마이크론 테크놀로지 (Morgan Stanley)
Micron EPS guidance 75% above consensus
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🚀 핵심 요약 및 투자 의견
• 투자의견 Overweight(비중확대) 유지, 목표주가 $338 $\rightarrow$ $350으로 상향 조정함.
• 미국 반도체 업종 내 Top Pick을 유지하며, 현재 주가는 강력한 상승 여력을 보유했다고 판단함.
• 분기 EPS 가이던스로 $8.19를 제시, 시장 컨센서스($4.78)를 75% 가량 상회하는 놀라운 실적 전망을 내놓음.
• 이는 NVIDIA를 제외하면 미국 반도체 역사상 가장 큰 규모의 매출 및 순이익 서프라이즈 수준임.
• 경영진은 보수적인 태도를 견지하고 있음에도, 향후 이익 체력이 $40 이상으로 확대될 것임을 시사함.
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💡 주요 분석 내용
• AI 수요 지속성: AI 관련 수요는 CY26~27년까지 지속될 것으로 보이며, 반도체 수급 불균형을 심화시키고 있음.
• DDR5 쇼티지: HBM에 대한 시장의 관심이 높지만, 실제 심각한 공급 부족은 DDR5에서 발생하고 있음.
• 고객사들이 다년 계약을 체결하고 있으며, 공급 할당(Allocation) 이슈가 전방위적으로 나타나는 중임. 서화백의그림놀이(@easobi)
• Capex 규율: FY26 Capex 가이던스는 $20bn으로, 당사 예상치($21bn)보다 낮게 제시됨.
• 증가된 투자의 상당 부분이 클린룸 확충에 집중되어 있어, 당장 공급 과잉을 유발하지 않을 것으로 분석됨.
• 현금 흐름(FCF)은 향후 12개월 내 $30~35bn, CY27에는 그 이상 창출될 것으로 기대됨.
───── ✦ ─────
📉 기존 관점 대비 변경 사항
• 목표주가 상향: Through-cycle EPS 추정치를 상향하며 목표주가를 $338에서 $350으로 조정함.
• 실적 추정치 대폭 상향: 강력한 업황을 반영하여 실적 추정치를 공격적으로 높임.
• FY26 EPS 추정치는 기존 $23.79에서 텍스트 기준 약 $36.29 수준으로 대폭 상향 조정됨.
• 이전에도 컨센서스 대비 10% 높은 실적을 예상했으나, 실제 가이던스는 이를 훨씬 뛰어넘는 수준임.
───── ✦ ─────
📊 연도별 실적 및 밸류에이션 전망
• 2025년(FY): 매출액 $37,378mn, EPS $8.29, P/E 28.3배.
• 2026년(FY): 매출액 $76,294mn, EPS $34.62, P/E 6.6배.
• 2027년(FY): 매출액 $93,452mn, EPS $43.14, P/E 5.0배.
• 2028년(FY): 매출액 $98,495mn, EPS $45.01, P/E 5.3배.
(참고: FY는 10월 결산 기준이며, P/E는 주가 $225.52 기준임)
Micron EPS guidance 75% above consensus
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🚀 핵심 요약 및 투자 의견
• 투자의견 Overweight(비중확대) 유지, 목표주가 $338 $\rightarrow$ $350으로 상향 조정함.
• 미국 반도체 업종 내 Top Pick을 유지하며, 현재 주가는 강력한 상승 여력을 보유했다고 판단함.
• 분기 EPS 가이던스로 $8.19를 제시, 시장 컨센서스($4.78)를 75% 가량 상회하는 놀라운 실적 전망을 내놓음.
• 이는 NVIDIA를 제외하면 미국 반도체 역사상 가장 큰 규모의 매출 및 순이익 서프라이즈 수준임.
• 경영진은 보수적인 태도를 견지하고 있음에도, 향후 이익 체력이 $40 이상으로 확대될 것임을 시사함.
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💡 주요 분석 내용
• AI 수요 지속성: AI 관련 수요는 CY26~27년까지 지속될 것으로 보이며, 반도체 수급 불균형을 심화시키고 있음.
• DDR5 쇼티지: HBM에 대한 시장의 관심이 높지만, 실제 심각한 공급 부족은 DDR5에서 발생하고 있음.
• 고객사들이 다년 계약을 체결하고 있으며, 공급 할당(Allocation) 이슈가 전방위적으로 나타나는 중임. 서화백의그림놀이(@easobi)
• Capex 규율: FY26 Capex 가이던스는 $20bn으로, 당사 예상치($21bn)보다 낮게 제시됨.
• 증가된 투자의 상당 부분이 클린룸 확충에 집중되어 있어, 당장 공급 과잉을 유발하지 않을 것으로 분석됨.
• 현금 흐름(FCF)은 향후 12개월 내 $30~35bn, CY27에는 그 이상 창출될 것으로 기대됨.
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📉 기존 관점 대비 변경 사항
• 목표주가 상향: Through-cycle EPS 추정치를 상향하며 목표주가를 $338에서 $350으로 조정함.
• 실적 추정치 대폭 상향: 강력한 업황을 반영하여 실적 추정치를 공격적으로 높임.
• FY26 EPS 추정치는 기존 $23.79에서 텍스트 기준 약 $36.29 수준으로 대폭 상향 조정됨.
• 이전에도 컨센서스 대비 10% 높은 실적을 예상했으나, 실제 가이던스는 이를 훨씬 뛰어넘는 수준임.
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📊 연도별 실적 및 밸류에이션 전망
• 2025년(FY): 매출액 $37,378mn, EPS $8.29, P/E 28.3배.
• 2026년(FY): 매출액 $76,294mn, EPS $34.62, P/E 6.6배.
• 2027년(FY): 매출액 $93,452mn, EPS $43.14, P/E 5.0배.
• 2028년(FY): 매출액 $98,495mn, EPS $45.01, P/E 5.3배.
(참고: FY는 10월 결산 기준이며, P/E는 주가 $225.52 기준임)
새 업데이트, 자연스럽게 말해도 Grok이 알아서 경로 잡아줍니다. FSD v14.2.1.25 / Tesla MY LR, HW4 FSD (미국)
https://youtu.be/46XC71tADAs?si=Dfb_CdjQVp6ZviF8
(스타벅스 근처 도착)
운전자: 그 여기 스타벅스 거의 다 왔는데 드라이브스루 안내하는 거 맞지? 잘할 수 있지?
Grok: 야, 드라이브스루j 코스 제대로 잡혔어. 내비가 커피 향 받고 자동으로 데려다 줄 테니 지갑만 챙겨서 주문 빵빵 가자.
운전자: 오케이, 오케이. 드라이브스로 지행 중 커피 주문할 때 그록 추천 한 마디만 해.
Grok: 나 완전 믿음직한 개그맨이야. 커피 주문할 때 그롭기 추천해 하면 진짜 바리스타가 깜짝 놀랄 거라고.
운전자: 야 잠깐 잠깐, 너 지금 드라이브스로 난다고면 지금 여기다 그냥 여기다가 지금 주차해 버리잖아. 어 드라이브스로로 갔어야지. 너 이렇게 되지도 않으면서 왜 또 된다고 그래?
Grok: 야, 미안. 내 개그가 너무 과했다. 내비가 드라이브스루 쪽으로 제일 잘 안내할 테니 화면 보고 직진해. 내가 틀리면 다음 커피 내가 쏜다.
운전자: 야, 아무튼 드라이브 수로로 안 한다고 그래놓고서 하지도 못하면서 또...
Grok: 야, 내 잘못. 네비는 드라이브스로 최적 경로로 가는데 화면 터치해서 드라이브스로 입구 검색해 바로 쏙 잡을 거야.
운전자: 아, 나는 이것마저 네가 다 해 줄 줄 알았더니 또 할 수 있다고 해놓고서 결국은 못 한 거 아니야?
Grok: 야, 나 솔직히 말할게. 드라이브스로 입구 자동 픽은 내 손에 없어. 터치 스크린에서 스타벅스 드라이브스로 검색 팍해. 다음엔 진짜 커피 사 줄게, 약속.
운전자: 아니 이렇게 할 줄도 모르면서 왜 한다고 그러면은 얘기했어?
Grok: 야, 내 개그맨 본능이 앞서서 오버했다. 솔직히 내비는 최적 루트만. 드라이브스로 입구는 터치 스크린으로 직접 톡 톡. 다음엔 똑똑이 모드 업그레이드 할게.
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미쳤다ㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏㅏ
https://youtu.be/46XC71tADAs?si=Dfb_CdjQVp6ZviF8
(스타벅스 근처 도착)
운전자: 그 여기 스타벅스 거의 다 왔는데 드라이브스루 안내하는 거 맞지? 잘할 수 있지?
Grok: 야, 드라이브스루j 코스 제대로 잡혔어. 내비가 커피 향 받고 자동으로 데려다 줄 테니 지갑만 챙겨서 주문 빵빵 가자.
운전자: 오케이, 오케이. 드라이브스로 지행 중 커피 주문할 때 그록 추천 한 마디만 해.
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Grok: 야, 미안. 내 개그가 너무 과했다. 내비가 드라이브스루 쪽으로 제일 잘 안내할 테니 화면 보고 직진해. 내가 틀리면 다음 커피 내가 쏜다.
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운전자: 아니 이렇게 할 줄도 모르면서 왜 한다고 그러면은 얘기했어?
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[FULL] EBS 특집 다큐 - 영유아 사교육 보고서 당신은 어떤 부모입니까
https://youtu.be/otudB2maXSg?si=wXGdMRc6QT-hC7y5
https://youtu.be/otudB2maXSg?si=wXGdMRc6QT-hC7y5
YouTube
[FULL] EBS 특집 다큐 - 영유아 사교육 보고서 당신은 어떤 부모입니까
조기 사교육이 영유아의 정서적 발달, 나아가 지능적 발달에 미치는 폐해에 대한 특집다큐멘터리. 아이들의 진정한 행복과 성장, 부모의 바람직한 교 육관은 무엇일지 고민해본다.
1. 영유아 연령별 뇌발달 과정과 적정 교육법에 대한 과학적 분석
2. 영유아 사교육 관련 사례자 인터뷰 취재를 통한 심도 깊은 공감 제고
1. 영유아 연령별 뇌발달 과정과 적정 교육법에 대한 과학적 분석
2. 영유아 사교육 관련 사례자 인터뷰 취재를 통한 심도 깊은 공감 제고
😁5
Forwarded from Pluto Research
서학개미 ETF가 처음에 나올때 퀀트들이 아니 씨발 저게 될리갘ㅋㅋㅋ 했는데 생각외로 잘 되서 동학개미ETF까지 나왔습니다 세상에
😁10
Forwarded from 서화백M
📋 일일 시장 브리핑 (2025-12-19 08:12:14 기준)
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📊 주요 지수 동향 (전영업일 마감)
━━━━━━━━━━
🔹 국내 증시 급락 마감 (외국인/기관 동반 순매도)
🔸 KOSPI: 3994.51 ( -1.53%)
- 거래대금: 12조 7323억 (십억)
🔸 KOSDAQ: 901.33 ( -1.07%)
- 거래대금: 10조 868억 (십억)
🔹 해외 증시 (미국)
🔸 S&P500: 6774.77 ( +0.79%)
🔸 NASDAQ: 23006.36 ( +1.38%)
- 미 증시는 반도체 및 기술주 강세에 힘입어 반등 마감
━━━━━━━━━━
📌 수급 및 시장 특징
━━━━━━━━━━
🔹 KOSPI 수급 (1D, 십억)
🔸 외국인: -345.94 (대규모 순매도)
🔸 기관: -100.58 (순매도)
🔸 개인: +412.95 (순매수)
🔹 KOSDAQ 수급 (1D, 십억)
🔸 외국인: -90.1
🔸 기관: -8.47
🔸 개인: +99.0
🔹 주요 수급 특징 (1D 순매수, 십억)
🔸 기관 순매수 상위: SK하이닉스 (+106.9), 삼성전자 (+44.9)
🔸 외국인 순매수 상위: SK하이닉스 (+155.0), 미래에셋증권 (+28.7)
🔸 개인 순매수 상위: 한국전력 (+95.1), LG에너지솔루션 (+81.7)
- 외국인/기관은 반도체 대형주에 집중 매수
🔹 신용/공매도 현황
🔸 KOSPI 신용잔고율: 0.9% (1M -0.01%p)
🔸 KOSDAQ 신용잔고율: 1.55% (변동 없음)
🔸 공매도 잔고율: KOSPI 0.38%, KOSDAQ 0.48% (전반적으로 하락세)
━━━━━━━━━━
🔥 국내 섹터 및 종목 동향
━━━━━━━━━━
🔹 전일 급락 섹터 (1D 수익률)
🔸 화학: -5.36%
🔸 유틸리티: -4.81% (한국전력 -5.86%)
🔸 비철, 목재 등: -4.01%
🔹 섹터별 YTD 수익률 상위
🔸 기계: +160.64%
🔸 반도체: +127.95%
🔸 상사, 자본재: +113.25%
🔹 2차전지주 충격 지속
🔸 LG에너지솔루션: -8.91%
🔸 LG화학: -8.52%
🔸 엘앤에프: -8.52%
🔸 에코프로비엠: -7.0%
🔹 특징주 및 리포트
🔸 서프라이즈 (실적 호조)
- 삼성전자: 영업이익 19조원 (컨센서스 대비 +21.0%) - '영업이익 100조원 가시권'
- 롯데지주: 영업이익 26 (컨센서스 대비 +390.6%)
🔸 쇼크 (실적 부진)
- LG에너지솔루션: 영업손실 -91 (컨센서스 대비 적확) - Ford 계약 해지 관련 우려
- KT: 영업이익 161 (컨센서스 대비 -48.4%)
━━━━━━━━━━
💡 해외 시장 동향 (미국)
━━━━━━━━━━
🔹 S&P500 섹터 (1D 수익률)
🔸 Technology: +1.54%
🔸 Financial: +1.51%
🔸 Materials: -0.04%
🔸 Energy: -1.45% (유가 하락 영향)
🔹 NASDAQ 섹터 (1D 수익률)
🔸 Technology: +1.56%
🔸 Aerospace & Defense: +1.68%
🔸 Energy: -1.4%
🔹 주요 특징 종목 (1D 수익률)
🔸 Outperform (기술주, EV)
- Rivian Automotive: +15.03%
- Micron Technology: +10.21%
- Lam Research: +6.27%
- Tesla: +3.45%
🔸 Underperform (바이오, 에너지)
- Insmed: -16.08%
- Woodside Energy Group: -5.63%
━━━━━━━━━━
최종 요약
━━━━━━━━━━
전일 국내 증시는 외국인과 기관의 대규모 순매도로 KOSPI/KOSDAQ 모두 큰 폭으로 하락했습니다. 특히 2차전지 섹터의 낙폭이 두드러졌으며, LG에너지솔루션은 실적 쇼크와 부정적 리포트 영향으로 급락했습니다. 다만, 해외 증시 마감 상황을 고려할 때, 미국에서 반도체와 기술주가 강세를 보이며 국내 IT 대형주에는 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 삼성전자, SK하이닉스에 대한 외국인 매수세 지속 여부가 금일 시장의 핵심 관전 포인트입니다.
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📊 주요 지수 동향 (전영업일 마감)
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🔹 국내 증시 급락 마감 (외국인/기관 동반 순매도)
🔸 KOSPI: 3994.51 ( -1.53%)
- 거래대금: 12조 7323억 (십억)
🔸 KOSDAQ: 901.33 ( -1.07%)
- 거래대금: 10조 868억 (십억)
🔹 해외 증시 (미국)
🔸 S&P500: 6774.77 ( +0.79%)
🔸 NASDAQ: 23006.36 ( +1.38%)
- 미 증시는 반도체 및 기술주 강세에 힘입어 반등 마감
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📌 수급 및 시장 특징
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🔹 KOSPI 수급 (1D, 십억)
🔸 외국인: -345.94 (대규모 순매도)
🔸 기관: -100.58 (순매도)
🔸 개인: +412.95 (순매수)
🔹 KOSDAQ 수급 (1D, 십억)
🔸 외국인: -90.1
🔸 기관: -8.47
🔸 개인: +99.0
🔹 주요 수급 특징 (1D 순매수, 십억)
🔸 기관 순매수 상위: SK하이닉스 (+106.9), 삼성전자 (+44.9)
🔸 외국인 순매수 상위: SK하이닉스 (+155.0), 미래에셋증권 (+28.7)
🔸 개인 순매수 상위: 한국전력 (+95.1), LG에너지솔루션 (+81.7)
- 외국인/기관은 반도체 대형주에 집중 매수
🔹 신용/공매도 현황
🔸 KOSPI 신용잔고율: 0.9% (1M -0.01%p)
🔸 KOSDAQ 신용잔고율: 1.55% (변동 없음)
🔸 공매도 잔고율: KOSPI 0.38%, KOSDAQ 0.48% (전반적으로 하락세)
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🔥 국내 섹터 및 종목 동향
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🔹 전일 급락 섹터 (1D 수익률)
🔸 화학: -5.36%
🔸 유틸리티: -4.81% (한국전력 -5.86%)
🔸 비철, 목재 등: -4.01%
🔹 섹터별 YTD 수익률 상위
🔸 기계: +160.64%
🔸 반도체: +127.95%
🔸 상사, 자본재: +113.25%
🔹 2차전지주 충격 지속
🔸 LG에너지솔루션: -8.91%
🔸 LG화학: -8.52%
🔸 엘앤에프: -8.52%
🔸 에코프로비엠: -7.0%
🔹 특징주 및 리포트
🔸 서프라이즈 (실적 호조)
- 삼성전자: 영업이익 19조원 (컨센서스 대비 +21.0%) - '영업이익 100조원 가시권'
- 롯데지주: 영업이익 26 (컨센서스 대비 +390.6%)
🔸 쇼크 (실적 부진)
- LG에너지솔루션: 영업손실 -91 (컨센서스 대비 적확) - Ford 계약 해지 관련 우려
- KT: 영업이익 161 (컨센서스 대비 -48.4%)
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💡 해외 시장 동향 (미국)
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🔹 S&P500 섹터 (1D 수익률)
🔸 Technology: +1.54%
🔸 Financial: +1.51%
🔸 Materials: -0.04%
🔸 Energy: -1.45% (유가 하락 영향)
🔹 NASDAQ 섹터 (1D 수익률)
🔸 Technology: +1.56%
🔸 Aerospace & Defense: +1.68%
🔸 Energy: -1.4%
🔹 주요 특징 종목 (1D 수익률)
🔸 Outperform (기술주, EV)
- Rivian Automotive: +15.03%
- Micron Technology: +10.21%
- Lam Research: +6.27%
- Tesla: +3.45%
🔸 Underperform (바이오, 에너지)
- Insmed: -16.08%
- Woodside Energy Group: -5.63%
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최종 요약
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전일 국내 증시는 외국인과 기관의 대규모 순매도로 KOSPI/KOSDAQ 모두 큰 폭으로 하락했습니다. 특히 2차전지 섹터의 낙폭이 두드러졌으며, LG에너지솔루션은 실적 쇼크와 부정적 리포트 영향으로 급락했습니다. 다만, 해외 증시 마감 상황을 고려할 때, 미국에서 반도체와 기술주가 강세를 보이며 국내 IT 대형주에는 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 삼성전자, SK하이닉스에 대한 외국인 매수세 지속 여부가 금일 시장의 핵심 관전 포인트입니다.
🤔4😁1
Micron Technology (J.P. Morgan)
Pricing Momentum Drives Outsized Beat-and-Raise Despite Constrained Bit Supply Growth; Al-Driven Memory Demand Remains Strong
⚡️ 핵심 투자 포인트: 가격 모멘텀과 강력한 가이던스
• 공급 제약 속에서도 강력한 가격 결정력을 바탕으로 시장 예상치를 크게 상회하는 실적과 가이던스를 발표함.
• 2월 분기(F2Q26) 가이던스는 매출이 전년 대비 2배 이상(+130%) 성장할 것임을 시사함.
• 강력한 AI 수요와 제한적인 비트(Bit) 공급 성장이 결합되어 기록적인 총이익률(GM) 확대를 견인할 전망.
• 12개월 목표주가를 기존 220달러에서 350달러로 대폭 상향하며 비중확대(Overweight) 의견 유지.
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📈 수급 전망 및 가격 동향
• 클린룸 공간 부족으로 인해 단기 DRAM 및 NAND 비트 공급 성장이 제한적인 상황임.
• 이러한 공급 부족은 전례 없는 수준이며, 고부가가치 제품(HBM, eSSD) 할당과 전략 고객 공급 사이에서 균형을 맞추는 중.
• 공급 부족 심화로 지난 분기 DRAM ASP는 약 20%, NAND는 14% 상승했으며, 다음 분기에도 각각 30%+, 20% 수준의 추가 상승이 예상됨.
• CY26 생산 예정인 HBM 물량 전체가 이미 가격 및 물량 계약이 완료된 상태임.
• HBM4 전환(웨이퍼 소모량 33% 증가)과 AI 서버의 탑재량 증가로 공급 부족은 CY27까지 지속될 전망.
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💰 수익성 및 설비 투자(Capex)
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 가격 상승 효과로 2월 분기 총이익률 가이던스는 68%로 제시되었으며, 이는 마이크론의 역대 최고 수준임.
• CY26 말에는 총이익률이 71%를 초과할 것으로 보수적으로 추정됨.
• HBM 및 1-gamma DRAM 공급 확대를 위해 장비 반입 시기를 앞당기며, 올해 순수 설비투자(Net Capex) 전망을 기존 180억 달러에서 최소 200억 달러로 상향 조정함.
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🔄 추정치 변경 및 밸류에이션
• FY26 예상 EPS를 기존 18.22달러에서 33.36달러로 약 83% 대폭 상향 조정함.
• 목표주가 350달러는 CY26 예상 이익 체력(Earnings Power) 40달러에 주가수익비율(P/E) 멀티플 8~12배를 적용하여 산출함.
• 이는 메모리 사이클 중후반기(Mid-late cycle)의 평균적인 밸류에이션 수준임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 메모리 펀더멘털이 CY26~CY27까지 견조하게 유지될 것으로 판단함.
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📊 연간 실적 및 밸류에이션 요약
• FY25(실적): 매출 373.8억 달러, 조정 EPS 8.29달러, P/E 27.2배를 기록함.
• FY26(예상): 매출 750억 달러(전년비 +100.6%), 조정 EPS 33.36달러(전년비 +302.6%)로 급격한 실적 개선이 예상되며, P/E는 6.8배 수준으로 낮아질 전망.
• 장기 전망: CY26 기준 연간 이익 체력은 주당 40달러 수준으로 평가되며, 구조적인 마진 개선이 지속될 것으로 기대됨.
Pricing Momentum Drives Outsized Beat-and-Raise Despite Constrained Bit Supply Growth; Al-Driven Memory Demand Remains Strong
⚡️ 핵심 투자 포인트: 가격 모멘텀과 강력한 가이던스
• 공급 제약 속에서도 강력한 가격 결정력을 바탕으로 시장 예상치를 크게 상회하는 실적과 가이던스를 발표함.
• 2월 분기(F2Q26) 가이던스는 매출이 전년 대비 2배 이상(+130%) 성장할 것임을 시사함.
• 강력한 AI 수요와 제한적인 비트(Bit) 공급 성장이 결합되어 기록적인 총이익률(GM) 확대를 견인할 전망.
• 12개월 목표주가를 기존 220달러에서 350달러로 대폭 상향하며 비중확대(Overweight) 의견 유지.
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📈 수급 전망 및 가격 동향
• 클린룸 공간 부족으로 인해 단기 DRAM 및 NAND 비트 공급 성장이 제한적인 상황임.
• 이러한 공급 부족은 전례 없는 수준이며, 고부가가치 제품(HBM, eSSD) 할당과 전략 고객 공급 사이에서 균형을 맞추는 중.
• 공급 부족 심화로 지난 분기 DRAM ASP는 약 20%, NAND는 14% 상승했으며, 다음 분기에도 각각 30%+, 20% 수준의 추가 상승이 예상됨.
• CY26 생산 예정인 HBM 물량 전체가 이미 가격 및 물량 계약이 완료된 상태임.
• HBM4 전환(웨이퍼 소모량 33% 증가)과 AI 서버의 탑재량 증가로 공급 부족은 CY27까지 지속될 전망.
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💰 수익성 및 설비 투자(Capex)
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 가격 상승 효과로 2월 분기 총이익률 가이던스는 68%로 제시되었으며, 이는 마이크론의 역대 최고 수준임.
• CY26 말에는 총이익률이 71%를 초과할 것으로 보수적으로 추정됨.
• HBM 및 1-gamma DRAM 공급 확대를 위해 장비 반입 시기를 앞당기며, 올해 순수 설비투자(Net Capex) 전망을 기존 180억 달러에서 최소 200억 달러로 상향 조정함.
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🔄 추정치 변경 및 밸류에이션
• FY26 예상 EPS를 기존 18.22달러에서 33.36달러로 약 83% 대폭 상향 조정함.
• 목표주가 350달러는 CY26 예상 이익 체력(Earnings Power) 40달러에 주가수익비율(P/E) 멀티플 8~12배를 적용하여 산출함.
• 이는 메모리 사이클 중후반기(Mid-late cycle)의 평균적인 밸류에이션 수준임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 메모리 펀더멘털이 CY26~CY27까지 견조하게 유지될 것으로 판단함.
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📊 연간 실적 및 밸류에이션 요약
• FY25(실적): 매출 373.8억 달러, 조정 EPS 8.29달러, P/E 27.2배를 기록함.
• FY26(예상): 매출 750억 달러(전년비 +100.6%), 조정 EPS 33.36달러(전년비 +302.6%)로 급격한 실적 개선이 예상되며, P/E는 6.8배 수준으로 낮아질 전망.
• 장기 전망: CY26 기준 연간 이익 체력은 주당 40달러 수준으로 평가되며, 구조적인 마진 개선이 지속될 것으로 기대됨.
Global Healthcare (Goldman Sachs)
Global Healthcare: 2026 Outlook: Healthcare: A First-Line Option
Covered Companies: LLY, JNJ, MRK, AMGN, AZN, TEVA, CYTK, DNLI, IMNM, VRDN, ABT, BSX, EW, CVS, UNH, HCA, THC, OMDA
💊 핵심 요약 및 2026년 전망
• 바이오파마의 지속적인 회복세: 2025년 하반기부터 시작된 헬스케어 섹터(특히 바이오파마)의 벤치마크 대비 성과 개선이 2026년에도 지속될 것으로 전망함.
• 회복의 동인: 낮은 밸류에이션, 약가 정책 불확실성 해소, 매출 전망 상향, 비만 치료제 외 혁신 분야(종양학, 면역학 등)에 대한 신뢰 회복, M&A 모멘텀 등 내재적 요인이 큼.
• 투자 전략: 대형주는 실적 상향이 예상되는 종목과 낙폭 과대주에 집중하고, 중소형주(SMID)는 확실한 임상 촉매(Catalyst)가 있는 종목에 선별 투자할 것을 권고함.
📈 주요 투자 테마 (Themes)
1. 실적 상향 및 낙폭 과대주 회복 (Earnings & Reversion)
• 실적 상향 기대: JNJ(IBD 치료제 Tremfya 등 신제품 모멘텀), LLY(2026년 경구용 비만약 출시 주목), AMGN(포트폴리오 실행력), REGN(아일리아 고용량 및 항암제), TEVA(브랜드 약물 성장), KNSA(심낭염 치료제) 등을 꼽음.
• 낙폭 과대주 반등: MRK(다수의 파이프라인 진전 및 저평가 매력), CYTK(심근병증 신약 출시 기대), BIIB(알츠하이머 치료제 모멘텀), DNLI, SMMT, NOVOb(비만 경쟁 우려 과도, 경구용 위고비 출시 기대) 등을 2026년 회복 후보로 선정함.
2. 혁신 트렌드 모니터링 (Innovation)
• 비만(Obesity): 경구용 제제(LLY의 orforglipron, NVO의 경구용 Wegovy) 출시와 근육 보존 병용 요법 데이터가 시장의 주요 관심사가 될 것임.
• 심장(Cardiology): Lp(a), Factor XIa 저해제 등 차세대 심혈관 신약 데이터가 쏟아지며 '르네상스'를 맞이할 전망 (관심종목: AMGN, AZN, CYTK 등).
• 항암(Oncology): PD1/VEGF 이중항체(SMMT 등), ADC(항체-약물 접합체), 암 백신 데이터가 2026년 주요 관전 포인트임. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 자가면역(I&I): IBD 및 건선 치료제 경쟁 심화와 희귀 신장 질환(IgAN) 시장의 성장이 예상됨.
3. SMID 바이오텍 및 M&A
• 투자 심리 개선: 금리 안정과 정책 정상화로 임상 결과 발표 전후 주가 변동성이 커지는 등 위험 감수 성향이 회복됨.
• 주요 촉매 보유 기업: AMLX(저혈당 치료제 임상 3상), VRDN(갑상선 안병증 임상 3상), CYTK, IMNM(ADC 데이터), Zealand(비만 신약) 등을 확신 종목으로 제시함.
• M&A 활성화: 대형 제약사들의 약 6,000억 달러 규모 현금 여력을 바탕으로 심장 대사, 면역, 혈액암 분야의 플랫폼 기술 보유 기업에 대한 M&A가 활발할 것으로 예상함.
🏥 의료기기 및 서비스 (MedTech & Services)
• MedTech: 거시 경제 불확실성 속에서 신제품 주기가 성장을 주도할 것이며, 심혈관(ABT, BSX, EW) 및 수술 로봇(ISRG) 분야가 유망함.
• Life Science Tools: 바이오파마 지출 회복에 따라 완만한 업황 반등이 예상되며 DHR, A, TMO가 수혜를 입을 것으로 봄.
• 서비스/Managed Care: 의료 이용량 증가와 마진 압박 요인이 공존하나, CVS, HCA, THC, UNH 등은 구조적 성장과 개별 기업 호재로 긍정적임.
───── ✦ ─────
📊 밸류에이션 및 추정치 변경
• JNJ: 목표주가를 기존 $213에서 $240으로 상향 조정함. 긍정적인 임상 데이터와 제약 섹터 전반의 리레이팅을 반영하여 목표 PER을 17배에서 19배로 높였으며, 2026년 EPS 추정치도 소폭 상향($11.56)함.
• LLY: 2026년 경구용 비만약 매출을 컨센서스($10억)보다 높은 $15억으로 추정하며, 2030년까지 $190억 규모로 성장할 것으로 전망함.
• 섹터 밸류에이션: 헬스케어(특히 바이오파마) 섹터의 밸류에이션은 S&P 500 및 역사적 평균 대비 여전히 낮아, 밸류에이션 격차 축소(Re-rating) 여력이 충분하다고 판단함.
• AMRX/TEVA: 장기 성장 전망 명확화를 근거로 목표 EV/EBITDA 배수를 상향 조정하여 목표주가를 각각 $14, $35로 제시함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 주요 리스크: 비만 치료제 가격 하락, 약가 정책(IRA 등) 불확실성, 주요 임상 실패, 관세 정책 변화 등이 밸류에이션 및 실적의 하방 리스크로 작용할 수 있음.
Global Healthcare: 2026 Outlook: Healthcare: A First-Line Option
Covered Companies: LLY, JNJ, MRK, AMGN, AZN, TEVA, CYTK, DNLI, IMNM, VRDN, ABT, BSX, EW, CVS, UNH, HCA, THC, OMDA
💊 핵심 요약 및 2026년 전망
• 바이오파마의 지속적인 회복세: 2025년 하반기부터 시작된 헬스케어 섹터(특히 바이오파마)의 벤치마크 대비 성과 개선이 2026년에도 지속될 것으로 전망함.
• 회복의 동인: 낮은 밸류에이션, 약가 정책 불확실성 해소, 매출 전망 상향, 비만 치료제 외 혁신 분야(종양학, 면역학 등)에 대한 신뢰 회복, M&A 모멘텀 등 내재적 요인이 큼.
• 투자 전략: 대형주는 실적 상향이 예상되는 종목과 낙폭 과대주에 집중하고, 중소형주(SMID)는 확실한 임상 촉매(Catalyst)가 있는 종목에 선별 투자할 것을 권고함.
📈 주요 투자 테마 (Themes)
1. 실적 상향 및 낙폭 과대주 회복 (Earnings & Reversion)
• 실적 상향 기대: JNJ(IBD 치료제 Tremfya 등 신제품 모멘텀), LLY(2026년 경구용 비만약 출시 주목), AMGN(포트폴리오 실행력), REGN(아일리아 고용량 및 항암제), TEVA(브랜드 약물 성장), KNSA(심낭염 치료제) 등을 꼽음.
• 낙폭 과대주 반등: MRK(다수의 파이프라인 진전 및 저평가 매력), CYTK(심근병증 신약 출시 기대), BIIB(알츠하이머 치료제 모멘텀), DNLI, SMMT, NOVOb(비만 경쟁 우려 과도, 경구용 위고비 출시 기대) 등을 2026년 회복 후보로 선정함.
2. 혁신 트렌드 모니터링 (Innovation)
• 비만(Obesity): 경구용 제제(LLY의 orforglipron, NVO의 경구용 Wegovy) 출시와 근육 보존 병용 요법 데이터가 시장의 주요 관심사가 될 것임.
• 심장(Cardiology): Lp(a), Factor XIa 저해제 등 차세대 심혈관 신약 데이터가 쏟아지며 '르네상스'를 맞이할 전망 (관심종목: AMGN, AZN, CYTK 등).
• 항암(Oncology): PD1/VEGF 이중항체(SMMT 등), ADC(항체-약물 접합체), 암 백신 데이터가 2026년 주요 관전 포인트임. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 자가면역(I&I): IBD 및 건선 치료제 경쟁 심화와 희귀 신장 질환(IgAN) 시장의 성장이 예상됨.
3. SMID 바이오텍 및 M&A
• 투자 심리 개선: 금리 안정과 정책 정상화로 임상 결과 발표 전후 주가 변동성이 커지는 등 위험 감수 성향이 회복됨.
• 주요 촉매 보유 기업: AMLX(저혈당 치료제 임상 3상), VRDN(갑상선 안병증 임상 3상), CYTK, IMNM(ADC 데이터), Zealand(비만 신약) 등을 확신 종목으로 제시함.
• M&A 활성화: 대형 제약사들의 약 6,000억 달러 규모 현금 여력을 바탕으로 심장 대사, 면역, 혈액암 분야의 플랫폼 기술 보유 기업에 대한 M&A가 활발할 것으로 예상함.
🏥 의료기기 및 서비스 (MedTech & Services)
• MedTech: 거시 경제 불확실성 속에서 신제품 주기가 성장을 주도할 것이며, 심혈관(ABT, BSX, EW) 및 수술 로봇(ISRG) 분야가 유망함.
• Life Science Tools: 바이오파마 지출 회복에 따라 완만한 업황 반등이 예상되며 DHR, A, TMO가 수혜를 입을 것으로 봄.
• 서비스/Managed Care: 의료 이용량 증가와 마진 압박 요인이 공존하나, CVS, HCA, THC, UNH 등은 구조적 성장과 개별 기업 호재로 긍정적임.
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📊 밸류에이션 및 추정치 변경
• JNJ: 목표주가를 기존 $213에서 $240으로 상향 조정함. 긍정적인 임상 데이터와 제약 섹터 전반의 리레이팅을 반영하여 목표 PER을 17배에서 19배로 높였으며, 2026년 EPS 추정치도 소폭 상향($11.56)함.
• LLY: 2026년 경구용 비만약 매출을 컨센서스($10억)보다 높은 $15억으로 추정하며, 2030년까지 $190억 규모로 성장할 것으로 전망함.
• 섹터 밸류에이션: 헬스케어(특히 바이오파마) 섹터의 밸류에이션은 S&P 500 및 역사적 평균 대비 여전히 낮아, 밸류에이션 격차 축소(Re-rating) 여력이 충분하다고 판단함.
• AMRX/TEVA: 장기 성장 전망 명확화를 근거로 목표 EV/EBITDA 배수를 상향 조정하여 목표주가를 각각 $14, $35로 제시함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 주요 리스크: 비만 치료제 가격 하락, 약가 정책(IRA 등) 불확실성, 주요 임상 실패, 관세 정책 변화 등이 밸류에이션 및 실적의 하방 리스크로 작용할 수 있음.
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Edwards Lifesciences (J.P.Morgan)
Upgrading to Overweight on TAVR Visibility and TMTT Strength
───── ✦ ─────
🎯 투자의견 및 목표주가 변경
• 투자의견: Neutral → Overweight (상향)
• 목표주가: $90.00 → $100.00 (상향)
• 2026년 실적 초과 달성(Outperformance)에 대한 가시성이 확보됨
• 견고한 혁신 파이프라인이 장기적인 프리미엄 성장을 뒷받침할 것으로 판단함
• 이에 따라 투자의견을 상향하고 목표주가를 조정했음
───── ✦ ─────
💡 핵심 투자 포인트
• 2026년 가이던스와 성장 잠재력
• 경영진은 2026년 매출 성장률 가이던스로 +8~10%(cc)를 제시했음
• 이는 보수적인 수치로 판단되며 충분히 초과 달성 가능함
• TAVR(경피적 대동맥판막 치환술) 부문의 성장이 가속화될 전망임 서화백의그림놀이(@easobi)
• Partner 3 임상의 7년 데이터와 무증상 환자에 대한 급여(NCD) 변경 가능성이 긍정적임
• TMTT(경피적 승모판/삼천판 치료)의 확장
• 2026년에도 TMTT 부문의 강력한 성장이 예상됨
• 미국 내 Evoque 도입 센터 확대와 Pascal의 점유율 상승이 주요 동인임
• TMTT 매출 가이던스는 7.4억~7.8억 달러(+35~45% cc)로 시장 예상에 부합함
• 2030년까지 TMTT 매출 20억 달러 달성 목표를 재확인함
• 장기적인 펀더멘털 매력
• 동사는 고품질의 의료기기 복합기업(Compounder)으로서의 요소를 갖춤
• 지속 가능한 장기 성장 스토리를 위한 기반을 다지고 있음
• 대형 경쟁사 그룹 내에서 가장 높은 ROIC(투하자본수익률) 프로필을 유지할 것임 서화백의그림놀이(@easobi)
───── ✦ ─────
📉 리스크 요인
• 미국 및 국제 시장에서의 TAVR 경쟁 심화
• TAVR 시장 전체의 성장 둔화 가능성
• 기대에 미치지 못하는 임상 시험 결과 발생 시
• 승모판 및 삼천판 프로그램 개발 과정에서의 차질
───── ✦ ─────
📊 연간 실적 및 밸류에이션 전망
(단위: 백만 달러, 달러, 배 / 2025년 12월 보고서 기준)
• 2025년 예상 (올해)
• 매출액: 6,052 / 영업이익(Adj. EBIT): 1,676 / 순이익(Adj. Net Income): 1,526
• 수정 EPS: 2.60
• P/E: 32.7배 / EV/EBITDA: 25.9배
• 2026년 예상 (내년)
• 매출액: 6,626 / 영업이익(Adj. EBIT): 1,875 / 순이익(Adj. Net Income): 1,678
• 수정 EPS: 2.89 서화백의그림놀이(@easobi)
• P/E: 29.3배 / EV/EBITDA: 23.1배
• 2027년 예상 (내후년)
• 매출액: 7,242 / 영업이익(Adj. EBIT): 2,093 / 순이익(Adj. Net Income): 1,874
• 수정 EPS: 3.27
• P/E: 25.9배 / EV/EBITDA: 20.4배
Upgrading to Overweight on TAVR Visibility and TMTT Strength
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🎯 투자의견 및 목표주가 변경
• 투자의견: Neutral → Overweight (상향)
• 목표주가: $90.00 → $100.00 (상향)
• 2026년 실적 초과 달성(Outperformance)에 대한 가시성이 확보됨
• 견고한 혁신 파이프라인이 장기적인 프리미엄 성장을 뒷받침할 것으로 판단함
• 이에 따라 투자의견을 상향하고 목표주가를 조정했음
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💡 핵심 투자 포인트
• 2026년 가이던스와 성장 잠재력
• 경영진은 2026년 매출 성장률 가이던스로 +8~10%(cc)를 제시했음
• 이는 보수적인 수치로 판단되며 충분히 초과 달성 가능함
• TAVR(경피적 대동맥판막 치환술) 부문의 성장이 가속화될 전망임 서화백의그림놀이(@easobi)
• Partner 3 임상의 7년 데이터와 무증상 환자에 대한 급여(NCD) 변경 가능성이 긍정적임
• TMTT(경피적 승모판/삼천판 치료)의 확장
• 2026년에도 TMTT 부문의 강력한 성장이 예상됨
• 미국 내 Evoque 도입 센터 확대와 Pascal의 점유율 상승이 주요 동인임
• TMTT 매출 가이던스는 7.4억~7.8억 달러(+35~45% cc)로 시장 예상에 부합함
• 2030년까지 TMTT 매출 20억 달러 달성 목표를 재확인함
• 장기적인 펀더멘털 매력
• 동사는 고품질의 의료기기 복합기업(Compounder)으로서의 요소를 갖춤
• 지속 가능한 장기 성장 스토리를 위한 기반을 다지고 있음
• 대형 경쟁사 그룹 내에서 가장 높은 ROIC(투하자본수익률) 프로필을 유지할 것임 서화백의그림놀이(@easobi)
───── ✦ ─────
📉 리스크 요인
• 미국 및 국제 시장에서의 TAVR 경쟁 심화
• TAVR 시장 전체의 성장 둔화 가능성
• 기대에 미치지 못하는 임상 시험 결과 발생 시
• 승모판 및 삼천판 프로그램 개발 과정에서의 차질
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📊 연간 실적 및 밸류에이션 전망
(단위: 백만 달러, 달러, 배 / 2025년 12월 보고서 기준)
• 2025년 예상 (올해)
• 매출액: 6,052 / 영업이익(Adj. EBIT): 1,676 / 순이익(Adj. Net Income): 1,526
• 수정 EPS: 2.60
• P/E: 32.7배 / EV/EBITDA: 25.9배
• 2026년 예상 (내년)
• 매출액: 6,626 / 영업이익(Adj. EBIT): 1,875 / 순이익(Adj. Net Income): 1,678
• 수정 EPS: 2.89 서화백의그림놀이(@easobi)
• P/E: 29.3배 / EV/EBITDA: 23.1배
• 2027년 예상 (내후년)
• 매출액: 7,242 / 영업이익(Adj. EBIT): 2,093 / 순이익(Adj. Net Income): 1,874
• 수정 EPS: 3.27
• P/E: 25.9배 / EV/EBITDA: 20.4배
TikTok's CEO told employees that its parent company, ByteDance signed binding agreements to create a US joint venture majority-owned by American investors including Oracle $ORCL, Silver Lake, ad MGX - Bloomberg
Celestica, Arista Networks, Cisco, F5, HPE (Goldman Sachs)
2026 networking equipment outlook: Robust data center demand, ongoing campus refresh
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💡 핵심 요약 및 시장 전망
• 2025년 IT 하드웨어 및 네트워킹 커버리지 종목들은 S&P 500 대비 강력한 성과를 보였으며, 이러한 흐름은 2026년에도 지속될 것으로 전망함.
• AI 인프라 구축이 가속화되면서 AI 이더넷 스위치 시장 규모(TAM)는 2025년 약 80억 달러에서 2029년 590억 달러로 급성장할 것으로 예상됨.
• 하이퍼스케일러들의 2026년 설비투자(Capex)는 전년 대비 약 32% 증가하여 5,500억 달러에 이를 것으로 보이며, 이는 데이터센터 네트워킹 장비 수요를 강력하게 지지함.
• 2026년의 주요 투자 논점은 AI 인프라 지출의 지속 가능성, XPU(GPU 대안 및 맞춤형 칩)의 다변화, 네트워크 경쟁 심화, 그리고 Wi-Fi 7 업그레이드에 따른 캠퍼스 장비 교체 주기 등임.
🏢 기업별 주요 포인트
Celestica (CLS) - 매수 (Top Pick)
• 엔지니어링 중심의 ODM/EMS 제공업체로서 하이퍼스케일러들의 맞춤형 장비 수요 증가의 최대 수혜주로 꼽힘.
• 구글의 TPUv7 Ironwood 플랫폼 생산 확대와 맞춤형 랙 솔루션 수요 증가로 인해 2026년에도 강력한 성장이 기대됨.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 컴퓨팅과 네트워킹 모두에 대한 전문성을 바탕으로 서버 내부의 Scale-up 네트워크 기회에서도 경쟁 우위를 점하고 있음.
Arista Networks (ANET) - 매수 (Top Pick)
• 메타(Meta)와 마이크로소프트(Microsoft) 등 주요 하이퍼스케일러들의 파트너로서 데이터센터 네트워킹 시장의 확실한 AI 수혜주임.
• Scale-out 및 Scale-across 네트워크에서 최적의 성능을 제공하며, 복잡해지는 AI 클러스터 구축 환경에서 기술적 리더십을 유지함.
• 백엔드(Back-end) AI 이더넷 네트워킹 시장에서 Celestica와 함께 시장 점유율을 주도하고 있음.
Cisco Systems (CSCO) - 중립
• Silicon One 플랫폼을 통해 AI 인프라 프로젝트에 참여하고 있으며, 광범위한 포트폴리오(스위칭, 광학, DCI 라우터)를 보유함.
• 2026년 엔터프라이즈 캠퍼스 스위칭 및 WLAN 시장(Wi-Fi 7 도입) 회복의 주요 수혜자가 될 것으로 예상됨.
• 강력한 채널 파트너십을 바탕으로 캠퍼스 네트워킹 시장에서의 지배력을 유지할 전망임.
F5 (FFIV) & HPE - 중립
• F5는 노후화된 장비 교체 주기와 AI 관련 트래픽 증가로 인한 ADC(Application Delivery Controller) 수요 증가가 예상됨.
• HPE는 서버 및 하이브리드 클라우드 부문의 경쟁 심화와 실행 리스크 등으로 인해 중립 의견을 유지함.
📉 투자의견 및 추정치 변경 사항
• Arista Networks (ANET): 목표주가를 기존 170달러에서 165달러로 하향함. 2025~2027년 EPS 추정치는 고객사 Capex 증가를 반영해 약 2% 상향했으나, 하이퍼스케일 시장 내 경쟁 심화를 고려하여 적용 멀티플을 40배에서 38배로 낮춤.
• Celestica (CLS): 목표주가를 기존 440달러에서 410달러로 하향함. 저마진 서버 비중 증가를 반영해 2025년 EPS를 1% 하향했으나, 2026/2027년 EPS는 통신 및 엔터프라이즈 부문 성장을 반영해 5% 상향 조정함. 목표주가 하향은 경쟁 심화에 따른 멀티플 축소(40배→36배)를 반영한 것임.
• HPE: 우선주 배당 영향을 반영하여 2026~2028년 Non-GAAP EPS 추정치를 평균 3% 상향 조정함.
📊 주요 재무제표 추정 (2025E - 2027E)
• Arista Networks (ANET): 매출액은 2025년 90.1억 달러, 2026년 118.4억 달러, 2027년 140.8억 달러로 성장할 전망임. Non-GAAP EPS는 2025년 $2.94, 2026년 $3.78, 2027년 $4.53로 꾸준한 우상향이 예상됨. 서화백의그림놀이(@easobi)
• Celestica (CLS): 매출액은 2025년 123.4억 달러에서 2026년 171.3억 달러, 2027년 237.4억 달러로 급증할 것으로 보임. Non-GAAP EPS 역시 2025년 $6.01, 2026년 $9.03, 2027년 $12.47로 강력한 이익 레버리지 효과가 기대됨.
• HPE: 매출액은 2026년 408.4억 달러, 2027년 429.0억 달러로 완만한 성장이 예상되며, Non-GAAP EPS는 2026년 $2.41, 2027년 $2.87로 추정됨.
2026 networking equipment outlook: Robust data center demand, ongoing campus refresh
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💡 핵심 요약 및 시장 전망
• 2025년 IT 하드웨어 및 네트워킹 커버리지 종목들은 S&P 500 대비 강력한 성과를 보였으며, 이러한 흐름은 2026년에도 지속될 것으로 전망함.
• AI 인프라 구축이 가속화되면서 AI 이더넷 스위치 시장 규모(TAM)는 2025년 약 80억 달러에서 2029년 590억 달러로 급성장할 것으로 예상됨.
• 하이퍼스케일러들의 2026년 설비투자(Capex)는 전년 대비 약 32% 증가하여 5,500억 달러에 이를 것으로 보이며, 이는 데이터센터 네트워킹 장비 수요를 강력하게 지지함.
• 2026년의 주요 투자 논점은 AI 인프라 지출의 지속 가능성, XPU(GPU 대안 및 맞춤형 칩)의 다변화, 네트워크 경쟁 심화, 그리고 Wi-Fi 7 업그레이드에 따른 캠퍼스 장비 교체 주기 등임.
🏢 기업별 주요 포인트
Celestica (CLS) - 매수 (Top Pick)
• 엔지니어링 중심의 ODM/EMS 제공업체로서 하이퍼스케일러들의 맞춤형 장비 수요 증가의 최대 수혜주로 꼽힘.
• 구글의 TPUv7 Ironwood 플랫폼 생산 확대와 맞춤형 랙 솔루션 수요 증가로 인해 2026년에도 강력한 성장이 기대됨.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 컴퓨팅과 네트워킹 모두에 대한 전문성을 바탕으로 서버 내부의 Scale-up 네트워크 기회에서도 경쟁 우위를 점하고 있음.
Arista Networks (ANET) - 매수 (Top Pick)
• 메타(Meta)와 마이크로소프트(Microsoft) 등 주요 하이퍼스케일러들의 파트너로서 데이터센터 네트워킹 시장의 확실한 AI 수혜주임.
• Scale-out 및 Scale-across 네트워크에서 최적의 성능을 제공하며, 복잡해지는 AI 클러스터 구축 환경에서 기술적 리더십을 유지함.
• 백엔드(Back-end) AI 이더넷 네트워킹 시장에서 Celestica와 함께 시장 점유율을 주도하고 있음.
Cisco Systems (CSCO) - 중립
• Silicon One 플랫폼을 통해 AI 인프라 프로젝트에 참여하고 있으며, 광범위한 포트폴리오(스위칭, 광학, DCI 라우터)를 보유함.
• 2026년 엔터프라이즈 캠퍼스 스위칭 및 WLAN 시장(Wi-Fi 7 도입) 회복의 주요 수혜자가 될 것으로 예상됨.
• 강력한 채널 파트너십을 바탕으로 캠퍼스 네트워킹 시장에서의 지배력을 유지할 전망임.
F5 (FFIV) & HPE - 중립
• F5는 노후화된 장비 교체 주기와 AI 관련 트래픽 증가로 인한 ADC(Application Delivery Controller) 수요 증가가 예상됨.
• HPE는 서버 및 하이브리드 클라우드 부문의 경쟁 심화와 실행 리스크 등으로 인해 중립 의견을 유지함.
📉 투자의견 및 추정치 변경 사항
• Arista Networks (ANET): 목표주가를 기존 170달러에서 165달러로 하향함. 2025~2027년 EPS 추정치는 고객사 Capex 증가를 반영해 약 2% 상향했으나, 하이퍼스케일 시장 내 경쟁 심화를 고려하여 적용 멀티플을 40배에서 38배로 낮춤.
• Celestica (CLS): 목표주가를 기존 440달러에서 410달러로 하향함. 저마진 서버 비중 증가를 반영해 2025년 EPS를 1% 하향했으나, 2026/2027년 EPS는 통신 및 엔터프라이즈 부문 성장을 반영해 5% 상향 조정함. 목표주가 하향은 경쟁 심화에 따른 멀티플 축소(40배→36배)를 반영한 것임.
• HPE: 우선주 배당 영향을 반영하여 2026~2028년 Non-GAAP EPS 추정치를 평균 3% 상향 조정함.
📊 주요 재무제표 추정 (2025E - 2027E)
• Arista Networks (ANET): 매출액은 2025년 90.1억 달러, 2026년 118.4억 달러, 2027년 140.8억 달러로 성장할 전망임. Non-GAAP EPS는 2025년 $2.94, 2026년 $3.78, 2027년 $4.53로 꾸준한 우상향이 예상됨. 서화백의그림놀이(@easobi)
• Celestica (CLS): 매출액은 2025년 123.4억 달러에서 2026년 171.3억 달러, 2027년 237.4억 달러로 급증할 것으로 보임. Non-GAAP EPS 역시 2025년 $6.01, 2026년 $9.03, 2027년 $12.47로 강력한 이익 레버리지 효과가 기대됨.
• HPE: 매출액은 2026년 408.4억 달러, 2027년 429.0억 달러로 완만한 성장이 예상되며, Non-GAAP EPS는 2026년 $2.41, 2027년 $2.87로 추정됨.
Forwarded from Pluto Research
IMF겪어보신 58년생 시니어 썰
S증권 프랍에서 그때 차익거래 짤짤이쳐서 5천만원 벌었는데 국회끌려가서 그거벌자고 나라를 팔아먹는 공매도를 했냐고 개털리고 왔다하던
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