Forwarded from Kael Playground
▫️신규 상장: 티엠씨(선박용 광통신 케이블 특화 제조 업체, 국내 대형 조선소가 주고객)
▫️거래소, 주식거래 수수료 인하(넥스트거래소와의 수수료 경쟁, 지정가: 0.00134%, 시장가: 0.00182% 요율 적용 예정)
▫️국방특별수사본부 출범
▫️카카오, 친구탭 첫 화면 개편 이전으로 복원 개시
▫️공모청약: 리브스메드(복강경 수술기구 개발 제조 업체, 대표 제품으로 다관절 복강경 수술기구, 다관절 혈관봉압기 등)
▫️주식 변동: HD현대중공업 신주상장(흡수합병), HD현대미포 상장폐지, 지슨 변경상장(감자), 일정실업 변경상장(주식분할), 코오롱모빌리티그룹 거래정지(주식교환ㆍ이전), 링크드 추가상장(유상증자), CJ CGV 추가상장(CB전환), 동아에스티 추가상장(CB전환), 이수앱지스 추가상장(CB전환), 비나텍 추가상장(CB전환), 코퍼스코리아 추가상장(CB전환), 알트 추가상장(CB전환), 백산 추가상장(주식매수선택권행사), 온코크로스 추가상장(주식매수선택권행사), 심텍 추가상장(BW행사)
▫️유로존, 10월 산업생산
▫️중국, 11월: 주택가격지수, 실업률, 산업생산, 고정자산투자, 소매판매
▫️신규 상장: 아크릴(AI eXperience 인프라 전문 업체, AI서비스 구축부터 인프라 운영까지 전 과정을 지원, 주요 제품으로는 통합 인공지능 플랫폼 '조나단'과 의료특화 인공지능 플랫폼 '나디아')
▫️미국, 11월 고용동향보고서
▫️미국, 10월 소매판매
▫️미국, 11월 주택착공, 건축허가
▫️'틱톡 금지법' 유예 기한 종료
▫️위성락 안보실장 방미
▫️KT 차기 대표이사 결정
▫️첨단바이오 컨퍼런스 개최
▫️한국, 10월 통화 및 유동성
▫️주식 변동: 스마트레이더시스템 추가상장(유상증자), 코웰패션 상호변경(로젠), 에이치시티 추가상장(무상증자), 오킨스전자 추가상장(CB전환), 진양제약 추가상장(CB전환), 키움증권 추가상장(주식전환), 파두 추가상장(주식매수선택권행사), 티로보틱스 추가상장(CB전환/BW행사)
▫️보호예수 해제: SKAI, 엠앤씨솔루션
▫️유로존, 10월 무역수지
▫️신규 상장: 나라스페이스테크놀로지(우주산업 서비스 제공 업체, 초소형 인공위성 개발 제작, 인공위성 영상 기반 분석 서비스 제공을 핵심 사업으로 영위)
▫️미국, 11월 소매판매
▫️국회 과방위, 쿠팡 침해사고 청문회 개최
▫️이노스페이스, 첫 상업발사체 '한빛-나노' 발사
▫️주식 변동: 하이딥 거래정지(감자), 제너셈 추가상장(무상증자), 카티스 추가상장(무상증자), 파인엠텍 추가상장(유상증자), 한울앤제주 추가상장(유상증자), 나노실리칸첨단소재 추가상장(유상증자)
▫️보호예수 해제: 그린광학, 알트, 엑스큐어, 케이지에이
▫️미국, 10월 기업재고
▫️미국, 20년 만기 국채 입찰
▫️유로존, 11월 소비자물가지수
▫️실적 발표: $MU(마이크론 테크놀로지), $GIS(제너럴 밀스), $NMTC(뉴로원 메디컬 테크놀로지스)
▫️신규 상장: 알지노믹스(바이오 신약 연구/개발 업체, RNA 치환효소 플랫폼 기반 유전자치료제와 원형 RNA플랫폼 보유)
▫️미국, 11월 소비자물가지수
▫️유로존, 유럽중앙은행(ECB) 기준금리결정
▫️한국형 차기 구축함(KDDX) 사업 최종 결정
▫️공모청약: 세미파이브(시스템 반도체 설계 전문 업체)
▫️주식 변동: 크레오에스지 변경상장(감자), 에코글로우 추가상장(유상증자)
▫️보호예수 해제: 더핑크퐁컴퍼니, 3S, HLB이노베이션, 온코크로스
▫️미국, 11월 경기선행지수
▫️영국, 영란은행(BOE) 기준금리결정
▫️일본, 일본은행(BOJ) 금융정책회의 1일차
▫️대만, 중앙은행 기준금리결정
▫️실적 발표: $ACN(액센츄어), $FDS(팩트셋 리서치 시스템즈), $NKE(나이키), $FDX(페덱스), $BB(블랙베리)
▫️미국, 11월 기존주택판매
▫️미국, 선물/옵션 동시 만기일
▫️주식 변동: DGP 거래정지(주식분할)
▫️보호예수 해제: 에스지헬스케어, 에스투더블유, 온코닉테라퓨틱스, (20일)-듀켐바이오, 알체라, 씨엠티엑스
▫️미국, 12월 미시건대 소비심리 평가지수
▫️유로존, 10월 경상수지
▫️일본, 11월 소비자물가지수
▫️일본, 일본은행(BOJ) 금융정책회의 2일차
부족하지만 저의 작은 생각을 공유하고 있습니다.
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Kael Playground
카엘의 플레이그라운드
😁10
J.P. Morgan
Global Memory Market: 2026 outlook: Disinflation continues with Al inference pick-up and supply constraints
Samsung Electronics, SK Hynix, Micron, Tokyo Electron, Advantest
📝 핵심 투자 포인트: 더 길고 강력해진 사이클
• 투자자들은 2027년 신규 팹 가동과 기술 전환 가속화로 인한
공급 과잉을 우려하고 있음.
• 하지만 당사는 향후 2년 동안 DRAM 비트(Bit) 공급 증가율이
수요 증가율을 밑돌 것으로 예상함.
• 이는 HBM으로의 생산 능력 할당 증가와 구조적인 AI 추론
수요(학습 대비 3배의 메모리 소모) 때문임.
• 2026년 하반기부터 2027년 상반기까지 가격 모멘텀은 B2B와
B2C 간 차별화가 나타날 것으로 보임.
• 이번 사이클은 역사상 가장 길고 강력한 메모리 업사이클이 될 것임.
• 주요 메모리 3사의 시가총액은 2027년까지 50% 이상 상승 여력이
있다고 판단함.
───── ✦ ─────
📈 공급 및 수요 전망: 2027년에도 공급 부족
• 2027년 DRAM과 비HBM 공급 모두 부족 현상이 지속될 것으로 분석됨.
• 공급 부족 규모는 2026년 5%에서 2027년 3%로 다소 완화될 수 있음.
• 그러나 AI 추론 수요 증가와 HBM 용량 할당으로 인해 실제 공급
증가는 제한적일 것임.
• HBM 생산 능력 비중은 2025년 19%에서 2027년 28%까지 상승할 전망임.
• 2026년에는 레거시(Conventional) DRAM 생산 능력이 전년 대비
감소할 것으로 예상됨.
• 서버 수요가 소비자 가전(PC/스마트폰) 수요 둔화를 상쇄하고도 남을 것임.
• 2027년 메모리 전체 시장 규모(TAM)는 약 4,200억 달러에 달할 전망임.
───── ✦ ─────
💡 밸류에이션 및 종목 선호도
• 아시아 대형 메모리 주식 중 단기적(향후 3개월)으로는
Samsung Electronics(SEC)를 SK Hynix(SKH)보다 선호함.
• SEC의 펀더멘털 격차 축소와 낮은 밸류에이션, 레거시 메모리 가격
상승 수혜가 기대되기 때문임.
• 중장기적으로는 HBM 기술 리더십을 보유한 SK Hynix에 대한 선호도를 유지함.
• 미국 메모리 기업 중에서는 AI 노출도가 증가하는 Micron을 선호함.
• 장비(SPE) 섹터에서는 ASML, Tokyo Electron, Advantest 등을 긍정적으로 평가함.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
───── ✦ ─────
🔄 기존 관점 대비 변경 사항 및 근거
• 시장 규모(TAM) 상향: 2026~2027년 메모리 TAM 전망치를
기존 대비 각각 37%, 44% 대폭 상향 조정함.
• 가격 전망 상향: CSP(클라우드 서비스 제공사) 주도의 공급 부족 심화를
반영하여 DRAM ASP(평균판매단가) 전망을 상향함.
• 수요 전망 변경: 범용 서버(GP Server) 수요 강세를 반영하여
비트 수요 전망치를 높였으나, PC/모바일은 비용 압박으로 하향 조정함.
• HBM 전망: HBM 비트 수요를 2026~2027년 각각 14~18% 상향 조정함.
CoWoS 캐파 증가와 GPU/ASIC 수요 증가를 반영함.
───── ✦ ─────
📊 연도별 실적 및 밸류에이션 추정 요약
• 메모리 시장 매출(Revenue):
2025년 예상 매출은 2,064억 달러(기존 대비 +2%),
2026년은 3,625억 달러(기존 대비 +36% 대폭 상향),
2027년은 4,176억 달러(기존 대비 +39%)로 급격한 성장을 예상함.
• DRAM 가격(ASP) 성장률:
2025년 +25%, 2026년 +57%(기존 +40%에서 대폭 상향),
2027년 +1%로 2026년에 가격 급등 후 높은 수준을 유지할 것으로 전망함.
• 밸류에이션(P/S 기준):
과거 2018년, 2021년 사이클의 중간값인 P/S 3.5배를 적용할 경우,
상위 메모리 업체들의 시가총액은 현재 1조 달러 수준에서
2027년 1.5조 달러 수준으로 50% 이상 상승할 잠재력이 있음.
Global Memory Market: 2026 outlook: Disinflation continues with Al inference pick-up and supply constraints
Samsung Electronics, SK Hynix, Micron, Tokyo Electron, Advantest
📝 핵심 투자 포인트: 더 길고 강력해진 사이클
• 투자자들은 2027년 신규 팹 가동과 기술 전환 가속화로 인한
공급 과잉을 우려하고 있음.
• 하지만 당사는 향후 2년 동안 DRAM 비트(Bit) 공급 증가율이
수요 증가율을 밑돌 것으로 예상함.
• 이는 HBM으로의 생산 능력 할당 증가와 구조적인 AI 추론
수요(학습 대비 3배의 메모리 소모) 때문임.
• 2026년 하반기부터 2027년 상반기까지 가격 모멘텀은 B2B와
B2C 간 차별화가 나타날 것으로 보임.
• 이번 사이클은 역사상 가장 길고 강력한 메모리 업사이클이 될 것임.
• 주요 메모리 3사의 시가총액은 2027년까지 50% 이상 상승 여력이
있다고 판단함.
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📈 공급 및 수요 전망: 2027년에도 공급 부족
• 2027년 DRAM과 비HBM 공급 모두 부족 현상이 지속될 것으로 분석됨.
• 공급 부족 규모는 2026년 5%에서 2027년 3%로 다소 완화될 수 있음.
• 그러나 AI 추론 수요 증가와 HBM 용량 할당으로 인해 실제 공급
증가는 제한적일 것임.
• HBM 생산 능력 비중은 2025년 19%에서 2027년 28%까지 상승할 전망임.
• 2026년에는 레거시(Conventional) DRAM 생산 능력이 전년 대비
감소할 것으로 예상됨.
• 서버 수요가 소비자 가전(PC/스마트폰) 수요 둔화를 상쇄하고도 남을 것임.
• 2027년 메모리 전체 시장 규모(TAM)는 약 4,200억 달러에 달할 전망임.
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💡 밸류에이션 및 종목 선호도
• 아시아 대형 메모리 주식 중 단기적(향후 3개월)으로는
Samsung Electronics(SEC)를 SK Hynix(SKH)보다 선호함.
• SEC의 펀더멘털 격차 축소와 낮은 밸류에이션, 레거시 메모리 가격
상승 수혜가 기대되기 때문임.
• 중장기적으로는 HBM 기술 리더십을 보유한 SK Hynix에 대한 선호도를 유지함.
• 미국 메모리 기업 중에서는 AI 노출도가 증가하는 Micron을 선호함.
• 장비(SPE) 섹터에서는 ASML, Tokyo Electron, Advantest 등을 긍정적으로 평가함.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
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🔄 기존 관점 대비 변경 사항 및 근거
• 시장 규모(TAM) 상향: 2026~2027년 메모리 TAM 전망치를
기존 대비 각각 37%, 44% 대폭 상향 조정함.
• 가격 전망 상향: CSP(클라우드 서비스 제공사) 주도의 공급 부족 심화를
반영하여 DRAM ASP(평균판매단가) 전망을 상향함.
• 수요 전망 변경: 범용 서버(GP Server) 수요 강세를 반영하여
비트 수요 전망치를 높였으나, PC/모바일은 비용 압박으로 하향 조정함.
• HBM 전망: HBM 비트 수요를 2026~2027년 각각 14~18% 상향 조정함.
CoWoS 캐파 증가와 GPU/ASIC 수요 증가를 반영함.
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📊 연도별 실적 및 밸류에이션 추정 요약
• 메모리 시장 매출(Revenue):
2025년 예상 매출은 2,064억 달러(기존 대비 +2%),
2026년은 3,625억 달러(기존 대비 +36% 대폭 상향),
2027년은 4,176억 달러(기존 대비 +39%)로 급격한 성장을 예상함.
• DRAM 가격(ASP) 성장률:
2025년 +25%, 2026년 +57%(기존 +40%에서 대폭 상향),
2027년 +1%로 2026년에 가격 급등 후 높은 수준을 유지할 것으로 전망함.
• 밸류에이션(P/S 기준):
과거 2018년, 2021년 사이클의 중간값인 P/S 3.5배를 적용할 경우,
상위 메모리 업체들의 시가총액은 현재 1조 달러 수준에서
2027년 1.5조 달러 수준으로 50% 이상 상승할 잠재력이 있음.
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