아래 내용은 2025년 3월 25일자 Goldman Sachs US Daily 보고서 「The April 2 Tariff Announcement: Risks Lean Toward a Negative Surprise (Phillips)」의 핵심 내용을 요약한 것입니다:
1. 개요
- 트럼프 대통령은 4월 2일 “상호주의(reciprocal) 관세” 정책을 발표할 예정이며, 이는 미국과 무역수지 흑자를 내는 주요 교역 상대국들에 상당히 높은 관세를 부과할 수 있음을 시사함.
- 일부 언론에서는 ‘대상 국가가 제한적일 것’이라는 보도가 있었으나, 미국무역대표부(USTR)가 의견을 수렴한 19개 교역 상대국은 미국 수입의 약 90%를 차지하고 있어, 관세 대상 범위가 매우 넓을 가능성이 높음.
2. **시장에 미칠 영향: 예상보다 부정적일 가능성**
- 보고서는 초기에 발표되는 관세율 수준이 시장의 예상을 웃돌 가능성이 있다고 분석함.
- (1) 행정부 내에서 “협상용으로 처음부터 높게 제시”한다는 발언이 있었고, (2) 시장 참여자 설문조사에서 평균 9% 수준으로 예상되지만, 실제 발표 시점에는 이보다 더 높은 수준(예: 예상의 두 배 수준)이 나올 위험이 있다는 점이 지적됨.
3. 상호주의 관세 계산 요소
- 관세 차이: 해당 국가의 관세율과 미국 관세율 간 격차(수입액 기준 가중치 적용). 추정치로는 약 1.3%포인트 수준.
- 비관세장벽(NTMs): 검역·위생 규정, 기술적 무역장벽, 지식재산권 보호 수준 등으로 인해 무역에 실질적인 장애가 발생한다고 간주되는 부분. 평균적으로 약 6%포인트 상당의 추가 관세 효과를 낳을 수 있음.
- 통화 저평가: ‘통화 가치가 실제보다 낮게 책정되어 미국 수출에 불리한 효과를 준다’고 판단되는 경우 관세 책정에 반영할 수 있다는 내용이 행정명령에 포함되어 있음.
- 부가가치세(VAT) 등 조세 정책: 트럼프 대통령은 이전부터 “해외 국가들이 VAT 등을 통해 실질적으로 무역에서 이점을 얻고 있다”며 문제를 제기해 왔음. 따라서 VAT나 디지털세(DST) 등을 관세율 산정에 포함할 수 있음.
4. 관세 부과 방식과 시점
- 미국 행정부는 긴급 권한(IEEPA), 1974년 무역법 122조, 1930년 관세법 338조, 1974년 무역법 301조 등 여러 법적 근거를 검토 중인 것으로 보임.
- IEEPA나 무역법 122조 등을 사용하면 정식 조사 없이도 며칠 내 관세를 부과할 수 있으나, 이전 사례(캐나다·멕시코 관세)에서 시행이 수차례 지연된 선례가 있어, 실제로는 시행이 늦어질 가능성도 존재함.
5. 경제적 함의
- 이 보고서에서는 이미 3%포인트 넘게 인상된 실질 관세율(기존 트럼프 행정부의 관세 조치들) 외에, 상호주의 관세로 추가 10%포인트가량 관세율이 인상될 수 있다는 기본 시나리오를 제시함(최악의 경우 최대 15%포인트 가능).
- 관세 시행이 가시화되면 미국과 주요 무역 상대국 간 갈등이 심화되고, 교역량 위축 및 시장 변동성이 커질 것으로 예상됨.
결론적으로, 4월 2일 발표될 상호주의 관세 정책은 ‘생각보다 광범위하고 높은 수준의 관세안’이 제시될 가능성이 있으며, 발표 직후 실제 시행이 지연될 수 있어도 시장에는 불확실성과 부정적 영향이 클 것으로 보고서는 전망하고 있습니다.
1. 개요
- 트럼프 대통령은 4월 2일 “상호주의(reciprocal) 관세” 정책을 발표할 예정이며, 이는 미국과 무역수지 흑자를 내는 주요 교역 상대국들에 상당히 높은 관세를 부과할 수 있음을 시사함.
- 일부 언론에서는 ‘대상 국가가 제한적일 것’이라는 보도가 있었으나, 미국무역대표부(USTR)가 의견을 수렴한 19개 교역 상대국은 미국 수입의 약 90%를 차지하고 있어, 관세 대상 범위가 매우 넓을 가능성이 높음.
2. **시장에 미칠 영향: 예상보다 부정적일 가능성**
- 보고서는 초기에 발표되는 관세율 수준이 시장의 예상을 웃돌 가능성이 있다고 분석함.
- (1) 행정부 내에서 “협상용으로 처음부터 높게 제시”한다는 발언이 있었고, (2) 시장 참여자 설문조사에서 평균 9% 수준으로 예상되지만, 실제 발표 시점에는 이보다 더 높은 수준(예: 예상의 두 배 수준)이 나올 위험이 있다는 점이 지적됨.
3. 상호주의 관세 계산 요소
- 관세 차이: 해당 국가의 관세율과 미국 관세율 간 격차(수입액 기준 가중치 적용). 추정치로는 약 1.3%포인트 수준.
- 비관세장벽(NTMs): 검역·위생 규정, 기술적 무역장벽, 지식재산권 보호 수준 등으로 인해 무역에 실질적인 장애가 발생한다고 간주되는 부분. 평균적으로 약 6%포인트 상당의 추가 관세 효과를 낳을 수 있음.
- 통화 저평가: ‘통화 가치가 실제보다 낮게 책정되어 미국 수출에 불리한 효과를 준다’고 판단되는 경우 관세 책정에 반영할 수 있다는 내용이 행정명령에 포함되어 있음.
- 부가가치세(VAT) 등 조세 정책: 트럼프 대통령은 이전부터 “해외 국가들이 VAT 등을 통해 실질적으로 무역에서 이점을 얻고 있다”며 문제를 제기해 왔음. 따라서 VAT나 디지털세(DST) 등을 관세율 산정에 포함할 수 있음.
4. 관세 부과 방식과 시점
- 미국 행정부는 긴급 권한(IEEPA), 1974년 무역법 122조, 1930년 관세법 338조, 1974년 무역법 301조 등 여러 법적 근거를 검토 중인 것으로 보임.
- IEEPA나 무역법 122조 등을 사용하면 정식 조사 없이도 며칠 내 관세를 부과할 수 있으나, 이전 사례(캐나다·멕시코 관세)에서 시행이 수차례 지연된 선례가 있어, 실제로는 시행이 늦어질 가능성도 존재함.
5. 경제적 함의
- 이 보고서에서는 이미 3%포인트 넘게 인상된 실질 관세율(기존 트럼프 행정부의 관세 조치들) 외에, 상호주의 관세로 추가 10%포인트가량 관세율이 인상될 수 있다는 기본 시나리오를 제시함(최악의 경우 최대 15%포인트 가능).
- 관세 시행이 가시화되면 미국과 주요 무역 상대국 간 갈등이 심화되고, 교역량 위축 및 시장 변동성이 커질 것으로 예상됨.
결론적으로, 4월 2일 발표될 상호주의 관세 정책은 ‘생각보다 광범위하고 높은 수준의 관세안’이 제시될 가능성이 있으며, 발표 직후 실제 시행이 지연될 수 있어도 시장에는 불확실성과 부정적 영향이 클 것으로 보고서는 전망하고 있습니다.
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Forwarded from [신한 리서치본부] 주식전략/시황/퀀트
국내 주식 마감 시황 - 3월 26일
『오랜만에 반도체·2차전지 KOSPI 쌍끌이』
시황 강진혁 ☎02-3772-2329
코스피 2,643.94 (+1.08%), 코스닥 716.48 (+0.73%)
유연한 상호관세 정책 기대감
KOSPI, KOSDAQ 각각 1.1%, 0.7% 상승했습니다. 간밤 3월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수가 4개월 연속 내리며 2021년 1월 이후 가장 낮은 수준을 보였지만(92.9p), 최근 Powell이 소프트 데이터보다 하드 데이터의 견조함을 강조한 영향에 충격 제한됐습니다. 오히려 Trump의 ‘유연한 상호관세 정책’에 대한 기대감에 아시아 지수 전반적으로 강세 보였습니다. 국내 반도체(삼성전자 +2.7%, SK하이닉스 +2.9%)·배터리(LGES +7.3%, LG화학 +4.8%) 대형주 강세가 지수기여도 1~4위를 차지하며 견조한 상승 연출됐습니다. 특히 LG그룹은 구광모 회장이 적극적인 배터리 육성의지 및 미국 주택용 ESS 시장 공략을 천명한 점이 투심을 개선시켰습니다.
다변화된 배당락일에 당황하지 말자
배당 선진화 정책 영향에 종목별로 배당락으로 인한 속락이 이어지고 있습니다. 어제는 삼성화재·대신증권 등이 배당락으로 인해 하락했고, 오늘은 삼성카드(-7.0%)가 배당락이었습니다. 이번 주 금요일은 DB금융투자 등 다수 기업의 결산배당과 일부 종목 분기 배당락이 예정돼 있어 투자에 참고할 필요가 있습니다.
#특징업종: 1)구리: 구리 신고가 랠리에 관련주 강세(풍산 +6.9%, 서원 +7.0%) 2)공기 청정기: 미세먼지 나쁨 + 의성 산불 확산세(위닉스 +10.9%, 파세코 +3.3%) 3)AI챗봇: 코난테크놀로지(+21.5%), DeepSeek R1 대비 일부 우위인 ‘ENT-11’ 출시 예정
한화, 지배구조 관련 노이즈 지속
최근 상법 개정을 앞두고 삼성SDI에 이어 한화에어로스페이스(+2.0%)가 대규모(3.6조원) 유상증자를 하면서 투자자들의 우려를 낳기도 했습니다. 오늘 한화(+1.1%)는 이사회를 통해 한화에어로스페이스 신주 9,800억원 매입을 결정했지만, 여전히 우려는 남아있습니다. 한화가 보유한 현금성 자산이 유상증자 참여 금액에 크게 미달하는 만큼 별도 자금조달이 필요하기 때문입니다. 한화의 승계 작업과 맞물려 당분간 노이즈 이어질 것으로 보입니다.
#주요 일정: 1)美 2월 내구재주문 2)Dollar Tree 등 실적 발표
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=333974
위 내용은 2025년 3월 26일 17시 07분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
『오랜만에 반도체·2차전지 KOSPI 쌍끌이』
시황 강진혁 ☎02-3772-2329
코스피 2,643.94 (+1.08%), 코스닥 716.48 (+0.73%)
유연한 상호관세 정책 기대감
KOSPI, KOSDAQ 각각 1.1%, 0.7% 상승했습니다. 간밤 3월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수가 4개월 연속 내리며 2021년 1월 이후 가장 낮은 수준을 보였지만(92.9p), 최근 Powell이 소프트 데이터보다 하드 데이터의 견조함을 강조한 영향에 충격 제한됐습니다. 오히려 Trump의 ‘유연한 상호관세 정책’에 대한 기대감에 아시아 지수 전반적으로 강세 보였습니다. 국내 반도체(삼성전자 +2.7%, SK하이닉스 +2.9%)·배터리(LGES +7.3%, LG화학 +4.8%) 대형주 강세가 지수기여도 1~4위를 차지하며 견조한 상승 연출됐습니다. 특히 LG그룹은 구광모 회장이 적극적인 배터리 육성의지 및 미국 주택용 ESS 시장 공략을 천명한 점이 투심을 개선시켰습니다.
다변화된 배당락일에 당황하지 말자
배당 선진화 정책 영향에 종목별로 배당락으로 인한 속락이 이어지고 있습니다. 어제는 삼성화재·대신증권 등이 배당락으로 인해 하락했고, 오늘은 삼성카드(-7.0%)가 배당락이었습니다. 이번 주 금요일은 DB금융투자 등 다수 기업의 결산배당과 일부 종목 분기 배당락이 예정돼 있어 투자에 참고할 필요가 있습니다.
#특징업종: 1)구리: 구리 신고가 랠리에 관련주 강세(풍산 +6.9%, 서원 +7.0%) 2)공기 청정기: 미세먼지 나쁨 + 의성 산불 확산세(위닉스 +10.9%, 파세코 +3.3%) 3)AI챗봇: 코난테크놀로지(+21.5%), DeepSeek R1 대비 일부 우위인 ‘ENT-11’ 출시 예정
한화, 지배구조 관련 노이즈 지속
최근 상법 개정을 앞두고 삼성SDI에 이어 한화에어로스페이스(+2.0%)가 대규모(3.6조원) 유상증자를 하면서 투자자들의 우려를 낳기도 했습니다. 오늘 한화(+1.1%)는 이사회를 통해 한화에어로스페이스 신주 9,800억원 매입을 결정했지만, 여전히 우려는 남아있습니다. 한화가 보유한 현금성 자산이 유상증자 참여 금액에 크게 미달하는 만큼 별도 자금조달이 필요하기 때문입니다. 한화의 승계 작업과 맞물려 당분간 노이즈 이어질 것으로 보입니다.
#주요 일정: 1)美 2월 내구재주문 2)Dollar Tree 등 실적 발표
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=333974
위 내용은 2025년 3월 26일 17시 07분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.