"BioPharma: The Month Ahead – 2Q Catalysts"
📌 전반 개요
* 2분기 바이오/제약 섹터의 주요 임상 및 이벤트 기반 촉매(catalyst)를 정리
* 대상 기업: Eli Lilly (LLY), Compass Pathways (CMPS), Viking Therapeutics (VKTX), Biohaven (BHVN) 등 20개 이상
🔬 주요 기업별 촉매 및 주가 영향 예상
🧬 Eli Lilly (LLY)
* Bimagrumab + Semaglutide (비만): ADA 6/23 발표 예정. 체중 감소 + 근육 보존 가능성 기대.
→ 주가 영향: 낮음 (중요도 낮은 IV 제형 연구)
* Orforglipron (T2D): Ph3 ACHIEVE-1 전체 데이터 6/21 발표
→ 주가 영향: 낮음 (기존 탑라인 발표로 이미 반영됨)
🍄 Compass Pathways (CMPS)
* COMP360 (Psilocybin 기반): Ph3 결과 late June 발표
→ 주가 영향: ±25\~50% 예상 (효과 및 자살사고 부작용 균형 여부에 따라 극단적 시나리오 존재)
💉 Dyne Therapeutics (DYN)
* DYNE-101 (DM1): Type C 미팅 결과 6월 발표 예정
→ 주가 영향: 가속승인 가능성 커지면 +20~~30%, 실망시 -5~~10%
🌿 Biohaven (BHVN)
* Troriluzole (OCD): Ph3 첫 탑라인 데이터 발표 예정
→ 주가 영향: 낮음 (과거 실패 이력 고려, 기대 낮음)
🧠 Ventyx Biosciences (VTYX)
* VTX3232 (파킨슨병): Ph2 초기 데이터 발표 예정
→ 주가 영향: 제한적이나 바이오마커 개선 시 +10~20%, 안전성 이슈 시 -20% 이상 가능
🧬 Viking Therapeutics (VKTX)
* VK2735 (비만): Ph3 임상 시작 예정
→ 주가 영향: 시작 일정 준수 시 +5~15% 예상
🧪 Amgen (AMGN)
* MariTide (비만): ADA에서 세부 Ph2 데이터 발표
→ 주가 영향: 낮음
* Bemarituzumab (위암): Ph3 데이터 발표 임박
→ 주가 영향: 낮음 (매출 기여 1% 수준)
🧬 Ascendis (ASND)
* TransCon CNP + Skytrofa (왜소증): Ph2 COACH 데이터
→ 주가 영향: +5~~7% (AGV 개선 시), -3~~5% (미흡 시)
🧬 Arcellx (ACLX)
* iMMagine-1 (RRMM): EHA에서 업데이트 데이터
→ 주가 영향: +10% 내외, 신경독성 발견 시 하방 리스크 존재
🧴 Arcutis (ARQT)
* ARQ-255 (탈모증): Ph1b 안전성 및 PK/PD 데이터
→ 주가 영향: +5~10% (전망 긍정적일 시), -5% 이하 (무의미 시)
💊 Cabaletta Bio (CABA)
* rese-cel (자가면역질환): EULAR에서 다기관 임상 데이터 발표
→ 주가 영향: +10~~30% (안전성/효능 긍정적), -10~~30% (실망 시)
🧬 Celldex (CLDX)
* Barzolvolimab (CSU): 76주 장기 데이터
→ 주가 영향: +10% (부작용 가역성 입증 시), -10~20% (지속 시)
🧬 Regenxbio (RGNX)
* RGX-202 (DMD): 추가 기능적 Ph1/2 데이터
→ 주가 영향: +10~~30% (긍정적), -10~~20% (안전성 이슈 시)
🧬 Sarepta (SRPT)
* SRP-9003 (LGMD2E): 단백 발현 데이터
→ 주가 영향: ±5~10% (시장 규모 작음)
🧪 Moderna (MRNA)
* CMV 백신 (Ph3): 2025년 내 데이터 발표 예정
→ 주가 영향: 낮음 (블라인드 유지 중)
💉 ProKidney (PROK)
* REGEN-007 (CKD): Group 1 완전 데이터
→ 주가 영향: ±10\~20% (eGFR 안정성 및 안전성에 따라)
📅 2025 주요 컨퍼런스 일정 (일부 발췌)
* ASCO (종양학): 5/30–6/3, 시카고
* EULAR (류마티스): 6/11–6/14, 바르셀로나
* ADA (당뇨병): 6/20–6/23, 시카고
=======
어머 내용 좋아
📌 전반 개요
* 2분기 바이오/제약 섹터의 주요 임상 및 이벤트 기반 촉매(catalyst)를 정리
* 대상 기업: Eli Lilly (LLY), Compass Pathways (CMPS), Viking Therapeutics (VKTX), Biohaven (BHVN) 등 20개 이상
🔬 주요 기업별 촉매 및 주가 영향 예상
🧬 Eli Lilly (LLY)
* Bimagrumab + Semaglutide (비만): ADA 6/23 발표 예정. 체중 감소 + 근육 보존 가능성 기대.
→ 주가 영향: 낮음 (중요도 낮은 IV 제형 연구)
* Orforglipron (T2D): Ph3 ACHIEVE-1 전체 데이터 6/21 발표
→ 주가 영향: 낮음 (기존 탑라인 발표로 이미 반영됨)
🍄 Compass Pathways (CMPS)
* COMP360 (Psilocybin 기반): Ph3 결과 late June 발표
→ 주가 영향: ±25\~50% 예상 (효과 및 자살사고 부작용 균형 여부에 따라 극단적 시나리오 존재)
💉 Dyne Therapeutics (DYN)
* DYNE-101 (DM1): Type C 미팅 결과 6월 발표 예정
→ 주가 영향: 가속승인 가능성 커지면 +20~~30%, 실망시 -5~~10%
🌿 Biohaven (BHVN)
* Troriluzole (OCD): Ph3 첫 탑라인 데이터 발표 예정
→ 주가 영향: 낮음 (과거 실패 이력 고려, 기대 낮음)
🧠 Ventyx Biosciences (VTYX)
* VTX3232 (파킨슨병): Ph2 초기 데이터 발표 예정
→ 주가 영향: 제한적이나 바이오마커 개선 시 +10~20%, 안전성 이슈 시 -20% 이상 가능
🧬 Viking Therapeutics (VKTX)
* VK2735 (비만): Ph3 임상 시작 예정
→ 주가 영향: 시작 일정 준수 시 +5~15% 예상
🧪 Amgen (AMGN)
* MariTide (비만): ADA에서 세부 Ph2 데이터 발표
→ 주가 영향: 낮음
* Bemarituzumab (위암): Ph3 데이터 발표 임박
→ 주가 영향: 낮음 (매출 기여 1% 수준)
🧬 Ascendis (ASND)
* TransCon CNP + Skytrofa (왜소증): Ph2 COACH 데이터
→ 주가 영향: +5~~7% (AGV 개선 시), -3~~5% (미흡 시)
🧬 Arcellx (ACLX)
* iMMagine-1 (RRMM): EHA에서 업데이트 데이터
→ 주가 영향: +10% 내외, 신경독성 발견 시 하방 리스크 존재
🧴 Arcutis (ARQT)
* ARQ-255 (탈모증): Ph1b 안전성 및 PK/PD 데이터
→ 주가 영향: +5~10% (전망 긍정적일 시), -5% 이하 (무의미 시)
💊 Cabaletta Bio (CABA)
* rese-cel (자가면역질환): EULAR에서 다기관 임상 데이터 발표
→ 주가 영향: +10~~30% (안전성/효능 긍정적), -10~~30% (실망 시)
🧬 Celldex (CLDX)
* Barzolvolimab (CSU): 76주 장기 데이터
→ 주가 영향: +10% (부작용 가역성 입증 시), -10~20% (지속 시)
🧬 Regenxbio (RGNX)
* RGX-202 (DMD): 추가 기능적 Ph1/2 데이터
→ 주가 영향: +10~~30% (긍정적), -10~~20% (안전성 이슈 시)
🧬 Sarepta (SRPT)
* SRP-9003 (LGMD2E): 단백 발현 데이터
→ 주가 영향: ±5~10% (시장 규모 작음)
🧪 Moderna (MRNA)
* CMV 백신 (Ph3): 2025년 내 데이터 발표 예정
→ 주가 영향: 낮음 (블라인드 유지 중)
💉 ProKidney (PROK)
* REGEN-007 (CKD): Group 1 완전 데이터
→ 주가 영향: ±10\~20% (eGFR 안정성 및 안전성에 따라)
📅 2025 주요 컨퍼런스 일정 (일부 발췌)
* ASCO (종양학): 5/30–6/3, 시카고
* EULAR (류마티스): 6/11–6/14, 바르셀로나
* ADA (당뇨병): 6/20–6/23, 시카고
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어머 내용 좋아
😁1🤔1
Clean Tech: What Happens to Renewables if the House Reconciliation Bill Passes?
🔍 핵심 요약
* IRA(인플레이션 감축법) 세액공제 폐지 시나리오**에 따른 재생에너지 수익성 악화 예상
* **유틸리티급 태양광**은 여전히 경쟁력 유지
* **주거용 태양광**은 경제성 급락 → 수요 85% 감소 전망
* **온쇼어 풍력**과 **배터리 저장**도 성장에 큰 제약 발생
* \*\*대형 개발사 (NEE, AES)\*\*는 세이프하버로 일정 기간 영향 제한
🌞 유틸리티급 태양광 (Utility-Scale Solar)
* \*\*세금혜택 없는 경우 LCOE(균등화 발전단가)\*\*는 평균 25% 증가 → 평균 72$/MWh
* **그러나 여전히 CAISO, ERCOT, Southwest 등 지역에서는 신규 가스 대비 경쟁력 있음
* 2026년까지는 자본력 있는 개발자들이 세이프하버 장비 확보로 설치량 하락 억제 가능
* 관련 주식 영향: SHLS, ARRY 등 단기 둔화 예상 / FSLR은 FEOC(우려외국기관) 규제 회피 가능성으로 상대적으로 유리
🏠 주거용 태양광 (Residential Solar)
* 세금혜택 폐지 시 평균 LCOE 약 65% 상승
* 전역에서 경제성 상실 → 전기요금 절감 불가
* 2035년까지 시장 수요 85% 감소 예상
* 타격 심한 기업: ENPH(Underweight), SEDG(Underweight), RUN(Equal-weight)
🌬 온쇼어 풍력 (Onshore Wind)
* 세금혜택 없는 경우 평균 LCOE 37% 상승
* 경쟁력 유지 지역: 텍사스, 중서부, 남서부 → 타 지역은 가스 발전보다 비경제적
* 공급망 문제·프로젝트 포화·설치 복잡성으로 세제 혜택 폐지는 더 큰 타격
* 관련 기업 영향: GEV 수요 감소 우려 / 반면 가스터빈 수요 증가 가능
🔋 배터리 저장 (BESS)
* 독립형 및 태양광 결합형 배터리도 48E 폐지 시 타격
* 배터리 설치량 2030년까지 약 55% 감소 예상 (80GWh → 30GWh)
* 관세가 더 큰 리스크 요인: 중국산 장비 의존 높음
* 타격 클 기업: FLNC (배터리 중심 비즈니스)
💼 대형 재생에너지 개발사 전략
* NEE, AES: 2028~2029년까지 세이프하버 확보 → 단기 영향 제한
* 세금혜택 상실 후 PPA 가격 상승 예상
* 자본력 있는 기업이 시장 점유율 확대 예상
🏗 재생에너지 프로젝트 파이낸싱
* SPV 구조 활용: 프로젝트 단위의 제한적 리코스 파이낸싱
* 대출 구성: 개발·건설·장기대출·백레버리지 등 조합
* 세금 기반 투자 구조: 파트너십 플립, 세일리스백, 인버티드 리스 등 다양
* 세액공제 양도 (Transferability): 2022년 IRA 도입 후 점차 확대 중
🚫 IRA 관련 주요 폐지 조항 요약 (예산조정법안 기준)
| 항목 | 조치 내용 |
| -------------------------- | ----------------------------- |
| 48E (투자세액공제) | 2028년 이후 혜택 전면 폐지 |
| 45Y (생산세액공제) | 동일하게 2028년 이후 폐지 |
| 45X (제조세액공제) | 조기 종료 (2031년), 풍력 부품 2027년 종료 |
| 25D (주택용 클린에너지 공제) | 2025년 말 종료 |
| 30D, 45W, 30C (전기차/충전기 관련) | 2025~2026년 종료 |
| FEOC 관련 제한 | 2025년~2027년부터 단계적 적용 |
🧮 민감도 분석 및 단가 비교 예시
* 유틸리티 태양광 ITC 적용 시: $43.5/MWh (2030 평균) vs. 신규 가스 $75/MWh
* 무 ITC 시: $66.3/MWh (2030 평균) → 경쟁력 약화
* 온쇼어 풍력 PTC 적용 시: $60.8/MWh (2030 평균) → 대부분 지역 가스 대비 우위
* 무 PTC 시: $83.8/MWh (2030 평균) → 3개 지역만 경쟁력 유지
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어우 무섭네 롱숏이보인다
🔍 핵심 요약
* IRA(인플레이션 감축법) 세액공제 폐지 시나리오**에 따른 재생에너지 수익성 악화 예상
* **유틸리티급 태양광**은 여전히 경쟁력 유지
* **주거용 태양광**은 경제성 급락 → 수요 85% 감소 전망
* **온쇼어 풍력**과 **배터리 저장**도 성장에 큰 제약 발생
* \*\*대형 개발사 (NEE, AES)\*\*는 세이프하버로 일정 기간 영향 제한
🌞 유틸리티급 태양광 (Utility-Scale Solar)
* \*\*세금혜택 없는 경우 LCOE(균등화 발전단가)\*\*는 평균 25% 증가 → 평균 72$/MWh
* **그러나 여전히 CAISO, ERCOT, Southwest 등 지역에서는 신규 가스 대비 경쟁력 있음
* 2026년까지는 자본력 있는 개발자들이 세이프하버 장비 확보로 설치량 하락 억제 가능
* 관련 주식 영향: SHLS, ARRY 등 단기 둔화 예상 / FSLR은 FEOC(우려외국기관) 규제 회피 가능성으로 상대적으로 유리
🏠 주거용 태양광 (Residential Solar)
* 세금혜택 폐지 시 평균 LCOE 약 65% 상승
* 전역에서 경제성 상실 → 전기요금 절감 불가
* 2035년까지 시장 수요 85% 감소 예상
* 타격 심한 기업: ENPH(Underweight), SEDG(Underweight), RUN(Equal-weight)
🌬 온쇼어 풍력 (Onshore Wind)
* 세금혜택 없는 경우 평균 LCOE 37% 상승
* 경쟁력 유지 지역: 텍사스, 중서부, 남서부 → 타 지역은 가스 발전보다 비경제적
* 공급망 문제·프로젝트 포화·설치 복잡성으로 세제 혜택 폐지는 더 큰 타격
* 관련 기업 영향: GEV 수요 감소 우려 / 반면 가스터빈 수요 증가 가능
🔋 배터리 저장 (BESS)
* 독립형 및 태양광 결합형 배터리도 48E 폐지 시 타격
* 배터리 설치량 2030년까지 약 55% 감소 예상 (80GWh → 30GWh)
* 관세가 더 큰 리스크 요인: 중국산 장비 의존 높음
* 타격 클 기업: FLNC (배터리 중심 비즈니스)
💼 대형 재생에너지 개발사 전략
* NEE, AES: 2028~2029년까지 세이프하버 확보 → 단기 영향 제한
* 세금혜택 상실 후 PPA 가격 상승 예상
* 자본력 있는 기업이 시장 점유율 확대 예상
🏗 재생에너지 프로젝트 파이낸싱
* SPV 구조 활용: 프로젝트 단위의 제한적 리코스 파이낸싱
* 대출 구성: 개발·건설·장기대출·백레버리지 등 조합
* 세금 기반 투자 구조: 파트너십 플립, 세일리스백, 인버티드 리스 등 다양
* 세액공제 양도 (Transferability): 2022년 IRA 도입 후 점차 확대 중
🚫 IRA 관련 주요 폐지 조항 요약 (예산조정법안 기준)
| 항목 | 조치 내용 |
| -------------------------- | ----------------------------- |
| 48E (투자세액공제) | 2028년 이후 혜택 전면 폐지 |
| 45Y (생산세액공제) | 동일하게 2028년 이후 폐지 |
| 45X (제조세액공제) | 조기 종료 (2031년), 풍력 부품 2027년 종료 |
| 25D (주택용 클린에너지 공제) | 2025년 말 종료 |
| 30D, 45W, 30C (전기차/충전기 관련) | 2025~2026년 종료 |
| FEOC 관련 제한 | 2025년~2027년부터 단계적 적용 |
🧮 민감도 분석 및 단가 비교 예시
* 유틸리티 태양광 ITC 적용 시: $43.5/MWh (2030 평균) vs. 신규 가스 $75/MWh
* 무 ITC 시: $66.3/MWh (2030 평균) → 경쟁력 약화
* 온쇼어 풍력 PTC 적용 시: $60.8/MWh (2030 평균) → 대부분 지역 가스 대비 우위
* 무 PTC 시: $83.8/MWh (2030 평균) → 3개 지역만 경쟁력 유지
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🤔3
“First Read: Rheinmetall”
🔍 핵심 요약: 라인메탈(Rheinmetall)과 유럽 방산세 논란
📌 1. ‘Windfall Tax’ 논의 상황
* \*\*슈피겔(Spiegel)\*\*은 유럽에서 방산 기업의 초과이익에 대해 세금을 부과하자는 아이디어가 있다는 보도를 함.
* UBS의 판단: 광범위한 정치적 논의가 없고, 독일 정부도 관련 계획 없음.
* 해당 보도는 EU 그린당 의원 1명의 질의**에 근거한 것일 뿐, 실제 정책 검토는 아님.
🧾 2. 제기된 세 가지 아이디어
1. **초과이익세(Windfall Tax):
* 방산기업의 투자 의욕 저하 우려.
* 방산업은 과거 수익이 낮았기 때문에 ‘과도한 이익’ 정의가 모호함.
2. 국가 지분참여(State ownership):
* 정부가 직접 주식을 사서 수익 공유하는 방식.
* 독일에서 이와 같은 움직임은 없음.
3. 정가 계약제(Fixed-price contracts):
* 라인메탈은 이미 대부분 정가 입찰 참여 중.
* 독일 정부 입찰에서도 타 경쟁사보다 20% 저렴한 입찰 사례 제시.
🧭 UBS 결론
* 현재 유럽 내에서 방산기업에 대한 과세 강화 움직임은 없다**고 판단.
* **방산 생산 확대와 투자 유치가 우선순위**이며, 초과이익 과세는 유럽 안보 목표에 반한다고 평가.
📈 투자 포인트 요약
* **12개월 목표주가: €2,200 (현재 주가 €1,885, 2025년 5월 30일 기준)
* 12개월 기대 수익률: 17.3% (주가 상승 + 배당 수익)
* ROIC(2025E): 34.7%, 점차 66.1%까지 증가 전망
* EBIT 마진율: 2024년 15.6% → 2029년 19.6% 예상
🏭 기업 개요
* 방산 부문: 독일 최대 방산 기업, 유럽 육군 주력 공급사 (장갑차, 방공, 탄약 등)
* 민수 부문: 배출가스 저감 부품, 히트펌프용 부품 생산 (에너지 전환 수혜)
🔎 UBS 퀀트 평가 (향후 3~6개월 기준)
* 산업 구조 변화: 3 (변화 없음)
* 정책 환경 개선 가능성: 5 (긍정적 변화 예상)
* 최근 개선 추세 평가: 5 (많이 좋아짐)
* 차기 실적 전망 대비 서프라이즈 가능성: 4 (상향 가능성 있음)
* 단기 촉매 요인 존재: 명시적 언급 없음
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🔍 핵심 요약: 라인메탈(Rheinmetall)과 유럽 방산세 논란
📌 1. ‘Windfall Tax’ 논의 상황
* \*\*슈피겔(Spiegel)\*\*은 유럽에서 방산 기업의 초과이익에 대해 세금을 부과하자는 아이디어가 있다는 보도를 함.
* UBS의 판단: 광범위한 정치적 논의가 없고, 독일 정부도 관련 계획 없음.
* 해당 보도는 EU 그린당 의원 1명의 질의**에 근거한 것일 뿐, 실제 정책 검토는 아님.
🧾 2. 제기된 세 가지 아이디어
1. **초과이익세(Windfall Tax):
* 방산기업의 투자 의욕 저하 우려.
* 방산업은 과거 수익이 낮았기 때문에 ‘과도한 이익’ 정의가 모호함.
2. 국가 지분참여(State ownership):
* 정부가 직접 주식을 사서 수익 공유하는 방식.
* 독일에서 이와 같은 움직임은 없음.
3. 정가 계약제(Fixed-price contracts):
* 라인메탈은 이미 대부분 정가 입찰 참여 중.
* 독일 정부 입찰에서도 타 경쟁사보다 20% 저렴한 입찰 사례 제시.
🧭 UBS 결론
* 현재 유럽 내에서 방산기업에 대한 과세 강화 움직임은 없다**고 판단.
* **방산 생산 확대와 투자 유치가 우선순위**이며, 초과이익 과세는 유럽 안보 목표에 반한다고 평가.
📈 투자 포인트 요약
* **12개월 목표주가: €2,200 (현재 주가 €1,885, 2025년 5월 30일 기준)
* 12개월 기대 수익률: 17.3% (주가 상승 + 배당 수익)
* ROIC(2025E): 34.7%, 점차 66.1%까지 증가 전망
* EBIT 마진율: 2024년 15.6% → 2029년 19.6% 예상
🏭 기업 개요
* 방산 부문: 독일 최대 방산 기업, 유럽 육군 주력 공급사 (장갑차, 방공, 탄약 등)
* 민수 부문: 배출가스 저감 부품, 히트펌프용 부품 생산 (에너지 전환 수혜)
🔎 UBS 퀀트 평가 (향후 3~6개월 기준)
* 산업 구조 변화: 3 (변화 없음)
* 정책 환경 개선 가능성: 5 (긍정적 변화 예상)
* 최근 개선 추세 평가: 5 (많이 좋아짐)
* 차기 실적 전망 대비 서프라이즈 가능성: 4 (상향 가능성 있음)
* 단기 촉매 요인 존재: 명시적 언급 없음
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「South Korea Entertainment: Resetting the K-pop narrative」
📌 보고서 개요
* 주제: K-pop 산업의 지속 성장 가능성 재조명
* 핵심 테마: Mega IP (글로벌급 인기 아티스트)의 반복 생산 가능성과 이를 통한 실적 모멘텀 회복
* Top Picks: HYBE(‘매수’ 상향, 최선호주), JYP(‘매수’ 유지)
1️⃣ K-pop 지속 성장 가능성: 핵심은 Mega IP
* 문제의식: 기존 4대 Mega IP (BTS, Blackpink, TWICE, Stray Kids)는 모두 2013\~2018년 데뷔한 ‘성숙 IP’. 최근 신인 IP 중 글로벌급 성공사례 부족.
* HYBE의 강점: TXT와 Enhypen이 미국 10만 장 이상 앨범 판매 → 곧 스타디움 투어 가능성 있음 → Mega IP로 성장할 준비 완료.
* 투자 포인트: HYBE는 Mega IP의 반복 생산 체계 보유, 글로벌 팬덤 확대 가능성 높음.
2️⃣ 중국 시장 리오프닝: 단기 과민 반응, 장기 성장 옵션
* 현재 상황: 콘서트 금지 및 방송 제한 지속 중이나 점진적 해제 기대감 확산 (EPEX 중국 공연, 드림콘서트 상하이 개최 예정 등).
* Goldman Base Case: 2027년 중국 오프라인 콘서트 재개 → 4개사 총 4백만명 추가 관객 → 영업이익 1,200억 원 기여 예상 (전체 OP의 10%).
* 핵심 논점: 현재 주가는 기대감에 과민 반응, 실질 이익 기여는 제한적. Mega IP 중심의 실적 개선이 더 중요.
3️⃣ 수익성 회복 가능성: 2024년의 마진 하락은 ‘일시적’
* 2024년 수익성 악화 원인:
1. 앨범 → 공연 중심의 매출 구조 전환 (구조적)
2. 대형 투어 부재
3. 비핵심 사업 투자 증가 (게임, AI, 팝업스토어 등)
* 2025년 전망: Mega IP 월드투어 재개(26회 → 70회 이상) + 투자 조절 → 수익성 회복 기대
4️⃣ 투자 종목별 분석 요약
✅ HYBE (352820.KQ) - ‘매수’ 상향, 목표가 ₩340,000
* TXT, Enhypen이 Mega IP로 도약 가능 → 콘서트/MD 수익 빠른 확장 예상
* BTS 컴백 + 신성장 IP → 높은 글로벌 팬덤 유지 가능
* merch 지출 규모 업계 최고 (1인당 약 \$85)
✅ JYP - ‘매수’ 유지, 목표가 ₩87,000
* Stray Kids 계약 구조로 인해 마진 확장 제한적
* 주가는 과도한 우려 반영, 저평가 상태
* merch 지출 규모 \$50로 견고함, 신인 성장 가능성 있음
⚠️ SM - ‘중립’ 하향, 목표가 ₩130,000
* aespa, RIIZE 등 신인이 성장 중이나 글로벌 Mega IP 트랙레코드 부재
* 올해 주가 +82% 상승 → upside 이미 반영
⚠️ YG - ‘중립’ 유지, 목표가 ₩80,000
* Blackpink 활동 사이클에 실적 의존도 높음 → 변동성 크다
* merch 수익은 낮으나 스폰서 수익 (\$15 수준) 강점
5️⃣ 투자 프레임워크: Mega IP 중심으로 분석
| 항목 | 핵심 기준 |
| --------------- | ----------------------------- |
| Mega IP 성장 잠재력 | 미국 앨범판매 10만장 이상 + 스타디움 투어 가능성 |
| Monetization 역량 | 티켓 외 수익 (MD, 스폰서) 지표 |
| IP 구조 안정성 | 성숙 IP 의존도, 계약 만료 주기 |
| 밸류에이션 | 역사적 PER와의 비교, 리스크 요인 반영 여부 등 |
6️⃣ 결론 및 투자 인사이트
* HYBE 최선호주: Mega IP 도약 후보 + merch/콘서트 monetization 최고 수준
* 중국 리오프닝: 실적 기여는 제한적 → 시장 기대감 대비 실제 효과는 미미
* 관점 전환 제안: ‘한 번의 히트’보다 ‘반복 가능한 시스템’을 가진 회사에 주목해야 함
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올,,, 하이브 매매의견 업그레이드하며 최선호주로
📌 보고서 개요
* 주제: K-pop 산업의 지속 성장 가능성 재조명
* 핵심 테마: Mega IP (글로벌급 인기 아티스트)의 반복 생산 가능성과 이를 통한 실적 모멘텀 회복
* Top Picks: HYBE(‘매수’ 상향, 최선호주), JYP(‘매수’ 유지)
1️⃣ K-pop 지속 성장 가능성: 핵심은 Mega IP
* 문제의식: 기존 4대 Mega IP (BTS, Blackpink, TWICE, Stray Kids)는 모두 2013\~2018년 데뷔한 ‘성숙 IP’. 최근 신인 IP 중 글로벌급 성공사례 부족.
* HYBE의 강점: TXT와 Enhypen이 미국 10만 장 이상 앨범 판매 → 곧 스타디움 투어 가능성 있음 → Mega IP로 성장할 준비 완료.
* 투자 포인트: HYBE는 Mega IP의 반복 생산 체계 보유, 글로벌 팬덤 확대 가능성 높음.
2️⃣ 중국 시장 리오프닝: 단기 과민 반응, 장기 성장 옵션
* 현재 상황: 콘서트 금지 및 방송 제한 지속 중이나 점진적 해제 기대감 확산 (EPEX 중국 공연, 드림콘서트 상하이 개최 예정 등).
* Goldman Base Case: 2027년 중국 오프라인 콘서트 재개 → 4개사 총 4백만명 추가 관객 → 영업이익 1,200억 원 기여 예상 (전체 OP의 10%).
* 핵심 논점: 현재 주가는 기대감에 과민 반응, 실질 이익 기여는 제한적. Mega IP 중심의 실적 개선이 더 중요.
3️⃣ 수익성 회복 가능성: 2024년의 마진 하락은 ‘일시적’
* 2024년 수익성 악화 원인:
1. 앨범 → 공연 중심의 매출 구조 전환 (구조적)
2. 대형 투어 부재
3. 비핵심 사업 투자 증가 (게임, AI, 팝업스토어 등)
* 2025년 전망: Mega IP 월드투어 재개(26회 → 70회 이상) + 투자 조절 → 수익성 회복 기대
4️⃣ 투자 종목별 분석 요약
✅ HYBE (352820.KQ) - ‘매수’ 상향, 목표가 ₩340,000
* TXT, Enhypen이 Mega IP로 도약 가능 → 콘서트/MD 수익 빠른 확장 예상
* BTS 컴백 + 신성장 IP → 높은 글로벌 팬덤 유지 가능
* merch 지출 규모 업계 최고 (1인당 약 \$85)
✅ JYP - ‘매수’ 유지, 목표가 ₩87,000
* Stray Kids 계약 구조로 인해 마진 확장 제한적
* 주가는 과도한 우려 반영, 저평가 상태
* merch 지출 규모 \$50로 견고함, 신인 성장 가능성 있음
⚠️ SM - ‘중립’ 하향, 목표가 ₩130,000
* aespa, RIIZE 등 신인이 성장 중이나 글로벌 Mega IP 트랙레코드 부재
* 올해 주가 +82% 상승 → upside 이미 반영
⚠️ YG - ‘중립’ 유지, 목표가 ₩80,000
* Blackpink 활동 사이클에 실적 의존도 높음 → 변동성 크다
* merch 수익은 낮으나 스폰서 수익 (\$15 수준) 강점
5️⃣ 투자 프레임워크: Mega IP 중심으로 분석
| 항목 | 핵심 기준 |
| --------------- | ----------------------------- |
| Mega IP 성장 잠재력 | 미국 앨범판매 10만장 이상 + 스타디움 투어 가능성 |
| Monetization 역량 | 티켓 외 수익 (MD, 스폰서) 지표 |
| IP 구조 안정성 | 성숙 IP 의존도, 계약 만료 주기 |
| 밸류에이션 | 역사적 PER와의 비교, 리스크 요인 반영 여부 등 |
6️⃣ 결론 및 투자 인사이트
* HYBE 최선호주: Mega IP 도약 후보 + merch/콘서트 monetization 최고 수준
* 중국 리오프닝: 실적 기여는 제한적 → 시장 기대감 대비 실제 효과는 미미
* 관점 전환 제안: ‘한 번의 히트’보다 ‘반복 가능한 시스템’을 가진 회사에 주목해야 함
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올,,, 하이브 매매의견 업그레이드하며 최선호주로
😁5🤔1
”장관 자신이 판단해 책임을 지고 결정한다.
그리고 그 결과의 책임은 장관 자신이 진다.
저는 이것이 정치에 있어서 올바른 모습이라고
생각합니다.“
올 펀쿨섹
https://m.ppomppu.co.kr/new/bbs_view.php?id=humor&no=673068
그리고 그 결과의 책임은 장관 자신이 진다.
저는 이것이 정치에 있어서 올바른 모습이라고
생각합니다.“
올 펀쿨섹
https://m.ppomppu.co.kr/new/bbs_view.php?id=humor&no=673068
😁2
Forwarded from 허혜민의 제약/바이오 소식통 (혜민 허)
[키움 허혜민] 릴리, 장기지속형 비만 치료제 공략 위해 Camurus와 최대 $870mn 딜 체결
- Eli Lilly, 스웨덴 바이오텍 Camurus와 장기지속형 인크레틴 기반 비만·대사질환 치료제 개발 협력
- Camurus의 FluidCrystal® 기술 도입, 최대 4종의 릴리 보유 인크레틴 파이프라인에 적용 예정
(이중 GIP/GLP-1, 삼중 GIP/글루카곤/GLP-1, 아밀린 수용체 작용제 포함 가능)
- 계약 규모 최대 $8.7억: 선급·개발 마일스톤 $290mn + 판매 마일스톤 $5.8mn + 중간 한 자릿수 로열티 포함
- FluidCrystal® 기술: 체내 접촉 시 젤 상태로 전환 → 약물 서방성 방출, 투여 간격 수일~수개월 가능
- 릴리, tirzepatide 외에도 retatrutide, orforglipron, eloralintide 등 비만·당뇨 파이프라인 확장 중
https://www.fiercebiotech.com/biotech/eli-lilly-enlists-camurus-help-unlock-long-acting-obesity-market-870m-deal
Camurus의 전일 주가(Camurus AB (publ) (CAMRF) +8.11% 상승. 시가총액 $3.4B(약 4.7조 원)
’21.11월 노보가 Ascendis로부터 $285mn에 한 달 제형 기술 계약 체결한 데 이어 릴리도 장기지속형 파트너쉽 체결
https://www.biopharmadive.com/news/novo-ascendis-glp-1-obesity-diabetes-deal/731871/
- Eli Lilly, 스웨덴 바이오텍 Camurus와 장기지속형 인크레틴 기반 비만·대사질환 치료제 개발 협력
- Camurus의 FluidCrystal® 기술 도입, 최대 4종의 릴리 보유 인크레틴 파이프라인에 적용 예정
(이중 GIP/GLP-1, 삼중 GIP/글루카곤/GLP-1, 아밀린 수용체 작용제 포함 가능)
- 계약 규모 최대 $8.7억: 선급·개발 마일스톤 $290mn + 판매 마일스톤 $5.8mn + 중간 한 자릿수 로열티 포함
- FluidCrystal® 기술: 체내 접촉 시 젤 상태로 전환 → 약물 서방성 방출, 투여 간격 수일~수개월 가능
- 릴리, tirzepatide 외에도 retatrutide, orforglipron, eloralintide 등 비만·당뇨 파이프라인 확장 중
https://www.fiercebiotech.com/biotech/eli-lilly-enlists-camurus-help-unlock-long-acting-obesity-market-870m-deal
Camurus의 전일 주가(Camurus AB (publ) (CAMRF) +8.11% 상승. 시가총액 $3.4B(약 4.7조 원)
’21.11월 노보가 Ascendis로부터 $285mn에 한 달 제형 기술 계약 체결한 데 이어 릴리도 장기지속형 파트너쉽 체결
https://www.biopharmadive.com/news/novo-ascendis-glp-1-obesity-diabetes-deal/731871/
Fierce Biotech
Eli Lilly enlists Camurus to help unlock long-acting obesity market in deal worth up to $870M
Eli Lilly is counting on Camurus and its long-acting delivery technology to help take its portfolio of obesity and diabetes drugs to the next level with a licensing deal worth up to $870 million.
😁2
“APAC Nuclear: Key takeaways from expert call – US executive orders and the APAC value chain”
📌 핵심 요약 (JPM 전문가 콜 주요 내용)
1. 🇺🇸 美 바이든-트럼프 행정부의 원전 정책 연속성 및 확대
* \*\*트럼프 대통령의 행정명령(EO)\*\*은 2024년 통과된 ADVANCE 법의 연장선으로, **미국 내 원전 확대에 강력한 정부 지지 의사**를 재확인함.
* 원전 인허가 기간을 기존 36\~48개월에서 18개월로 단축 목표.
* 2050년까지 원전 발전용량을 현재 100GW → 400GW로 4배 확대 목표.
* 국방부의 상업용 원전 사용, 공급망 확보 및 인력 육성 강화 포함.
* 다만 일부 실행 항목은 의회의 예산 승인 여부에 따라 불확실성 존재.
2. ⚛️ SMR(소형모듈원자로) 경쟁 상황
* NuScale, Kairos, Terrapower, GE BWRX-300 등이 상용화 가능성이 높은 설계로 주목.
* 2028\~29년 첫 계통연결 예상, 초기 상용화는 **2030년대 초중반**으로 예상됨.
* 경제성은 여전히 도전적:
* 현재 원전 운영단가는 \$30/MWh, 일부 SMR 설계는 \$110/MWh 수준.
* 경쟁력 확보를 위해선 \$65\~\$80/MWh 수준까지 비용 하락 필요.
* 데이터센터 등 일부 수요처에선 **신뢰성 프리미엄**이 가능성 있음.
3. 🌏 APAC의 수혜 가능성
* **한국과 일본**은 원전 플랜트 및 설비 공급망에서 미국의 공백을 채울 유력 후보로 언급됨.
* 관련 기업 예시:
* 한국: 현대건설, 두산에너빌리티
* 일본: 히타치, 도시바
* 바라카 원전 프로젝트(Kepco 주도) 등 대형 해외 원전 시공 경험이 강점.
* Doosan Enerbility, **Mitsubishi Heavy Industries**는 유일한 상장 원전 설비 관련 기업으로 언급됨 (단, JPM 커버리지 없음).
4. ☢️ 차세대 원전 연료 HALEU 관련 이슈
* \*\*HALEU(고농축 저농도 우라늄)\*\*는 U-235 농도 5~20%로, 기존보다 연료주기 길고 효율성↑.
* 차세대 SMR 설계의 50% 이상이 HALEU 사용 예정.
* 현재 상업 생산 가능한 국가는 러시아와 중국 뿐, 미국 내 공급망은 부재.
* 이에 따라 미국 의회는 HALEU 확보를 위해 27억 달러 규모의 지원 진행 중.
* 전문가들은 미국 내 연료 재처리 및 생산시설 확보로 해결 가능**하며, **건설 리드타임(5년 이상) 내 해결될 가능성 있음.
5. 📊 미국 내 HALEU 가치사슬 관련 상장기업
| 기업명 | 티커 | 시가총액(억\$) | 특징 |
| -------------- | ------- | --------- | ----------------------- |
| Centrus Energy | LEU US | 21.2 | 미국 내 유일 상업용 HALEU 제조 기업 |
| ASP Isotopes | ASPI US | 5.5 | 신생 기업, 상업화 불확실 |
| Energy Fuels | UUUU US | 9.7 | 우라늄, 희토류 등 공급사 |
※ JPM은 이들 기업에 대해 리서치 커버리지 없음.
📈 투자자 관점 정리
* 미국 내 **원전 르네상스 재개**가 \*\*아시아 주요 공급업체(특히 한국·일본)\*\*에 중장기적 수혜 가능성 제공.
* **SMR은 구조적 성장 테마**이나, **단기 경제성 부재**로 상용화까지는 인내가 필요.
* **HALEU는 핵심 병목 요인**으로, 관련 기업 및 소재기술 투자에 기회 존재.
* Doosan Enerbility, 현대중공업 등 국내 원전 공급망 관련주는 미국 정책 변화의 직접 수혜 기대.
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그래도 두에너는 빠지지않네
📌 핵심 요약 (JPM 전문가 콜 주요 내용)
1. 🇺🇸 美 바이든-트럼프 행정부의 원전 정책 연속성 및 확대
* \*\*트럼프 대통령의 행정명령(EO)\*\*은 2024년 통과된 ADVANCE 법의 연장선으로, **미국 내 원전 확대에 강력한 정부 지지 의사**를 재확인함.
* 원전 인허가 기간을 기존 36\~48개월에서 18개월로 단축 목표.
* 2050년까지 원전 발전용량을 현재 100GW → 400GW로 4배 확대 목표.
* 국방부의 상업용 원전 사용, 공급망 확보 및 인력 육성 강화 포함.
* 다만 일부 실행 항목은 의회의 예산 승인 여부에 따라 불확실성 존재.
2. ⚛️ SMR(소형모듈원자로) 경쟁 상황
* NuScale, Kairos, Terrapower, GE BWRX-300 등이 상용화 가능성이 높은 설계로 주목.
* 2028\~29년 첫 계통연결 예상, 초기 상용화는 **2030년대 초중반**으로 예상됨.
* 경제성은 여전히 도전적:
* 현재 원전 운영단가는 \$30/MWh, 일부 SMR 설계는 \$110/MWh 수준.
* 경쟁력 확보를 위해선 \$65\~\$80/MWh 수준까지 비용 하락 필요.
* 데이터센터 등 일부 수요처에선 **신뢰성 프리미엄**이 가능성 있음.
3. 🌏 APAC의 수혜 가능성
* **한국과 일본**은 원전 플랜트 및 설비 공급망에서 미국의 공백을 채울 유력 후보로 언급됨.
* 관련 기업 예시:
* 한국: 현대건설, 두산에너빌리티
* 일본: 히타치, 도시바
* 바라카 원전 프로젝트(Kepco 주도) 등 대형 해외 원전 시공 경험이 강점.
* Doosan Enerbility, **Mitsubishi Heavy Industries**는 유일한 상장 원전 설비 관련 기업으로 언급됨 (단, JPM 커버리지 없음).
4. ☢️ 차세대 원전 연료 HALEU 관련 이슈
* \*\*HALEU(고농축 저농도 우라늄)\*\*는 U-235 농도 5~20%로, 기존보다 연료주기 길고 효율성↑.
* 차세대 SMR 설계의 50% 이상이 HALEU 사용 예정.
* 현재 상업 생산 가능한 국가는 러시아와 중국 뿐, 미국 내 공급망은 부재.
* 이에 따라 미국 의회는 HALEU 확보를 위해 27억 달러 규모의 지원 진행 중.
* 전문가들은 미국 내 연료 재처리 및 생산시설 확보로 해결 가능**하며, **건설 리드타임(5년 이상) 내 해결될 가능성 있음.
5. 📊 미국 내 HALEU 가치사슬 관련 상장기업
| 기업명 | 티커 | 시가총액(억\$) | 특징 |
| -------------- | ------- | --------- | ----------------------- |
| Centrus Energy | LEU US | 21.2 | 미국 내 유일 상업용 HALEU 제조 기업 |
| ASP Isotopes | ASPI US | 5.5 | 신생 기업, 상업화 불확실 |
| Energy Fuels | UUUU US | 9.7 | 우라늄, 희토류 등 공급사 |
※ JPM은 이들 기업에 대해 리서치 커버리지 없음.
📈 투자자 관점 정리
* 미국 내 **원전 르네상스 재개**가 \*\*아시아 주요 공급업체(특히 한국·일본)\*\*에 중장기적 수혜 가능성 제공.
* **SMR은 구조적 성장 테마**이나, **단기 경제성 부재**로 상용화까지는 인내가 필요.
* **HALEU는 핵심 병목 요인**으로, 관련 기업 및 소재기술 투자에 기회 존재.
* Doosan Enerbility, 현대중공업 등 국내 원전 공급망 관련주는 미국 정책 변화의 직접 수혜 기대.
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그래도 두에너는 빠지지않네
😁8🤔1
서화백의 그림놀이 🚀
“APAC Nuclear: Key takeaways from expert call – US executive orders and the APAC value chain” 📌 핵심 요약 (JPM 전문가 콜 주요 내용) 1. 🇺🇸 美 바이든-트럼프 행정부의 원전 정책 연속성 및 확대 * \*\*트럼프 대통령의 행정명령(EO)\*\*은 2024년 통과된 ADVANCE 법의 연장선으로, **미국 내 원전 확대에 강력한 정부 지지 의사**를 재확인함. * 원전…
지피티 친구가 첨에 현건을 현중으로 잘못 번역했네요 ㅉ
😁4
#삼양식품
📌 투자 요약: 삼양식품 (003230.KQ)
🔹 투자 의견 및 목표주가
* 투자의견: Overweight (비중확대)
* 목표주가: 1,400,000원
* 현 주가(1,082,000원) 대비 +29% 업사이드
* 2025E 기준 22x PER, 이는 5년 평균인 9x 대비 +3 표준편차 상회
🔹 투자 포인트
1. 글로벌 K-라면 성장 수혜
* 글로벌 인스턴트 라면 시장은 2023년 330억달러 → 2027년 600억달러**로 **+80% 성장 전망
* 한국산(K-라면) 점유율도 9.5% → 12% 확대 예상
* 특히 삼양은 해외 매출 비중 \*\*90%+\*\*로 글로벌 성장에 가장 직접적 수혜
2. 불닭 브랜드 주도 초고성장
* 불닭 시리즈가 해외 매출의 90% 이상 차지
* 미국/유럽에서의 인기와 공급 확대에 힘입어 2024-27 해외 매출 CAGR 30% 예상
* 신규 공장(Miryang 2, 중국) 가동으로 생산 능력 2024년 대비 +81% 증설
3. 밸류에이션 프리미엄 정당화
* 현재 17x NTM P/E → 업계 평균 16x 상회
* 그러나 PEG (0.3) 업계 최저 → 성장률 대비 저평가
* 향후 2027년까지 EPS CAGR 33% 예상
4. MSCI 편입 및 외국인 수급 유입
* 2025년 6월 MSCI 편입
* 외국인 지분율 아직 19%로 업계 평균 대비 낮아 수급 여력 존재
5. 경기방어적 성격
* 글로벌 경기 둔화에도 라면 수요는 가격/편의성 측면에서 방어적
* 과거 금융위기(2008) 및 팬데믹(2020) 당시 라면 소비 증가
🔹 리스크 요인
1. 미국 관세
* 미국 매출 비중 2025E 기준 22%
* 현재 10% 통관세 부과, 현지 공장 부재로 타사 대비 리스크 존재
* 다만 고가 제품 포지셔닝으로 가격 전가 가능성 존재
2. KRW 강세
* 1% 원화 강세 시 → 1.8% 영업이익 감소 추정
* 이는 수출 단가 하락 및 원재료 수입 원가 영향 동시 반영
3. 불닭 시리즈 의존도
* Carbonara flavor 등 특정 제품군 매출 집중
* 최근 "Tangle", "MEP" 등 신규 브랜드 출범했으나 아직 수익화 미미
4. 높은 밸류에이션으로 인한 주가 변동성
* 과거 평균 대비 고평가 구간 진입 → 단기 조정 가능성
* 2Q25에는 생산 캐파 제약으로 성장률 둔화 가능
🔹 재무 및 밸류에이션 추이 (2024E → 2027E)
| 지표 | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E |
| --------- | ------ | ------ | ------ | ------ |
| 매출 (억원) | 17,300 | 23,400 | 28,550 | 34,270 |
| 영업이익률 | 19.9% | 23.4% | 24.2% | 23.6% |
| EPS (원) | 36,243 | 56,870 | 70,916 | 83,906 |
| PER (x) | 18.5 | 19.0 | 15.3 | 12.9 |
| ROE (%) | 48.4 | 52.4 | 45.4 | 40.8 |
| FCF Yield | 2.0% | -1.3% | 회복 | |
🔹 경쟁사 대비 포지셔닝
| 항목 | 삼양식품 | 농심 |
| ------------------- | ----- | ----- |
| 해외 매출 비중 (2025E) | 82% | 35% |
| 영업이익률 (2025E) | 23.4% | 5.7% |
| EPS CAGR (2024-27E) | 33% | 17.5% |
| P/E (2025E) | 19.0x | 12.5x |
삼양은 성장성 중심, 농심은 가치 중심으로 성격 상이함 → 장기적 성장 투자자에게는 삼양이 매력적
📌 결론: 투자자 관점 핵심 포인트
* **'불닭 → 글로벌화' 성공 사례**로, K-라면의 선두주자
* 밸류에이션은 고점 대비 부담되지만, 여전히 PEG 기준 저평가
* 2025년 2H부터 캐파 확장 효과 본격 반영, 단기 조정 시 매수 기회
* **성장+프리미엄 소비재+글로벌+외국인 수급**이라는 4박자 갖춘 종목
===========
다들 티피가 140만원이라는거 말고 뭐 관심 있음?
📌 투자 요약: 삼양식품 (003230.KQ)
🔹 투자 의견 및 목표주가
* 투자의견: Overweight (비중확대)
* 목표주가: 1,400,000원
* 현 주가(1,082,000원) 대비 +29% 업사이드
* 2025E 기준 22x PER, 이는 5년 평균인 9x 대비 +3 표준편차 상회
🔹 투자 포인트
1. 글로벌 K-라면 성장 수혜
* 글로벌 인스턴트 라면 시장은 2023년 330억달러 → 2027년 600억달러**로 **+80% 성장 전망
* 한국산(K-라면) 점유율도 9.5% → 12% 확대 예상
* 특히 삼양은 해외 매출 비중 \*\*90%+\*\*로 글로벌 성장에 가장 직접적 수혜
2. 불닭 브랜드 주도 초고성장
* 불닭 시리즈가 해외 매출의 90% 이상 차지
* 미국/유럽에서의 인기와 공급 확대에 힘입어 2024-27 해외 매출 CAGR 30% 예상
* 신규 공장(Miryang 2, 중국) 가동으로 생산 능력 2024년 대비 +81% 증설
3. 밸류에이션 프리미엄 정당화
* 현재 17x NTM P/E → 업계 평균 16x 상회
* 그러나 PEG (0.3) 업계 최저 → 성장률 대비 저평가
* 향후 2027년까지 EPS CAGR 33% 예상
4. MSCI 편입 및 외국인 수급 유입
* 2025년 6월 MSCI 편입
* 외국인 지분율 아직 19%로 업계 평균 대비 낮아 수급 여력 존재
5. 경기방어적 성격
* 글로벌 경기 둔화에도 라면 수요는 가격/편의성 측면에서 방어적
* 과거 금융위기(2008) 및 팬데믹(2020) 당시 라면 소비 증가
🔹 리스크 요인
1. 미국 관세
* 미국 매출 비중 2025E 기준 22%
* 현재 10% 통관세 부과, 현지 공장 부재로 타사 대비 리스크 존재
* 다만 고가 제품 포지셔닝으로 가격 전가 가능성 존재
2. KRW 강세
* 1% 원화 강세 시 → 1.8% 영업이익 감소 추정
* 이는 수출 단가 하락 및 원재료 수입 원가 영향 동시 반영
3. 불닭 시리즈 의존도
* Carbonara flavor 등 특정 제품군 매출 집중
* 최근 "Tangle", "MEP" 등 신규 브랜드 출범했으나 아직 수익화 미미
4. 높은 밸류에이션으로 인한 주가 변동성
* 과거 평균 대비 고평가 구간 진입 → 단기 조정 가능성
* 2Q25에는 생산 캐파 제약으로 성장률 둔화 가능
🔹 재무 및 밸류에이션 추이 (2024E → 2027E)
| 지표 | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E |
| --------- | ------ | ------ | ------ | ------ |
| 매출 (억원) | 17,300 | 23,400 | 28,550 | 34,270 |
| 영업이익률 | 19.9% | 23.4% | 24.2% | 23.6% |
| EPS (원) | 36,243 | 56,870 | 70,916 | 83,906 |
| PER (x) | 18.5 | 19.0 | 15.3 | 12.9 |
| ROE (%) | 48.4 | 52.4 | 45.4 | 40.8 |
| FCF Yield | 2.0% | -1.3% | 회복 | |
🔹 경쟁사 대비 포지셔닝
| 항목 | 삼양식품 | 농심 |
| ------------------- | ----- | ----- |
| 해외 매출 비중 (2025E) | 82% | 35% |
| 영업이익률 (2025E) | 23.4% | 5.7% |
| EPS CAGR (2024-27E) | 33% | 17.5% |
| P/E (2025E) | 19.0x | 12.5x |
삼양은 성장성 중심, 농심은 가치 중심으로 성격 상이함 → 장기적 성장 투자자에게는 삼양이 매력적
📌 결론: 투자자 관점 핵심 포인트
* **'불닭 → 글로벌화' 성공 사례**로, K-라면의 선두주자
* 밸류에이션은 고점 대비 부담되지만, 여전히 PEG 기준 저평가
* 2025년 2H부터 캐파 확장 효과 본격 반영, 단기 조정 시 매수 기회
* **성장+프리미엄 소비재+글로벌+외국인 수급**이라는 4박자 갖춘 종목
===========
다들 티피가 140만원이라는거 말고 뭐 관심 있음?
😁2🤔1
Forwarded from 미래에셋 제약/바이오 김승민
릴리, 카무루스와 장기지속 플랫폼 라이선스 계약 체결
계약 개요
• 계약 당사자: Eli Lilly (미국) – Camurus (스웨덴)
• 총 계약 규모: 최대 8억 7천만 달러
• 기술: Camurus의 FluidCrystal® 약물 전달 플랫폼
• 목적: Lilly의 인크레틴 기반 항비만/당뇨 치료제를 **장기 지속형(long-acting)**으로 개발하기 위한 협력
⸻
🔹 적용 대상 파이프라인
Lilly는 최대 4개의 자체 대사질환 파이프라인 후보에 대해 FluidCrystal 기술을 적용할 수 있음:
• GIP/GLP-1 이중 작용제
• GIP/글루카곤/GLP-1 삼중 작용제 (예: retatrutide)
• 아밀린 수용체 작용제 (예: eloralintide) 포함 옵션
⸻
🔹 계약 조건
• Camurus 수령 가능 금액:
• 선급금 및 개발/규제 마일스톤: 최대 2억 9천만 달러
• 판매 기반 마일스톤: 최대 5억 8천만 달러
• 전 세계 매출에 대한 **중간 한 자릿수(약 4~6%)**의 단계적 로열티
⸻
🔹 기술적 특징 – FluidCrystal®
• 형태: 지질 기반 용액으로, 주사 시 체내 체액과 접촉하면 **액정 젤(liquid crystalline gel)**로 전환
• 효과: 약물의 서방출(sustained release) 가능 – 수일~수개월에 걸쳐 약효 지속
• 투여 방식: 프리필드 주사기 또는 오토인젝터 펜으로 간편 투여 가능
⸻
🔹 전략적 의미
• Lilly:
• 현재 Zepbound (비만), **Mounjaro (당뇨)**로 시장을 선도
• retatrutide, orforglipron, eloralintide 등 복합 인크레틴 기반 후보물질 개발 가속화
• 고용량 tirzepatide 및 MASH 등 적응증 확장도 진행 중
• Camurus:
• CNS 및 희귀질환에 자체 집중하면서 대사질환 시장으로 기술 확장
• 글로벌 대사질환 리더와의 협력을 통해 FluidCrystal 플랫폼 상용화 범위 확대
⸻
🔹 시장 경쟁 상황
• Lilly와 Novo Nordisk는 비만 치료제 시장을 선도하지만, 초장기 지속형(long-acting) 제형은 아직 시장 주도 미흡
• Metsera 등 신흥 바이오텍들이 월 1회 투여 GLP-1 제형을 개발 중이며, 경쟁 심화 가능성 존재
https://www.camurus.com/media/press-releases/2025/camurus-and-lilly-enter-collaboration-and-license-agreement-for-long-acting-fluidcrystal-incretins/
계약 개요
• 계약 당사자: Eli Lilly (미국) – Camurus (스웨덴)
• 총 계약 규모: 최대 8억 7천만 달러
• 기술: Camurus의 FluidCrystal® 약물 전달 플랫폼
• 목적: Lilly의 인크레틴 기반 항비만/당뇨 치료제를 **장기 지속형(long-acting)**으로 개발하기 위한 협력
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🔹 적용 대상 파이프라인
Lilly는 최대 4개의 자체 대사질환 파이프라인 후보에 대해 FluidCrystal 기술을 적용할 수 있음:
• GIP/GLP-1 이중 작용제
• GIP/글루카곤/GLP-1 삼중 작용제 (예: retatrutide)
• 아밀린 수용체 작용제 (예: eloralintide) 포함 옵션
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🔹 계약 조건
• Camurus 수령 가능 금액:
• 선급금 및 개발/규제 마일스톤: 최대 2억 9천만 달러
• 판매 기반 마일스톤: 최대 5억 8천만 달러
• 전 세계 매출에 대한 **중간 한 자릿수(약 4~6%)**의 단계적 로열티
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🔹 기술적 특징 – FluidCrystal®
• 형태: 지질 기반 용액으로, 주사 시 체내 체액과 접촉하면 **액정 젤(liquid crystalline gel)**로 전환
• 효과: 약물의 서방출(sustained release) 가능 – 수일~수개월에 걸쳐 약효 지속
• 투여 방식: 프리필드 주사기 또는 오토인젝터 펜으로 간편 투여 가능
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🔹 전략적 의미
• Lilly:
• 현재 Zepbound (비만), **Mounjaro (당뇨)**로 시장을 선도
• retatrutide, orforglipron, eloralintide 등 복합 인크레틴 기반 후보물질 개발 가속화
• 고용량 tirzepatide 및 MASH 등 적응증 확장도 진행 중
• Camurus:
• CNS 및 희귀질환에 자체 집중하면서 대사질환 시장으로 기술 확장
• 글로벌 대사질환 리더와의 협력을 통해 FluidCrystal 플랫폼 상용화 범위 확대
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🔹 시장 경쟁 상황
• Lilly와 Novo Nordisk는 비만 치료제 시장을 선도하지만, 초장기 지속형(long-acting) 제형은 아직 시장 주도 미흡
• Metsera 등 신흥 바이오텍들이 월 1회 투여 GLP-1 제형을 개발 중이며, 경쟁 심화 가능성 존재
https://www.camurus.com/media/press-releases/2025/camurus-and-lilly-enter-collaboration-and-license-agreement-for-long-acting-fluidcrystal-incretins/
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Forwarded from 여의도스토리 Ver2.0
한양증권 스몰캡 Analyst 이준석
[녹십자웰빙] 국내 접수 완료, 다음은 중국입니다.
투자의견: N.R
목표주가 : -
현재주가(06/02): 10,120원
Upside : -
녹십자웰빙, CEO 기업설명회 주최
동사는 전문의약품과 건강기능식품의 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하는 기업이다. 대표 제품인 태반주사제 라이넥은 국내 시장에서 약 77%의 점유율을 확보하며, 전체 매출의 약 30%를 기여하는 핵심 품목으로 자리매김하였다. 기존 병의원 대상 메디컬 뉴트리션 제품을 중심으로 안정적인 수익 구조를 유지해 왔으며, 2023년부터는 필러·스킨부스터 등 메디컬 에스테틱 제품군을 신규 론칭하며 포트폴리오를 다변화하였다. 2025년 4월에는 보툴리눔 톡신 전문기업 이니바이오 인수를 통해 포트폴리오를 다변화하고, 글로벌 에스테틱 시장 진출에 속도를 내고 있다. 지난 5월 30일 개최된 CEO 주관 IR에서는 사업 구조 및 중장기 성장 전략에 대한 방향성이 제시되었으며, 이를 통해 경영진의 전략적 기조를 확인할 수 있었다.
1Q25 Review, 수익성 대폭 개선
동사의 1Q25 실적은 매출액 347.6억 원(+5.3% YoY), 영업이익 49.9억 원(+81.6% YoY)을 기록하며 영업이익률 16.5%로 수익성이 대폭 개선되었다. 건기식 자회사 어니스트리는 마케팅 활동을 축소하며 적자 폭을 효과적으로 축소하였고, 병의원 중심의 영양주사 매출도 안정세를 회복하며 기저 수익 구조가 강화되었다. 또한, 신공장을 기반으로 본격화된 CMO(위탁생산) 사업과 기존 외주 생산 품목의 자체 생산 전환을 통해 연간 20~30억 원 수준의 비용 절감 효과가 기대된다. 현재까지 총 7개 업체와의 CMO 계약이 체결되었으며, 향후 약 100억 원 규모로 확대될 전망이다. 한편, HA 필러의 해외 매출은 15억 원을 기록하였으며, 이는 모회사 GC녹십자의 전략적 제휴사인 화륜제약을 통해 2024년 4분기부터 첫 수출이 시작된 것으로, 향후 본격적인 성장세가 기대된다.
미래 성장을 위한 메디컬 에스테틱 사업 확대 전략
에스테틱 부문은 명확한 전략 하에 사업이 구체화되고 있다. 라이넥은 정맥주사(IV) 경로 및 고용량 제형(10ml) 임상을 통해 적응증을 확대하고 있으며, 2024년 중국 하이난 의료특구에서의 수입 허가 및 수출 개시를 기점으로 중국 본토 및 글로벌 진출 기반을 다지고 있다. 톡신 부문에서는 이니바이오 인수 이후 브라질, 태국 등 인허가를 추진하고 있다. 글로벌 파트너사와의 협업을 통해 중국 및 유럽 허가 전략도 가속화되고 있으며, 2026년 흑자 전환, 2027년 매출 500억 원을 목표로 한다. 필러는 화륜제약을 통한 중국 향 공급을 기반으로 올해 20만 개 이상 수출이 계획돼 있으며, 자체 R&D 역량을 바탕으로 CE 인증 및 차세대 고부가 필러 개발도 진행 중이다. 동사는 이러한 에스테틱 포트폴리오 전문화를 통해 기존 Medical Nutrition 사업과의 시너지를 극대화하며, 2026년 매출 2,000억 원 돌파를 중장기 목표로 설정하고 있다.
자료 바로가기: http://bit.ly/4kpZqIM
[녹십자웰빙] 국내 접수 완료, 다음은 중국입니다.
투자의견: N.R
목표주가 : -
현재주가(06/02): 10,120원
Upside : -
녹십자웰빙, CEO 기업설명회 주최
동사는 전문의약품과 건강기능식품의 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하는 기업이다. 대표 제품인 태반주사제 라이넥은 국내 시장에서 약 77%의 점유율을 확보하며, 전체 매출의 약 30%를 기여하는 핵심 품목으로 자리매김하였다. 기존 병의원 대상 메디컬 뉴트리션 제품을 중심으로 안정적인 수익 구조를 유지해 왔으며, 2023년부터는 필러·스킨부스터 등 메디컬 에스테틱 제품군을 신규 론칭하며 포트폴리오를 다변화하였다. 2025년 4월에는 보툴리눔 톡신 전문기업 이니바이오 인수를 통해 포트폴리오를 다변화하고, 글로벌 에스테틱 시장 진출에 속도를 내고 있다. 지난 5월 30일 개최된 CEO 주관 IR에서는 사업 구조 및 중장기 성장 전략에 대한 방향성이 제시되었으며, 이를 통해 경영진의 전략적 기조를 확인할 수 있었다.
1Q25 Review, 수익성 대폭 개선
동사의 1Q25 실적은 매출액 347.6억 원(+5.3% YoY), 영업이익 49.9억 원(+81.6% YoY)을 기록하며 영업이익률 16.5%로 수익성이 대폭 개선되었다. 건기식 자회사 어니스트리는 마케팅 활동을 축소하며 적자 폭을 효과적으로 축소하였고, 병의원 중심의 영양주사 매출도 안정세를 회복하며 기저 수익 구조가 강화되었다. 또한, 신공장을 기반으로 본격화된 CMO(위탁생산) 사업과 기존 외주 생산 품목의 자체 생산 전환을 통해 연간 20~30억 원 수준의 비용 절감 효과가 기대된다. 현재까지 총 7개 업체와의 CMO 계약이 체결되었으며, 향후 약 100억 원 규모로 확대될 전망이다. 한편, HA 필러의 해외 매출은 15억 원을 기록하였으며, 이는 모회사 GC녹십자의 전략적 제휴사인 화륜제약을 통해 2024년 4분기부터 첫 수출이 시작된 것으로, 향후 본격적인 성장세가 기대된다.
미래 성장을 위한 메디컬 에스테틱 사업 확대 전략
에스테틱 부문은 명확한 전략 하에 사업이 구체화되고 있다. 라이넥은 정맥주사(IV) 경로 및 고용량 제형(10ml) 임상을 통해 적응증을 확대하고 있으며, 2024년 중국 하이난 의료특구에서의 수입 허가 및 수출 개시를 기점으로 중국 본토 및 글로벌 진출 기반을 다지고 있다. 톡신 부문에서는 이니바이오 인수 이후 브라질, 태국 등 인허가를 추진하고 있다. 글로벌 파트너사와의 협업을 통해 중국 및 유럽 허가 전략도 가속화되고 있으며, 2026년 흑자 전환, 2027년 매출 500억 원을 목표로 한다. 필러는 화륜제약을 통한 중국 향 공급을 기반으로 올해 20만 개 이상 수출이 계획돼 있으며, 자체 R&D 역량을 바탕으로 CE 인증 및 차세대 고부가 필러 개발도 진행 중이다. 동사는 이러한 에스테틱 포트폴리오 전문화를 통해 기존 Medical Nutrition 사업과의 시너지를 극대화하며, 2026년 매출 2,000억 원 돌파를 중장기 목표로 설정하고 있다.
자료 바로가기: http://bit.ly/4kpZqIM