바이오/비만 치료제 섹터 (Goldman Sachs) Healthcare: Biotechnology: The Obesity Evolution: Taking stock of the obesity landscape post a series of smid-cap updates
Pfizer (PFE), Structure Therapeutics (GPCR), Ascletis, Eli Lilly (LLY), Novo Nordisk (NVO), Wave Life Sciences (WVE), Roche (ROG), AstraZeneca (AZN), Viking Therapeutics (VKTX) 등
───── ✦ ─────
🎯 핵심 요약 및 시장 전망 변화
• 비만 치료제 전체 시장 규모(TAM) 전망치를 기존 950억 달러에서 약 1,020억 달러로 상향 조정함.
• 새로운 가격 정책이 판매량 증대와 접근성 확대를 이끌 것으로 판단했기 때문임.
• 최근 화이자의 Metsera 인수 등 활발한 딜 활동과 2026년 예정된 경구용 GLP-1 출시가 주요 동인임.
• 차세대 비만 치료제 시장은 '경구용(Oral)'과 '장기 지속형(Long-acting)' 제제가 주도할 것으로 전망함. 서화백의그림놀이(@easobi)
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💊 경구용 비만 치료제 업데이트 (Oral GLP-1)
• 2026년 LLY의 Orforglipron 출시에 앞서 경구용 프로그램들이 주목받고 있음.
• 2040년까지 전체 비만 환자의 약 40%가 경구용 치료제를 사용할 것으로 추정함.
• Ascletis: ASC30 임상 2a상(13주) 결과 위약 대비 7.7% 체중 감량을 기록하며 경쟁력 있는 프로파일을 보임.
• Structure Therapeutics (GPCR): 임상 2상(36주)에서 11~15% 감량을 확인, LLY의 Orforglipron과 유사한 효능을 입증함.
• 두 회사 모두 2026년 임상 3상 진입을 목표로 하며, 후기 개발을 위한 파트너십을 적극 모색 중임.
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💉 장기 지속형 치료제 및 파이프라인
• 화이자(PFE)의 Metsera 인수로 월 1회 제형 등 장기 지속형 치료제에 대한 관심이 고조됨.
• Wave Life Sciences (WVE): WVE-007 데이터 발표, 체중 감량 폭은 크지 않으나 제지방(근육) 보존 효과가 확인됨.
• KOL 피드백: 월 1회 투여의 편의성에 대해서는 환자 순응도(기억하기 어려움) 면에서 회의적인 시각도 존재함.
• 그러나 siRNA와 같은 새로운 기전은 낮은 부작용 가능성으로 인해 긍정적으로 평가받음. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 장기 지속형 주사제 역시 전체 시장의 약 40%를 점유할 것으로 가정하고 있음.
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🌏 Business Development (BD) 및 중국 자산 부상
• 비만 치료제 BD는 희소성, 차별화, 그리고 파이프라인 다각화가 핵심 드라이버임.
• 특히 중국발 자산 거래가 활발하며, 최근 화이자가 중국 YaoPharma와 맺은 라이선스 계약이 대표적임.
• 2023년 하반기 이후 체결된 비만 치료제 딜 중 상당수가 중국 기업이 개발한 자산임(7건 중 6건).
• 대형 제약사(Big Pharma)들은 여전히 볼트온(Bolt-on) 인수나 파트너십에 대해 높은 재무적 여력을 보유하고 있음.
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📊 실적 전망 및 밸류에이션 변경
• TAM 상향: 비만 치료제 시장 규모 전망치를 기존 $95B → ~$102B로 상향 조정함.
• 매출 추정: LLY의 경구용 신약 Orforglipron의 2026년 매출을 $1.5bn으로 추정함 (시장 컨센서스 $1.0bn 상회).
• 이유: 초기 낮은 약가 책정 등을 보수적으로 반영했음에도 불구하고, 강력한 수요와 DTC 채널 효과를 기대함.
Pfizer (PFE), Structure Therapeutics (GPCR), Ascletis, Eli Lilly (LLY), Novo Nordisk (NVO), Wave Life Sciences (WVE), Roche (ROG), AstraZeneca (AZN), Viking Therapeutics (VKTX) 등
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🎯 핵심 요약 및 시장 전망 변화
• 비만 치료제 전체 시장 규모(TAM) 전망치를 기존 950억 달러에서 약 1,020억 달러로 상향 조정함.
• 새로운 가격 정책이 판매량 증대와 접근성 확대를 이끌 것으로 판단했기 때문임.
• 최근 화이자의 Metsera 인수 등 활발한 딜 활동과 2026년 예정된 경구용 GLP-1 출시가 주요 동인임.
• 차세대 비만 치료제 시장은 '경구용(Oral)'과 '장기 지속형(Long-acting)' 제제가 주도할 것으로 전망함. 서화백의그림놀이(@easobi)
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💊 경구용 비만 치료제 업데이트 (Oral GLP-1)
• 2026년 LLY의 Orforglipron 출시에 앞서 경구용 프로그램들이 주목받고 있음.
• 2040년까지 전체 비만 환자의 약 40%가 경구용 치료제를 사용할 것으로 추정함.
• Ascletis: ASC30 임상 2a상(13주) 결과 위약 대비 7.7% 체중 감량을 기록하며 경쟁력 있는 프로파일을 보임.
• Structure Therapeutics (GPCR): 임상 2상(36주)에서 11~15% 감량을 확인, LLY의 Orforglipron과 유사한 효능을 입증함.
• 두 회사 모두 2026년 임상 3상 진입을 목표로 하며, 후기 개발을 위한 파트너십을 적극 모색 중임.
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💉 장기 지속형 치료제 및 파이프라인
• 화이자(PFE)의 Metsera 인수로 월 1회 제형 등 장기 지속형 치료제에 대한 관심이 고조됨.
• Wave Life Sciences (WVE): WVE-007 데이터 발표, 체중 감량 폭은 크지 않으나 제지방(근육) 보존 효과가 확인됨.
• KOL 피드백: 월 1회 투여의 편의성에 대해서는 환자 순응도(기억하기 어려움) 면에서 회의적인 시각도 존재함.
• 그러나 siRNA와 같은 새로운 기전은 낮은 부작용 가능성으로 인해 긍정적으로 평가받음. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 장기 지속형 주사제 역시 전체 시장의 약 40%를 점유할 것으로 가정하고 있음.
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🌏 Business Development (BD) 및 중국 자산 부상
• 비만 치료제 BD는 희소성, 차별화, 그리고 파이프라인 다각화가 핵심 드라이버임.
• 특히 중국발 자산 거래가 활발하며, 최근 화이자가 중국 YaoPharma와 맺은 라이선스 계약이 대표적임.
• 2023년 하반기 이후 체결된 비만 치료제 딜 중 상당수가 중국 기업이 개발한 자산임(7건 중 6건).
• 대형 제약사(Big Pharma)들은 여전히 볼트온(Bolt-on) 인수나 파트너십에 대해 높은 재무적 여력을 보유하고 있음.
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📊 실적 전망 및 밸류에이션 변경
• TAM 상향: 비만 치료제 시장 규모 전망치를 기존 $95B → ~$102B로 상향 조정함.
• 매출 추정: LLY의 경구용 신약 Orforglipron의 2026년 매출을 $1.5bn으로 추정함 (시장 컨센서스 $1.0bn 상회).
• 이유: 초기 낮은 약가 책정 등을 보수적으로 반영했음에도 불구하고, 강력한 수요와 DTC 채널 효과를 기대함.
Oracle (J.P. Morgan)
If You Build It, Will They Pay?
📉 F2Q 실적 및 시장 반응
• Oracle의 F2Q 실적은 대체로 예상치에 부합했으나, 투자자들이 기대했던 확실한 안도감을 주지는 못했음.
• 매출은 160.6억 달러(+13% y/y)를 기록했으며, 클라우드 매출은 전년 대비 33% 증가함.
• 그러나 전반적인 어조가 기대에 미치지 못했고, AI Capex 증가 및 수요 질에 대한 우려가 확대됨.
• 이에 따라 주가는 목요일 약 11%, 금요일 추가로 5% 하락하며 마감함.
• 신용 시장에서도 스프레드가 약 30bps 확대되고, 5년물 CDS는 20년 만에 최고치를 기록함.
───── ✦ ─────
⚠️ Capex 급증과 현금흐름 압박
• 수주잔고(RPO)는 523억 달러로 전년 대비 43% 급증하며 강력한 수요를 확인시켜 줌.
• 그러나 데이터센터 확장에 따른 Capex가 120억 달러로 예상치를 상회하며, 분기 FCF(잉여현금흐름)는 -100억 달러로 급락함.
• FY26 Capex 전망치가 5월 예상 250억 달러에서 불과 2개 분기 만에 500억 달러로 두 배 상향 조정됨.
• 투자자들은 이를 "성과를 증명해야 하는 단계(show me story)"로 인식하며 실행 리스크와 현금흐름 압박에 주목하고 있음.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 경영진은 OpenAI에 대한 언급을 최소화하고 Meta와 NVIDIA를 주요 고객으로 강조하며 특정 기업 의존도 우려를 불식시키려 노력함.
───── ✦ ─────
💰 레버리지 및 리스 부채 우려
• J.P. Morgan은 Oracle에 대해 'Neutral' 의견을 유지하며, AI 투자의 확실한 ROI가 증명되기 전까지 스프레드 축소는 어려울 것으로 전망함.
• 투자자들의 주목을 끈 것은 재무상태표에 반영되지 않은(off-balance) 리스 약정액이 2,480억 달러로 전 분기 대비 약 1,500억 달러 폭증했다는 점임.
• 신용평가사들은 이러한 리스 부채를 조정 레버리지 계산에 포함할 가능성이 높음.
• 경영진은 AI 구축에 필요한 자금 조달 규모가 시장 우려(1,000억 달러 이상)보다 적을 것이라고 주장했으나, 구체적인 자금 조달 계획의 불확실성은 여전함.
───── ✦ ─────
📊 기존 관점 대비 변화 및 전망
• Capex 전망 변화: 지난 5월 FY26 Capex를 250억 달러로 예상했으나, 이번 발표에서 약 500억 달러로 대폭 상향함.
• 리스 약정: 향후 15~19년에 걸쳐 시작될 2,480억 달러 규모의 대규모 추가 리스 약정이 공개됨.
• 재무 가이던스:
o 올해(F3Q): 클라우드 매출 +39%, 전체 매출 +17% 성장 예상.
o 내년(FY26): 매출 목표 670억 달러 유지, Capex 약 500억 달러 예상.
o FY27: 최근 체결된 RPO를 통해 약 40억 달러의 추가 매출이 발생할 것으로 기대함.
• (본 보고서는 크레딧 리서치 자료로, 주당순이익(EPS)이나 PER/PBR 구체적 추정치는 포함되지 않음.)
===============
오,,, 꽤나 도발적인 제목
If You Build It, Will They Pay?
📉 F2Q 실적 및 시장 반응
• Oracle의 F2Q 실적은 대체로 예상치에 부합했으나, 투자자들이 기대했던 확실한 안도감을 주지는 못했음.
• 매출은 160.6억 달러(+13% y/y)를 기록했으며, 클라우드 매출은 전년 대비 33% 증가함.
• 그러나 전반적인 어조가 기대에 미치지 못했고, AI Capex 증가 및 수요 질에 대한 우려가 확대됨.
• 이에 따라 주가는 목요일 약 11%, 금요일 추가로 5% 하락하며 마감함.
• 신용 시장에서도 스프레드가 약 30bps 확대되고, 5년물 CDS는 20년 만에 최고치를 기록함.
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⚠️ Capex 급증과 현금흐름 압박
• 수주잔고(RPO)는 523억 달러로 전년 대비 43% 급증하며 강력한 수요를 확인시켜 줌.
• 그러나 데이터센터 확장에 따른 Capex가 120억 달러로 예상치를 상회하며, 분기 FCF(잉여현금흐름)는 -100억 달러로 급락함.
• FY26 Capex 전망치가 5월 예상 250억 달러에서 불과 2개 분기 만에 500억 달러로 두 배 상향 조정됨.
• 투자자들은 이를 "성과를 증명해야 하는 단계(show me story)"로 인식하며 실행 리스크와 현금흐름 압박에 주목하고 있음.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 경영진은 OpenAI에 대한 언급을 최소화하고 Meta와 NVIDIA를 주요 고객으로 강조하며 특정 기업 의존도 우려를 불식시키려 노력함.
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💰 레버리지 및 리스 부채 우려
• J.P. Morgan은 Oracle에 대해 'Neutral' 의견을 유지하며, AI 투자의 확실한 ROI가 증명되기 전까지 스프레드 축소는 어려울 것으로 전망함.
• 투자자들의 주목을 끈 것은 재무상태표에 반영되지 않은(off-balance) 리스 약정액이 2,480억 달러로 전 분기 대비 약 1,500억 달러 폭증했다는 점임.
• 신용평가사들은 이러한 리스 부채를 조정 레버리지 계산에 포함할 가능성이 높음.
• 경영진은 AI 구축에 필요한 자금 조달 규모가 시장 우려(1,000억 달러 이상)보다 적을 것이라고 주장했으나, 구체적인 자금 조달 계획의 불확실성은 여전함.
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📊 기존 관점 대비 변화 및 전망
• Capex 전망 변화: 지난 5월 FY26 Capex를 250억 달러로 예상했으나, 이번 발표에서 약 500억 달러로 대폭 상향함.
• 리스 약정: 향후 15~19년에 걸쳐 시작될 2,480억 달러 규모의 대규모 추가 리스 약정이 공개됨.
• 재무 가이던스:
o 올해(F3Q): 클라우드 매출 +39%, 전체 매출 +17% 성장 예상.
o 내년(FY26): 매출 목표 670억 달러 유지, Capex 약 500억 달러 예상.
o FY27: 최근 체결된 RPO를 통해 약 40억 달러의 추가 매출이 발생할 것으로 기대함.
• (본 보고서는 크레딧 리서치 자료로, 주당순이익(EPS)이나 PER/PBR 구체적 추정치는 포함되지 않음.)
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오,,, 꽤나 도발적인 제목
🤬2
JUST IN: Nasdaq prepares filing to extend stock trading hours to 23 hours on weekdays.
Ai 알고리즘 트레이딩하는 모델 개발하고있는것에 더 박차를 !
Ai 알고리즘 트레이딩하는 모델 개발하고있는것에 더 박차를 !
Forwarded from 서화백의 그림놀이 🚀
#JPM헬스케어컨퍼런스
- T=0 을 JPM헬스케어컨퍼런스 시작일로 두고
- 최근 10개년도 동안 제약바이오와 코스닥 지수의 60일전과 30일후 퍼포먼스에 대해서 보았는데
- 제바 지수는 평균적으로 시작일 전까지 코스닥 대비해서 더 많이 오르다가 시작한 다음부터는 코스닥을 언더퍼폼하는것을 보였습니다
- 30일 전부터가 기대수익률이 제일 높았고 JPMHC컨퍼런스 시작일에는 일단 파는것이 확률이 높다는 !
- 당연히 평균의 함정이 있기 떄문에 투자판단은 알아서
thx to 로제like퀀트
- T=0 을 JPM헬스케어컨퍼런스 시작일로 두고
- 최근 10개년도 동안 제약바이오와 코스닥 지수의 60일전과 30일후 퍼포먼스에 대해서 보았는데
- 제바 지수는 평균적으로 시작일 전까지 코스닥 대비해서 더 많이 오르다가 시작한 다음부터는 코스닥을 언더퍼폼하는것을 보였습니다
- 30일 전부터가 기대수익률이 제일 높았고 JPMHC컨퍼런스 시작일에는 일단 파는것이 확률이 높다는 !
- 당연히 평균의 함정이 있기 떄문에 투자판단은 알아서
thx to 로제like퀀트
Goldman Sachs TOP of MIND 2025: 4 THEMES IN CHARTS
Covered Companies: Nvidia, Microsoft, Alphabet, Meta, OpenAI, Tether, Circle, Oracle, Amazon, Apple 등
───── ✦ ─────
1. 무역 정책: 관세 공포와 현실의 괴리 🚢
• 2025년은 트럼프 2기 행정부 출범과 함께 관세 논의가 지배한 한 해였음.
• 연초 트럼프 대통령의 보편 관세 및 대중국 고율 관세 위협으로 경제 위축 우려가 컸음.
• 그러나 실제 유효 관세율은 우려했던 20%대보다는 낮은 13.3% 수준에서 관리됨.
• 미국, 멕시코, 캐나다 간의 새로운 무역 협정 및 여러 국가와의 협상이 진행되며 불확실성이 일부 해소됨.
• 과거 사례(1930년 스무트-홀리법 등)와 달리 이번 관세 조치가 심각한 경기 침체로 이어지지는 않았음.
• 경제 성장률은 둔화되었으나, 우려했던 대규모 불황은 피한 것으로 평가됨.
───── ✦ ─────
2. 혁신: AI 버블 논란과 스테이블코인의 제도화 🤖
• AI 테마는 여전히 시장의 중심이었으나, 높은 밸류에이션으로 인해 '버블' 논란이 지속됨.
• '매그니피센트 7' 주식들의 성과가 두드러졌으나, 하반기 들어 AI 지출 대비 수익성에 대한 의구심으로 변동성 확대.
• AI 투자는 인프라(칩) 중심에서 에이전트(Agent) 및 응용 프로그램 단계로 이동하는 모습 서화백의그림놀이(@easobi)을 보임.
• 암호화폐 시장에서는 'GENIUS Act' 통과가 핵심 이벤트였음.
• 해당 법안은 스테이블코인 발행자가 1:1 지급준비금을 보유하도록 의무화하여 제도권 편입을 가속화함.
• 은행의 스테이블코인 발행이 허용되고, 결제 수단으로서의 채택이 늘어날 기반이 마련됨.
───── ✦ ─────
3. 제도적 신뢰성 위기: 재정, 데이터, 연준 🏛️
• 미국의 재정 적자와 부채가 위기 시기가 아님에도 역대 최고 수준을 기록하며 재정 지속가능성에 대한 우려 심화.
• 국채 금리 상승 압력이 지속되었으며, 이는 '디베이스먼트(통화 가치 하락) 트레이드'의 배경이 됨.
• 연준(Fed)의 독립성에 대한 의문도 제기됨; 트럼프 대통령은 파월 의장을 공개적으로 압박하며 금리 인하를 요구함.
• 경제 데이터(고용 등)의 대규모 수정이 빈번해지며 통계의 신뢰성에 대한 논란이 불거짐.
• 이는 시장의 변동성을 키우고 정책 입안자들의 의사결정을 어렵게 만드는 요인으로 작용함.
───── ✦ ─────
4. 지정학: 끝나지 않은 전쟁과 기술 패권 경쟁 🌍
• 러시아-우크라이나 전쟁은 4년째 이어지며 교착 상태에 빠짐; 평화 협상 시도가 있었으나 입장 차가 큼.
• 유럽은 NATO 목표치(GDP 2%)를 넘어 국방비를 증액하고 있으나, 여전히 미국 의존도가 높음.
• 미중 기술 패권 경쟁은 더욱 격화됨; 미국은 반도체 수출 통제를 강화하고 중국은 희토류 수출 제한으로 맞대응.
• 특히 희토류 공급망에서 중국의 지배력이 여전해, 서화백의그림놀이(@easobi) 미국은 자체 공급망 구축에 사활을 걸고 있음.
───── ✦ ─────
📉 기존 관점과의 변화 및 전망
• 관세: 당초 예상보다 실제 관세 부과 폭이 낮았으며, 전면적인 무역 전쟁보다는 협상 카드로 활용되는 양상.
• AI: 단순 하드웨어 투자 붐에서 실질적인 수익 창출(Application) 단계로의 전환 압력이 거세짐.
• 경제: 연초의 경기 침체 공포에 비해 미국 경제는 상대적으로 견조한 모습을 보였으나, 데이터 신뢰성 문제로 실제 체감 경기는 논란의 여지가 있음.
Covered Companies: Nvidia, Microsoft, Alphabet, Meta, OpenAI, Tether, Circle, Oracle, Amazon, Apple 등
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1. 무역 정책: 관세 공포와 현실의 괴리 🚢
• 2025년은 트럼프 2기 행정부 출범과 함께 관세 논의가 지배한 한 해였음.
• 연초 트럼프 대통령의 보편 관세 및 대중국 고율 관세 위협으로 경제 위축 우려가 컸음.
• 그러나 실제 유효 관세율은 우려했던 20%대보다는 낮은 13.3% 수준에서 관리됨.
• 미국, 멕시코, 캐나다 간의 새로운 무역 협정 및 여러 국가와의 협상이 진행되며 불확실성이 일부 해소됨.
• 과거 사례(1930년 스무트-홀리법 등)와 달리 이번 관세 조치가 심각한 경기 침체로 이어지지는 않았음.
• 경제 성장률은 둔화되었으나, 우려했던 대규모 불황은 피한 것으로 평가됨.
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2. 혁신: AI 버블 논란과 스테이블코인의 제도화 🤖
• AI 테마는 여전히 시장의 중심이었으나, 높은 밸류에이션으로 인해 '버블' 논란이 지속됨.
• '매그니피센트 7' 주식들의 성과가 두드러졌으나, 하반기 들어 AI 지출 대비 수익성에 대한 의구심으로 변동성 확대.
• AI 투자는 인프라(칩) 중심에서 에이전트(Agent) 및 응용 프로그램 단계로 이동하는 모습 서화백의그림놀이(@easobi)을 보임.
• 암호화폐 시장에서는 'GENIUS Act' 통과가 핵심 이벤트였음.
• 해당 법안은 스테이블코인 발행자가 1:1 지급준비금을 보유하도록 의무화하여 제도권 편입을 가속화함.
• 은행의 스테이블코인 발행이 허용되고, 결제 수단으로서의 채택이 늘어날 기반이 마련됨.
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3. 제도적 신뢰성 위기: 재정, 데이터, 연준 🏛️
• 미국의 재정 적자와 부채가 위기 시기가 아님에도 역대 최고 수준을 기록하며 재정 지속가능성에 대한 우려 심화.
• 국채 금리 상승 압력이 지속되었으며, 이는 '디베이스먼트(통화 가치 하락) 트레이드'의 배경이 됨.
• 연준(Fed)의 독립성에 대한 의문도 제기됨; 트럼프 대통령은 파월 의장을 공개적으로 압박하며 금리 인하를 요구함.
• 경제 데이터(고용 등)의 대규모 수정이 빈번해지며 통계의 신뢰성에 대한 논란이 불거짐.
• 이는 시장의 변동성을 키우고 정책 입안자들의 의사결정을 어렵게 만드는 요인으로 작용함.
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4. 지정학: 끝나지 않은 전쟁과 기술 패권 경쟁 🌍
• 러시아-우크라이나 전쟁은 4년째 이어지며 교착 상태에 빠짐; 평화 협상 시도가 있었으나 입장 차가 큼.
• 유럽은 NATO 목표치(GDP 2%)를 넘어 국방비를 증액하고 있으나, 여전히 미국 의존도가 높음.
• 미중 기술 패권 경쟁은 더욱 격화됨; 미국은 반도체 수출 통제를 강화하고 중국은 희토류 수출 제한으로 맞대응.
• 특히 희토류 공급망에서 중국의 지배력이 여전해, 서화백의그림놀이(@easobi) 미국은 자체 공급망 구축에 사활을 걸고 있음.
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📉 기존 관점과의 변화 및 전망
• 관세: 당초 예상보다 실제 관세 부과 폭이 낮았으며, 전면적인 무역 전쟁보다는 협상 카드로 활용되는 양상.
• AI: 단순 하드웨어 투자 붐에서 실질적인 수익 창출(Application) 단계로의 전환 압력이 거세짐.
• 경제: 연초의 경기 침체 공포에 비해 미국 경제는 상대적으로 견조한 모습을 보였으나, 데이터 신뢰성 문제로 실제 체감 경기는 논란의 여지가 있음.
서화백의 그림놀이 🚀
Goldman Sachs TOP of MIND 2025: 4 THEMES IN CHARTS Covered Companies: Nvidia, Microsoft, Alphabet, Meta, OpenAI, Tether, Circle, Oracle, Amazon, Apple 등 ───── ✦ ───── 1. 무역 정책: 관세 공포와 현실의 괴리 🚢 • 2025년은 트럼프 2기 행정부 출범과 함께 관세 논의가 지배한 한 해였음. • 연초 트럼프 대통령의 보편…
갑자기 생각나서 말하는건데
이런 연간전망 자료는 현시점에 시장과 내 포트폴리오에
어떤것이 반영되어있고 어떤것이 반영 안되어있나 이런것을 보기 위함이지
매크로와 기업의 상황이 매일매일 바뀌고 있는데
한참 뒤에 파묘해서 증권사 너넨 왜 작년엔 3000도 못간다고 전망했어
이렇게 조롱하는것은 참 의미없는 짓이라 생각합니다
이런 연간전망 자료는 현시점에 시장과 내 포트폴리오에
어떤것이 반영되어있고 어떤것이 반영 안되어있나 이런것을 보기 위함이지
매크로와 기업의 상황이 매일매일 바뀌고 있는데
한참 뒤에 파묘해서 증권사 너넨 왜 작년엔 3000도 못간다고 전망했어
이렇게 조롱하는것은 참 의미없는 짓이라 생각합니다
😁18
Morgan Stanley
2026 Outlook - Up-cycle Continues
커버리지 기업: Zijin Mining, CMOC, China Hongqiao, Chalco, JL Mag, Huayou Cobalt, Huaxin Cement, Zijin Gold International, Zhaojin, Shandong Gold, Ganfeng Lithium, Tianqi Lithium 등
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💎 핵심 투자 포인트: 매크로 호재와 ESS 수요 급증
• 우호적인 거시 경제 환경과 공급망 차질이 원자재 가격을 지지하고 있음.
• 글로벌 전략팀은 달러 약세 기조(USD Bear Regime)가 지속되며 2026년 상반기까지 달러 인덱스(DXY)가 5% 추가 하락할 것으로 전망함.
• 연준(Fed)의 금리 인하(12월, 1월, 4월 예상) 후 '중립' 수준에서의 유지, 미국과 중국의 풍부한 유동성이 원자재 시장에 긍정적임.
• 특히 에너지 저장 장치(ESS) 관련 수요가 강력한 성장 동력으로 부상함.
• 최근 채널 체크 결과, 2026년 ESS 관련 수요는 약 50% 성장할 것으로 예상되며, 10% 이상의 매력적인 내부수익률(IRR)이 투자를 유인할 것임.
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🔋 주요 광물별 전망: 공급 부족과 수요 증가
구리 (Copper)
• 2025년 주요 광산 사고 등 공급 차질 발생, 2026년에도 광산 공급 증가는 제한적일 전망.
• 중국 제련소들의 2026년 생산 10% 감축 가능성이 제기됨.
• 반면 ESS 등 수요는 견조하여 2026년 글로벌 공급 부족 심화 예상. 서화백의그림놀이(@easobi)
• Zijin Mining과 CMOC가 2025~28년 연평균 10~11%의 구리 생산량 증가로 수혜 예상.
알루미늄 (Aluminum)
• 모잠비크 Mozal 제련소의 전력 계약 만료(2026년 3월) 및 아이슬란드 제련소 정전 등으로 공급 감소 위험 존재.
• 인도네시아 신규 생산도 전력 부족으로 예상치(700kt)에 그칠 것.
• 2026년 공급 증가분이 수요 증가분을 밑돌며 글로벌 공급 부족 발생 전망.
리튬 (Lithium)
• ESS 100GWh 당 약 6.5만 톤의 탄산리튬이 소요됨.
• 2026년 ESS 생산이 2024년 350GWh에서 약 900GWh로 급증하며 리튬 시장은 기존 공급 과잉 우려에서 수급 균형(Balanced) 상태로 전환될 것.
골드 (Gold)
• 금리 인하 사이클과 중앙은행 및 ETF의 매수세 지속으로 2026년에도 가격 강세 전망.
전통 건자재 (시멘트/철강 등)
• '과당 경쟁 방지(Anti-involution)' 정책이 점진적으로 진행 중.
• 시멘트 업계는 설비 폐쇄 및 통합을 통해 공급 과잉 해소 노력 중이며, 2026년부터 생산 통제가 본격화될 것.
───── ✦ ─────
📈 주요 변경 사항 및 가격 전망
• 구리: 2026년 가격 전망치를 기존 파운드당 4.83달러에서 5.34달러로 11% 상향 조정함.
• 알루미늄: 2026년 가격 전망치를 기존 파운드당 1.25달러에서 1.40달러로 12% 상향 조정함.
• 리튬: ESS 수요 강세로 기존 공급 과잉 예상에서 수급 균형으로 전망 변경.
• 우라늄: 현물 가격 상승 및 장기 계약 증가로 긍정적 시각 유지.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• Top Picks: 알루미늄, 구리, 금, 리튬, 코발트 선호. (Zijin Mining, CMOC, Hongqiao, Chalco, JL Mag, Huayou Cobalt, Huaxin Cement 등)
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📊 밸류에이션 및 실적 추정 (Overweight 종목군)
• 2025년 예상 (2025e):
o 주요 선호 종목(Zijin, CMOC, Chalco 등)의 P/B 멀티플은 대략 1.5배~6.0배 수준에 형성되어 있음.
o 컨센서스 대비 모건스탠리의 EPS 추정치는 종목별로 상이하나, 구리 및 알루미늄 관련주는 대체로 시장 기대치를 상회하는 실적 예상(예: Zijin +4~8%, CMOC +8%).
• 2026년 예상 (2026e):
o 업사이클 지속에 따라 주요 종목들의 P/B 멀티플은 2025년 대비 소폭 낮아지거나 유지될 것으로 보임(이익 증가 반영).
o 구리 가격 강세 전망을 반영하여 Zijin Mining, CMOC 등의 EPS 성장률이 두드러질 것으로 추정됨. 서화백의그림놀이(@easobi)
o 특히 ESS 수요 폭발로 리튬 및 배터리 소재 기업들의 실적 턴어라운드와 밸류에이션 매력이 부각될 시점임.
• 목표 주가 괴리율:
o 현재 주가 대비 주요 선호주들의 목표 주가 상승 여력(Upside)은 약 30%~50% 수준으로 평가됨(Zijin ~33%, CMOC ~28%, Hongqiao ~35%, JL Mag ~51%).
2026 Outlook - Up-cycle Continues
커버리지 기업: Zijin Mining, CMOC, China Hongqiao, Chalco, JL Mag, Huayou Cobalt, Huaxin Cement, Zijin Gold International, Zhaojin, Shandong Gold, Ganfeng Lithium, Tianqi Lithium 등
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💎 핵심 투자 포인트: 매크로 호재와 ESS 수요 급증
• 우호적인 거시 경제 환경과 공급망 차질이 원자재 가격을 지지하고 있음.
• 글로벌 전략팀은 달러 약세 기조(USD Bear Regime)가 지속되며 2026년 상반기까지 달러 인덱스(DXY)가 5% 추가 하락할 것으로 전망함.
• 연준(Fed)의 금리 인하(12월, 1월, 4월 예상) 후 '중립' 수준에서의 유지, 미국과 중국의 풍부한 유동성이 원자재 시장에 긍정적임.
• 특히 에너지 저장 장치(ESS) 관련 수요가 강력한 성장 동력으로 부상함.
• 최근 채널 체크 결과, 2026년 ESS 관련 수요는 약 50% 성장할 것으로 예상되며, 10% 이상의 매력적인 내부수익률(IRR)이 투자를 유인할 것임.
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🔋 주요 광물별 전망: 공급 부족과 수요 증가
구리 (Copper)
• 2025년 주요 광산 사고 등 공급 차질 발생, 2026년에도 광산 공급 증가는 제한적일 전망.
• 중국 제련소들의 2026년 생산 10% 감축 가능성이 제기됨.
• 반면 ESS 등 수요는 견조하여 2026년 글로벌 공급 부족 심화 예상. 서화백의그림놀이(@easobi)
• Zijin Mining과 CMOC가 2025~28년 연평균 10~11%의 구리 생산량 증가로 수혜 예상.
알루미늄 (Aluminum)
• 모잠비크 Mozal 제련소의 전력 계약 만료(2026년 3월) 및 아이슬란드 제련소 정전 등으로 공급 감소 위험 존재.
• 인도네시아 신규 생산도 전력 부족으로 예상치(700kt)에 그칠 것.
• 2026년 공급 증가분이 수요 증가분을 밑돌며 글로벌 공급 부족 발생 전망.
리튬 (Lithium)
• ESS 100GWh 당 약 6.5만 톤의 탄산리튬이 소요됨.
• 2026년 ESS 생산이 2024년 350GWh에서 약 900GWh로 급증하며 리튬 시장은 기존 공급 과잉 우려에서 수급 균형(Balanced) 상태로 전환될 것.
골드 (Gold)
• 금리 인하 사이클과 중앙은행 및 ETF의 매수세 지속으로 2026년에도 가격 강세 전망.
전통 건자재 (시멘트/철강 등)
• '과당 경쟁 방지(Anti-involution)' 정책이 점진적으로 진행 중.
• 시멘트 업계는 설비 폐쇄 및 통합을 통해 공급 과잉 해소 노력 중이며, 2026년부터 생산 통제가 본격화될 것.
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📈 주요 변경 사항 및 가격 전망
• 구리: 2026년 가격 전망치를 기존 파운드당 4.83달러에서 5.34달러로 11% 상향 조정함.
• 알루미늄: 2026년 가격 전망치를 기존 파운드당 1.25달러에서 1.40달러로 12% 상향 조정함.
• 리튬: ESS 수요 강세로 기존 공급 과잉 예상에서 수급 균형으로 전망 변경.
• 우라늄: 현물 가격 상승 및 장기 계약 증가로 긍정적 시각 유지.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• Top Picks: 알루미늄, 구리, 금, 리튬, 코발트 선호. (Zijin Mining, CMOC, Hongqiao, Chalco, JL Mag, Huayou Cobalt, Huaxin Cement 등)
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📊 밸류에이션 및 실적 추정 (Overweight 종목군)
• 2025년 예상 (2025e):
o 주요 선호 종목(Zijin, CMOC, Chalco 등)의 P/B 멀티플은 대략 1.5배~6.0배 수준에 형성되어 있음.
o 컨센서스 대비 모건스탠리의 EPS 추정치는 종목별로 상이하나, 구리 및 알루미늄 관련주는 대체로 시장 기대치를 상회하는 실적 예상(예: Zijin +4~8%, CMOC +8%).
• 2026년 예상 (2026e):
o 업사이클 지속에 따라 주요 종목들의 P/B 멀티플은 2025년 대비 소폭 낮아지거나 유지될 것으로 보임(이익 증가 반영).
o 구리 가격 강세 전망을 반영하여 Zijin Mining, CMOC 등의 EPS 성장률이 두드러질 것으로 추정됨. 서화백의그림놀이(@easobi)
o 특히 ESS 수요 폭발로 리튬 및 배터리 소재 기업들의 실적 턴어라운드와 밸류에이션 매력이 부각될 시점임.
• 목표 주가 괴리율:
o 현재 주가 대비 주요 선호주들의 목표 주가 상승 여력(Upside)은 약 30%~50% 수준으로 평가됨(Zijin ~33%, CMOC ~28%, Hongqiao ~35%, JL Mag ~51%).
Americas Technology (Goldman Sachs)
IT Spending Survey: Downtick in spending intentions though indices remain in expansion territory
주요 언급 기업: Microsoft, Amazon, Cisco, Google, Salesforce, Oracle, Palo Alto Networks, Cloudflare, Dell, HPE, CrowdStrike 등
───── ✦ ─────
📉 IT 지출 의향 다소 둔화되었으나 여전히 확장 국면
• 2025년 11월 설문 조사 결과, 전반적인 IT 지출 지수가 68.0으로 5월 조사(74.0) 대비 하락함.
• IT 자본 지출(Capital Spending) 지수 또한 67.0에서 65.5로 소폭 하락했음.
• 글로벌 거시경제의 불확실성과 무역/관세 환경의 변동성이 주요 원인으로 작용함.
• 다만 두 지수 모두 여전히 기준점인 50을 상회하며 확장 영역에 머물러 있음.
🔮 2026년 상반기 전망 및 주요 변화
• 2026년 상반기 지출 의향은 2025년 상반기 대비 다소 약화된 모습임.
• 응답자의 56%가 지출 증가를 예상했으나, 이는 5월 조사의 58%보다 낮은 수치임.
• 지출 감소를 예상한 비율은 23%에서 26%로 증가하여 기업들의 신중한 태도를 반영함.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• Gen-AI(생성형 AI)는 아직 실험 단계로, 향후 12개월 내 예산의 10% 미만을 할당하겠다는 응답이 93%에 달함.
• 그러나 3년 후 전망에서는 99%의 CIO가 Gen-AI에 지출할 것으로 예상하며 장기적 확대를 시사함.
───── ✦ ─────
☁️ 클라우드 및 소프트웨어: Azure의 독주
• 퍼블릭 클라우드 채택 모멘텀은 견고하며, Gen-AI가 클라우드 전환의 촉매제가 될 것으로 보임.
• Microsoft Azure가 IaaS(48%) 및 PaaS(43%) 워크로드에서 AWS(33%/21%)를 크게 앞서며 리더십 유지 중임.
• Microsoft 365 Copilot 도입이 증가세이며, 향후 12개월 내 설치 기반의 10%가 사용할 것으로 예상됨(이전 조사 8%).
• 향후 3년 내 Azure를 주요 클라우드 공급자로 꼽은 응답자가 압도적으로 많음.
💻 하드웨어 및 서비스 부문별 동향
• 서버: 지출 예상치가 개선됨. 지출 증가를 예상한 응답 비중이 34%에서 37%로 상승함.
• PC: 지출 전망이 악화됨. 지출 감소를 예상한 비율이 5월 대비 10%p 증가한 28%를 기록함.
• 네트워킹: 지출 의향이 악화되었으나, Cisco는 지갑 점유율(wallet share)을 확대할 것으로 예상됨.
• IT 서비스: 거시경제 불확실성과 AI 등 경쟁 우선순위로 인해 외부 벤더 지출을 줄이는 추세임.
• 고객들은 AI를 통한 비용 절감분을 벤더에게 재투자하기보다 내부적으로 유지하려는 경향이 강함.
───── ✦ ─────
🛡️ 보안(Security): 견고한 펀더멘털
• 보안 지출은 전체 IT 예산 증가율을 상회하며 견고한 흐름을 유지하고 있음.
• 응답자의 67%가 Gen-AI로 인해 보안 예산이 증가할 것으로 예상함.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 방화벽(Firewall) 교체 수요는 덜 주기적(less cyclical)인 패턴을 보이며 향후 수년에 걸쳐 고르게 분포될 전망임.
• 향후 3년 내 예산이 가장 많이 증가할 벤더로 Microsoft, Cloudflare, Palo Alto Networks가 꼽힘.
───── ✦ ─────
📊 기존 관점 대비 주요 변경 사항
• IT 지출 지수 하향: 5월 조사 당시 74.0이던 종합 지출 지수가 68.0으로 하락하며 모멘텀 둔화 확인.
• PC 시장 뷰 악화: 5월 대비 PC 지출 감소 응답이 급증(18% → 28%)하며 기존의 낙관적 뷰보다 신중해짐.
• 네트워킹 악화: 지출 증가 예상 비율이 5월 47%에서 38%로 크게 하락함.
• 클라우드 재가속: 관세 우려로 주춤했던 5월과 달리, 클라우드 마이그레이션 활동이 다시 완만하게 개선되는 조짐.
───── ✦ ─────
💰 실적 및 밸류에이션 전망 (Survey Report 특이사항)
• 본 보고서는 개별 기업의 재무제표를 분석한 자료가 아닌, CIO 대상 설문조사(Survey) 결과를 집계한 산업 리포트임.
• 따라서 특정 기업(Microsoft, Amazon 등)의 2025~2027년 구체적인 매출액, 영업이익, 순이익 추정치나 PER/PBR 밸류에이션 테이블은 포함되어 있지 않음.
• 대신 벤더별 지출 의향 순위와 시장 점유율 변화 예상을 통해 간접적인 실적 방향성을 제시하고 있음.
IT Spending Survey: Downtick in spending intentions though indices remain in expansion territory
주요 언급 기업: Microsoft, Amazon, Cisco, Google, Salesforce, Oracle, Palo Alto Networks, Cloudflare, Dell, HPE, CrowdStrike 등
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📉 IT 지출 의향 다소 둔화되었으나 여전히 확장 국면
• 2025년 11월 설문 조사 결과, 전반적인 IT 지출 지수가 68.0으로 5월 조사(74.0) 대비 하락함.
• IT 자본 지출(Capital Spending) 지수 또한 67.0에서 65.5로 소폭 하락했음.
• 글로벌 거시경제의 불확실성과 무역/관세 환경의 변동성이 주요 원인으로 작용함.
• 다만 두 지수 모두 여전히 기준점인 50을 상회하며 확장 영역에 머물러 있음.
🔮 2026년 상반기 전망 및 주요 변화
• 2026년 상반기 지출 의향은 2025년 상반기 대비 다소 약화된 모습임.
• 응답자의 56%가 지출 증가를 예상했으나, 이는 5월 조사의 58%보다 낮은 수치임.
• 지출 감소를 예상한 비율은 23%에서 26%로 증가하여 기업들의 신중한 태도를 반영함.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• Gen-AI(생성형 AI)는 아직 실험 단계로, 향후 12개월 내 예산의 10% 미만을 할당하겠다는 응답이 93%에 달함.
• 그러나 3년 후 전망에서는 99%의 CIO가 Gen-AI에 지출할 것으로 예상하며 장기적 확대를 시사함.
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☁️ 클라우드 및 소프트웨어: Azure의 독주
• 퍼블릭 클라우드 채택 모멘텀은 견고하며, Gen-AI가 클라우드 전환의 촉매제가 될 것으로 보임.
• Microsoft Azure가 IaaS(48%) 및 PaaS(43%) 워크로드에서 AWS(33%/21%)를 크게 앞서며 리더십 유지 중임.
• Microsoft 365 Copilot 도입이 증가세이며, 향후 12개월 내 설치 기반의 10%가 사용할 것으로 예상됨(이전 조사 8%).
• 향후 3년 내 Azure를 주요 클라우드 공급자로 꼽은 응답자가 압도적으로 많음.
💻 하드웨어 및 서비스 부문별 동향
• 서버: 지출 예상치가 개선됨. 지출 증가를 예상한 응답 비중이 34%에서 37%로 상승함.
• PC: 지출 전망이 악화됨. 지출 감소를 예상한 비율이 5월 대비 10%p 증가한 28%를 기록함.
• 네트워킹: 지출 의향이 악화되었으나, Cisco는 지갑 점유율(wallet share)을 확대할 것으로 예상됨.
• IT 서비스: 거시경제 불확실성과 AI 등 경쟁 우선순위로 인해 외부 벤더 지출을 줄이는 추세임.
• 고객들은 AI를 통한 비용 절감분을 벤더에게 재투자하기보다 내부적으로 유지하려는 경향이 강함.
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🛡️ 보안(Security): 견고한 펀더멘털
• 보안 지출은 전체 IT 예산 증가율을 상회하며 견고한 흐름을 유지하고 있음.
• 응답자의 67%가 Gen-AI로 인해 보안 예산이 증가할 것으로 예상함.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 방화벽(Firewall) 교체 수요는 덜 주기적(less cyclical)인 패턴을 보이며 향후 수년에 걸쳐 고르게 분포될 전망임.
• 향후 3년 내 예산이 가장 많이 증가할 벤더로 Microsoft, Cloudflare, Palo Alto Networks가 꼽힘.
───── ✦ ─────
📊 기존 관점 대비 주요 변경 사항
• IT 지출 지수 하향: 5월 조사 당시 74.0이던 종합 지출 지수가 68.0으로 하락하며 모멘텀 둔화 확인.
• PC 시장 뷰 악화: 5월 대비 PC 지출 감소 응답이 급증(18% → 28%)하며 기존의 낙관적 뷰보다 신중해짐.
• 네트워킹 악화: 지출 증가 예상 비율이 5월 47%에서 38%로 크게 하락함.
• 클라우드 재가속: 관세 우려로 주춤했던 5월과 달리, 클라우드 마이그레이션 활동이 다시 완만하게 개선되는 조짐.
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💰 실적 및 밸류에이션 전망 (Survey Report 특이사항)
• 본 보고서는 개별 기업의 재무제표를 분석한 자료가 아닌, CIO 대상 설문조사(Survey) 결과를 집계한 산업 리포트임.
• 따라서 특정 기업(Microsoft, Amazon 등)의 2025~2027년 구체적인 매출액, 영업이익, 순이익 추정치나 PER/PBR 밸류에이션 테이블은 포함되어 있지 않음.
• 대신 벤더별 지출 의향 순위와 시장 점유율 변화 예상을 통해 간접적인 실적 방향성을 제시하고 있음.