#ccl
1. 시장 상황 및 공급 부족
- 2025년 1분기에 대부분의 1등급(Tier 1) CCL(동박적층판) 공급사들은 풀가동 수준에 이를 전망입니다.
- 특히 M8 등급 CCL 시장이 전년 대비 3배 이상 성장하며, 해당 분야에서 EMC의 시장 점유율은 현재 95% 이상으로 매우 높습니다.
- 고급 글래스 파이버 공급이 수요 대비 부족해 일부 공급 제약이 발생할 것으로 보이며, 이에 따라 EMC가 시장 점유율의 일부를 경쟁사들에게 넘겨줄 가능성이 있습니다.
2. EMC(Elite Material)와 TUC(Taiwan Union Technology)에 대한 전망
- EMC
- 2025년에도 여전히 M8 등급 CCL 시장에서 70~80%의 높은 점유율을 유지할 것으로 전망됩니다.
- 매출 구성에서 M8 등급 비중이 2024년 8%, 2025년에는 29% 이상으로 급증하며 수익성 개선에 기여할 것으로 예상됩니다.
- AI 서버, 고속 스위치(400G/800G) 등 고부가가치 시장에서 점유율이 확대되고 있습니다.
- TUC
- M8 등급 CCL 시장에서 2025년 10~15%대 점유율 확보가 예상되며, 이는 회사 전체 매출 중 약 23%에 이를 것으로 추정됩니다.
- AI 서버 및 차세대 스위치(800G) 프로젝트 수혜로 향후 분기 및 연간 실적에 긍정적 영향이 예상됩니다.
3. 가격 인상 및 수익성 전망
- 구리 가격 상승, 고급 CCL 공급 부족, 그리고 가격 경쟁 완화 등의 요인으로 하이엔드 CCL 가격 인상 조짐이 있습니다.
- 이는 EMC와 TUC 등 고급 제품 비중이 높은 업체들에게 추가적인 이익 증가 요소가 될 수 있습니다.
4. 투자 의견
- 보고서는 EMC와 TUC를 ‘매수(Buy)’ 의견으로 유지하고 있습니다.
- EMC는 목표 주가 865대만달러, TUC는 목표 주가 330대만달러로 제시되었습니다.
- 2025년 실적 기반으로 볼 때 현재 두 회사 모두 밸류에이션이 과거 평균 대비 저평가되어 있으며, 향후 시장 공급 부족과 신규 제품(특히 AI 서버 및 800G 스위치 수요) 증가로 인해 주가 상승 모멘텀이 있을 것으로 평가됩니다.
5. 리스크 요인
- 미·중 무역갈등 등 지정학적 긴장으로 인한 서버·스마트폰·스위치 출하량 감소
- 중국 업체들의 경쟁력 상승
- 800G 신규 제품 출시 지연 등으로 인한 주문 변동
종합하면, 2025년에는 고급 CCL 수요(특히 M8 등급, AI 서버용 고속·고성능 제품)가 빠르게 증가하며 공급이 제한적으로 이루어지는 상황이 예상됩니다. 이로 인해 EMC와 TUC 등 1등급 공급업체들이 이익률 개선과 높은 시장 점유율을 유지할 것으로 보이며, 보고서는 이들 기업에 대해 긍정적(‘매수’) 투자의견을 유지하고 있습니다.
1. 시장 상황 및 공급 부족
- 2025년 1분기에 대부분의 1등급(Tier 1) CCL(동박적층판) 공급사들은 풀가동 수준에 이를 전망입니다.
- 특히 M8 등급 CCL 시장이 전년 대비 3배 이상 성장하며, 해당 분야에서 EMC의 시장 점유율은 현재 95% 이상으로 매우 높습니다.
- 고급 글래스 파이버 공급이 수요 대비 부족해 일부 공급 제약이 발생할 것으로 보이며, 이에 따라 EMC가 시장 점유율의 일부를 경쟁사들에게 넘겨줄 가능성이 있습니다.
2. EMC(Elite Material)와 TUC(Taiwan Union Technology)에 대한 전망
- EMC
- 2025년에도 여전히 M8 등급 CCL 시장에서 70~80%의 높은 점유율을 유지할 것으로 전망됩니다.
- 매출 구성에서 M8 등급 비중이 2024년 8%, 2025년에는 29% 이상으로 급증하며 수익성 개선에 기여할 것으로 예상됩니다.
- AI 서버, 고속 스위치(400G/800G) 등 고부가가치 시장에서 점유율이 확대되고 있습니다.
- TUC
- M8 등급 CCL 시장에서 2025년 10~15%대 점유율 확보가 예상되며, 이는 회사 전체 매출 중 약 23%에 이를 것으로 추정됩니다.
- AI 서버 및 차세대 스위치(800G) 프로젝트 수혜로 향후 분기 및 연간 실적에 긍정적 영향이 예상됩니다.
3. 가격 인상 및 수익성 전망
- 구리 가격 상승, 고급 CCL 공급 부족, 그리고 가격 경쟁 완화 등의 요인으로 하이엔드 CCL 가격 인상 조짐이 있습니다.
- 이는 EMC와 TUC 등 고급 제품 비중이 높은 업체들에게 추가적인 이익 증가 요소가 될 수 있습니다.
4. 투자 의견
- 보고서는 EMC와 TUC를 ‘매수(Buy)’ 의견으로 유지하고 있습니다.
- EMC는 목표 주가 865대만달러, TUC는 목표 주가 330대만달러로 제시되었습니다.
- 2025년 실적 기반으로 볼 때 현재 두 회사 모두 밸류에이션이 과거 평균 대비 저평가되어 있으며, 향후 시장 공급 부족과 신규 제품(특히 AI 서버 및 800G 스위치 수요) 증가로 인해 주가 상승 모멘텀이 있을 것으로 평가됩니다.
5. 리스크 요인
- 미·중 무역갈등 등 지정학적 긴장으로 인한 서버·스마트폰·스위치 출하량 감소
- 중국 업체들의 경쟁력 상승
- 800G 신규 제품 출시 지연 등으로 인한 주문 변동
종합하면, 2025년에는 고급 CCL 수요(특히 M8 등급, AI 서버용 고속·고성능 제품)가 빠르게 증가하며 공급이 제한적으로 이루어지는 상황이 예상됩니다. 이로 인해 EMC와 TUC 등 1등급 공급업체들이 이익률 개선과 높은 시장 점유율을 유지할 것으로 보이며, 보고서는 이들 기업에 대해 긍정적(‘매수’) 투자의견을 유지하고 있습니다.
다음은 보고서의 주요 내용을 한글로 간략히 정리한 것입니다:
1. Teradyne의 가이던스 하향 조정 및 원인
- 글로벌 2위 테스터 업체 Teradyne는 최근 애널리스트 데이에서 2분기 및 2025년 연간 매출 가이던스를 하향 조정했습니다.
- 관세와 수출 통제 이슈로 일부 고객사들이 주문 시점을 재조정(연기)하면서 이 같은 결정을 내렸으며, 제품 취소가 아닌 시기 조정이 주된 원인으로 지목되었습니다.
2. Teradyne와 Advantest의 고객·제품 믹스 차이
- Teradyne는 모바일(특히 APU 테스트)과 자동차/산업용, NAND 플래시 등에서 강점을 지닌 반면,
- Advantest는 GPU 및 HPC(고성능 컴퓨팅) 시장에서 경쟁우위를 차지하고 있습니다.
- 따라서 Teradyne의 가이던스 하향이 곧바로 Advantest의 실적 둔화를 의미하지는 않는다고 보고서는 강조합니다.
3. Advantest의 실적 전망
- 대만의 테스터 수입 통계(Advantest 생산기지인 말레이시아에서의 수출입 기준)를 보면 최근 SoC 테스터 수요가 꾸준히 증가하고 있어, Advantest의 주문 흐름에는 아직 큰 타격이 없음을 시사합니다.
- Advantest가 SoC 테스터 시장에서 경쟁 우위를 유지하는 배경으로는, 높은 기술 사양(하드웨어·소프트웨어)과 폭넓은 고객 레퍼런스(설치 기반), 탄탄한 엔지니어링 지원이 꼽힙니다.
4. 투자 의견 및 목표 주가
- Goldman Sachs는 Advantest에 대해 매수(Buy) 의견을 유지하며, 목표 주가를 12,000엔으로 제시했습니다.
- 이는 글로벌 반도체 제조장비(SPE) 섹터 평균 EV/EBITDA 18배에다 Advantest가 보유한 높은 마진(프리미엄 20%)을 반영해 산출된 것이라고 합니다.
- AI/HPC, GPU 등 고성능 반도체 테스터에서의 시장 지위가 중장기 성장의 핵심 동력으로 거론됩니다.
결론적으로, Teradyne의 가이던스 하향이 일부 시장 우려를 불러일으켰으나, Advantest는 고객사와 제품 포트폴리오가 달라 같은 영향권에 있지 않다는 점이 강조됩니다. AI 및 HPC 수요에 힘입어 당분간 강력한 테스터 시장 점유율과 실적 모멘텀을 이어갈 것으로 전망되어 매수 의견이 유지되었습니다.
1. Teradyne의 가이던스 하향 조정 및 원인
- 글로벌 2위 테스터 업체 Teradyne는 최근 애널리스트 데이에서 2분기 및 2025년 연간 매출 가이던스를 하향 조정했습니다.
- 관세와 수출 통제 이슈로 일부 고객사들이 주문 시점을 재조정(연기)하면서 이 같은 결정을 내렸으며, 제품 취소가 아닌 시기 조정이 주된 원인으로 지목되었습니다.
2. Teradyne와 Advantest의 고객·제품 믹스 차이
- Teradyne는 모바일(특히 APU 테스트)과 자동차/산업용, NAND 플래시 등에서 강점을 지닌 반면,
- Advantest는 GPU 및 HPC(고성능 컴퓨팅) 시장에서 경쟁우위를 차지하고 있습니다.
- 따라서 Teradyne의 가이던스 하향이 곧바로 Advantest의 실적 둔화를 의미하지는 않는다고 보고서는 강조합니다.
3. Advantest의 실적 전망
- 대만의 테스터 수입 통계(Advantest 생산기지인 말레이시아에서의 수출입 기준)를 보면 최근 SoC 테스터 수요가 꾸준히 증가하고 있어, Advantest의 주문 흐름에는 아직 큰 타격이 없음을 시사합니다.
- Advantest가 SoC 테스터 시장에서 경쟁 우위를 유지하는 배경으로는, 높은 기술 사양(하드웨어·소프트웨어)과 폭넓은 고객 레퍼런스(설치 기반), 탄탄한 엔지니어링 지원이 꼽힙니다.
4. 투자 의견 및 목표 주가
- Goldman Sachs는 Advantest에 대해 매수(Buy) 의견을 유지하며, 목표 주가를 12,000엔으로 제시했습니다.
- 이는 글로벌 반도체 제조장비(SPE) 섹터 평균 EV/EBITDA 18배에다 Advantest가 보유한 높은 마진(프리미엄 20%)을 반영해 산출된 것이라고 합니다.
- AI/HPC, GPU 등 고성능 반도체 테스터에서의 시장 지위가 중장기 성장의 핵심 동력으로 거론됩니다.
결론적으로, Teradyne의 가이던스 하향이 일부 시장 우려를 불러일으켰으나, Advantest는 고객사와 제품 포트폴리오가 달라 같은 영향권에 있지 않다는 점이 강조됩니다. AI 및 HPC 수요에 힘입어 당분간 강력한 테스터 시장 점유율과 실적 모멘텀을 이어갈 것으로 전망되어 매수 의견이 유지되었습니다.
네이버 주식 보고서 요약 (2025년 3월 12일 기준)
- 투자의견 상향: 기존 ‘중립(Neutral)’에서 ‘매수(Buy)’로 상향, 목표주가 26만 원(21.5% 상승 여력).
- 이커머스 수수료 개편: 2025년 6월 2일부터 시행. 스마트스토어·브랜드스토어 판매 수수료 2% → 3~4% 인상, 네이버 광고 사용 시 수수료 할인 적용.
- 광고 수익 증가 전망: 광고를 통한 트래픽 유입을 유도하여 광고비 지출 증가 예상. 2026년부터 광고 수익 가속화 전망.
- 독립 쇼핑 앱 출시: 네이버 플러스 스토어 앱 출시로 검색 중심에서 발견 중심 쇼핑 패턴으로 전환. 공정성 논란 해소 가능성.
- 경쟁 상황: 쿠팡과의 경쟁 지속, GMV(총 상품 거래액) 감소 가능성이 리스크 요소.
- 재무 전망:
- 2025년 예상 매출: 11.74조 원 (전망 상향 조정)
- 2026년 예상 매출: 12.99조 원
- 2025년 예상 영업이익: 2.23조 원 (전망 상향 조정)
- 2026년 예상 영업이익: 2.55조 원
- 2025년 예상 순이익: 1.63조 원
- 2026년 예상 순이익: 1.90조 원
- 리스크: 쿠팡과의 경쟁 심화, AI 개인화 추천 성과 부진 시 실적 악화 가능.
요약하면, 네이버는 이커머스 수익성 개선을 위해 수수료를 개편하고 광고 수익을 강화하는 전략을 추진 중. 이에 따라 주가 상승 기대감이 높아졌으나, 경쟁사 대비 GMV 성장 둔화와 AI 추천 기술 성과가 핵심 변수로 작용할 전망.
- 투자의견 상향: 기존 ‘중립(Neutral)’에서 ‘매수(Buy)’로 상향, 목표주가 26만 원(21.5% 상승 여력).
- 이커머스 수수료 개편: 2025년 6월 2일부터 시행. 스마트스토어·브랜드스토어 판매 수수료 2% → 3~4% 인상, 네이버 광고 사용 시 수수료 할인 적용.
- 광고 수익 증가 전망: 광고를 통한 트래픽 유입을 유도하여 광고비 지출 증가 예상. 2026년부터 광고 수익 가속화 전망.
- 독립 쇼핑 앱 출시: 네이버 플러스 스토어 앱 출시로 검색 중심에서 발견 중심 쇼핑 패턴으로 전환. 공정성 논란 해소 가능성.
- 경쟁 상황: 쿠팡과의 경쟁 지속, GMV(총 상품 거래액) 감소 가능성이 리스크 요소.
- 재무 전망:
- 2025년 예상 매출: 11.74조 원 (전망 상향 조정)
- 2026년 예상 매출: 12.99조 원
- 2025년 예상 영업이익: 2.23조 원 (전망 상향 조정)
- 2026년 예상 영업이익: 2.55조 원
- 2025년 예상 순이익: 1.63조 원
- 2026년 예상 순이익: 1.90조 원
- 리스크: 쿠팡과의 경쟁 심화, AI 개인화 추천 성과 부진 시 실적 악화 가능.
요약하면, 네이버는 이커머스 수익성 개선을 위해 수수료를 개편하고 광고 수익을 강화하는 전략을 추진 중. 이에 따라 주가 상승 기대감이 높아졌으나, 경쟁사 대비 GMV 성장 둔화와 AI 추천 기술 성과가 핵심 변수로 작용할 전망.
### Zealand Pharma와 Roche의 협력 계약 요약
1. 협력 개요
- Zealand Pharma와 Roche는 *petrelintide* 단독 요법 및 *petrelintide/CT-388* 조합 제품 공동 개발 및 상업화를 위한 협력 및 라이선스 계약 체결.
- Roche는 Zealand Pharma에 **선불금 16.5억 달러**를 지급하고, 향후 마일스톤 성과에 따라 총 **53억 달러**까지 지급 가능.
- Zealand Pharma는 CT-388 도입을 위해 Roche에 **3.5억 달러**를 지불하며, 이는 향후 마일스톤 지급금에서 차감 가능.
2. 이익 배분 및 상업화
- *petrelintide* 및 *petrelintide/CT-388*의 미국 및 유럽 내 이익을 50:50으로 공유.
- 기타 지역에서는 **최대 두 자릿수(10% 이상, 최대 10% 후반대) 로열티 수익**을 확보.
- Roche는 상업적 제조 및 공급을 담당.
- 계약 체결은 2025년 2분기 내 완료 예정.
3. 투자 및 주식 시장 영향
- Zealand Pharma의 전략 및 *petrelintide*의 가치 검증.
- 투자자들의 주요 우려(파트너십 부재, 계약 조건, 자본 지출 문제 등) 해소.
- 주가 상승 모멘텀 예상.
- 2025년 동안 *petrelintide*의 3상 임상시험 개시 및 *dapiglutide* 1상 다중 용량 투여(MAD) 시험 업데이트 예정.
- Goldman Sachs는 Zealand Pharma의 '매수(Buy)' 투자 의견 유지.
4. 평가 및 리스크 요인
- Zealand Pharma의 12개월 목표 주가: DKK 977 (현재 DKK 488.80, 약 99.9% 상승 여력 예상).
- WACC(가중평균자본비용) 11%, **장기 성장률 1%**를 적용한 DCF(할인 현금 흐름) 분석 기반 평가.
▶ 리스크 요인
1. 비만 치료제 시장의 경쟁 심화: 경쟁사들의 임상 데이터가 더 우수할 경우 예상 매출 하락 가능.
2. 상업화 리스크: 보험 적용 및 가격 압박으로 인해 시장성이 제한될 가능성.
3. 임상시험 실패 위험:
- *glepaglutide*의 안전성 문제 발생 시 출시 지연 또는 취소 가능.
- *survodutide*의 NASH/MASH(비알코올성 지방간염) 치료 실패 시 매출 전망 하락.
### 결론
Zealand Pharma와 Roche의 협력은 *petrelintide*의 가치 검증과 회사 성장에 중요한 긍정적 신호로 평가됨. 시장에서의 불확실성이 해소되면서 주가 상승이 기대되며, 향후 임상시험 진행이 핵심 관건.
1. 협력 개요
- Zealand Pharma와 Roche는 *petrelintide* 단독 요법 및 *petrelintide/CT-388* 조합 제품 공동 개발 및 상업화를 위한 협력 및 라이선스 계약 체결.
- Roche는 Zealand Pharma에 **선불금 16.5억 달러**를 지급하고, 향후 마일스톤 성과에 따라 총 **53억 달러**까지 지급 가능.
- Zealand Pharma는 CT-388 도입을 위해 Roche에 **3.5억 달러**를 지불하며, 이는 향후 마일스톤 지급금에서 차감 가능.
2. 이익 배분 및 상업화
- *petrelintide* 및 *petrelintide/CT-388*의 미국 및 유럽 내 이익을 50:50으로 공유.
- 기타 지역에서는 **최대 두 자릿수(10% 이상, 최대 10% 후반대) 로열티 수익**을 확보.
- Roche는 상업적 제조 및 공급을 담당.
- 계약 체결은 2025년 2분기 내 완료 예정.
3. 투자 및 주식 시장 영향
- Zealand Pharma의 전략 및 *petrelintide*의 가치 검증.
- 투자자들의 주요 우려(파트너십 부재, 계약 조건, 자본 지출 문제 등) 해소.
- 주가 상승 모멘텀 예상.
- 2025년 동안 *petrelintide*의 3상 임상시험 개시 및 *dapiglutide* 1상 다중 용량 투여(MAD) 시험 업데이트 예정.
- Goldman Sachs는 Zealand Pharma의 '매수(Buy)' 투자 의견 유지.
4. 평가 및 리스크 요인
- Zealand Pharma의 12개월 목표 주가: DKK 977 (현재 DKK 488.80, 약 99.9% 상승 여력 예상).
- WACC(가중평균자본비용) 11%, **장기 성장률 1%**를 적용한 DCF(할인 현금 흐름) 분석 기반 평가.
▶ 리스크 요인
1. 비만 치료제 시장의 경쟁 심화: 경쟁사들의 임상 데이터가 더 우수할 경우 예상 매출 하락 가능.
2. 상업화 리스크: 보험 적용 및 가격 압박으로 인해 시장성이 제한될 가능성.
3. 임상시험 실패 위험:
- *glepaglutide*의 안전성 문제 발생 시 출시 지연 또는 취소 가능.
- *survodutide*의 NASH/MASH(비알코올성 지방간염) 치료 실패 시 매출 전망 하락.
### 결론
Zealand Pharma와 Roche의 협력은 *petrelintide*의 가치 검증과 회사 성장에 중요한 긍정적 신호로 평가됨. 시장에서의 불확실성이 해소되면서 주가 상승이 기대되며, 향후 임상시험 진행이 핵심 관건.
### Rheinmetall AG Q3 2023 컨퍼런스 콜 상세 요약
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## 1. 이번 분기 실적 요약
### 실적 개요
- 총 매출액: €9.8 billion (연간 목표인 €10 billion에 근접)
- 방산 부문 성장(50% 증가)이 주된 요인
- 민간 부문은 2% 감소하며 정체
- 영업이익: €1.5 billion
- 영업이익률: 15.2% (방산 부문만 보면 19%)
- 운영현금흐름: €1 billion 이상
- 배당률: 순이익의 39%
### 방산 부문 성장
- 방산 부문이 전체 매출의 핵심 동력으로 작용하며, 전년 대비 50% 성장
- 독일 및 유럽 정부의 방산 투자 증가가 주요 요인
- NATO 및 독일 국방 예산 증가에 따른 장기 계약 확보
### 민간 부문 정체
- 자동차 및 민간 사업 부문 매출 2% 감소
- CEO Armin Papperger: "민간 부문은 방산 부문만큼 빠르게 성장하지 않으며, 향후 구조조정 가능성 있음"
- 일부 민간 부문을 방산 부문으로 전환 계획
### 재무 안정성 및 투자 현황
- 시가총액: $58.7 billion
- 주가 상승률: 연초 대비 87.7% 상승
- 영업현금흐름 증가: 강력한 현금흐름을 유지하며, 부채 비율을 낮추고 있음
- CAPEX: 2027년까지 매출의 9% 수준으로 지속 투자 예정
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## 2. 회사가 강조하는 핵심 성과
### (1) 방산 부문의 급성장
- 유럽 정부 및 NATO 방산 예산 확대
- 독일, NATO 회원국, 우크라이나로부터 대규모 주문 확보
- 독일 정부, 2024년 방산 지출 대폭 증가 가능성
- 생산능력 확장 계획
- 향후 2년 내 직원 수 **32,000명 → 40,000명**으로 확대
- 독일 및 리투아니아, 우크라이나에 새로운 생산 시설 건설
- 탄약 생산량 확대:
- 2024년 현재 연간 750,000발 → 2026년까지 1.1 million 발 생산 가능
- 2025년까지 2배 생산 목표
### (2) 디지털화 및 첨단 기술 투자
- 디지털화(Digitization) 강화를 통한 경쟁력 확보
- AI 및 빅데이터 기술 적용
- Rheinmetall AI 기반 전투 시스템 개발 착수
- F-35 관련 투자
- 독일 내 F-35 전투기 부품 생산 설비 구축
- 2026년부터 주요 부품 납품 시작
### (3) 공급망 개선 및 주문 증가
- 독일 및 NATO 회원국과의 방산 계약 확대
- 2024년 1분기 신규 수주액: €12 billion
- 주요 방산 계약 내용
- 전술 차량 1,000대 공급 계약 체결
- 155mm 포탄 3 million 발 생산 요청
- 우크라이나와 €2 billion 규모의 탄약 공급 계약 체결
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## 3. 앞으로의 사업 계획 및 전망
### (1) 방산 사업 성장 목표
- 2025년까지 방산 부문 35-40% 성장 목표
- 2030년 매출 목표: €30 billion
- 방산 부문 영업이익률: 19% 유지 목표
### (2) 주요 성장 전략
- 생산능력 확대: 독일 및 리투아니아에 신규 공장 설립
- 우크라이나 투자: 현지 탄약 생산 공장 설립 (2026년 가동 예정)
- 미국 시장 확장:
- 2027년 미국 시장 매출 $2 billion → 2030년 $5 billion 목표
- 미국 정부의 방산 지출 증가에 따른 기회 확보
### (3) 주요 프로젝트
- 2030년까지의 주요 매출 예상
- 차량 시스템: €10 billion
- 무기 및 탄약: €10 billion
- 디지털화 및 공중 방어: €6 billion
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## 4. 시장 상황과 향후 전망
### (1) 유럽 방산 지출 증가
- NATO GDP 대비 방산 지출 증가 예상
- 현재 2% → 2025년 2.5~3% 전망
- 독일 국방 예산 증가 전망
- 현재 방산 예산 €30 billion → 2025년 €40 billion 전망
- Rheinmetall이 이 중 30% 이상 수주 예상
### (2) 우크라이나 전쟁 장기화 가능성
- 우크라이나 정부, 전시 및 평시를 대비해 연간 1.5 million 발의 탄약 필요
- 독일, 미국, NATO가 우크라이나에 지속적 군사 지원을 제공할 가능성 높음
- Rheinmetall, 우크라이나 현지 탄약 공장 설립 진행 중
### (3) 방산 부문 경쟁 심화
- 경쟁사 대비 우위 확보 전략
- 자체 생산능력 강화
- AI 및 디지털화 도입
- 미국 및 유럽 방산 시장에서의 점유율 확대
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## 5. 주요 외신 반응
### (1) Yahoo Finance
- "Rheinmetall remains overvalued but continues to see strong defense demand."
(주가가 고평가된 상태지만 방산 수요는 지속적으로 증가)
### (2) Bloomberg
- "Germany and NATO allies' defense budget expansion could further drive Rheinmetall’s revenue."
(독일과 NATO의 국방 예산 증가는 Rheinmetall의 매출을 더욱 증가시킬 가능성이 크다.)
### (3) CNBC
- "European rearmament is boosting Rheinmetall’s order book at an unprecedented rate."
(유럽 재무장이 Rheinmetall의 신규 수주량을 기록적으로 증가시키고 있다.)
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## 6. 결론 및 요약
✅ 방산 부문 급성장:
- 2023년 Q3 방산 부문 매출 50% 증가
- NATO 및 독일 국방 예산 증가가 성장 동력
✅ 2030년 매출 목표:
- €30 billion 도달 목표
✅ 우크라이나 및 NATO 수요 증가:
- 탄약 및 전술 차량 공급 확대
- 독일 및 유럽 내 생산능력 2배 확장 계획
✅ 미국 시장 확장 전략:
- 2027년 미국 방산 시장 매출 $2 billion → 2030년 $5 billion 목표
✅ 주가 및 투자 전망:
- 현재 주가 상승률 87.7%, 장기적으로 긍정적인 전망 유지
- 시장 확대 및 국방 예산 증가에 따른 지속적 성장 기대
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https://www.investing.com/news/transcripts/earnings-call-transcript-rheinmetall-ag-q3-2023-sees-defense-growth-93CH-3924337
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## 1. 이번 분기 실적 요약
### 실적 개요
- 총 매출액: €9.8 billion (연간 목표인 €10 billion에 근접)
- 방산 부문 성장(50% 증가)이 주된 요인
- 민간 부문은 2% 감소하며 정체
- 영업이익: €1.5 billion
- 영업이익률: 15.2% (방산 부문만 보면 19%)
- 운영현금흐름: €1 billion 이상
- 배당률: 순이익의 39%
### 방산 부문 성장
- 방산 부문이 전체 매출의 핵심 동력으로 작용하며, 전년 대비 50% 성장
- 독일 및 유럽 정부의 방산 투자 증가가 주요 요인
- NATO 및 독일 국방 예산 증가에 따른 장기 계약 확보
### 민간 부문 정체
- 자동차 및 민간 사업 부문 매출 2% 감소
- CEO Armin Papperger: "민간 부문은 방산 부문만큼 빠르게 성장하지 않으며, 향후 구조조정 가능성 있음"
- 일부 민간 부문을 방산 부문으로 전환 계획
### 재무 안정성 및 투자 현황
- 시가총액: $58.7 billion
- 주가 상승률: 연초 대비 87.7% 상승
- 영업현금흐름 증가: 강력한 현금흐름을 유지하며, 부채 비율을 낮추고 있음
- CAPEX: 2027년까지 매출의 9% 수준으로 지속 투자 예정
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## 2. 회사가 강조하는 핵심 성과
### (1) 방산 부문의 급성장
- 유럽 정부 및 NATO 방산 예산 확대
- 독일, NATO 회원국, 우크라이나로부터 대규모 주문 확보
- 독일 정부, 2024년 방산 지출 대폭 증가 가능성
- 생산능력 확장 계획
- 향후 2년 내 직원 수 **32,000명 → 40,000명**으로 확대
- 독일 및 리투아니아, 우크라이나에 새로운 생산 시설 건설
- 탄약 생산량 확대:
- 2024년 현재 연간 750,000발 → 2026년까지 1.1 million 발 생산 가능
- 2025년까지 2배 생산 목표
### (2) 디지털화 및 첨단 기술 투자
- 디지털화(Digitization) 강화를 통한 경쟁력 확보
- AI 및 빅데이터 기술 적용
- Rheinmetall AI 기반 전투 시스템 개발 착수
- F-35 관련 투자
- 독일 내 F-35 전투기 부품 생산 설비 구축
- 2026년부터 주요 부품 납품 시작
### (3) 공급망 개선 및 주문 증가
- 독일 및 NATO 회원국과의 방산 계약 확대
- 2024년 1분기 신규 수주액: €12 billion
- 주요 방산 계약 내용
- 전술 차량 1,000대 공급 계약 체결
- 155mm 포탄 3 million 발 생산 요청
- 우크라이나와 €2 billion 규모의 탄약 공급 계약 체결
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## 3. 앞으로의 사업 계획 및 전망
### (1) 방산 사업 성장 목표
- 2025년까지 방산 부문 35-40% 성장 목표
- 2030년 매출 목표: €30 billion
- 방산 부문 영업이익률: 19% 유지 목표
### (2) 주요 성장 전략
- 생산능력 확대: 독일 및 리투아니아에 신규 공장 설립
- 우크라이나 투자: 현지 탄약 생산 공장 설립 (2026년 가동 예정)
- 미국 시장 확장:
- 2027년 미국 시장 매출 $2 billion → 2030년 $5 billion 목표
- 미국 정부의 방산 지출 증가에 따른 기회 확보
### (3) 주요 프로젝트
- 2030년까지의 주요 매출 예상
- 차량 시스템: €10 billion
- 무기 및 탄약: €10 billion
- 디지털화 및 공중 방어: €6 billion
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## 4. 시장 상황과 향후 전망
### (1) 유럽 방산 지출 증가
- NATO GDP 대비 방산 지출 증가 예상
- 현재 2% → 2025년 2.5~3% 전망
- 독일 국방 예산 증가 전망
- 현재 방산 예산 €30 billion → 2025년 €40 billion 전망
- Rheinmetall이 이 중 30% 이상 수주 예상
### (2) 우크라이나 전쟁 장기화 가능성
- 우크라이나 정부, 전시 및 평시를 대비해 연간 1.5 million 발의 탄약 필요
- 독일, 미국, NATO가 우크라이나에 지속적 군사 지원을 제공할 가능성 높음
- Rheinmetall, 우크라이나 현지 탄약 공장 설립 진행 중
### (3) 방산 부문 경쟁 심화
- 경쟁사 대비 우위 확보 전략
- 자체 생산능력 강화
- AI 및 디지털화 도입
- 미국 및 유럽 방산 시장에서의 점유율 확대
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## 5. 주요 외신 반응
### (1) Yahoo Finance
- "Rheinmetall remains overvalued but continues to see strong defense demand."
(주가가 고평가된 상태지만 방산 수요는 지속적으로 증가)
### (2) Bloomberg
- "Germany and NATO allies' defense budget expansion could further drive Rheinmetall’s revenue."
(독일과 NATO의 국방 예산 증가는 Rheinmetall의 매출을 더욱 증가시킬 가능성이 크다.)
### (3) CNBC
- "European rearmament is boosting Rheinmetall’s order book at an unprecedented rate."
(유럽 재무장이 Rheinmetall의 신규 수주량을 기록적으로 증가시키고 있다.)
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## 6. 결론 및 요약
✅ 방산 부문 급성장:
- 2023년 Q3 방산 부문 매출 50% 증가
- NATO 및 독일 국방 예산 증가가 성장 동력
✅ 2030년 매출 목표:
- €30 billion 도달 목표
✅ 우크라이나 및 NATO 수요 증가:
- 탄약 및 전술 차량 공급 확대
- 독일 및 유럽 내 생산능력 2배 확장 계획
✅ 미국 시장 확장 전략:
- 2027년 미국 방산 시장 매출 $2 billion → 2030년 $5 billion 목표
✅ 주가 및 투자 전망:
- 현재 주가 상승률 87.7%, 장기적으로 긍정적인 전망 유지
- 시장 확대 및 국방 예산 증가에 따른 지속적 성장 기대
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https://www.investing.com/news/transcripts/earnings-call-transcript-rheinmetall-ag-q3-2023-sees-defense-growth-93CH-3924337
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