Morgan Stanley
Mapping AI Adoption and Disruption Opportunities
Tencent Holdings Ltd., Sony Group, Alibaba Group Holding, Xiaomi Corp, Mercadolibre Inc., Ping An Insurance Group Co of China Ltd, Singapore Telecom, Fujitsu, Fanuc, WuXi App Tec Co Ltd, Shenzhen Inovance Technology, ST Engineering, KE Holdings Inc, Kakao Corp, iFlytek Co Ltd, Grab Holdings Ltd, Secom, REA Group Limited, XPeng Inc., Horizon Robotics, Discovery Limited, One 97 Communications Ltd, Beijing Roborock Technology Co Ltd, Meitu Inc
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🤖 AI 도입 및 파급 효과 분석
• 글로벌 AI 매핑 설문 결과 아시아 상장사 중 AI 도입 기업 비중이 31%에서 36%로 확대됨
• 단순 기술 지원을 넘어 실제 비즈니스에 적용하는 단계로 진입하며 기업 간 펀더멘털 격차가 심화됨
• AI 도입 기업은 일반 기업 대비 강력한 이익 상향 조정과 영업이익률(EBIT) 개선세를 나타냄
• 서화백의그림놀이(@easobi)를 통해 시장은 단순한 노출보다 실제 투자 대비 수익(ROI) 증명을 요구함
• 2024~2025년 사이 AI 도입 기업의 EBIT 마진은 310bp 확장되어 MSCI World 지수의 두 배를 기록함
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📈 비용 효율성과 가격 결정력의 중요성
• 향후 12~24개월간 AI 관련 혜택의 74~90%는 매출 성장보다 비용 효율성 개선에서 발생할 전망임
• 설문 응답 기업의 순 13%가 AI 도입으로 인해 인력 감축을 예상하며 특히 통신 및 산업재 섹터에 집중됨
• 단순 도입을 넘어 마진 확장을 실현하기 위해서는 강력한 가격 결정력이 필수적인 요소로 꼽힘
• 높은 가격 결정력을 보유한 AI 도입 기업 주가는 2023년 이후 벤치마크를 크게 상회하는 성과를 보임
• 호주와 일본 기업들은 AI 도구 활용을 통해 각각 14%, 12%의 순 생산성 향상을 경험한 것으로 조사됨
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⚠️ AI 파괴적 혁신(Disruption) 리스크
• 소프트웨어 및 IT 서비스 섹터에서 AI에 의한 기존 비즈니스 모델 훼손 우려가 급격히 확산됨
• Claude의 CoWork Legal 플러그인 출시 이후 관련 기업들의 밸류에이션 데이팅이 가속화됨
• 다만 본질적인 펀더멘털이 견고함에도 과도하게 하락한 Tencent, Sony, REA Group 등은 기회로 판단함
• 인도는 IT 서비스 수출 비중이 높아 지역 내 AI 파괴 관련 언급량의 약 40%를 차지하며 높은 민감도를 보임
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💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 14.5% 성장 / 영업이익 (EBIT 마진) 3.1%p 확장 / 순이익 (EPS) 26.1% 성장 / P/E 22.3배 / P/B 5.1배
2026E: 매출 15.1% 성장 / 영업이익 (EBIT 마진) 2.3%p 확장 / 순이익 (EPS) 14.8% 성장 / P/E 15.5배 / P/B 정보없음
2027E: 매출 11.8% 성장 / 영업이익 (EBIT 마진) 0.9%p 확장 / 순이익 (EPS) 16.1% 성장 / P/E 정보없음 / P/B 정보없음
(주: Asia Pacific AI Adoption Leaders sub-theme 및 Focus List 데이터 기준 추정치임)
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🌏 지역별 테마 및 포커스 리스트 변경
• 중국의 AI 경로(China's AI Path) 테마는 강력한 이익 전망과 저렴한 밸류에이션으로 최우선 순위를 유지함
• 한국과 대만의 하드웨어 기업들은 AI 공급망 내 수혜를 지속하며 서화백의그림놀이(@easobi) 테마에서 높은 비중을 차지함
• 아시아 테마 포커스 리스트에 Fujitsu, Ping An Insurance, HD Hyundai Electric, Sojitz를 신규 편입함
• Fujitsu는 국가 안보와 AI의 결합, HD Hyundai Electric은 전력 수요 증가에 따른 그리드 현대화 수혜가 기대됨
Would you like me to analyze the specific AI adoption strategies for the 25 shortlisted "Adoption Leaders"?

Net % of Asia/EM companies changing workforce by
sector

코스피하장

전닉이 너무 압축적으로 오르는데,,,
전닉주주들한테 보유세와 양도세 강화해야하는거아닌가요,,,
상대적박탈감이 드는 주식쟁이들 있겠네요,,,

그라데이션분노

나는 이 짤을 매우 좋아한다

땡스 투 쿅샤

📢 Earnings Highlight

KIOXIA 3분기 실적 속보

🔹 매출액: 5,430억 엔 (예상치 5,410억 엔) 🟢 ; 전년 대비 +20%
🔹 조정 영업이익: 1,447억 엔 (예상치 1,470억 엔; 기존 전망 1,200억 엔) 🟡
🔹 조정 매출총이익률: 40% (합작투자 관련 항목 제외)

4분기 가이던스:
🔹 매출액 (중간값): 8,900억 엔 (예상치 6,482억 엔) 🟢
🔹 조정 순이익 (중간값): 3,400억 엔 (예상치 1,640억 엔) 🟢
🔹 조정 영업이익: 4,850억 엔 (예상치 2,488억 엔) 🟢

3분기 매출 구성:
🔹 SSD 및 스토리지: 3,004억 엔; 전년 대비 +7.8% 증가
🔹 스마트 기기: 1,863억 엔; 전년 대비 +59.1% 증가
🔹 매출 비중: 데이터센터/엔터프라이즈 약 60%, PC 및 기타 약 40%

비트 단위 실적 (전분기 대비):
🔹 평균판매단가(ASP): 10%대 초반 상승
🔹 비트 성장률: 한 자릿수 중반 퍼센트 증가

💰

🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)

삼성전자 우선주 할인율이 보통주 대비 30% 이상으로 늘어난 만큼, 회사에서도 지난 2015년 처럼 우선주 주주를 위한 액션을 취해야하지 않을까라는 생각

삼성전자, 주주환원 정책 시행계획 발표
2015/10/29

삼성전자 이사회는 1회차 자사주 매입 규모를 4.2조 원으로 결의하고, 10월 30일부터 3개월간 보통주 223만 주와 우선주 124만 주를 매입할 예정이다.
1회차 매입에서 우선주 비중을 35%로 하는 배경은 이사회 결의일 전일 기준으로 우선주 주가가 보통주에 비해 22% 낮은 가격으로 거래되고 있어, 우선주 매입 비중을 높임으로써 동일한 금액으로 더 많은 수량의 주식을 소각할 수 있기 때문이다.
앞으로도 우선주 주가가 보통주에 비해 10% 이상 낮을 경우, 우선주 매입 비중을 높임으로써 동일한 금액으로 더 많은 주식을 소각할 계획이다.
이를 통해, 자사주 소각으로 인한 향후 주당 배당금의 증가 효과가 더욱 커질 것으로 기대되며, 결과적으로 보통주와 우선주 주주 모두에게 긍정적인 효과를 가져올 것으로 기대된다.

https://news.samsung.com/kr/%EC%82%BC%EC%84%B1%EC%A0%84%EC%9E%90-%EC%A3%BC%EC%A3%BC%ED%99%98%EC%9B%90-%EC%A0%95%EC%B1%85-%EC%8B%9C%ED%96%89%EA%B3%84%ED%9A%8D-%EB%B0%9C%ED%91%9C

📅 Daily Pair (2Y)
삼성전자 vs 삼성전자우
Ratio: 1.4627 / Sigma: 1.97
🔗 Corr: 1.00

🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)

🗓️ Weekly Pair (5Y)
삼성전자 vs 삼성전자우
Ratio: 1.4627 / Sigma: 2.68
🔗 Corr: 0.97

🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)

전혀 못따라가고 있구나 전자우가

📝 텔레그램 심층 분석 Report (21시 02분) 기준

🌡️ 센티먼트 환호 및 기대 (+65)
💡 요약 키옥시아의 호실적 발표와 반도체 HBM4 기대감, SMR 특별법 국회 통과 등 기술주 중심의 강력한 성장 모멘텀이 시장을 주도하고 있음

🗣️ Top 키워드: 삼성전자(18), AI(25), HBM(12), SMR(10), 키옥시아(8)

🔥 주목받는 종목
📈 삼성전자 (+75)
우선주 할인율 30% 이상 확대에 따른 주주 환원 정책 기대감, 세계 최초 HBM4 공급 시작 및 ASIC 시장 공략 본격화
📈 SK하이닉스 (+80)
지분 보유한 키옥시아의 3분기 조정 영업이익 1,428억 엔으로 가이던스 상회, HBF 기반 H3 아키텍처 공개로 전력 대비 성능 2.69배 향상
📈 키옥시아 (+85)
3분기 매출 5,430억 엔 기록(전년 대비 +20%), 메모리 수요 확대로 순이익 최대 89% 증가 전망
📈 현대건설 (+75)
페르미 아메리카와 11GW 규모 마타도르 캠퍼스 원자력 프로젝트 파트너십 확대, SMR 특별법 국회 통과에 따른 수혜 기대
📈 LG전자 (+70)
보유 자사주 전량 소각 결정 및 감자 공시를 통한 주주 가치 제고
📈 토스 (+60)
해외 코인 거래소 및 미국 기관 플랫폼 인수 검토 소식에 따른 사업 확장성 부각
📈 즈푸AI (+90)
중국 AI 스타트업으로 GLM-5 출시 및 가격 인상 소식에 주가 28.6% 급등
📈 한화에어로스페이스 (+65)
성장 가속화에 따른 성과급 400% 지급 결정, 한화엔진 등 계열사 전반의 CAPEX 확대 및 탑라인 성장
📈 마이크론 (+70)
공급 부족 상황 속 HBM4 조기 출하 소식에 따른 개장 전 강세
📉 엘앤에프 (-45)
584억 규모 자기주식 처분 결정에 따른 물량 부담 및 운영 자금 조달 우려

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🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)

와꾸세 도입이 시급합니다

반대합니다

Viking Therapeutics(VKTX)의 2025년 4분기 및 연간 실적 컨퍼런스 콜
________________________________________
1. Summary of the Company's Quarterly Earnings
비만 치료제 개발에 집중하고 있는 바이킹 테라퓨틱스는 현재 매출이 발생하지 않는 개발 단계의 바이오 기업으로, 임상 확대에 따른 비용 증가가 실적의 주요 원인입니다.
• 매출액 (Revenue): $0 (현재 상용화된 제품 없음)
• 영업 비용 (Operating Expenses):
o 연구개발비 (R&D): $153.5M (전년 동기 $31M 대비 약 395% 급증). 2개의 Phase III(VANQUISH-1, 2) 임상 운영 비용 및 인건비 증가가 주된 이유입니다.
o 일반관리비 (G&A): $11.3M (전년 동기 $15.3M 대비 감소). 법률 및 특허 관련 비용 감소에 기인합니다.
• 순손실 (Net Income): -$157.7M (주당 순손실 -$1.38). 시장 예상치인 -$0.89를 하회했습니다.
• 현금 보유고: 2025년 말 기준 $706M를 보유하고 있으며, 이는 현재 진행 중인 Phase III 임상 및 경구용 프로그램 데이터를 확보하기에 충분한 수준이라고 설명했습니다.
________________________________________
2. Key Achievements Emphasized by the Company
회사는 주력 파이프라인인 **VK2735(GLP-1/GIP 이중 작용제)**의 임상적 성과와 상업화 준비 상황을 강력히 강조했습니다.
• 피하주사(SC) 제형 (VANQUISH 프로그램):
o VANQUISH-1(비만): 목표 인원인 4,500명을 초과하여 조기 등록을 완료했습니다.
o VANQUISH-2(비만 및 당뇨): 이번 분기 내 등록 완료를 예상하고 있습니다.
o 편의성 개선: 바이오 동등성 시험을 성공적으로 마침에 따라, 기존 바이알/주사기 방식에서 오토 인젝터(Auto-injector)로 이번 분기 내 전환할 예정입니다.
• 경구용(Oral) 제형 (VENTURE-Oral):
o Phase II 결과, 13주 만에 최대 12.2%의 체중 감소를 보였으며, 80%의 환자가 10% 이상의 체중 감량을 달성했습니다.
o 유지 요법 가능성: 고용량 투여 후 저용량(30mg)으로 줄였을 때도 체중 감량이 지속(9.2%)됨을 확인하여, 장기 유지 치료제로서의 가능성을 확인했습니다.
• 제조 및 공급망: CordenPharma와 대규모 API 공급 및 완제 생산 계약을 체결하여, 수십억 달러 규모의 매출 기회에 대응할 수 있는 생산 능력을 확보했습니다.
________________________________________
3. Presentation of Future Business Plans and Outlook
• 경구용 VK2735 Phase III 진입: FDA와의 Phase II 종료 회의(End-of-Phase 2 meeting) 결과를 바탕으로, 2026년 3분기에 경구용 제형의 Phase III 임상을 시작할 계획입니다.
• 유지 요법 연구(Maintenance Study): 주 1회, 격주, 월 1회 주사 및 경구용 투여 등 다양한 유지 용법을 테스트하는 임상의 데이터를 2026년 3분기에 발표할 예정입니다.
• 아밀린(Amylin) 아고니스트: 차세대 비만 치료제 후보물질인 아밀린 작용제의 IND(임상시험계획)를 이번 분기 내 제출하고, 2분기 중 첫 환자 투여를 목표로 합니다.
• CAPEX 및 현금 흐름: 분기당 약 $60M~$90M의 현금을 소진할 것으로 예상되나, 주요 촉매제(데이터 발표) 시점까지 충분한 자금을 확보하고 있다고 밝혔습니다.
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4. Market Conditions and Future Outlook
• 경구용 시장의 급성장: 노보 노디스크의 경구용 비만약(Wegovy Oral)의 강력한 초기 수요를 언급하며, 경구용 페타이드 시장이 역사상 가장 빠른 속도로 성장하고 있다고 진단했습니다.
• 동일 분자의 강점: VK2735는 주사제와 경구용이 동일한 분자를 사용하므로, 환자가 제형을 변경할 때 발생할 수 있는 부작용을 최소화하고 복약 순응도를 높일 수 있다는 점을 차별화 포인트로 내세웠습니다.
• 유연한 상업화 전략: 거대 제약사와의 파트너십, 유통 채널 다각화 등 모든 옵션을 열어두고 있으며, 시장 변화에 맞춘 유연한 출시 전략을 준비 중입니다.
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5. Summary of Reactions from Major Foreign Media
• Yahoo Finance: 바이킹 테라퓨틱스가 수익 예상치는 하회했지만, 경구용 비만 치료제의 Phase III 진입 소식과 오토 인젝터 도입 등 임상 진척 속도가 시장의 기대치를 충족시키고 있다고 평가했습니다.
• Investing.com: 주당 순손실이 예상보다 컸음에도 불구하고, $700M 이상의 넉넉한 현금 잔고 덕분에 추가 증자 우려 없이 임상을 완주할 수 있다는 점에 주목했습니다.
• Bloomberg: 바이킹의 경구용 약물이 일라이 릴리나 노보 노디스크의 대항마로서 강력한 데이터(13주 12.2% 감량)를 보유하고 있으며, '동일 분자' 전략이 경쟁사 대비 임상 승인 및 처방 편의성에서 유리할 수 있다고 분석했습니다.
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추가로 궁금하신 사항이 있으신가요? 특정 임상 데이터(VANQUISH 또는 VENTURE)에 대한 상세 수치 분석이나 향후 발표될 마일스톤 일정을 표로 정리해 드릴 수 있습니다.

2026년 2월 12일 글로벌 마감 시황 브리핑 📈📉

12일 미국 증시는 대형 기술주와 소프트웨어 업종을 중심으로 매도세가 심화되며 이번 주 들어 가장 큰 폭의 하락세를 기록했습니다. 다우 지수는 669.42포인트(1.34%) 하락한 49450.77, 나스닥은 469.32포인트(2.03%) 급락한 22597.17, S&P 500은 108.71포인트(1.57%) 내린 6832.75로 마감했습니다. 장 초반의 소폭 상승분을 빠르게 반납하며 위험 자산 회피 심리가 확산되었고, 인공지능(AI) 관련 산업 변화에 대한 우려와 대형 기술주의 약세가 시장 전반에 압력을 가했습니다.

📊 섹터별 동향:

정보 기술 섹터가 2.7% 하락하며 S&P 500 섹터 중 가장 부진한 성적을 거두었으며, 에너지(-2.2%)와 금융(-2.0%) 섹터도 큰 폭으로 밀렸습니다. 반면 시장의 방어적 태세 전환으로 유틸리티(+1.5%)와 필수소비재(+1.2%) 섹터는 상승세를 나타냈습니다. 부동산 섹터 역시 0.3% 오르며 강보합으로 마감했습니다. 산업재 섹터는 물류 기업들의 급락으로 인해 1.2% 하락 마감했습니다.

📌 특징주:

앱러빈은 실적 호조 발표에도 불구하고 19.68% 폭락하며 S&P 500 종목 중 하락률 1위를 기록했습니다. 시스코는 메모리 비용 상승에 따른 수익성 악화 경고로 12.32% 급락했으며, 이는 애플(-5.00%)과 델(-9.11%) 등 하드웨어 업종 전반의 약세를 유도했습니다. 물류 기업인 C.H. 로빈슨(-14.54%)과 익스피디터스 인터내셔널(-13.24%)은 AI 기술에 의한 산업 구조 변화 우려로 크게 하락했습니다. 반면 월마트(+3.78%)는 다우 종목 중 가장 높은 상승률을 보였으며, 엑설론(+6.97%)과 모토로라 솔루션(+11.20%)은 실적 비트를 바탕으로 강세를 나타냈습니다.

💰 주요 경제 지표:

주간 신규 실업수당 청구 건수는 22만 7천 건으로 시장 예상치인 23만 건을 하회하며 견조한 고용 환경을 시사했습니다. 반면 1월 기존 주택 판매는 391만 건에 그쳐 예상치(421만 건)를 크게 밑돌며 공급 부족 문제를 드러냈습니다. 국채 금리는 증시 약세와 양호한 30년물 국채 입찰 결과에 힘입어 하락했습니다. 10년물 수익률은 7bp 하락한 4.17%, 2년물 수익률은 4bp 하락한 3.47%를 기록했습니다. 국제 유가는 이란과의 협상 타결 기대감에 2.7% 하락한 배럴당 62.88달러로 마감했으며, 금 선물 가격은 달러 강세 영향으로 2.9% 급락한 4,948.50달러를 기록했습니다.

🔎 시장 분석:

오늘 시장은 AI 기술이 기존 산업 모델을 위협할 수 있다는 공포가 확산되며 기술주 전반의 투자 심리가 위축된 모습을 보였습니다. 특히 소프트웨어와 대형 성장주들이 연이어 실망스러운 흐름을 보이면서 투자자들이 유틸리티나 필수소비재 같은 방어적인 섹터로 자금을 이동시키는 순환 매수세가 뚜렷했습니다. 또한 내일 발표 예정인 1월 소비자물가지수(CPI)에 대한 경계감이 극도로 높아진 상태입니다. 최근 견조한 경제 데이터가 이어지고 있어, 물가 지표가 예상보다 높게 나올 경우 연준의 금리 인하 경로가 불투명해질 수 있다는 우려가 시장을 방어적인 태세로 몰아넣었습니다.

⚠️ 투자 유의 사항:

내일 발표되는 1월 소비자물가지수(CPI) 결과에 따라 시장의 방향성이 결정될 것으로 보입니다. 시장 컨센서스는 헤드라인 0.3%, 근원 CPI 0.3% 상승으로 형성되어 있습니다. 지표가 예상치를 상회할 경우 금리 인하 기대감 후퇴와 함께 기술주 중심의 추가 조정이 발생할 수 있으므로 변동성 확대에 대비한 리스크 관리가 필요합니다. 또한 대형 기술주들의 주가 회복 탄력성이 둔화되고 있다는 점도 주의 깊게 살펴야 할 대목입니다.

🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)

아리스타 네트웍스 (Goldman Sachs)
Arista Networks Inc. (ANET): 4Q25 First Take: EPS, revenue, and billings beat and solid 1Q26 guide with in-line GM%
📊 4분기 실적 및 주요 성과
• 4분기 매출액은 24.88억 달러로 컨센서스인 23.84억 달러를 상회함
• 주당순이익(EPS) 역시 0.82달러를 기록하며 시장 예상치인 0.76달러를 넘어섬
• 제품 매출은 20.96억 달러로 서화백의그림놀이(@easobi) 예상치를 소폭 밑돌았으나 시장치보다는 높음
• 서비스 매출은 3.92억 달러로 골드만삭스 추정치인 3.75억 달러를 상회함
• 이연 매출이 53.7억 달러로 증가하며 향후 수주 성장에 대한 긍정적 신호를 보임
───── ✦ ─────
📈 향후 가이드라인 및 시장 전망
• 1분기 매출 가이던스는 26억 달러로 시장 컨센서스인 25억 달러보다 높게 제시됨
• 조정 매출총이익률(GM)은 62~63% 수준으로 시장 예상치인 62.6%와 부합함
• 다만 조정 영업이익률(EBIT Margin)은 46%로 예상치인 46.4%보다 소폭 낮음
• 클라우드 타이탄(메타, MSFT 등)의 견조한 데이터 센터 지출 수혜가 지속될 전망임
• 엔터프라이즈 및 캠퍼스 스위칭 분야로의 확장이 추가 성장 동력으로 작용함
───── ✦ ─────
💡 투자 의견 및 리스크 분석
• 투자의견 'Buy'를 유지하며 12개월 목표주가는 165달러로 설정함
• 목표주가는 향후 12개월 서화백의그림놀이(@easobi) EPS 전망치에 38배를 적용함
• 주요 리스크로는 클라우드 자본지출 감소 및 특정 고객사(META 26%, MSFT 16%) 집중도가 꼽힘
• 네트워킹 하드웨어의 범용화에 따른 가격 압박과 시스코 등과의 경쟁 심화가 우려 요인임
• 공급망 병목 현상에 따른 비용 상승 가능성 또한 모니터링이 필요한 항목임
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💰 연간 실적 추정 (단위: 백만 달러 / EPS는 달러)
2025E: 매출 9,017 / 영업이익 4,399 / 순이익 1,047 / EPS 2.94 / P/E 47.9배 / P/B 정보없음
2026E: 매출 11,842 / 영업이익 5,834 / 순이익 1,343 / EPS 3.78 / P/E 31.0배 / P/B 정보없음
2027E: 매출 14,078 / 영업이익 7,003 / 순이익 1,609 / EPS 4.53 / P/E 37.2배 / P/B 정보없음

#펄어비스
• 탑 어보이드는 말넘심 ㅠ

골드만삭스 (Goldman Sachs)
Global Strategy Views: Getting Real – The Return of Physical Assets
언급된 기업: Amazon, Google (Alphabet), Meta, Microsoft, Oracle, Tesla, Apple, Anthropic, OpenAI
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💰 시장 환경의 변화와 2025년의 전환점
• 글로벌 주식 시장은 견고한 성장과 정책 지원, 금리 인하 등에 힘입어 강세를 지속하고 있음
• 2025년은 주식 시장의 중요한 전환점이 되었으며, 투자 수익의 원천이 다각화되는 양상을 보임
• 금융 위기 이후 지속된 미국 주식과 기술주의 독주 체제에서 벗어나, 2025년에는 미국이 타 시장 대비 저조한 성과를 기록함
• 신흥국(EM) 시장은 거시경제 및 미시적 요인의 개선으로 선진국 대비 재평가(re-rating) 받고 있으며 밸류에이션 매력이 높음 서화백의그림놀이(@easobi)
• 기술주는 여전히 강세를 보였으나, 구경제(Old Economy) 섹터와 가치주(Value)가 회복세를 보이며 지리적, 섹터별 다각화의 중요성이 부각됨
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🚀 AI 기술의 확산과 소프트웨어 섹터의 우려
• AI 하이퍼스케일러(Hyperscaler)들의 2026년 설비투자(Capex) 전망치는 6,590억 달러로 상향 조정되었으며, 이는 전년 대비 60% 증가한 수치임
• 그러나 투자자들은 막대한 투자가 적절한 수익으로 이어질지에 대해 의문을 제기하기 시작함
• 기술주 내에서도 수익률 차별화가 심화되어, 2025년 구글은 66% 상승한 반면 마이크로소프트, 메타 등은 낮은 두 자릿수, 애플과 아마존은 한 자릿수 수익률에 그침
• 새로운 AI 에이전트 플랫폼(예: Anthropic, OpenAI)의 등장은 기존 소프트웨어 비즈니스 모델 붕괴 우려를 낳음 서화백의그림놀이(@easobi)
• 이로 인해 미국 소프트웨어 섹터는 9월 고점 대비 약 30% 하락하며 성장 기대치가 낮아지고 밸류에이션이 하락(de-rating)함
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🏗 실물 자산(Physical Assets)의 귀환
• AI 혁신은 가상 세계와 물리적 세계를 다시 연결하고 있으며, 데이터 센터 및 에너지 공급과 같은 물리적 자산에 대한 의존도를 높임
• 하이퍼스케일러의 설비투자 급증은 유틸리티(Utilities) 등 인프라 관련 산업의 투자 확대로 이어지는 낙수 효과를 발생시킴
• 금융 위기 이후 설비투자가 부족했던 '구경제' 산업들이 AI 인프라 구축 및 국방비 지출 증가로 인해 투자 수익률이 다시 상승하고 있음 서화백의그림놀이(@easobi)
• 자본 집약적(Capital-heavy) 비즈니스와 자본 효율적(Capital-light) 비즈니스 간의 밸류에이션 격차가 줄어드는 추세임
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📉 자산 배분 및 과거 관점과의 변화
• 과거 관점: 금융 위기 이후 팬데믹까지는 제로 금리와 기술주 주도로 금융 자산(나스닥, S&P 500)이 실물 자산(원자재, 금)을 압도하는 수익률을 기록했음
• 현재 관점: 2025년 초 이후 금, 신흥국 주식, 일본 주식(Topix), 산업용 금속 등 실물 자산과 가치주가 최고의 성과를 보이고 있음
• 인플레이션과 높은 실질 금리 환경에서 현금 흐름 창출 능력이 뛰어난 가치주(Value)가 '가치 덫(Value Trap)'에서 벗어나 '가치 창출자'로 재평가받고 있음
• 미국 기업 이익은 전년 동기 대비 12% 증가하며 강력한 성장세를 유지하고 있으나, 2026년 이익 전망치는 1분기에 이례적으로 상향 조정되는 추세임
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