OpenAI (J.P. Morgan) No Free Lunch - Testing Ads on ChatGPT
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📢 ChatGPT 광고 도입 시작: 수익화 전략의 전환
• OpenAI는 1월 16일, ChatGPT의 무료 및 Go 티어(월 8달러)에서 광고 테스트를 시작한다고 발표함.
• 이는 2025년 7월 커버리지 개시 당시 언급했던 "프리미엄 모델 부재 시 사용자 확대 비용 부담" 우려가 현실화된 것으로, 수익화 전략의 중대한 변화를 의미함.
• Plus, Pro, Business, Enterprise 등 상위 유료 티어는 여전히 광고 없이 유지될 예정임.
• 경영진은 초기에는 신뢰를 우선시하며 광고 도입에 신중했으나, 이제는 본격적인 테스트 단계로 진입함.
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💰 광고 도입의 3가지 핵심 배경
• 사용자 규모: 주간 활성 사용자(WAU)가 약 10억 명에 육박하며, 이 중 95%가 무료 사용자임. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 상업적 의도: ChatGPT 검색 쿼리의 약 12%가 상업적 의도를 포함하고 있어, 검색 광고 시장으로서의 잠재력이 확인됨.
• 투자 비용: 향후 8년 동안 약 1.4조 달러(약 1,900조 원)에 달하는 막대한 인프라 투자 약정이 예정되어 있어, 구독 외의 추가 수익원이 필수적임.
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🛡 경쟁 상황 및 리스크 점검
• 경쟁사 동향: 주요 경쟁자인 구글 Gemini는 아직 광고를 도입하지 않았으며, 이는 단기적으로 OpenAI의 사용자 이탈 리스크요인이 될 수 있음.
• 방어 논리: 그러나 OpenAI의 강력한 브랜드 인지도(60% vs Claude 7%)와 높은 사용자 참여도(일평균 18분)를 고려할 때 대규모 이탈 가능성은 낮다고 판단함.
• 차별화: 체류 시간(Time spent)을 늘리는 소셜 미디어와 달리, 사용자의 '의도(Intent)'와 '구매 결정'을 돕는 방향으로 광고를 설계하여 차별화를 꾀할 예정임.
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📊 향후 전망 및 과제
• 초기에는 실험적인 광고 예산을 유치하겠지만, 장기적으로는 이커머스, 여행, 금융 등 고단가 영역으로 확장을 목표로 함.
• 광고 인프라(타겟팅, 측정 등) 구축은 구글이나 메타 대비 시간이 소요될 것으로 보이며, 자체 구축과 파트너십 사이의 전략적 선택이 필요함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2026년은 광고 테스트를 통해 무료 사용자를 저가 유료 모델(Go 티어)로 전환 유도하고, 광고 인프라를 구축하는 해가 될 것으로 예상됨.
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💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 달러) 본 리포트는 비상장 기업 분석으로, The Information 등을 인용한 매출 전망치만 제시됨.
2026E: 매출 30.0 / 영업이익 N/A / 순이익 N/A / 비유료 유저 매출 비중 약 20억 달러 예상 2027E: 매출 60.0 / 영업이익 N/A / 순이익 N/A / 비유료 유저 매출(광고 등) 약 110억 달러로 급증 예상 EPS 및 Valuation(P/E, P/B) 데이터 부재

"투자 업계에는 단 한 번의 예측이 맞아서 유명해진 사람들이 많습니다." - 하워드 마크스

고장난 시계

골드만삭스 (Goldman Sachs) Asian Equity Perspectives: Beyond KOSPI 5,000: Further upside driven by earnings upgrades 대상: KOSPI 시장 전략 (반도체, 방산, 조선, 산업재 등)
📌 핵심 요약 및 목표가 상향
• KOSPI 12개월 목표치를 5,700으로 상향 조정함 (현 수준 대비 약 15% 상승 여력).
• 2026년 주당순이익(EPS) 성장률 전망치를 기존 53%에서 **75%**로 대폭 상향함.
• 이는 반도체 부문의 펀더멘털 개선과 정부의 지속적인 밸류업 정책 지원을 반영한 것임.
• 한국 증시는 연초 이후(YTD) 18% 상승하며 코스피 5,000 포인트를 돌파, 아시아 지역 내 수익률 1위를 기록함.
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📈 시장 동인: 멀티플이 아닌 '실적'
• 최근의 강력한 랠리는 P/E 멀티플 확장이 아닌, 이익 전망치 상향(Earnings Upgrade)이 주도하고 있음.
• 시장 컨센서스 이익은 연초 이후 21% 상향 조정되었음.
• 이로 인해 밸류에이션은 여전히 역사적 평균 수준(약 10.2배)에 머물러 있어 부담이 없음. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 자기자본이익률(ROE)은 이익 개선과 자사주 매입 확대로 인해 16%를 상회할 것으로 전망됨.
• P/B 기준으로도 대만이나 인도 등 역내 타 시장 대비 여전히 매력적인 저평가 구간임.
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🏭 섹터별 전망 및 주요 테마
• 반도체/AI: DRAM 가격 강세 지속과 공급 부족(Undersupply) 구조가 이익 성장을 견인할 것임.
• 공급 업체들의 제한적인 증설과 고수익 제품(HBM 등) 집중 전략이 마진 개선을 뒷받침함.
• 산업재 (방산/조선): 미국의 재산업화(Re-industrialization) 및 지정학적 리스크에 따른 수혜가 지속됨.
• 특히 방산은 글로벌 재고 부족과 수주 증가로 실적 눈높이가 계속 높아지는 중임.
• 기업 거버넌스: 정부의 코리아 디스카운트 해소 정책(상속세 개편, 자사주 소각 의무화 등)이 주가의 하방을 지지하고 추가 상승 동력이 됨.
• K-컬처: 소비재 섹터 내에서 음식료 등 내수주는 부진하나, 글로벌 확장이 가능한 K-컬처 관련주는 아웃퍼폼 중임.
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🔄 변경된 관점 및 리스크
• KOSPI 타겟: 5,700으로 상향 (목표 P/E 10.2배 적용, 과거 20년 평균 수준).
• 이익 전망: 2026년 EPS 성장률 전망을 기존 53%에서 75%로 대폭 높임.
• 2024년 9월 이익 다운사이클 종료 시그널 이후, 이익 수정 선행지표(ERLI)가 지속적으로 상향을 가리키고 있음.
• 리스크는 양방향이나, 정책 모멘텀과 이익 사이클을 고려할 때 상방(Upside)으로 치우쳐 있다고 판단함. 서화백의그림놀이(@easobi)
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💰 연간 실적 추정 (KOSPI 시장 전체 기준) 본 리포트는 지수 전략 보고서로, 시장 전체의 성장률 및 밸류에이션 지표를 제시함.
2025E: EPS 성장률 +34% (YoY) / P/E 10.8x 내외 2026E: EPS 성장률 +75% (YoY) / 목표 P/E 10.2x 2027E: EPS 성장률 +12% (YoY) / ROE >16% 전망

한국은 왜 자꾸 밸류에이션 디스카운트 되는건데~~

테크 산업재 빼고 어닝 성장 기여도 뭔데 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ

KOSPI Industrials Sub-Sectors EPS Revisions
조선의 조선

https://n.news.naver.com/article/366/0001138178?sid=110

와 다 팔고 떠났는지 어느 채널에도 기사가 안 올라왔구나

큰하락에도 내가 동요하지않는 이유

🌍 글로벌 매크로 대시보드

🔑 핵심 지표 (금리/환율/달러)
🇺🇸 미국채 10년: 4.24 (▼ -0.24%)
💵 달러 인덱스: 97.03 (▼ -0.59%)

💱 주요 환율 (FX)
🇰🇷 원/달러: 1,445.41 (▼ -1.22%)
🇯🇵 엔/원 (1엔): 9.30 (🔺 +0.67%)
🇪🇺 유로/달러: 1.19 (🔺 +1.16%)
🇨🇳 달러/위안: 6.96 (▼ -0.14%)

📉 시장 심리 & 위험 선호
😨 VIX (공포지수): 16.09 (🔺 +2.88%)
🌏 MSCI 신흥국 (수급): 59.07 (🔺 +0.63%)
🪙 비트코인: 86,180 (▼ -3.29%)

🇺🇸 미국 3대 지수 & 러셀
🇺🇸 S&P 500: 6,915.61 (🔺 +0.03%)
🇺🇸 다우 존스: 49,098.71 (▼ -0.58%)
🇺🇸 나스닥 선물: 25,738.25 (- +0.00%)
🇺🇸 러셀 2000 (중소형): 2,669.16 (▼ -1.82%)

🌏 아시아 & 산업
💾 필라델피아 반도체: 7,957.93 (▼ -1.21%)
🇯🇵 니케이 225: 53,846.87 (🔺 +0.29%)
🇨🇳 상해 종합: 4,136.16 (🔺 +0.33%)
🇭🇰 홍콩 항셍: 26,749.51 (🔺 +0.45%)

💢 원자재 & 곡물
🛢️ WTI 유가: 61.07 (- +0.00%)
🏗️ 구리 (닥터코퍼): 5.95 (🔺 +0.62%)
✨ 국제 금: 4,979.70 (🔺 +0.07%)
🌽 옥수수: 430.50 (🔺 +1.53%)


🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)

한화에어로스페이스 (맥쿼리)
4Q25 preview: Raises the bar again
🚀 실적 및 투자 포인트
• 4분기 영업이익은 1.27조 원으로 컨센서스를 상회할 것으로 예상함.
• 폴란드향 K9 및 천무 인도가 실적을 견인하며 해외 매출 비중이 확대됨.
• 호주, 이집트 등 비폴란드 지역 매출이 2026년부터 본격화될 전망임.
• 2026년 지상 방산 부문 매출은 20% 이상 성장을 지속할 것으로 보임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 폴란드 2차 계약 및 기타 수출국의 수익성 개선으로 마진 방어가 가능함.
• 글로벌 지정학적 리스크 고조로 방산 업종 밸류에이션 리레이팅이 지속됨.
📉 기존 관점 대비 변화
• 목표 주가를 기존 143만 원에서 160만 원으로 12% 상향 조정함.
• SOTP(Sum-of-the-parts) 방식 적용 및 방산 피어 그룹 멀티플 상승 반영함.
• 2025~2027년 EPS 추정치를 각각 +8%, +1%, +3% 미세 조정하였음.
• 일회성 비용 등을 반영했으나 펀더멘털 개선 추세는 여전히 견고함.
💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 26,603 / 영업이익 3,552 / 순이익 1,390 / EPS 26,660원 / P/E 47.1배 / P/B 6.3배
2026E: 매출 28,459 / 영업이익 4,921 / 순이익 2,370 / EPS 46,058원 / P/E 27.2배 / P/B 5.2배
2027E: 매출 30,917 / 영업이익 5,940 / 순이익 3,360 / EPS 65,310원 / P/E 19.2배 / P/B 4.1배
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현대로템 (맥쿼리)
4Q25 preview: Acceleration after speed bump
🚄 실적 및 투자 포인트
• 4분기 영업이익은 2,840억 원으로 컨센서스를 하회할 것으로 예상됨.
• 폴란드 2차 계약 초기 단계의 보수적 회계 처리(진행률 인식)가 주원인임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 일시적 마진 하락은 2026년 하반기 이후 해소되며 2027년 실적 급증이 기대됨.
• 2027년 영업이익 전망치는 2.7조 원으로 컨센서스를 58% 상회할 전망임.
• 페루, 이라크, 루마니아 등 신규 수주 모멘텀이 2026년 상반기 집중될 것임.
📉 기존 관점 대비 변화
• 목표 주가를 36만 원에서 35만 원으로 3% 하향 조정함.
• 무위험 수익률 및 베타 상승에 따른 자본비용(CoE) 증가를 반영했음.
• 회계적 인식 시점 차이로 2025년, 2026년 EPS를 각각 6%, 15% 하향 조정함.
• 반면 2027년 EPS는 매출 인식 본격화로 14% 상향 조정하였음.
💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 5,925 / 영업이익 1,022 / 순이익 769 / EPS 6,935원 / P/E 29.9배 / P/B 7.3배
2026E: 매출 6,559 / 영업이익 1,153 / 순이익 903 / EPS 8,274원 / P/E 25.1배 / P/B 5.7배
2027E: 매출 10,456 / 영업이익 2,714 / 순이익 2,092 / EPS 19,167원 / P/E 10.8배 / P/B 3.8배
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LIG넥스원 (맥쿼리)
4Q25 preview: At its own pace
🛡️ 실적 및 투자 포인트
• 4분기 영업이익 800억 원으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록할 전망임.
• 국내 계절적 비수기와 저마진 수출 물량이 4분기 수익성에 영향을 주었음.
• UAE 천궁-II 프로젝트가 2026년부터 본격화되며 이익 가시성이 높아질 것임.
• 2026~2027년 중동 및 다양한 수출 프로젝트로 구조적 성장이 기대됨.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 미국, 유럽 등 선진 시장과의 협력 및 고스트 로보틱스 시너지가 장기 동력임.
📉 기존 관점 대비 변화
• 목표 주가를 64만 원에서 63만 원으로 2% 하향 조정함.
• 해외 프로젝트 진행 속도를 보수적으로 가정하여 EPS 추정치를 하향했음.
• 2025~2027년 EPS를 각각 9%, 13%, 13% 낮췄으나 펀더멘털은 여전히 강함.
• 지속가능 성장률 가정을 상향하여 밸류에이션 멀티플은 소폭 조정됨.
💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 4,136 / 영업이익 361 / 순이익 303 / EPS 13,874원 / P/E 38.1배 / P/B 7.9배
2026E: 매출 5,279 / 영업이익 545 / 순이익 404 / EPS 18,511원 / P/E 28.5배 / P/B 6.5배
2027E: 매출 6,639 / 영업이익 839 / 순이익 628 / EPS 28,740원 / P/E 18.4배 / P/B 5.0배

한국 전략 (Morgan Stanley)
Vertigo or More to Go?
커버리지: SK하이닉스, 삼성전자, 현대차, 기아, 한화에어로스페이스, HD현대일렉트릭, LS ELECTRIC, 한국전력, 삼성물산, LIG넥스원, 삼성E&A
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📈 투자 의견 및 목표지수 상향
• KOSPI 목표치 상향: 2026년 연말 KOSPI 목표치를 기존 4,500에서 5,200으로 상향 조정함.
• Bull/Bear 시나리오: 강세장(Bull) 시나리오는 6,000(기존 5,000)으로, 약세장(Bear) 시나리오는 4,200(기존 3,300)으로 각각 눈높이를 높임.
• 단기 트레이딩 밴드: 향후 3~6개월 KOSPI 밴드를 4,600~5,800으로 제시하며, 2026년 상반기가 하반기보다 강력할 것으로 전망함.
• 현재 상황 진단: KOSPI가 이미 5,000선에 근접하며 2025년 연간 75.6% 급등했으나, 펀더멘털과 구조적 성장(Tech, Industrials)이 이를 뒷받침하고 있음.
🛑 단기 숨 고르기(Breather) 전망
• 현기증(Vertigo) 경계: 단기간 급등에 따른 피로감과 지정학적 리스크, 환율 변동성 등으로 인해 단기적인 조정이나 숨 고르기가 나타날 수 있음.
• 조정의 성격: 그러나 이러한 조정은 깊거나 길지 않을 것으로 보이며, 오히려 매수 기회로 활용해야 한다는 판단임.
• 회복 탄력성: 한국 증시는 지정학적 이슈에 대해 내성이 강해졌으며, 특히 방산주(Defense)의 비중 확대로 리스크 헤지 능력이 커짐. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 수급 및 정책: 정부의 밸류업 프로그램(기업 쇄신) 의지가 확고하고, 외국인 및 국내 유동성 여건이 양호하여 하단을 지지할 것임.
🏭 핵심 동력: 슈퍼사이클과 밸류업
• 슈퍼사이클(Super-cycles): 반도체(Tech)와 산업재(Industrials) 섹터의 슈퍼사이클이 지속되며 이익 성장을 견인 중임.
• 이익 전망 상향: 주요 성장 섹터의 컨센서스 이익 추정치가 빠르게 상향 조정되고 있음(Rate of Change).
• 기업 거버넌스 개혁: 정부의 자본시장 선진화 정책과 기업들의 주주환원(자사주 소각 등) 실행이 맞물려 코리아 디스카운트 해소 기대감이 지속됨.
🏗 섹터별 투자 전략
• 비중확대(Overweight): IT(반도체), 산업재(전력기기, 방산, 조선), 자동차 섹터를 최선호함.
• 금융주: 증권업을 은행보다 선호하며, 보험보다는 은행을 선호하는 기존 뷰를 유지함.
• Tech: 글로벌 AI 인프라 투자 확대의 수혜를 입는 메모리 반도체(SK하이닉스, 삼성전자)에 집중.
• Industrials: 전력기기(HD현대일렉트릭, LS ELECTRIC)를 최선호하며, 조선 및 방산(한화에어로스페이스)도 긍정적임.
• Autos: 현대차, 기아 등 자동차 섹터는 실적 호조와 주주환원 매력이 결합되어 강력한 주가 퍼포먼스를 보임.
📝 기존 관점 대비 변화
• 목표가 대폭 상향: KOSPI 타겟을 4,500 → 5,200으로 약 15% 상향함.
• 이익 성장률 전망: 12개월 선행 EPS 성장률 전망치를 기존 38%에서 **58%**로 대폭 상향 조정함.
• 밸류에이션: 타겟 P/E 멀티플은 과거 평균 수준인 10배를 적용함(이익 레벨 자체가 높아짐).
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💰 연간 실적 추정 (시장 컨센서스 기준 - Source 771, 772, 492)
2025E: KOSPI 영업이익 462.7조 원 / 순이익 375.5조 원 / EPS 성장률 N/A / P/E N/A / P/B N/A
2026E: KOSPI 영업이익 성장률 +52.7% (추정) / 순이익 성장률 +55.2% (추정) / 12M Fwd EPS 성장률 58% (MS House View) / Target P/E 10.2배 / P/B N/A
2027E: 데이터 상세 미기재 / 구조적 성장세 지속 전망
주: 본 보고서는 KOSPI 전체 전략을 다루고 있어 개별 기업의 상세 3개년 추정치 대신 지수 전체의 이익 성장률과 밸류에이션 타겟을 중심으로 제시함. 2026년 이익은 2025년 대비 50% 이상의 고성장이 예상됨.
결론: 단기 급등에 따른 피로감으로 일시적 조정이 올 수 있으나, 반도체·산업재 슈퍼사이클과 밸류업 정책 효과로 2026년 상반기 KOSPI 5,800~6,000선 도달이 가능할 것으로 전망함. 조정 시 매수 관점 유지.

버티고는 버티면 간다는 뜻 ㅎㅎ;;

KOSPI: Annual Consensus OP Trajectory

MSCI코리아 리스트에서 MSCI월드 리스트보다 밸류에이션할증받는게 제바 뿐 ㅋ
역시 한국장 특산물

KOSPI Target for December 2026 Set at 5,200; Bull Case at 6,000
예 모 ㅋ

이렇게 보면 asml이 업사이드가 더 큰가?

kq150선물 상승이 폭력적이다

코스피 마전 ㅋ

경보) 방금 휴먼인디케이터분이 코닥150레버리지 매수 완

코스닥 사이드카...!