### $FDX | FedEx 2025년 3분기 실적 요약

🔹 조정 EPS: $4.51 (예상 $4.67) 🔴
🔹 매출: $222억 (예상 $219억) 😑; 전년 대비 +2.3% 증가
🔹 조정 영업이익: $15.1억, 전년 대비 +11% 증가

### 2025 회계연도 가이던스
🔹 조정 EPS: $18.00-$18.60 (이전 전망: $19.00-$20.00) 🔴
🔹 매출: 전년 대비 보합 또는 소폭 감소 예상 (이전 전망: **거의 보합**) 😑
🔹 설비투자(CapEx): $49억 (이전 전망: $52억)

### 부문별 성과

#### FedEx Express
🔹 **비용 절감(DRIVE 프로그램) 및 물량 증가**로 인해 실적 개선
🔹 임금 인상 및 USPS(미국 우체국) 계약 종료 영향으로 일부 상쇄

#### FedEx Freight
🔹 **유류 할증료 감소, 화물 중량 감소, 배송량 감소**로 인해 부진
🔹 **기본 요율(Base Yield) 상승**으로 일부 상쇄

### 주요 재무 지표
🔹 보유 현금: $51억
🔹 자사주 매입: 3분기 $5억, 2025 회계연도 총 $25억
🔹 세금 혜택: $4600만 (주당 $0.19 효과)

### 전략 및 사업 업데이트
🔹 FedEx Freight 분사: 구조조정 일환으로 준비 지속
🔹 비용 절감: DRIVE 변혁 프로그램으로 22억 달러 절감 목표

### 경영진 코멘트
🔸 CEO 라지 수브라마니암:
*"FedEx는 압축된 연말 성수기와 악천후 등 도전적인 환경 속에서도 수익성을 개선했습니다. 우리는 지속적인 변혁과 고객 경험 향상에 집중하고 있습니다."*

🔸 CFO 존 디트리히:
*"미국 산업 경제의 약세를 반영하여 실적 전망을 하향 조정했지만, 변혁 이니셔티브를 성공적으로 실행해 주주 가치를 창출할 자신이 있습니다."*

### $MU | 마이크론 테크놀로지 2025년 2분기 실적 요약

🔹 조정 EPS: $1.56 (예상 $1.43) 🟢
🔹 매출: $80.5억 (예상 $79.1억) 🟢; 전년 대비 +38% 증가
🔹 조정 순이익: $17.8억 (예상 $16.2억) 🟢

### 3분기 가이던스
🔹 조정 EPS: $1.47-$1.67 (예상 $1.79) 🔴
🔹 매출: $86억-$90억 (예상 $85.5억) 🟢
🔹 총 마진율: 35.5% ± 1.0%

### 부문별 & 사업 성과
🔹 HBM(고대역폭 메모리) 매출: 2분기 10억 달러 돌파
🔹 데이터센터 DRAM 매출: 전년 대비 3배 증가
🔹 영업 현금 흐름: $39.4억

### 주요 재무 지표
🔹 총 마진율: 37.9% (전년 동기 20.0%)
🔹 영업이익: $20.1억; 매출 대비 24.9%
🔹 설비투자(CapEx): $30.9억
🔹 자유 현금 흐름(FCF): $8.57억

### 주주 환원
🔹 분기 배당금: $0.115/주
🔹 현금 및 시장성 투자자산: $96억

### 경영진 코멘트
🔸 CEO 산제이 메흐로트라:
*"마이크론은 2분기 조정 EPS가 가이던스를 초과했으며, 데이터센터 매출이 전년 대비 3배 증가했습니다. DRAM 및 NAND 수요 증가로 3분기에는 사상 최대 분기 매출을 기록할 것으로 기대합니다."*

### $NKE | 나이키 2025 회계연도 3분기 실적 요약

🔹 조정 EPS: $0.54 (예상 $0.30) 🟢
🔹 매출: $112.7억 (예상 $110.1억) 🟢
🔹 순이익: $7.94억 (예상 $4.24억) 🟢
🔹 총 마진율: 41.5%
🔸 2025년 하반기 전망 유지

### 3분기 부문별 매출

🔹 Nike Direct: $47억 (**전년 대비 -12%**, 환율 영향 제외 -10%)
🔹 도매(Wholesale): $62억 (**전년 대비 -7%**, 환율 영향 제외 -4%)
🔹 Converse: $4.05억 (**전년 대비 -18%**, 환율 영향 제외 -16%)

### 지역별 매출 변화 (YoY)
🔹 북미: -4%
🔹 유럽, 중동 & 아프리카: -10%
🔹 중국 본토: -17%
🔹 아시아 태평양 & 라틴 아메리카: -11%

### 주요 재무 지표
🔹 판매 및 관리비: $39억 (-8% YoY)
🔹 마케팅 비용: $11억 (**+8% YoY**, 마케팅 지출 증가)
🔹 운영 간접비: $28억 (-13% YoY)
🔹 유효 세율: 5.9% (이전 16.5%)
🔹 현금 및 현금성 자산: $104억 (**전년 대비 -$2억**)
🔹 재고: $75억 (-2% YoY)

### 주주 환원
🔹 배당금 지급: $5.94억 (**+6% YoY**)
🔹 자사주 매입: $4.99억 (650만 주 매입)

### 경영진 코멘트
🔸 CEO 엘리엇 힐:
*"‘Win Now’ 전략적 우선순위를 통해 얻은 성과가 우리의 방향성에 대한 확신을 강화하고 있습니다."*

🔸 CFO 매튜 프렌드:
*"2025년 하반기 전망은 변함없습니다. 혁신과 브랜드 모멘텀을 통해 선수들을 지원하는 것이 핵심입니다."*

마이크론 테크놀로지(Micron Technology Inc., MU) 2025 회계연도 2분기 실적 요약

1. 이번 분기 실적 요약
- 매출액: 81억 달러 (전년 대비 +38%, 전 분기 대비 -8%)
- 영업이익: 20억 달러 (영업이익률 24.9%)
- 순이익: EPS $1.56 (예상치 $1.44 초과)
- 영업 현금 흐름: 39억 달러
- 총 부채: 144억 달러, 순 레버리지 낮음
- 주요 지표:
- DRAM 매출: 61억 달러 (전체 매출의 76%, 전년 대비 +47%)
- NAND 매출: 19억 달러 (전체 매출의 23%, 전년 대비 +18%)
- 주가 반응: 실적 발표 후 3.26% 상승하여 $106.36 기록

2. 회사가 강조하는 핵심 성과
- AI 및 데이터센터 DRAM 수요 증가
- 데이터센터 DRAM 매출 신기록
- HBM(고대역폭 메모리) 매출 10억 달러 돌파 (전 분기 대비 +50%)
- HBM3e 12-high 제품 양산 시작 (NVIDIA GB200 및 GB300 시스템에 채택)
- AI 서버 및 데이터센터 수요 증가로 DRAM 공급 부족 발생 예상

- 기술 혁신 및 제품 포트폴리오 확장
- One Gamma DRAM 기술 도입 (EUV 적용, 전력 효율 +20%, 성능 +15%)
- Gen9 NAND 출시 (세계 최고 속도 TLC 기반 NAND)
- LP DRAM의 데이터센터 적용 확대 (NVIDIA 협업으로 SoCAM 양산)

- 시장 점유율 증가
- 데이터센터 SSD 시장 점유율 사상 최고치 달성
- 모바일 DRAM 및 NAND 출하량 증가 (삼성 갤럭시 S25에 LP5X DRAM 및 UFS 4.0 탑재)
- 자동차용 DRAM 및 SSD 신제품 출시 (자동차 메모리 시장 성장 수혜)

3. 앞으로의 사업 계획 및 전망
- 3분기 가이던스
- 매출: 88억 달러 (±2억 달러)
- EPS: $1.57 (±$0.1)
- 총 마진: 36.5% (±1%)
- CAPEX: 연간 140억 달러 유지 (HBM 및 DRAM 시설 확장에 집중 투자)

- HBM 및 DRAM 생산 확대
- HBM 생산량 증대, 2026년까지 기존 시설 내에서 CAPEX 최소화하며 확장
- 2027년 싱가포르 HBM 패키징 공장 가동 목표
- 미국 아이다호 DRAM 팹 2027년 가동 시작

- NAND 시장 조정
- NAND 산업의 공급 감축 조치로 시장 개선 예상
- 2025년 NAND 웨이퍼 생산량을 전년 대비 10% 이상 감축 계획

4. 시장 상황과 향후 전망
- DRAM 수요 증가 예상
- 2025년 DRAM 비트 수요 증가율: 중~후반 10%대
- 2025년 NAND 비트 수요 증가율: 10%대 초반
- AI 서버 및 AI PC의 메모리 탑재량 증가 (AI PC 평균 DRAM 용량 16GB 이상)
- 데이터센터 DRAM 수요 강세 지속, HBM 산업 규모 2025년 350억 달러 이상 예상

- 경쟁 및 공급 전망
- DRAM 시장: AI 및 고대역폭 메모리(HBM) 중심으로 고부가가치 제품 수요 증가
- NAND 시장: 공급 조절 지속, CAPEX 축소 및 생산량 조절로 수급 균형 맞출 계획
- 2025년 하반기부터 HBM4 도입으로 시장 점유율 확장 전망

5. 외신 반응 (Investing.com, Bloomberg 등)
- InvestingPro 분석: 마이크론의 재무 건전성이 양호하며, "GOOD" 평가 유지
- CNBC: "마이크론, AI 붐으로 반도체 시장에서 유리한 위치 차지"
- Bloomberg: "HBM 및 AI 관련 DRAM 강세로 시장 기대감 상승"
- Yahoo Finance: "주가 3% 상승, 강력한 실적이 투자자 신뢰를 높임"

마이크론은 AI 및 데이터센터 시장의 강한 성장과 HBM 및 DRAM 수요 증가에 힘입어 견조한 실적을 기록했다. 향후 AI 서버, 고성능 컴퓨팅, 모바일 및 자동차 시장에서 지속적인 성장과 수익성 향상을 기대하고 있으며, NAND 시장의 수급 조정이 진행됨에 따라 장기적인 매출 안정성을 확보할 것으로 보인다.

### 한화에어로스페이스: 예상치 못한 3.6조 원 유상증자의 긍정적 요소

#### 개요
- 한화에어로스페이스는 2025년 3월 20일 장 마감 후 3.6조 원 규모의 유상증자를 발표.
- 신주 595만 주 발행 예정, 예상 발행가 60만 5천 원 (현재 주가 대비 15% 할인).
- 유상증자 발표 후 주가는 10% 하락.
- 자금은 방산, 조선, 드론 등의 투자에 활용 예정.

#### J.P. Morgan의 분석
- 긍정적 시각
- 자금이 방산 관련 사업에만 사용되며, 그룹 차원의 지원 목적이 아님.
- 유럽연합(EU)의 ‘유럽산 구매’ 정책 대응을 위한 현지 생산 역량 확보.
- 미국 시장에서 기회 확대(지상 무기체계, 조선).
- 탄약 관련 모듈화 시스템 생산 역량 증가로 서유럽 시장 진출 가능.

- 부정적 요소
- 구체적인 투자 계획(지역, M&A 목표 등)에 대한 불확실성.
- 유상증자 방식이 기업의 강한 현금흐름 창출력과 대조됨.
- 한화그룹의 지분 참여 여부 불확실.
- 향후 잉여현금흐름(FCF)이 배당보다는 추가 투자에 사용될 가능성.

#### 투자 계획
- 주요 투자처(2025~2028년)
- 해외 지상 무기체계: 1.6조 원
- 국내 지상 무기체계: 9,000억 원
- 해외 조선: 8,000억 원
- 드론 엔진: 3,000억 원

- 세부 투자 내용
- 해외 공장 및 합작법인(JV) 설립 (동유럽, 사우디 포함).
- 국내 탄약 스마트 팩토리 건설(6,000억 원).
- 미국 조선 시장 진출을 위한 조선소 확보.
- 드론 및 무인기 관련 엔진 기술 투자.

#### 2025~2035년 성장 전망
- 2035년까지 매출 70조 원, 영업이익 10조 원 목표.
- 주요 성장 동력:
- 지상 무기체계 매출 30조 원(영업이익 5조 원).
- 조선 매출 20조 원(영업이익 2~3조 원).
- 투자 후 3~4년 내 성장 속도 가속화 예상.

#### 평가 및 리스크
- 투자 등급: Overweight(비중 확대) 유지.
- 목표 주가: 95만 원 (2026년 6월 기준).
- 주요 리스크
- 유럽의 자체 조달 움직임으로 수출 기회 감소 가능성.
- 방산 수주 지연 또는 취소.
- 엔진 사업 관련 손실 증가 가능성.

한화에어로스페이스는 유상증자로 인해 단기적으로 주가 변동성이 높아질 수 있으나, 장기적으로 글로벌 방산 및 조선 시장에서 경쟁력을 높일 수 있는 기회로 평가됨.

### 한화에어로스페이스: 논란 속 유상증자 및 투자 계획 분석

#### 개요
- 한화에어로스페이스(HA)는 2025년 3월 20일 장 마감 후 3.6조 원 규모의 유상증자 발표.
- 신주 595만 주 발행 예정, 예상 발행가 60만 5천 원(기준가 대비 15% 할인).
- EPS 희석 효과 11.6% 예상.
- 주요 투자 목적: 신규 설비 투자(1.2조 원) 및 해외 M&A·합작법인(JV) 설립(2.4조 원).

#### Nomura의 분석
- 목표 주가 조정: 970,000원 → 880,000원(9% 하향), 상승 여력 22% 전망.
- 유상증자로 인한 EPS 희석을 반영해 목표 주가 조정.
- 주가가 이미 지배구조 문제를 반영했으며, 이번 유상증자가 기업의 리스크 관리 노력일 가능성 존재.

#### 유상증자 주요 내용
- 유럽 및 사우디 기업과의 JV 설립 추진.
- 미국 해군 사업 기회 포착을 위한 투자 진행.
- 해외 방산 생산 역량 확충 및 국내 탄약 제조 확대.

#### 긍정적 요소
- 해외 시장 확대: 유럽 및 중동 지역과 JV 설립, 미국 해군 사업 기회 확대.
- 국내외 생산 능력 확충: 현지화된 생산체계를 구축해 고객사 요구 대응.
- 성장 전망: 2025년 EBITDA 3.2조 원 예상(+53.3% YoY).

#### 부정적 요소
- 주주 가치 희석: 유상증자로 인한 EPS 11.6% 감소.
- 조선업 투자 논란: 한화오션이 아닌 HA가 해외 조선소에 투자하는 것이 적절한지 의문.
- 자금 조달 방식: 강한 현금흐름에도 불구하고 대규모 유상증자 선택.

#### 2025~2028년 투자 계획
- 시설 투자 (1.2조 원)
- 탄약 모듈화 시스템(MCS) 스마트 팩토리: 6000억 원
- UAV(무인기) 엔진 개발 및 생산시설: 3000억 원
- 운영 비용: 3000억 원

- 해외 투자 (2.4조 원)
- 해외 방산 생산 능력 확대: 1조 원
- JV 투자: 6000억 원 (동유럽·사우디)
- 해외 조선소 투자: 8000억 원

#### 2025~2035년 성장 목표
- 2035년 매출 70조 원, 영업이익 10조 원 목표.
- 해외 방산 매출 62% 차지 전망 (2021년 12% → 2026년 62%).
- 수출 중심 성장 모델 구축.

#### 평가 및 리스크
- 투자 등급: 매수(Buy) 유지.
- 목표 주가: 88만 원.
- 주요 리스크
- 대규모 자금 조달로 인한 주가 변동성.
- 유럽의 자체 방산 조달 정책 강화 가능성.
- 한화오션과의 사업 중복 문제.

한화에어로스페이스는 유상증자를 통한 대규모 투자로 글로벌 방산 및 조선 시장에서 입지를 강화하려 하지만, 주주 가치 희석과 자금 조달 방식에 대한 논란이 지속될 전망.

그리고 다올,,,

??? : “테크 셀온, 조방 박살, 바이오 박살”

금일 21일(1~20일) 관세청 수출 데이터 발표 예정

(화장품/의료기기)

간이실적발표일

?

씨티) 마이크론 목표주가 150달러 → 120달러로 하향:

강력한 실적과 가이던스를 발표했습니다. DRAM 업황의 상승세는 여전히 유효하지만, 지속적인 마진 약세로 인해 목표주가는 하향 조정되었습니다. 투자의견은 ‘매수(Buy)’를 유지합니다.

어제 장 마감 후, 마이크론은 강한 실적을 발표했으며, DRAM 매출 증가에 힘입어 컨센서스를 상회하는 가이던스를 제시했습니다. 다만, 마진은 예상보다 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 우리는 DRAM 가격이 2025년 2분기부터 개선되기 시작할 것으로 보고 있으며, 공급/수요의 역학 변화와 2025년 HBM 판매 증가로 인해 DRAM 시장이 회복될 것이라 기대합니다. 이에 따라 마이크론의 실적 추정치를 상향 조정했고, 투자의견은 ‘매수’를 유지했습니다. 그러나 이번 업사이클에서 마이크론의 총 마진이 과거보다 낮은 수준에서 정점을 찍을 것으로 예상되며, 이에 따라 낮아진 밸류에이션을 반영하여 목표주가를 하향 조정했습니다.

#MU
$MU PT raised to $130 from $125 at Wedbush
$MU PT raised to $115 from $110 at Barclays
$MU PT raised to $163 from $130 at Baird
$MU PT lowered to $120 from $150 at Citi
$MU PT raised to $112 from $91 at Morgan Stanley
$MU PT lowered to $200 from $250 at Rosenblatt

단순 몇몇 애널리스트 목표주가 변동이 금요일 급락을 가져온건 아니겠지

모건스탠리와 씨티 리서치 모두 이번 마이크론 실적 발표를 긍정적으로 평가하면서도, 목표주가 및 투자 포인트**에서 차이를 보였습니다. 간단히 말해 **모건스탠리는 기존 대비 목표주가를 상향**했지만(91달러 → 112달러 [6]) 종합적으로 “완전히 낙관적이진 않다”는 입장이며, **씨티는 ‘매수’ 의견을 유지했으나 목표주가는 하향 조정(150달러 → 120달러 [7])했습니다. 두 리포트를 비교하면 다음과 같은 공통점과 차이점이 드러납니다.

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## 공통점 (두 애널리스트가 동의한 부분)

1. AI 수요 및 HBM 관련 성장성
- 양사 모두 ChatGPT 등 생성형 AI로 인해 서버용 DRAM(특히 HBM 수요)이 빠르게 성장**할 것으로 기대하고 있습니다.
- 마이크론의 HBM 매출이 향후 크게 증가할 것이라 보는 등, AI가 메모리 시장의 중요한 성장 동력임에는 의견이 일치합니다.

2. **최근 실적 발표 자체는 ‘양호’
- 마이크론이 발표한 분기 실적(매출, EPS)이 시장 예상치를 대체로 웃도는 수준이었다는 점은 두 리포트 모두 긍정적**으로 평가하고 있습니다.
- DRAM 쪽이 견조했으며, NAND는 아직 약세지만 전반적으로 가이던스가 개선된 점을 공통적으로 인정합니다.

3. **단기적으로 주가는 우상향 가능
- 모건스탠리 역시 “AI 쪽 매출 증가로 단기적인 주가 상승 여지가 있다”고 언급하고, 씨티도 “DRAM 가격 상승이 2분기~하반기에 본격화될 수 있다”고 봅니다.
- 즉, ‘당장은 주가가 반등할 수 있다’는 의견**은 비슷합니다.

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## 차이점 (투자 의견・목표주가가 갈리는 이유)

1. **장기 밸류에이션(기업 가치) 접근
- 모건스탠리**는 “마이크론이 이미 주가순자산비율(P/B) 2배 이상, CY25 기준 FCF 대비 30배 이상 수준으로 비싸게 거래된다”고 분석하며,
- 설령 AI가 호재라도 HBM 시장이 예상처럼 폭발적이지 않을 경우를 우려합니다.
- 재고(Inventory) 일수 증가, DRAM 웨이퍼 투자(장비 지출)가 역대 최고치를 찍고 있고, AI 외 시장(모바일·PC 등)은 여전히 부진하다는 점을 들어 **중장기적으로 조심스러운 태도**를 유지하고 있습니다.
- 따라서 ‘Equal-weight’ 의견**을 유지하면서도, 단기 실적 호전에 따라 이전보다 목표주가는 높였으나 아직은 보수적 시각**임을 강조했습니다. [6]
- **씨티**는 그동안 마이크론을 ‘매수’ 의견으로 높게 평가해 왔으나, 이번 보고서에서 **마진(이익률) 회복이 이전 사이클보다 더디거나 낮을 수 있다**고 판단해 목표주가를 낮췄습니다(150달러 → 120달러).
- 다만 씨티는 **여전히 AI로 인한 DRAM 수급 개선이 확실하며, 2025~2026년 매출・이익은 크게 늘 수 있다고 전망합니다.
- 즉, 씨티는 장기적인 AI/DRAM 전망에는 긍정적**이지만, **단기적·중기적 수익성 회복(특히 낸드 마진) 압박**에 대비해 밸류에이션을 재산정해 목표주가를 내렸습니다. [7]

2. **HBM 시장 규모 전망에 대한 온도차
- 모건스탠리**는 “NVIDIA 등 프로세서 업체의 원가 구조를 봤을 때, 마이크론이 예상하는 HBM 시장 총액(연 30~35억 달러→나아가 40억 달러 이상)에 의문이 든다”고 지적했습니다.
- ‘고객(엔비디아 등)의 수요 예측이 과도할 수 있다’는 우려가 깔려 있습니다.
- 반면 **씨티**는 “HBM 매출이 2025년 80억 달러대, 2026년 130억 달러까지 가능하다”고 비교적 낙관적인 추정을 내놓고 있습니다.
- AI 성장을 확신하면서, HBM은 기존 DRAM 대비 수익성(마진)도 좋을 것으로 기대한다는 입장입니다.

3. **NAND(낸드) 부문의 평가 차이
- 씨티**는 NAND가 스마트폰·소비자 수요 부진으로 단기 마진을 끌어내리는 ‘약한 고리’가 되고 있다며, 이로 인해 “전체 이익률이 예전 사이클만큼 높아지기 어려울 것”이라고 분석합니다.
- **모건스탠리 역시 낸드 시황이 좋지 않다고 언급하지만, 낸드보다 DRAM·HBM 추이에 더 초점을 맞추고 있어, 결론적으로 ‘시장의 장기 수급 안정’에 대한 확신이 낮다는 쪽에 방점을 두고 있습니다.

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## 종합 정리

- 공통:
- AI로 인한 서버 DRAM, 특히 HBM 수요 증가와 실적 가이던스 상향은 긍정적으로 평가.
- 당장 주가 반등 여지가 있다는 점도 동의.

- 차이:
1) 모건스탠리는 중장기 밸류에이션 부담, HBM 시장 크기에 대한 회의, 재고/설비투자 우려를 들어 상대적으로 신중. 그래서 목표주가를 소폭 상향(91→112달러)하되 ‘Equal-weight’ 의견으로 유지.
2) 씨티는 기존에 매우 낙관적 전망(150달러 목표)에서, 수익성(마진) 회복이 늦어질 수 있다**고 보고 다소 **하향(150→120달러) 조정. 하지만 여전히 ‘Buy(매수)’ 의견을 유지하고, 장기 드라마틱 상승 여력을 반영.

결국 두 애널리스트 모두 ‘AI/서버 DRAM(특히 HBM) 쪽은 유망’하다고 보면서도, 얼마나 빨리∙크게 이익률이 회복될 것인가**에 대한 견해에서 온도차가 나타난 것으로 보입니다. 모건스탠리는 마이크론의 장기 실적이 가파르게 올라갈 것이란 가정에 신중하며, 씨티는 기본적으로는 낙관하지만 마진 부분에서 이전만큼의 고점을 기대하기 어려워 목표주가를 낮춘 것이 핵심적인 차이입니다.

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> **인용
> - 모건스탠리 리포트: [6] MICRON_20250321_0410.pdf
> - 씨티 리포트: [7] print.pdf

모건은 중립인데 티피를 상향했고
씨티는 매수인데 티피를 하향했고

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