마이크론 테크놀로지 (HSBC)
Buy: Further growth catalyst amid memory price rally
───── ✦ ─────
🚀 투자 의견 및 목표가 상향
• 투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가는 기존 350달러에서 500달러로 43% 대폭 상향 조정함.
• 2026~2028 회계연도 영업이익 전망치를 17~35% 상향 조정한 것에 기인함.
• 목표주가는 2013~2015년 메모리 상승 사이클 당시의 고점 P/B 배수인 3.0배를 적용하여 산출했음.
• 최근 3개월간 주가가 92% 상승했으나, 강력한 DRAM 가격 상승과 새로운 NAND 수요처 등장으로 추가 상승 여력이 충분하다고 판단함. 서화백의그림놀이(@easobi)
🔥 AI 인퍼런스(추론) 시장 개화와 NAND의 재발견
• 기존에는 AI 학습(Training) 단계에서 HBM 수요가 주목받았다면, 이제는 추론(Inference) 단계에서 저장장치(Storage) 수요가 폭발할 것으로 전망함.
• 거대언어모델(LLM)의 응답 속도 향상과 비용 절감을 위해 서버와 클러스터 스토리지 사이에 대용량 NAND 스토리지(ICMS)를 배치하는 계층 최적화가 진행 중임.
• 엔비디아의 새로운 DPU(Bluefield-4) 도입 등으로 2027년까지 NAND 수요가 2~5% 추가 성장할 것으로 보이며, 마이크론은 eSSD 시장 점유율 14%로 주요 수혜가 예상됨.
📈 실적 전망 상향 및 슈퍼사이클 진입
• AI 인퍼런스 활동이 서버 DRAM 공급을 흡수하면서 메모리 가격 상승을 견인하고 있음.
• 이러한 공급 부족은 PC 및 모바일 DRAM 가격까지 동반 상승시키고 있으며, 제조사 재고는 2~4주 수준으로 매우 타이트함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 현재 사이클을 1990~1995년 PC 보급 확산기에 비견되는 4~5년 장기 호황(Supercycle)으로 평가함.
• FY2Q 영업이익 전망을 기존 대비 6% 상향했으며, 공급 부족은 연말까지 지속될 것으로 예상함.
📊 과거 전망 대비 변경 사항
• 영업이익(OP) 상향: 강력한 메모리 가격 랠리를 반영하여 2026/27/28 회계연도 영업이익 추정치를 각각 17%, 35%, 23% 상향 조정함.
• 컨센서스 상회: HSBC의 영업이익 추정치는 시장 컨센서스를 12~38% 상회하는 수준임.
• CAPEX 상향: 2027년 하반기 DRAM 생산능력 확대를 위해 자본지출(Capex) 전망치를 7% 상향 조정함.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: 백만 달러 USD)
2025A: 매출 37,378 / 영업이익 10,846 / 순이익 8,539 / EPS 7.59달러 / P/E 51.3배 / P/B 8.1배
2026E: 매출 83,793 / 영업이익 50,731 / 순이익 41,977 / EPS 37.31달러 / P/E 10.4배 / P/B 4.7배
2027E: 매출 120,344 / 영업이익 78,473 / 순이익 64,228 / EPS 57.09달러 / P/E 6.8배 / P/B 2.9배
(참고: 마이크론 회계연도는 8월 결산임. 위 수치는 HSBC 리포트 기준 추정치임)
Buy: Further growth catalyst amid memory price rally
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🚀 투자 의견 및 목표가 상향
• 투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가는 기존 350달러에서 500달러로 43% 대폭 상향 조정함.
• 2026~2028 회계연도 영업이익 전망치를 17~35% 상향 조정한 것에 기인함.
• 목표주가는 2013~2015년 메모리 상승 사이클 당시의 고점 P/B 배수인 3.0배를 적용하여 산출했음.
• 최근 3개월간 주가가 92% 상승했으나, 강력한 DRAM 가격 상승과 새로운 NAND 수요처 등장으로 추가 상승 여력이 충분하다고 판단함. 서화백의그림놀이(@easobi)
🔥 AI 인퍼런스(추론) 시장 개화와 NAND의 재발견
• 기존에는 AI 학습(Training) 단계에서 HBM 수요가 주목받았다면, 이제는 추론(Inference) 단계에서 저장장치(Storage) 수요가 폭발할 것으로 전망함.
• 거대언어모델(LLM)의 응답 속도 향상과 비용 절감을 위해 서버와 클러스터 스토리지 사이에 대용량 NAND 스토리지(ICMS)를 배치하는 계층 최적화가 진행 중임.
• 엔비디아의 새로운 DPU(Bluefield-4) 도입 등으로 2027년까지 NAND 수요가 2~5% 추가 성장할 것으로 보이며, 마이크론은 eSSD 시장 점유율 14%로 주요 수혜가 예상됨.
📈 실적 전망 상향 및 슈퍼사이클 진입
• AI 인퍼런스 활동이 서버 DRAM 공급을 흡수하면서 메모리 가격 상승을 견인하고 있음.
• 이러한 공급 부족은 PC 및 모바일 DRAM 가격까지 동반 상승시키고 있으며, 제조사 재고는 2~4주 수준으로 매우 타이트함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 현재 사이클을 1990~1995년 PC 보급 확산기에 비견되는 4~5년 장기 호황(Supercycle)으로 평가함.
• FY2Q 영업이익 전망을 기존 대비 6% 상향했으며, 공급 부족은 연말까지 지속될 것으로 예상함.
📊 과거 전망 대비 변경 사항
• 영업이익(OP) 상향: 강력한 메모리 가격 랠리를 반영하여 2026/27/28 회계연도 영업이익 추정치를 각각 17%, 35%, 23% 상향 조정함.
• 컨센서스 상회: HSBC의 영업이익 추정치는 시장 컨센서스를 12~38% 상회하는 수준임.
• CAPEX 상향: 2027년 하반기 DRAM 생산능력 확대를 위해 자본지출(Capex) 전망치를 7% 상향 조정함.
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💰 연간 실적 추정 (단위: 백만 달러 USD)
2025A: 매출 37,378 / 영업이익 10,846 / 순이익 8,539 / EPS 7.59달러 / P/E 51.3배 / P/B 8.1배
2026E: 매출 83,793 / 영업이익 50,731 / 순이익 41,977 / EPS 37.31달러 / P/E 10.4배 / P/B 4.7배
2027E: 매출 120,344 / 영업이익 78,473 / 순이익 64,228 / EPS 57.09달러 / P/E 6.8배 / P/B 2.9배
(참고: 마이크론 회계연도는 8월 결산임. 위 수치는 HSBC 리포트 기준 추정치임)
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현대글로비스 (UBS)
Most levered to Boston Dynamics, but priced in
───── ✦ ─────
🎯 투자의견 및 목표주가 변경
• 투자의견 Neutral(중립)을 유지하나, 목표주가는 기존 175,000원에서 285,000원으로 대폭 상향 조정함.
• 목표주가 상향은 로봇 투자에 대한 기회를 반영하여 목표 P/E 배수를 역사적 평균(8배)에서 상단 수준인 12배(2026E 기준)로 높여 적용했기 때문임.
• 항만 수수료 및 관세 리스크 완화와 로봇 투자 가치 잠재력을 밸류에이션에 반영함.
───── ✦ ─────
🤖 보스턴 다이내믹스(BD)와 로봇 테마
• 휴머노이드 로봇 산업의 상용화 준비가 진행됨에 따라 향후 12개월간 시장의 열기는 지속될 것으로 보임.
• 현대차 그룹 내에서 글로비스는 BD 지분 11%를 보유하고 있어, 시가총액 대비 로봇 테마에 대한 레버리지 효과가 가장 큼.
• 그러나 연초 이후 주가가 45% 급등(코스피 +18% 대비)하며 BD 관련 기대 가치는 이미 주가에 상당히 반영된 것으로 판단됨.
• 서화백의그림놀이(@easobi) 투자자들은 BD 가치에 대해 폭넓은 기대치를 보이고 있으며, 최근 Figure AI의 밸류에이션이 주요 벤치마크로 작용함.
───── ✦ ─────
🚢 본업 전망: 다소 밋밋한 성장
• 2026년 본업의 영업이익 성장은 전년 대비 +3% 수준에 그칠 것으로 예상되어 다소 활력이 떨어질 전망임.
• 자동차 운반선(PCTC) 사업은 가동률이 하향 정상화되면서 성장이 제한적일 것으로 보임.
• 글로벌 자동차 운반선 공급 증가율이 2026~2027년 수요 증가율을 앞설 것으로 보여 운임 약세가 예상됨.
• 서화백의그림놀이(@easobi) 긍정적인 요인은 용선 선대의 합리화 지속 및 CKD(반조립 제품) 사업의 확장 등임.
• 2025년 실적은 중국발 수출 물량 호조 등으로 우려보다는 양호했으나, 향후 성장폭은 제한적일 것임.
───── ✦ ─────
📉 밸류에이션 및 기타 이슈
• 현재 주가는 2026년 예상 P/E 11.4배 수준으로 거래되고 있어 역사적 밴드 상단에 근접함.
• 시장은 글로벌 휴머노이드 로봇 투자의 희소성을 감안해 낮은 지주사 할인율(<30%)을 적용 중이나, 향후 BD 상장 시 이러한 센티먼트는 변화할 수 있음.
• 그룹 지배구조 개편 기대감은 주가 동력이 될 수 있으나, 당장 임박하지 않은 것으로 보이며 주주 가치 측면에서는 중립적일 것으로 추정함.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 29,561 / 영업이익 2,109 / 순이익 1,695 / EPS 22,604원 / P/E 11.6배 / P/B 1.9배
2026E: 매출 31,895 / 영업이익 2,164 / 순이익 1,720 / EPS 22,929원 / P/E 11.4배 / P/B 1.8배
2027E: 매출 32,993 / 영업이익 2,159 / 순이익 1,724 / EPS 22,989원 / P/E 11.4배 / P/B 1.6배
Most levered to Boston Dynamics, but priced in
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🎯 투자의견 및 목표주가 변경
• 투자의견 Neutral(중립)을 유지하나, 목표주가는 기존 175,000원에서 285,000원으로 대폭 상향 조정함.
• 목표주가 상향은 로봇 투자에 대한 기회를 반영하여 목표 P/E 배수를 역사적 평균(8배)에서 상단 수준인 12배(2026E 기준)로 높여 적용했기 때문임.
• 항만 수수료 및 관세 리스크 완화와 로봇 투자 가치 잠재력을 밸류에이션에 반영함.
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🤖 보스턴 다이내믹스(BD)와 로봇 테마
• 휴머노이드 로봇 산업의 상용화 준비가 진행됨에 따라 향후 12개월간 시장의 열기는 지속될 것으로 보임.
• 현대차 그룹 내에서 글로비스는 BD 지분 11%를 보유하고 있어, 시가총액 대비 로봇 테마에 대한 레버리지 효과가 가장 큼.
• 그러나 연초 이후 주가가 45% 급등(코스피 +18% 대비)하며 BD 관련 기대 가치는 이미 주가에 상당히 반영된 것으로 판단됨.
• 서화백의그림놀이(@easobi) 투자자들은 BD 가치에 대해 폭넓은 기대치를 보이고 있으며, 최근 Figure AI의 밸류에이션이 주요 벤치마크로 작용함.
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🚢 본업 전망: 다소 밋밋한 성장
• 2026년 본업의 영업이익 성장은 전년 대비 +3% 수준에 그칠 것으로 예상되어 다소 활력이 떨어질 전망임.
• 자동차 운반선(PCTC) 사업은 가동률이 하향 정상화되면서 성장이 제한적일 것으로 보임.
• 글로벌 자동차 운반선 공급 증가율이 2026~2027년 수요 증가율을 앞설 것으로 보여 운임 약세가 예상됨.
• 서화백의그림놀이(@easobi) 긍정적인 요인은 용선 선대의 합리화 지속 및 CKD(반조립 제품) 사업의 확장 등임.
• 2025년 실적은 중국발 수출 물량 호조 등으로 우려보다는 양호했으나, 향후 성장폭은 제한적일 것임.
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📉 밸류에이션 및 기타 이슈
• 현재 주가는 2026년 예상 P/E 11.4배 수준으로 거래되고 있어 역사적 밴드 상단에 근접함.
• 시장은 글로벌 휴머노이드 로봇 투자의 희소성을 감안해 낮은 지주사 할인율(<30%)을 적용 중이나, 향후 BD 상장 시 이러한 센티먼트는 변화할 수 있음.
• 그룹 지배구조 개편 기대감은 주가 동력이 될 수 있으나, 당장 임박하지 않은 것으로 보이며 주주 가치 측면에서는 중립적일 것으로 추정함.
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💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 29,561 / 영업이익 2,109 / 순이익 1,695 / EPS 22,604원 / P/E 11.6배 / P/B 1.9배
2026E: 매출 31,895 / 영업이익 2,164 / 순이익 1,720 / EPS 22,929원 / P/E 11.4배 / P/B 1.8배
2027E: 매출 32,993 / 영업이익 2,159 / 순이익 1,724 / EPS 22,989원 / P/E 11.4배 / P/B 1.6배
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한솔케미칼 (UBS)
First Read: Hansol Chemical - Assessing the revenue opportunity from Solid State Electrolyte
───── ✦ ─────
📈 전고체 배터리(ASSB) 기대감과 주가 상승
• 한국 배터리 공급망 기업들의 주가는 최근 5~20% 상승했으며, 한솔케미칼도 6% 상승함
• 이는 전고체 배터리(ASSB) 양산 가시성 확대(UBS 추정 2027~29년) 및 적용처가 전기차(EV)에서 휴머노이드 로봇으로 확대될 것이라는 기대감에 기인함
• 휴머노이드 로봇 배터리 수요는 2030년 300MWh, 2050년 254GWh에 달해 EV 외의 추가적인 배터리 수요처가 될 것으로 전망됨
───── ✦ ─────
🧬 전고체 전해질(SSE) 매출 기회 분석
• 동사는 전고체 배터리의 핵심 소재인 황화물계 전고체 전해질(SSE)을 개발 중이며 현재 파일럿 생산 단계임
• 2025년 SSE 예상 매출은 약 100억 원 수준
• 원가 절감(Li2S 등)을 위한 상류 공급망 투자 등의 과제가 남아있으나, 2027년 하반기 생산 확대 및 2028년 양산을 목표로 하고 있음 서화백의그림놀이(@easobi)
• 현재 주요 고객사와의 논의는 주로 EV에 집중되어 있을 것으로 추정됨
───── ✦ ─────
🤖 휴머노이드 로봇 분야의 잠재력
• 고밀도 전고체 배터리는 휴머노이드 로봇에 매력적인 대안이 될 수 있음
• 로봇 BOM(재료비)에서 배터리가 차지하는 비중이 낮아 경제적 도입 장벽이 낮고, 무게 및 공간 제약을 고려할 때 유리하기 때문임
• 로봇용 수요가 가세할 경우 2028년 SSE 매출은 기본 시나리오(EV 전용, 1,000억~1,500억 원) 대비 추가 상승 여력이 있음
• 이는 2028년 전체 매출의 약 8~12%를 차지할 수 있음
───── ✦ ─────
🏭 반도체 소재 중심의 실적과 촉매제
• 단기적으로는 반도체 소재(과산화수소, 전구체, 특수가스)가 DRAM 웨이퍼 용량 증설 및 시장 점유율 확대로 실적 성장을 견인할 것임
• 반면 EV 소재 사업에 대한 투자자 기대치는 낮은 편이어서, 전고체 관련 구체적 진행 상황(상류 공급 계약, 로드맵 등)이 긍정적 촉매제가 될 수 있음
• 2026년 2분기경 2028년 생산을 위한 SSE 투자 발표가 가시화될 것으로 예상됨
───── ✦ ─────
🎯 투자의견 및 밸류에이션
• 투자의견 'Buy' 유지, 목표주가 310,000원 (기존 276,000원에서 상향된 것으로 추정되나 명시적 언급은 확인 필요, 현재가 276,000원 대비 상승 여력 존재) 서화백의그림놀이(@easobi)
• 목표주가는 2026년 예상 EPS에 목표 P/E 17.5배를 적용하여 산출
• 17.5배는 동종 소재 기업들과 유사하며, 과거 평균과 +1표준편차(14.3배~18.5배) 사이의 수준임 (2026~30년 이익 CAGR 13.4% 반영)
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 895 / 영업이익 164 / 순이익 155 / EPS 14,134원 / P/E 19.5배 / P/B 2.8배
2026E: 매출 1,047 / 영업이익 228 / 순이익 193 / EPS 17,745원 / P/E 15.6배 / P/B NA
2027E: 매출 1,181 / 영업이익 281 / 순이익 258 / EPS 21,466원 / P/E 12.9배 / P/B NA
First Read: Hansol Chemical - Assessing the revenue opportunity from Solid State Electrolyte
───── ✦ ─────
📈 전고체 배터리(ASSB) 기대감과 주가 상승
• 한국 배터리 공급망 기업들의 주가는 최근 5~20% 상승했으며, 한솔케미칼도 6% 상승함
• 이는 전고체 배터리(ASSB) 양산 가시성 확대(UBS 추정 2027~29년) 및 적용처가 전기차(EV)에서 휴머노이드 로봇으로 확대될 것이라는 기대감에 기인함
• 휴머노이드 로봇 배터리 수요는 2030년 300MWh, 2050년 254GWh에 달해 EV 외의 추가적인 배터리 수요처가 될 것으로 전망됨
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🧬 전고체 전해질(SSE) 매출 기회 분석
• 동사는 전고체 배터리의 핵심 소재인 황화물계 전고체 전해질(SSE)을 개발 중이며 현재 파일럿 생산 단계임
• 2025년 SSE 예상 매출은 약 100억 원 수준
• 원가 절감(Li2S 등)을 위한 상류 공급망 투자 등의 과제가 남아있으나, 2027년 하반기 생산 확대 및 2028년 양산을 목표로 하고 있음 서화백의그림놀이(@easobi)
• 현재 주요 고객사와의 논의는 주로 EV에 집중되어 있을 것으로 추정됨
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🤖 휴머노이드 로봇 분야의 잠재력
• 고밀도 전고체 배터리는 휴머노이드 로봇에 매력적인 대안이 될 수 있음
• 로봇 BOM(재료비)에서 배터리가 차지하는 비중이 낮아 경제적 도입 장벽이 낮고, 무게 및 공간 제약을 고려할 때 유리하기 때문임
• 로봇용 수요가 가세할 경우 2028년 SSE 매출은 기본 시나리오(EV 전용, 1,000억~1,500억 원) 대비 추가 상승 여력이 있음
• 이는 2028년 전체 매출의 약 8~12%를 차지할 수 있음
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🏭 반도체 소재 중심의 실적과 촉매제
• 단기적으로는 반도체 소재(과산화수소, 전구체, 특수가스)가 DRAM 웨이퍼 용량 증설 및 시장 점유율 확대로 실적 성장을 견인할 것임
• 반면 EV 소재 사업에 대한 투자자 기대치는 낮은 편이어서, 전고체 관련 구체적 진행 상황(상류 공급 계약, 로드맵 등)이 긍정적 촉매제가 될 수 있음
• 2026년 2분기경 2028년 생산을 위한 SSE 투자 발표가 가시화될 것으로 예상됨
───── ✦ ─────
🎯 투자의견 및 밸류에이션
• 투자의견 'Buy' 유지, 목표주가 310,000원 (기존 276,000원에서 상향된 것으로 추정되나 명시적 언급은 확인 필요, 현재가 276,000원 대비 상승 여력 존재) 서화백의그림놀이(@easobi)
• 목표주가는 2026년 예상 EPS에 목표 P/E 17.5배를 적용하여 산출
• 17.5배는 동종 소재 기업들과 유사하며, 과거 평균과 +1표준편차(14.3배~18.5배) 사이의 수준임 (2026~30년 이익 CAGR 13.4% 반영)
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💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 895 / 영업이익 164 / 순이익 155 / EPS 14,134원 / P/E 19.5배 / P/B 2.8배
2026E: 매출 1,047 / 영업이익 228 / 순이익 193 / EPS 17,745원 / P/E 15.6배 / P/B NA
2027E: 매출 1,181 / 영업이익 281 / 순이익 258 / EPS 21,466원 / P/E 12.9배 / P/B NA
삼양식품 (CLSA)
Bracing for take off
📈 투자의견: OUTPERFORM (유지) / 목표주가: 2,100,000원 (상향)
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🚀 핵심 투자 포인트: 2026년 도약을 위한 준비 완료
• 최근 주가는 밀양 2공장 가동에 따른 실적 반영 지연 우려로 고점 대비 27% 조정받음
• 하지만 펀더멘털은 여전히 견고하며 글로벌 수요는 지속적으로 증가하는 추세임
• 2026년 강력한 매출 성장과 영업 레버리지 효과가 본격화될 것으로 전망됨
• 목표주가를 기존 200만원에서 210만원으로 상향하고 투자의견 Outperform 유지함
───── ✦ ─────
🏭 밀양 2공장 조기 안정화 및 생산 능력 확대
• 밀양 2공장은 가동 2분기 만에 가동률 54%를 달성하며 1공장 대비 2배 빠른 속도로 램프업 중임
• 2026년 2분기까지 가동률 80%를 초과 달성할 것으로 예상되어 공급 부족 해소 기대됨
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 생산 라인 효율화와 추가 증설을 통해 2027년까지 생산 능력이 41% 추가 확대될 예정임
• 이는 미주 및 유럽 등 고수익 지역의 폭발적인 수요 증가에 대응하는 핵심 동력이 될 것임
───── ✦ ─────
🇺🇸 미국 및 유럽 시장 침투 가속화
• 2025년 4분기 미국 매출은 가격 인상(10%)과 물량 증가(10%) 효과로 분기 사상 최고치 경신 전망
• 2026년부터 타겟(Target), 크로거(Kroger), 코스트코 등 미국 주요 창고형 매장 입점 본격화 예정
• 미국 시장 점유율은 2025년 12%에서 2028년 23%까지 대폭 상승할 것으로 추정됨
• 유럽 또한 네덜란드 판매 법인 설립 등을 통해 점유율이 2025년 3%에서 2028년 7%로 확대될 전망
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📊 4Q25 실적 프리뷰 및 밸류에이션 매력
• 4분기 매출액 6,360억 원(+33% YoY), 영업이익 1,360억 원(+58% YoY)으로 컨센서스 부합 예상
• 중국 광군제 물량 선반영에도 불구하고 미국 가격 인상 효과로 이익률 방어 성공함
• 현재 주가는 12개월 선행 PER 16배 수준으로 밸류에이션 매력이 매우 높은 구간임
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 글로벌 경쟁사 대비 프리미엄이 68%에서 22%까지 축소되었으나 이익 성장률(3년 CAGR 33%) 감안 시 저평가 상태임
• 2025~2027년 순이익 추정치를 각각 4%, 7%, 8% 상향 조정함
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💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 2,351 / 영업이익 522 / 순이익 409 / EPS 54,232원 / P/E 22.9배 / P/B 7.9배
2026E: 매출 3,003 / 영업이익 724 / 순이익 573 / EPS 76,044원 / P/E 16.3배 / P/B 5.5배
2027E: 매출 3,798 / 영업이익 941 / 순이익 756 / EPS 100,313원 / P/E 12.4배 / P/B 3.9배
Bracing for take off
📈 투자의견: OUTPERFORM (유지) / 목표주가: 2,100,000원 (상향)
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🚀 핵심 투자 포인트: 2026년 도약을 위한 준비 완료
• 최근 주가는 밀양 2공장 가동에 따른 실적 반영 지연 우려로 고점 대비 27% 조정받음
• 하지만 펀더멘털은 여전히 견고하며 글로벌 수요는 지속적으로 증가하는 추세임
• 2026년 강력한 매출 성장과 영업 레버리지 효과가 본격화될 것으로 전망됨
• 목표주가를 기존 200만원에서 210만원으로 상향하고 투자의견 Outperform 유지함
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🏭 밀양 2공장 조기 안정화 및 생산 능력 확대
• 밀양 2공장은 가동 2분기 만에 가동률 54%를 달성하며 1공장 대비 2배 빠른 속도로 램프업 중임
• 2026년 2분기까지 가동률 80%를 초과 달성할 것으로 예상되어 공급 부족 해소 기대됨
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 생산 라인 효율화와 추가 증설을 통해 2027년까지 생산 능력이 41% 추가 확대될 예정임
• 이는 미주 및 유럽 등 고수익 지역의 폭발적인 수요 증가에 대응하는 핵심 동력이 될 것임
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🇺🇸 미국 및 유럽 시장 침투 가속화
• 2025년 4분기 미국 매출은 가격 인상(10%)과 물량 증가(10%) 효과로 분기 사상 최고치 경신 전망
• 2026년부터 타겟(Target), 크로거(Kroger), 코스트코 등 미국 주요 창고형 매장 입점 본격화 예정
• 미국 시장 점유율은 2025년 12%에서 2028년 23%까지 대폭 상승할 것으로 추정됨
• 유럽 또한 네덜란드 판매 법인 설립 등을 통해 점유율이 2025년 3%에서 2028년 7%로 확대될 전망
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📊 4Q25 실적 프리뷰 및 밸류에이션 매력
• 4분기 매출액 6,360억 원(+33% YoY), 영업이익 1,360억 원(+58% YoY)으로 컨센서스 부합 예상
• 중국 광군제 물량 선반영에도 불구하고 미국 가격 인상 효과로 이익률 방어 성공함
• 현재 주가는 12개월 선행 PER 16배 수준으로 밸류에이션 매력이 매우 높은 구간임
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 글로벌 경쟁사 대비 프리미엄이 68%에서 22%까지 축소되었으나 이익 성장률(3년 CAGR 33%) 감안 시 저평가 상태임
• 2025~2027년 순이익 추정치를 각각 4%, 7%, 8% 상향 조정함
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 2,351 / 영업이익 522 / 순이익 409 / EPS 54,232원 / P/E 22.9배 / P/B 7.9배
2026E: 매출 3,003 / 영업이익 724 / 순이익 573 / EPS 76,044원 / P/E 16.3배 / P/B 5.5배
2027E: 매출 3,798 / 영업이익 941 / 순이익 756 / EPS 100,313원 / P/E 12.4배 / P/B 3.9배
😁2
아모레퍼시픽 (CLSA)
Reclaiming the K-beauty crown
───── ✦ ─────
🔷 투자의견 상향 및 목표주가 상향
• 투자의견을 기존 Outperform에서 **High-Conviction Outperform (HC O-PF)**으로 상향 조정함.
• 목표주가 역시 기존 195,000원에서 212,000원으로 상향함.
• 최근 주가는 코스피 및 화장품 섹터 대비 부진했으나, 이는 핵심 브랜드 COSRX의 매출 감소 우려 때문이었음.
• 그러나 2026년 1분기부터 COSRX의 강력한 턴어라운드와 비중국 해외 시장의 성장이 기대됨.
• 밸류에이션 매력도가 높으며, 새로운 목표가는 2026년 예상 EPS에 타겟 PER 33배를 적용해 산출함.
───── ✦ ─────
🔷 COSRX: 2026년 1분기부터 강력한 반등 전망
• 시장은 COSRX의 성장 스토리가 끝났다고 우려하지만, CLSA는 이를 일시적인 요인으로 판단함.
• 매출 감소의 주원인은 주력 제품 가격 정책 변경(할인율 50%→20% 축소), 신제품 출시 공백, 유럽 재고 조정 등이었음.
• 2025년 3분기부터 신제품 출시 주기가 정상화되었고, 유럽 유통사 Silicon2와의 파트너십 재개로 재고 문제가 해소됨.
• 틱톡 해시태그, 구글 검색 트렌드, 미국 선적 데이터 등 선행 지표들이 2025년 9월부터 뚜렷한 반등 신호를 보임. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 향후 4~5년 동안 COSRX는 연간 10% 중반대의 매출 성장을 기록할 것으로 전망됨.
───── ✦ ─────
🔷 비중국 시장의 고성장 지속 (Beauty beyond borders)
• 북미와 유럽이 성장을 견인하고 있으며, 일본 매출 재성장 및 인도/중동 시장 진출로 모멘텀이 강화됨.
• 비중국 해외 시장 매출은 향후 3년간 연평균 15~20% 성장할 것으로 예상됨.
• 마케팅 비용 효율화와 매출 성장에 힘입어, 비중국 영업이익률은 2025년 약 10%에서 향후 12~13%로 개선될 전망.
• 라네즈, 이니스프리 등 기존 브랜드 외에도 에스트라, 한율 등 신규 브랜드의 글로벌 확장이 진행 중임.
───── ✦ ─────
🔷 한국 및 중국: 수익성 중심의 구조조정 성과
• 2023년부터 한국과 중국 사업은 외형 성장보다는 수익성 개선에 집중하고 있음.
• 채널 믹스 개선 및 인력 재배치 등 구조조정 효과가 나타나고 있음.
• 중국 영업이익률은 2025년 5%에서 2029년 11%로, 한국은 10%에서 12%로 개선될 것으로 전망됨. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 중국 사업 비중은 2021년 약 50%에서 현재 20% 초반대까지 축소되어 리스크가 감소함.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 4,224 / 영업이익 333 / 순이익 275 / EPS 4,704원 / P/E 25.5배 / P/B 1.3배
2026E: 매출 4,556 / 영업이익 484 / 순이익 376 / EPS 6,426원 / P/E 18.7배 / P/B 1.2배
2027E: 매출 4,917 / 영업이익 560 / 순이익 434 / EPS 7,414원 / P/E 16.2배 / P/B 1.2배
Reclaiming the K-beauty crown
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🔷 투자의견 상향 및 목표주가 상향
• 투자의견을 기존 Outperform에서 **High-Conviction Outperform (HC O-PF)**으로 상향 조정함.
• 목표주가 역시 기존 195,000원에서 212,000원으로 상향함.
• 최근 주가는 코스피 및 화장품 섹터 대비 부진했으나, 이는 핵심 브랜드 COSRX의 매출 감소 우려 때문이었음.
• 그러나 2026년 1분기부터 COSRX의 강력한 턴어라운드와 비중국 해외 시장의 성장이 기대됨.
• 밸류에이션 매력도가 높으며, 새로운 목표가는 2026년 예상 EPS에 타겟 PER 33배를 적용해 산출함.
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🔷 COSRX: 2026년 1분기부터 강력한 반등 전망
• 시장은 COSRX의 성장 스토리가 끝났다고 우려하지만, CLSA는 이를 일시적인 요인으로 판단함.
• 매출 감소의 주원인은 주력 제품 가격 정책 변경(할인율 50%→20% 축소), 신제품 출시 공백, 유럽 재고 조정 등이었음.
• 2025년 3분기부터 신제품 출시 주기가 정상화되었고, 유럽 유통사 Silicon2와의 파트너십 재개로 재고 문제가 해소됨.
• 틱톡 해시태그, 구글 검색 트렌드, 미국 선적 데이터 등 선행 지표들이 2025년 9월부터 뚜렷한 반등 신호를 보임. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 향후 4~5년 동안 COSRX는 연간 10% 중반대의 매출 성장을 기록할 것으로 전망됨.
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🔷 비중국 시장의 고성장 지속 (Beauty beyond borders)
• 북미와 유럽이 성장을 견인하고 있으며, 일본 매출 재성장 및 인도/중동 시장 진출로 모멘텀이 강화됨.
• 비중국 해외 시장 매출은 향후 3년간 연평균 15~20% 성장할 것으로 예상됨.
• 마케팅 비용 효율화와 매출 성장에 힘입어, 비중국 영업이익률은 2025년 약 10%에서 향후 12~13%로 개선될 전망.
• 라네즈, 이니스프리 등 기존 브랜드 외에도 에스트라, 한율 등 신규 브랜드의 글로벌 확장이 진행 중임.
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🔷 한국 및 중국: 수익성 중심의 구조조정 성과
• 2023년부터 한국과 중국 사업은 외형 성장보다는 수익성 개선에 집중하고 있음.
• 채널 믹스 개선 및 인력 재배치 등 구조조정 효과가 나타나고 있음.
• 중국 영업이익률은 2025년 5%에서 2029년 11%로, 한국은 10%에서 12%로 개선될 것으로 전망됨. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 중국 사업 비중은 2021년 약 50%에서 현재 20% 초반대까지 축소되어 리스크가 감소함.
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💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 4,224 / 영업이익 333 / 순이익 275 / EPS 4,704원 / P/E 25.5배 / P/B 1.3배
2026E: 매출 4,556 / 영업이익 484 / 순이익 376 / EPS 6,426원 / P/E 18.7배 / P/B 1.2배
2027E: 매출 4,917 / 영업이익 560 / 순이익 434 / EPS 7,414원 / P/E 16.2배 / P/B 1.2배
1🤔5
Tesla (Morgan Stanley)
Driver Out / When Life Gives You Lemon(ade)
───── ✦ ─────
🚀 Austin "Driver Out" 이정표 달성
• 테슬라가 오스틴에서 안전 요원(Safety Driver) 없는 무인 로보택시 운행을 시작했음.
• 이는 테슬라의 '비전 전용(Vision-only)' 자율주행 접근 방식을 증명하는 결정적인 순간으로 평가됨.
• 당초 2026년 초로 예상했던 마일스톤을 달성한 것으로, 회사가 안전성에 대해 시장에 확신을 주는 신호임.
• 현재 소수의 차량으로 시작했으나, 점차 무인 주행 비율을 높여갈 계획.
📈 로보택시 및 FSD 확장 전망
• 2026년 말까지 1,000대의 로보택시 운행, 2030년 3만 대, 2040년 500만 대 규모로 확대될 것으로 추정함.
• 오스틴을 시작으로 샌프란시스코 상업 출시 후 라스베이거스, 피닉스, 댈러스, 마이애미 등 서화백의그림놀이(@easobi) 주요 도시로 확장 예상.
• 2026년 4월 기가 텍사스에서 '사이버캡(Cybercab)' 생산이 시작될 예정이며, 이는 확장을 가속화할 촉매제.
• FSD(Full Self-Driving)가 2월 14일부터 구독 전용 모델로 전환되면서, 이번 성과가 FSD 채택률(현재 약 12%) 상승을 견인할 것으로 기대.
🍋 레모네이드(Lemonade)와의 보험 파트너십
• 보험사 레모네이드가 테슬라 FSD 주행 거리에 따라 보험료를 할인해주는 상품을 출시함.
• 이는 보험 업계가 자율주행의 안전성을 외부에서 검증해주는 중요한 사례로, 기술의 제도권 편입을 시사함.
• FSD 사용 시 사고 위험이 낮다는 데이터를 기반으로 하며, 소유 비용 절감을 통해 테슬라의 가치 제안을 강화할 것.
💰 밸류에이션 및 목표주가
• 목표주가 $425 유지 (현재 주가 $431.44, 투자의견 Equal-weight).
• 목표주가 구성: 핵심 자동차($55) + 네트워크 서비스($145) + 모빌리티/로보택시($125) + 에너지($40) + 휴머노이드($60).
• 로보택시 사업 가치($125/주)를 정당화하는 데 있어 이번 'Driver Out'은 가장 중요한 데이터 포인트 중 하나임.
• 강세 시나리오(Bull Case)에서는 2030년 5만 대, 2040년 850만 대 운행을 가정하여 목표주가 $720까지 가능하다고 분석.
⚠️ 리스크 요인
• 로보택시/FSD/휴머노이드 실행 리스크, 규제 장벽, 중국 시장 리스크, 밸류에이션 부담 등.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: USD, 주당 순이익)
본 리포트 원문에 매출/영업이익 테이블이 누락되어 있어, 제공된 EPS 데이터만 기재함.
2025E: EPS $1.67 (컨센서스 방법론 기준) / 서화백의그림놀이(@easobi)
2026E: EPS $1.95 (컨센서스 방법론 기준)
2027E: EPS $2.65 (컨센서스 방법론 기준)
Driver Out / When Life Gives You Lemon(ade)
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🚀 Austin "Driver Out" 이정표 달성
• 테슬라가 오스틴에서 안전 요원(Safety Driver) 없는 무인 로보택시 운행을 시작했음.
• 이는 테슬라의 '비전 전용(Vision-only)' 자율주행 접근 방식을 증명하는 결정적인 순간으로 평가됨.
• 당초 2026년 초로 예상했던 마일스톤을 달성한 것으로, 회사가 안전성에 대해 시장에 확신을 주는 신호임.
• 현재 소수의 차량으로 시작했으나, 점차 무인 주행 비율을 높여갈 계획.
📈 로보택시 및 FSD 확장 전망
• 2026년 말까지 1,000대의 로보택시 운행, 2030년 3만 대, 2040년 500만 대 규모로 확대될 것으로 추정함.
• 오스틴을 시작으로 샌프란시스코 상업 출시 후 라스베이거스, 피닉스, 댈러스, 마이애미 등 서화백의그림놀이(@easobi) 주요 도시로 확장 예상.
• 2026년 4월 기가 텍사스에서 '사이버캡(Cybercab)' 생산이 시작될 예정이며, 이는 확장을 가속화할 촉매제.
• FSD(Full Self-Driving)가 2월 14일부터 구독 전용 모델로 전환되면서, 이번 성과가 FSD 채택률(현재 약 12%) 상승을 견인할 것으로 기대.
🍋 레모네이드(Lemonade)와의 보험 파트너십
• 보험사 레모네이드가 테슬라 FSD 주행 거리에 따라 보험료를 할인해주는 상품을 출시함.
• 이는 보험 업계가 자율주행의 안전성을 외부에서 검증해주는 중요한 사례로, 기술의 제도권 편입을 시사함.
• FSD 사용 시 사고 위험이 낮다는 데이터를 기반으로 하며, 소유 비용 절감을 통해 테슬라의 가치 제안을 강화할 것.
💰 밸류에이션 및 목표주가
• 목표주가 $425 유지 (현재 주가 $431.44, 투자의견 Equal-weight).
• 목표주가 구성: 핵심 자동차($55) + 네트워크 서비스($145) + 모빌리티/로보택시($125) + 에너지($40) + 휴머노이드($60).
• 로보택시 사업 가치($125/주)를 정당화하는 데 있어 이번 'Driver Out'은 가장 중요한 데이터 포인트 중 하나임.
• 강세 시나리오(Bull Case)에서는 2030년 5만 대, 2040년 850만 대 운행을 가정하여 목표주가 $720까지 가능하다고 분석.
⚠️ 리스크 요인
• 로보택시/FSD/휴머노이드 실행 리스크, 규제 장벽, 중국 시장 리스크, 밸류에이션 부담 등.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: USD, 주당 순이익)
본 리포트 원문에 매출/영업이익 테이블이 누락되어 있어, 제공된 EPS 데이터만 기재함.
2025E: EPS $1.67 (컨센서스 방법론 기준) / 서화백의그림놀이(@easobi)
2026E: EPS $1.95 (컨센서스 방법론 기준)
2027E: EPS $2.65 (컨센서스 방법론 기준)
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BWX Technologies, Cameco, Oklo (CLSA)
Trump's Arctic reaction
───── ✦ ─────
📢 핵심 요약 및 시장 전망
• 도널드 트럼프 전 대통령의 다보스 2026 발언을 분석함.
• 미국과 중국의 원자력 에너지 건설 확대가 핵심 주제임.
• 특히 그린란드 거래가 4세대 원전 기술 및 산업 기반에 미칠 영향을 다룸.
• 미국은 그린란드 확보를 통해 광물 권리와 군사 기지를 얻고자 함.
• 이는 국가 안보 및 국제 안보를 위한 필수 전략으로 간주됨.
• 희토류 분야에서 중국의 지배력과 북극 내 러시아-중국 협력에 대응하는 차원임.
• 'Sapporo 5(미국 동맹국 공급망)'와 중국 공급망이 수혜를 입을 전망.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 미국의 마이크로 원자로(Microreactors)가 2030년경 그린란드에 최초로 이중 용도(군사/민간)로 배치될 가능성 제기.
• BWXT, Cameco(CCJ), Oklo가 이러한 지정학적 움직임의 초기 수혜자가 될 것으로 봄.
───── ✦ ─────
💡 주요 기업별 투자 포인트
1. BWX Technologies (BWXT)
• 미국 해군 핵 함대 서비스의 독점적 지위를 보유함.
• 이를 바탕으로 수십 년간 이어질 원자력 기술 확장의 토대를 마련함.
• 글로벌 전력 경쟁, 탈탄소화, 신규 원전 기술 부상이라는 세 가지 트렌드의 수혜 예상.
• 핵심 사업인 글로벌 안보 분야의 안정적 성장과 비핵심 분야의 고성장 기대.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 목표주가 US$272 제시 (2027년 예상 EPS $5.78에 PER 47배 적용).
2. Cameco (CCJ)
• 광산부터 원자로까지 아우르는 원자력 밸류체인의 가장 포괄적인 수혜주.
• 우라늄 공급 부족과 지정학적 문제로 장기 계약 활동이 증가 중임.
• Westinghouse(WEC) 인수를 통해 이익 마진 개선 및 밸류에이션 상승 정당화.
• 목표주가 US$150 제시 (2027년 예상 EPS에 PER 45배 적용).
• EPS 전망치는 컨센서스를 약 93% 상회하는 수준임.
3. Oklo (OKLO)
• 첨단 원자로 개발 및 핵연료 재활용 프로세스 전문 기업.
• 규제 기관과의 긴밀한 관계 및 입증된 기술 사용이 강점.
• 트럼프의 행정명령 및 미국의 AI 액션 플랜 등 정책적 수혜에 직접 노출됨.
• 2025년 3분기 파트너십 발표 등을 긍정적으로 평가.
• 목표주가 US$168 제시 (2035년 예상 매출을 현재 가치로 할인).
───── ✦ ─────
📉 리스크 요인
• 원전 사고: 원자력 부흥 테마 전체를 훼손할 수 있는 가장 큰 리스크임.
• 기술 지연: 엔지니어링 챌린지로 인한 개발 속도 저하 가능성.
• 대체 에너지: 전력 수요가 원전 대신 LNG 등으로 이동할 가능성.
• 지정학적 리스크: Cameco의 경우 카자흐스탄(Inkai 광산) 관련 이슈가 존재함.
───── ✦ ─────
🔄 투자의견 및 밸류에이션 변경
• BWXT: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$272 유지 (이전 보고서 대비 변동 없음, 장기 성장성 재확인).
• Cameco: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$150 유지 (강력한 우라늄 시장 펀더멘털 반영).
• Oklo: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$168 유지 (정책적 모멘텀 지속).
• 전반적으로 트럼프의 행정명령과 빅테크(Hyperscalers)의 원전 투자(Amazon, Google, Meta, Alibaba 등)가 섹터 밸류에이션 확장을 지지한다고 판단함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 특히 Cameco의 멀티플이 BWXT나 Centrus 수준으로 재평가된 것을 '뉴 노멀'로 인정함.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원 / USD 기준 보고서이므로 주요 지표만 기재)
본 보고서는 구체적인 연간 매출/영업이익/순이익 표 전체를 제공하지 않고, 목표주가 산정을 위한 2027년 기준 EPS 및 타겟 멀티플 위주로 서술되어 있음.
BWX Technologies (BWXT US)
2027E: EPS US$5.78 / 타겟 P/E 47x (그 외 세부 재무제표 수치 미기재)
Cameco (CCJ US)
2027E: 타겟 P/E 45x (EPS 전망치는 컨센서스 대비 93% 상회 예상)
Oklo (OKLO US)
2035E: 에너지 매출 US$4.5bn + 연료 비즈니스 매출 US$2.9bn 예상 (2027년으로 할인하여 밸류에이션 산정)
Trump's Arctic reaction
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📢 핵심 요약 및 시장 전망
• 도널드 트럼프 전 대통령의 다보스 2026 발언을 분석함.
• 미국과 중국의 원자력 에너지 건설 확대가 핵심 주제임.
• 특히 그린란드 거래가 4세대 원전 기술 및 산업 기반에 미칠 영향을 다룸.
• 미국은 그린란드 확보를 통해 광물 권리와 군사 기지를 얻고자 함.
• 이는 국가 안보 및 국제 안보를 위한 필수 전략으로 간주됨.
• 희토류 분야에서 중국의 지배력과 북극 내 러시아-중국 협력에 대응하는 차원임.
• 'Sapporo 5(미국 동맹국 공급망)'와 중국 공급망이 수혜를 입을 전망.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 미국의 마이크로 원자로(Microreactors)가 2030년경 그린란드에 최초로 이중 용도(군사/민간)로 배치될 가능성 제기.
• BWXT, Cameco(CCJ), Oklo가 이러한 지정학적 움직임의 초기 수혜자가 될 것으로 봄.
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💡 주요 기업별 투자 포인트
1. BWX Technologies (BWXT)
• 미국 해군 핵 함대 서비스의 독점적 지위를 보유함.
• 이를 바탕으로 수십 년간 이어질 원자력 기술 확장의 토대를 마련함.
• 글로벌 전력 경쟁, 탈탄소화, 신규 원전 기술 부상이라는 세 가지 트렌드의 수혜 예상.
• 핵심 사업인 글로벌 안보 분야의 안정적 성장과 비핵심 분야의 고성장 기대.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 목표주가 US$272 제시 (2027년 예상 EPS $5.78에 PER 47배 적용).
2. Cameco (CCJ)
• 광산부터 원자로까지 아우르는 원자력 밸류체인의 가장 포괄적인 수혜주.
• 우라늄 공급 부족과 지정학적 문제로 장기 계약 활동이 증가 중임.
• Westinghouse(WEC) 인수를 통해 이익 마진 개선 및 밸류에이션 상승 정당화.
• 목표주가 US$150 제시 (2027년 예상 EPS에 PER 45배 적용).
• EPS 전망치는 컨센서스를 약 93% 상회하는 수준임.
3. Oklo (OKLO)
• 첨단 원자로 개발 및 핵연료 재활용 프로세스 전문 기업.
• 규제 기관과의 긴밀한 관계 및 입증된 기술 사용이 강점.
• 트럼프의 행정명령 및 미국의 AI 액션 플랜 등 정책적 수혜에 직접 노출됨.
• 2025년 3분기 파트너십 발표 등을 긍정적으로 평가.
• 목표주가 US$168 제시 (2035년 예상 매출을 현재 가치로 할인).
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📉 리스크 요인
• 원전 사고: 원자력 부흥 테마 전체를 훼손할 수 있는 가장 큰 리스크임.
• 기술 지연: 엔지니어링 챌린지로 인한 개발 속도 저하 가능성.
• 대체 에너지: 전력 수요가 원전 대신 LNG 등으로 이동할 가능성.
• 지정학적 리스크: Cameco의 경우 카자흐스탄(Inkai 광산) 관련 이슈가 존재함.
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🔄 투자의견 및 밸류에이션 변경
• BWXT: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$272 유지 (이전 보고서 대비 변동 없음, 장기 성장성 재확인).
• Cameco: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$150 유지 (강력한 우라늄 시장 펀더멘털 반영).
• Oklo: 투자의견 'Outperform' 유지, 목표주가 US$168 유지 (정책적 모멘텀 지속).
• 전반적으로 트럼프의 행정명령과 빅테크(Hyperscalers)의 원전 투자(Amazon, Google, Meta, Alibaba 등)가 섹터 밸류에이션 확장을 지지한다고 판단함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 특히 Cameco의 멀티플이 BWXT나 Centrus 수준으로 재평가된 것을 '뉴 노멀'로 인정함.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원 / USD 기준 보고서이므로 주요 지표만 기재)
본 보고서는 구체적인 연간 매출/영업이익/순이익 표 전체를 제공하지 않고, 목표주가 산정을 위한 2027년 기준 EPS 및 타겟 멀티플 위주로 서술되어 있음.
BWX Technologies (BWXT US)
2027E: EPS US$5.78 / 타겟 P/E 47x (그 외 세부 재무제표 수치 미기재)
Cameco (CCJ US)
2027E: 타겟 P/E 45x (EPS 전망치는 컨센서스 대비 93% 상회 예상)
Oklo (OKLO US)
2035E: 에너지 매출 US$4.5bn + 연료 비즈니스 매출 US$2.9bn 예상 (2027년으로 할인하여 밸류에이션 산정)
😁6
Unimicron, Kinsus, Nanya PCB (HSBC)
ABF substrate: further pricing upside ahead as upcycle continues
───── ✦ ─────
🚀 ABF 기판 섹터: 상승 사이클 지속과 가격 결정력 강화 전망
• HSBC는 대만 주요 기판 업체(Unimicron, Kinsus, Nanya PCB)에 대해 투자의견 'Buy'를 유지하고 목표주가를 일제히 상향 조정함.
• Unimicron은 271→405 TWD, Kinsus는 198→250 TWD, Nanya PCB는 338→480 TWD로 목표주가를 높임.
• 시장(Street)의 긍정적 시각이 확대되고 있으나, 당사는 여전히 컨센서스보다 높은 가격 상승과 이익 성장을 전망함.
📈 강력한 12월 실적과 마진 개선
• Unimicron과 Nanya PCB는 12월 잠정 실적에서 예상치를 크게 상회하는 이익을 기록함.
• 이는 우호적인 제품 믹스와 기판 ASP(평균판매단가) 상승 효과에 기인하며, 예상보다 높은 총이익률(GM) 개선으로 이어짐.
• 이에 따라 당사는 3개사의 2025년 4분기 GM 추정치를 15.7~22.6% 수준인 컨센서스 대비 더 높은 14.0~23.7%로 상향함.
💡 공급 부족 심화와 AI 수요가 이끄는 가격 상승
• T-glass(T-유리) 소재 공급 부족과 강력한 AI 및 메모리 수요가 맞물려 2026년까지 지속적인 가격 상승이 예상됨.
• 당사는 2026년 대만 3대 기판 업체의 ABF/BT 기판 ASP가 전년 대비 평균 23%/30% 상승할 것으로 추정함 (컨센서스는 15%/18%).
• 최근 일본 Resonac의 가격 인상 발표는 기판 공급망 전반의 비용 상승 전가와 가격 인상 가능성을 뒷받침함. 서화백의그림놀이(@easobi)
🖥️ 서버 CPU 수요 회복: 새로운 성장 동력
• 에이전트 AI(Agentic AI) 확산으로 일반 연산(General-purpose compute) 수요가 가속화되며 서버 시장 회복이 기대됨.
• 2026년 서버 출하량은 전년 대비 15% 성장할 것으로 전망되며, 이는 지난 5년 평균 성장률(2%)을 크게 상회하는 수치임.
• 서버 CPU용 기판은 고수익 제품으로, 전체 ABF 수요의 약 30%를 차지하여 기판 업체들의 가동률과 가격 협상력을 높일 것임.
🏢 종목별 핵심 포인트
• Unimicron (3037 TT): 다양한 AI 프로젝트를 보유한 최대 AI 수혜주로 평가됨. HDI 수율 개선과 서버 CPU 수요 회복이 촉매제.
• Kinsus (3189 TT): 엔비디아 게이밍 및 레거시 AI GPU 공급사로서 믹스 개선이 지속될 전망.
• Nanya PCB (8046 TT): 중저가 제품 비중이 높아 이번 가격 상승 사이클에서 가장 큰 폭의 ASP 상승(2026년 ABF +27% 예상) 수혜를 입을 것으로 기대됨.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (Unimicron 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 131,241 / 영업이익 7,134 / 순이익 5,199 / EPS 3.34 TWD / P/E 97.9x / P/B 4.9x
2026E: 매출 174,499 / 영업이익 22,273 / 순이익 17,406 / EPS 11.18 TWD / P/E 29.2x / P/B 4.2x
2027E: 매출 207,344 / 영업이익 31,049 / 순이익 24,411 / EPS 15.68 TWD / P/E 20.8x / P/B 3.5x
💰 연간 실적 추정 (Kinsus 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 39,351 / 영업이익 2,851 / 순이익 1,637 / EPS 3.60 TWD / P/E 57.1x / P/B 2.3x
2026E: 매출 47,532 / 영업이익 5,981 / 순이익 3,871 / EPS 8.51 TWD / P/E 24.1x / P/B 2.1x
2027E: 매출 53,236 / 영업이익 7,521 / 순이익 5,015 / EPS 11.03 TWD / P/E 18.6x / P/B 1.9x
💰 연간 실적 추정 (Nanya PCB 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 40,173 / 영업이익 2,089 / 순이익 1,813 / EPS 2.81 TWD / P/E 132.1x / P/B 5.5x
2026E: 매출 56,291 / 영업이익 7,999 / 순이익 7,309 / EPS 11.31 TWD / P/E 32.8x / P/B 5.4x
2027E: 매출 67,887 / 영업이익 11,138 / 순이익 9,865 / EPS 15.27 TWD / P/E 24.3x / P/B 5.0x
ABF substrate: further pricing upside ahead as upcycle continues
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🚀 ABF 기판 섹터: 상승 사이클 지속과 가격 결정력 강화 전망
• HSBC는 대만 주요 기판 업체(Unimicron, Kinsus, Nanya PCB)에 대해 투자의견 'Buy'를 유지하고 목표주가를 일제히 상향 조정함.
• Unimicron은 271→405 TWD, Kinsus는 198→250 TWD, Nanya PCB는 338→480 TWD로 목표주가를 높임.
• 시장(Street)의 긍정적 시각이 확대되고 있으나, 당사는 여전히 컨센서스보다 높은 가격 상승과 이익 성장을 전망함.
📈 강력한 12월 실적과 마진 개선
• Unimicron과 Nanya PCB는 12월 잠정 실적에서 예상치를 크게 상회하는 이익을 기록함.
• 이는 우호적인 제품 믹스와 기판 ASP(평균판매단가) 상승 효과에 기인하며, 예상보다 높은 총이익률(GM) 개선으로 이어짐.
• 이에 따라 당사는 3개사의 2025년 4분기 GM 추정치를 15.7~22.6% 수준인 컨센서스 대비 더 높은 14.0~23.7%로 상향함.
💡 공급 부족 심화와 AI 수요가 이끄는 가격 상승
• T-glass(T-유리) 소재 공급 부족과 강력한 AI 및 메모리 수요가 맞물려 2026년까지 지속적인 가격 상승이 예상됨.
• 당사는 2026년 대만 3대 기판 업체의 ABF/BT 기판 ASP가 전년 대비 평균 23%/30% 상승할 것으로 추정함 (컨센서스는 15%/18%).
• 최근 일본 Resonac의 가격 인상 발표는 기판 공급망 전반의 비용 상승 전가와 가격 인상 가능성을 뒷받침함. 서화백의그림놀이(@easobi)
🖥️ 서버 CPU 수요 회복: 새로운 성장 동력
• 에이전트 AI(Agentic AI) 확산으로 일반 연산(General-purpose compute) 수요가 가속화되며 서버 시장 회복이 기대됨.
• 2026년 서버 출하량은 전년 대비 15% 성장할 것으로 전망되며, 이는 지난 5년 평균 성장률(2%)을 크게 상회하는 수치임.
• 서버 CPU용 기판은 고수익 제품으로, 전체 ABF 수요의 약 30%를 차지하여 기판 업체들의 가동률과 가격 협상력을 높일 것임.
🏢 종목별 핵심 포인트
• Unimicron (3037 TT): 다양한 AI 프로젝트를 보유한 최대 AI 수혜주로 평가됨. HDI 수율 개선과 서버 CPU 수요 회복이 촉매제.
• Kinsus (3189 TT): 엔비디아 게이밍 및 레거시 AI GPU 공급사로서 믹스 개선이 지속될 전망.
• Nanya PCB (8046 TT): 중저가 제품 비중이 높아 이번 가격 상승 사이클에서 가장 큰 폭의 ASP 상승(2026년 ABF +27% 예상) 수혜를 입을 것으로 기대됨.
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💰 연간 실적 추정 (Unimicron 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 131,241 / 영업이익 7,134 / 순이익 5,199 / EPS 3.34 TWD / P/E 97.9x / P/B 4.9x
2026E: 매출 174,499 / 영업이익 22,273 / 순이익 17,406 / EPS 11.18 TWD / P/E 29.2x / P/B 4.2x
2027E: 매출 207,344 / 영업이익 31,049 / 순이익 24,411 / EPS 15.68 TWD / P/E 20.8x / P/B 3.5x
💰 연간 실적 추정 (Kinsus 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 39,351 / 영업이익 2,851 / 순이익 1,637 / EPS 3.60 TWD / P/E 57.1x / P/B 2.3x
2026E: 매출 47,532 / 영업이익 5,981 / 순이익 3,871 / EPS 8.51 TWD / P/E 24.1x / P/B 2.1x
2027E: 매출 53,236 / 영업이익 7,521 / 순이익 5,015 / EPS 11.03 TWD / P/E 18.6x / P/B 1.9x
💰 연간 실적 추정 (Nanya PCB 기준, 단위: 백만 TWD)
2025E: 매출 40,173 / 영업이익 2,089 / 순이익 1,813 / EPS 2.81 TWD / P/E 132.1x / P/B 5.5x
2026E: 매출 56,291 / 영업이익 7,999 / 순이익 7,309 / EPS 11.31 TWD / P/E 32.8x / P/B 5.4x
2027E: 매출 67,887 / 영업이익 11,138 / 순이익 9,865 / EPS 15.27 TWD / P/E 24.3x / P/B 5.0x
😁2
휴머노이드 (Morgan Stanley)
Humanoids
관련 기업: Tesla, Hyundai Motor, UBTECH, Unitree, XPeng, Mobileye, Samsung Electronics, LG Electronics, Sanhua, Inovance
───── ✦ ─────
📈 중국 휴머노이드 판매 전망 상향
• 2026년 중국 휴머노이드 로봇 판매량 전망치를 기존 1.4만 대에서 2.8만 대로 두 배 상향 조정함
• 배터리, 항공, 반도체, 물류 등 다양한 산업에서 새로운 사용 사례가 빠르게 검증되고 있기 때문임
• 2026년은 비즈니스용 판매(B2B)가 정부, R&D, 엔터테인먼트용 판매를 넘어설 것으로 예상됨
• 대량 생산 준비 단계에 진입하며 하드웨어의 지속적인 반복 개발과 비용 절감이 진행될 것임
───── ✦ ─────
🗝️ 주요 촉매제 및 시장 동향
• 테슬라 옵티머스 Gen 3: 2026년 2월~3월 공개 예정이며, 이는 휴머노이드 섹터 전반의 핵심 촉매제가 될 전망임
• 중국 공급망은 테슬라 관련 업데이트에 매우 민감하게 반응하며 주가 상승을 주도하고 있음
• 비용 절감: 중국 내 부품 비용(BoM)은 성능 향상에도 불구하고 규모의 경제와 공정 최적화로 전년 대비 평균 16% 하락할 것으로 추정됨
• 글로벌 기업 진입 가속화:
o 현대차 자회사 보스턴 다이내믹스: 올 일렉트릭 '아틀라스' 공개 및 현대차 공장 시범 도입 예정
o Mobileye: Mentee Robotics 인수로 휴머노이드 진출 서화백의그림놀이(@easobi)
o LG전자: 가사 도우미 로봇 'CLOiD' 공개
o Arm: 물리적 AI(Physical AI) 부서 신설
───── ✦ ─────
🌏 시장 규모 및 장기 전망
• 글로벌 부품 시장: 2040년까지 7,800억 달러(약 1,000조 원) 규모의 매출 기회 창출 예상
• 전체 시장 규모: 2050년까지 글로벌 휴머노이드 시장 연간 매출 7.5조 달러 전망, 누적 도입량 10억 대 예상
• 초기 생산 물량이 판매량보다 클 것으로 예상되는데, 이는 훈련 및 검증을 위한 내부 생산 수요가 크기 때문임
• 부품 공급업체들이 완제품 제조사보다 먼저 수혜를 입을 가능성이 높음
───── ✦ ─────
🇨🇳 중국 공급망 및 정책 지원
• 중국 통합업체(Integrator)들은 다양한 산업에서 사용 사례를 검증하며 글로벌 확장을 준비 중임
• CATL(배터리 공장), Airbus(항공 제조), Texas Instruments(칩 제조) 등이 휴머노이드 로봇을 생산 라인에 도입 중 서화백의그림놀이(@easobi)
• 중국 정부는 휴머노이드 로봇 및 체화된 AI(Embodied AI)에 대한 표준화 가이드라인 발표 및 자금 지원을 통해 생태계 확장을 가속화하고 있음
───── ✦ ─────
💰 글로벌 휴머노이드 시장 매출 추정 (단위: 십억 달러)
본 리포트는 산업 리포트로 개별 기업 실적 대신 글로벌 시장 매출 전망을 제시함
2025E: 매출 3.0 / 판매량 3천 대 (시장 초기 단계)
2026E: 매출 4.6 / 판매량 5천 대 (검증 및 시범 도입 확대)
2027E: 매출 7.1 / 판매량 7천 대 (본격적인 성장 가속화)
Humanoids
관련 기업: Tesla, Hyundai Motor, UBTECH, Unitree, XPeng, Mobileye, Samsung Electronics, LG Electronics, Sanhua, Inovance
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📈 중국 휴머노이드 판매 전망 상향
• 2026년 중국 휴머노이드 로봇 판매량 전망치를 기존 1.4만 대에서 2.8만 대로 두 배 상향 조정함
• 배터리, 항공, 반도체, 물류 등 다양한 산업에서 새로운 사용 사례가 빠르게 검증되고 있기 때문임
• 2026년은 비즈니스용 판매(B2B)가 정부, R&D, 엔터테인먼트용 판매를 넘어설 것으로 예상됨
• 대량 생산 준비 단계에 진입하며 하드웨어의 지속적인 반복 개발과 비용 절감이 진행될 것임
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🗝️ 주요 촉매제 및 시장 동향
• 테슬라 옵티머스 Gen 3: 2026년 2월~3월 공개 예정이며, 이는 휴머노이드 섹터 전반의 핵심 촉매제가 될 전망임
• 중국 공급망은 테슬라 관련 업데이트에 매우 민감하게 반응하며 주가 상승을 주도하고 있음
• 비용 절감: 중국 내 부품 비용(BoM)은 성능 향상에도 불구하고 규모의 경제와 공정 최적화로 전년 대비 평균 16% 하락할 것으로 추정됨
• 글로벌 기업 진입 가속화:
o 현대차 자회사 보스턴 다이내믹스: 올 일렉트릭 '아틀라스' 공개 및 현대차 공장 시범 도입 예정
o Mobileye: Mentee Robotics 인수로 휴머노이드 진출 서화백의그림놀이(@easobi)
o LG전자: 가사 도우미 로봇 'CLOiD' 공개
o Arm: 물리적 AI(Physical AI) 부서 신설
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🌏 시장 규모 및 장기 전망
• 글로벌 부품 시장: 2040년까지 7,800억 달러(약 1,000조 원) 규모의 매출 기회 창출 예상
• 전체 시장 규모: 2050년까지 글로벌 휴머노이드 시장 연간 매출 7.5조 달러 전망, 누적 도입량 10억 대 예상
• 초기 생산 물량이 판매량보다 클 것으로 예상되는데, 이는 훈련 및 검증을 위한 내부 생산 수요가 크기 때문임
• 부품 공급업체들이 완제품 제조사보다 먼저 수혜를 입을 가능성이 높음
───── ✦ ─────
🇨🇳 중국 공급망 및 정책 지원
• 중국 통합업체(Integrator)들은 다양한 산업에서 사용 사례를 검증하며 글로벌 확장을 준비 중임
• CATL(배터리 공장), Airbus(항공 제조), Texas Instruments(칩 제조) 등이 휴머노이드 로봇을 생산 라인에 도입 중 서화백의그림놀이(@easobi)
• 중국 정부는 휴머노이드 로봇 및 체화된 AI(Embodied AI)에 대한 표준화 가이드라인 발표 및 자금 지원을 통해 생태계 확장을 가속화하고 있음
───── ✦ ─────
💰 글로벌 휴머노이드 시장 매출 추정 (단위: 십억 달러)
본 리포트는 산업 리포트로 개별 기업 실적 대신 글로벌 시장 매출 전망을 제시함
2025E: 매출 3.0 / 판매량 3천 대 (시장 초기 단계)
2026E: 매출 4.6 / 판매량 5천 대 (검증 및 시범 도입 확대)
2027E: 매출 7.1 / 판매량 7천 대 (본격적인 성장 가속화)
Global Alternative Energy (J.P. Morgan)
2026 Outlook: Load Growth and Increased Policy Certainty Support Improved Sentiment
포함 기업: GE Vernova, Brookfield Renewable, NextPower, EVgo, Siemens Energy, Vestas, Prysmian, Orient Cables, Daqo, GCL Tech, Sungrow, Arctech 등
───── ✦ ─────
⚡ 투자 심리 개선 및 전력 수요 증가
• 글로벌 대체 에너지 투자 심리는 지난 몇 달간 크게 개선되었으며, 이는 미국의 정책 불확실성 해소와 글로벌 전력 부하(Load Growth) 증가에 기인함
• 전력 수요 증가는 가스 터빈, 원자력, 연료전지, 지열, ESS(에너지저장장치) 등 기저부하 전원뿐만 아니라, 탄소배출권 측면에서 독립형 재생에너지에도 긍정적임
• 업계 대화에 따르면 향후 5년간 연평균 전력 수요 증가율은 2% 이상으로 예상되며, AI 데이터 센터 수요, 전동화, 미국 내 제조업 성장이 주요 동인임
• 전력 가격 상승 압력이 예상되며, 이는 신규 프로젝트 경제성 및 리파워링/재계약 기회에 긍정적으로 작용할 전망임
🏭 섹터별 전망 및 선호도
• 미국 Clean Energy: 미국 내 제조 기반, 다변화된 시장, 강력한 대차대조표를 보유한 기업 선호
• Top Picks: GE Vernova(GEV), Brookfield Renewable(BEP/BEPC), NextPower(NXT)
• 미국 Clean Tech: 수익성 개선 경로가 명확한 EVgo(EVGO) 선호
• 유럽: Siemens Energy(ENR), Vestas(VWS), Prysmian(PRY) 선호
• 아시아: Orient Cables, Daqo, GCL Tech, Arctech, Sungrow 선호
☀️ 태양광 및 풍력 시장 전망
• 태양광: 미국 및 유럽에서는 주거용보다 유틸리티 규모 시장을 선호함. NXT는 미국 내 제조 역량과 티어-1 고객사 비중 확대로 시장 점유율 상승 기대
• 중국 태양광: '안티 인볼루션(과당경쟁 방지)' 정책에 주목하며, 현금 흐름이 우수한 Daqo와 기술 선도 기업 GCL Tech 선호 서화백의그림놀이(@easobi)
• 풍력: BNEF는 중국 제외 글로벌 설치량이 2025년 35% 성장 후 2026~2028년에도 두 자릿수 성장을 지속할 것으로 전망함
• 해상풍력: 중국 해상풍력 개발 가속화에 따라 Orient Cables(해저케이블)를 선호하며, 유럽에서는 Prysmian을 Top Pick으로 꼽음
🔋 ESS(에너지저장장치) 및 AI 데이터센터
• 2025년 글로벌 ESS 수요는 배터리 출하량이 2배 가까이 증가하며 예상을 상회함
• 중국의 정책 지원, 유럽의 수주 모멘텀, AI 데이터센터(AIDC)의 ESS 채택 증가로 2026년 설치 전망치를 상향 조정함
• NVIDIA의 백서에 따르면 차세대 800V DC 아키텍처에서 BESS는 백업 및 전력망 지원의 핵심 요소로 부상하고 있음
• 데이터센터 파이프라인은 현재 약 169GW로 추정되며, 이는 기존 전망치를 크게 상회하는 수준임
🚗 전기차 충전 및 원자력
• 전기차 충전: 2026년까지 투자 심리는 다소 위축될 것으로 보이나, EVgo는 하드웨어 판매 의존도가 낮고 네트워크 점유율 확대가 기대되어 긍정적임
• 원자력: 2026년 글로벌 원자력 발전량은 사상 최고치를 기록할 전망이며, 농축 우라늄 수요가 견조함. Centrus Energy(LEU)는 유일한 미국 내 공급사이나 실행 리스크로 중립 의견 유지 서화백의그림놀이(@easobi)
───── ✦ ─────
📈 Top Picks 목표주가 및 밸류에이션
본 보고서는 산업 전반을 다루는 섹터 리포트로, 개별 기업의 상세 연간 실적 추정치(매출/영업이익 등) 표는 포함되어 있지 않으며 주요 선호주(Top Picks)에 대한 목표주가와 투자 포인트가 제시됨
주요 종목 목표주가 (2026년 말 기준)
• GE Vernova (GEV): $1,000 (가스 터빈 주문 가속화 및 마진 확대)
• Brookfield Renewable (BEP/BEPC): BEP $34 / BEPC $48 (AI/전력 수요 증가 수혜)
• NextPower (NXT): $110 (미국 내 시장 점유율 확대)
• Siemens Energy (ENR): 상승 여력 50% 이상 예상 (전력 기기 수급 불균형 수혜)
• Vestas (VWS): 마진 개선 시 추가 상승 가능 (풍력 시장 성장)
• Prysmian (PRY): 송전 시장 리더십 및 AI 노출도
2026 Outlook: Load Growth and Increased Policy Certainty Support Improved Sentiment
포함 기업: GE Vernova, Brookfield Renewable, NextPower, EVgo, Siemens Energy, Vestas, Prysmian, Orient Cables, Daqo, GCL Tech, Sungrow, Arctech 등
───── ✦ ─────
⚡ 투자 심리 개선 및 전력 수요 증가
• 글로벌 대체 에너지 투자 심리는 지난 몇 달간 크게 개선되었으며, 이는 미국의 정책 불확실성 해소와 글로벌 전력 부하(Load Growth) 증가에 기인함
• 전력 수요 증가는 가스 터빈, 원자력, 연료전지, 지열, ESS(에너지저장장치) 등 기저부하 전원뿐만 아니라, 탄소배출권 측면에서 독립형 재생에너지에도 긍정적임
• 업계 대화에 따르면 향후 5년간 연평균 전력 수요 증가율은 2% 이상으로 예상되며, AI 데이터 센터 수요, 전동화, 미국 내 제조업 성장이 주요 동인임
• 전력 가격 상승 압력이 예상되며, 이는 신규 프로젝트 경제성 및 리파워링/재계약 기회에 긍정적으로 작용할 전망임
🏭 섹터별 전망 및 선호도
• 미국 Clean Energy: 미국 내 제조 기반, 다변화된 시장, 강력한 대차대조표를 보유한 기업 선호
• Top Picks: GE Vernova(GEV), Brookfield Renewable(BEP/BEPC), NextPower(NXT)
• 미국 Clean Tech: 수익성 개선 경로가 명확한 EVgo(EVGO) 선호
• 유럽: Siemens Energy(ENR), Vestas(VWS), Prysmian(PRY) 선호
• 아시아: Orient Cables, Daqo, GCL Tech, Arctech, Sungrow 선호
☀️ 태양광 및 풍력 시장 전망
• 태양광: 미국 및 유럽에서는 주거용보다 유틸리티 규모 시장을 선호함. NXT는 미국 내 제조 역량과 티어-1 고객사 비중 확대로 시장 점유율 상승 기대
• 중국 태양광: '안티 인볼루션(과당경쟁 방지)' 정책에 주목하며, 현금 흐름이 우수한 Daqo와 기술 선도 기업 GCL Tech 선호 서화백의그림놀이(@easobi)
• 풍력: BNEF는 중국 제외 글로벌 설치량이 2025년 35% 성장 후 2026~2028년에도 두 자릿수 성장을 지속할 것으로 전망함
• 해상풍력: 중국 해상풍력 개발 가속화에 따라 Orient Cables(해저케이블)를 선호하며, 유럽에서는 Prysmian을 Top Pick으로 꼽음
🔋 ESS(에너지저장장치) 및 AI 데이터센터
• 2025년 글로벌 ESS 수요는 배터리 출하량이 2배 가까이 증가하며 예상을 상회함
• 중국의 정책 지원, 유럽의 수주 모멘텀, AI 데이터센터(AIDC)의 ESS 채택 증가로 2026년 설치 전망치를 상향 조정함
• NVIDIA의 백서에 따르면 차세대 800V DC 아키텍처에서 BESS는 백업 및 전력망 지원의 핵심 요소로 부상하고 있음
• 데이터센터 파이프라인은 현재 약 169GW로 추정되며, 이는 기존 전망치를 크게 상회하는 수준임
🚗 전기차 충전 및 원자력
• 전기차 충전: 2026년까지 투자 심리는 다소 위축될 것으로 보이나, EVgo는 하드웨어 판매 의존도가 낮고 네트워크 점유율 확대가 기대되어 긍정적임
• 원자력: 2026년 글로벌 원자력 발전량은 사상 최고치를 기록할 전망이며, 농축 우라늄 수요가 견조함. Centrus Energy(LEU)는 유일한 미국 내 공급사이나 실행 리스크로 중립 의견 유지 서화백의그림놀이(@easobi)
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📈 Top Picks 목표주가 및 밸류에이션
본 보고서는 산업 전반을 다루는 섹터 리포트로, 개별 기업의 상세 연간 실적 추정치(매출/영업이익 등) 표는 포함되어 있지 않으며 주요 선호주(Top Picks)에 대한 목표주가와 투자 포인트가 제시됨
주요 종목 목표주가 (2026년 말 기준)
• GE Vernova (GEV): $1,000 (가스 터빈 주문 가속화 및 마진 확대)
• Brookfield Renewable (BEP/BEPC): BEP $34 / BEPC $48 (AI/전력 수요 증가 수혜)
• NextPower (NXT): $110 (미국 내 시장 점유율 확대)
• Siemens Energy (ENR): 상승 여력 50% 이상 예상 (전력 기기 수급 불균형 수혜)
• Vestas (VWS): 마진 개선 시 추가 상승 가능 (풍력 시장 성장)
• Prysmian (PRY): 송전 시장 리더십 및 AI 노출도
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캐나다 온타리오주 장관, 한화오션 거제사업장 방문
https://www.newsis.com/view/NISX20260123_0003487309
https://www.newsis.com/view/NISX20260123_0003487309
뉴시스
캐나다 온타리오주 장관, 한화오션 거제사업장 방문
[서울=뉴시스] 신항섭 기자 = '캐나다 차세대 잠수함 사업(CPSP)' 입찰을 앞두고 캐나다 온타리오주 경제개발부 장관이 한화오션의 거제사업장을 찾았다. 한화오션은 온타리오주 경제개발·일자리창출·무역 관련 업무를 총괄하는 경제개발부 장관이자 니피싱 지역구 주의원인 빅터 피델리 장관이 22일 거제사업장을 방문했다고 밝혔다.피델리 장관은 세계 최대 규모의 첨..
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