Tesla (Morgan Stanley)
Driver Out / When Life Gives You Lemon(ade)
───── ✦ ─────
🚀 Austin "Driver Out" 이정표 달성
• 테슬라가 오스틴에서 안전 요원(Safety Driver) 없는 무인 로보택시 운행을 시작했음.
• 이는 테슬라의 '비전 전용(Vision-only)' 자율주행 접근 방식을 증명하는 결정적인 순간으로 평가됨.
• 당초 2026년 초로 예상했던 마일스톤을 달성한 것으로, 회사가 안전성에 대해 시장에 확신을 주는 신호임.
• 현재 소수의 차량으로 시작했으나, 점차 무인 주행 비율을 높여갈 계획.
📈 로보택시 및 FSD 확장 전망
• 2026년 말까지 1,000대의 로보택시 운행, 2030년 3만 대, 2040년 500만 대 규모로 확대될 것으로 추정함.
• 오스틴을 시작으로 샌프란시스코 상업 출시 후 라스베이거스, 피닉스, 댈러스, 마이애미 등 서화백의그림놀이(@easobi) 주요 도시로 확장 예상.
• 2026년 4월 기가 텍사스에서 '사이버캡(Cybercab)' 생산이 시작될 예정이며, 이는 확장을 가속화할 촉매제.
• FSD(Full Self-Driving)가 2월 14일부터 구독 전용 모델로 전환되면서, 이번 성과가 FSD 채택률(현재 약 12%) 상승을 견인할 것으로 기대.
🍋 레모네이드(Lemonade)와의 보험 파트너십
• 보험사 레모네이드가 테슬라 FSD 주행 거리에 따라 보험료를 할인해주는 상품을 출시함.
• 이는 보험 업계가 자율주행의 안전성을 외부에서 검증해주는 중요한 사례로, 기술의 제도권 편입을 시사함.
• FSD 사용 시 사고 위험이 낮다는 데이터를 기반으로 하며, 소유 비용 절감을 통해 테슬라의 가치 제안을 강화할 것.
💰 밸류에이션 및 목표주가
• 목표주가 $425 유지 (현재 주가 $431.44, 투자의견 Equal-weight).
• 목표주가 구성: 핵심 자동차($55) + 네트워크 서비스($145) + 모빌리티/로보택시($125) + 에너지($40) + 휴머노이드($60).
• 로보택시 사업 가치($125/주)를 정당화하는 데 있어 이번 'Driver Out'은 가장 중요한 데이터 포인트 중 하나임.
• 강세 시나리오(Bull Case)에서는 2030년 5만 대, 2040년 850만 대 운행을 가정하여 목표주가 $720까지 가능하다고 분석.
⚠️ 리스크 요인
• 로보택시/FSD/휴머노이드 실행 리스크, 규제 장벽, 중국 시장 리스크, 밸류에이션 부담 등.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: USD, 주당 순이익)
본 리포트 원문에 매출/영업이익 테이블이 누락되어 있어, 제공된 EPS 데이터만 기재함.
2025E: EPS $1.67 (컨센서스 방법론 기준) / 서화백의그림놀이(@easobi)
2026E: EPS $1.95 (컨센서스 방법론 기준)
2027E: EPS $2.65 (컨센서스 방법론 기준)
Driver Out / When Life Gives You Lemon(ade)
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🚀 Austin "Driver Out" 이정표 달성
• 테슬라가 오스틴에서 안전 요원(Safety Driver) 없는 무인 로보택시 운행을 시작했음.
• 이는 테슬라의 '비전 전용(Vision-only)' 자율주행 접근 방식을 증명하는 결정적인 순간으로 평가됨.
• 당초 2026년 초로 예상했던 마일스톤을 달성한 것으로, 회사가 안전성에 대해 시장에 확신을 주는 신호임.
• 현재 소수의 차량으로 시작했으나, 점차 무인 주행 비율을 높여갈 계획.
📈 로보택시 및 FSD 확장 전망
• 2026년 말까지 1,000대의 로보택시 운행, 2030년 3만 대, 2040년 500만 대 규모로 확대될 것으로 추정함.
• 오스틴을 시작으로 샌프란시스코 상업 출시 후 라스베이거스, 피닉스, 댈러스, 마이애미 등 서화백의그림놀이(@easobi) 주요 도시로 확장 예상.
• 2026년 4월 기가 텍사스에서 '사이버캡(Cybercab)' 생산이 시작될 예정이며, 이는 확장을 가속화할 촉매제.
• FSD(Full Self-Driving)가 2월 14일부터 구독 전용 모델로 전환되면서, 이번 성과가 FSD 채택률(현재 약 12%) 상승을 견인할 것으로 기대.
🍋 레모네이드(Lemonade)와의 보험 파트너십
• 보험사 레모네이드가 테슬라 FSD 주행 거리에 따라 보험료를 할인해주는 상품을 출시함.
• 이는 보험 업계가 자율주행의 안전성을 외부에서 검증해주는 중요한 사례로, 기술의 제도권 편입을 시사함.
• FSD 사용 시 사고 위험이 낮다는 데이터를 기반으로 하며, 소유 비용 절감을 통해 테슬라의 가치 제안을 강화할 것.
💰 밸류에이션 및 목표주가
• 목표주가 $425 유지 (현재 주가 $431.44, 투자의견 Equal-weight).
• 목표주가 구성: 핵심 자동차($55) + 네트워크 서비스($145) + 모빌리티/로보택시($125) + 에너지($40) + 휴머노이드($60).
• 로보택시 사업 가치($125/주)를 정당화하는 데 있어 이번 'Driver Out'은 가장 중요한 데이터 포인트 중 하나임.
• 강세 시나리오(Bull Case)에서는 2030년 5만 대, 2040년 850만 대 운행을 가정하여 목표주가 $720까지 가능하다고 분석.
⚠️ 리스크 요인
• 로보택시/FSD/휴머노이드 실행 리스크, 규제 장벽, 중국 시장 리스크, 밸류에이션 부담 등.
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💰 연간 실적 추정 (단위: USD, 주당 순이익)
본 리포트 원문에 매출/영업이익 테이블이 누락되어 있어, 제공된 EPS 데이터만 기재함.
2025E: EPS $1.67 (컨센서스 방법론 기준) / 서화백의그림놀이(@easobi)
2026E: EPS $1.95 (컨센서스 방법론 기준)
2027E: EPS $2.65 (컨센서스 방법론 기준)
😁1
BWX Technologies, Cameco, Oklo (CLSA)
Trump's Arctic reaction
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📢 핵심 요약 및 시장 전망
• 도널드 트럼프 전 대통령의 다보스 2026 발언을 분석함.
• 미국과 중국의 원자력 에너지 건설 확대가 핵심 주제임.
• 특히 그린란드 거래가 4세대 원전 기술 및 산업 기반에 미칠 영향을 다룸.
• 미국은 그린란드 확보를 통해 광물 권리와 군사 기지를 얻고자 함.
• 이는 국가 안보 및 국제 안보를 위한 필수 전략으로 간주됨.
• 희토류 분야에서 중국의 지배력과 북극 내 러시아-중국 협력에 대응하는 차원임.
• 'Sapporo 5(미국 동맹국 공급망)'와 중국 공급망이 수혜를 입을 전망.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 미국의 마이크로 원자로(Microreactors)가 2030년경 그린란드에 최초로 이중 용도(군사/민간)로 배치될 가능성 제기.
• BWXT, Cameco(CCJ), Oklo가 이러한 지정학적 움직임의 초기 수혜자가 될 것으로 봄.
───── ✦ ─────
💡 주요 기업별 투자 포인트
1. BWX Technologies (BWXT)
• 미국 해군 핵 함대 서비스의 독점적 지위를 보유함.
• 이를 바탕으로 수십 년간 이어질 원자력 기술 확장의 토대를 마련함.
• 글로벌 전력 경쟁, 탈탄소화, 신규 원전 기술 부상이라는 세 가지 트렌드의 수혜 예상.
• 핵심 사업인 글로벌 안보 분야의 안정적 성장과 비핵심 분야의 고성장 기대.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 목표주가 US$272 제시 (2027년 예상 EPS $5.78에 PER 47배 적용).
2. Cameco (CCJ)
• 광산부터 원자로까지 아우르는 원자력 밸류체인의 가장 포괄적인 수혜주.
• 우라늄 공급 부족과 지정학적 문제로 장기 계약 활동이 증가 중임.
• Westinghouse(WEC) 인수를 통해 이익 마진 개선 및 밸류에이션 상승 정당화.
• 목표주가 US$150 제시 (2027년 예상 EPS에 PER 45배 적용).
• EPS 전망치는 컨센서스를 약 93% 상회하는 수준임.
3. Oklo (OKLO)
• 첨단 원자로 개발 및 핵연료 재활용 프로세스 전문 기업.
• 규제 기관과의 긴밀한 관계 및 입증된 기술 사용이 강점.
• 트럼프의 행정명령 및 미국의 AI 액션 플랜 등 정책적 수혜에 직접 노출됨.
• 2025년 3분기 파트너십 발표 등을 긍정적으로 평가.
• 목표주가 US$168 제시 (2035년 예상 매출을 현재 가치로 할인).
───── ✦ ─────
📉 리스크 요인
• 원전 사고: 원자력 부흥 테마 전체를 훼손할 수 있는 가장 큰 리스크임.
• 기술 지연: 엔지니어링 챌린지로 인한 개발 속도 저하 가능성.
• 대체 에너지: 전력 수요가 원전 대신 LNG 등으로 이동할 가능성.
• 지정학적 리스크: Cameco의 경우 카자흐스탄(Inkai 광산) 관련 이슈가 존재함.
───── ✦ ─────
🔄 투자의견 및 밸류에이션 변경
• BWXT: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$272 유지 (이전 보고서 대비 변동 없음, 장기 성장성 재확인).
• Cameco: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$150 유지 (강력한 우라늄 시장 펀더멘털 반영).
• Oklo: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$168 유지 (정책적 모멘텀 지속).
• 전반적으로 트럼프의 행정명령과 빅테크(Hyperscalers)의 원전 투자(Amazon, Google, Meta, Alibaba 등)가 섹터 밸류에이션 확장을 지지한다고 판단함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 특히 Cameco의 멀티플이 BWXT나 Centrus 수준으로 재평가된 것을 '뉴 노멀'로 인정함.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원 / USD 기준 보고서이므로 주요 지표만 기재)
본 보고서는 구체적인 연간 매출/영업이익/순이익 표 전체를 제공하지 않고, 목표주가 산정을 위한 2027년 기준 EPS 및 타겟 멀티플 위주로 서술되어 있음.
BWX Technologies (BWXT US)
2027E: EPS US$5.78 / 타겟 P/E 47x (그 외 세부 재무제표 수치 미기재)
Cameco (CCJ US)
2027E: 타겟 P/E 45x (EPS 전망치는 컨센서스 대비 93% 상회 예상)
Oklo (OKLO US)
2035E: 에너지 매출 US$4.5bn + 연료 비즈니스 매출 US$2.9bn 예상 (2027년으로 할인하여 밸류에이션 산정)
Trump's Arctic reaction
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📢 핵심 요약 및 시장 전망
• 도널드 트럼프 전 대통령의 다보스 2026 발언을 분석함.
• 미국과 중국의 원자력 에너지 건설 확대가 핵심 주제임.
• 특히 그린란드 거래가 4세대 원전 기술 및 산업 기반에 미칠 영향을 다룸.
• 미국은 그린란드 확보를 통해 광물 권리와 군사 기지를 얻고자 함.
• 이는 국가 안보 및 국제 안보를 위한 필수 전략으로 간주됨.
• 희토류 분야에서 중국의 지배력과 북극 내 러시아-중국 협력에 대응하는 차원임.
• 'Sapporo 5(미국 동맹국 공급망)'와 중국 공급망이 수혜를 입을 전망.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 미국의 마이크로 원자로(Microreactors)가 2030년경 그린란드에 최초로 이중 용도(군사/민간)로 배치될 가능성 제기.
• BWXT, Cameco(CCJ), Oklo가 이러한 지정학적 움직임의 초기 수혜자가 될 것으로 봄.
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💡 주요 기업별 투자 포인트
1. BWX Technologies (BWXT)
• 미국 해군 핵 함대 서비스의 독점적 지위를 보유함.
• 이를 바탕으로 수십 년간 이어질 원자력 기술 확장의 토대를 마련함.
• 글로벌 전력 경쟁, 탈탄소화, 신규 원전 기술 부상이라는 세 가지 트렌드의 수혜 예상.
• 핵심 사업인 글로벌 안보 분야의 안정적 성장과 비핵심 분야의 고성장 기대.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 목표주가 US$272 제시 (2027년 예상 EPS $5.78에 PER 47배 적용).
2. Cameco (CCJ)
• 광산부터 원자로까지 아우르는 원자력 밸류체인의 가장 포괄적인 수혜주.
• 우라늄 공급 부족과 지정학적 문제로 장기 계약 활동이 증가 중임.
• Westinghouse(WEC) 인수를 통해 이익 마진 개선 및 밸류에이션 상승 정당화.
• 목표주가 US$150 제시 (2027년 예상 EPS에 PER 45배 적용).
• EPS 전망치는 컨센서스를 약 93% 상회하는 수준임.
3. Oklo (OKLO)
• 첨단 원자로 개발 및 핵연료 재활용 프로세스 전문 기업.
• 규제 기관과의 긴밀한 관계 및 입증된 기술 사용이 강점.
• 트럼프의 행정명령 및 미국의 AI 액션 플랜 등 정책적 수혜에 직접 노출됨.
• 2025년 3분기 파트너십 발표 등을 긍정적으로 평가.
• 목표주가 US$168 제시 (2035년 예상 매출을 현재 가치로 할인).
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📉 리스크 요인
• 원전 사고: 원자력 부흥 테마 전체를 훼손할 수 있는 가장 큰 리스크임.
• 기술 지연: 엔지니어링 챌린지로 인한 개발 속도 저하 가능성.
• 대체 에너지: 전력 수요가 원전 대신 LNG 등으로 이동할 가능성.
• 지정학적 리스크: Cameco의 경우 카자흐스탄(Inkai 광산) 관련 이슈가 존재함.
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🔄 투자의견 및 밸류에이션 변경
• BWXT: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$272 유지 (이전 보고서 대비 변동 없음, 장기 성장성 재확인).
• Cameco: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$150 유지 (강력한 우라늄 시장 펀더멘털 반영).
• Oklo: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$168 유지 (정책적 모멘텀 지속).
• 전반적으로 트럼프의 행정명령과 빅테크(Hyperscalers)의 원전 투자(Amazon, Google, Meta, Alibaba 등)가 섹터 밸류에이션 확장을 지지한다고 판단함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 특히 Cameco의 멀티플이 BWXT나 Centrus 수준으로 재평가된 것을 '뉴 노멀'로 인정함.
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💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원 / USD 기준 보고서이므로 주요 지표만 기재)
본 보고서는 구체적인 연간 매출/영업이익/순이익 표 전체를 제공하지 않고, 목표주가 산정을 위한 2027년 기준 EPS 및 타겟 멀티플 위주로 서술되어 있음.
BWX Technologies (BWXT US)
2027E: EPS US$5.78 / 타겟 P/E 47x (그 외 세부 재무제표 수치 미기재)
Cameco (CCJ US)
2027E: 타겟 P/E 45x (EPS 전망치는 컨센서스 대비 93% 상회 예상)
Oklo (OKLO US)
2035E: 에너지 매출 US$4.5bn + 연료 비즈니스 매출 US$2.9bn 예상 (2027년으로 할인하여 밸류에이션 산정)
😁6
Unimicron, Kinsus, Nanya PCB (HSBC)
ABF substrate: further pricing upside ahead as upcycle continues
───── ✦ ─────
🚀 ABF 기판 섹터: 상승 사이클 지속과 가격 결정력 강화 전망
• HSBC는 대만 주요 기판 업체(Unimicron, Kinsus, Nanya PCB)에 대해 투자의견 'Buy'를 유지하고 목표주가를 일제히 상향 조정함.
• Unimicron은 271→405 TWD, Kinsus는 198→250 TWD, Nanya PCB는 338→480 TWD로 목표주가를 높임.
• 시장(Street)의 긍정적 시각이 확대되고 있으나, 당사는 여전히 컨센서스보다 높은 가격 상승과 이익 성장을 전망함.
📈 강력한 12월 실적과 마진 개선
• Unimicron과 Nanya PCB는 12월 잠정 실적에서 예상치를 크게 상회하는 이익을 기록함.
• 이는 우호적인 제품 믹스와 기판 ASP(평균판매단가) 상승 효과에 기인하며, 예상보다 높은 총이익률(GM) 개선으로 이어짐.
• 이에 따라 당사는 3개사의 2025년 4분기 GM 추정치를 15.7~22.6% 수준인 컨센서스 대비 더 높은 14.0~23.7%로 상향함.
💡 공급 부족 심화와 AI 수요가 이끄는 가격 상승
• T-glass(T-유리) 소재 공급 부족과 강력한 AI 및 메모리 수요가 맞물려 2026년까지 지속적인 가격 상승이 예상됨.
• 당사는 2026년 대만 3대 기판 업체의 ABF/BT 기판 ASP가 전년 대비 평균 23%/30% 상승할 것으로 추정함 (컨센서스는 15%/18%).
• 최근 일본 Resonac의 가격 인상 발표는 기판 공급망 전반의 비용 상승 전가와 가격 인상 가능성을 뒷받침함. 서화백의그림놀이(@easobi)
🖥️ 서버 CPU 수요 회복: 새로운 성장 동력
• 에이전트 AI(Agentic AI) 확산으로 일반 연산(General-purpose compute) 수요가 가속화되며 서버 시장 회복이 기대됨.
• 2026년 서버 출하량은 전년 대비 15% 성장할 것으로 전망되며, 이는 지난 5년 평균 성장률(2%)을 크게 상회하는 수치임.
• 서버 CPU용 기판은 고수익 제품으로, 전체 ABF 수요의 약 30%를 차지하여 기판 업체들의 가동률과 가격 협상력을 높일 것임.
🏢 종목별 핵심 포인트
• Unimicron (3037 TT): 다양한 AI 프로젝트를 보유한 최대 AI 수혜주로 평가됨. HDI 수율 개선과 서버 CPU 수요 회복이 촉매제.
• Kinsus (3189 TT): 엔비디아 게이밍 및 레거시 AI GPU 공급사로서 믹스 개선이 지속될 전망.
• Nanya PCB (8046 TT): 중저가 제품 비중이 높아 이번 가격 상승 사이클에서 가장 큰 폭의 ASP 상승(2026년 ABF +27% 예상) 수혜를 입을 것으로 기대됨.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (Unimicron 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 131,241 / 영업이익 7,134 / 순이익 5,199 / EPS 3.34 TWD / P/E 97.9x / P/B 4.9x
2026E: 매출 174,499 / 영업이익 22,273 / 순이익 17,406 / EPS 11.18 TWD / P/E 29.2x / P/B 4.2x
2027E: 매출 207,344 / 영업이익 31,049 / 순이익 24,411 / EPS 15.68 TWD / P/E 20.8x / P/B 3.5x
💰 연간 실적 추정 (Kinsus 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 39,351 / 영업이익 2,851 / 순이익 1,637 / EPS 3.60 TWD / P/E 57.1x / P/B 2.3x
2026E: 매출 47,532 / 영업이익 5,981 / 순이익 3,871 / EPS 8.51 TWD / P/E 24.1x / P/B 2.1x
2027E: 매출 53,236 / 영업이익 7,521 / 순이익 5,015 / EPS 11.03 TWD / P/E 18.6x / P/B 1.9x
💰 연간 실적 추정 (Nanya PCB 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 40,173 / 영업이익 2,089 / 순이익 1,813 / EPS 2.81 TWD / P/E 132.1x / P/B 5.5x
2026E: 매출 56,291 / 영업이익 7,999 / 순이익 7,309 / EPS 11.31 TWD / P/E 32.8x / P/B 5.4x
2027E: 매출 67,887 / 영업이익 11,138 / 순이익 9,865 / EPS 15.27 TWD / P/E 24.3x / P/B 5.0x
ABF substrate: further pricing upside ahead as upcycle continues
───── ✦ ─────
🚀 ABF 기판 섹터: 상승 사이클 지속과 가격 결정력 강화 전망
• HSBC는 대만 주요 기판 업체(Unimicron, Kinsus, Nanya PCB)에 대해 투자의견 'Buy'를 유지하고 목표주가를 일제히 상향 조정함.
• Unimicron은 271→405 TWD, Kinsus는 198→250 TWD, Nanya PCB는 338→480 TWD로 목표주가를 높임.
• 시장(Street)의 긍정적 시각이 확대되고 있으나, 당사는 여전히 컨센서스보다 높은 가격 상승과 이익 성장을 전망함.
📈 강력한 12월 실적과 마진 개선
• Unimicron과 Nanya PCB는 12월 잠정 실적에서 예상치를 크게 상회하는 이익을 기록함.
• 이는 우호적인 제품 믹스와 기판 ASP(평균판매단가) 상승 효과에 기인하며, 예상보다 높은 총이익률(GM) 개선으로 이어짐.
• 이에 따라 당사는 3개사의 2025년 4분기 GM 추정치를 15.7~22.6% 수준인 컨센서스 대비 더 높은 14.0~23.7%로 상향함.
💡 공급 부족 심화와 AI 수요가 이끄는 가격 상승
• T-glass(T-유리) 소재 공급 부족과 강력한 AI 및 메모리 수요가 맞물려 2026년까지 지속적인 가격 상승이 예상됨.
• 당사는 2026년 대만 3대 기판 업체의 ABF/BT 기판 ASP가 전년 대비 평균 23%/30% 상승할 것으로 추정함 (컨센서스는 15%/18%).
• 최근 일본 Resonac의 가격 인상 발표는 기판 공급망 전반의 비용 상승 전가와 가격 인상 가능성을 뒷받침함. 서화백의그림놀이(@easobi)
🖥️ 서버 CPU 수요 회복: 새로운 성장 동력
• 에이전트 AI(Agentic AI) 확산으로 일반 연산(General-purpose compute) 수요가 가속화되며 서버 시장 회복이 기대됨.
• 2026년 서버 출하량은 전년 대비 15% 성장할 것으로 전망되며, 이는 지난 5년 평균 성장률(2%)을 크게 상회하는 수치임.
• 서버 CPU용 기판은 고수익 제품으로, 전체 ABF 수요의 약 30%를 차지하여 기판 업체들의 가동률과 가격 협상력을 높일 것임.
🏢 종목별 핵심 포인트
• Unimicron (3037 TT): 다양한 AI 프로젝트를 보유한 최대 AI 수혜주로 평가됨. HDI 수율 개선과 서버 CPU 수요 회복이 촉매제.
• Kinsus (3189 TT): 엔비디아 게이밍 및 레거시 AI GPU 공급사로서 믹스 개선이 지속될 전망.
• Nanya PCB (8046 TT): 중저가 제품 비중이 높아 이번 가격 상승 사이클에서 가장 큰 폭의 ASP 상승(2026년 ABF +27% 예상) 수혜를 입을 것으로 기대됨.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (Unimicron 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 131,241 / 영업이익 7,134 / 순이익 5,199 / EPS 3.34 TWD / P/E 97.9x / P/B 4.9x
2026E: 매출 174,499 / 영업이익 22,273 / 순이익 17,406 / EPS 11.18 TWD / P/E 29.2x / P/B 4.2x
2027E: 매출 207,344 / 영업이익 31,049 / 순이익 24,411 / EPS 15.68 TWD / P/E 20.8x / P/B 3.5x
💰 연간 실적 추정 (Kinsus 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 39,351 / 영업이익 2,851 / 순이익 1,637 / EPS 3.60 TWD / P/E 57.1x / P/B 2.3x
2026E: 매출 47,532 / 영업이익 5,981 / 순이익 3,871 / EPS 8.51 TWD / P/E 24.1x / P/B 2.1x
2027E: 매출 53,236 / 영업이익 7,521 / 순이익 5,015 / EPS 11.03 TWD / P/E 18.6x / P/B 1.9x
💰 연간 실적 추정 (Nanya PCB 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 40,173 / 영업이익 2,089 / 순이익 1,813 / EPS 2.81 TWD / P/E 132.1x / P/B 5.5x
2026E: 매출 56,291 / 영업이익 7,999 / 순이익 7,309 / EPS 11.31 TWD / P/E 32.8x / P/B 5.4x
2027E: 매출 67,887 / 영업이익 11,138 / 순이익 9,865 / EPS 15.27 TWD / P/E 24.3x / P/B 5.0x
😁2
휴머노이드 (Morgan Stanley)
Humanoids
관련 기업: Tesla, Hyundai Motor, UBTECH, Unitree, XPeng, Mobileye, Samsung Electronics, LG Electronics, Sanhua, Inovance
───── ✦ ─────
📈 중국 휴머노이드 판매 전망 상향
• 2026년 중국 휴머노이드 로봇 판매량 전망치를 기존 1.4만 대에서 2.8만 대로 두 배 상향 조정함
• 배터리, 항공, 반도체, 물류 등 다양한 산업에서 새로운 사용 사례가 빠르게 검증되고 있기 때문임
• 2026년은 비즈니스용 판매(B2B)가 정부, R&D, 엔터테인먼트용 판매를 넘어설 것으로 예상됨
• 대량 생산 준비 단계에 진입하며 하드웨어의 지속적인 반복 개발과 비용 절감이 진행될 것임
───── ✦ ─────
🗝️ 주요 촉매제 및 시장 동향
• 테슬라 옵티머스 Gen 3: 2026년 2월~3월 공개 예정이며, 이는 휴머노이드 섹터 전반의 핵심 촉매제가 될 전망임
• 중국 공급망은 테슬라 관련 업데이트에 매우 민감하게 반응하며 주가 상승을 주도하고 있음
• 비용 절감: 중국 내 부품 비용(BoM)은 성능 향상에도 불구하고 규모의 경제와 공정 최적화로 전년 대비 평균 16% 하락할 것으로 추정됨
• 글로벌 기업 진입 가속화:
o 현대차 자회사 보스턴 다이내믹스: 올 일렉트릭 '아틀라스' 공개 및 현대차 공장 시범 도입 예정
o Mobileye: Mentee Robotics 인수로 휴머노이드 진출 서화백의그림놀이(@easobi)
o LG전자: 가사 도우미 로봇 'CLOiD' 공개
o Arm: 물리적 AI(Physical AI) 부서 신설
───── ✦ ─────
🌏 시장 규모 및 장기 전망
• 글로벌 부품 시장: 2040년까지 7,800억 달러(약 1,000조 원) 규모의 매출 기회 창출 예상
• 전체 시장 규모: 2050년까지 글로벌 휴머노이드 시장 연간 매출 7.5조 달러 전망, 누적 도입량 10억 대 예상
• 초기 생산 물량이 판매량보다 클 것으로 예상되는데, 이는 훈련 및 검증을 위한 내부 생산 수요가 크기 때문임
• 부품 공급업체들이 완제품 제조사보다 먼저 수혜를 입을 가능성이 높음
───── ✦ ─────
🇨🇳 중국 공급망 및 정책 지원
• 중국 통합업체(Integrator)들은 다양한 산업에서 사용 사례를 검증하며 글로벌 확장을 준비 중임
• CATL(배터리 공장), Airbus(항공 제조), Texas Instruments(칩 제조) 등이 휴머노이드 로봇을 생산 라인에 도입 중 서화백의그림놀이(@easobi)
• 중국 정부는 휴머노이드 로봇 및 체화된 AI(Embodied AI)에 대한 표준화 가이드라인 발표 및 자금 지원을 통해 생태계 확장을 가속화하고 있음
───── ✦ ─────
💰 글로벌 휴머노이드 시장 매출 추정 (단위: 십억 달러)
본 리포트는 산업 리포트로 개별 기업 실적 대신 글로벌 시장 매출 전망을 제시함
2025E: 매출 3.0 / 판매량 3천 대 (시장 초기 단계)
2026E: 매출 4.6 / 판매량 5천 대 (검증 및 시범 도입 확대)
2027E: 매출 7.1 / 판매량 7천 대 (본격적인 성장 가속화)
Humanoids
관련 기업: Tesla, Hyundai Motor, UBTECH, Unitree, XPeng, Mobileye, Samsung Electronics, LG Electronics, Sanhua, Inovance
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📈 중국 휴머노이드 판매 전망 상향
• 2026년 중국 휴머노이드 로봇 판매량 전망치를 기존 1.4만 대에서 2.8만 대로 두 배 상향 조정함
• 배터리, 항공, 반도체, 물류 등 다양한 산업에서 새로운 사용 사례가 빠르게 검증되고 있기 때문임
• 2026년은 비즈니스용 판매(B2B)가 정부, R&D, 엔터테인먼트용 판매를 넘어설 것으로 예상됨
• 대량 생산 준비 단계에 진입하며 하드웨어의 지속적인 반복 개발과 비용 절감이 진행될 것임
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🗝️ 주요 촉매제 및 시장 동향
• 테슬라 옵티머스 Gen 3: 2026년 2월~3월 공개 예정이며, 이는 휴머노이드 섹터 전반의 핵심 촉매제가 될 전망임
• 중국 공급망은 테슬라 관련 업데이트에 매우 민감하게 반응하며 주가 상승을 주도하고 있음
• 비용 절감: 중국 내 부품 비용(BoM)은 성능 향상에도 불구하고 규모의 경제와 공정 최적화로 전년 대비 평균 16% 하락할 것으로 추정됨
• 글로벌 기업 진입 가속화:
o 현대차 자회사 보스턴 다이내믹스: 올 일렉트릭 '아틀라스' 공개 및 현대차 공장 시범 도입 예정
o Mobileye: Mentee Robotics 인수로 휴머노이드 진출 서화백의그림놀이(@easobi)
o LG전자: 가사 도우미 로봇 'CLOiD' 공개
o Arm: 물리적 AI(Physical AI) 부서 신설
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🌏 시장 규모 및 장기 전망
• 글로벌 부품 시장: 2040년까지 7,800억 달러(약 1,000조 원) 규모의 매출 기회 창출 예상
• 전체 시장 규모: 2050년까지 글로벌 휴머노이드 시장 연간 매출 7.5조 달러 전망, 누적 도입량 10억 대 예상
• 초기 생산 물량이 판매량보다 클 것으로 예상되는데, 이는 훈련 및 검증을 위한 내부 생산 수요가 크기 때문임
• 부품 공급업체들이 완제품 제조사보다 먼저 수혜를 입을 가능성이 높음
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🇨🇳 중국 공급망 및 정책 지원
• 중국 통합업체(Integrator)들은 다양한 산업에서 사용 사례를 검증하며 글로벌 확장을 준비 중임
• CATL(배터리 공장), Airbus(항공 제조), Texas Instruments(칩 제조) 등이 휴머노이드 로봇을 생산 라인에 도입 중 서화백의그림놀이(@easobi)
• 중국 정부는 휴머노이드 로봇 및 체화된 AI(Embodied AI)에 대한 표준화 가이드라인 발표 및 자금 지원을 통해 생태계 확장을 가속화하고 있음
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💰 글로벌 휴머노이드 시장 매출 추정 (단위: 십억 달러)
본 리포트는 산업 리포트로 개별 기업 실적 대신 글로벌 시장 매출 전망을 제시함
2025E: 매출 3.0 / 판매량 3천 대 (시장 초기 단계)
2026E: 매출 4.6 / 판매량 5천 대 (검증 및 시범 도입 확대)
2027E: 매출 7.1 / 판매량 7천 대 (본격적인 성장 가속화)
Global Alternative Energy (J.P. Morgan)
2026 Outlook: Load Growth and Increased Policy Certainty Support Improved Sentiment
포함 기업: GE Vernova, Brookfield Renewable, NextPower, EVgo, Siemens Energy, Vestas, Prysmian, Orient Cables, Daqo, GCL Tech, Sungrow, Arctech 등
───── ✦ ─────
⚡ 투자 심리 개선 및 전력 수요 증가
• 글로벌 대체 에너지 투자 심리는 지난 몇 달간 크게 개선되었으며, 이는 미국의 정책 불확실성 해소와 글로벌 전력 부하(Load Growth) 증가에 기인함
• 전력 수요 증가는 가스 터빈, 원자력, 연료전지, 지열, ESS(에너지저장장치) 등 기저부하 전원뿐만 아니라, 탄소배출권 측면에서 독립형 재생에너지에도 긍정적임
• 업계 대화에 따르면 향후 5년간 연평균 전력 수요 증가율은 2% 이상으로 예상되며, AI 데이터 센터 수요, 전동화, 미국 내 제조업 성장이 주요 동인임
• 전력 가격 상승 압력이 예상되며, 이는 신규 프로젝트 경제성 및 리파워링/재계약 기회에 긍정적으로 작용할 전망임
🏭 섹터별 전망 및 선호도
• 미국 Clean Energy: 미국 내 제조 기반, 다변화된 시장, 강력한 대차대조표를 보유한 기업 선호
• Top Picks: GE Vernova(GEV), Brookfield Renewable(BEP/BEPC), NextPower(NXT)
• 미국 Clean Tech: 수익성 개선 경로가 명확한 EVgo(EVGO) 선호
• 유럽: Siemens Energy(ENR), Vestas(VWS), Prysmian(PRY) 선호
• 아시아: Orient Cables, Daqo, GCL Tech, Arctech, Sungrow 선호
☀️ 태양광 및 풍력 시장 전망
• 태양광: 미국 및 유럽에서는 주거용보다 유틸리티 규모 시장을 선호함. NXT는 미국 내 제조 역량과 티어-1 고객사 비중 확대로 시장 점유율 상승 기대
• 중국 태양광: '안티 인볼루션(과당경쟁 방지)' 정책에 주목하며, 현금 흐름이 우수한 Daqo와 기술 선도 기업 GCL Tech 선호 서화백의그림놀이(@easobi)
• 풍력: BNEF는 중국 제외 글로벌 설치량이 2025년 35% 성장 후 2026~2028년에도 두 자릿수 성장을 지속할 것으로 전망함
• 해상풍력: 중국 해상풍력 개발 가속화에 따라 Orient Cables(해저케이블)를 선호하며, 유럽에서는 Prysmian을 Top Pick으로 꼽음
🔋 ESS(에너지저장장치) 및 AI 데이터센터
• 2025년 글로벌 ESS 수요는 배터리 출하량이 2배 가까이 증가하며 예상을 상회함
• 중국의 정책 지원, 유럽의 수주 모멘텀, AI 데이터센터(AIDC)의 ESS 채택 증가로 2026년 설치 전망치를 상향 조정함
• NVIDIA의 백서에 따르면 차세대 800V DC 아키텍처에서 BESS는 백업 및 전력망 지원의 핵심 요소로 부상하고 있음
• 데이터센터 파이프라인은 현재 약 169GW로 추정되며, 이는 기존 전망치를 크게 상회하는 수준임
🚗 전기차 충전 및 원자력
• 전기차 충전: 2026년까지 투자 심리는 다소 위축될 것으로 보이나, EVgo는 하드웨어 판매 의존도가 낮고 네트워크 점유율 확대가 기대되어 긍정적임
• 원자력: 2026년 글로벌 원자력 발전량은 사상 최고치를 기록할 전망이며, 농축 우라늄 수요가 견조함. Centrus Energy(LEU)는 유일한 미국 내 공급사이나 실행 리스크로 중립 의견 유지 서화백의그림놀이(@easobi)
───── ✦ ─────
📈 Top Picks 목표주가 및 밸류에이션
본 보고서는 산업 전반을 다루는 섹터 리포트로, 개별 기업의 상세 연간 실적 추정치(매출/영업이익 등) 표는 포함되어 있지 않으며 주요 선호주(Top Picks)에 대한 목표주가와 투자 포인트가 제시됨
주요 종목 목표주가 (2026년 말 기준)
• GE Vernova (GEV): $1,000 (가스 터빈 주문 가속화 및 마진 확대)
• Brookfield Renewable (BEP/BEPC): BEP $34 / BEPC $48 (AI/전력 수요 증가 수혜)
• NextPower (NXT): $110 (미국 내 시장 점유율 확대)
• Siemens Energy (ENR): 상승 여력 50% 이상 예상 (전력 기기 수급 불균형 수혜)
• Vestas (VWS): 마진 개선 시 추가 상승 가능 (풍력 시장 성장)
• Prysmian (PRY): 송전 시장 리더십 및 AI 노출도
2026 Outlook: Load Growth and Increased Policy Certainty Support Improved Sentiment
포함 기업: GE Vernova, Brookfield Renewable, NextPower, EVgo, Siemens Energy, Vestas, Prysmian, Orient Cables, Daqo, GCL Tech, Sungrow, Arctech 등
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⚡ 투자 심리 개선 및 전력 수요 증가
• 글로벌 대체 에너지 투자 심리는 지난 몇 달간 크게 개선되었으며, 이는 미국의 정책 불확실성 해소와 글로벌 전력 부하(Load Growth) 증가에 기인함
• 전력 수요 증가는 가스 터빈, 원자력, 연료전지, 지열, ESS(에너지저장장치) 등 기저부하 전원뿐만 아니라, 탄소배출권 측면에서 독립형 재생에너지에도 긍정적임
• 업계 대화에 따르면 향후 5년간 연평균 전력 수요 증가율은 2% 이상으로 예상되며, AI 데이터 센터 수요, 전동화, 미국 내 제조업 성장이 주요 동인임
• 전력 가격 상승 압력이 예상되며, 이는 신규 프로젝트 경제성 및 리파워링/재계약 기회에 긍정적으로 작용할 전망임
🏭 섹터별 전망 및 선호도
• 미국 Clean Energy: 미국 내 제조 기반, 다변화된 시장, 강력한 대차대조표를 보유한 기업 선호
• Top Picks: GE Vernova(GEV), Brookfield Renewable(BEP/BEPC), NextPower(NXT)
• 미국 Clean Tech: 수익성 개선 경로가 명확한 EVgo(EVGO) 선호
• 유럽: Siemens Energy(ENR), Vestas(VWS), Prysmian(PRY) 선호
• 아시아: Orient Cables, Daqo, GCL Tech, Arctech, Sungrow 선호
☀️ 태양광 및 풍력 시장 전망
• 태양광: 미국 및 유럽에서는 주거용보다 유틸리티 규모 시장을 선호함. NXT는 미국 내 제조 역량과 티어-1 고객사 비중 확대로 시장 점유율 상승 기대
• 중국 태양광: '안티 인볼루션(과당경쟁 방지)' 정책에 주목하며, 현금 흐름이 우수한 Daqo와 기술 선도 기업 GCL Tech 선호 서화백의그림놀이(@easobi)
• 풍력: BNEF는 중국 제외 글로벌 설치량이 2025년 35% 성장 후 2026~2028년에도 두 자릿수 성장을 지속할 것으로 전망함
• 해상풍력: 중국 해상풍력 개발 가속화에 따라 Orient Cables(해저케이블)를 선호하며, 유럽에서는 Prysmian을 Top Pick으로 꼽음
🔋 ESS(에너지저장장치) 및 AI 데이터센터
• 2025년 글로벌 ESS 수요는 배터리 출하량이 2배 가까이 증가하며 예상을 상회함
• 중국의 정책 지원, 유럽의 수주 모멘텀, AI 데이터센터(AIDC)의 ESS 채택 증가로 2026년 설치 전망치를 상향 조정함
• NVIDIA의 백서에 따르면 차세대 800V DC 아키텍처에서 BESS는 백업 및 전력망 지원의 핵심 요소로 부상하고 있음
• 데이터센터 파이프라인은 현재 약 169GW로 추정되며, 이는 기존 전망치를 크게 상회하는 수준임
🚗 전기차 충전 및 원자력
• 전기차 충전: 2026년까지 투자 심리는 다소 위축될 것으로 보이나, EVgo는 하드웨어 판매 의존도가 낮고 네트워크 점유율 확대가 기대되어 긍정적임
• 원자력: 2026년 글로벌 원자력 발전량은 사상 최고치를 기록할 전망이며, 농축 우라늄 수요가 견조함. Centrus Energy(LEU)는 유일한 미국 내 공급사이나 실행 리스크로 중립 의견 유지 서화백의그림놀이(@easobi)
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📈 Top Picks 목표주가 및 밸류에이션
본 보고서는 산업 전반을 다루는 섹터 리포트로, 개별 기업의 상세 연간 실적 추정치(매출/영업이익 등) 표는 포함되어 있지 않으며 주요 선호주(Top Picks)에 대한 목표주가와 투자 포인트가 제시됨
주요 종목 목표주가 (2026년 말 기준)
• GE Vernova (GEV): $1,000 (가스 터빈 주문 가속화 및 마진 확대)
• Brookfield Renewable (BEP/BEPC): BEP $34 / BEPC $48 (AI/전력 수요 증가 수혜)
• NextPower (NXT): $110 (미국 내 시장 점유율 확대)
• Siemens Energy (ENR): 상승 여력 50% 이상 예상 (전력 기기 수급 불균형 수혜)
• Vestas (VWS): 마진 개선 시 추가 상승 가능 (풍력 시장 성장)
• Prysmian (PRY): 송전 시장 리더십 및 AI 노출도
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캐나다 온타리오주 장관, 한화오션 거제사업장 방문
https://www.newsis.com/view/NISX20260123_0003487309
https://www.newsis.com/view/NISX20260123_0003487309
뉴시스
캐나다 온타리오주 장관, 한화오션 거제사업장 방문
[서울=뉴시스] 신항섭 기자 = '캐나다 차세대 잠수함 사업(CPSP)' 입찰을 앞두고 캐나다 온타리오주 경제개발부 장관이 한화오션의 거제사업장을 찾았다. 한화오션은 온타리오주 경제개발·일자리창출·무역 관련 업무를 총괄하는 경제개발부 장관이자 니피싱 지역구 주의원인 빅터 피델리 장관이 22일 거제사업장을 방문했다고 밝혔다.피델리 장관은 세계 최대 규모의 첨..
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Forwarded from MZ타뇽 긴축모드 ON
옆집 중국 애들은 쿵푸하고 춤추고 마라톤하고 운동하면서 지내고 바다 건너 미국 애들은 사람들이랑 친근하게 놀고 지내는데