서화백의 그림놀이 🚀

#펄어비스
• 탑 어보이드는 말넘심 ㅠ

😁12🤬2

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골드만삭스 (Goldman Sachs)
Global Strategy Views: Getting Real – The Return of Physical Assets
언급된 기업: Amazon, Google (Alphabet), Meta, Microsoft, Oracle, Tesla, Apple, Anthropic, OpenAI
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💰 시장 환경의 변화와 2025년의 전환점
• 글로벌 주식 시장은 견고한 성장과 정책 지원, 금리 인하 등에 힘입어 강세를 지속하고 있음
• 2025년은 주식 시장의 중요한 전환점이 되었으며, 투자 수익의 원천이 다각화되는 양상을 보임
• 금융 위기 이후 지속된 미국 주식과 기술주의 독주 체제에서 벗어나, 2025년에는 미국이 타 시장 대비 저조한 성과를 기록함
• 신흥국(EM) 시장은 거시경제 및 미시적 요인의 개선으로 선진국 대비 재평가(re-rating) 받고 있으며 밸류에이션 매력이 높음 서화백의그림놀이(@easobi)
• 기술주는 여전히 강세를 보였으나, 구경제(Old Economy) 섹터와 가치주(Value)가 회복세를 보이며 지리적, 섹터별 다각화의 중요성이 부각됨
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🚀 AI 기술의 확산과 소프트웨어 섹터의 우려
• AI 하이퍼스케일러(Hyperscaler)들의 2026년 설비투자(Capex) 전망치는 6,590억 달러로 상향 조정되었으며, 이는 전년 대비 60% 증가한 수치임
• 그러나 투자자들은 막대한 투자가 적절한 수익으로 이어질지에 대해 의문을 제기하기 시작함
• 기술주 내에서도 수익률 차별화가 심화되어, 2025년 구글은 66% 상승한 반면 마이크로소프트, 메타 등은 낮은 두 자릿수, 애플과 아마존은 한 자릿수 수익률에 그침
• 새로운 AI 에이전트 플랫폼(예: Anthropic, OpenAI)의 등장은 기존 소프트웨어 비즈니스 모델 붕괴 우려를 낳음 서화백의그림놀이(@easobi)
• 이로 인해 미국 소프트웨어 섹터는 9월 고점 대비 약 30% 하락하며 성장 기대치가 낮아지고 밸류에이션이 하락(de-rating)함
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🏗 실물 자산(Physical Assets)의 귀환
• AI 혁신은 가상 세계와 물리적 세계를 다시 연결하고 있으며, 데이터 센터 및 에너지 공급과 같은 물리적 자산에 대한 의존도를 높임
• 하이퍼스케일러의 설비투자 급증은 유틸리티(Utilities) 등 인프라 관련 산업의 투자 확대로 이어지는 낙수 효과를 발생시킴
• 금융 위기 이후 설비투자가 부족했던 '구경제' 산업들이 AI 인프라 구축 및 국방비 지출 증가로 인해 투자 수익률이 다시 상승하고 있음 서화백의그림놀이(@easobi)
• 자본 집약적(Capital-heavy) 비즈니스와 자본 효율적(Capital-light) 비즈니스 간의 밸류에이션 격차가 줄어드는 추세임
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📉 자산 배분 및 과거 관점과의 변화
• 과거 관점: 금융 위기 이후 팬데믹까지는 제로 금리와 기술주 주도로 금융 자산(나스닥, S&P 500)이 실물 자산(원자재, 금)을 압도하는 수익률을 기록했음
• 현재 관점: 2025년 초 이후 금, 신흥국 주식, 일본 주식(Topix), 산업용 금속 등 실물 자산과 가치주가 최고의 성과를 보이고 있음
• 인플레이션과 높은 실질 금리 환경에서 현금 흐름 창출 능력이 뛰어난 가치주(Value)가 '가치 덫(Value Trap)'에서 벗어나 '가치 창출자'로 재평가받고 있음
• 미국 기업 이익은 전년 동기 대비 12% 증가하며 강력한 성장세를 유지하고 있으나, 2026년 이익 전망치는 1분기에 이례적으로 상향 조정되는 추세임
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