$LLY
[주요 이슈 요약]
1. CVS-Wegovy 제휴 관련 주가 하락 (-11%)
* CVS가 7월 1일부터 비만약 Wegovy (Novo Nordisk)를 포뮬러리 우선약제로 채택.
* 시장은 Zepbound 점유율 하락 우려로 LLY 주가 급락했으나, LLY는 영향이 제한적일 것이라 평가.
2. LLY의 입장
* 이미 시장은 “Sema → Tirzepatide 교체 사이클”에 돌입 중.
* CVS 변경은 소형 고용주 일부 대상이며, GLP-1 비만약 포뮬러리 채택율은 2024년 말 기준 55~60%.
* 환자 접근성 제한하는 독점 계약에 참여 의사 없음.
* Zepbound는 경쟁약 대비 더 낮은 리스팅 가격 설정 → 리베이트 구조 줄이고 GTN 스프레드 축소 전략 유지.
* 2025년 매출 가이던스 및 가격 하락률(~6%) 변동 없음.
3. 중장기 전략 및 제품 파이프라인
* Orforglipron (경구형 GLP-1): \$30/처방 수준으로 추정, 시장 접근성 확대 기대.
* Retatrutide (차세대 주사형 GLP-1): Ph3 진행 중.
* Amylin 유사체 (Ph2) 포함 다각화된 비만 포트폴리오 보유.
* 비만은 만성질환(면역질환 유사)으로, 지속적 약물 유지/재투여 시장 예상.
https://www.cnbc.com/2025/05/01/cvs-wegovy-caremark-patients.html
===========
어제 릴리 하락은 eps하향보다 이게 더 컷을것같음
[주요 이슈 요약]
1. CVS-Wegovy 제휴 관련 주가 하락 (-11%)
* CVS가 7월 1일부터 비만약 Wegovy (Novo Nordisk)를 포뮬러리 우선약제로 채택.
* 시장은 Zepbound 점유율 하락 우려로 LLY 주가 급락했으나, LLY는 영향이 제한적일 것이라 평가.
2. LLY의 입장
* 이미 시장은 “Sema → Tirzepatide 교체 사이클”에 돌입 중.
* CVS 변경은 소형 고용주 일부 대상이며, GLP-1 비만약 포뮬러리 채택율은 2024년 말 기준 55~60%.
* 환자 접근성 제한하는 독점 계약에 참여 의사 없음.
* Zepbound는 경쟁약 대비 더 낮은 리스팅 가격 설정 → 리베이트 구조 줄이고 GTN 스프레드 축소 전략 유지.
* 2025년 매출 가이던스 및 가격 하락률(~6%) 변동 없음.
3. 중장기 전략 및 제품 파이프라인
* Orforglipron (경구형 GLP-1): \$30/처방 수준으로 추정, 시장 접근성 확대 기대.
* Retatrutide (차세대 주사형 GLP-1): Ph3 진행 중.
* Amylin 유사체 (Ph2) 포함 다각화된 비만 포트폴리오 보유.
* 비만은 만성질환(면역질환 유사)으로, 지속적 약물 유지/재투여 시장 예상.
https://www.cnbc.com/2025/05/01/cvs-wegovy-caremark-patients.html
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어제 릴리 하락은 eps하향보다 이게 더 컷을것같음
#Rheinmetall
---
### 📌 투자의견 및 목표주가
* 12개월 목표주가 상향: €1,600 → €1,840 (기존 대비 상향 조정)
* 현재 주가: €1,573 (2025년 5월 2일 기준)
* 투자의견: Buy(매수) 유지
* 이번 목표주가는 Rheinmetall의 ‘지명 시뮬레이션(Nomination Simulation)’ 범위(€50\~105bn)의 하단을 기준으로 산정
* 2030년 매출 전망치를 €45bn → €50bn**으로 상향 조정하며, 모든 조건이 동일할 경우 €5bn의 매출 증가 시 주가 적정가치는 약 **€200 증가**할 수 있음
---
### 🔍 **NATO 정상회의와 국방비 증액 기대
* 시장은 \*\*NATO 정상회의(6월 예정)\*\*에 따른 국방비 지출 증액 가능성을 과소평가**하고 있음
* 일부 국가가 **GDP 대비 3% 목표**를 이미 반영했다고 보지만, **미국은 5% 목표**를 주장 중이며 이에 대한 **신뢰 가능한 로드맵**이 요구될 가능성
* 목표가 충족되지 않으면 **유럽 내 자급자족 압력 증가, 이는 Rheinmetall에 긍정적
---
### 🛡 NATO Capability Requirements(MCR)와 Rheinmetall의 수혜 가능성
1. 방공 및 장거리 미사일
* 지상 기반 방공 유닛 수가 293 → 1,467로 5배 증가
* Rheinmetall의 Skyranger가 포함될 가능성 높음
* 시장 규모는 2030년까지 €15bn 이상
* 정찰용 드론 시장도 €2bn 규모로 잠재력 존재
2. 전투 여단 수 증가
* NATO 요구 여단 수: 82 → 131개**로 증가
* 독일군 기준 1개 여단 = 5,000명 → **추가 병력 약 30,000명 필요
* Rheinmetall은 전투차량, 포병, 물류 차량 등 장비 수혜 예상
* 관련 시장 규모: 글로벌 차량 수요 €200bn
3. 탄약 비축
* 탄약 비축 기준: 30일 → 60일**로 증가 예상
* **고수익 부문**이며, Rheinmetall CEO는 **10년치 수요 증가 가능성 언급
* 독일 정부와 기존 프레임워크 계약 보유 중
4. 물류 및 수송 인프라
* 동부 전선 이동성 확보 위해 철도, 교량, 항공 수송 등 인프라 투자 필요
* Rheinmetall은 군용 트럭 분야 글로벌 주요 업체**로서 수혜 가능
* 트럭 공급도 **프레임워크 계약 보유
5. 사이버 전쟁 및 디지털화
* 사이버 전쟁에 대한 대비는 아직 제한적이지만, 통신 디지털화 및 상호 운용성 개선이 NATO의 우선과제가 될 가능성
* Rheinmetall은 이 부문에서 €15bn 시장 타깃 중
---
### 📈 실적 및 밸류에이션
* 2030년 추정 매출: €50bn
* EBIT 마진: 20% 적용 (2024년은 19%)
* Rheinmetall의 지명 수주 점유율: 20\~25% 가정
* UBS는 점유율 가정이 정당하다고 평가, 독일 특수예산에서의 50% 이상 점유율 경험, 글로벌 파트너십 기반
---
### 🤝 미국 방산기업과의 협력
* Lockheed Martin, Northrop Grumman**과 F-35 생산 협업
* **Anduril**과 드론 공동개발
* 향후 **미국 무기 유럽 생산 시 파트너로 수혜 가능
---
### 💰 재무 전망 요약 (UBS 추정 기준)
| 항목 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | 2029E |
| --------- | ---- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- |
| 매출액(€bn) | 9.8 | 12.8 | 16.6 | 21.8 | 24.9 | 30.5 |
| EBIT(€bn) | 1.5 | 2.1 | 2.9 | 4.0 | 4.8 | 6.0 |
| EPS(€) | 21.5 | 32.1 | 44.9 | 62.2 | 75.5 | 93.9 |
| DPS(€) | 8.1 | 12.0 | 17.0 | 23.0 | 29.0 | 40.0 |
---
### 🧮 밸류에이션 요약
* SOTP 방식**으로 평가
* **2030년 기준 방산부문 멀티플: EV/EBIT 11.3배
* 2026년으로 할인, 할인율 9%
* 목표주가 산정 근거: 주당 €1,840
* 시장 대비 초과수익 기대: 11%
---
### 💬 기타 사항
* UBS는 현재 Rheinmetall의 0.5% 이상 지분을 보유 중
* 향후 몇 개월 내 실적 가이던스 상향 가능성
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### 📌 투자의견 및 목표주가
* 12개월 목표주가 상향: €1,600 → €1,840 (기존 대비 상향 조정)
* 현재 주가: €1,573 (2025년 5월 2일 기준)
* 투자의견: Buy(매수) 유지
* 이번 목표주가는 Rheinmetall의 ‘지명 시뮬레이션(Nomination Simulation)’ 범위(€50\~105bn)의 하단을 기준으로 산정
* 2030년 매출 전망치를 €45bn → €50bn**으로 상향 조정하며, 모든 조건이 동일할 경우 €5bn의 매출 증가 시 주가 적정가치는 약 **€200 증가**할 수 있음
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### 🔍 **NATO 정상회의와 국방비 증액 기대
* 시장은 \*\*NATO 정상회의(6월 예정)\*\*에 따른 국방비 지출 증액 가능성을 과소평가**하고 있음
* 일부 국가가 **GDP 대비 3% 목표**를 이미 반영했다고 보지만, **미국은 5% 목표**를 주장 중이며 이에 대한 **신뢰 가능한 로드맵**이 요구될 가능성
* 목표가 충족되지 않으면 **유럽 내 자급자족 압력 증가, 이는 Rheinmetall에 긍정적
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### 🛡 NATO Capability Requirements(MCR)와 Rheinmetall의 수혜 가능성
1. 방공 및 장거리 미사일
* 지상 기반 방공 유닛 수가 293 → 1,467로 5배 증가
* Rheinmetall의 Skyranger가 포함될 가능성 높음
* 시장 규모는 2030년까지 €15bn 이상
* 정찰용 드론 시장도 €2bn 규모로 잠재력 존재
2. 전투 여단 수 증가
* NATO 요구 여단 수: 82 → 131개**로 증가
* 독일군 기준 1개 여단 = 5,000명 → **추가 병력 약 30,000명 필요
* Rheinmetall은 전투차량, 포병, 물류 차량 등 장비 수혜 예상
* 관련 시장 규모: 글로벌 차량 수요 €200bn
3. 탄약 비축
* 탄약 비축 기준: 30일 → 60일**로 증가 예상
* **고수익 부문**이며, Rheinmetall CEO는 **10년치 수요 증가 가능성 언급
* 독일 정부와 기존 프레임워크 계약 보유 중
4. 물류 및 수송 인프라
* 동부 전선 이동성 확보 위해 철도, 교량, 항공 수송 등 인프라 투자 필요
* Rheinmetall은 군용 트럭 분야 글로벌 주요 업체**로서 수혜 가능
* 트럭 공급도 **프레임워크 계약 보유
5. 사이버 전쟁 및 디지털화
* 사이버 전쟁에 대한 대비는 아직 제한적이지만, 통신 디지털화 및 상호 운용성 개선이 NATO의 우선과제가 될 가능성
* Rheinmetall은 이 부문에서 €15bn 시장 타깃 중
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### 📈 실적 및 밸류에이션
* 2030년 추정 매출: €50bn
* EBIT 마진: 20% 적용 (2024년은 19%)
* Rheinmetall의 지명 수주 점유율: 20\~25% 가정
* UBS는 점유율 가정이 정당하다고 평가, 독일 특수예산에서의 50% 이상 점유율 경험, 글로벌 파트너십 기반
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### 🤝 미국 방산기업과의 협력
* Lockheed Martin, Northrop Grumman**과 F-35 생산 협업
* **Anduril**과 드론 공동개발
* 향후 **미국 무기 유럽 생산 시 파트너로 수혜 가능
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### 💰 재무 전망 요약 (UBS 추정 기준)
| 항목 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | 2029E |
| --------- | ---- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- |
| 매출액(€bn) | 9.8 | 12.8 | 16.6 | 21.8 | 24.9 | 30.5 |
| EBIT(€bn) | 1.5 | 2.1 | 2.9 | 4.0 | 4.8 | 6.0 |
| EPS(€) | 21.5 | 32.1 | 44.9 | 62.2 | 75.5 | 93.9 |
| DPS(€) | 8.1 | 12.0 | 17.0 | 23.0 | 29.0 | 40.0 |
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### 🧮 밸류에이션 요약
* SOTP 방식**으로 평가
* **2030년 기준 방산부문 멀티플: EV/EBIT 11.3배
* 2026년으로 할인, 할인율 9%
* 목표주가 산정 근거: 주당 €1,840
* 시장 대비 초과수익 기대: 11%
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### 💬 기타 사항
* UBS는 현재 Rheinmetall의 0.5% 이상 지분을 보유 중
* 향후 몇 개월 내 실적 가이던스 상향 가능성
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😁2🤬1
「TWD Breakout: Why, What if, and So What?」
📌 대만 달러(TWD) 급등 현상 요약
* 5월 2일 TWD 5% 상승: 최근 40년 간 최대 상승폭으로, 전통적인 펀더멘털로는 설명 불가.
* 이례적 반응의 원인: 미중 무역 완화 기대감, 주식 자금 유입, 환헤지 증가, 캐리 트레이드 청산이 복합 작용. 그러나 대만 중앙은행의 개입 부재도 주요 원인으로 지목.
1️⃣ 미중 무역 합의설과 정치적 배경
* "마라라고 합의(Mar-a-Lago Accord)" 가능성: 환율 절상이 미-대만 무역협상 일부라는 의혹 존재.
* 미국의 감시 리스트: 대만은 2022년부터 미국 재무부의 환율감시 리스트에 포함. 미국의 대만 무역적자 확대도 이슈.
2️⃣ 구조적 균형의 붕괴
* 보험사·수출업체의 헤지 확대 예상: 헤지 비율 정상화만으로도 1,000억 달러 규모의 달러 매도 가능성 (GDP의 14% 수준).
* TWD 캐리 트레이드 포지션 청산 우려: CTA 트레이더의 추격 매수 가능성.
3️⃣ 주변국으로의 확산 가능성
* 대만 생보사들이 KRW, SGD, HKD 등을 대체 헤지 수단으로 사용 → 주변국 환율도 급등 (예: KRW의 3 표준편차 상승).
* 동남아시아로의 확산 가능성: MYR, THB 등도 영향 받을 수 있으나, 단선적 해석은 금물.
* 특이점: 대만은 순대외자산(NIIP) 규모가 GDP 대비 165%로 EM Asia 중 단연 최대.
4️⃣ 시장 반응 및 전망
* TWD는 펀더멘털 대비 과도하게 급등 (2.7 표준편차 고평가):
* 옵션시장에서도 5년래 최고 수준의 상승 기대 반영.
* TWD 주요 급등 사례 10건 중 ‘첫날 이후 수익 누적 없음’ 경향.
* 향후 전망: 현재 포지션 유지 권고 (short CNH/TWD). 중앙은행 개입은 TWI 기준 추가 3% 상승 시점부터 가능성↑.
5️⃣ 한국 원화(KRW) 영향 분석
* 한국도 수혜 가능성 있음: 순대외자산 급증 (2020년 이후 24%p↑), 국민연금 해외투자 감소, FX 헤지비율 상승.
* 그러나:
* 한국의 해외자산은 대만보다 환율 민감도↓.
* 소매 투자자의 해외투자 자금 유출은 여전히 지속 중.
6️⃣ 구조적 분석: EM Asia의 NIIP 추이
* 자산 측면:
* 대만·한국은 팬데믹 이후 해외 자산 증가폭 가장 큼 (30% 이상).
* 부채 측면:
* 대부분 국가, 포트폴리오 부채 축소 → 급격한 자본 유출 위험 완화.
* 총합: 한국·대만은 순채권국으로서 리스크 방어력이 높음.
🧭 투자 전략 및 권고
* TWD 추가 상승 여지는 제한적이나 단기 반락 시기상조.
* 포트폴리오 제안:
* 선진국 통화(G3) 롱 포지션 유지.
* ASEAN 일부 통화 회피 (SGD, THB, IDR).
* 장기채권 전략 유지 (예: INR 5Y, KRW 5Y).
===================
15sigma event 어휴,,,
📌 대만 달러(TWD) 급등 현상 요약
* 5월 2일 TWD 5% 상승: 최근 40년 간 최대 상승폭으로, 전통적인 펀더멘털로는 설명 불가.
* 이례적 반응의 원인: 미중 무역 완화 기대감, 주식 자금 유입, 환헤지 증가, 캐리 트레이드 청산이 복합 작용. 그러나 대만 중앙은행의 개입 부재도 주요 원인으로 지목.
1️⃣ 미중 무역 합의설과 정치적 배경
* "마라라고 합의(Mar-a-Lago Accord)" 가능성: 환율 절상이 미-대만 무역협상 일부라는 의혹 존재.
* 미국의 감시 리스트: 대만은 2022년부터 미국 재무부의 환율감시 리스트에 포함. 미국의 대만 무역적자 확대도 이슈.
2️⃣ 구조적 균형의 붕괴
* 보험사·수출업체의 헤지 확대 예상: 헤지 비율 정상화만으로도 1,000억 달러 규모의 달러 매도 가능성 (GDP의 14% 수준).
* TWD 캐리 트레이드 포지션 청산 우려: CTA 트레이더의 추격 매수 가능성.
3️⃣ 주변국으로의 확산 가능성
* 대만 생보사들이 KRW, SGD, HKD 등을 대체 헤지 수단으로 사용 → 주변국 환율도 급등 (예: KRW의 3 표준편차 상승).
* 동남아시아로의 확산 가능성: MYR, THB 등도 영향 받을 수 있으나, 단선적 해석은 금물.
* 특이점: 대만은 순대외자산(NIIP) 규모가 GDP 대비 165%로 EM Asia 중 단연 최대.
4️⃣ 시장 반응 및 전망
* TWD는 펀더멘털 대비 과도하게 급등 (2.7 표준편차 고평가):
* 옵션시장에서도 5년래 최고 수준의 상승 기대 반영.
* TWD 주요 급등 사례 10건 중 ‘첫날 이후 수익 누적 없음’ 경향.
* 향후 전망: 현재 포지션 유지 권고 (short CNH/TWD). 중앙은행 개입은 TWI 기준 추가 3% 상승 시점부터 가능성↑.
5️⃣ 한국 원화(KRW) 영향 분석
* 한국도 수혜 가능성 있음: 순대외자산 급증 (2020년 이후 24%p↑), 국민연금 해외투자 감소, FX 헤지비율 상승.
* 그러나:
* 한국의 해외자산은 대만보다 환율 민감도↓.
* 소매 투자자의 해외투자 자금 유출은 여전히 지속 중.
6️⃣ 구조적 분석: EM Asia의 NIIP 추이
* 자산 측면:
* 대만·한국은 팬데믹 이후 해외 자산 증가폭 가장 큼 (30% 이상).
* 부채 측면:
* 대부분 국가, 포트폴리오 부채 축소 → 급격한 자본 유출 위험 완화.
* 총합: 한국·대만은 순채권국으로서 리스크 방어력이 높음.
🧭 투자 전략 및 권고
* TWD 추가 상승 여지는 제한적이나 단기 반락 시기상조.
* 포트폴리오 제안:
* 선진국 통화(G3) 롱 포지션 유지.
* ASEAN 일부 통화 회피 (SGD, THB, IDR).
* 장기채권 전략 유지 (예: INR 5Y, KRW 5Y).
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15sigma event 어휴,,,
😁4