Forwarded from #Beautylog
[하나증권 화장품 박은정]
에이피알(278470.KS/매수):
해외 매출 사상 최대
■ 1Q25 Preview: 해외 매출 사상 최대, 컨센서스 상회 전망
에이피알의 1분기 실적은 연결 매출 2,387억원(YoY+60%), 영업이익 455억원(YoY+64%, 영업이익률 19%)으로, 컨센서스(영업이익 390억원)를 상회할 것으로 전망된다. 상회의 주요 요인은 동사가 주력하고 있는 미국 및 일본 시장과 B2B 부문의 호조에 기인한다. 미국과 일본 시장 모두 K-뷰티 진출이 확대되며 브랜드 간 성장 차별화가 나타나고 있는데, 동사는 소비자의 꾸준한 관심을 이끌어내며 각 시장에서 분기 최대 실적을 기록할 것으로 보인다. 고성장 달성 및 마케팅 효율화로 수익성 또한 개선될 전망이다. 디바이스는 부스터프로가 대부분을 차지하고 있으며, ‘미니’의 국내외 침투가 확대되면서 기기 판매량은 50만대를 상회하고, 전년 동기 대비 80% 이상 성장할 것으로 예상된다.
■ 해외 +147%, 미국 +187%, 일본 +103%
에이피알의 해외 매출은 1.6천억원(YoY+147%)으로 분기 최대 실적을 기록하며 압도적인 성장 기대된다. ①미국은 매출 710억원(YoY+187%)으로 분기 최대 실적 시현할 전망이다. 지난 블랙프라이데이의 트래픽 상승이 브랜드 인지도를 높이는 계기가 되었으며, 평월 매출 규모 또한 상승세를 보이며 마케팅 효율이 개선된 것으로 파악된다. 아마존에서의 판매는 전분기와 유사한 수준, 틱톡샵의 매출은 이를 상회한 것으로 보인다. 화장품과 기기 매출은 각각 320%, 80% 성장이 전망된다. ②일본은 매출 200억원(YoY+103%)으로 분기 최대 실적이 예상된다. 역직구 플랫폼이 전체 매출의 약 80%를 기여하고 있으며, 주요 쇼핑 시즌에 판매가 확대되면서 호실적이 이어진 것으로 보인다. ③B2B 부문은 매출 444억원(YoY+800%) 전망한다. 북미에서의 인지도 확대가 선순환 되고 있다. 유럽, 중동 등 다양한 국가로 수출이 확대되고 있으며, 특히 기기의 경우 생산량 대비 요청 물량이 많은 것으로 파악된다.
■ 해외 확장 초입, 보여줄 전략이 더 많다
동사는 지난해 하반기부터 주요 시장의 이커머스에 집중, 압도적 성장을 시현하고 있다. 이제 해외 확장의 초입 단계에 진입했으며, 동사의 마케팅 역량이 본격적으로 선순환 되기 시작했다. 주요 시장에서 메디큐브 화장품을 중심으로 빠르게 인지도를 높이는 한편, 디바이스 사용을 보다 친숙하게 만들어 국가별 침투율과 인당 구매액을 점진적으로 끌어올릴 것으로 기대된다. 에이프릴스킨 역시 브랜드 리뉴얼을 단행했으며, 점진적으로 노출도를 확대하고 있다. 또한, 하반기에는 디바이스 신제품 출시도 예정돼 있어 추가적인 성장 모멘텀이 기대된다. 2025년 에이피알의 실적은 연결 매출 1조원(YoY+39%), 영업이익 1.9천억원(YoY+53%)으로 전망되며, 추정치 상향에 기인 목표주가를 9만원으로 상향 조정, 업종 Top pick을 유지한다. 최근 주가는 미국의 글로벌 상호 관세 부과 등에 따른 시장 내 변동성 확대 등 외부 요인으로 인해 일부 조정을 받았으나, 주가는 12M P/E는 14x 로 매력적인 수준이다. 압도적 성장이 나타나는 가운데 보여줄 전략과 성장 여력이 충분한 만큼, 재평가 가능성이 높다.
전문: https://vo.la/IYRBLp
[컴플라이언스 승인을 득함]
텔레그램 채널
https://bit.ly/3iuQwik
에이피알(278470.KS/매수):
해외 매출 사상 최대
■ 1Q25 Preview: 해외 매출 사상 최대, 컨센서스 상회 전망
에이피알의 1분기 실적은 연결 매출 2,387억원(YoY+60%), 영업이익 455억원(YoY+64%, 영업이익률 19%)으로, 컨센서스(영업이익 390억원)를 상회할 것으로 전망된다. 상회의 주요 요인은 동사가 주력하고 있는 미국 및 일본 시장과 B2B 부문의 호조에 기인한다. 미국과 일본 시장 모두 K-뷰티 진출이 확대되며 브랜드 간 성장 차별화가 나타나고 있는데, 동사는 소비자의 꾸준한 관심을 이끌어내며 각 시장에서 분기 최대 실적을 기록할 것으로 보인다. 고성장 달성 및 마케팅 효율화로 수익성 또한 개선될 전망이다. 디바이스는 부스터프로가 대부분을 차지하고 있으며, ‘미니’의 국내외 침투가 확대되면서 기기 판매량은 50만대를 상회하고, 전년 동기 대비 80% 이상 성장할 것으로 예상된다.
■ 해외 +147%, 미국 +187%, 일본 +103%
에이피알의 해외 매출은 1.6천억원(YoY+147%)으로 분기 최대 실적을 기록하며 압도적인 성장 기대된다. ①미국은 매출 710억원(YoY+187%)으로 분기 최대 실적 시현할 전망이다. 지난 블랙프라이데이의 트래픽 상승이 브랜드 인지도를 높이는 계기가 되었으며, 평월 매출 규모 또한 상승세를 보이며 마케팅 효율이 개선된 것으로 파악된다. 아마존에서의 판매는 전분기와 유사한 수준, 틱톡샵의 매출은 이를 상회한 것으로 보인다. 화장품과 기기 매출은 각각 320%, 80% 성장이 전망된다. ②일본은 매출 200억원(YoY+103%)으로 분기 최대 실적이 예상된다. 역직구 플랫폼이 전체 매출의 약 80%를 기여하고 있으며, 주요 쇼핑 시즌에 판매가 확대되면서 호실적이 이어진 것으로 보인다. ③B2B 부문은 매출 444억원(YoY+800%) 전망한다. 북미에서의 인지도 확대가 선순환 되고 있다. 유럽, 중동 등 다양한 국가로 수출이 확대되고 있으며, 특히 기기의 경우 생산량 대비 요청 물량이 많은 것으로 파악된다.
■ 해외 확장 초입, 보여줄 전략이 더 많다
동사는 지난해 하반기부터 주요 시장의 이커머스에 집중, 압도적 성장을 시현하고 있다. 이제 해외 확장의 초입 단계에 진입했으며, 동사의 마케팅 역량이 본격적으로 선순환 되기 시작했다. 주요 시장에서 메디큐브 화장품을 중심으로 빠르게 인지도를 높이는 한편, 디바이스 사용을 보다 친숙하게 만들어 국가별 침투율과 인당 구매액을 점진적으로 끌어올릴 것으로 기대된다. 에이프릴스킨 역시 브랜드 리뉴얼을 단행했으며, 점진적으로 노출도를 확대하고 있다. 또한, 하반기에는 디바이스 신제품 출시도 예정돼 있어 추가적인 성장 모멘텀이 기대된다. 2025년 에이피알의 실적은 연결 매출 1조원(YoY+39%), 영업이익 1.9천억원(YoY+53%)으로 전망되며, 추정치 상향에 기인 목표주가를 9만원으로 상향 조정, 업종 Top pick을 유지한다. 최근 주가는 미국의 글로벌 상호 관세 부과 등에 따른 시장 내 변동성 확대 등 외부 요인으로 인해 일부 조정을 받았으나, 주가는 12M P/E는 14x 로 매력적인 수준이다. 압도적 성장이 나타나는 가운데 보여줄 전략과 성장 여력이 충분한 만큼, 재평가 가능성이 높다.
전문: https://vo.la/IYRBLp
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😁1
서화백의 그림놀이 🚀
싫지만 봐야할것같은 리포트
다음은 Goldman Sachs의 전략 보고서 **"Bear Market Anatomy – the path and shape of the bear market" (2025.4.8 발간)**의 핵심 내용을 한글로 요약한 것입니다:
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### 🧩 주요 요점 요약
#### 1. 세 가지 유형의 약세장
- 구조적(Structural): 금융 버블과 구조적 불균형, 은행위기 등으로 시작. 회복까지 10년 이상 소요, 평균 -57% 하락.
- 경기순환적(Cyclical): 금리 인상, 경기침체, 이익 감소 등 경제 사이클의 일부로 발생. 평균 -31% 하락, 회복까지 5년.
- 사건주도형(Event-driven): 전쟁, 팬데믹, 무역 전쟁 등 단발성 충격. 평균 -27% 하락, 회복까지 약 1년.
> 현재 시장은 **사건주도형 약세장**으로 진입했지만, **경기 침체 리스크가 증가**하면서 경기순환형으로 전환될 가능성도 있음.
---
### 📉 최근 시장 흐름과 특징
- 2025년 초 미국 주식시장의 하락은 대형 기술주의 디레이팅과 정책 변화가 복합적으로 작용.
- 이후 전 세계 주식시장과 신용시장 동반 하락.
- Bear market rally(일시적 반등)는 평균 44일, 수익률 약 14%.
---
### 📊 현재 상황 평가
- Goldman의 Bull/Bear 지표는 **여전히 하방 리스크 존재**를 시사 (현재 70% 수준).
- 실업률 낮고, 물가 높은 가운데 **실질적인 정책 변화나 성장 반등 신호**가 아직 부족함.
---
### 📈 회복 조건 4가지
1. 밸류에이션 매력 (저평가)
2. 극단적 투자자 포지셔닝 (투자 심리 바닥)
3. 정책적 지원 (금리 인하, 재정 부양 등)
4. 성장 둔화 완화 조짐 (2차 미분 개선)
> 현재 미국 주식은 여전히 고평가(Forward P/E 19.4x), 과거 바닥(14~15x)보다 높음. 금리와 밸류에이션 모두 부담 요인.
---
### 🧱 구조적 변화와 장기 전망
- 글로벌화 약화, 국방 지출 증가, 자본비용 상승 → 장기 수익률에 구조적 제약.
- 과거 30년간 주식 수익률을 지탱했던 요소들(저금리, 글로벌화, 고이익률) 약화 중.
---
### 💡 투자 전략 제안
- **분산 투자**의 중요성 강조 (미국 중심에서 탈피).
- 질적 성장주와 배당 기반 가치주 중심의 장기 투자 권장.
- 하락 국면에서의 기회 포착: RAI 지표 기준으로 위험 자산 매수 기회 접근 가능성.
---
요약해서 말하자면, 현재 약세장은 사건주도형에서 경기순환형으로 전환될 가능성이 있으며, 시장 반등을 위한 조건은 아직 미흡합니다. 그러나 일부 지표는 하락 국면이 깊어짐에 따라 저가 매수 기회를 시사하고 있으며, 장기적으로는 구조적 리스크를 고려한 **글로벌 분산 투자**가 핵심 전략으로 제시됩니다.
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### 🧩 주요 요점 요약
#### 1. 세 가지 유형의 약세장
- 구조적(Structural): 금융 버블과 구조적 불균형, 은행위기 등으로 시작. 회복까지 10년 이상 소요, 평균 -57% 하락.
- 경기순환적(Cyclical): 금리 인상, 경기침체, 이익 감소 등 경제 사이클의 일부로 발생. 평균 -31% 하락, 회복까지 5년.
- 사건주도형(Event-driven): 전쟁, 팬데믹, 무역 전쟁 등 단발성 충격. 평균 -27% 하락, 회복까지 약 1년.
> 현재 시장은 **사건주도형 약세장**으로 진입했지만, **경기 침체 리스크가 증가**하면서 경기순환형으로 전환될 가능성도 있음.
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### 📉 최근 시장 흐름과 특징
- 2025년 초 미국 주식시장의 하락은 대형 기술주의 디레이팅과 정책 변화가 복합적으로 작용.
- 이후 전 세계 주식시장과 신용시장 동반 하락.
- Bear market rally(일시적 반등)는 평균 44일, 수익률 약 14%.
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### 📊 현재 상황 평가
- Goldman의 Bull/Bear 지표는 **여전히 하방 리스크 존재**를 시사 (현재 70% 수준).
- 실업률 낮고, 물가 높은 가운데 **실질적인 정책 변화나 성장 반등 신호**가 아직 부족함.
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### 📈 회복 조건 4가지
1. 밸류에이션 매력 (저평가)
2. 극단적 투자자 포지셔닝 (투자 심리 바닥)
3. 정책적 지원 (금리 인하, 재정 부양 등)
4. 성장 둔화 완화 조짐 (2차 미분 개선)
> 현재 미국 주식은 여전히 고평가(Forward P/E 19.4x), 과거 바닥(14~15x)보다 높음. 금리와 밸류에이션 모두 부담 요인.
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### 🧱 구조적 변화와 장기 전망
- 글로벌화 약화, 국방 지출 증가, 자본비용 상승 → 장기 수익률에 구조적 제약.
- 과거 30년간 주식 수익률을 지탱했던 요소들(저금리, 글로벌화, 고이익률) 약화 중.
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### 💡 투자 전략 제안
- **분산 투자**의 중요성 강조 (미국 중심에서 탈피).
- 질적 성장주와 배당 기반 가치주 중심의 장기 투자 권장.
- 하락 국면에서의 기회 포착: RAI 지표 기준으로 위험 자산 매수 기회 접근 가능성.
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요약해서 말하자면, 현재 약세장은 사건주도형에서 경기순환형으로 전환될 가능성이 있으며, 시장 반등을 위한 조건은 아직 미흡합니다. 그러나 일부 지표는 하락 국면이 깊어짐에 따라 저가 매수 기회를 시사하고 있으며, 장기적으로는 구조적 리스크를 고려한 **글로벌 분산 투자**가 핵심 전략으로 제시됩니다.
### ✅ 현재 주식시장 개요 (2025년 기준)
- 유형: 사건주도형(Event-driven) 약세장으로 시작 → 경기순환형(Cyclical)으로 전환 가능성
- 트리거: ‘Liberation Day’ 이후 관세 급등 (정책 충격)
- 시장 반응: 미국 대형 기술주 중심 하락 → 글로벌 주식/크레딧 시장 동반 하락
- 리스크 요인:
- GDP 성장률 하향 (2025년 Q4/Q4 0.5%)
- 경기침체 확률 상승 (15% → 45%)
- 회복 조건 부족:
- 여전히 고평가된 주식시장 (S&P500 P/E 19.4배)
- 연준 금리인하 시기 불확실
- 성장 반등 신호 미약
- 정책 개입 부재
---
### 📉 과거 약세장과의 비교
#### 🧱 구조적 약세장 vs 2025년
- 대표 사례: 1929 대공황, 2008 금융위기
- 원인: 자산 버블 붕괴, 금융시스템 위기, 은행 파산
- 하락폭: 평균 -57%, 회복까지 10년 이상
- 2025년과 차이:
- 현재는 시스템 위기 없음
- 버블보다는 고평가 수준에 가깝고, 부채도 통제 가능 수준
- 구조적 붕괴로 보긴 어려움
#### 🔁 경기순환적 약세장 vs 2025년
- 대표 사례: 2000 닷컴버블, 2007-09 금융위기 직전
- 원인: 금리 인상, 이익 감소, 경기 둔화
- 하락폭: 평균 -31%, 회복까지 약 5년
- 2025년과 유사점:
- 경기 둔화 본격화, 기업이익 하향 조정 가능성
- Fed의 긴축 종료 여부가 향후 방향성 결정
#### ⚡ 사건주도형 약세장 vs 2025년
- 대표 사례: 2020 코로나 팬데믹, 1987 블랙먼데이
- 원인: 외부 충격(전염병, 지정학적 사건 등)
- 하락폭: 평균 -27%, 회복까지 약 1년
- 2025년과 유사점:
- 관세 충격이라는 외부 요인에서 시작
- 초기 충격은 빠르게 왔지만, 회복은 지연 중
- 경기침체로 확산 시, 경기순환형으로 성격 변화
---
### 📊 현재 위치를 보여주는 핵심 지표들
- GS Bull/Bear Indicator: 70% (높은 수준, 여전히 하방 위험 있음)
- Forward P/E (S&P500): 19.4배 (과거 저점: 13~15배 수준)
- 실업률: 4.2% (역사적으로 낮지만 상승 가능성 있음)
- ISM 지수: 49.0 (25분위수, 경기 위축 신호)
- Risk Appetite Index (RAI): -1.4 (위축 초기, 과거 반등은 -2 이하에서 발생)
---
### 📌 결론 및 투자 시사점
- 이번 약세장은 구조적 붕괴보다는 **사건+경기혼합형 약세장**에 가까움
- 아직 진정한 저점이 아닐 가능성 → 반등 시기보다 매수 조건 충족 여부에 집중 필요
- 단기 반등은 흔하나, 진정한 바닥은 더 늦게 오는 경우가 대부분
- 역사적 사례처럼 저가 매수 기회는 극단적 비관 이후 등장
- 투자전략:
- 글로벌 분산
- 장기 투자 관점의 질적 성장주 + 배당가치주 중심
- 회복 조건(금리, 성장, 포지셔닝, 밸류에이션)이 충족될 때까지 보수적 접근 필요
- 유형: 사건주도형(Event-driven) 약세장으로 시작 → 경기순환형(Cyclical)으로 전환 가능성
- 트리거: ‘Liberation Day’ 이후 관세 급등 (정책 충격)
- 시장 반응: 미국 대형 기술주 중심 하락 → 글로벌 주식/크레딧 시장 동반 하락
- 리스크 요인:
- GDP 성장률 하향 (2025년 Q4/Q4 0.5%)
- 경기침체 확률 상승 (15% → 45%)
- 회복 조건 부족:
- 여전히 고평가된 주식시장 (S&P500 P/E 19.4배)
- 연준 금리인하 시기 불확실
- 성장 반등 신호 미약
- 정책 개입 부재
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### 📉 과거 약세장과의 비교
#### 🧱 구조적 약세장 vs 2025년
- 대표 사례: 1929 대공황, 2008 금융위기
- 원인: 자산 버블 붕괴, 금융시스템 위기, 은행 파산
- 하락폭: 평균 -57%, 회복까지 10년 이상
- 2025년과 차이:
- 현재는 시스템 위기 없음
- 버블보다는 고평가 수준에 가깝고, 부채도 통제 가능 수준
- 구조적 붕괴로 보긴 어려움
#### 🔁 경기순환적 약세장 vs 2025년
- 대표 사례: 2000 닷컴버블, 2007-09 금융위기 직전
- 원인: 금리 인상, 이익 감소, 경기 둔화
- 하락폭: 평균 -31%, 회복까지 약 5년
- 2025년과 유사점:
- 경기 둔화 본격화, 기업이익 하향 조정 가능성
- Fed의 긴축 종료 여부가 향후 방향성 결정
#### ⚡ 사건주도형 약세장 vs 2025년
- 대표 사례: 2020 코로나 팬데믹, 1987 블랙먼데이
- 원인: 외부 충격(전염병, 지정학적 사건 등)
- 하락폭: 평균 -27%, 회복까지 약 1년
- 2025년과 유사점:
- 관세 충격이라는 외부 요인에서 시작
- 초기 충격은 빠르게 왔지만, 회복은 지연 중
- 경기침체로 확산 시, 경기순환형으로 성격 변화
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### 📊 현재 위치를 보여주는 핵심 지표들
- GS Bull/Bear Indicator: 70% (높은 수준, 여전히 하방 위험 있음)
- Forward P/E (S&P500): 19.4배 (과거 저점: 13~15배 수준)
- 실업률: 4.2% (역사적으로 낮지만 상승 가능성 있음)
- ISM 지수: 49.0 (25분위수, 경기 위축 신호)
- Risk Appetite Index (RAI): -1.4 (위축 초기, 과거 반등은 -2 이하에서 발생)
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### 📌 결론 및 투자 시사점
- 이번 약세장은 구조적 붕괴보다는 **사건+경기혼합형 약세장**에 가까움
- 아직 진정한 저점이 아닐 가능성 → 반등 시기보다 매수 조건 충족 여부에 집중 필요
- 단기 반등은 흔하나, 진정한 바닥은 더 늦게 오는 경우가 대부분
- 역사적 사례처럼 저가 매수 기회는 극단적 비관 이후 등장
- 투자전략:
- 글로벌 분산
- 장기 투자 관점의 질적 성장주 + 배당가치주 중심
- 회복 조건(금리, 성장, 포지셔닝, 밸류에이션)이 충족될 때까지 보수적 접근 필요