「Korea Strategy: Commercial Code Change Key Catalyst (2025년 6월 2일자)」

📌 핵심 요약
* **상장회사 지배구조 개선 및 상법 개정**이 한국 증시 리레이팅의 핵심 촉매로 주목됨
* **이재명 후보(DPK)의 대선 승리 가능성**이 높다고 다수 투자자들이 인식
* **선거 이후 관망자금 유입 및 미국과의 관세 합의 기대감**으로 증시 상승 지속 예상
* \*\*구조적 성장 산업(조선, 방산, 의료미용, 화장품)\*\*에 대해 강한 관심
* 보수적인 투자자들도 대선 후 한국 주식 비중 확대 예정

🧠 투자자 반응 및 대선 관련 인식
* 🇰🇷 대다수 기관투자자들은 **이재명(DPK) 후보의 승리**를 예상
* **상법 개정, 지배구조 개혁, 경기 부양 기대**로 긍정적 시각 확산
* 일부는 **대법원 판결 등 정치 불확실성**으로 관망세 유지
* 관세 이슈 또한 투자 지연의 요인이나, 선거 후 빠른 합의 가능성 언급

📈 섹터별 투자자 관심도
| 섹터 | 투자자 의견 |
| ------------- | --------------------------------- |
| 반도체, 자동차 | 밸류에이션 매력 있지만 촉매 부족 |
| 조선, 방산, 원전 | 구조적 성장 테마로 강한 관심 |
| 의료미용, 화장품 | K-컨텐츠와 함께 고성장 기대 |
| 금융주 (은행 등) | 수익률 안정적이나 최근 주가 상승으로 추가 업사이드는 제한적 |
| 지주회사 (Holdco) | 상법 개정 시 수혜주로 재평가 기대 |

🏛️ 주요 대선 후보 공약별 수혜 섹터
| 섹터 | 이재명(DPK) | 김민수(PPP) |
| -------- | -------- | -------- |
| AI/반도체 | O | O |
| 바이오/헬스케어 | O | O |
| 증권 | O | O |
| 건설 | O | O |
| 소비재 | O | O |
| 방산 | O | O |
| 조선 | O | O |
| 원전 | △ | O |
| 재생에너지 | O | X |
| 은행 | X | X |
> ※ O: 긍정적 △: 중립 X: 부정적

📊 한국 증시 밸류에이션 및 펀더멘털
* 2026년 KOSPI 예상 순이익 성장률: +15%
* 업종별 기여도 상위
* 반도체 (22%)
* 에너지, 화학, IT가전, 조선, 헬스케어
* KOSPI P/B 0.85배, P/E 10배 미만 수준**으로 **저평가 상태
* 지배구조 개선 → 밸류에이션 상향 요인

💡 추천 섹터 및 종목
| 섹터 | 추천 종목 |
| ---- | ---------------------- |
| 반도체 | 삼성전자, SK하이닉스 |
| 조선 | HD현대중공업, 한국조선해양, 삼성중공업 |
| 방산 | 한화에어로스페이스, LIG넥스원 |
| 의료미용 | 클래시스, 휴젤, 파마리서치, APR |
| 화장품 | 코스맥스, 콜마 |
| 지주사 | 삼성물산, 한화, SK, LS |
| 원전 | 두산에너빌리티, BHI |
| 소비재 | KT\&G, 삼양식품 |
| 바이오 | 삼성바이오로직스 |
| 유틸리티 | 한전 |
| 증권 | 키움, 한국투자증권 |
| 보험 | 메리츠화재, 삼성화재 |
| 콘텐츠 | 하이브, JYP, SM |

🔍 결론 및 전략 제안
* 선거 결과와 무관하게 상법 개정 및 지배구조 개혁은 지속될 것
* 정부 지출 확대**는 반도체, 조선, 방산, 바이오 등 성장 산업에 **직접적 수혜
* **달러 약세 및 수출 회복**도 KOSPI 리레이팅에 기여
* 선거 후 불확실성 해소 시 적극적인 매수 전략 권고

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그 어떤 증권사보다 한국 정치분석에 진심인 그곳

#효성중공업
"Underappreciated powerhouse"

🔧 회사 개요 및 투자 의견
* 투자의견: Outperform (O-PF), 목표주가 ₩810,000 (현 주가 대비 +31.5% 상승 여력)
* 투자포인트: 미국 LPT(Large Power Transformer) 부족 수혜주로 3년간 EPS 연평균성장률(CAGR) 38% 전망
* 핵심 사업 구성: 전력기기(2025년 예상 매출의 68%), 국내 건설(32%)

⚡ 전력기기 사업 – 성장동력

🔹 미국 LPT 수급 불균형
* 미국은 2026년까지 LPT 수급난 심화, 2028년에야 해소될 전망 (기본 시나리오)
* **효성중공업**은 미국 LPT 공장 생산능력 2배, 한국은 30% 증설 중
* 미국 LPT 시장 점유율을 한 자릿수 → 중-10%대까지 확대 예상
* 전력기기 매출 CAGR 16% (2024\~2027), 영업이익률(OPM)은 12% → 18%로 개선 예상

🔹 생산 효율성
* 국내/미국 공장 모두 **브라운필드 방식 확장**으로 투자 효율 우수
* 숙련 인력 평균 근속 14.5년 이상, 생산성 지속 개선
* 미국 765kV HVAC 생산 가능한 유일한 업체, 고압 송전망 확대 수혜 가능성 ↑

🔹 미국 수출 및 점유율
* 한국 → 미국 LPT 수출 YoY +121%, ASP도 +27%
* 한국산 LPT 미국 수입 비중: 2022년 9.4% → 2025년 17%로 증가

🌍 미국 전력시장 분석
* 미국 발전설비 증가 예상치: 2024년 1,234GW → 2030년 1,597GW
* 전력 소비 증가 전망: 2025\~2030년 +14% (기본 시나리오)
* 데이터센터, 재생에너지, 산업 리쇼어링 수요가 핵심
* 가장 큰 병목지점은 송전망: 2,600GW 프로젝트 중 78%가 취소되거나 지연

🇺🇸 OBBB(Trump's “Our Big Beautiful Bill”) 리스크 분석
* 45Y/48E/45X 세제혜택 축소, 2028년까지 건설 착공 요건 부여
* 재생에너지 프로젝트 지연 시 LPT 수요 감소 우려
* 그러나 효성중공업은 765kV HVAC 설비 및 EPC 역량 보유, 타사 대비 방어력 우수
* EU 수요가 일부 미국 수요 감소 리스크를 상쇄할 것으로 분석

🇪🇺 유럽 전력망 투자 확대
* 2030년까지 송전망 150,000km 추가 구축, LPT 1,900대 이상 필요
* ENTSO는 **2040년까지 224GW의 국가 간 송전 용량 추가 필요**로 판단
* 한국 OEM은 EU 현지업체의 미국 수출 증가로 EU 내 공급 공백을 메움
* 효성중공업, 스코틀랜드, 독일, 프랑스, 스페인 수주 확대 중

🏗 건설 사업 – 리스크와 개선 흐름
* 구조적 역풍: 인구 고령화, 수도권 인구 집중, 혼인·출산 감소
* 2025년 OPM 2.7% 추정 (가이던스는 mid-single digit)
* 수주지역 편중도 개선: 수도권 수주 비중 2019년 6% → 2024년 81%
* PF 대출 연대보증으로 ₩6조 규모의 우발채무 존재

⚠️ 주요 리스크 요인
1. PF 보증 채무 현실화 가능성 – 2025년 1분기 기준 위험노출 ₩6조 중, ₩6890억원을 실제 손실로 반영
2. OBBB 시행 시 미국 LPT 수요 급감 가능성
3. 건설부문 부진 지속 시 자산가치 손실 확대 가능성

📊 밸류에이션 및 실적 전망
* SOTP 방식 사용:
* 전력기기 사업: EV/Backlog
* 건설사업: P/OP
* 청홍건설 지분은 별도 할인 평가
* 목표주가 ₩810,000 = 2026CL 기준 PER 16배, PBR 3배 반영
* 2024\~2027년 EPS CAGR 38%
* 매출 CAGR 10%, 영업이익률 7.4% → 13%로 개선 전망

📈 기관·외국인 수급 및 주가 흐름
* 2023년 이후 기관·외국인 순매수, 소매 투자자는 순매도
* LPT 사이클과의 상관성 상승 (2023년부터 상관계수 0.5)
* PF 관련 악재 이후에도 전력기기 실적 덕분에 빠른 주가 회복

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이 보고서를 보고 그라닛이 단단해집니다

소신발언 하자면 그렇게 물고빨던 북미 내 대규모 LPT 사업자인데 주가 오른지 4년째인 지금 이닛하는 게 느린 거라고 생각

님 친구 없죠

아앗 이닛하신 분께서 원래부터 변압기를 좋아하셨다는 제보가

... 대가리박을깝쇼

영꼰 으휴

왠지 선반영되었을지도 모르겠다는 생각들 안 드시나요?

투자자들의 관심은 수요일 대선 이후에 셀온이 크게 나올지/안나올지 나온다면뭘해야할지/안나온다면뭘해야할지

대 버블장 오는건가
- 제롬 파월 월요일 사임설 -> 에 이은 기준금리 컷 기대