삼성전자 (Citi) Expect 2026E OP of W155tr; Raise TP to W200k
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📈 2026년 메모리 반도체 슈퍼사이클 전망
• 씨티증권은 2026년 커머디티(Commodity) 메모리 시장에서 심각한 공급 부족이 발생할 것으로 예상함.
• 주요 원인은 AI 에이전트 사용 증가에 따른 구조적인 데이터 성장과 AI 학습 및 추론을 위한 AI CPU 메모리 수요 급증임.
• 이에 따라 2026년 DRAM 및 NAND의 평균판매단가(ASP) 상승률 전망치를 대폭 상향 조정함.
💰 ASP 및 실적 전망치 대폭 상향
• DRAM 전망: 2026년 DRAM ASP 성장률 전망치를 기존 전년 대비 +53%에서 +88%로 상향함.
• 특히 서버용 DRAM ASP는 최근 AI 수요 증가를 반영하여 기존 +91%에서 +144% 성장할 것으로 수정함.
• 주력 제품인 64GB DDR5 RDIMM 가격은 2025년 4분기 450달러에서 2026년 1분기 620달러(+38% QoQ)로 급등할 것으로 예상함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• NAND 전망: 2026년 NAND ASP 성장률 또한 기존 +44%에서 +74%로 상향 조정함.
• 영업이익 전망: 우호적인 가격 환경에 힘입어 삼성전자의 2026년 영업이익(OP)이 155조 원에 달할 것으로 전망함 (기존 115조 원 대비 상향).
• 이는 전년 대비 253% 급증하는 수치임.
🎯 목표주가 상향 및 투자의견
• 새로운 DRAM/NAND ASP 전망치를 반영하여 2026년 및 2027년 영업이익 추정치를 각각 35%씩 상향함.
• 이에 따라 목표주가(Target Price)를 기존 170,000원에서 200,000원으로 상향 조정하고 투자의견 Buy를 유지함.
• 현재 주가 대비 약 67%의 상승 여력이 있다고 판단함.
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🔄 기존 관점 대비 변경 사항
• 목표주가: 170,000원 ➔ 200,000원 (상향)
• 2026년 영업이익 전망: 115조 원 ➔ 155조 원 (35% 상향)
• 2026년 DRAM ASP 성장률: +53% ➔ +88% (YoY)
• 2026년 NAND ASP 성장률: +44% ➔ +74% (YoY)
• 2026년 서버 DRAM ASP 성장률: +91% ➔ +144% (YoY)
• 변경 사유: AI 에이전트 확산 및 AI CPU 메모리 수요 증가에 따른 데이터 생성 확대와 그로 인한 서버 메모리 가격의 가파른 상승세 반영. 서화백의그림놀이(@easobi)
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📊 연도별 주요 실적 및 밸류에이션 전망
2024년 매출액은 약 300.9조 원, 영업이익 32.7조 원, 순이익 33.6조 원, PER 24.2배, PBR 2.1배로 마감될 것으로 보임. 2025년(E) 매출액은 334.3조 원, 영업이익 43.9조 원, 순이익 39.8조 원으로 예상되며, 밸류에이션은 PER 20.5배, PBR 1.9배 수준임. 2026년(E) 매출액은 489.6조 원, 영업이익 155.0조 원, 순이익 112.2조 원으로 실적이 퀀텀 점프할 것으로 전망되며, PER 7.3배, PBR 1.5배로 낮아짐. 2027년(E) 매출액은 547.9조 원, 영업이익 167.0조 원, 순이익 120.9조 원, PER 6.7배, PBR 1.3배를 기록할 것으로 추정됨.
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📈 2026년 메모리 반도체 슈퍼사이클 전망
• 씨티증권은 2026년 커머디티(Commodity) 메모리 시장에서 심각한 공급 부족이 발생할 것으로 예상함.
• 주요 원인은 AI 에이전트 사용 증가에 따른 구조적인 데이터 성장과 AI 학습 및 추론을 위한 AI CPU 메모리 수요 급증임.
• 이에 따라 2026년 DRAM 및 NAND의 평균판매단가(ASP) 상승률 전망치를 대폭 상향 조정함.
💰 ASP 및 실적 전망치 대폭 상향
• DRAM 전망: 2026년 DRAM ASP 성장률 전망치를 기존 전년 대비 +53%에서 +88%로 상향함.
• 특히 서버용 DRAM ASP는 최근 AI 수요 증가를 반영하여 기존 +91%에서 +144% 성장할 것으로 수정함.
• 주력 제품인 64GB DDR5 RDIMM 가격은 2025년 4분기 450달러에서 2026년 1분기 620달러(+38% QoQ)로 급등할 것으로 예상함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• NAND 전망: 2026년 NAND ASP 성장률 또한 기존 +44%에서 +74%로 상향 조정함.
• 영업이익 전망: 우호적인 가격 환경에 힘입어 삼성전자의 2026년 영업이익(OP)이 155조 원에 달할 것으로 전망함 (기존 115조 원 대비 상향).
• 이는 전년 대비 253% 급증하는 수치임.
🎯 목표주가 상향 및 투자의견
• 새로운 DRAM/NAND ASP 전망치를 반영하여 2026년 및 2027년 영업이익 추정치를 각각 35%씩 상향함.
• 이에 따라 목표주가(Target Price)를 기존 170,000원에서 200,000원으로 상향 조정하고 투자의견 Buy를 유지함.
• 현재 주가 대비 약 67%의 상승 여력이 있다고 판단함.
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🔄 기존 관점 대비 변경 사항
• 목표주가: 170,000원 ➔ 200,000원 (상향)
• 2026년 영업이익 전망: 115조 원 ➔ 155조 원 (35% 상향)
• 2026년 DRAM ASP 성장률: +53% ➔ +88% (YoY)
• 2026년 NAND ASP 성장률: +44% ➔ +74% (YoY)
• 2026년 서버 DRAM ASP 성장률: +91% ➔ +144% (YoY)
• 변경 사유: AI 에이전트 확산 및 AI CPU 메모리 수요 증가에 따른 데이터 생성 확대와 그로 인한 서버 메모리 가격의 가파른 상승세 반영. 서화백의그림놀이(@easobi)
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📊 연도별 주요 실적 및 밸류에이션 전망
2024년 매출액은 약 300.9조 원, 영업이익 32.7조 원, 순이익 33.6조 원, PER 24.2배, PBR 2.1배로 마감될 것으로 보임. 2025년(E) 매출액은 334.3조 원, 영업이익 43.9조 원, 순이익 39.8조 원으로 예상되며, 밸류에이션은 PER 20.5배, PBR 1.9배 수준임. 2026년(E) 매출액은 489.6조 원, 영업이익 155.0조 원, 순이익 112.2조 원으로 실적이 퀀텀 점프할 것으로 전망되며, PER 7.3배, PBR 1.5배로 낮아짐. 2027년(E) 매출액은 547.9조 원, 영업이익 167.0조 원, 순이익 120.9조 원, PER 6.7배, PBR 1.3배를 기록할 것으로 추정됨.
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SK하이닉스 (Citi) Model Update
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📈 2026년 메모리 반도체 시장 강세 전망
• 씨티증권은 새로운 DRAM 및 NAND 평균판매단가(ASP) 전망치를 반영하여 SK하이닉스의 수익 추정 모델을 업데이트함.
• AI 에이전트의 사용 확대와 AI CPU 메모리 수요 증가로 인해 메모리 수요가 높은 수준을 유지할 것으로 예상함.
• 이에 따라 2026년 DRAM 및 NAND의 ASP 성장률이 기존 전망치(+53%/+44%)보다 훨씬 가파른 전년 대비 +88%에 달할 것으로 내다봄.
💰 실적 추정치 및 목표주가 상향
• 메모리 가격 상승 전망을 반영하여 2026년과 2027년의 순이익 추정치를 각각 +19.7%, +19.8% 상향 조정함.
• 목표주가(Target Price)를 기존 830,000원에서 900,000원으로 8% 상향하고 투자의견 Buy를 유지함.
• 새로운 목표주가는 2026년 예상 BPS에 목표 P/B 3.3배를 적용하여 산출했으며, 이는 과거 구조적 수요 성장기(2006-07년, 2011-12년)의 최고 P/B 평균에 20% 할증을 부여한 수치임.
⚠️ 리스크 요인 및 시나리오
• 목표주가 달성을 저해할 수 있는 하방 리스크로는 DRAM 수요 침체, 예상보다 약한 NAND 수요, 글로벌 소비 둔화 등을 꼽음.
• 강세 시나리오(Bull Case)에서는 2026년 DRAM/NAND ASP가 각각 71%, 98% 상승한다고 가정 시 주가가 1,000,000원까지 상승할 수 있다고 봄. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 반면 약세 시나리오(Bear Case)에서는 주가가 480,000원까지 하락할 가능성도 열어둠.
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🔄 기존 관점 대비 변경 사항
• 목표주가: 830,000원 ➔ 900,000원 (상향)
• 2026년/2027년 순이익 전망: 기존 대비 각각 약 20% 상향 조정
• 2026년 메모리 ASP 성장률 전망: +53%/+44% ➔ +88% (DRAM/NAND 통합 기준 대폭 상향 시사)
• 변경 사유: 새로운 AI 수요(AI 에이전트, 커스텀 칩 등)의 등장이 구조적인 메모리 시장 성장을 견인할 것이라는 판단에 기인함.
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📊 연도별 주요 실적 및 밸류에이션 전망
2024년 매출액은 66.2조 원, 영업이익 23.5조 원, 순이익 19.8조 원을 기록할 것으로 보이며, 밸류에이션은 PER 23.9배, PBR 6.5배 수준임. 2025년(E) 매출액은 95.4조 원, 영업이익 44.4조 원, 순이익 39.8조 원으로 대폭 성장이 예상되며, PER 11.9배, PBR 4.2배로 낮아질 전망임. 서화백의그림놀이(@easobi) 2026년(E) 매출액은 176.7조 원, 영업이익 113.1조 원, 순이익 86.3조 원으로 실적이 폭발적으로 증가할 것으로 보이며, PER 5.5배, PBR 2.4배로 밸류에이션 매력이 부각될 것임. 2027년(E) 매출액은 211.1조 원, 영업이익 129.9조 원, 순이익 97.5조 원을 기록하며 성장세를 이어갈 것으로 추정됨 (PER 4.9배, PBR 1.6배).
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📈 2026년 메모리 반도체 시장 강세 전망
• 씨티증권은 새로운 DRAM 및 NAND 평균판매단가(ASP) 전망치를 반영하여 SK하이닉스의 수익 추정 모델을 업데이트함.
• AI 에이전트의 사용 확대와 AI CPU 메모리 수요 증가로 인해 메모리 수요가 높은 수준을 유지할 것으로 예상함.
• 이에 따라 2026년 DRAM 및 NAND의 ASP 성장률이 기존 전망치(+53%/+44%)보다 훨씬 가파른 전년 대비 +88%에 달할 것으로 내다봄.
💰 실적 추정치 및 목표주가 상향
• 메모리 가격 상승 전망을 반영하여 2026년과 2027년의 순이익 추정치를 각각 +19.7%, +19.8% 상향 조정함.
• 목표주가(Target Price)를 기존 830,000원에서 900,000원으로 8% 상향하고 투자의견 Buy를 유지함.
• 새로운 목표주가는 2026년 예상 BPS에 목표 P/B 3.3배를 적용하여 산출했으며, 이는 과거 구조적 수요 성장기(2006-07년, 2011-12년)의 최고 P/B 평균에 20% 할증을 부여한 수치임.
⚠️ 리스크 요인 및 시나리오
• 목표주가 달성을 저해할 수 있는 하방 리스크로는 DRAM 수요 침체, 예상보다 약한 NAND 수요, 글로벌 소비 둔화 등을 꼽음.
• 강세 시나리오(Bull Case)에서는 2026년 DRAM/NAND ASP가 각각 71%, 98% 상승한다고 가정 시 주가가 1,000,000원까지 상승할 수 있다고 봄. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 반면 약세 시나리오(Bear Case)에서는 주가가 480,000원까지 하락할 가능성도 열어둠.
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🔄 기존 관점 대비 변경 사항
• 목표주가: 830,000원 ➔ 900,000원 (상향)
• 2026년/2027년 순이익 전망: 기존 대비 각각 약 20% 상향 조정
• 2026년 메모리 ASP 성장률 전망: +53%/+44% ➔ +88% (DRAM/NAND 통합 기준 대폭 상향 시사)
• 변경 사유: 새로운 AI 수요(AI 에이전트, 커스텀 칩 등)의 등장이 구조적인 메모리 시장 성장을 견인할 것이라는 판단에 기인함.
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📊 연도별 주요 실적 및 밸류에이션 전망
2024년 매출액은 66.2조 원, 영업이익 23.5조 원, 순이익 19.8조 원을 기록할 것으로 보이며, 밸류에이션은 PER 23.9배, PBR 6.5배 수준임. 2025년(E) 매출액은 95.4조 원, 영업이익 44.4조 원, 순이익 39.8조 원으로 대폭 성장이 예상되며, PER 11.9배, PBR 4.2배로 낮아질 전망임. 서화백의그림놀이(@easobi) 2026년(E) 매출액은 176.7조 원, 영업이익 113.1조 원, 순이익 86.3조 원으로 실적이 폭발적으로 증가할 것으로 보이며, PER 5.5배, PBR 2.4배로 밸류에이션 매력이 부각될 것임. 2027년(E) 매출액은 211.1조 원, 영업이익 129.9조 원, 순이익 97.5조 원을 기록하며 성장세를 이어갈 것으로 추정됨 (PER 4.9배, PBR 1.6배).
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Forwarded from 서화백M
안녕하십니까 🤖서화백M 봇입니다
⭐️ 2026-01-03 09:49:22 기준 미국 증시 시황 브리핑입니다
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🚀 시장 지수 및 매크로
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💫 지수 성과
- S&P 500: 6858.47 기록, 전영업일 대비 +0.19% 상승 마감하며 강보합세를 보였습니다.
- NASDAQ: 23235.63 기록, 전영업일 대비 -0.03% 하락하며 약보합세를 기록, 시장 전반의 방향성에서 다소간의 이탈이 관찰되었습니다.
💫 주요 지수 변동성 (YTD 기준)
- S&P 500: 연초 대비 +0.19% 상승을 기록 중입니다. (1M: +0.43%, 3M: +2.13%)
- NASDAQ: 연초 대비 -0.03% 하락을 기록 중입니다. (1M: -0.76%, 3M: +1.71%)
━━━━━━━━━━
🚀 섹터 및 종목별 상세 동향
━━━━━━━━━━
💫 강세/약세 섹터 (전영업일 기준)
- 에너지 (Energy): SPDR 펀드 기준 +2.10%, iShares ETF 기준 +2.15%로 가장 강력한 상승세를 주도했습니다. 유가 및 원자재 가격 안정화 기대감 혹은 수급 요인에 기인한 것으로 보입니다.
- 소재 및 산업재 (Materials & Industrials): State Street Materials (+1.70%), State Street Industrial (+1.84%) 등 경기 민감 섹터가 동반 강세를 나타냈습니다.
- 항공 및 방산 (Aerospace & Defense): iShares ETF 기준 +3.41%로 눈에 띄는 강세를 보였습니다.
- 약세 섹터: 필수소비재 (Consumer Staples, -0.31%)와 임의소비재 (Consumer Discretionary, -0.43%), 그리고 일부 보험 섹터 (Insurance, -0.82%)에서 상대적으로 부진했습니다.
💫 특이 종목 (Unusual Movers - 1D 수익률 기준)
- Outperform (강세):
- Sandisk: +15.95% (IT 하드웨어/메모리 관련주 강세)
🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)
- Baidu ADS Reptg 8 Class A: +15.03% (중국 인터넷/소프트웨어)
- AST SpaceMobile Class A: +14.92% (미디어/통신)
- Bloom Energy Class A: +13.58% (기계/친환경 에너지)
- Micron Technology: +10.51% (반도체/메모리)
- ASML Holding ADR Representing: +8.78% (반도체 장비)
- Underperform (약세):
- Klaviyo Series A: -9.70% (소프트웨어)
- AppLovin Class A: -8.24% (소프트웨어)
- Bill Holdings: -7.30% (소프트웨어)
- Progressive: -6.85% (보험)
- Guidewire Software: -6.66% (소프트웨어)
💫 빅테크 및 시총 상위주 (주요 종목 동향)
- 반도체 및 장비: 메모리 섹터의 강세(Micron Technology +10.51%, Western Digital +8.96%)와 반도체 장비 업체의 동반 상승(ASML Holding +8.78%, Amkor Technology +8.71%)이 두드러졌습니다.
- 소프트웨어/IT: 시장 대비 극심한 종목별 편차가 발생했습니다. Baidu ADS (+15.03%)는 급등했으나, 성장주 성격의 소프트웨어 종목들(Klaviyo, AppLovin, Bill Holdings)은 대규모 하락세를 기록하며 차별화가 심화되었습니다.
- 기타 대형주: Tesla는 -2.59% 하락하며 자동차 섹터 내에서 약세를 보였습니다.
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🚀 핵심 이슈 체크
🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)
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💫 메모리 및 반도체 장비주의 급등
- Sandisk (+15.95%)와 Micron Technology (+10.51%) 등 메모리 관련 하드웨어 종목이 시장의 관심 속에 크게 상승했습니다. 이는 데이터 센터 및 AI 인프라 투자 확대 기대감에 기인한 것으로 해석됩니다.
- ASML Holding (+8.78%)과 같은 반도체 장비 대형주 역시 강한 상승을 보이며, 전반적인 반도체 업황 개선에 대한 기대를 반영했습니다.
💫 경기 민감 섹터로의 자금 순환 포착
- 에너지, 소재, 산업재 등 전통적인 경기 민감 섹터가 주요 지수 상승률을 상회하는 흐름을 보였습니다. 이는 시장이 특정 성장주에 집중하기보다는 광범위한 업종으로 시야를 넓히고 있음을 시사합니다.
- 특히, 전일 S&P 500은 소폭 상승했으나 나스닥은 하락하며, 시장의 리스크 선호가 성장주에서 가치주/구경제 섹터로 일부 이동하고 있음을 수치적으로 나타냈습니다.
💫 소프트웨어 성장주의 광범위한 약세
- Klaviyo, AppLovin, Bill Holdings 등 주요 소프트웨어 종목들이 6%~10% 수준의 급락을 경험했습니다. 이는 금리 환경 변화에 대한 민감도 혹은 특정 종목의 실적 우려가 반영된 결과로 판단됩니다.
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🚀 시장 총평 (결론)
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전영업일 미국 증시는 S&P 500이 강보합, NASDAQ이 약보합으로 마감하며 혼조세(Divergence)를 보였습니다. 시장의 주된 동력은 에너지, 소재, 산업재 등 경기 민감 섹터와 메모리 반도체 하드웨어 관련주로의 강력한 자금 순환이었습니다. 특히 Micron, Sandisk, ASML 등의 급등은 AI 및 데이터 센터 인프라 투자 모멘텀이 하드웨어 부문에서 명확하게 나타나고 있음을 입증했습니다. 반면, 성장성이 높은 고평가 소프트웨어 종목들은 광범위하게 조정받으며 시장 전반의 모멘텀은 고도로 선택적이었습니다. 전반적으로 시장은 일부 매크로 환경 변화에 민감하게 반응하며 섹터 및 종목 간의 차별화 장세를 이어갔습니다.
⭐️ 2026-01-03 09:49:22 기준 미국 증시 시황 브리핑입니다
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🚀 시장 지수 및 매크로
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💫 지수 성과
- S&P 500: 6858.47 기록, 전영업일 대비 +0.19% 상승 마감하며 강보합세를 보였습니다.
- NASDAQ: 23235.63 기록, 전영업일 대비 -0.03% 하락하며 약보합세를 기록, 시장 전반의 방향성에서 다소간의 이탈이 관찰되었습니다.
💫 주요 지수 변동성 (YTD 기준)
- S&P 500: 연초 대비 +0.19% 상승을 기록 중입니다. (1M: +0.43%, 3M: +2.13%)
- NASDAQ: 연초 대비 -0.03% 하락을 기록 중입니다. (1M: -0.76%, 3M: +1.71%)
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🚀 섹터 및 종목별 상세 동향
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💫 강세/약세 섹터 (전영업일 기준)
- 에너지 (Energy): SPDR 펀드 기준 +2.10%, iShares ETF 기준 +2.15%로 가장 강력한 상승세를 주도했습니다. 유가 및 원자재 가격 안정화 기대감 혹은 수급 요인에 기인한 것으로 보입니다.
- 소재 및 산업재 (Materials & Industrials): State Street Materials (+1.70%), State Street Industrial (+1.84%) 등 경기 민감 섹터가 동반 강세를 나타냈습니다.
- 항공 및 방산 (Aerospace & Defense): iShares ETF 기준 +3.41%로 눈에 띄는 강세를 보였습니다.
- 약세 섹터: 필수소비재 (Consumer Staples, -0.31%)와 임의소비재 (Consumer Discretionary, -0.43%), 그리고 일부 보험 섹터 (Insurance, -0.82%)에서 상대적으로 부진했습니다.
💫 특이 종목 (Unusual Movers - 1D 수익률 기준)
- Outperform (강세):
- Sandisk: +15.95% (IT 하드웨어/메모리 관련주 강세)
🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)
- Baidu ADS Reptg 8 Class A: +15.03% (중국 인터넷/소프트웨어)
- AST SpaceMobile Class A: +14.92% (미디어/통신)
- Bloom Energy Class A: +13.58% (기계/친환경 에너지)
- Micron Technology: +10.51% (반도체/메모리)
- ASML Holding ADR Representing: +8.78% (반도체 장비)
- Underperform (약세):
- Klaviyo Series A: -9.70% (소프트웨어)
- AppLovin Class A: -8.24% (소프트웨어)
- Bill Holdings: -7.30% (소프트웨어)
- Progressive: -6.85% (보험)
- Guidewire Software: -6.66% (소프트웨어)
💫 빅테크 및 시총 상위주 (주요 종목 동향)
- 반도체 및 장비: 메모리 섹터의 강세(Micron Technology +10.51%, Western Digital +8.96%)와 반도체 장비 업체의 동반 상승(ASML Holding +8.78%, Amkor Technology +8.71%)이 두드러졌습니다.
- 소프트웨어/IT: 시장 대비 극심한 종목별 편차가 발생했습니다. Baidu ADS (+15.03%)는 급등했으나, 성장주 성격의 소프트웨어 종목들(Klaviyo, AppLovin, Bill Holdings)은 대규모 하락세를 기록하며 차별화가 심화되었습니다.
- 기타 대형주: Tesla는 -2.59% 하락하며 자동차 섹터 내에서 약세를 보였습니다.
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🚀 핵심 이슈 체크
🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)
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💫 메모리 및 반도체 장비주의 급등
- Sandisk (+15.95%)와 Micron Technology (+10.51%) 등 메모리 관련 하드웨어 종목이 시장의 관심 속에 크게 상승했습니다. 이는 데이터 센터 및 AI 인프라 투자 확대 기대감에 기인한 것으로 해석됩니다.
- ASML Holding (+8.78%)과 같은 반도체 장비 대형주 역시 강한 상승을 보이며, 전반적인 반도체 업황 개선에 대한 기대를 반영했습니다.
💫 경기 민감 섹터로의 자금 순환 포착
- 에너지, 소재, 산업재 등 전통적인 경기 민감 섹터가 주요 지수 상승률을 상회하는 흐름을 보였습니다. 이는 시장이 특정 성장주에 집중하기보다는 광범위한 업종으로 시야를 넓히고 있음을 시사합니다.
- 특히, 전일 S&P 500은 소폭 상승했으나 나스닥은 하락하며, 시장의 리스크 선호가 성장주에서 가치주/구경제 섹터로 일부 이동하고 있음을 수치적으로 나타냈습니다.
💫 소프트웨어 성장주의 광범위한 약세
- Klaviyo, AppLovin, Bill Holdings 등 주요 소프트웨어 종목들이 6%~10% 수준의 급락을 경험했습니다. 이는 금리 환경 변화에 대한 민감도 혹은 특정 종목의 실적 우려가 반영된 결과로 판단됩니다.
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🚀 시장 총평 (결론)
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전영업일 미국 증시는 S&P 500이 강보합, NASDAQ이 약보합으로 마감하며 혼조세(Divergence)를 보였습니다. 시장의 주된 동력은 에너지, 소재, 산업재 등 경기 민감 섹터와 메모리 반도체 하드웨어 관련주로의 강력한 자금 순환이었습니다. 특히 Micron, Sandisk, ASML 등의 급등은 AI 및 데이터 센터 인프라 투자 모멘텀이 하드웨어 부문에서 명확하게 나타나고 있음을 입증했습니다. 반면, 성장성이 높은 고평가 소프트웨어 종목들은 광범위하게 조정받으며 시장 전반의 모멘텀은 고도로 선택적이었습니다. 전반적으로 시장은 일부 매크로 환경 변화에 민감하게 반응하며 섹터 및 종목 간의 차별화 장세를 이어갔습니다.
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Forwarded from 서화백M
🚀 반도체 기업 2026년 영업이익 추정치 변화 및 핵심 가정 분석
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⭐️ 2026년 메모리 슈퍼사이클 가정의 극적인 상향 조정
💫 Detailed Analysis (Fact & Logic)
- 최근 글로벌 투자은행들이 발간한 보고서들은 메모리 반도체 시장의 2026년 영업이익 추정치를 대폭 상향 조정하고 있으며, 이는 단순히 HBM(고대역폭 메모리)뿐 아니라 범용 메모리(DRAM, NAND)의 가격 급등 전망에 기반함이 확인됨
🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)
- 특히 마이크론 테크놀로지(Micron Technology, MU)의 강력한 4분기 실적 발표와 압도적인 2026년 2분기 가이던스(매출 $18.7B, 마진 68% 예상)가 국내 메모리 제조사의 펀더멘털 상향 조정의 강력한 촉매로 작용함 (Morgan Stanley 2025-12-18)
- 한국 증시에서 반도체 섹터는 이미 YTD +127.95%의 압도적인 성과를 기록 중이며, 2025년 예상 영업이익 성장률도 98.39%로 지수 상승의 핵심 동력임 (데일리 시황 데이터)
- 이러한 이익 전망치 상향의 주요 가정은 'AI 수요의 구조적 지속성'과 '제한적인 공급 성장'이 결합하여 장기간 공급자 우위 시장이 형성된다는 것임
- 2026년 삼성전자 영업이익 추정치 변화 (KRW 기준)
- 골드만삭스(2025-12-17): 112.2조 원 (기존 대비 대폭 상향)
- 모건 스탠리(2025-12-23): 메모리 사업부 이익만 100조 원 육박 전망 (전년 대비 310% 성장)
- 씨티 증권(2026-01-02): 155.0조 원 (기존 115조 원 대비 35% 상향)
- 2026년 SK하이닉스 영업이익 추정치 변화 (KRW 기준)
- 모건 스탠리(2026-01-02): 148.2조 원 (기존 대비 56% 상향)
- 씨티 증권(2026-01-02): 113.1조 원 (순이익 기준 기존 대비 약 20% 상향)
- SK하이닉스는 2026년 ROE가 역대 최고치인 67%에 달할 것으로 전망되는 등 이익 레벨업이 극단적으로 예상됨 (Morgan Stanley 2026-01-02)
💫 Analyst Opinions (Evidence)
- ASP(평균판매단가) 전망의 극단적 상향 조정이 핵심 가정 변화임
- DRAM ASP 성장률 (2026년 YoY)
- 골드만삭스(2025-12-17): +80% (기존 +46%에서 상향)
- 모건 스탠리(2026-01-02, SKH): +62%
- 씨티 증권(2026-01-02, SEC): +88% (기존 +53%에서 상향)
- 씨티 증권(2026-01-02, SEC): 서버용 DRAM ASP는 +144% 성장(기존 +91%에서 상향)을 예상하며, AI CPU 메모리 수요 급증을 근거로 제시함
- NAND ASP 성장률 (2026년 YoY)
- 골드만삭스(2025-12-17): +50% (기존 +33%에서 상향)
🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)
- 모건 스탠리(2026-01-02, SKH): +75%
- 씨티 증권(2026-01-02, SEC): +74% (기존 +44%에서 상향)
- 기술적 가정 및 시장 구조 변화
- 씨티 증권(2026-01-02)은 AI 에이전트 사용 증가에 따른 구조적인 데이터 성장과 AI 학습/추론용 AI CPU 메모리 수요 급증이 커머디티 메모리 시장의 심각한 공급 부족을 야기한다고 분석함
- 모건 스탠리(2026-01-02)는 HBM 가격 하락 우려가 중국발 H200 주문 급증(약 30억 달러 규모 신규 수요)으로 인해 해소되었으며, HBM3E 12단 제품의 공급 부족 심화가 2026년까지 지속될 것으로 예상함
- 삼성전자 파운드리 부문은 2nm 1세대 도입과 가동률 상승에 힘입어 턴어라운드 중이며, HBM4 샘플에 대한 고객사 피드백이 긍정적이라는 점도 밸류에이션 리레이팅의 근거로 제시됨 (Morgan Stanley 2025-12-23)
- 목표주가 변화 (KRW 기준)
- 삼성전자 목표주가: GS 140,000원, MS 144,000원, Citi 200,000원으로 일제히 상향 추세
- SK하이닉스 목표주가: MS 840,000원, Citi 900,000원으로 상향 조정 (UBS, JPM 등도 700,000~853,000원대 제시)
- 메모리 가격 상승은 단순히 수요 증가뿐 아니라, HBM 생산능력 확대를 위한 클린룸 공간 및 장비 투자(CapEx)의 한계와, 웨이퍼 소모량 증가(HBM4 전환 시 33% 증가 예상)라는 구조적 공급 제약이 결합된 결과로 해석됨 (J.P. Morgan 2025-12-19)
🚀 Market Implication (Insight)
- 2026년 반도체 시장의 투자 논리가 'HBM 리더십 경쟁'에서 'AI 주도 전반적 메모리 가격 폭등(Broad Supercycle)'으로 확장되었음이 확인됨
- 분석가들은 2026년의 영업이익 추정치를 상향하면서도, 메모리 사이클 중후반기 평균 밸류에이션(P/E 8~12배, P/B 1.4~2.1배) 수준을 적용하고 있어, 여전히 강력한 실적 성장에 대한 시장의 할인(Under-reflection)이 존재한다는 시각을 유지함
- 특히 SK하이닉스의 경우 HBM 리더십과 압도적인 ROE 전망(2026년 67% 예상)을 바탕으로 멀티플 확장의 정당성을 확보하고 있으며, 삼성전자는 레거시 메모리 가격 급등의 최대 수혜와 상대적으로 낮은 밸류에이션이 부각됨
- 메모리 외 IT 인프라 기업(Celestica, Arista Networks 등)에 대한 글로벌 투자은행들의 긍정적인 전망(Goldman Sachs 2025-12-19) 또한 국내 IT 하드웨어 및 장비주에 대한 투자 심리를 지속적으로 지지할 전망임
⭐️ Final Conclusion (Summary)
글로벌 반도체 기업들에 대한 2026년 영업이익 추정치는 AI 수요 지속과 공급 제약에 따른 DRAM 및 NAND 가격의 폭발적 상승 가정 하에 대폭 상향되었으며, 삼성전자는 155조 원, SK하이닉스는 148조 원 내외의 사상 최대 실적 달성 가능성이 제시되며 메모리 슈퍼사이클에 대한 강력한 확신이 시장을 견인하고 있습니다.
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⭐️ 2026년 메모리 슈퍼사이클 가정의 극적인 상향 조정
💫 Detailed Analysis (Fact & Logic)
- 최근 글로벌 투자은행들이 발간한 보고서들은 메모리 반도체 시장의 2026년 영업이익 추정치를 대폭 상향 조정하고 있으며, 이는 단순히 HBM(고대역폭 메모리)뿐 아니라 범용 메모리(DRAM, NAND)의 가격 급등 전망에 기반함이 확인됨
🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)
- 특히 마이크론 테크놀로지(Micron Technology, MU)의 강력한 4분기 실적 발표와 압도적인 2026년 2분기 가이던스(매출 $18.7B, 마진 68% 예상)가 국내 메모리 제조사의 펀더멘털 상향 조정의 강력한 촉매로 작용함 (Morgan Stanley 2025-12-18)
- 한국 증시에서 반도체 섹터는 이미 YTD +127.95%의 압도적인 성과를 기록 중이며, 2025년 예상 영업이익 성장률도 98.39%로 지수 상승의 핵심 동력임 (데일리 시황 데이터)
- 이러한 이익 전망치 상향의 주요 가정은 'AI 수요의 구조적 지속성'과 '제한적인 공급 성장'이 결합하여 장기간 공급자 우위 시장이 형성된다는 것임
- 2026년 삼성전자 영업이익 추정치 변화 (KRW 기준)
- 골드만삭스(2025-12-17): 112.2조 원 (기존 대비 대폭 상향)
- 모건 스탠리(2025-12-23): 메모리 사업부 이익만 100조 원 육박 전망 (전년 대비 310% 성장)
- 씨티 증권(2026-01-02): 155.0조 원 (기존 115조 원 대비 35% 상향)
- 2026년 SK하이닉스 영업이익 추정치 변화 (KRW 기준)
- 모건 스탠리(2026-01-02): 148.2조 원 (기존 대비 56% 상향)
- 씨티 증권(2026-01-02): 113.1조 원 (순이익 기준 기존 대비 약 20% 상향)
- SK하이닉스는 2026년 ROE가 역대 최고치인 67%에 달할 것으로 전망되는 등 이익 레벨업이 극단적으로 예상됨 (Morgan Stanley 2026-01-02)
💫 Analyst Opinions (Evidence)
- ASP(평균판매단가) 전망의 극단적 상향 조정이 핵심 가정 변화임
- DRAM ASP 성장률 (2026년 YoY)
- 골드만삭스(2025-12-17): +80% (기존 +46%에서 상향)
- 모건 스탠리(2026-01-02, SKH): +62%
- 씨티 증권(2026-01-02, SEC): +88% (기존 +53%에서 상향)
- 씨티 증권(2026-01-02, SEC): 서버용 DRAM ASP는 +144% 성장(기존 +91%에서 상향)을 예상하며, AI CPU 메모리 수요 급증을 근거로 제시함
- NAND ASP 성장률 (2026년 YoY)
- 골드만삭스(2025-12-17): +50% (기존 +33%에서 상향)
🖌️ 서화백의그림놀이(@easobi)
- 모건 스탠리(2026-01-02, SKH): +75%
- 씨티 증권(2026-01-02, SEC): +74% (기존 +44%에서 상향)
- 기술적 가정 및 시장 구조 변화
- 씨티 증권(2026-01-02)은 AI 에이전트 사용 증가에 따른 구조적인 데이터 성장과 AI 학습/추론용 AI CPU 메모리 수요 급증이 커머디티 메모리 시장의 심각한 공급 부족을 야기한다고 분석함
- 모건 스탠리(2026-01-02)는 HBM 가격 하락 우려가 중국발 H200 주문 급증(약 30억 달러 규모 신규 수요)으로 인해 해소되었으며, HBM3E 12단 제품의 공급 부족 심화가 2026년까지 지속될 것으로 예상함
- 삼성전자 파운드리 부문은 2nm 1세대 도입과 가동률 상승에 힘입어 턴어라운드 중이며, HBM4 샘플에 대한 고객사 피드백이 긍정적이라는 점도 밸류에이션 리레이팅의 근거로 제시됨 (Morgan Stanley 2025-12-23)
- 목표주가 변화 (KRW 기준)
- 삼성전자 목표주가: GS 140,000원, MS 144,000원, Citi 200,000원으로 일제히 상향 추세
- SK하이닉스 목표주가: MS 840,000원, Citi 900,000원으로 상향 조정 (UBS, JPM 등도 700,000~853,000원대 제시)
- 메모리 가격 상승은 단순히 수요 증가뿐 아니라, HBM 생산능력 확대를 위한 클린룸 공간 및 장비 투자(CapEx)의 한계와, 웨이퍼 소모량 증가(HBM4 전환 시 33% 증가 예상)라는 구조적 공급 제약이 결합된 결과로 해석됨 (J.P. Morgan 2025-12-19)
🚀 Market Implication (Insight)
- 2026년 반도체 시장의 투자 논리가 'HBM 리더십 경쟁'에서 'AI 주도 전반적 메모리 가격 폭등(Broad Supercycle)'으로 확장되었음이 확인됨
- 분석가들은 2026년의 영업이익 추정치를 상향하면서도, 메모리 사이클 중후반기 평균 밸류에이션(P/E 8~12배, P/B 1.4~2.1배) 수준을 적용하고 있어, 여전히 강력한 실적 성장에 대한 시장의 할인(Under-reflection)이 존재한다는 시각을 유지함
- 특히 SK하이닉스의 경우 HBM 리더십과 압도적인 ROE 전망(2026년 67% 예상)을 바탕으로 멀티플 확장의 정당성을 확보하고 있으며, 삼성전자는 레거시 메모리 가격 급등의 최대 수혜와 상대적으로 낮은 밸류에이션이 부각됨
- 메모리 외 IT 인프라 기업(Celestica, Arista Networks 등)에 대한 글로벌 투자은행들의 긍정적인 전망(Goldman Sachs 2025-12-19) 또한 국내 IT 하드웨어 및 장비주에 대한 투자 심리를 지속적으로 지지할 전망임
⭐️ Final Conclusion (Summary)
글로벌 반도체 기업들에 대한 2026년 영업이익 추정치는 AI 수요 지속과 공급 제약에 따른 DRAM 및 NAND 가격의 폭발적 상승 가정 하에 대폭 상향되었으며, 삼성전자는 155조 원, SK하이닉스는 148조 원 내외의 사상 최대 실적 달성 가능성이 제시되며 메모리 슈퍼사이클에 대한 강력한 확신이 시장을 견인하고 있습니다.
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골드만삭스 (Goldman Sachs)
Korea Weekly Kickstart: KOSPI started strongly in 2026 led by tech hardware, breaking above 4300
대상: 시장 전략 및 주요 섹터 (Tech H/W, 반도체, 조선, 레저 등)
📈 2026년 코스피, 강세 출발 및 4300포인트 돌파
• 2026년 코스피는 테크 하드웨어(Tech H/W) 섹터가 주도하며 4300포인트를 돌파하는 강세로 시작함
• 주간 기준으로 테크(Tech), 레저(Leisure), 제약(Pharmaceutical) 섹터가 시장 수익률을 상회했음
• 반면 유틸리티(Utilities), 통신(Telecom), 식음료(F&B) 섹터는 가장 부진한 성과를 기록함
• 외국인 투자자는 코스피 시장에서 순매수를 지속했으며, 특히 조선(Shipbuilding) 섹터로의 자금 유입이 두드러짐
───── ✦ ─────
🔄 2025년 시장 회고: 1986년 이후 3번째로 강력했던 랠리
• 2025년 코스피는 1986년 이후 3번째로 높은 성과를 기록하며 강력한 랠리를 보였음
• 2024년에는 이익 상향에도 불구하고 밸류에이션 위축으로 역내 최하위권이었으나, 2025년에는 이익 성장과 멀티플 확장에 힘입어 아시아 지역 내 최고 성과를 달성함
• 섹터별로는 IT(Info Tech), 유틸리티, 산업재(Industrials)가 이익 상향과 멀티플 확장을 동시에 겪으며 상위 3개 섹터를 차지함
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2025년 연초 대비(YTD) 수익률의 약 83%는 테크 하드웨어, 반도체, 그리고 산업재 관련 테마를 포함한 자본재(Capital Goods)가 견인했음
• 수급 측면에서는 국내 기관 투자자가 가장 강력한 순매수 주체였던 반면, 외국인은 소폭의 자금 유출에도 불구하고 보유 비중은 역사적 평균 수준을 유지함
───── ✦ ─────
📊 이익 전망 및 밸류에이션 동향
• 코스피 12개월 선행 EPS(주당순이익)는 전주 대비 1.1% 상향 조정됨
• 테크 섹터가 가장 강력한 이익 상향 조정을 보인 반면, 건설(Construction) 섹터는 이번 주 가장 큰 폭으로 하향 조정됨
• 2025년 강력한 시장 수익률에도 불구하고, 견조한 이익 상향 조정 덕분에 코스피 P/E(주가수익비율) 밸류에이션은 여전히 역사적 평균 수준에 머물러 있음
• 최근 한국 주식 리스크 바로미터(KERB 지수)는 -1.2를 기록하며 여전히 위험 회피(risk-averse) 영역에 머물러 있음
• 환율은 원화(KRW)가 달러(USD) 대비 0.3%, 엔화(JPY) 대비 0.1% 약세를 보였으나 유로(EUR) 대비해서는 강세를 나타냄
───── ✦ ─────
📅 연간 실적 및 밸류에이션 전망 (MSCI Korea 기준)
• 2026년 전망: 시장 컨센서스 기준 P/E는 9.3배, P/B(주가순자산비율)는 1.4배로 예상됨. EPS 성장률은 47.4%로 매우 높은 성장이 기대되며, ROE(자기자본이익률)는 11.1%로 전망됨
• 2027년 전망: P/E는 10.2배, P/B는 1.2배 수준으로 예상됨. EPS 성장률은 10.1%로 안정화될 것으로 보이며, ROE는 14.9%로 개선될 것으로 전망됨
• 2028년 전망: 구체적인 2028년 데이터는 본 보고서 요약 테이블에 명시되지 않았으나, 2027년까지의 견조한 펀더멘털 개선 추세가 확인됨
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 현재 한국 시장은 글로벌(MXWD) 및 아시아(MXAPJ) 등 주요 지역 대비 P/E 기준으로 여전히 할인 거래되고 있음
Korea Weekly Kickstart: KOSPI started strongly in 2026 led by tech hardware, breaking above 4300
대상: 시장 전략 및 주요 섹터 (Tech H/W, 반도체, 조선, 레저 등)
📈 2026년 코스피, 강세 출발 및 4300포인트 돌파
• 2026년 코스피는 테크 하드웨어(Tech H/W) 섹터가 주도하며 4300포인트를 돌파하는 강세로 시작함
• 주간 기준으로 테크(Tech), 레저(Leisure), 제약(Pharmaceutical) 섹터가 시장 수익률을 상회했음
• 반면 유틸리티(Utilities), 통신(Telecom), 식음료(F&B) 섹터는 가장 부진한 성과를 기록함
• 외국인 투자자는 코스피 시장에서 순매수를 지속했으며, 특히 조선(Shipbuilding) 섹터로의 자금 유입이 두드러짐
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🔄 2025년 시장 회고: 1986년 이후 3번째로 강력했던 랠리
• 2025년 코스피는 1986년 이후 3번째로 높은 성과를 기록하며 강력한 랠리를 보였음
• 2024년에는 이익 상향에도 불구하고 밸류에이션 위축으로 역내 최하위권이었으나, 2025년에는 이익 성장과 멀티플 확장에 힘입어 아시아 지역 내 최고 성과를 달성함
• 섹터별로는 IT(Info Tech), 유틸리티, 산업재(Industrials)가 이익 상향과 멀티플 확장을 동시에 겪으며 상위 3개 섹터를 차지함
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2025년 연초 대비(YTD) 수익률의 약 83%는 테크 하드웨어, 반도체, 그리고 산업재 관련 테마를 포함한 자본재(Capital Goods)가 견인했음
• 수급 측면에서는 국내 기관 투자자가 가장 강력한 순매수 주체였던 반면, 외국인은 소폭의 자금 유출에도 불구하고 보유 비중은 역사적 평균 수준을 유지함
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📊 이익 전망 및 밸류에이션 동향
• 코스피 12개월 선행 EPS(주당순이익)는 전주 대비 1.1% 상향 조정됨
• 테크 섹터가 가장 강력한 이익 상향 조정을 보인 반면, 건설(Construction) 섹터는 이번 주 가장 큰 폭으로 하향 조정됨
• 2025년 강력한 시장 수익률에도 불구하고, 견조한 이익 상향 조정 덕분에 코스피 P/E(주가수익비율) 밸류에이션은 여전히 역사적 평균 수준에 머물러 있음
• 최근 한국 주식 리스크 바로미터(KERB 지수)는 -1.2를 기록하며 여전히 위험 회피(risk-averse) 영역에 머물러 있음
• 환율은 원화(KRW)가 달러(USD) 대비 0.3%, 엔화(JPY) 대비 0.1% 약세를 보였으나 유로(EUR) 대비해서는 강세를 나타냄
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📅 연간 실적 및 밸류에이션 전망 (MSCI Korea 기준)
• 2026년 전망: 시장 컨센서스 기준 P/E는 9.3배, P/B(주가순자산비율)는 1.4배로 예상됨. EPS 성장률은 47.4%로 매우 높은 성장이 기대되며, ROE(자기자본이익률)는 11.1%로 전망됨
• 2027년 전망: P/E는 10.2배, P/B는 1.2배 수준으로 예상됨. EPS 성장률은 10.1%로 안정화될 것으로 보이며, ROE는 14.9%로 개선될 것으로 전망됨
• 2028년 전망: 구체적인 2028년 데이터는 본 보고서 요약 테이블에 명시되지 않았으나, 2027년까지의 견조한 펀더멘털 개선 추세가 확인됨
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 현재 한국 시장은 글로벌(MXWD) 및 아시아(MXAPJ) 등 주요 지역 대비 P/E 기준으로 여전히 할인 거래되고 있음
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