CITI: #CHINA IS LIKELY TO LAUNCH MORE ECONOMIC STIMULUS THAN MARKET EXPECTATIONS THIS YEAR, AND A 3 TRILLION YUAN (US$427.5 BILLION) CONSUMPTION SUPPORT PACKAGE COULD COME SOON.
Forwarded from Granit34의 투자스토리
전력기기 섹터 업데이트 - 24. 10. 07
#결론
- 여전히 초고압 변압기 > 배전 변압기 순으로 선호. 업황 / 리드타임 등 여러 면을 감안했을 때, 초고압 변압기 업체들이 더 높은 밸류에이션을 받고, 상대적으로 아웃퍼폼할 충분한 근거가 존재한다고 판단.
- 다만 배전변압기 업체 또한 수주 등의 면에서 원체 리드타임이 짧았던 점 감안해야 하며, 부담 크지 않은 밸류에이션으로 내려온 이상 수주 / 수출단가 등 꾸준히 업데이트해야 할 필요성 존재.
#실적
- 3분기 실적의 경우 지난 업데이트 (https://t.me/Joorini34/7336) 에서 크게 톤 변화 없는 것으로 파악.
- 다만 HD현대일렉트릭의 QoQ 변동폭이 섹터 내에서는 상대적으로 좋지 못할 것으로 보임. 이는 2Q24 실적이 과할 정도로 좋았던 점에 대한 반동으로 보는 것이 타당.
- 섹터 전반적으로 3Q24에는 계절성으로 인해 QoQ로 약간 더 좋거나 소폭 하락할 것. 3Q24 실적으로만 보면 효성중공업 > 산일전기 / 제룡전기 > HD현대일렉트릭. 일진전기 OP의 경우 전선으로 인해 파악하기 어려운 부분이 있으나 계절성 + 환효과로 인해 전분기 대비해서는 좋지 않을 것으로 판단.
#변동사항
- 산일전기의 수주에 대한 우려가 있었는데, 동사의 경우 연말 증설가동 후 본격적으로 수주를 채울 계획으로 확인.
- 동사 매출 내 신재생 / ESS향 비중 높은 동사 특성상 풍력 / 태양광 등 신재생 프로젝트의 진행과 연동되어 수주 발생할 수 있으며 25~26년 수주 면에서 추가 업사이드 요소로 작용 가능할 것으로 판단.
#업황
- 여러 차례 이야기하였듯, 이번 사이클은 단기적인 사이클이 절대로 아님. 상대적으로 증설이 용이한 배전단에서 쇼티지가 먼저 풀리려는 기미가 보이나 2025년까지의 실적은 양호하게 나올 것으로 판단됨.
- 더불어 현재 마진률이 가장 뛰어나며 AI 등 미래 먹거리 또한 풍부한 북미 초고압 변압기 시장에서 한국 업체들의 위치가 어떠한지를 잘 생각해보아야 함.
- 현재 기준 북미 내 초고압 변압기 CAPA를 살펴보면 현일렉이 1위, 효성중공업이 2위를 다투고 있음. 2026~27년이 되면 현일렉 / 효성중공업 증설 완료 후 북미 LPT CAPA의 거의 절반 가까이를 차지할 것으로 보임. (JPM)
- 관세 이슈가 있는 품목이며 보수성이 짙은 산업인 이상 현지 생산능력 및 레퍼런스는 중요한 요소이며, 이러한 점들을 감안했을 때 북미 초고압 변압기 시장 내 한국 업체들의 영향력은 계속해서 확대 및 유지될 것으로 생각.
#결론
- 여전히 초고압 변압기 > 배전 변압기 순으로 선호. 업황 / 리드타임 등 여러 면을 감안했을 때, 초고압 변압기 업체들이 더 높은 밸류에이션을 받고, 상대적으로 아웃퍼폼할 충분한 근거가 존재한다고 판단.
- 다만 배전변압기 업체 또한 수주 등의 면에서 원체 리드타임이 짧았던 점 감안해야 하며, 부담 크지 않은 밸류에이션으로 내려온 이상 수주 / 수출단가 등 꾸준히 업데이트해야 할 필요성 존재.
#실적
- 3분기 실적의 경우 지난 업데이트 (https://t.me/Joorini34/7336) 에서 크게 톤 변화 없는 것으로 파악.
- 다만 HD현대일렉트릭의 QoQ 변동폭이 섹터 내에서는 상대적으로 좋지 못할 것으로 보임. 이는 2Q24 실적이 과할 정도로 좋았던 점에 대한 반동으로 보는 것이 타당.
- 섹터 전반적으로 3Q24에는 계절성으로 인해 QoQ로 약간 더 좋거나 소폭 하락할 것. 3Q24 실적으로만 보면 효성중공업 > 산일전기 / 제룡전기 > HD현대일렉트릭. 일진전기 OP의 경우 전선으로 인해 파악하기 어려운 부분이 있으나 계절성 + 환효과로 인해 전분기 대비해서는 좋지 않을 것으로 판단.
#변동사항
- 산일전기의 수주에 대한 우려가 있었는데, 동사의 경우 연말 증설가동 후 본격적으로 수주를 채울 계획으로 확인.
- 동사 매출 내 신재생 / ESS향 비중 높은 동사 특성상 풍력 / 태양광 등 신재생 프로젝트의 진행과 연동되어 수주 발생할 수 있으며 25~26년 수주 면에서 추가 업사이드 요소로 작용 가능할 것으로 판단.
#업황
- 여러 차례 이야기하였듯, 이번 사이클은 단기적인 사이클이 절대로 아님. 상대적으로 증설이 용이한 배전단에서 쇼티지가 먼저 풀리려는 기미가 보이나 2025년까지의 실적은 양호하게 나올 것으로 판단됨.
- 더불어 현재 마진률이 가장 뛰어나며 AI 등 미래 먹거리 또한 풍부한 북미 초고압 변압기 시장에서 한국 업체들의 위치가 어떠한지를 잘 생각해보아야 함.
- 현재 기준 북미 내 초고압 변압기 CAPA를 살펴보면 현일렉이 1위, 효성중공업이 2위를 다투고 있음. 2026~27년이 되면 현일렉 / 효성중공업 증설 완료 후 북미 LPT CAPA의 거의 절반 가까이를 차지할 것으로 보임. (JPM)
- 관세 이슈가 있는 품목이며 보수성이 짙은 산업인 이상 현지 생산능력 및 레퍼런스는 중요한 요소이며, 이러한 점들을 감안했을 때 북미 초고압 변압기 시장 내 한국 업체들의 영향력은 계속해서 확대 및 유지될 것으로 생각.
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Granit34의 투자스토리
배전 변압기의 피크가 아닐까 - 24. 09. 04
1. 08/28 결론
- 이야기하기 매우 조심스러우나, 주가가 아니라 업황의 문제에서 배전단의 소형 변압기의 호황은 피크에 다가왔거나 피크를 통과했다고 생각.
- 초고압 변압기의 경우 쇼티지가 해소되기까지는 긴 시간이 소요될 것으로 보이나, 중소형 배전변압기의 경우 추가적인 마진률 상승이 불가능할 뿐만 아니라 역으로 24년 이후 마진률 하락이 우려되는 상황.
2. 기업별 업데이트
#HD현대일렉트릭…
1. 08/28 결론
- 이야기하기 매우 조심스러우나, 주가가 아니라 업황의 문제에서 배전단의 소형 변압기의 호황은 피크에 다가왔거나 피크를 통과했다고 생각.
- 초고압 변압기의 경우 쇼티지가 해소되기까지는 긴 시간이 소요될 것으로 보이나, 중소형 배전변압기의 경우 추가적인 마진률 상승이 불가능할 뿐만 아니라 역으로 24년 이후 마진률 하락이 우려되는 상황.
2. 기업별 업데이트
#HD현대일렉트릭…
🤬2
CHINA'S MOST ACTIVE LITHIUM CARBONATE FUTURES RISE 6.9% TO 84,800 YUAN/METRIC TON, HIGHEST SINCE JULY 29 ...
X (formerly Twitter)
First Squawk (@FirstSquawk) on X
CHINA'S MOST ACTIVE LITHIUM CARBONATE FUTURES RISE 6.9% TO 84,800 YUAN/METRIC TON, HIGHEST SINCE JULY 29
Forwarded from 도PB 운용 복기 (도PB)
이 회사는 이들 기업의 시장 점유율, 효율적인 영업 모델, 높은 제품 혁신 속도에 대해 긍정적으로 평가했습니다.
또한 인공 지능이 사이버 보안 수요의 순풍이 될 것으로 보고 있습니다. Exane은 지스케일러(ZS), 다이나트레이스(DT), 삼사라(IOT), 크라우드스트라이크(CRWD)에도 중립 등급을 부여했습니다.
지스케일러와 다이나트레이스의 영업 전략 변화, 삼사라의 밸류에이션, 크라우드스트라이크의 가시성 부족을 평가 이유로 꼽았습니다. Cloudflare(NET)는 컨센서스 추정치에 대한 잠재적 하방 리스크로 인해 Underperform 등급을 부여받았습니다.
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