South Korea (Goldman Sachs)
South Korea: A Negative Surprise for Q4 GDP, on a Pullback in Investment and Exports
📉 4분기 GDP, 예상 밖의 마이너스 성장 기록
• 2025년 4분기 한국의 실질 GDP는 전분기 대비 0.3% 감소하며, 전분기의 1.3% 성장세에서 크게 후퇴함.
• 이는 골드만삭스의 보수적인 전망치(-0.1%) 및 블룸버그 컨센서스(+0.2%)를 모두 하회하는 '네거티브 서프라이즈'임.
• 전년 동기 대비 성장률(YoY) 또한 전분기 1.8%에서 1.5%로 둔화되는 모습을 보임.
───── ✦ ─────
🏗 투자 위축과 수출 감소가 주요 원인
• 내수의 성장 기여도는 전분기 +1.2%p에서 -0.1%p로 급락하며 마이너스로 전환됨.
• 특히 고정투자가 전체 성장률을 0.7%p 깎아내렸는데, 건설투자(-3.9%)와 설비투자(-1.8%)가 모두 부진했음.
• 한국은행에 따르면, 높은 건설 비용으로 인해 공공 건설 프로젝트의 실행이 지연되면서 건설 활동이 제약을 받고 있음.
• 순수출의 성장 기여도 역시 -0.2%p로 하락했으며, 자동차와 기계류의 부진으로 실질 재화 및 서비스 수출이 2.1% 감소함.
• 소비 부문이 +0.2%p, 서화백의그림놀이(@easobi) 재고 축적이 +0.3%p 기여하며 낙폭을 일부 상쇄했으나 역부족이었음.
───── ✦ ─────
🔮 2026년 성장률 전망치 하향 조정
• 2025년 연간 GDP 성장률은 1.0%를 기록하며 당사의 기존 전망치에 대체로 부합했음.
• 그러나 4분기의 부진한 성장 실적을 반영하여, 2026년 실질 GDP 성장률 전망치를 기존 1.9%에서 1.8%로 소폭 기계적 하향 조정함.
• 수정된 전망치(1.8%)는 한국은행의 예상과 일치하지만, 블룸버그 컨센서스인 2.0%보다는 낮은 수준임.
(참고: 본 보고서는 거시경제 분석 리포트로 개별 기업의 매출 및 영업이익 추정치는 포함되어 있지 않음)
South Korea: A Negative Surprise for Q4 GDP, on a Pullback in Investment and Exports
📉 4분기 GDP, 예상 밖의 마이너스 성장 기록
• 2025년 4분기 한국의 실질 GDP는 전분기 대비 0.3% 감소하며, 전분기의 1.3% 성장세에서 크게 후퇴함.
• 이는 골드만삭스의 보수적인 전망치(-0.1%) 및 블룸버그 컨센서스(+0.2%)를 모두 하회하는 '네거티브 서프라이즈'임.
• 전년 동기 대비 성장률(YoY) 또한 전분기 1.8%에서 1.5%로 둔화되는 모습을 보임.
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🏗 투자 위축과 수출 감소가 주요 원인
• 내수의 성장 기여도는 전분기 +1.2%p에서 -0.1%p로 급락하며 마이너스로 전환됨.
• 특히 고정투자가 전체 성장률을 0.7%p 깎아내렸는데, 건설투자(-3.9%)와 설비투자(-1.8%)가 모두 부진했음.
• 한국은행에 따르면, 높은 건설 비용으로 인해 공공 건설 프로젝트의 실행이 지연되면서 건설 활동이 제약을 받고 있음.
• 순수출의 성장 기여도 역시 -0.2%p로 하락했으며, 자동차와 기계류의 부진으로 실질 재화 및 서비스 수출이 2.1% 감소함.
• 소비 부문이 +0.2%p, 서화백의그림놀이(@easobi) 재고 축적이 +0.3%p 기여하며 낙폭을 일부 상쇄했으나 역부족이었음.
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🔮 2026년 성장률 전망치 하향 조정
• 2025년 연간 GDP 성장률은 1.0%를 기록하며 당사의 기존 전망치에 대체로 부합했음.
• 그러나 4분기의 부진한 성장 실적을 반영하여, 2026년 실질 GDP 성장률 전망치를 기존 1.9%에서 1.8%로 소폭 기계적 하향 조정함.
• 수정된 전망치(1.8%)는 한국은행의 예상과 일치하지만, 블룸버그 컨센서스인 2.0%보다는 낮은 수준임.
(참고: 본 보고서는 거시경제 분석 리포트로 개별 기업의 매출 및 영업이익 추정치는 포함되어 있지 않음)
🤔5😁2
미국 거대보험사 중 하나인 Lemonade 사에서 테슬라 FSD를 사용할 경우 보험료를 50% 인하하는 정책을 최초로 채택함.
이는 자율주행이 사람보다 안전하다는 것을 보험계에서 최초로 인정한 사례로 해석됨.
https://www.businesswire.com/news/home/20260121169700/en/Lemonade-Unveils-Autonomous-Car-Insurance-Slashing-Rates-for-Tesla-FSD-Miles-by-50
이는 자율주행이 사람보다 안전하다는 것을 보험계에서 최초로 인정한 사례로 해석됨.
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한발짝 떨어져서 보니 실시간으로 여의도 매니져들 민심 창나는게 보이네 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
머리속에 그리는 숫자가 있는 매니져들과 주기싫은 매니지먼트들 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
머리속에 그리는 숫자가 있는 매니져들과 주기싫은 매니지먼트들 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
😁22
Forwarded from 선수촌
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선수촌
주어는 없는 제보
[네이버뉴스] "깐부 회동 때 살걸, 땅 치고 후회"…현대차 107% 떴는데 엔비디아는 9.6% 손실
https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004581844?rc=N&ntype=RANKING&sid=001
선생님 기사타셨어요
https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004581844?rc=N&ntype=RANKING&sid=001
선생님 기사타셨어요
Naver
"깐부 회동 때 살걸, 땅 치고 후회"…현대차 107% 떴는데 엔비디아는 9.6% 손실
최근 투자자 커뮤니티를 중심으로 “그때 깐부 회동 때 삼성전자와 현대차 주식 살 걸”이라는 반응이 확산되면서, 이른바 ‘깐부 회동’ 이후 세 기업의 주가 수익률에 대한 관심이 다시 커지고 있다. ‘깐부 회동’은 지난
😁4
Forwarded from 서화백M
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😁5
GE Aerospace (J.P. Morgan)
First Look at Q4 Earnings
───── ✦ ─────
💰 4분기 실적: 예상치를 상회하는 강력한 성과
• GE Aerospace의 4분기 실적은 J.P. Morgan의 추정치를 상회하며 강력한 모습을 보였음.
• CES(Commercial Engines and Services) 매출은 95억 달러로 예상치를 4% 상회했음.
• 조정 EPS는 1.57달러를 기록하며 당사 추정치인 1.40달러를 0.17달러 상회하는 호실적을 달성함.
• 특히 상업용 서비스(Commercial Services) 부문의 성장이 돋보였는데, 전년 대비 31% 성장하며 예상치를 11%포인트 상회함.
• 내부 정비 방문(Shop visit) 증가율이 30%에 달해, 예비 부품(Spare parts) 매출이 크게 증가했음을 시사함.
• 이러한 애프터마켓(Aftermarket)의 강세가 OE(신규 장비) 부문의 이익 역풍을 상쇄하며 CES 이익 서화백의그림놀이(@easobi) 서프라이즈를 견인함.
───── ✦ ─────
📉 부문별 세부 사항 및 특이점
• 강력한 서비스 부문과 달리, OE 매출 성장률은 7%에 그쳐 예상치를 9%포인트 하회했음.
• LEAP 엔진 인도량이 전년 대비 49% 증가했음에도 불구하고, 예비 엔진 비율 감소 등이 영향을 미침.
• CES의 EBIT 마진은 24.0%로 예상치를 150bps 상회했으나, 전사 EBIT 마진은 19.2%로 예상치를 60bps 상회하는 데 그침.
• 이는 D&PT(Defense & Propulsion Technologies) 부문의 마진이 110bps 하회하고 본사 비용이 증가했기 때문임.
• 2026년부터는 CES 매출 중 약 14억 달러(서비스 8억, 장비 6억)가 D&PT 및 내부거래 제거 등으로 재분류될 예정임.
───── ✦ ─────
🔮 2026년 가이던스 및 향후 전망
• 경영진은 2026년 영업이익 가이던스 중간값을 100.5억 달러로 제시했으며, 이는 컨센서스(101억 달러)와 대체로 부합하는 수준임.
• 이는 경영진이 이전에 시사했던 약 10억 달러의 이익 성장과 일치하는 합리적인 출발점으로 평가됨.
• 2026년 잉여현금흐름(FCF) 가이던스는 82억 달러로 제시되어, 당사의 기존 추정치인 77억 달러를 크게 상회함.
• 2025년에 70bps의 마진 확대를 달성했으나, 2026년에는 장비 부문의 성장이 서비스 성장을 앞지르며 믹스 효과로 인해 마진이 소폭(약 10bps) 하락할 것으로 전망됨.
• 하지만 GE의 보수적인 가이던스 이력과 현재의 견조한 실적을 고려할 때, 향후 실적 추정치의 상향 조정 가능성은 여전히 유효함. 서화백의그림놀이(@easobi)
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 달러)
본 보고서는 'First Look' 보고서로 상세 재무제표가 포함되지 않아, 텍스트에 언급된 가이던스 및 실적 위주로 기재함.
2025A (4Q): 매출 11.87(전사) / 영업이익 2.27(Aero) / 순이익 N/A / EPS $1.57 / P/E N/A / P/B N/A
2026E (Guide): 매출 N/A / 영업이익 ~10.05 / FCF 8.2 / EPS N/A / P/E N/A / P/B N/A
2027E: 매출 N/A / 영업이익 N/A / 순이익 N/A / EPS N/A / P/E N/A / P/B N/A
주: 보고서 내 명시된 구체적인 2026/2027년 전체 매출/순이익 추정표가 부재하여 가이던스 수치로 대체함.
First Look at Q4 Earnings
───── ✦ ─────
💰 4분기 실적: 예상치를 상회하는 강력한 성과
• GE Aerospace의 4분기 실적은 J.P. Morgan의 추정치를 상회하며 강력한 모습을 보였음.
• CES(Commercial Engines and Services) 매출은 95억 달러로 예상치를 4% 상회했음.
• 조정 EPS는 1.57달러를 기록하며 당사 추정치인 1.40달러를 0.17달러 상회하는 호실적을 달성함.
• 특히 상업용 서비스(Commercial Services) 부문의 성장이 돋보였는데, 전년 대비 31% 성장하며 예상치를 11%포인트 상회함.
• 내부 정비 방문(Shop visit) 증가율이 30%에 달해, 예비 부품(Spare parts) 매출이 크게 증가했음을 시사함.
• 이러한 애프터마켓(Aftermarket)의 강세가 OE(신규 장비) 부문의 이익 역풍을 상쇄하며 CES 이익 서화백의그림놀이(@easobi) 서프라이즈를 견인함.
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📉 부문별 세부 사항 및 특이점
• 강력한 서비스 부문과 달리, OE 매출 성장률은 7%에 그쳐 예상치를 9%포인트 하회했음.
• LEAP 엔진 인도량이 전년 대비 49% 증가했음에도 불구하고, 예비 엔진 비율 감소 등이 영향을 미침.
• CES의 EBIT 마진은 24.0%로 예상치를 150bps 상회했으나, 전사 EBIT 마진은 19.2%로 예상치를 60bps 상회하는 데 그침.
• 이는 D&PT(Defense & Propulsion Technologies) 부문의 마진이 110bps 하회하고 본사 비용이 증가했기 때문임.
• 2026년부터는 CES 매출 중 약 14억 달러(서비스 8억, 장비 6억)가 D&PT 및 내부거래 제거 등으로 재분류될 예정임.
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🔮 2026년 가이던스 및 향후 전망
• 경영진은 2026년 영업이익 가이던스 중간값을 100.5억 달러로 제시했으며, 이는 컨센서스(101억 달러)와 대체로 부합하는 수준임.
• 이는 경영진이 이전에 시사했던 약 10억 달러의 이익 성장과 일치하는 합리적인 출발점으로 평가됨.
• 2026년 잉여현금흐름(FCF) 가이던스는 82억 달러로 제시되어, 당사의 기존 추정치인 77억 달러를 크게 상회함.
• 2025년에 70bps의 마진 확대를 달성했으나, 2026년에는 장비 부문의 성장이 서비스 성장을 앞지르며 믹스 효과로 인해 마진이 소폭(약 10bps) 하락할 것으로 전망됨.
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💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 달러)
본 보고서는 'First Look' 보고서로 상세 재무제표가 포함되지 않아, 텍스트에 언급된 가이던스 및 실적 위주로 기재함.
2025A (4Q): 매출 11.87(전사) / 영업이익 2.27(Aero) / 순이익 N/A / EPS $1.57 / P/E N/A / P/B N/A
2026E (Guide): 매출 N/A / 영업이익 ~10.05 / FCF 8.2 / EPS N/A / P/E N/A / P/B N/A
2027E: 매출 N/A / 영업이익 N/A / 순이익 N/A / EPS N/A / P/E N/A / P/B N/A
주: 보고서 내 명시된 구체적인 2026/2027년 전체 매출/순이익 추정표가 부재하여 가이던스 수치로 대체함.
Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (Morgan Stanley)
Sodium Era is Coming
───── ✦ ─────
🚀 나트륨 시대의 개막과 전략적 전환
• CATL은 리튬에 대한 의존도를 낮추고 저비용 나트륨 이온 배터리로 이동하는
전략적 전환을 추진하고 있음.
• 경트럭용 나트륨 이온 배터리 파워트레인을 최초로 공개하며, 출시와 동시에
대량 생산이 가능한 모델로 '나트륨 시대'의 도래를 알림.
• 이는 리튬 배터리의 유망한 대안으로 부상하고 있으며, 에너지 안보 강화 및
공급 제약 리스크를 줄이는 효과가 있음.
───── ✦ ─────
📉 비용 경쟁력 및 기술적 우위
• 현재 상용화 확장 단계는 아니지만, 단기간 내 LFP 배터리와 비용 동등성
(Parity)을 달성할 것으로 추정함.
• 향후 3년간 공급망 용량이 확대됨에 따라 비용 절감이 가속화되어, 100 GWh
생산 규모에서 LFP 대비 30% 이상 낮은 가격이 형성될 전망임.
• 저온 충전 성능 우수, 느린 성능 저하 속도, 낮은 충전 상태에서도 일관된
전력 출력 등 기술적 장점을 보유함.
• 이러한 특성은 특히 신뢰성이 중요한 트럭 운송 분야에서 경제적인 대안이
될 것으로 판단됨.
───── ✦ ─────
🚛 시장 침투 및 적용 분야 확대
• 초기에는 경트럭 및 A0/A00급 소형 승용차 시장에서 나트륨 이온 배터리의
침투가 가속화될 것으로 예상됨. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 자동차 외에도 ESS(에너지저장장치) 시장에서 기존 LFP 배터리를 대체할
잠재력이 매우 큼.
• 원자재 소싱의 다변화를 통해 경쟁력 있는 비용 구조와 성능 표준을 유지하려는
업계의 광범위한 노력과 일치함.
───── ✦ ─────
🔄 투자의견 및 전망 변화
• 전기 경트럭의 시장 침투율이 50%에 도달하는 시점이 기존 예상보다 훨씬
앞당겨질 것으로 전망함.
• 2025년 기준 12% 수준으로 예상했던 침투율이 나트륨 이온 기술 향상에 힘입어
더 빠르게 변곡점을 맞이할 것으로 보임.
• 이는 중국 내 300-400 GWh, 전 세계적으로 1,000 GWh 규모의 배터리 시장
기회를 의미함.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: 백만 위안)
2025E: 매출 410,628 / 영업이익(EBITDA) 91,066 / 순이익 68,713 / EPS 15.38원 / P/E 22.5배 / P/B 3.9배
2026E: 매출 500,706 / 영업이익(EBITDA) 114,337 / 순이익 85,821 / EPS 18.97원 / P/E 18.2배 / P/B 3.4배
2027E: 매출 612,448 / 영업이익(EBITDA) 141,233 / 순이익 107,432 / EPS 23.75원 / P/E 14.6배 / P/B 2.7배
Sodium Era is Coming
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🚀 나트륨 시대의 개막과 전략적 전환
• CATL은 리튬에 대한 의존도를 낮추고 저비용 나트륨 이온 배터리로 이동하는
전략적 전환을 추진하고 있음.
• 경트럭용 나트륨 이온 배터리 파워트레인을 최초로 공개하며, 출시와 동시에
대량 생산이 가능한 모델로 '나트륨 시대'의 도래를 알림.
• 이는 리튬 배터리의 유망한 대안으로 부상하고 있으며, 에너지 안보 강화 및
공급 제약 리스크를 줄이는 효과가 있음.
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📉 비용 경쟁력 및 기술적 우위
• 현재 상용화 확장 단계는 아니지만, 단기간 내 LFP 배터리와 비용 동등성
(Parity)을 달성할 것으로 추정함.
• 향후 3년간 공급망 용량이 확대됨에 따라 비용 절감이 가속화되어, 100 GWh
생산 규모에서 LFP 대비 30% 이상 낮은 가격이 형성될 전망임.
• 저온 충전 성능 우수, 느린 성능 저하 속도, 낮은 충전 상태에서도 일관된
전력 출력 등 기술적 장점을 보유함.
• 이러한 특성은 특히 신뢰성이 중요한 트럭 운송 분야에서 경제적인 대안이
될 것으로 판단됨.
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🚛 시장 침투 및 적용 분야 확대
• 초기에는 경트럭 및 A0/A00급 소형 승용차 시장에서 나트륨 이온 배터리의
침투가 가속화될 것으로 예상됨. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 자동차 외에도 ESS(에너지저장장치) 시장에서 기존 LFP 배터리를 대체할
잠재력이 매우 큼.
• 원자재 소싱의 다변화를 통해 경쟁력 있는 비용 구조와 성능 표준을 유지하려는
업계의 광범위한 노력과 일치함.
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🔄 투자의견 및 전망 변화
• 전기 경트럭의 시장 침투율이 50%에 도달하는 시점이 기존 예상보다 훨씬
앞당겨질 것으로 전망함.
• 2025년 기준 12% 수준으로 예상했던 침투율이 나트륨 이온 기술 향상에 힘입어
더 빠르게 변곡점을 맞이할 것으로 보임.
• 이는 중국 내 300-400 GWh, 전 세계적으로 1,000 GWh 규모의 배터리 시장
기회를 의미함.
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💰 연간 실적 추정 (단위: 백만 위안)
2025E: 매출 410,628 / 영업이익(EBITDA) 91,066 / 순이익 68,713 / EPS 15.38원 / P/E 22.5배 / P/B 3.9배
2026E: 매출 500,706 / 영업이익(EBITDA) 114,337 / 순이익 85,821 / EPS 18.97원 / P/E 18.2배 / P/B 3.4배
2027E: 매출 612,448 / 영업이익(EBITDA) 141,233 / 순이익 107,432 / EPS 23.75원 / P/E 14.6배 / P/B 2.7배
🤔5🤬3
Global Battery Supply Chain (UBS)
First Read: Global Battery Supply Chain
(관련 기업: Samsung SDI, Toyota, Sumitomo Metal Mining, Idemitsu)
───── ✦ ─────
💡 전고체 배터리(ASSB) 모멘텀과 시장 반응
• 최근 전고체 배터리 기술 혁신 소식에 힘입어 한국 배터리 공급망 관련 주가가 5~15% 상승함
• 스탠퍼드 대학의 은(Silver) 코팅 고체 전해질 연구가 배터리 수명 연장에 기여한다는 소식이 투자 심리를 자극했음
• 덴드라이트(Dendrite) 형성과 기계적 결함은 전고체 배터리 상용화의 핵심 장벽으로 지목됨
🔋 기술 방식과 삼성SDI의 현황
• 삼성SDI의 전고체 배터리에 은(Silver)이 사용된다는 점은 이미 널리 알려진 사실이며, 이번 스탠퍼드 연구는 이러한 접근 방식을 일부 입증함
• 다만, 삼성SDI는 '황화물계(Sulfide)'를 채택한 반면 스탠퍼드 연구는 '세라믹(Ceramic)' 관련이라 완벽한 벤치마크 대상은 아님
• 전고체 전해질 기술 경로는 크게 황화물, 세라믹, 폴리머 세 가지가 있으며, 주요 기업들은 황화물계로 수렴하는 추세임 서화백의그림놀이(@easobi)
───── ✦ ─────
🏭 상용화 일정 및 공급망 과제
• 전고체 배터리의 대량 생산 시점은 2027~2029년으로 다가오고 있으나, 소재 선정과 업스트림(Upstream) 확장 불확실성은 여전함
• 리튬이온 배터리와 마찬가지로, 비용 절감을 위한 업스트림 소재 확장이 이루어지려면 소재 표준화(Convergence)가 필수적임
• 스미토모금속광산-도요타(양극재), 이데미츠-도요타(황화물 고체 전해질) 등 일부 공급 계약이 확인되었으나, 빠른 확장을 뒷받침하기에는 전반적인 투자가 아직 부족함
🤖 장기 수요 전망 (휴머노이드 로봇)
• 2030년 휴머노이드 로봇용 배터리 수요는 300 MWh, 2050년에는 254 GWh까지 증가할 것으로 추정됨
• 관련 매출 기회는 2030년 1억 달러에서 2050년 300억 달러 규모로 성장할 전망임
• 전고체 배터리가 매출 기여 단계에 가까워지고 있으나, 아직 실질적인 이익 가시성은 낮은 상태임
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정
(본 보고서인 'First Read' 메모에는 개별 기업의 2025~2027년 구체적인 재무 추정치(매출/영업이익/EPS 등) 표가 포함되어 있지 않음)
First Read: Global Battery Supply Chain
(관련 기업: Samsung SDI, Toyota, Sumitomo Metal Mining, Idemitsu)
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💡 전고체 배터리(ASSB) 모멘텀과 시장 반응
• 최근 전고체 배터리 기술 혁신 소식에 힘입어 한국 배터리 공급망 관련 주가가 5~15% 상승함
• 스탠퍼드 대학의 은(Silver) 코팅 고체 전해질 연구가 배터리 수명 연장에 기여한다는 소식이 투자 심리를 자극했음
• 덴드라이트(Dendrite) 형성과 기계적 결함은 전고체 배터리 상용화의 핵심 장벽으로 지목됨
🔋 기술 방식과 삼성SDI의 현황
• 삼성SDI의 전고체 배터리에 은(Silver)이 사용된다는 점은 이미 널리 알려진 사실이며, 이번 스탠퍼드 연구는 이러한 접근 방식을 일부 입증함
• 다만, 삼성SDI는 '황화물계(Sulfide)'를 채택한 반면 스탠퍼드 연구는 '세라믹(Ceramic)' 관련이라 완벽한 벤치마크 대상은 아님
• 전고체 전해질 기술 경로는 크게 황화물, 세라믹, 폴리머 세 가지가 있으며, 주요 기업들은 황화물계로 수렴하는 추세임 서화백의그림놀이(@easobi)
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🏭 상용화 일정 및 공급망 과제
• 전고체 배터리의 대량 생산 시점은 2027~2029년으로 다가오고 있으나, 소재 선정과 업스트림(Upstream) 확장 불확실성은 여전함
• 리튬이온 배터리와 마찬가지로, 비용 절감을 위한 업스트림 소재 확장이 이루어지려면 소재 표준화(Convergence)가 필수적임
• 스미토모금속광산-도요타(양극재), 이데미츠-도요타(황화물 고체 전해질) 등 일부 공급 계약이 확인되었으나, 빠른 확장을 뒷받침하기에는 전반적인 투자가 아직 부족함
🤖 장기 수요 전망 (휴머노이드 로봇)
• 2030년 휴머노이드 로봇용 배터리 수요는 300 MWh, 2050년에는 254 GWh까지 증가할 것으로 추정됨
• 관련 매출 기회는 2030년 1억 달러에서 2050년 300억 달러 규모로 성장할 전망임
• 전고체 배터리가 매출 기여 단계에 가까워지고 있으나, 아직 실질적인 이익 가시성은 낮은 상태임
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정
(본 보고서인 'First Read' 메모에는 개별 기업의 2025~2027년 구체적인 재무 추정치(매출/영업이익/EPS 등) 표가 포함되어 있지 않음)
마이크론 테크놀로지 (HSBC)
Buy: Further growth catalyst amid memory price rally
───── ✦ ─────
🚀 투자 의견 및 목표가 상향
• 투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가는 기존 350달러에서 500달러로 43% 대폭 상향 조정함.
• 2026~2028 회계연도 영업이익 전망치를 17~35% 상향 조정한 것에 기인함.
• 목표주가는 2013~2015년 메모리 상승 사이클 당시의 고점 P/B 배수인 3.0배를 적용하여 산출했음.
• 최근 3개월간 주가가 92% 상승했으나, 강력한 DRAM 가격 상승과 새로운 NAND 수요처 등장으로 추가 상승 여력이 충분하다고 판단함. 서화백의그림놀이(@easobi)
🔥 AI 인퍼런스(추론) 시장 개화와 NAND의 재발견
• 기존에는 AI 학습(Training) 단계에서 HBM 수요가 주목받았다면, 이제는 추론(Inference) 단계에서 저장장치(Storage) 수요가 폭발할 것으로 전망함.
• 거대언어모델(LLM)의 응답 속도 향상과 비용 절감을 위해 서버와 클러스터 스토리지 사이에 대용량 NAND 스토리지(ICMS)를 배치하는 계층 최적화가 진행 중임.
• 엔비디아의 새로운 DPU(Bluefield-4) 도입 등으로 2027년까지 NAND 수요가 2~5% 추가 성장할 것으로 보이며, 마이크론은 eSSD 시장 점유율 14%로 주요 수혜가 예상됨.
📈 실적 전망 상향 및 슈퍼사이클 진입
• AI 인퍼런스 활동이 서버 DRAM 공급을 흡수하면서 메모리 가격 상승을 견인하고 있음.
• 이러한 공급 부족은 PC 및 모바일 DRAM 가격까지 동반 상승시키고 있으며, 제조사 재고는 2~4주 수준으로 매우 타이트함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 현재 사이클을 1990~1995년 PC 보급 확산기에 비견되는 4~5년 장기 호황(Supercycle)으로 평가함.
• FY2Q 영업이익 전망을 기존 대비 6% 상향했으며, 공급 부족은 연말까지 지속될 것으로 예상함.
📊 과거 전망 대비 변경 사항
• 영업이익(OP) 상향: 강력한 메모리 가격 랠리를 반영하여 2026/27/28 회계연도 영업이익 추정치를 각각 17%, 35%, 23% 상향 조정함.
• 컨센서스 상회: HSBC의 영업이익 추정치는 시장 컨센서스를 12~38% 상회하는 수준임.
• CAPEX 상향: 2027년 하반기 DRAM 생산능력 확대를 위해 자본지출(Capex) 전망치를 7% 상향 조정함.
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (단위: 백만 달러 USD)
2025A: 매출 37,378 / 영업이익 10,846 / 순이익 8,539 / EPS 7.59달러 / P/E 51.3배 / P/B 8.1배
2026E: 매출 83,793 / 영업이익 50,731 / 순이익 41,977 / EPS 37.31달러 / P/E 10.4배 / P/B 4.7배
2027E: 매출 120,344 / 영업이익 78,473 / 순이익 64,228 / EPS 57.09달러 / P/E 6.8배 / P/B 2.9배
(참고: 마이크론 회계연도는 8월 결산임. 위 수치는 HSBC 리포트 기준 추정치임)
Buy: Further growth catalyst amid memory price rally
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🚀 투자 의견 및 목표가 상향
• 투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가는 기존 350달러에서 500달러로 43% 대폭 상향 조정함.
• 2026~2028 회계연도 영업이익 전망치를 17~35% 상향 조정한 것에 기인함.
• 목표주가는 2013~2015년 메모리 상승 사이클 당시의 고점 P/B 배수인 3.0배를 적용하여 산출했음.
• 최근 3개월간 주가가 92% 상승했으나, 강력한 DRAM 가격 상승과 새로운 NAND 수요처 등장으로 추가 상승 여력이 충분하다고 판단함. 서화백의그림놀이(@easobi)
🔥 AI 인퍼런스(추론) 시장 개화와 NAND의 재발견
• 기존에는 AI 학습(Training) 단계에서 HBM 수요가 주목받았다면, 이제는 추론(Inference) 단계에서 저장장치(Storage) 수요가 폭발할 것으로 전망함.
• 거대언어모델(LLM)의 응답 속도 향상과 비용 절감을 위해 서버와 클러스터 스토리지 사이에 대용량 NAND 스토리지(ICMS)를 배치하는 계층 최적화가 진행 중임.
• 엔비디아의 새로운 DPU(Bluefield-4) 도입 등으로 2027년까지 NAND 수요가 2~5% 추가 성장할 것으로 보이며, 마이크론은 eSSD 시장 점유율 14%로 주요 수혜가 예상됨.
📈 실적 전망 상향 및 슈퍼사이클 진입
• AI 인퍼런스 활동이 서버 DRAM 공급을 흡수하면서 메모리 가격 상승을 견인하고 있음.
• 이러한 공급 부족은 PC 및 모바일 DRAM 가격까지 동반 상승시키고 있으며, 제조사 재고는 2~4주 수준으로 매우 타이트함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 현재 사이클을 1990~1995년 PC 보급 확산기에 비견되는 4~5년 장기 호황(Supercycle)으로 평가함.
• FY2Q 영업이익 전망을 기존 대비 6% 상향했으며, 공급 부족은 연말까지 지속될 것으로 예상함.
📊 과거 전망 대비 변경 사항
• 영업이익(OP) 상향: 강력한 메모리 가격 랠리를 반영하여 2026/27/28 회계연도 영업이익 추정치를 각각 17%, 35%, 23% 상향 조정함.
• 컨센서스 상회: HSBC의 영업이익 추정치는 시장 컨센서스를 12~38% 상회하는 수준임.
• CAPEX 상향: 2027년 하반기 DRAM 생산능력 확대를 위해 자본지출(Capex) 전망치를 7% 상향 조정함.
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💰 연간 실적 추정 (단위: 백만 달러 USD)
2025A: 매출 37,378 / 영업이익 10,846 / 순이익 8,539 / EPS 7.59달러 / P/E 51.3배 / P/B 8.1배
2026E: 매출 83,793 / 영업이익 50,731 / 순이익 41,977 / EPS 37.31달러 / P/E 10.4배 / P/B 4.7배
2027E: 매출 120,344 / 영업이익 78,473 / 순이익 64,228 / EPS 57.09달러 / P/E 6.8배 / P/B 2.9배
(참고: 마이크론 회계연도는 8월 결산임. 위 수치는 HSBC 리포트 기준 추정치임)
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