Forwarded from Granit34의 투자스토리
🤔11
Forwarded from Harvey's Macro Story
최근 핫한 헤지펀드 블루크레스트
-전통적인 헤지펀드에서 출발하여 지금은 창립자와 핵심 인력들의 자본을 운용하는 비공개 투자회사.
-사모 전환 이후에도 매우 높은 수익률을 기록.
2020년 95%, 2022년 153%, 2024년 38%
-외부 투자자 없이 내부 자본만 운용하기 때문에, 규제가 덜하고 자유롭게 투자할 수 있는 구조
-2025년에는 73%의 수익률을 기록
-“yet another normal year of gains” 블루크레스트 입장에서는 이정도의 고수익은 ‘일상적’이라는 표현.
-런던, 뉴욕, 싱가포르등에 팀이 있으며, 채권·외환·상품·거시 전략 등 다양한 분야의 독립 트레이딩 팀들이 운용을 하고 있음.
사진 출처: Bloomberg
*매수매도 추천이 아닙니다.
텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike
-전통적인 헤지펀드에서 출발하여 지금은 창립자와 핵심 인력들의 자본을 운용하는 비공개 투자회사.
-사모 전환 이후에도 매우 높은 수익률을 기록.
2020년 95%, 2022년 153%, 2024년 38%
-외부 투자자 없이 내부 자본만 운용하기 때문에, 규제가 덜하고 자유롭게 투자할 수 있는 구조
-2025년에는 73%의 수익률을 기록
-“yet another normal year of gains” 블루크레스트 입장에서는 이정도의 고수익은 ‘일상적’이라는 표현.
-런던, 뉴욕, 싱가포르등에 팀이 있으며, 채권·외환·상품·거시 전략 등 다양한 분야의 독립 트레이딩 팀들이 운용을 하고 있음.
사진 출처: Bloomberg
*매수매도 추천이 아닙니다.
텔레그램: https://t.me/harveyspecterMike
🤬11😁4
Taiwan PCB/CCL / GCE, EMC, TUC (Goldman Sachs) Revise up AI PCB/CCL TAM by, suggesting better ASP/GM for TW high-end PCB/CCL suppliers; Re-iterate Buy on GCE/EMC/TUC
───── ✦ ─────
📈 AI PCB/CCL 시장 전망 상향 조정
• 골드만삭스 글로벌 팀은 AI 서버 비즈니스 전망을 재검토하여 2027년 AI PCB 및 CCL의 TAM(총 유효 시장) 추정치를 대폭 상향함
• AI PCB TAM은 기존 174억 달러에서 266억 달러로, AI CCL TAM은 80억 달러에서 183억 달러로 상향 조정됨
• 이는 2025-2027년 연평균 성장률(CAGR)이 PCB는 140%, CCL은 178%에 달할 것임을 시사함
• 주요 상향 원인은 VR200/300 랙 내부의 오버패스 케이블이 PCB로 대체되면서 발생하는 신규 수요(Midplane, Backplane)를 반영했기 때문임
• 또한, AI PCB의 층수가 2025년 24-28층에서 2027년 40층 이상으로 고도화됨에 따라 생산 수율 하락(25년 73% → 27년 62%)을 예상하며, 이는 CCL 소요량 증가로 이어짐
───── ✦ ─────
🏢 종목별 핵심 포인트: GCE (Gold Circuit Electronics)
• 투자의견 Buy 유지, 목표주가 NT805)
• AWS Trainium, 구글 TPU, 메타 MTIA 등 ASIC AI 서버 시장에서의 점유율 확대가 기대됨
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2026년 AI PCB 매출 비중이 전체의 68%에 달할 것으로 전망되며, 2027년에는 93%까지 확대될 것으로 예상함
• 엔비디아 공급망 내 점유율은 낮지만, 다층 PCB 기술을 요하는 ASIC 서버 시장에서의 입지가 견고하여 수익성 개선이 지속될 것임
───── ✦ ─────
🏢 종목별 핵심 포인트: EMC (Elite Material)
• 투자의견 Buy 유지, 목표주가 NT2,060)
• 고성능 M9 등급 CCL 채택 확대의 최대 수혜주로, 엔비디아/구글/AWS 등 주요 프로젝트에서 선도적 지위를 유지 중임
• 엔비디아 VR200/300의 Midplane, Backplane 도입으로 인한 ASP(평균판매단가) 상승 효과가 큼
• AI CCL 시장 점유율은 향후 수년간 약 50% 수준을 유지할 것으로 보이며, 압도적인 기술력과 품질이 강점임
───── ✦ ─────
🏢 종목별 핵심 포인트: TUC (Taiwan Union Technology Corp)
• 투자의견 Buy 유지, 목표주가 NT615)
• 업계 선두인 EMC의 생산 능력 제약(Capa Constraint)에 따른 낙수 효과로 시장 점유율 확대가 예상됨
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2025년 6% 수준인 AI ASIC 시장 점유율이 2027년 27%까지 상승할 것으로 전망됨
• 800G 스위치 및 ASIC AI 서버용 고속 CCL 수요 증가로 인한 믹스 개선이 기대됨
───── ✦ ─────
🔄 기존 관점 대비 변경 사항 및 근거
• TAM 추정치 대폭 상향: 2027년 AI PCB 시장 규모를 기존 대비 약 53% 상향, AI CCL은 약 128% 상향 조정함. 이는 신규 랙 아키텍처(케이블의 PCB 대체)와 수율 하락에 따른 자재 소요량 증가를 반영한 결과임
• 이익 추정치 변경: 우호적인 업황과 ASP 상승을 반영하여 GCE의 2026/27년 순이익을 각각 3%/22% 상향, EMC는 3%/36% 상향, TUC는 4%/18% 상향 조정함
• 목표주가 상향: 이익 추정치 상향과 밸류에이션 기간 조정(2Q26-1Q27E)을 통해 3사 모두 목표가를 상향함
───── ✦ ─────
📊 연도별 실적 및 밸류에이션 전망 (2025E / 2026E / 2027E)
• GCE (2368.TW)
o 매출(NT$ mn): 60,695 / 96,017 / 154,762
o EPS(NT$): 19.24 / 37.90 / 67.13
o Target PER: 22배 적용 (과거 3년 AI PCB 리더 밸류에이션 수준)
• EMC (2383.TW)
o 매출(NT$ mn): 94,243 / 143,118 / 261,967
o EPS(NT$): 42.43 / 74.55 / 152.94
o Target PER: 25배 적용 (과거 3년 AI 부품 공급사 고점 수준)
• TUC (6274.TWO)
o 매출(NT$ mn): 30,344 / 46,101 / 59,937
o EPS(NT$): 13.03 / 28.39 / 48.51
o Target PER: 20배 적용 (과거 3년 산업 평균 대비 +2 표준편차 할증)
───── ✦ ─────
📈 AI PCB/CCL 시장 전망 상향 조정
• 골드만삭스 글로벌 팀은 AI 서버 비즈니스 전망을 재검토하여 2027년 AI PCB 및 CCL의 TAM(총 유효 시장) 추정치를 대폭 상향함
• AI PCB TAM은 기존 174억 달러에서 266억 달러로, AI CCL TAM은 80억 달러에서 183억 달러로 상향 조정됨
• 이는 2025-2027년 연평균 성장률(CAGR)이 PCB는 140%, CCL은 178%에 달할 것임을 시사함
• 주요 상향 원인은 VR200/300 랙 내부의 오버패스 케이블이 PCB로 대체되면서 발생하는 신규 수요(Midplane, Backplane)를 반영했기 때문임
• 또한, AI PCB의 층수가 2025년 24-28층에서 2027년 40층 이상으로 고도화됨에 따라 생산 수율 하락(25년 73% → 27년 62%)을 예상하며, 이는 CCL 소요량 증가로 이어짐
───── ✦ ─────
🏢 종목별 핵심 포인트: GCE (Gold Circuit Electronics)
• 투자의견 Buy 유지, 목표주가 NT805)
• AWS Trainium, 구글 TPU, 메타 MTIA 등 ASIC AI 서버 시장에서의 점유율 확대가 기대됨
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2026년 AI PCB 매출 비중이 전체의 68%에 달할 것으로 전망되며, 2027년에는 93%까지 확대될 것으로 예상함
• 엔비디아 공급망 내 점유율은 낮지만, 다층 PCB 기술을 요하는 ASIC 서버 시장에서의 입지가 견고하여 수익성 개선이 지속될 것임
───── ✦ ─────
🏢 종목별 핵심 포인트: EMC (Elite Material)
• 투자의견 Buy 유지, 목표주가 NT2,060)
• 고성능 M9 등급 CCL 채택 확대의 최대 수혜주로, 엔비디아/구글/AWS 등 주요 프로젝트에서 선도적 지위를 유지 중임
• 엔비디아 VR200/300의 Midplane, Backplane 도입으로 인한 ASP(평균판매단가) 상승 효과가 큼
• AI CCL 시장 점유율은 향후 수년간 약 50% 수준을 유지할 것으로 보이며, 압도적인 기술력과 품질이 강점임
───── ✦ ─────
🏢 종목별 핵심 포인트: TUC (Taiwan Union Technology Corp)
• 투자의견 Buy 유지, 목표주가 NT615)
• 업계 선두인 EMC의 생산 능력 제약(Capa Constraint)에 따른 낙수 효과로 시장 점유율 확대가 예상됨
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2025년 6% 수준인 AI ASIC 시장 점유율이 2027년 27%까지 상승할 것으로 전망됨
• 800G 스위치 및 ASIC AI 서버용 고속 CCL 수요 증가로 인한 믹스 개선이 기대됨
───── ✦ ─────
🔄 기존 관점 대비 변경 사항 및 근거
• TAM 추정치 대폭 상향: 2027년 AI PCB 시장 규모를 기존 대비 약 53% 상향, AI CCL은 약 128% 상향 조정함. 이는 신규 랙 아키텍처(케이블의 PCB 대체)와 수율 하락에 따른 자재 소요량 증가를 반영한 결과임
• 이익 추정치 변경: 우호적인 업황과 ASP 상승을 반영하여 GCE의 2026/27년 순이익을 각각 3%/22% 상향, EMC는 3%/36% 상향, TUC는 4%/18% 상향 조정함
• 목표주가 상향: 이익 추정치 상향과 밸류에이션 기간 조정(2Q26-1Q27E)을 통해 3사 모두 목표가를 상향함
───── ✦ ─────
📊 연도별 실적 및 밸류에이션 전망 (2025E / 2026E / 2027E)
• GCE (2368.TW)
o 매출(NT$ mn): 60,695 / 96,017 / 154,762
o EPS(NT$): 19.24 / 37.90 / 67.13
o Target PER: 22배 적용 (과거 3년 AI PCB 리더 밸류에이션 수준)
• EMC (2383.TW)
o 매출(NT$ mn): 94,243 / 143,118 / 261,967
o EPS(NT$): 42.43 / 74.55 / 152.94
o Target PER: 25배 적용 (과거 3년 AI 부품 공급사 고점 수준)
• TUC (6274.TWO)
o 매출(NT$ mn): 30,344 / 46,101 / 59,937
o EPS(NT$): 13.03 / 28.39 / 48.51
o Target PER: 20배 적용 (과거 3년 산업 평균 대비 +2 표준편차 할증)
전자부품 섹터 (J.P. Morgan)
MLCC eXchange: November 2025 trade data; trendlines unchanged; November MoM variation below seasonal patterns
📉 11월 무역 데이터 및 시장 동향 분석
• 2025년 11월 일본 MLCC 수출량은 860억 개로 전년 대비 8.9% 증가했으나 전월 대비 10.1% 감소함.
• 수출 금액은 3.86억 달러로 전년 대비 2.7% 증가, 전월 대비 6.6% 감소했으며 평균 판매단가(ASP)는 0.45센트를 기록함.
• 11월 실적은 지난 10년 평균 계절성(물량 -6.5%, 금액 -5.6%)보다 더 큰 폭으로 감소하며 예상치를 하회함.
• IT 애플리케이션 관련, 인도와 대만으로의 수출이 전월 대비 급격히 감소함.
• Apple 비중이 높은 인도와 홍콩 수출은 높은 수준을 유지 중이나, 대만향 수출 급감은 스마트폰 시장의 상당한 둔화를 시사함.
• 전장용 비중이 높은 유럽과 미국향 수출은 바닥권에 머물러 있으며, 미국은 완만한 회복세를 보이나 유럽은 개선 조짐이 없음.
───── ✦ ─────
⚠️ 향후 전망 및 주요 리스크 요인
• MLCC 수급 밸런스가 타이트해질 가능성이 있으나, 메모리 가격 급등 및 공급 부족으로 인한 최종 수요 감소 리스크가 가시화됨.
• 이에 따라 MLCC 산업에 대해 '중립(Neutral)'에서 '다소 신중(Slightly Cautious)'한 입장을 유지함.
• 2025년 12월부터 2026년 1월까지 진행되는 서구권 자동차 제조사와의 연간 가격 협상 결과가 단기 관전 포인트임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 자동차 제조사들의 단가 인하 요구를 MLCC 업체들이 얼마나 방어할 수 있을지가 관건임.
• AI 서버(Nvidia Vera Rubin) 출시에 따른 2026년 수급 개선 기대감이 있으나, 실제 생산 능력 기여도는 3~5% 수준에 그칠 것으로 분석됨.
• 블랙웰(Blackwell) 세대의 부품 램프업 시차를 고려할 때, AI 서버로 인한 본격적인 MLCC 수요 증가는 2026년보다 2027년에 나타날 가능성이 있음.
• 지난 10년간의 지속적인 가격 인하 경쟁이 기업 가치를 훼손하고 있어, 경영진의 가격 정책 재검토가 필요한 시점이라고 지적함.
───── ✦ ─────
🏢 기업별 투자의견 및 밸류에이션
• TDK: 컨센서스 매수 쏠림과 코발트 가격 급등에 따른 단기 실적 우려로 최근 주가가 부진함.
• 그러나 하이엔드 스마트폰용 메탈 케이스, 백업용 LFP 배터리, HDD 헤드 등 중장기 성장 요인이 유효하여 Top Pick을 유지하며 주가 조정 시 매수를 추천함.
• 주요 MLCC 기업들의 2025년/2026년(예상) 밸류에이션은 다음과 같음.
• Murata Mfg: P/E 24.8배 / 21.9배, P/B 2.32배, ROE 10.3% (FY25E)
• Taiyo Yuden: P/E 31.6배 / 22.0배, P/B 1.42배, ROE 6.9% (FY25E)
• TDK: P/E 20.7배 / 17.7배, P/B 2.20배, ROE 11.0% (FY25E) 서화백의그림놀이(@easobi)
• 삼성전기(SEMCO): P/E 30.7배 / 20.8배, P/B 2.25배, ROE 7.4% (FY25E)
• Yageo: P/E 21.7배 / 18.0배, P/B 2.07배, ROE 13.8% (FY25E)
MLCC eXchange: November 2025 trade data; trendlines unchanged; November MoM variation below seasonal patterns
📉 11월 무역 데이터 및 시장 동향 분석
• 2025년 11월 일본 MLCC 수출량은 860억 개로 전년 대비 8.9% 증가했으나 전월 대비 10.1% 감소함.
• 수출 금액은 3.86억 달러로 전년 대비 2.7% 증가, 전월 대비 6.6% 감소했으며 평균 판매단가(ASP)는 0.45센트를 기록함.
• 11월 실적은 지난 10년 평균 계절성(물량 -6.5%, 금액 -5.6%)보다 더 큰 폭으로 감소하며 예상치를 하회함.
• IT 애플리케이션 관련, 인도와 대만으로의 수출이 전월 대비 급격히 감소함.
• Apple 비중이 높은 인도와 홍콩 수출은 높은 수준을 유지 중이나, 대만향 수출 급감은 스마트폰 시장의 상당한 둔화를 시사함.
• 전장용 비중이 높은 유럽과 미국향 수출은 바닥권에 머물러 있으며, 미국은 완만한 회복세를 보이나 유럽은 개선 조짐이 없음.
───── ✦ ─────
⚠️ 향후 전망 및 주요 리스크 요인
• MLCC 수급 밸런스가 타이트해질 가능성이 있으나, 메모리 가격 급등 및 공급 부족으로 인한 최종 수요 감소 리스크가 가시화됨.
• 이에 따라 MLCC 산업에 대해 '중립(Neutral)'에서 '다소 신중(Slightly Cautious)'한 입장을 유지함.
• 2025년 12월부터 2026년 1월까지 진행되는 서구권 자동차 제조사와의 연간 가격 협상 결과가 단기 관전 포인트임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 자동차 제조사들의 단가 인하 요구를 MLCC 업체들이 얼마나 방어할 수 있을지가 관건임.
• AI 서버(Nvidia Vera Rubin) 출시에 따른 2026년 수급 개선 기대감이 있으나, 실제 생산 능력 기여도는 3~5% 수준에 그칠 것으로 분석됨.
• 블랙웰(Blackwell) 세대의 부품 램프업 시차를 고려할 때, AI 서버로 인한 본격적인 MLCC 수요 증가는 2026년보다 2027년에 나타날 가능성이 있음.
• 지난 10년간의 지속적인 가격 인하 경쟁이 기업 가치를 훼손하고 있어, 경영진의 가격 정책 재검토가 필요한 시점이라고 지적함.
───── ✦ ─────
🏢 기업별 투자의견 및 밸류에이션
• TDK: 컨센서스 매수 쏠림과 코발트 가격 급등에 따른 단기 실적 우려로 최근 주가가 부진함.
• 그러나 하이엔드 스마트폰용 메탈 케이스, 백업용 LFP 배터리, HDD 헤드 등 중장기 성장 요인이 유효하여 Top Pick을 유지하며 주가 조정 시 매수를 추천함.
• 주요 MLCC 기업들의 2025년/2026년(예상) 밸류에이션은 다음과 같음.
• Murata Mfg: P/E 24.8배 / 21.9배, P/B 2.32배, ROE 10.3% (FY25E)
• Taiyo Yuden: P/E 31.6배 / 22.0배, P/B 1.42배, ROE 6.9% (FY25E)
• TDK: P/E 20.7배 / 17.7배, P/B 2.20배, ROE 11.0% (FY25E) 서화백의그림놀이(@easobi)
• 삼성전기(SEMCO): P/E 30.7배 / 20.8배, P/B 2.25배, ROE 7.4% (FY25E)
• Yageo: P/E 21.7배 / 18.0배, P/B 2.07배, ROE 13.8% (FY25E)
US Pharmaceuticals & Biotechnology (Citi Research)
US Pharmaceuticals & Biotechnology: What to expect in 2026 from every company in our coverage universe
커버리지 기업: Eli Lilly, Gilead Sciences, Vertex Pharmaceuticals, Regeneron, Merck & Co, Bristol Myers Squibb, Biogen, Amgen, AbbVie, Apogee, Arcellx, NewAmsterdam 등
───── ✦ ─────
🗳 2026년 제약/바이오 섹터 전망 및 선호주
• 2026년은 다수의 신약 출시와 고파급력 파이프라인 카탈리스트, 트럼프 행정부와의 정책 합의 등을 바탕으로 투자자들의 관심이 확대될 것으로 예상됨
• 바이오파마(Biopharma) 섹터의 3년 연평균 성장률(CAGR)은 매출 +5%, non-GAAP EPS +8%로 시장 전체 성장률보다는 낮으나 헬스케어 지수와는 유사한 수준임
• 파이프라인과 신약 출시를 통한 성장 잠재력이 높고 거시경제 및 정책 리스크가 낮아진 상황임
• 최선호주(Top Picks): 특허 만료(LOE) 리스크가 있는 기업(Pfizer, Merck, Bristol)보다는 고성장 바이오파마(Lilly, Gilead, Vertex)를 선호함
• 중소형 바이오텍 선호주: 리스크 해소 이벤트(NewAmsterdam, Apogee)나 신약 출시(Arcellx)가 예정된 기업을 주목함
───── ✦ ─────
💊 대형 바이오파마 핵심 종목 분석
• Eli Lilly (LLY): 투자의견 Buy 유지, 목표주가 $1,500 제시. GLP-1 등 인크레틴 프랜차이즈의 강력한 성장세 지속 전망. 2025-2028년 매출 및 EPS CAGR이 각각 +15%, +23%로 섹터 평균을 크게 상회할 것으로 기대됨. 2026년 2분기 경구용 비만/당뇨 치료제 오르포글리프론(orforglipron) 출시가 핵심 카탈리스트임
• Gilead Sciences (GILD): 투자의견 Buy 유지, 목표주가 $140로 상향(기존 $135). HIV 예방 치료제 예즈투고(Yeztugo)의 초기 출시 효과와 파트너사 Arcellx의 아니토셀(anito-cel, 골수종) 출시가 주요 동력임. HIV 비즈니스의 안정적 성장과 항암제 파이프라인 확장이 긍정적임
• Vertex Pharmaceuticals (VRTX): 투자의견 Buy 유지, 목표주가 $575. 낭포성 섬유증(CF) 치료제 시장 지배력 유지 및 신장 질환 파이프라인(povetacicept) 임상 결과가 2026년 주요 관심사가 될 것임
───── ✦ ─────
🧬 중소형 바이오텍 및 기타 주요 변경 사항
• Apogee Therapeutics (APGE): 투자의견 Buy/HR, 목표주가 $95. 아토피 피부염 및 천식 치료제 APG777의 주요 임상 데이터 발표가 2026년 예정되어 있어 밸류에이션 상승이 기대됨 서화백의그림놀이(@easobi)
• Arcellx (ACLX): 투자의견 Buy/HR, 목표주가 $110. 길리어드와 파트너십을 맺은 CAR-T 치료제 아니토셀의 승인 및 상업화 출시가 2026년의 변곡점이 될 전망임
• 목표주가 변경 요약:
o Regeneron (REGN): $700 ➔ $900 (상향), 아일리아(Eylea) 우려에도 듀피젠트(Dupixent)와 립타요(Libtayo)의 성장이 견고함
o Merck (MRK): $95 ➔ $110 (상향), 키트루다 특허 만료 우려를 상쇄할 신약(Winrevair 등) 출시 및 파이프라인 진전 반영
o Bristol Myers Squibb (BMY): $45 ➔ $53 (상향), 성장 포트폴리오로의 전환기, 조현병 치료제 코벤파이(Cobenfy) 출시에 주목
o Biogen (BIIB): $153 ➔ $180 (상향), 알츠하이머 치료제 레켐비(Leqembi)와 신제품들의 매출 기여 확대 예상
───── ✦ ─────
📊 실적 및 밸류에이션 전망
• Eli Lilly: 2026년 매출은 컨센서스를 상회할 가능성이 높으며, 비만/당뇨 치료제 시장의 볼륨 확대 및 보험 커버리지 확장이 실적 성장을 견인할 것으로 분석됨. 2028년 매출 $660억 달러 이상 전망됨
• Gilead: 2026년 매출 약 $300억 달러, non-GAAP EPS $7.85 수준의 컨센서스는 충분히 달성 가능할 것으로 보이며, HIV 치료제 부문이 연 3~4%대의 안정적 성장을 지속할 것으로 예상됨
• 전체 섹터: 바이오파마 섹터는 향후 3년(2025~2028)간 매출 연평균 5% 성장, EPS 8% 성장이 예상되나, Lilly와 같은 고성장 기업은 매출 15%, EPS 23% 성장을 기록하며 평균을 크게 상회할 것으로 전망되어 밸류에이션 프리미엄이 정당화될 수 있음
US Pharmaceuticals & Biotechnology: What to expect in 2026 from every company in our coverage universe
커버리지 기업: Eli Lilly, Gilead Sciences, Vertex Pharmaceuticals, Regeneron, Merck & Co, Bristol Myers Squibb, Biogen, Amgen, AbbVie, Apogee, Arcellx, NewAmsterdam 등
───── ✦ ─────
🗳 2026년 제약/바이오 섹터 전망 및 선호주
• 2026년은 다수의 신약 출시와 고파급력 파이프라인 카탈리스트, 트럼프 행정부와의 정책 합의 등을 바탕으로 투자자들의 관심이 확대될 것으로 예상됨
• 바이오파마(Biopharma) 섹터의 3년 연평균 성장률(CAGR)은 매출 +5%, non-GAAP EPS +8%로 시장 전체 성장률보다는 낮으나 헬스케어 지수와는 유사한 수준임
• 파이프라인과 신약 출시를 통한 성장 잠재력이 높고 거시경제 및 정책 리스크가 낮아진 상황임
• 최선호주(Top Picks): 특허 만료(LOE) 리스크가 있는 기업(Pfizer, Merck, Bristol)보다는 고성장 바이오파마(Lilly, Gilead, Vertex)를 선호함
• 중소형 바이오텍 선호주: 리스크 해소 이벤트(NewAmsterdam, Apogee)나 신약 출시(Arcellx)가 예정된 기업을 주목함
───── ✦ ─────
💊 대형 바이오파마 핵심 종목 분석
• Eli Lilly (LLY): 투자의견 Buy 유지, 목표주가 $1,500 제시. GLP-1 등 인크레틴 프랜차이즈의 강력한 성장세 지속 전망. 2025-2028년 매출 및 EPS CAGR이 각각 +15%, +23%로 섹터 평균을 크게 상회할 것으로 기대됨. 2026년 2분기 경구용 비만/당뇨 치료제 오르포글리프론(orforglipron) 출시가 핵심 카탈리스트임
• Gilead Sciences (GILD): 투자의견 Buy 유지, 목표주가 $140로 상향(기존 $135). HIV 예방 치료제 예즈투고(Yeztugo)의 초기 출시 효과와 파트너사 Arcellx의 아니토셀(anito-cel, 골수종) 출시가 주요 동력임. HIV 비즈니스의 안정적 성장과 항암제 파이프라인 확장이 긍정적임
• Vertex Pharmaceuticals (VRTX): 투자의견 Buy 유지, 목표주가 $575. 낭포성 섬유증(CF) 치료제 시장 지배력 유지 및 신장 질환 파이프라인(povetacicept) 임상 결과가 2026년 주요 관심사가 될 것임
───── ✦ ─────
🧬 중소형 바이오텍 및 기타 주요 변경 사항
• Apogee Therapeutics (APGE): 투자의견 Buy/HR, 목표주가 $95. 아토피 피부염 및 천식 치료제 APG777의 주요 임상 데이터 발표가 2026년 예정되어 있어 밸류에이션 상승이 기대됨 서화백의그림놀이(@easobi)
• Arcellx (ACLX): 투자의견 Buy/HR, 목표주가 $110. 길리어드와 파트너십을 맺은 CAR-T 치료제 아니토셀의 승인 및 상업화 출시가 2026년의 변곡점이 될 전망임
• 목표주가 변경 요약:
o Regeneron (REGN): $700 ➔ $900 (상향), 아일리아(Eylea) 우려에도 듀피젠트(Dupixent)와 립타요(Libtayo)의 성장이 견고함
o Merck (MRK): $95 ➔ $110 (상향), 키트루다 특허 만료 우려를 상쇄할 신약(Winrevair 등) 출시 및 파이프라인 진전 반영
o Bristol Myers Squibb (BMY): $45 ➔ $53 (상향), 성장 포트폴리오로의 전환기, 조현병 치료제 코벤파이(Cobenfy) 출시에 주목
o Biogen (BIIB): $153 ➔ $180 (상향), 알츠하이머 치료제 레켐비(Leqembi)와 신제품들의 매출 기여 확대 예상
───── ✦ ─────
📊 실적 및 밸류에이션 전망
• Eli Lilly: 2026년 매출은 컨센서스를 상회할 가능성이 높으며, 비만/당뇨 치료제 시장의 볼륨 확대 및 보험 커버리지 확장이 실적 성장을 견인할 것으로 분석됨. 2028년 매출 $660억 달러 이상 전망됨
• Gilead: 2026년 매출 약 $300억 달러, non-GAAP EPS $7.85 수준의 컨센서스는 충분히 달성 가능할 것으로 보이며, HIV 치료제 부문이 연 3~4%대의 안정적 성장을 지속할 것으로 예상됨
• 전체 섹터: 바이오파마 섹터는 향후 3년(2025~2028)간 매출 연평균 5% 성장, EPS 8% 성장이 예상되나, Lilly와 같은 고성장 기업은 매출 15%, EPS 23% 성장을 기록하며 평균을 크게 상회할 것으로 전망되어 밸류에이션 프리미엄이 정당화될 수 있음
Granit34의 투자스토리
#연간전망 #전력기기 260104 2026 전력기기 - 올해도 효성중공업을 외쳐봅니다... - 과거 LS ELECTRIC을 24년 현일렉 / 25년 효성중공업에 이은 26년 주식으로 볼 수도 있다고 한 적이 있었는데, 생각을 바꿈. 25년에 이어 효성중공업 최선호주 유지. 차선호주는 HD현대일렉트릭. - 단순 초고압 변압기를 넘어, 북미 765kV 초고압 변압기 대응능력이 가장 좋고 / 새로운 먹잇감인 북미향 차단기 또한 효성중공업이 제일 잘 하고 있기…
좋은 글 써주셔서 마이크론 잘 먹었습니다 감사합니다
😁18🤬1
Forwarded from Granit34의 투자스토리
#연간전망 260105
https://t.me/Joorini34/8432 - 조선
https://t.me/Joorini34/8433 - 전력기기
https://t.me/Joorini34/8434 - 방산
https://t.me/Joorini34/8435 - 건설기계
그동안 주로 봐왔던 산업재 4개 섹터에 대해서 간략하게나마 연간전망을 준비해보았습니다.
부족한 점이 많습니다만 너그럽게 봐주신다면 감사하겠습니다. 좋은 오후 되세요.
모든 산업재 투자자 여러분, 2026년도 화이팅입니다!
https://t.me/Joorini34/8432 - 조선
https://t.me/Joorini34/8433 - 전력기기
https://t.me/Joorini34/8434 - 방산
https://t.me/Joorini34/8435 - 건설기계
그동안 주로 봐왔던 산업재 4개 섹터에 대해서 간략하게나마 연간전망을 준비해보았습니다.
부족한 점이 많습니다만 너그럽게 봐주신다면 감사하겠습니다. 좋은 오후 되세요.
모든 산업재 투자자 여러분, 2026년도 화이팅입니다!
Telegram
Granit34의 투자스토리
#연간전망 #조선 260104
2026 조선 - 상선은 잽, 군함은 어퍼컷
- 상선 (컨테이너 / 탱커 / LNGC) 으로 업사이드가 나오는 시대는 거의 지났다고 봄. 올해 조선주 주가는 결국 캐나다 잠수함 / MASGA같은 군함 사업의 진행여부에 달림.
- 군함 사업이 잘 되면 27F 20배를 타겟할 수 있고, 군함 사업이 안 되면 미래 이익 추정치가 더 상승하기 어려워지면서 27F 10배로 내려가는 기로에 서있다는 게 개인적인 결론.
- 그렇기에…
2026 조선 - 상선은 잽, 군함은 어퍼컷
- 상선 (컨테이너 / 탱커 / LNGC) 으로 업사이드가 나오는 시대는 거의 지났다고 봄. 올해 조선주 주가는 결국 캐나다 잠수함 / MASGA같은 군함 사업의 진행여부에 달림.
- 군함 사업이 잘 되면 27F 20배를 타겟할 수 있고, 군함 사업이 안 되면 미래 이익 추정치가 더 상승하기 어려워지면서 27F 10배로 내려가는 기로에 서있다는 게 개인적인 결론.
- 그렇기에…
😁16🤬1
서화백의 그림놀이 🚀 pinned «#연간전망 260105 https://t.me/Joorini34/8432 - 조선 https://t.me/Joorini34/8433 - 전력기기 https://t.me/Joorini34/8434 - 방산 https://t.me/Joorini34/8435 - 건설기계 그동안 주로 봐왔던 산업재 4개 섹터에 대해서 간략하게나마 연간전망을 준비해보았습니다. 부족한 점이 많습니다만 너그럽게 봐주신다면 감사하겠습니다. 좋은 오후 되세요. 모든 산업재 투자자…»
Korea Defense (J.P.Morgan)
Korea Defense: 2025 order recap & 2026 outlook
(Hanwha Aerospace, Hyundai Rotem, LIG Nex1, KAI)
───── ✦ ─────
📈 2026년 방산 수출 수주 사상 최대치 전망
• 한국 방산 섹터는 2026년에 더욱 다변화된 수주 풀을 바탕으로 사상 최대 규모의 수출 수주를 기록할 것으로 예상됨
• 2025년 신규 수주는 폴란드발 대규모 계약(한화에어로스페이스 천무, 현대로템 K2)에 힘입어 의미 있는 반등을 보였음 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2026년에는 폴란드 추가 물량(2021년 기본 계약 기반)과 중동/북아프리카(MENA) 지역의 지상 무기, 전투기, 미사일 수주가 더해질 전망임
• 최근 방산 주가는 한화에어로스페이스의 폴란드 천무 EC3 수주, 베네수엘라 이슈로 인한 글로벌 방산 심리 개선, 미국의 NATO 방위비 증액 요구 등에 힘입어 반등함
• 향후 4분기 실적 시즌과 신규 수주 모멘텀 등 다양한 촉매제가 작용할 것으로 보이며 섹터에 대한 긍정적 관점을 유지함
───── ✦ ─────
📊 수주 결산 및 전망 상세
• 2025년 수주 결산:
o 커버리지 기업들의 수출 수주는 전년 대비 28% 증가한 18.2조 원을 기록함
o 주요 계약: 현대로템 폴란드 K2 EC2(~9조 원), 한화에어로스페이스 폴란드 천무 EC3(5.6조 원), KAI 필리핀 FA-50(1조 원) 등
o 국내 수주는 9.4조 원으로 KAI KF-21 개발(2.4조 원), LIG넥스원 전자전기 Block-I(1.6조 원) 등이 기여함
• 2026년 수주 전망:
o 한국 기업들이 또다시 강력한 수출 수주 랠리를 이어갈 것으로 보이며 잠재적 신규 수주 기회는 약 71조 원 규모로 추산됨 서화백의그림놀이(@easobi)
o 유럽 고객(폴란드/루마니아)이 지상 무기 체계(약 33조 원)를 지속 발주할 것으로 예상됨
o 중동 지역에서도 K9, 천무, 레드백, K2, M-SAM, L-SAM, KF-21 등 주요 무기 체계 기회(약 32조 원)가 구체화될 전망임
───── ✦ ─────
🏢 기업별 2026년 수주 파이프라인
• Hanwha Aerospace (한화에어로스페이스):
o 2026년 신규 수주 잠재력 약 19조 원 예상
o 주요 파이프라인: 루마니아 IFV(4조 원), 루마니아 K9 EC2(9천억 원), 폴란드 K9 EC3(7조 원), 사우디 K9/천무(약 5~7조 원), 노르웨이 천무(약 5천억 원)
• Hyundai Rotem (현대로템):
o 2026년 신규 수주 잠재력 약 32조 원 예상 서화백의그림놀이(@easobi)
o 주요 파이프라인: 이라크 K2(9조 원), 폴란드 K2 EC3(약 8~9조 원), 루마니아 K2(13조 원), 페루 K2 EC1(약 1조 원)
• LIG Nex1 (LIG넥스원):
o 2026년 신규 수주 잠재력 약 7조 원 예상
o 주요 파이프라인: 사우디 M-SAM II EC2(약 4조 원), UAE L-SAM(약 3조 원)
• KAI (한국항공우주):
o 2026년 신규 수주 잠재력 13조 원 예상
o 주요 파이프라인: 이집트 FA-50(약 2.8조 원), 말레이시아 FA-50(약 1.4조 원), 페루 FA-50(약 2조 원), 이라크 수리온(KUH)(약 1.5조 원), UAE/사우디 KF-21(약 5조 원)
───── ✦ ─────
💰 실적 추정 및 밸류에이션
본 보고서에는 연도별 구체적인 재무제표(매출/영업이익 등) 추정치 표는 포함되어 있지 않으며, 각 기업의 목표주가 및 투자의견은 다음과 같음
• Hanwha Aerospace: 투자의견 Overweight, 목표주가 1,500,000원 (상향 추세 유지)
• Hyundai Rotem: 투자의견 Overweight, 목표주가 290,000원 (최근 270,000원에서 상향)
• LIG Nex1: 투자의견 Overweight, 목표주가 600,000원 (최근 610,000원에서 조정)
• KAI: 투자의견 Overweight, 목표주가 130,000원 (상향 추세 유지) 서화백의그림놀이(@easobi)
Korea Defense: 2025 order recap & 2026 outlook
(Hanwha Aerospace, Hyundai Rotem, LIG Nex1, KAI)
───── ✦ ─────
📈 2026년 방산 수출 수주 사상 최대치 전망
• 한국 방산 섹터는 2026년에 더욱 다변화된 수주 풀을 바탕으로 사상 최대 규모의 수출 수주를 기록할 것으로 예상됨
• 2025년 신규 수주는 폴란드발 대규모 계약(한화에어로스페이스 천무, 현대로템 K2)에 힘입어 의미 있는 반등을 보였음 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2026년에는 폴란드 추가 물량(2021년 기본 계약 기반)과 중동/북아프리카(MENA) 지역의 지상 무기, 전투기, 미사일 수주가 더해질 전망임
• 최근 방산 주가는 한화에어로스페이스의 폴란드 천무 EC3 수주, 베네수엘라 이슈로 인한 글로벌 방산 심리 개선, 미국의 NATO 방위비 증액 요구 등에 힘입어 반등함
• 향후 4분기 실적 시즌과 신규 수주 모멘텀 등 다양한 촉매제가 작용할 것으로 보이며 섹터에 대한 긍정적 관점을 유지함
───── ✦ ─────
📊 수주 결산 및 전망 상세
• 2025년 수주 결산:
o 커버리지 기업들의 수출 수주는 전년 대비 28% 증가한 18.2조 원을 기록함
o 주요 계약: 현대로템 폴란드 K2 EC2(~9조 원), 한화에어로스페이스 폴란드 천무 EC3(5.6조 원), KAI 필리핀 FA-50(1조 원) 등
o 국내 수주는 9.4조 원으로 KAI KF-21 개발(2.4조 원), LIG넥스원 전자전기 Block-I(1.6조 원) 등이 기여함
• 2026년 수주 전망:
o 한국 기업들이 또다시 강력한 수출 수주 랠리를 이어갈 것으로 보이며 잠재적 신규 수주 기회는 약 71조 원 규모로 추산됨 서화백의그림놀이(@easobi)
o 유럽 고객(폴란드/루마니아)이 지상 무기 체계(약 33조 원)를 지속 발주할 것으로 예상됨
o 중동 지역에서도 K9, 천무, 레드백, K2, M-SAM, L-SAM, KF-21 등 주요 무기 체계 기회(약 32조 원)가 구체화될 전망임
───── ✦ ─────
🏢 기업별 2026년 수주 파이프라인
• Hanwha Aerospace (한화에어로스페이스):
o 2026년 신규 수주 잠재력 약 19조 원 예상
o 주요 파이프라인: 루마니아 IFV(4조 원), 루마니아 K9 EC2(9천억 원), 폴란드 K9 EC3(7조 원), 사우디 K9/천무(약 5~7조 원), 노르웨이 천무(약 5천억 원)
• Hyundai Rotem (현대로템):
o 2026년 신규 수주 잠재력 약 32조 원 예상 서화백의그림놀이(@easobi)
o 주요 파이프라인: 이라크 K2(9조 원), 폴란드 K2 EC3(약 8~9조 원), 루마니아 K2(13조 원), 페루 K2 EC1(약 1조 원)
• LIG Nex1 (LIG넥스원):
o 2026년 신규 수주 잠재력 약 7조 원 예상
o 주요 파이프라인: 사우디 M-SAM II EC2(약 4조 원), UAE L-SAM(약 3조 원)
• KAI (한국항공우주):
o 2026년 신규 수주 잠재력 13조 원 예상
o 주요 파이프라인: 이집트 FA-50(약 2.8조 원), 말레이시아 FA-50(약 1.4조 원), 페루 FA-50(약 2조 원), 이라크 수리온(KUH)(약 1.5조 원), UAE/사우디 KF-21(약 5조 원)
───── ✦ ─────
💰 실적 추정 및 밸류에이션
본 보고서에는 연도별 구체적인 재무제표(매출/영업이익 등) 추정치 표는 포함되어 있지 않으며, 각 기업의 목표주가 및 투자의견은 다음과 같음
• Hanwha Aerospace: 투자의견 Overweight, 목표주가 1,500,000원 (상향 추세 유지)
• Hyundai Rotem: 투자의견 Overweight, 목표주가 290,000원 (최근 270,000원에서 상향)
• LIG Nex1: 투자의견 Overweight, 목표주가 600,000원 (최근 610,000원에서 조정)
• KAI: 투자의견 Overweight, 목표주가 130,000원 (상향 추세 유지) 서화백의그림놀이(@easobi)
😁8🤔1