Forwarded from 한화 Research 금융 김도하
(발췌) 일본 시중은행들은 예금 유치를 위해 단기 정기예금 금리를 적극적으로 인상하며 고객 확보 경쟁에 나서고 있다. 인터넷은행을 중심으로 공격적인 금리 마케팅이 펼쳐지고 있다. 도쿄키라보시금융그룹 산하 UI은행은 1년 만기(1000만엔 미만) 정기예금 금리를 연 1%로 책정했다. 오릭스은행은 온라인 전용 계좌의 1년 만기 정기예금 금리를 0.85%로 설정하며 고금리 경쟁에 뛰어들었다.
https://www.fnnews.com/news/202503171325064673
https://www.fnnews.com/news/202503171325064673
파이낸셜뉴스
"금리 오른다" 日 1년짜리 예금 40% 증가, 이달 기준금리는 동결될 듯
【도쿄=김경민 특파원】 일본에서 1년 미만의 단기 정기예금이 급증하고 있다. 일본은행(BOJ)의 기준금리 인상 기대 속에 예금자들이 보다 높은 금리를 제공하는 상품으로 자금을 신속하게 이동시키려는 경향이 강해지고 있다는 분석이다.17일 니혼게이자이신문(닛케이)..
Forwarded from 한화 Research 금융 김도하
한화 Research 금융 김도하
(발췌) 일본 시중은행들은 예금 유치를 위해 단기 정기예금 금리를 적극적으로 인상하며 고객 확보 경쟁에 나서고 있다. 인터넷은행을 중심으로 공격적인 금리 마케팅이 펼쳐지고 있다. 도쿄키라보시금융그룹 산하 UI은행은 1년 만기(1000만엔 미만) 정기예금 금리를 연 1%로 책정했다. 오릭스은행은 온라인 전용 계좌의 1년 만기 정기예금 금리를 0.85%로 설정하며 고금리 경쟁에 뛰어들었다. https://www.fnnews.com/news/202503171325064673
이 나라는 예금금리 0%대에도 예금만 넣던데 지금 금리 오르니까 오죽할까 하면서 클릭했는데 0.85% ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ 이야....
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다음은 2025년 3월 17일자 삼성전자 관련 리서치 보고서(파일 내 공개된 내용 기준)를 핵심만 정리한 한국어 요약입니다:
• 메모리 사업(DS Division) 동향
- DRAM과 NAND 시장이 예상보다 빠르게 반등 조짐을 보이고 있으며, 2분기부터 DDR 및 NAND 플래시 계약 가격이 소폭 상승할 것으로 전망됨(+2% 등).
- HBM3E 12-Hi 재설계가 완료되어 3분기 이후 엔비디아(Nvidia) 납품 가능성이 거론됨(다만, 실제 공급 개시는 고객사 승인 등에 달려 있음).
- 삼성전자가 1b nm(이전 노드) 대비 1c nm(차세대 노드) DRAM 공정을 재설계 중이며, 2분기 안에 최종 확정할 가능성이 언급됨. 이를 통해 2025년 하반기 이후 본격 양산을 노리고 있음.
- DDR5, HBM 등 고부가 제품으로의 전환이 이루어지면서, 기존 DDR·NAND 생산 라인 일부가 고대역폭 메모리로 전용되는 공급 구조 변화가 예상됨.
• 스마트폰 사업(DX Division: MX & Networks) 전망
- 1분기 스마트폰 판매량(셀인 기준)은 약 6천만 대 초반으로 추정되며, 이 중 갤럭시 S25 시리즈가 1,300만 대 수준일 것으로 분석됨.
- 2025년 스마트폰 연간 판매 전망치는 기존 2억 3,050만 대에서 2억 2,600만 대로 소폭 하향 조정(+1% YoY 성장 전망).
- 프리미엄 시장(폴더블 포함)은 꾸준히 성장할 것으로 보이며, 폴더블은 2024년 670만 대 → 2025년 800만 대로 증가 전망.
- MX 사업부 영업이익률(OPM)은 2025년 연간 9.0%로 유지 전망.
• 실적 및 주가 전망
- 2025년 1분기 영업이익을 5조 1,000억 원(이전 추정치 3조 원대)으로 상향 조정했으며, 2025~26년 연간 영업이익 추정치 역시 각각 32%, 14%씩 상향 조정.
- 메모리 사업의 반등 폭이 예상보다 클 경우, 2025~26년 영업이익이 시장 컨센서스 대비 크게 웃돌 가능성을 시사(특히 HBM·DDR5 가격 상승).
- 목표 주가는 6만 6,000원(기존 6만 4,000원)으로 상향 조정했으며, 장기 ROE(자기자본이익률) 8.5% 추정, 비용(자본비용) 8.3% 가정 등을 근거로 P/B(주가순자산비율) 1.03배 산출.
• 전반적인 평가
- 메모리 업황이 1분기를 저점으로 2분기부터 완만한 회복이 가능할 것으로 전망되며, HBM·DDR5 등의 고부가 메모리에 대한 수요 확대가 긍정적으로 작용.
- 다만, SK하이닉스 대비 시점상 뒤처진 1c nm/HBM4 진입, 실적 회복 속도 등 리스크 요인은 남아 있음.
- 스마트폰 사업은 프리미엄·폴더블 부문으로 수익성을 지탱할 전망이나, 전체 수요 둔화 리스크도 일부 반영.
- 현재 삼성전자가 과거 밸류에이션 저점 수준(P/B 약 0.82배)에 근접해 있어, 업황 개선 신호가 주가에 긍정적 영향을 줄 것으로 예상된다는 견해.
• 메모리 사업(DS Division) 동향
- DRAM과 NAND 시장이 예상보다 빠르게 반등 조짐을 보이고 있으며, 2분기부터 DDR 및 NAND 플래시 계약 가격이 소폭 상승할 것으로 전망됨(+2% 등).
- HBM3E 12-Hi 재설계가 완료되어 3분기 이후 엔비디아(Nvidia) 납품 가능성이 거론됨(다만, 실제 공급 개시는 고객사 승인 등에 달려 있음).
- 삼성전자가 1b nm(이전 노드) 대비 1c nm(차세대 노드) DRAM 공정을 재설계 중이며, 2분기 안에 최종 확정할 가능성이 언급됨. 이를 통해 2025년 하반기 이후 본격 양산을 노리고 있음.
- DDR5, HBM 등 고부가 제품으로의 전환이 이루어지면서, 기존 DDR·NAND 생산 라인 일부가 고대역폭 메모리로 전용되는 공급 구조 변화가 예상됨.
• 스마트폰 사업(DX Division: MX & Networks) 전망
- 1분기 스마트폰 판매량(셀인 기준)은 약 6천만 대 초반으로 추정되며, 이 중 갤럭시 S25 시리즈가 1,300만 대 수준일 것으로 분석됨.
- 2025년 스마트폰 연간 판매 전망치는 기존 2억 3,050만 대에서 2억 2,600만 대로 소폭 하향 조정(+1% YoY 성장 전망).
- 프리미엄 시장(폴더블 포함)은 꾸준히 성장할 것으로 보이며, 폴더블은 2024년 670만 대 → 2025년 800만 대로 증가 전망.
- MX 사업부 영업이익률(OPM)은 2025년 연간 9.0%로 유지 전망.
• 실적 및 주가 전망
- 2025년 1분기 영업이익을 5조 1,000억 원(이전 추정치 3조 원대)으로 상향 조정했으며, 2025~26년 연간 영업이익 추정치 역시 각각 32%, 14%씩 상향 조정.
- 메모리 사업의 반등 폭이 예상보다 클 경우, 2025~26년 영업이익이 시장 컨센서스 대비 크게 웃돌 가능성을 시사(특히 HBM·DDR5 가격 상승).
- 목표 주가는 6만 6,000원(기존 6만 4,000원)으로 상향 조정했으며, 장기 ROE(자기자본이익률) 8.5% 추정, 비용(자본비용) 8.3% 가정 등을 근거로 P/B(주가순자산비율) 1.03배 산출.
• 전반적인 평가
- 메모리 업황이 1분기를 저점으로 2분기부터 완만한 회복이 가능할 것으로 전망되며, HBM·DDR5 등의 고부가 메모리에 대한 수요 확대가 긍정적으로 작용.
- 다만, SK하이닉스 대비 시점상 뒤처진 1c nm/HBM4 진입, 실적 회복 속도 등 리스크 요인은 남아 있음.
- 스마트폰 사업은 프리미엄·폴더블 부문으로 수익성을 지탱할 전망이나, 전체 수요 둔화 리스크도 일부 반영.
- 현재 삼성전자가 과거 밸류에이션 저점 수준(P/B 약 0.82배)에 근접해 있어, 업황 개선 신호가 주가에 긍정적 영향을 줄 것으로 예상된다는 견해.
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• 보고서 개요
- UBS 증권 리서치에서 선정한 미국 헬스케어 섹터 내 가장 높은 확신을 지닌 투자 아이디어(Top Picks) 정리
- 바이오테크부터 제약, 의료 서비스, 장비, 진단 도구 및 유통/기술 기업까지 다양한 서브섹터별 대표 종목 선정
• 8가지 대표 종목
1. Sarepta Therapeutics (SRPT)
- 핵심 치료제 ‘Elevidys’(DMD 유전자치료제)의 시장 잠재력 강조
- 향후 LGMD(사지걸이근이영양증) 및 siRNA 프로그램(ARWR社와 협력) 등 다양한 파이프라인 가치 반영 기대
2. Cigna Group (CI)
- 정부 부문(메디케어, 메디케이드) 노출이 상대적으로 적어 변동성 낮음
- Stop-loss 사업의 일시적 이슈에도 장기적으로 안정적 마진 회복 기대
- PBM(약국 혜택관리) 규제 리스크는 제한적이라고 판단
3. Cardinal Health (CAH)
- 의약품/의료용품 유통 분야로, 거시경제 불확실성에 비교적 방어적인 비즈니스 모델
- M&A를 통해 종양학, GI, 당뇨 등 빠르게 성장하는 섹터에 진출
- Specialty 사업 및 고마진 고객 증가로 중기(2025년~26년) 실적 가시성 높음
4. Danaher (DHR)
- 생명과학 및 진단 장비·도구 전문 기업으로, 바이오프로세싱(생물의약품 생산) 수요 회복과 진단사업 성장 기대
- 2025년은 중국 리임버스(보험수가) 감축, Aldevron 관련 등 일시적 역풍 존재
- 그러나 2026년 이후 바이오프로세싱 시장 정상화로 7% 내외의 견조한 성장 전망
5. Inspire Medical Systems (INSP)
- 수면무호흡증(OSA) 신경자극기(‘Inspire Therapy’)를 보유한 메드테크 기업
- 미국 시장에서 아직 큰 폭으로 열려 있는 잠재 수요(약 110억 달러 규모)
- 고성장과 더불어 중장기적인 영업이익률(OM) 30% 달성 목표
6. Eli Lilly (LLY)
- GLP-1 기반 비만·당뇨 치료제(‘Mounjaro’, ‘Zepbound’)의 뛰어난 시장 지배력
- 차세대 경구형 GLP-1 후보물질(Orforglipron) 등 파이프라인 다각화 진행
- 장기적으로 업계 최고 수준 성장 지속 전망
7. Legend Biotech (LEGN)
- CAR-T 치료제 ‘Carvykti’가 다발성골수종 시장에서 경쟁력 보유
- 경쟁사(Arcellx 등) 대비 점유율 축소 우려 과도하다는 판단
- 2차~4차 치료 라인 확장과 생산능력 확대를 통한 매출 상승 기대
8. Merus (MRUS)
- 이중항체 신약 개발 기업으로, 핵심 파이프라인 ‘Petosemtamab’의 두경부암(HNSCC) 치료 효과 주목
- 2025년~26년에 임상 2상·3상 결과 발표 기대
- 임상 성공 시, 새로운 표준치료 후보로 시장 가치를 높게 평가
• 서브섹터별 주요 쟁점
- 바이오테크: FDA 정책 변화, M&A 기대감, 주요 임상 결과 등이 변동성 요인
- 헬스케어 시설/보험: 메디케이드 예산 논의, PBM 관련 규제 이슈, 비용 추세 및 메디케어 수익성 등이 주요 관전 포인트
- 헬스케어 기술·유통: 의약품·의료용품 유통 가격, 특수 의약품(온콜로지·희귀질환) 확대, 워싱턴 규제 제안 등이 이슈
- 생명과학·진단 도구: 바이오프로세싱 수요 회복 시점, 중국 시장 리스크, 연구비(제약·학계) 동향 영향
- 의료기기(메드테크): 혁신 기술 확보 여부, 시장 침투율 확대, 경기 둔화 시에도 안정적 수요를 확보할 수 있는 파이프라인
- 메이저 제약: GLP-1(비만·당뇨) 관련 초고속 성장 지속, IRA(인플레이션 감축법) 후속 조치, 특허 만료 후 신약 투자 전략
- SMID 바이오: 임상 성공/실패에 따라 주가 변동성 높음, 파이프라인 가치 재평가 및 파트너십·M&A 가능성
• 정리
- 보고서는 미국 헬스케어 섹터 내에서 가장 높은 확신을 지닌 종목들을 선별
- 각 종목은 단순 valuation(주가수준)보다 향후 성장성, 혁신성, 파이프라인 가치에 초점을 맞춰 선정됨
- 거시적 정책(IRA, 메디케이드, PBM 규제 등), FDA 규제 및 임상 데이터 발표 등의 변수가 종목별 성과를 좌우할 가능성
- 투자 시 각 기업의 핵심 치료제/서비스 성장 잠재력, 파이프라인 리스크, 규제·경쟁 환경 등을 종합적으로 고려하는 것이 중요
- UBS 증권 리서치에서 선정한 미국 헬스케어 섹터 내 가장 높은 확신을 지닌 투자 아이디어(Top Picks) 정리
- 바이오테크부터 제약, 의료 서비스, 장비, 진단 도구 및 유통/기술 기업까지 다양한 서브섹터별 대표 종목 선정
• 8가지 대표 종목
1. Sarepta Therapeutics (SRPT)
- 핵심 치료제 ‘Elevidys’(DMD 유전자치료제)의 시장 잠재력 강조
- 향후 LGMD(사지걸이근이영양증) 및 siRNA 프로그램(ARWR社와 협력) 등 다양한 파이프라인 가치 반영 기대
2. Cigna Group (CI)
- 정부 부문(메디케어, 메디케이드) 노출이 상대적으로 적어 변동성 낮음
- Stop-loss 사업의 일시적 이슈에도 장기적으로 안정적 마진 회복 기대
- PBM(약국 혜택관리) 규제 리스크는 제한적이라고 판단
3. Cardinal Health (CAH)
- 의약품/의료용품 유통 분야로, 거시경제 불확실성에 비교적 방어적인 비즈니스 모델
- M&A를 통해 종양학, GI, 당뇨 등 빠르게 성장하는 섹터에 진출
- Specialty 사업 및 고마진 고객 증가로 중기(2025년~26년) 실적 가시성 높음
4. Danaher (DHR)
- 생명과학 및 진단 장비·도구 전문 기업으로, 바이오프로세싱(생물의약품 생산) 수요 회복과 진단사업 성장 기대
- 2025년은 중국 리임버스(보험수가) 감축, Aldevron 관련 등 일시적 역풍 존재
- 그러나 2026년 이후 바이오프로세싱 시장 정상화로 7% 내외의 견조한 성장 전망
5. Inspire Medical Systems (INSP)
- 수면무호흡증(OSA) 신경자극기(‘Inspire Therapy’)를 보유한 메드테크 기업
- 미국 시장에서 아직 큰 폭으로 열려 있는 잠재 수요(약 110억 달러 규모)
- 고성장과 더불어 중장기적인 영업이익률(OM) 30% 달성 목표
6. Eli Lilly (LLY)
- GLP-1 기반 비만·당뇨 치료제(‘Mounjaro’, ‘Zepbound’)의 뛰어난 시장 지배력
- 차세대 경구형 GLP-1 후보물질(Orforglipron) 등 파이프라인 다각화 진행
- 장기적으로 업계 최고 수준 성장 지속 전망
7. Legend Biotech (LEGN)
- CAR-T 치료제 ‘Carvykti’가 다발성골수종 시장에서 경쟁력 보유
- 경쟁사(Arcellx 등) 대비 점유율 축소 우려 과도하다는 판단
- 2차~4차 치료 라인 확장과 생산능력 확대를 통한 매출 상승 기대
8. Merus (MRUS)
- 이중항체 신약 개발 기업으로, 핵심 파이프라인 ‘Petosemtamab’의 두경부암(HNSCC) 치료 효과 주목
- 2025년~26년에 임상 2상·3상 결과 발표 기대
- 임상 성공 시, 새로운 표준치료 후보로 시장 가치를 높게 평가
• 서브섹터별 주요 쟁점
- 바이오테크: FDA 정책 변화, M&A 기대감, 주요 임상 결과 등이 변동성 요인
- 헬스케어 시설/보험: 메디케이드 예산 논의, PBM 관련 규제 이슈, 비용 추세 및 메디케어 수익성 등이 주요 관전 포인트
- 헬스케어 기술·유통: 의약품·의료용품 유통 가격, 특수 의약품(온콜로지·희귀질환) 확대, 워싱턴 규제 제안 등이 이슈
- 생명과학·진단 도구: 바이오프로세싱 수요 회복 시점, 중국 시장 리스크, 연구비(제약·학계) 동향 영향
- 의료기기(메드테크): 혁신 기술 확보 여부, 시장 침투율 확대, 경기 둔화 시에도 안정적 수요를 확보할 수 있는 파이프라인
- 메이저 제약: GLP-1(비만·당뇨) 관련 초고속 성장 지속, IRA(인플레이션 감축법) 후속 조치, 특허 만료 후 신약 투자 전략
- SMID 바이오: 임상 성공/실패에 따라 주가 변동성 높음, 파이프라인 가치 재평가 및 파트너십·M&A 가능성
• 정리
- 보고서는 미국 헬스케어 섹터 내에서 가장 높은 확신을 지닌 종목들을 선별
- 각 종목은 단순 valuation(주가수준)보다 향후 성장성, 혁신성, 파이프라인 가치에 초점을 맞춰 선정됨
- 거시적 정책(IRA, 메디케이드, PBM 규제 등), FDA 규제 및 임상 데이터 발표 등의 변수가 종목별 성과를 좌우할 가능성
- 투자 시 각 기업의 핵심 치료제/서비스 성장 잠재력, 파이프라인 리스크, 규제·경쟁 환경 등을 종합적으로 고려하는 것이 중요
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