서화백의 그림놀이 🚀
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삼성전자 (CLSA)
More room to run

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📈 목표주가 대폭 상향 및 4분기 실적
• 목표주가를 기존 160,000원에서 220,000원으로 37.5% 상향 조정하고 투자의견 Outperform을 유지함.
• 4분기 영업이익은 20조 원으로 전분기 대비 64% 증가하며 사상 최고치를 달성했으나 시장 컨센서스에는 부합함.
• 반도체 부문은 DRAM과 NAND의 혼합 평균판매단가(ASP)가 각각 30%, 20% 상승하며 16조 원의 이익을 낸 것으로 추정됨.
• 디스플레이는 Apple향 OLED 패널 출하 증가로 2조 원의 이익을 기록하며 호조를 보임.
• 반면 MX(스마트폰) 사업부는 메모리 원가 상승 부담으로 영업이익이 41% 감소한 2조 원에 그침.

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🚀 2026년 전망 및 핵심 투자 포인트
• 2026년 영업이익 컨센서스는 지난 9월 이후 190% 급등했으며, 지난 한 달 동안에만 40% 상향됨.
• 클라우드 고객의 강력한 수요와 HBM 생산 능력 전환에 따른 일반 DRAM 공급 부족이 주요 원인임.
• 업계 공급이 수요의 60% 수준에 불과해, 1분기 서버 DRAM 가격이 60~70% 급등할 것으로 예상됨.
• 이러한 가격 강세를 반영하여 동사는 2026년 및 2027년 영업이익 전망치를 기존 대비 35% 상향 조정함.
• 구체적으로 2026년 DRAM ASP 성장률 전망치를 기존 56%에서 84%로, NAND는 41%에서 71%로 높여 잡음.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• Nvidia향 HBM4 공급이 2분기부터 본격화될 예정이며, 하반기 다수 고객사 승인 효과로 2026년 HBM 매출이 전년 대비 140% 성장할 전망.
• 지난 3년간 경쟁사(SK하이닉스) 대비 부진했던 성과를 만회하는 '따라잡기(Catch-up)'의 해가 될 것으로 기대함.

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📊 연간 실적 및 밸류에이션 전망
• 2025년(예상): 매출 332.8조 원, 영업이익 43.5조 원, 순이익 42.4조 원, PER 22.6배, PBR 2.3배.
• 2026년(예상): 매출 464.2조 원, 영업이익 148.7조 원, 순이익 126.1조 원, PER 7.6배, PBR 1.8배.
• 2027년(예상): 매출 498.1조 원, 영업이익 178.2조 원, 순이익 151.4조 원, PER 6.3배, PBR 1.4배.
😁15🤬2
SK하이닉스 (CLSA)
Supersize profits

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📈 투자의견 및 목표주가 상향
• 투자의견: High Conviction Outperform (유지)
• 목표주가: 1,060,000원 (기존 845,000원에서 상향)
• 삼성전자 실적 상향 조정에 이어, SK하이닉스에 대해서도 DRAM 및 NAND 평균판매단가(ASP) 가정을 유사하게 반영하여 실적 전망치를 대폭 상향함.
• 2026년 및 2027년 영업이익(OP) 전망치를 기존 대비 47% 상향 조정했으며, 목표주가는 2027년 상반기 예상 BPS에 목표 P/B 2.5배를 적용하여 산출함.
🚀 메모리 슈퍼사이클과 공급 부족
• 심각한 메모리 공급 부족: 데이터센터 고객사들의 강력한 수요가 지속되는 가운데, 공급사들의 재고가 매우 낮은 수준(SK하이닉스 DRAM 2주, NAND 6주)을 기록 중임.
• 이에 따라 공급사들은 공격적으로 가격을 인상하고 있으며, 이러한 역학 관계는 향후 수 분기 동안 지속될 것으로 전망됨.
• 메모리 시장은 2027년, 어쩌면 그 이후까지도 철저한 **'공급자 우위 시장(Seller’s market)'**이 될 것으로 보임.
• 주요 고객사들이 장기 계약을 원하고 있으나 공급사들은 이를 꺼리고 있어, 당분간은 분기별 가격 협상이 표준으로 자리 잡을 듯함.

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💡 HBM 시장 리더십 지속
• SK하이닉스는 2026년에도 HBM 시장을 주도할 것으로 예상되며, HBM 매출은 전년 대비 50% 성장할 것으로 전망됨.
• 2025년 4분기부터 엔비디아의 Rubin GPU용 HBM4를 소량 출하하기 시작했으며, 2026년 2분기부터는 출하량이 크게 증가할 것으로 기대됨.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 엔비디아 내 HBM4 점유율은 60% 이상을 유지할 것으로 예상됨.
• 블렌디드 ASP 상승을 위해 2026년에는 SOCAMM2, GDDR7, QLC 기반 eSSD 등 고부가가치 제품 생산을 확대할 계획임.
📊 4분기 실적 프리뷰 및 전망 수정
• 2025년 4분기 예상 영업이익: 16.3조 원으로 컨센서스(16.6조 원)에 부합할 전망.
• 전분기 대비 영업이익 43% 증가는 DRAM/NAND ASP의 각각 22%, 16% 상승과 우호적인 환율 효과에 기인함.
• DRAM 영업이익률(OPM)은 60%를 상회하고, 전사 OPM은 51.8%를 기록할 것으로 보임(3분기는 46.6%).
• 강력한 수요와 가격 강세로 인해 2026년 DRAM ASP 성장률 전망치를 기존 36%에서 75%로, NAND는 35%에서 71%로 대폭 상향 조정함.

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📉 기존 관점과의 차이 (Changes)
• 영업이익 전망 대폭 상향: 지속적인 메모리 가격 강세를 반영하여 2026년, 2027년 영업이익 전망치를 기존 대비 각각 47% 씩 상향함.
• 목표주가 상향: 이익 추정치 상향에 따라 목표주가를 기존 845,000원에서 1,060,000원으로 25% 상향 조정함.
• 2026년/2027년 CLSA의 영업이익 추정치는 시장 컨센서스를 각각 27%, 45% 상회하는 수준임.

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💰 연간 실적 및 밸류에이션 전망 (단위: 십억 원)
• 2025년(예상)
o 매출액: 95,770 (YoY +44.7%)
o 영업이익: 44,320 (YoY +88.9%)
o 순이익: 41,073 (YoY +107.5%)
o PER: 13.1배 / PBR: 4.8배
• 2026년(예상)
o 매출액: 191,007 (YoY +99.4%)
o 영업이익: 128,947 (YoY +190.9%)
o 순이익: 109,989 (YoY +167.8%)
o PER: 4.9배 / PBR: 2.5배
• 2027년(예상)
o 매출액: 235,580 (YoY +23.3%)
o 영업이익: 160,012 (YoY +24.1%)
o 순이익: 135,911 (YoY +23.6%)
o PER: 4.0배 / PBR: 1.5배
😁11🤬2
단순히 그림체가 기여워서 가져옴
😁20
엣큥,,,
😁3🤬2🤔1
한미반도체 (J.P. Morgan)
Samsung TCB optimism aggressive; Downgrade to UW with PT of W150K

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📉 투자의견 하향 및 밸류에이션 부담
• 투자의견을 기존 Neutral에서 **Underweight(비중축소)**로 하향 조정함.
• 목표주가는 150,000원을 유지했으나, 현재 주가는 펀더멘털을 앞서 나간 것으로 판단됨.
• 지난 1개월/3개월간 주가가 각각 59%/89% 급등하며 피어 그룹 및 메모리 제조사 대비 크게 아웃퍼폼함.
• 시장은 삼성전자 TCB 수주 가능성과 HBM CAPEX 사이클 수혜라는 낙관적 시나리오를 가격에 반영 중임.
• 현재 밸류에이션(FY26/27E P/E 51배/35배)은 글로벌 후공정 피어(37배/26배) 대비 과도한 수준임.
• TCB 공급사 다변화(특히 SK하이닉스), HBM4 퀄 테스트 결과, 삼성 수주 불확실성 등 도전 과제가 산적함.
🔍 삼성전자 TCB 수주 가능성에 대한 보수적 시각
• 시장은 1월 말 HBM4 퀄 테스트 완료 후 삼성전자로부터 다수의 TCB 수주를 기대하고 있음.
• 동사는 삼성전자 TCB TAM(총 유효시장)을 FY26-27E 기준 2,750억~4,400억 원 규모로 추정함.
• 그러나 JPM은 삼성전자가 내부 공급망(SEMES 등)을 활용할 성향이 높다고 판단하여, 삼성 내 점유율을 0%로 가정함.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 낙관적 시나리오(Blue-sky scenario)가 실현될 경우 업사이드가 존재하나, 현재 시장은 이를 과도하게 선반영한 상태임.
📊 실적 추정치 하향 및 전망
• FY25-27E EPS 추정치를 기존 대비 9~20% 하향 조정함.
• HBM TCB 소요량(Unit per 10K) 가정을 기존 20대 이상에서 10대 후반(high-teens) 수준으로 현실화한 영향임.
• SK하이닉스(60%)와 마이크론(95%) 내 시장 점유율 가정은 대체로 유지함.
• 4Q25 실적은 HBM4 퀄 지연에 따른 TCB 주문 이연으로 시장 컨센서스를 하회(OP 기준 42% 하회)할 것으로 예상됨.
• 본격적인 실적 반등은 HBM4 퀄이 완료되는 1H26 이후 수주가 재개되면서 나타날 것으로 전망함.

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💰 향후 실적 및 밸류에이션 전망
2025년 예상 (FY25E)
• 매출액: 5,940억 원
• 영업이익: 2,690억 원
• 순이익: 2,250억 원
• P/E: 78.2배
2026년 예상 (FY26E)
• 매출액: 9,120억 원
• 영업이익: 4,350억 원
• 순이익: 3,460억 원
• P/E: 50.8배
2027년 예상 (FY27E)
• 매출액: 1조 2,890억 원
• 영업이익: 6,400억 원
• 순이익: 4,980억 원
• P/E: 35.3배
🤔10😁6🤬2
48주 지속형제제
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😁25🤬1
Forwarded from 서화백M
안녕하십니까 🤖서화백M 봇입니다
한국 증시 시황 브리핑입니다 ({time_str} 기준)

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🚀 시장 지수 및 수급 현황
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💫 지수 성과
- KOSPI: 4552.37 마감, 일일 +0.03% 상승
- KOSDAQ: 944.06 마감, 일일 -0.35% 하락

💫 수급 (십억 원)
- KOSPI (당일)
- 외국인: -77.84 (순매도)
- 기관: -1717.27 (순매도)
- 개인: 1536.98 (순매수)


🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)
- KOSDAQ (당일)
- 외국인: -98.78 (순매도)
- 기관: 31.14 (순매수)
- 개인: 71.4 (순매수)

💫 주요 지표
- 예탁금: 89,765 십억 원
- KOSPI PER/PBR: 10.3배 / 1.33배

🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)
- KOSDAQ PER/PBR: 22.8배 / 2.75배
- KOSPI 신용융자잔고율 (1W 변동): -0.9%
- KOSDAQ 신용융자잔고율 (1W 변동): -1.53%

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🚀 섹터 및 이슈 분석
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💫 강세/약세 테마
- 금일 시장에서는 조선, 방산 및 바이오 업종 내 개별 종목의 강세가 두드러졌습니다.
- 조선/방산: 한화에어로스페이스 (+7.92%), HD현대중공업 (+4.49%), 한화오션 (+7.01%) 등 관련주가 크게 상승했습니다.
- 바이오/헬스케어: 삼성바이오로직스 (+6.68%), 파마리서치 (+6.94%), 디앤디파마텍 (+9.91%) 등도 강세를 보이며 코스닥 지수의 낙폭을 일부 방어했습니다.

- 약세 테마는 전통적인 대형주 및 자동차 업종이었습니다.
- 자동차: 현대차 (-2.85%), 기아 (-3.40%) 등 완성차 관련 종목들이 하락세를 보였습니다.

💫 코스피, 코스닥 시총 상위 주식 퍼포먼스
- KOSPI 시총 1위 삼성전자 (-1.56%)가 하락했으나, SK하이닉스 (+1.89%)는 상승하며 반도체 업종 내에서 희비가 엇갈렸습니다.
- KOSPI는 기관 투자자들이 1.7조 원 이상 순매도하며 지수에 부담을 주었습니다.
- KOSDAQ 시총 상위 종목 중에서는 HLB (-6.08%), 레인보우로보틱스 (-4.08%) 등 주요 종목들이 큰 폭으로 하락하며 지수 하락을 주도했습니다. 에코프로비엠 (-0.34%)과 에코프로 (-0.97%)도 소폭 하락했습니다.

💡 특징: KOSPI는 기관의 대규모 매도세에도 불구하고 조선/방산 및 일부 초대형 바이오주의 선전으로 보합권 방어에 성공했습니다. 반면 KOSDAQ은 외국인 매도세 속에 시가총액 상위 성장주의 약세가 두드러지며 하락 마감했습니다.

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🚀 금일 시장 총평 (결론)
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💡 마감 총평: 금일 한국 증시는 KOSPI가 강보합, KOSDAQ이 약보합으로 마감하며 차별화된 모습을 보였습니다. KOSPI는 기관의 현물 대량 매도에도 불구하고 방산, 조선, 중공업 등 개별 모멘텀을 가진 업종의 강세와 SK하이닉스 등의 상승세가 지수를 지지했습니다. 반면 KOSDAQ은 대형 이차전지주와 바이오주 중 일부 종목의 약세가 지수에 부담으로 작용하며 하락세를 면치 못했습니다. 시장 전반적으로는 유동성이 풍부한 가운데 종목별, 테마별 순환매가 활발하게 나타나는 장세가 지속되었습니다.
😁11
HUGE MISS
😁11🤬1
수혜주는 대상인가여
😁22
Forwarded from 에테르의 일본&미국 리서치 (Aether)
이거 생각나서 불안한데...
😁14🤔4