서화백의 그림놀이 🚀
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다음은 2025년 4월 17일자 Morgan Stanley의 한미반도체 공장 견학 보고서 요약입니다:

[한미반도체 공장 견학 요약]

1. 투자 판단 요약
- 투자의견: Overweight(비중 확대) 유지
- 목표주가: 90,000원 (현재가 68,000원 기준 32% 상승 여력)
- 투자포인트:
- SK hynix와의 긴장 고조는 불확실성 요인이지만,
- Micron 가시성, 높은 자체 생산 비중, AI 기반 수요 확대가 장기 성장 견인 요인
- 고마진(영업이익률 45%), 글로벌 TCB 시장 점유율 우위

2. 핵심 내용 요약

① 공장 견학 핵심 인사이트
- 인천 본사 공장에서 첫 투자자 대상 공장 견학 진행
- CEO 등 경영진과의 미팅을 통해 엔지니어링 역량 및 전략 재확인

② Deep Vertical Integration (수직 계열화)
- TCB 장비 구성 부품의 약 90%를 자체 생산
- 진동 저항 주물 프레임도 자체 설계 및 합금 조성까지 제어
- 이는 장비의 내구성, 정밀성, IP 보호에 핵심 역할

③ SK hynix와의 관계 변화
- 2016년부터 파트너십 유지했으나 최근 관계에 균열 조짐
- SK hynix가 2~3차 벤더와의 관계 강화
- 한미는 일부 비계약 기술 서비스 제공 중단 가능성 시사
- 신뢰 회복 없이 무상 기술지원 지속 어려움 언급

④ 기술 트렌드 대응
- HBM2~4(최대 16-high)까지 기존 TCB 장비 업그레이드로 대응 가능
- Hybrid bonding은 기술적으로 유망하지만, 수율/오염/변형 등의 문제로 단기 내 대중화 어려움

3. 실적 및 밸류에이션
- 2025년 추정 EPS: 3,884원, 2026년: 4,234원
- 2025년 예상 PER: 17.5배 (최근 8년 평균 20배, 2023년 중반 이후 36배 대비 저평가 상태)
- 2025년 매출 추정: 8,230억 원, EBITDA: 4,280억 원

4. 투자 리스크 요인
- 상방 요인: 글로벌 HBM 증설 가속, 삼성전자 신규 진입
- 하방 요인: SK hynix 및 Micron HBM 증설 지연, TCB 경쟁 심화, 점유율 하락

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회사가 진행한 공장 탐방에서도 말하는 내용인데 누군가는 꾸준히 부정하는 3번,,,
😁4🤔3
#한화비전

① 핵심 투자 포인트

- 한화비전은 SK하이닉스로부터 TCB(thermal compression bonder) 공급 계약을 수주하며 고부가 반도체 장비 업체로 도약 중.
- HBM(고대역폭 메모리) 수요 증가와 적층 수 증가에 따라 TCB 장비 수요가 빠르게 확대될 것으로 전망.
- 한화세미텍은 그간 R&D 중심으로 적자를 이어왔으나, 2025년부터 TCB 매출 본격화로 흑자 전환 예상.
- 미국의 베트남산 제품에 대한 고관세(최대 46%) 우려는 있지만, 경쟁사들(Avigilon, Axis 등)도 동일 조건에 놓여 있어 가격 전가 가능성 높음.
- 중국산 CCTV의 미국 내 입지 축소에 따라 한화비전의 점유율 확대 기회 존재.

② 실적 전망 및 이익 변화

- 2025년 매출 1.88조원, 영업이익 1,867억원, 순이익 1,421억원 전망.
- 2026년에는 매출 2.31조원, 영업이익 3,712억원, 순이익 2,877억원으로 고성장 지속.
- 조정 EPS 기준, 2025년 2,822원 → 2026년 5,711원 → 2027년 7,765원까지 성장 예상.
- ROE도 2024년 6.5%에서 2026년 25.9%, 2027년 27.2%로 대폭 개선.

③ TCB 장비 관련 전망

- SK하이닉스와의 계약으로 HBM3E 12단용 TCB 14대 납품 예정 (2025년 2분기부터).
- 2026년에는 HBM4용 신규 수주 가능성 있음.
- TCB는 초기 수익성은 낮을 수 있으나, 추후 영업이익률 개선 예상.
- SK하이닉스와는 공동개발(JDP)이 아닌 공동평가(JEP) 방식으로 계약 → 타 고객사 확보 가능성 확보.
- 삼성전자도 과거 다이본더, 플립칩 본더 채택 사례로 미루어 TCB 도입 가능성 있음.

④ 미국 관세 이슈 대응

- 생산기지 다변화 전략 수행: 일부 CCTV 생산을 한국으로 이전.
- 미국 내 AI 기능 CCTV 수요 증가로 인해 가격 인상 수용 가능성 존재.
- 중국산 CCTV(하이크비전 등)의 미국 시장 점유율 하락(2023년 기준 5.2%)은 한화비전에게 기회.

⑤ 목표주가 상향 및 밸류에이션 근거

- 기존 목표주가 58,000원 → 86,000원으로 48% 상향 조정.
- 한화세미텍의 반도체 장비 사업 가치를 글로벌 후공정 장비 업체 평균 PER(16.5x) 기준으로 재평가.
- 한화비전 본업(감시카메라)은 성장률 둔화로 PER 13.8x 적용, 사업가치는 기존보다 축소.

⑥ 위험 요인

- 베트남산 제품에 대한 미국 관세 본격 시행 시 수익성 훼손 가능.
- 반도체 장비 시장 내 기술 경쟁 심화 및 점유율 확보 실패 시 리스크.
- 특허 소송 등의 법적 리스크.

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반면에 이쪽은 목표주가 48% 상향 !
🤔6😁3
Forwarded from 허혜민의 제약/바이오 소식통 (혜민 허)
릴리 +14%, Novo -7.7%, Viking +1.4%, structure +17%, Metsera +11.5%

리벨서스 대비 원가율 측면에서 유리한 측면이 강조되어, 결국 노보만 빠졌네요.

이번 릴리의 올포의 경쟁약물은 리벨서스가 될 걸로 보입니다.

이제 화이자 뿐만 아니라 노보도 경구약이 간절…
vktx도 반등했고 이번에 제일 망한애는 리벨서스같은데 그러면 리벨서스 제네릭만드는 회사는...?
😁5
다음은 현대차증권 보고서를 기반으로 한 보로노이(310210) 투자 분석 요약입니다:

1. 투자 의견 및 목표주가
- 투자의견: 매수 (BUY)
- 목표주가: 220,000원
- 상승여력: 약 99.1% (기준 주가: 110,500원)
- 밸류에이션 방식: SOTP (Sum-of-the-Parts) 방식, 주요 파이프라인 2종의 NPV를 합산

2. 핵심 파이프라인

VRN11 – 차세대 EGFR 표적 항암제 (4세대)
- 표적: C797S 돌연변이 및 기존 EGFR 돌연변이 (Ex19Del, L858R 등)
- 특징:
- 높은 선택성 및 안전성
- 뇌전이 모델에서 우수한 유효성 확인
- 전임상 결과에서 정상 EGFR보다 돌연변이에 더 강하게 결합 → 부작용 우려 낮음
- 임상 1a상 진행 중, 총 90명 이상 투약 예정
- 중간 데이터 공개 예정일: 2025년 4월 AACR

VRN07 (ORIC-114) – EGFR 엑손 20 삽입 돌연변이 표적
- 기술이전: ORIC Pharmaceuticals
- 특징:
- 리브레반트 대항마로 개발
- 비임상에서 높은 뇌투과율과 선택성 확인
- 임상 1상에서 부분 관해 및 완전 관해 사례 보고

3. 시장 포지셔닝
- 1차 타그리소 이후 내성(C797S) 환자 대상 2차 치료제 시장
- 현재는 리브레반트+화학요법이 표준이나 부작용 부담 큼
- VRN11은 더 우수한 반응률과 안전성을 목표

- 뇌전이 동반 EGFR+ NSCLC 환자 대상 1차 치료제
- 타그리소의 뇌투과율 한계 → 미충족 수요
- VRN11은 비임상에서 뛰어난 뇌투과율(Kp,uu > 2.5) 및 뇌전이 모델에서 탁월한 효과 확인

4. Valuation 상세
- 총 파이프라인 가치: 약 4,067억 원
- VRN11 (내성 환자 대상): 1,220억 원
- VRN11 (뇌전이 환자 대상): 2,579억 원
- VRN07 (ORIC-114): 268억 원
- 적정주가 산출 근거:
- 폐암 환자 수, EGFR 변이 비율, 약가, 치료기간 등 기반
- rNPV 방식으로 1상 임상 리스크 반영 (40% 할인)
- WACC: 7.58%, 세전이익률 70%, 환율 1,400원 등 가정

5. 경쟁 상황
- BDTX-1535 (Black Diamond)도 C797S 타깃으로 임상 진행 중이나 ORR 42% 수준
- 타그리소/리브레반트 대비 VRN11은 유효성, 안전성, 뇌투과성에서 강점

6. 투자 포인트 요약
- EGFR TKI 시장 내 차세대 리더로서의 잠재력
- 전통 변이와 획득 내성을 모두 커버 가능한 구조
- 뇌전이 및 1차 치료제 시장으로의 확대 가능성
- 경쟁 약물 대비 비임상 결과 탁월

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업사이드 99% !
🤔5😁3
고점 시그널 하나 만들고갑니다
🤬8😁2🤔2
대단들 해
다음은 Netflix의 2025년 1분기 실적 요약**입니다

【핵심 실적 요약】
🔹 매출: **$10.54B
(예상 $10.50B) 🟢; 전년 대비 +13% 증가
🔹 희석 주당순이익(EPS): $6.61 (예상 $5.68) 🟢; +25% 증가
🔹 영업이익: $3.35B (예상 $3.00B) 🟢; +27% 증가
🔹 영업이익률: 31.7% (예상 28.6%) 🟢
🔹 잉여현금흐름(FCF): $2.66B (예상 $2.04B) 🟢; +24% 증가
🔹 영업활동으로 인한 순현금: $2.79B; +26% 증가

【가이던스】
🔹 Q2 매출 가이던스: $11.04B (예상 $10.88B) 🟢
🔹 2025년 연간 매출 가이던스: $43.5–$44.5B (예상 $44.3B) 🟢

【지역별 매출 성장률 (YoY)
🔹 북미(UCAN): **$4.62B
; +9%
🔹 유럽·중동·아프리카(EMEA): $3.41B; +15%
🔹 중남미(LATAM): $1.26B; +8%
🔹 아시아태평양(APAC): $1.26B; +23%

【전략 및 사업 업데이트】
🔸 광고 및 구독 수익이 예상보다 높았고, 비용 집행 타이밍도 유리하게 작용해 매출과 영업이익 모두 가이던스 상회
🔸 연간 가이던스 재확인: 매출 $43.5B–$44.5B, 영업이익률 29%
🔸 환율 효과 덕분에 가이던스 중간값 이상에서 실적 진행 중
🔸 4월 1일 미국에서 자체 광고 기술 플랫폼 Netflix Ads Suite 출시
🔸 2025년 중 Ads Suite를 전 세계로 확대 예정
🔸 WWE RAW, 1분기 글로벌 및 29개국 주간 TOP 10 진입
🔸 Taylor vs. Serrano 3 복싱 리매치 7월 11일 스트리밍 예정
🔸 2025년 크리스마스 NFL 경기 두 번째 중계 확정
🔸 연간 잉여현금흐름 가이던스 $8B 유지

【콘텐츠 및 시청자 참여】
🔸 1분기 주요 흥행 콘텐츠:
  • *Back in Action* (1억 4600만 회)
  • *Adolescence* (1억 2400만 회)
  • *Counterattack* (5900만 회)
🔸 장르와 언어를 아우르는 신작 라인업:
  • *SAKAMOTO DAYS*, *American Murder*, *Toxic Town*, *Envious S2*, *The Trauma Code* 등
🔸 영국, 멕시코, 프랑스 등 주요 시장에서 현지 콘텐츠 출시 → 시청률 상승
🔸 *오징어게임* 마지막 시즌 2025년 6월 27일 공개 예정
  • *Squid Game: Unleashed* 게임도 함께 업데이트

【주주환원 및 재무 상태】
🔹 자사주 매입: 3.7M주, $3.5B 규모
🔹 총 부채(Gross Debt): $15.1B
🔹 현금 및 현금성 자산: $7.2B
🔹 잔여 자사주 매입 한도: $13.6B
🔹 2분기 $1B 채권 만기 도래, 기존 채권 발행 자금으로 상환 예정

【경영진 코멘트】
🔸 “2025년을 강하게 출발했습니다. 매출과 수익이 모두 예상치를 초과했습니다. 전 세계적으로 콘텐츠 반응이 좋고, 광고 사업도 안정적으로 성장 중입니다.”
🔸 “가이던스는 변동 없으며, 환율과 참여도 강세로 중간값 이상에서 실적이 전개되고 있습니다.”
Forwarded from 묻따방 🐕
한화에어로스페이스 : 대주주 욕하면서 나쁜 유증 드립치던 애들 요즘 조용하네???
😁13🤬9
갑자기 무슨 일이 일어나는걸까..
😁10🤔4🤬3
Forwarded from 도PB의 생존투자 (도PB)
세종시 수도 이전
Final Results
55%
찬성
45%
반대
이 아조씨가 제일 좋은데 계속하시지ㅜ
🤔14😁9🤬2
#에이피알
- 목표주가 16% 상향
😁9🤬1
Forwarded from TNBfolio
미국 항만요금 완화에 Yangzijiang Shipbuilding 주가 15% 급등

- 미국이 중국산 선박에 대한 항만요금 부과 계획을 완화하자 Yangzijiang Shipbuilding 주가가 15% 급등했다.
- 4월 21일 오전 한때 S$2.37까지 오르며 27.9백만 주가 거래됐고, 이후 일부 조정돼도 상승세 유지 중이다.
- 회사는 최근 자사주 매입을 이어왔고, 4월 29일 주주총회에서 연 0.12싱가포르달러 배당안 승인 예정이다.
- 주가는 여전히 52주 최고가인 S$3.32에는 못 미치지만, 반등 추세가 이어지고 있다.
- 미국의 규제 완화와 함께 업계 반발이 반영되며 투자 심리가 개선된 것으로 분석된다.
https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/capital-markets-currencies/yangzijiang-shipbuilding-soars-15-us-eases-port-fees-china-built-ships