Elite Material Co. (EMC)
📌 투자 의견 및 목표주가
* 투자의견: Overweight (비중확대)
* 목표주가: NT\$1,000 (기존 NT\$900에서 상향)
* 현재주가 (2025.6.6 기준): NT\$788
* 2025\~2026 예상 PER: 18x → 14x
📌 투자 핵심 포인트
1. AI 서버 소재 시장 내 지배력 강화
* 2026년 GPU/ASIC 시장에서 **총 AI TAM은 \$25억**까지 증가 전망 (+35% YoY)
* EMC는 2026년 ASIC 프로젝트에서 점유율 80% 이상 확보 가능성, Rubin GPU 세대에서도 리더십 회복 전망
* Tranium 매출 일부 감소 예상되나, 신규 대형 프로젝트 2건으로 대체
* 2026년 EPS 전망치 14% 상향 (NT\$56.54), 이는 컨센서스 대비 16% 높음
2. CCL 수요 증가 지속 가능성
* 고사양 AI 서버에서 다층 기판(30층 이상) 채택 증가, 이는 재료 소요량 증가 및 수율 하락 초래 → CCL 소비 증가
* 향후 40층 이상 기판 설계 가능성 언급, AI 수요 증가로 인한 중장기 업사이드 리스크 존재
3. 2차 공급자 확대 우려에 대한 대응
* 다수 공급자 체계는 불가피하나 EMC는 핵심 프로젝트에서는 여전히 70% 이상 점유율 유지 전망
* 2024년 EMC 매출은 경쟁사 3곳 합계 대비 10% 이상 높은 수준, 높은 품질과 단가 경쟁력 기반
4. 환율 영향 및 리레이팅 가능성
* 대만달러 강세로 단기 실적 타격 가능성 있으나, 본질적 성장성과 수익성 개선 지속
* 2025년 매출 +50% 증가에도 생산능력은 +10\~15%에 불과 → 고사양 전환이 핵심 성장 동력
* 리레이팅은 아직 본격화되지 않았으며, buy on dip 전략 유효
📌 실적 전망
| 구분 | 2024A | 2025E | 2026E |
| ----------- | ------ | ------ | ------- |
| 매출 (NT\$mn) | 64,377 | 92,519 | 110,726 |
| 영업이익 (EBIT) | 12,152 | 19,572 | 24,974 |
| 순이익 | 9,578 | 15,194 | 19,608 |
| EPS (NT\$) | 27.83 | 43.82 | 56.54 |
| ROE | 30.9% | 41.2% | 44.5% |
* 2025\~2026년 EPS 증가율: +57.5%, +29.0%
* 2025년 EBITDA margin: 23.2% → 2026년 24.7%로 개선 전망
📌 산업 내 경쟁력
* 2024년 고속 CCL 시장점유율:
* EMC: 33%
* TUC: 17%
* Panasonic: 16%
* Doosan: 9%
* EMC는 \*\*전체 상위 4개사 중 매출 비중 53%, 설비 점유율 40%\*\*로 효율성 우위 확보
* 2025년 말까지 생산능력 상위 4사 중 EMC 비중 44% 예상
📌 리스크 요인
* 하방 리스크:
* 구리 등 원자재 가격 급등
* 제품 가격 하락 (ASP erosion)
* 상방 요인:
* 서버/네트워크용 라미네이트 시장에서 점유율 급등
📌 결론: EMC 투자포인트 요약
* AI 서버 및 고성능 네트워크 장비 수요 증가 → EMC의 프리미엄 CCL 수요 급증
* ASIC 프로젝트와 Rubin GPU의 시장 주도 예상
* 장기적 설계 복잡도 증가 → CCL 소요 증가 구조적 수혜
* 생산능력 확대 + 기술 투자로 단가경쟁력 유지
* 명확한 이익 모멘텀 + 업사이드 리스크 존재, 프리미엄 밸류에이션 정당화
==========
ccl 이 개좋긴 한가봐요
📌 투자 의견 및 목표주가
* 투자의견: Overweight (비중확대)
* 목표주가: NT\$1,000 (기존 NT\$900에서 상향)
* 현재주가 (2025.6.6 기준): NT\$788
* 2025\~2026 예상 PER: 18x → 14x
📌 투자 핵심 포인트
1. AI 서버 소재 시장 내 지배력 강화
* 2026년 GPU/ASIC 시장에서 **총 AI TAM은 \$25억**까지 증가 전망 (+35% YoY)
* EMC는 2026년 ASIC 프로젝트에서 점유율 80% 이상 확보 가능성, Rubin GPU 세대에서도 리더십 회복 전망
* Tranium 매출 일부 감소 예상되나, 신규 대형 프로젝트 2건으로 대체
* 2026년 EPS 전망치 14% 상향 (NT\$56.54), 이는 컨센서스 대비 16% 높음
2. CCL 수요 증가 지속 가능성
* 고사양 AI 서버에서 다층 기판(30층 이상) 채택 증가, 이는 재료 소요량 증가 및 수율 하락 초래 → CCL 소비 증가
* 향후 40층 이상 기판 설계 가능성 언급, AI 수요 증가로 인한 중장기 업사이드 리스크 존재
3. 2차 공급자 확대 우려에 대한 대응
* 다수 공급자 체계는 불가피하나 EMC는 핵심 프로젝트에서는 여전히 70% 이상 점유율 유지 전망
* 2024년 EMC 매출은 경쟁사 3곳 합계 대비 10% 이상 높은 수준, 높은 품질과 단가 경쟁력 기반
4. 환율 영향 및 리레이팅 가능성
* 대만달러 강세로 단기 실적 타격 가능성 있으나, 본질적 성장성과 수익성 개선 지속
* 2025년 매출 +50% 증가에도 생산능력은 +10\~15%에 불과 → 고사양 전환이 핵심 성장 동력
* 리레이팅은 아직 본격화되지 않았으며, buy on dip 전략 유효
📌 실적 전망
| 구분 | 2024A | 2025E | 2026E |
| ----------- | ------ | ------ | ------- |
| 매출 (NT\$mn) | 64,377 | 92,519 | 110,726 |
| 영업이익 (EBIT) | 12,152 | 19,572 | 24,974 |
| 순이익 | 9,578 | 15,194 | 19,608 |
| EPS (NT\$) | 27.83 | 43.82 | 56.54 |
| ROE | 30.9% | 41.2% | 44.5% |
* 2025\~2026년 EPS 증가율: +57.5%, +29.0%
* 2025년 EBITDA margin: 23.2% → 2026년 24.7%로 개선 전망
📌 산업 내 경쟁력
* 2024년 고속 CCL 시장점유율:
* EMC: 33%
* TUC: 17%
* Panasonic: 16%
* Doosan: 9%
* EMC는 \*\*전체 상위 4개사 중 매출 비중 53%, 설비 점유율 40%\*\*로 효율성 우위 확보
* 2025년 말까지 생산능력 상위 4사 중 EMC 비중 44% 예상
📌 리스크 요인
* 하방 리스크:
* 구리 등 원자재 가격 급등
* 제품 가격 하락 (ASP erosion)
* 상방 요인:
* 서버/네트워크용 라미네이트 시장에서 점유율 급등
📌 결론: EMC 투자포인트 요약
* AI 서버 및 고성능 네트워크 장비 수요 증가 → EMC의 프리미엄 CCL 수요 급증
* ASIC 프로젝트와 Rubin GPU의 시장 주도 예상
* 장기적 설계 복잡도 증가 → CCL 소요 증가 구조적 수혜
* 생산능력 확대 + 기술 투자로 단가경쟁력 유지
* 명확한 이익 모멘텀 + 업사이드 리스크 존재, 프리미엄 밸류에이션 정당화
==========
ccl 이 개좋긴 한가봐요
🤔1
Forwarded from 돼지바
오늘 누가 가장 재수 없을까
1. 올릭스 지난 목요일 시간외 산 사람
2. 자율주행택시 출시한다고 지난주 테슬라 관련주&자율주행 지른 사람
2-1. 스페이스X관련주 산 사람
3. 블로그&채널 글 보고 에이유브랜즈 산 사람
4. 이재명 테마주 산다고 인맥주 산 사람
1. 올릭스 지난 목요일 시간외 산 사람
2. 자율주행택시 출시한다고 지난주 테슬라 관련주&자율주행 지른 사람
2-1. 스페이스X관련주 산 사람
3. 블로그&채널 글 보고 에이유브랜즈 산 사람
4. 이재명 테마주 산다고 인맥주 산 사람
😁6🤔2