Forwarded from Pluto Research
내년에는 붉은사막과, 붉은사막이 무서워서 도망가 출시를 연기한 GTA6을 보시면 됩니다
Forwarded from [하나 이준호] AI/인터넷/게임
TGA 2025 GOTY: 클레르 옵스퀴르 33 원정대
걀국 주요 상을 모두 가져갔네요. 연말에 꼭 해보시길 추천드립니다. XBOX 게임패스에도 있습니다.
걀국 주요 상을 모두 가져갔네요. 연말에 꼭 해보시길 추천드립니다. XBOX 게임패스에도 있습니다.
Forwarded from Fund Easy
서화백의 그림놀이 🚀
훌륭한 정책이네요 적극 지지합니다. 동원훈련도 20박정도로 연장하는것이 국력증강에 도움이 되리라 믿습니다.
20박은 너무 짧은데 한달
😁1
Goldman Sachs
Nuclear Nuggets: Global reactor tracker - December edition; 2026 Key Themes in Focus
커버리지 기업: Cameco (CCJ), Uranium Energy Corp (UEC), Oklo (OKLO), NuScale Power (SMR)
───── ✦ ─────
☢️ 2026년 원자력 테마 핵심 전망
• 2025년은 미국 내 원자력 분야의 중요한 진전이 있었던 한 해였으며, 10월 말 미국 정부는 Cameco(CCJ), Westinghouse, Brookfield와 800억 달러 이상의 대규모 원전 프로젝트 파트너십을 발표함.
• 이 자금은 공급망 활성화와 초기 진입자의 비용 리스크 완화를 목표로 하며, 이는 유틸리티 기업들이 새로운 원전 건설에 나서는 데 긍정적인 요인이 될 것임.
• 미국 정부의 지원이 대형 원전(AP1000)에 집중됨에 따라, 리스크를 회피하려는 유틸리티들은 SMR보다는 데이터가 검증된 대형 프로젝트를 선호할 가능성이 높음.
• 수십 년 만에 처음으로 미국의 대형 원전 최종투자결정(FID)이 2026년 상반기에 이루어질 것으로 예상함.
───── ✦ ─────
📈 우라늄 가격 및 수급 업데이트
• 우라늄 장기 계약(Term) 가격은 8월 80달러/lb에서 12월 86달러/lb로 상승했으며, 이는 국가들의 신규 원전 건설 계획 확대에 기인함.
• 현물(Spot) 시장은 단기 충격에 민감하지만, 장기 계약 시장은 3~10년 후의 인도를 다루므로 장기 수급을 더 잘 반영함.
• CCJ와 UEC 모델을 바탕으로 2026년 말 현물 가격은 약 91달러/lb(현재 약 76달러/lb)에 이를 것으로 전망함.
• 2025~2045년 누적 우라늄 공급 부족분 전망치를 기존 17억 파운드에서 19.14억 파운드로 확대함.
• 이는 중국의 원전 건설 지속, 러시아의 원전 2배 확대 계획, 미국의 2030년까지 10기 건설 행정명령 등을 반영하여 수요 전망을 상향했기 때문임.
• 2045년까지 전 세계 원자로 예상 가동 수를 기존 679기에서 747기로 상향 조정함 (+10%).
서화백의그림놀이(@easobi)
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🏢 기업별 투자 포인트 및 밸류에이션
• Cameco (CCJ): 대규모 생산 능력과 장기 계약 덕분에 방어적인 성격을 띠며, 우라늄 가격 상승 시 실현 가격 상승 혜택을 누릴 수 있음. Westinghouse 지분을 통한 2026년 신규 원전 FID가 주가 촉매제가 될 것임.
• Uranium Energy Corp (UEC): 현물 가격 변동에 대한 베타가 가장 크며, 현물 가격 상승 시 아웃퍼폼할 것으로 예상됨.
• SMR & Oklo: 실행 능력, 확장성, 현금 흐름 창출에 대한 불확실성이 여전히 존재하여 관망세(Wait-and-see)를 유지함.
• SMR (NuScale): 목표 주가를 기존 27달러에서 23달러로 하향 조정함. 이는 비교 기업(Comps) 감소로 인한 EV/Sales 멀티플 축소(9.0배 -> 6.5배)를 반영한 것임.
• 선호도: 2026년에는 신기술보다는 업스트림(채굴) 및 수직 계열화된 기업(CCJ, UEC)을 선호함.
───── ✦ ─────
📊 실적 추정 및 변경 사항 (CCJ 중심)
• Cameco (CCJ): 현물 우라늄 가격 변화를 반영하여 조정 EBITDA 추정치를 업데이트함.
• 2025년 예상 EBITDA: 19.6억 달러 (기존 19.3억 달러).
• 2026년 예상 EBITDA: 21.5억 달러 (기존 22.0억 달러).
• 2027년 예상 EBITDA: 25.4억 달러 (기존 25.3억 달러).
• 목표 주가는 115달러를 유지하며, 이는 우라늄 부문(21배), 연료 서비스(25배), Westinghouse(40배)의 EV/EBITDA 멀티플을 합산한 SOTP 방식임.
Nuclear Nuggets: Global reactor tracker - December edition; 2026 Key Themes in Focus
커버리지 기업: Cameco (CCJ), Uranium Energy Corp (UEC), Oklo (OKLO), NuScale Power (SMR)
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☢️ 2026년 원자력 테마 핵심 전망
• 2025년은 미국 내 원자력 분야의 중요한 진전이 있었던 한 해였으며, 10월 말 미국 정부는 Cameco(CCJ), Westinghouse, Brookfield와 800억 달러 이상의 대규모 원전 프로젝트 파트너십을 발표함.
• 이 자금은 공급망 활성화와 초기 진입자의 비용 리스크 완화를 목표로 하며, 이는 유틸리티 기업들이 새로운 원전 건설에 나서는 데 긍정적인 요인이 될 것임.
• 미국 정부의 지원이 대형 원전(AP1000)에 집중됨에 따라, 리스크를 회피하려는 유틸리티들은 SMR보다는 데이터가 검증된 대형 프로젝트를 선호할 가능성이 높음.
• 수십 년 만에 처음으로 미국의 대형 원전 최종투자결정(FID)이 2026년 상반기에 이루어질 것으로 예상함.
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📈 우라늄 가격 및 수급 업데이트
• 우라늄 장기 계약(Term) 가격은 8월 80달러/lb에서 12월 86달러/lb로 상승했으며, 이는 국가들의 신규 원전 건설 계획 확대에 기인함.
• 현물(Spot) 시장은 단기 충격에 민감하지만, 장기 계약 시장은 3~10년 후의 인도를 다루므로 장기 수급을 더 잘 반영함.
• CCJ와 UEC 모델을 바탕으로 2026년 말 현물 가격은 약 91달러/lb(현재 약 76달러/lb)에 이를 것으로 전망함.
• 2025~2045년 누적 우라늄 공급 부족분 전망치를 기존 17억 파운드에서 19.14억 파운드로 확대함.
• 이는 중국의 원전 건설 지속, 러시아의 원전 2배 확대 계획, 미국의 2030년까지 10기 건설 행정명령 등을 반영하여 수요 전망을 상향했기 때문임.
• 2045년까지 전 세계 원자로 예상 가동 수를 기존 679기에서 747기로 상향 조정함 (+10%).
서화백의그림놀이(@easobi)
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🏢 기업별 투자 포인트 및 밸류에이션
• Cameco (CCJ): 대규모 생산 능력과 장기 계약 덕분에 방어적인 성격을 띠며, 우라늄 가격 상승 시 실현 가격 상승 혜택을 누릴 수 있음. Westinghouse 지분을 통한 2026년 신규 원전 FID가 주가 촉매제가 될 것임.
• Uranium Energy Corp (UEC): 현물 가격 변동에 대한 베타가 가장 크며, 현물 가격 상승 시 아웃퍼폼할 것으로 예상됨.
• SMR & Oklo: 실행 능력, 확장성, 현금 흐름 창출에 대한 불확실성이 여전히 존재하여 관망세(Wait-and-see)를 유지함.
• SMR (NuScale): 목표 주가를 기존 27달러에서 23달러로 하향 조정함. 이는 비교 기업(Comps) 감소로 인한 EV/Sales 멀티플 축소(9.0배 -> 6.5배)를 반영한 것임.
• 선호도: 2026년에는 신기술보다는 업스트림(채굴) 및 수직 계열화된 기업(CCJ, UEC)을 선호함.
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📊 실적 추정 및 변경 사항 (CCJ 중심)
• Cameco (CCJ): 현물 우라늄 가격 변화를 반영하여 조정 EBITDA 추정치를 업데이트함.
• 2025년 예상 EBITDA: 19.6억 달러 (기존 19.3억 달러).
• 2026년 예상 EBITDA: 21.5억 달러 (기존 22.0억 달러).
• 2027년 예상 EBITDA: 25.4억 달러 (기존 25.3억 달러).
• 목표 주가는 115달러를 유지하며, 이는 우라늄 부문(21배), 연료 서비스(25배), Westinghouse(40배)의 EV/EBITDA 멀티플을 합산한 SOTP 방식임.
Broadcom Inc. (Morgan Stanley) AI acceleration into 2026
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🎯 핵심 변화 및 투자의견
• 투자의견: Overweight (비중확대) 유지
• 목표주가: $443에서 $462로 상향 조정함
• 4분기 실적 및 가이던스가 컨센서스를 상회하며 강력한 AI 모멘텀을 입증함
• AI 매출 추정치가 크게 상향되었으며, 이는 비(非) AI 부문의 부진과 랙(Rack) 판매로 인한 마진 압박을 상쇄하고도 남음
───── ✦ ─────
💡 주요 투자 포인트: AI 가속화
• 1월 분기 AI 매출 가이던스: 82억 달러로 제시, 당사 추정치를 20% 이상 상회하는 놀라운 수준임
• Anthropic 대규모 수주: 지난 분기 고객사 #4(Anthropic)로부터 100억 달러 수주에 이어, 이번에 110억 달러 추가 수주를 발표함
• 두 건의 주문 모두 2026년 하반기에 선적될 예정이며, 총 210억 달러 규모로 2026년 AI 매출 추정치의 40% 이상을 차지함 서화백의그림놀이(@easobi)
• 고객사 #5 확보: OpenAI가 아닌 새로운 고객사(#5)로부터 2026년 말 10억 달러 규모의 주문을 확보함
• 경영진은 해당 고객이 OpenAI가 아님을 명확히 했으며, OpenAI의 기여는 2026년에는 미미할 것으로 예상함
───── ✦ ─────
📉 리스크 요인 및 우려사항
• 마진 압박: Anthropic 향 매출은 랙(Rack) 시스템 전체 판매 형태라 총마진(Gross Margin)이 현저히 낮을 것으로 예상됨 (40% 중반대 가정)
• 2027년 불확실성: 2026년 하반기 매출 급증 이후, 2027년에도 해당 주문이 반복될지 여부가 불투명하여 모델링 난이도가 상승함
• 비(非) AI 반도체: 무선 부문 계절성 외에는 회복세가 뚜렷하지 않으며 전반적으로 침체된 상황이 지속되고 있음
───── ✦ ─────
📊 실적 및 재무 전망 변경
• FY26 추정치 상향: 매출 1,003억 달러, EPS $10.73로 기존(매출 837억 달러, EPS $8.78) 대비 대폭 상향 조정함
• FY27 추정치 상향: 매출 1,324억 달러, EPS $14.22로 기존(매출 1,226억 달러, EPS $12.09) 대비 상향함 서화백의그림놀이(@easobi)
• 밸류에이션: 목표주가는 2027년 예상 EPS $13.19에 PER 35배를 적용하여 산출함
• NVIDIA와 비교 시 시가총액 차이가 크고 밸류에이션 매력이 있으나, AI 매출 성장률과 마진 측면에서는 NVIDIA를 여전히 선호함
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💰 연간 실적 추정 (ModelWare 기준)
2025 회계연도 (10/25)
• EPS: $5.39
• P/E: 68.6배
• 참고: 2025년은 기말 기준 데이터임
2026 회계연도 (10/26e)
• EPS: $9.00
• P/E: 45.1배
• 매출 전망: AI 매출의 폭발적 성장과 VMware 통합 효과 반영
2027 회계연도 (10/27e)
• EPS: $12.41
• P/E: 26.3배
• 매출 전망: AI 고객 기반 확대 및 주문 지속 여부가 핵심 변수임
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🎯 핵심 변화 및 투자의견
• 투자의견: Overweight (비중확대) 유지
• 목표주가: $443에서 $462로 상향 조정함
• 4분기 실적 및 가이던스가 컨센서스를 상회하며 강력한 AI 모멘텀을 입증함
• AI 매출 추정치가 크게 상향되었으며, 이는 비(非) AI 부문의 부진과 랙(Rack) 판매로 인한 마진 압박을 상쇄하고도 남음
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💡 주요 투자 포인트: AI 가속화
• 1월 분기 AI 매출 가이던스: 82억 달러로 제시, 당사 추정치를 20% 이상 상회하는 놀라운 수준임
• Anthropic 대규모 수주: 지난 분기 고객사 #4(Anthropic)로부터 100억 달러 수주에 이어, 이번에 110억 달러 추가 수주를 발표함
• 두 건의 주문 모두 2026년 하반기에 선적될 예정이며, 총 210억 달러 규모로 2026년 AI 매출 추정치의 40% 이상을 차지함 서화백의그림놀이(@easobi)
• 고객사 #5 확보: OpenAI가 아닌 새로운 고객사(#5)로부터 2026년 말 10억 달러 규모의 주문을 확보함
• 경영진은 해당 고객이 OpenAI가 아님을 명확히 했으며, OpenAI의 기여는 2026년에는 미미할 것으로 예상함
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📉 리스크 요인 및 우려사항
• 마진 압박: Anthropic 향 매출은 랙(Rack) 시스템 전체 판매 형태라 총마진(Gross Margin)이 현저히 낮을 것으로 예상됨 (40% 중반대 가정)
• 2027년 불확실성: 2026년 하반기 매출 급증 이후, 2027년에도 해당 주문이 반복될지 여부가 불투명하여 모델링 난이도가 상승함
• 비(非) AI 반도체: 무선 부문 계절성 외에는 회복세가 뚜렷하지 않으며 전반적으로 침체된 상황이 지속되고 있음
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📊 실적 및 재무 전망 변경
• FY26 추정치 상향: 매출 1,003억 달러, EPS $10.73로 기존(매출 837억 달러, EPS $8.78) 대비 대폭 상향 조정함
• FY27 추정치 상향: 매출 1,324억 달러, EPS $14.22로 기존(매출 1,226억 달러, EPS $12.09) 대비 상향함 서화백의그림놀이(@easobi)
• 밸류에이션: 목표주가는 2027년 예상 EPS $13.19에 PER 35배를 적용하여 산출함
• NVIDIA와 비교 시 시가총액 차이가 크고 밸류에이션 매력이 있으나, AI 매출 성장률과 마진 측면에서는 NVIDIA를 여전히 선호함
───── ✦ ─────
💰 연간 실적 추정 (ModelWare 기준)
2025 회계연도 (10/25)
• EPS: $5.39
• P/E: 68.6배
• 참고: 2025년은 기말 기준 데이터임
2026 회계연도 (10/26e)
• EPS: $9.00
• P/E: 45.1배
• 매출 전망: AI 매출의 폭발적 성장과 VMware 통합 효과 반영
2027 회계연도 (10/27e)
• EPS: $12.41
• P/E: 26.3배
• 매출 전망: AI 고객 기반 확대 및 주문 지속 여부가 핵심 변수임