않나요?”
금융위: “해외 금융사와 비교하면 예대금리가 높지 않은 수준”
2017~2021년 평균 기준 싱가포르(5.11%)·홍콩(4.98%)·스위스(2.98%) 노르웨이(2.18%) 등 주요 국가의 예대금리는 한국(2.01%)보다 높다.
KB국민·신한·하나·우리은행 등 국내 4대 은행의 평균 NIM은 지난해 말 기준 1.57%다. JP모건체이스·뱅크오브아메리카(BofA)·씨티·웰스파고 등 미국 주요 은행의 평균 NIM(2.4%)보다 0.83%포인트 낮다.
https://www.sedaily.com/NewsView/2GU179B299
궁금해서 물어보고 아닌 걸 확인해줬네요. 좋은 거 아닌가요 (웃음 (화 안남 (진짜임
이 대통령: “예대금리차가 다른 나라보다 벌어져 있지 않나요?”
금융위: “해외 금융사와 비교하면 예대금리가 높지 않은 수준”
2017~2021년 평균 기준 싱가포르(5.11%)·홍콩(4.98%)·스위스(2.98%) 노르웨이(2.18%) 등 주요 국가의 예대금리는 한국(2.01%)보다 높다.
KB국민·신한·하나·우리은행 등 국내 4대 은행의 평균 NIM은 지난해 말 기준 1.57%다. JP모건체이스·뱅크오브아메리카(BofA)·씨티·웰스파고 등 미국 주요 은행의 평균 NIM(2.4%)보다 0.83%포인트 낮다.
https://www.sedaily.com/NewsView/2GU179B299
궁금해서 물어보고 아닌 걸 확인해줬네요. 좋은 거 아닌가요 (웃음 (화 안남 (진짜임
서울경제
李 대통령, 예대금리차 정조준…"해외보다 심한 것 아닌가"
경제·금융 > 금융정책 뉴스: “예대금리 차가 다른 나라보다 벌어져 있지 않나요?” 4일 서울 용산 대통령실 청사에서 이재명 대통령 주재로 열린 비상경제점...
😁5🤬2
Centrica(CNA.L)
"New nuclear confirmed but details for new investors to come"
📌 핵심 요약 (Goldman Sachs View)
* 영국 정부, Sizewell C 신규 원전 건설에 142억 파운드 투자 발표
* 투자 결정을 여름 중 확정할 예정.
* EDF가 15% 지분을 유지하며, Centrica 등 신규 투자자 유치 진행 중.
* Centrica는 투자 조건(7–10% IRR 이상, 건설 리스크 제한 등)이 충족되면 참여 의향.
🔍 Centrica 투자 논리 및 전망
* FY2028년까지 EBITDA 목표: 13~19억 파운드 (중간값 16억 파운드)
* 이 중 4억 파운드는 Centrica의 40억 파운드 투자 프로그램에서 창출 예정.
* 아직 50%의 투자 여력이 남아 있음.
* 유망 분야: 신규 원자력(New Nuclear), 수소, 탄소 저장(Carbon Storage)
* 단기적으로는 원자력과 가스 저장소가 더 유망.
* 현재 보유 중인 UK 원전 지분
* Sizewell B 포함, 5개 가동 원자로에 20% 지분 보유.
* 연간 발전량 약 7.5TWh.
📊 금융 시뮬레이션
* 예시: 20억 파운드 투자 시 (IRR 8.5% 가정)
* 현재 주가 대비 약 +6% 상승 여력
* 2028년 EPS +3% 증가 효과 가능
# 💼 투자 요지 (Investment Thesis)
* Centrica는 현금창출력 우수 + 친환경 전환 가속화 기업
* 밸류에이션은 10년 평균 대비 할인 상태
* 7–10% 수익률 기준의 신규 투자로 성장성 및 포트폴리오 질 개선 기대
💰 Valuation
* 투자의견: Buy
* 12개월 목표주가: 190p (현재가 163.35p 대비 +16.3% 업사이드)
* 65%는 FY2028E 기준 P/E 기반 (160p, 11.7배)
* 35%는 SOTP 방식 (246p)
⚠️ 주요 리스크
1. UK 에너지 소매 마진 감소
2. 원자재 가격 하락
3. Cheniere 계약 스프레드 축소
4. 연금 부채 증가 가능성
"New nuclear confirmed but details for new investors to come"
📌 핵심 요약 (Goldman Sachs View)
* 영국 정부, Sizewell C 신규 원전 건설에 142억 파운드 투자 발표
* 투자 결정을 여름 중 확정할 예정.
* EDF가 15% 지분을 유지하며, Centrica 등 신규 투자자 유치 진행 중.
* Centrica는 투자 조건(7–10% IRR 이상, 건설 리스크 제한 등)이 충족되면 참여 의향.
🔍 Centrica 투자 논리 및 전망
* FY2028년까지 EBITDA 목표: 13~19억 파운드 (중간값 16억 파운드)
* 이 중 4억 파운드는 Centrica의 40억 파운드 투자 프로그램에서 창출 예정.
* 아직 50%의 투자 여력이 남아 있음.
* 유망 분야: 신규 원자력(New Nuclear), 수소, 탄소 저장(Carbon Storage)
* 단기적으로는 원자력과 가스 저장소가 더 유망.
* 현재 보유 중인 UK 원전 지분
* Sizewell B 포함, 5개 가동 원자로에 20% 지분 보유.
* 연간 발전량 약 7.5TWh.
📊 금융 시뮬레이션
* 예시: 20억 파운드 투자 시 (IRR 8.5% 가정)
* 현재 주가 대비 약 +6% 상승 여력
* 2028년 EPS +3% 증가 효과 가능
# 💼 투자 요지 (Investment Thesis)
* Centrica는 현금창출력 우수 + 친환경 전환 가속화 기업
* 밸류에이션은 10년 평균 대비 할인 상태
* 7–10% 수익률 기준의 신규 투자로 성장성 및 포트폴리오 질 개선 기대
💰 Valuation
* 투자의견: Buy
* 12개월 목표주가: 190p (현재가 163.35p 대비 +16.3% 업사이드)
* 65%는 FY2028E 기준 P/E 기반 (160p, 11.7배)
* 35%는 SOTP 방식 (246p)
⚠️ 주요 리스크
1. UK 에너지 소매 마진 감소
2. 원자재 가격 하락
3. Cheniere 계약 스프레드 축소
4. 연금 부채 증가 가능성
😁4
Phathom Pharmaceuticals (PHAT)
📌 투자 핵심 요약 (한글 정리)
1. FDA 결정 및 GAIN 독점권 부여
* FDA는 Voquezna 단독요법에도 GAIN법에 따른 5년 독점권 부여 결정.
* 이로써 **Voquezna의 모든 적응증에 대한 규제 독점권 만료가 2032년까지 연장**됨 (기존 2027년 만료 예상에서 변경).
* GERD/NERD는 전체 시장의 90%+ 차지 → 상당한 밸류에이션 리스크 해소.
2. 상업화 전략 전환
* 직접 소비자 광고(DTC) 대부분 중단 → 비용 효율화.
* **1차 진료의 대신 소화기내과 전문의(GI)를 타겟팅**으로 변경.
* PPI(프로톤펌프억제제) 복용에도 증상이 남는 환자 → Voquezna 대상 환자 정의.
* GI 내원 환자는 PPI 실패 경험 많아 Voquezna 적합성 높음.
* 커버리지는 전체 상업 보험의 80%+ 확보.
* 1Q25는 계절적 요인으로 다소 부진, 2Q25 이후 매출 회복세 언급.
3. 비용 절감 및 흑자 전환 가시성
* 4Q25까지 운영비용을 분기당 $55M 이하로 축소 목표 (stock-based comp 제외).
* 3Q25부터 비용 절감 성과 반영될 것으로 기대.
* 2026년 하반기부터 FCF 흑자 전환 가능성, 추가 자금조달 필요 없다고 언급.
4. 파이프라인 및 장기 전략
* EoE(호산구성 식도염) 적응증 확장 재검토 계획 (이전엔 비용 절감 및 CP 불확실성으로 중단).
* 소아 적응증 확대를 통한 6개월 특허 연장 전략도 모색 중.
* OTC 전환 및 신규 GI 적응증/자산 인라이선싱 등 2032년 이후 성장 전략 마련.
📊 밸류에이션 및 전망
| 지표 | 수치 (2025년 기준) |
| --------------------- | ------------------------------- |
| 투자의견 | 중립 (Neutral) |
| 목표주가 | \$12.00 (현재 \$8.97, +34% 업사이드) |
| 2026E EBITDA | +\$25.2M (전년 -\$188.1M 대비 흑자전환) |
| 2026E EPS | -\$1.09 → 2027E EPS: +\$0.92 |
| 2027E P/E | 9.7배 |
| 2026E EV/EBITDA | 31.8배 |
| 2027E EV/EBITDA | 4.4배 |
| FCF Yield (2027E) | 10.7% |
🔎 투자자 관점 주요 포인트
* Regulatory overhang 제거 → 주가 반등 여지 있음.
* 타겟팅 전략 전환이 마케팅 효율성을 높일지 주목.
* 흑자 전환과 현금흐름 개선 가시화, 자금 조달 부담 낮음.
* 장기 성장 전략은 아직 초기 단계, 단기보다는 중장기 투자 관점 적합.
* 가장 큰 리스크는 상업화 속도와 보험 가격 정책의 민감성.
📌 투자 핵심 요약 (한글 정리)
1. FDA 결정 및 GAIN 독점권 부여
* FDA는 Voquezna 단독요법에도 GAIN법에 따른 5년 독점권 부여 결정.
* 이로써 **Voquezna의 모든 적응증에 대한 규제 독점권 만료가 2032년까지 연장**됨 (기존 2027년 만료 예상에서 변경).
* GERD/NERD는 전체 시장의 90%+ 차지 → 상당한 밸류에이션 리스크 해소.
2. 상업화 전략 전환
* 직접 소비자 광고(DTC) 대부분 중단 → 비용 효율화.
* **1차 진료의 대신 소화기내과 전문의(GI)를 타겟팅**으로 변경.
* PPI(프로톤펌프억제제) 복용에도 증상이 남는 환자 → Voquezna 대상 환자 정의.
* GI 내원 환자는 PPI 실패 경험 많아 Voquezna 적합성 높음.
* 커버리지는 전체 상업 보험의 80%+ 확보.
* 1Q25는 계절적 요인으로 다소 부진, 2Q25 이후 매출 회복세 언급.
3. 비용 절감 및 흑자 전환 가시성
* 4Q25까지 운영비용을 분기당 $55M 이하로 축소 목표 (stock-based comp 제외).
* 3Q25부터 비용 절감 성과 반영될 것으로 기대.
* 2026년 하반기부터 FCF 흑자 전환 가능성, 추가 자금조달 필요 없다고 언급.
4. 파이프라인 및 장기 전략
* EoE(호산구성 식도염) 적응증 확장 재검토 계획 (이전엔 비용 절감 및 CP 불확실성으로 중단).
* 소아 적응증 확대를 통한 6개월 특허 연장 전략도 모색 중.
* OTC 전환 및 신규 GI 적응증/자산 인라이선싱 등 2032년 이후 성장 전략 마련.
📊 밸류에이션 및 전망
| 지표 | 수치 (2025년 기준) |
| --------------------- | ------------------------------- |
| 투자의견 | 중립 (Neutral) |
| 목표주가 | \$12.00 (현재 \$8.97, +34% 업사이드) |
| 2026E EBITDA | +\$25.2M (전년 -\$188.1M 대비 흑자전환) |
| 2026E EPS | -\$1.09 → 2027E EPS: +\$0.92 |
| 2027E P/E | 9.7배 |
| 2026E EV/EBITDA | 31.8배 |
| 2027E EV/EBITDA | 4.4배 |
| FCF Yield (2027E) | 10.7% |
🔎 투자자 관점 주요 포인트
* Regulatory overhang 제거 → 주가 반등 여지 있음.
* 타겟팅 전략 전환이 마케팅 효율성을 높일지 주목.
* 흑자 전환과 현금흐름 개선 가시화, 자금 조달 부담 낮음.
* 장기 성장 전략은 아직 초기 단계, 단기보다는 중장기 투자 관점 적합.
* 가장 큰 리스크는 상업화 속도와 보험 가격 정책의 민감성.