Global Technology (CLSA)
AI outlook 2026: Why so serious?
관련 기업: TSMC, Nvidia, Apple, Broadcom, AMD, Marvell
───── ✦ ─────
💡 2026년 AI 전망: 기술적 복잡성과 분화
• 2026년 AI 시장은 기술적 뉘앙스가 매우 중요해지는 시기가 될 것임.
• "나의 토큰은 너의 토큰과 다르다"는 개념이 대두되며, 모든 토큰이 동일한 가치를 지니지 않게 됨.
• 정밀도(Precision), 비용, 지연 시간(Latency)에 따라 AI 사용 사례가 세분화될 전망임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• Nvidia의 NVFP4(FP4 정밀도)와 Google TPU(FP8) 간의 기술적 효율성 논쟁이 심화될 것임.
• Nvidia는 NVFP4가 FP8 대비 정확도 손실은 1% 미만이면서 속도는 4배 빠르다고 주장함.
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📈 이익 과잉(Over-earning) 논란과 AI 사이클
• Nvidia와 TSMC 등의 높은 영업이익률(60%+)에 대한 '이익 과잉' 우려가 존재함.
• 그러나 AI는 구조적 성장이 아닌 '사이클 산업'이며, 현재는 수요가 공급을 초과하는 강력한 상승 사이클(Upcycle) 구간임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2026~2027년까지는 공급 부족이 지속되며 이러한 '초과 이익' 구간이 정당화될 것으로 판단함.
• AI Capex는 향후 10년간 10조 달러 규모가 필요할 것으로 보이며, 2026년 Hyperscaler들의 Capex는 전년 대비 25% 추가 상승할 전망.
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🛡️ 경제적 해자(Moat)와 스케일링 법칙
• 중국의 DeepSeek 등 효율적인 모델들이 등장하며 미국의 '거대할수록 좋다(Bigger is better)'는 스케일링 법칙에 도전 중.
• DeepSeek V3.2는 적은 토큰으로도 최신 모델급 정확도를 보여주며 효율성 경쟁을 촉발함.
• 2026년에는 "누가 진정한 해자를 가졌는가"에 대한 근본적 질문이 제기될 것임.
• ASIC 파트너십(Broadcom, Marvell 등)에서도 구글/아마존의 자체 설계 비중 확대 및 다변화로 경쟁이 심화될 가능성 존재.
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🚀 토큰 성장과 기업 도입(Enterprise Adoption)
• 토큰 소비량은 기존 예상보다 훨씬 빠르게 증가 중(현재 3개월마다 2배 성장 추세).
• 2026년 말 월간 추론 토큰은 최소 6경(qn)에서 최대 135경(qn)에 달할 것으로 추정됨.
• 기업 도입은 초기 단계이나 JPM(연 20억 달러 가치 창출), Walmart 등에서 구체적 성과가 나타나기 시작함.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 단순 AI 사용을 넘어, AI가 생성한 '코드(Code)'가 기업 프로세스를 자동화하는 방향으로 진화할 것.
• 이는 장기적으로 단순 반복 작업용 토큰 소모를 줄이고 생산성을 극대화하는 요인이 됨.
───── ✦ ─────
📊 밸류에이션 및 실적 전망
(리포트 내 개별 기업의 상세 매출/영업이익 추정표는 부재하며, 목표가 산정 근거 위주로 요약함)
TSMC (High-Conviction Outperform)
• 목표가: NT$2,000 (2027년 예상 EPS의 20배 적용)
• AI 구축의 핵심 기둥으로, 지정학적 우려에도 불구하고 가격 결정력과 밸류에이션 매력 보유.
Nvidia (High-Conviction Outperform)
• 목표가: US$300 (FY2028 예상 EPS의 32배 적용)
• ASIC의 도전에도 불구하고 AI 가속기 시장 가치의 80% 이상을 점유할 전망.
• 2026년 말 Rubin 출시로 성장세 지속 예상.
Apple (Outperform)
• 목표가: US$330 (FY2027 예상 EPS의 35배 적용)
• 16억 대의 아이폰 설치 기반 중 2/3가 AI 구동 불가 기기라 교체 주기 도래 기대.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• AI 다운턴 시 방어적 성격(자사주 매입 등) 보유.
Broadcom (Outperform)
• 목표가: US$415 (FY2027 Non-GAAP EPS의 35배 적용)
• ASIC 고객 확대(4번째 고객 확보) 및 VMWare 시너지 기대.
AMD (Hold)
• 목표가: US$230 (FY2027 Non-GAAP EPS의 24.5배 적용)
• OpenAI와의 파트너십이 매출 상승 요인이나, Nvidia GPU와 Google TPU 사이에서 포지셔닝 애매함.
AI outlook 2026: Why so serious?
관련 기업: TSMC, Nvidia, Apple, Broadcom, AMD, Marvell
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💡 2026년 AI 전망: 기술적 복잡성과 분화
• 2026년 AI 시장은 기술적 뉘앙스가 매우 중요해지는 시기가 될 것임.
• "나의 토큰은 너의 토큰과 다르다"는 개념이 대두되며, 모든 토큰이 동일한 가치를 지니지 않게 됨.
• 정밀도(Precision), 비용, 지연 시간(Latency)에 따라 AI 사용 사례가 세분화될 전망임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• Nvidia의 NVFP4(FP4 정밀도)와 Google TPU(FP8) 간의 기술적 효율성 논쟁이 심화될 것임.
• Nvidia는 NVFP4가 FP8 대비 정확도 손실은 1% 미만이면서 속도는 4배 빠르다고 주장함.
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📈 이익 과잉(Over-earning) 논란과 AI 사이클
• Nvidia와 TSMC 등의 높은 영업이익률(60%+)에 대한 '이익 과잉' 우려가 존재함.
• 그러나 AI는 구조적 성장이 아닌 '사이클 산업'이며, 현재는 수요가 공급을 초과하는 강력한 상승 사이클(Upcycle) 구간임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2026~2027년까지는 공급 부족이 지속되며 이러한 '초과 이익' 구간이 정당화될 것으로 판단함.
• AI Capex는 향후 10년간 10조 달러 규모가 필요할 것으로 보이며, 2026년 Hyperscaler들의 Capex는 전년 대비 25% 추가 상승할 전망.
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🛡️ 경제적 해자(Moat)와 스케일링 법칙
• 중국의 DeepSeek 등 효율적인 모델들이 등장하며 미국의 '거대할수록 좋다(Bigger is better)'는 스케일링 법칙에 도전 중.
• DeepSeek V3.2는 적은 토큰으로도 최신 모델급 정확도를 보여주며 효율성 경쟁을 촉발함.
• 2026년에는 "누가 진정한 해자를 가졌는가"에 대한 근본적 질문이 제기될 것임.
• ASIC 파트너십(Broadcom, Marvell 등)에서도 구글/아마존의 자체 설계 비중 확대 및 다변화로 경쟁이 심화될 가능성 존재.
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🚀 토큰 성장과 기업 도입(Enterprise Adoption)
• 토큰 소비량은 기존 예상보다 훨씬 빠르게 증가 중(현재 3개월마다 2배 성장 추세).
• 2026년 말 월간 추론 토큰은 최소 6경(qn)에서 최대 135경(qn)에 달할 것으로 추정됨.
• 기업 도입은 초기 단계이나 JPM(연 20억 달러 가치 창출), Walmart 등에서 구체적 성과가 나타나기 시작함.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 단순 AI 사용을 넘어, AI가 생성한 '코드(Code)'가 기업 프로세스를 자동화하는 방향으로 진화할 것.
• 이는 장기적으로 단순 반복 작업용 토큰 소모를 줄이고 생산성을 극대화하는 요인이 됨.
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📊 밸류에이션 및 실적 전망
(리포트 내 개별 기업의 상세 매출/영업이익 추정표는 부재하며, 목표가 산정 근거 위주로 요약함)
TSMC (High-Conviction Outperform)
• 목표가: NT$2,000 (2027년 예상 EPS의 20배 적용)
• AI 구축의 핵심 기둥으로, 지정학적 우려에도 불구하고 가격 결정력과 밸류에이션 매력 보유.
Nvidia (High-Conviction Outperform)
• 목표가: US$300 (FY2028 예상 EPS의 32배 적용)
• ASIC의 도전에도 불구하고 AI 가속기 시장 가치의 80% 이상을 점유할 전망.
• 2026년 말 Rubin 출시로 성장세 지속 예상.
Apple (Outperform)
• 목표가: US$330 (FY2027 예상 EPS의 35배 적용)
• 16억 대의 아이폰 설치 기반 중 2/3가 AI 구동 불가 기기라 교체 주기 도래 기대.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• AI 다운턴 시 방어적 성격(자사주 매입 등) 보유.
Broadcom (Outperform)
• 목표가: US$415 (FY2027 Non-GAAP EPS의 35배 적용)
• ASIC 고객 확대(4번째 고객 확보) 및 VMWare 시너지 기대.
AMD (Hold)
• 목표가: US$230 (FY2027 Non-GAAP EPS의 24.5배 적용)
• OpenAI와의 파트너십이 매출 상승 요인이나, Nvidia GPU와 Google TPU 사이에서 포지셔닝 애매함.
HSBC (에이치에스비씨)
2026 in Pharma catalysts
AbbVie, AstraZeneca, Roche, Johnson & Johnson, Merck & Co, Sanofi, Pfizer, Bayer, Regeneron, Eli Lilly, Novo Nordisk, Novartis, GSK, Biogen, Bristol-Myers Squibb, Amgen, Gilead Sciences, Zoetis
2026년 제약/바이오 산업 전망: "공포의 벽을 넘어서" 🧗
• 2025년은 최혜국 대우(MFN) 약가 정책, 관세, FDA 규제 변화 등 구조적 리스크로 인해 헬스케어 섹터에 대한 투자 심리가 위축되고 자본 배분이 기록적으로 낮았던 해였음.
• 2026년은 이러한 정책적 불확실성이 해소되면서 투자자들이 섹터로 복귀할 것으로 전망하며, '우려의 벽(Wall of Worry)'을 타고 오르는 장세가 예상됨.
• 금리 인하 환경은 전통적으로 헬스케어 섹터에 우호적이었으나, 이번 사이클에서는 방어적 성격의 제약주보다 생명과학 도구(Tools), CDMO, 바이오텍이 먼저 아웃퍼폼할 가능성이 있음.
• 그러나 AI 버블 붕괴나 거시경제 약세가 나타날 경우, 제약 섹터와 같은 방어주가 시장 대비 초과 수익을 낼 수 있는 "Bull Case" 시나리오도 존재함.
───── ✦ ─────
시장 컨센서스와 다른 5가지 핵심 예측 (The Different View) 🔮
• 멀티플 확장은 끝나지 않음: 투자자들의 섹터 복귀로 인해 추가적인 멀티플 확장이 가능하며, 특히 합리적인 가격의 성장주(GARP)가 초기 수혜를 입을 것임.
• 비만 시장(Obesity)에 대한 과도한 낙관 경계: 시장은 비만 치료제 TAM(총 유효 시장)을 1,500억 달러 이상으로 보고 있으나, HSBC는 미국 내 보험 급여(Reimbursement) 병목 현상과 가격 경쟁 심화로 인해 시장 규모와 점유율 가정이 지나치게 장밋빛이라고 판단함.
• M&A(인수합병) 증가: 약가 및 관세 정책의 명확성 확보, 금리 인하, 그리고 주요 제약사들의 특허 만료(Patent Cliff)가 맞물려 2026년에는 딜(Deal) 흐름이 빨라질 것임.
• 섹터 마진 압박 우려: IRA(인플레이션 감축법) 약가 인하, Part D 개편 영향, 공급망 현지화에 따른 자본 지출(Capex) 증가 등으로 인해 시장이 예상하는 것보다 마진 압박이 심할 수 있음.
• 임상 촉매제(Catalyst) 민감도 상승: 금리 인하 환경과 특허 만료 임박으로 인해, 파이프라인의 성공 여부가 기업의 중장기 성장 가치(DCF)에 미치는 영향이 2025년보다 2026년에 더 클 것임.
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2025년의 교훈과 2026년 투자 테마 💡
• 쏠림 매매(Crowded Trade) 주의: 모두가 동의하는 인기 테마(예: 비만 치료제 무한 성장, 특정 기업의 독주 등)는 거품일 가능성이 높으며, 반대로 소외된 테마에서 기회가 발생할 수 있음.
• 시장 믿음의 끈질김: 시장은 새로운 사실(데이터)이 나와도 기존의 내러티브(믿음)를 쉽게 바꾸지 않는 경향이 있으므로, 데이터와 주가 반영 사이의 시차를 활용해야 함.
• 기저율(Base Rates) 무시 금지: 특정 약물의 성공 스토리에 매몰되어 해당 치료 영역(예: 알츠하이머 등 CNS)의 역사적으로 낮은 임상 성공률을 간과해서는 안 됨.
• 턴어라운드 타이밍: 구조조정이나 턴어라운드 스토리는 너무 일찍 진입하기보다, 확실한 신호(Execution)를 확인한 후 늦게 진입하는 것이 나음. 서화백의그림놀이(@easobi)
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치료 영역별(Therapeutic Area) 주요 트렌드 🧬
• 항암제(Oncology): 2026년은 유방암(경구용 SERD, CDK4), 차세대 면역항암제(이중항체, ADC) 등의 임상 결과가 쏟아지며, 특허 만료 이후의 새로운 성장 동력을 확인하는 해가 될 것임.
• 면역학(Immunology): 휴미라, 스텔라라 등 기존 블록버스터의 특허 만료 이후, 차세대 자가면역 질환 치료제로 프랜차이즈 수명을 연장하는 것이 핵심 과제임.
• 심혈관(Cardiovascular): 한동안 투자자들의 관심 밖이었으나, Lp(a), Factor XIa 등 새로운 기전의 약물들이 등장하며 다시 주목받고 있음.
• 비만(Obesity): 경구용 치료제와 유지 요법(Maintenance)이 차기 경쟁처이나, 현재 주가에는 이미 최상의 시나리오가 반영되어 있어 임상 실패 시 리스크가 큼.
───── ✦ ─────
기업 실적 및 밸류에이션 (Sector Aggregate) 📉
• 2025년: 섹터 전반적으로 정책 리스크가 정점을 찍고 자본 배분이 최저 수준이었으나, 하반기부터 투자 심리가 회복세로 전환됨.
• 2026년: 특허 만료(LOE) 절벽이 다가옴에 따라 R&D 파이프라인의 중요성이 극대화되며, 이익 성장보다는 멀티플 확장이 주가 상승을 견인할 것으로 예상됨.
• 2027년 이후: IRA 약가 인하 영향이 본격화되고 주요 바이오의약품의 특허 만료가 집중되므로, 2026년 내에 파이프라인을 통한 성장 동력 확보(De-risking)가 필수적임. 서화백의그림놀이(@easobi)
2026 in Pharma catalysts
AbbVie, AstraZeneca, Roche, Johnson & Johnson, Merck & Co, Sanofi, Pfizer, Bayer, Regeneron, Eli Lilly, Novo Nordisk, Novartis, GSK, Biogen, Bristol-Myers Squibb, Amgen, Gilead Sciences, Zoetis
2026년 제약/바이오 산업 전망: "공포의 벽을 넘어서" 🧗
• 2025년은 최혜국 대우(MFN) 약가 정책, 관세, FDA 규제 변화 등 구조적 리스크로 인해 헬스케어 섹터에 대한 투자 심리가 위축되고 자본 배분이 기록적으로 낮았던 해였음.
• 2026년은 이러한 정책적 불확실성이 해소되면서 투자자들이 섹터로 복귀할 것으로 전망하며, '우려의 벽(Wall of Worry)'을 타고 오르는 장세가 예상됨.
• 금리 인하 환경은 전통적으로 헬스케어 섹터에 우호적이었으나, 이번 사이클에서는 방어적 성격의 제약주보다 생명과학 도구(Tools), CDMO, 바이오텍이 먼저 아웃퍼폼할 가능성이 있음.
• 그러나 AI 버블 붕괴나 거시경제 약세가 나타날 경우, 제약 섹터와 같은 방어주가 시장 대비 초과 수익을 낼 수 있는 "Bull Case" 시나리오도 존재함.
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시장 컨센서스와 다른 5가지 핵심 예측 (The Different View) 🔮
• 멀티플 확장은 끝나지 않음: 투자자들의 섹터 복귀로 인해 추가적인 멀티플 확장이 가능하며, 특히 합리적인 가격의 성장주(GARP)가 초기 수혜를 입을 것임.
• 비만 시장(Obesity)에 대한 과도한 낙관 경계: 시장은 비만 치료제 TAM(총 유효 시장)을 1,500억 달러 이상으로 보고 있으나, HSBC는 미국 내 보험 급여(Reimbursement) 병목 현상과 가격 경쟁 심화로 인해 시장 규모와 점유율 가정이 지나치게 장밋빛이라고 판단함.
• M&A(인수합병) 증가: 약가 및 관세 정책의 명확성 확보, 금리 인하, 그리고 주요 제약사들의 특허 만료(Patent Cliff)가 맞물려 2026년에는 딜(Deal) 흐름이 빨라질 것임.
• 섹터 마진 압박 우려: IRA(인플레이션 감축법) 약가 인하, Part D 개편 영향, 공급망 현지화에 따른 자본 지출(Capex) 증가 등으로 인해 시장이 예상하는 것보다 마진 압박이 심할 수 있음.
• 임상 촉매제(Catalyst) 민감도 상승: 금리 인하 환경과 특허 만료 임박으로 인해, 파이프라인의 성공 여부가 기업의 중장기 성장 가치(DCF)에 미치는 영향이 2025년보다 2026년에 더 클 것임.
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2025년의 교훈과 2026년 투자 테마 💡
• 쏠림 매매(Crowded Trade) 주의: 모두가 동의하는 인기 테마(예: 비만 치료제 무한 성장, 특정 기업의 독주 등)는 거품일 가능성이 높으며, 반대로 소외된 테마에서 기회가 발생할 수 있음.
• 시장 믿음의 끈질김: 시장은 새로운 사실(데이터)이 나와도 기존의 내러티브(믿음)를 쉽게 바꾸지 않는 경향이 있으므로, 데이터와 주가 반영 사이의 시차를 활용해야 함.
• 기저율(Base Rates) 무시 금지: 특정 약물의 성공 스토리에 매몰되어 해당 치료 영역(예: 알츠하이머 등 CNS)의 역사적으로 낮은 임상 성공률을 간과해서는 안 됨.
• 턴어라운드 타이밍: 구조조정이나 턴어라운드 스토리는 너무 일찍 진입하기보다, 확실한 신호(Execution)를 확인한 후 늦게 진입하는 것이 나음. 서화백의그림놀이(@easobi)
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치료 영역별(Therapeutic Area) 주요 트렌드 🧬
• 항암제(Oncology): 2026년은 유방암(경구용 SERD, CDK4), 차세대 면역항암제(이중항체, ADC) 등의 임상 결과가 쏟아지며, 특허 만료 이후의 새로운 성장 동력을 확인하는 해가 될 것임.
• 면역학(Immunology): 휴미라, 스텔라라 등 기존 블록버스터의 특허 만료 이후, 차세대 자가면역 질환 치료제로 프랜차이즈 수명을 연장하는 것이 핵심 과제임.
• 심혈관(Cardiovascular): 한동안 투자자들의 관심 밖이었으나, Lp(a), Factor XIa 등 새로운 기전의 약물들이 등장하며 다시 주목받고 있음.
• 비만(Obesity): 경구용 치료제와 유지 요법(Maintenance)이 차기 경쟁처이나, 현재 주가에는 이미 최상의 시나리오가 반영되어 있어 임상 실패 시 리스크가 큼.
───── ✦ ─────
기업 실적 및 밸류에이션 (Sector Aggregate) 📉
• 2025년: 섹터 전반적으로 정책 리스크가 정점을 찍고 자본 배분이 최저 수준이었으나, 하반기부터 투자 심리가 회복세로 전환됨.
• 2026년: 특허 만료(LOE) 절벽이 다가옴에 따라 R&D 파이프라인의 중요성이 극대화되며, 이익 성장보다는 멀티플 확장이 주가 상승을 견인할 것으로 예상됨.
• 2027년 이후: IRA 약가 인하 영향이 본격화되고 주요 바이오의약품의 특허 만료가 집중되므로, 2026년 내에 파이프라인을 통한 성장 동력 확보(De-risking)가 필수적임. 서화백의그림놀이(@easobi)
🤔3😁1
Goldman Sachs 10 Industry Themes for 2026
포함 기업: AMZN, GOOGL, META, UBER, DASH, CART, LYFT, RBLX, PINS, SPOT, NFLX, TTWO, APP, U, DKNG, PTON, GDRX
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🎯 2026년 10대 산업 테마 요약
1. 소비자 AI 환경의 진화 (Generative AI & Search)
• AI는 2026년에도 핵심 테마이며, 단순 챗봇을 넘어 '에이전트(Agentic)' 경험으로 확장될 전망임.
• GOOGL의 Gemini는 검색 사용자 기반과 1P 데이터를 바탕으로 AI 플레이어로 자리 잡음.
• 검색과 LLM 앱 간의 시장 점유율 경쟁과 소비자 검색 습관의 변화가 주요 관전 포인트임.
2. 광고와 커머스의 경계 모호화 (Social Commerce)
• 이커머스와 디지털 광고 기업들이 직접 경쟁하기보다 파트너십 모델을 채택하는 추세임.
• 틱톡샵 등 소셜 커머스 성장에 대응해 GOOGL, META, PINS 등이 쇼핑 기능을 강화 중임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 미국 소셜 커머스 매출은 2024년 910억 달러에서 2029년 1,510억 달러로 성장할 것으로 예상됨.
3. AI가 광고 시장에 미치는 영향
• 디지털 광고는 클라우드 다음으로 AI 도입이 가장 활발한 분야임.
• GOOGL의 Performance Max, META의 Advantage+ 등 AI 자동화 툴이 성과를 내고 있음.
• 생성형 AI는 광고 소재 제작(Creative) 비용을 낮추고 효율성을 극대화함.
4. AI 투자 사이클 (Capex & Cloud)
• AI 학습 및 추론을 위한 인프라 투자는 2026년에도 높은 수준을 유지할 것임.
• 하이퍼스케일러(AMZN, GOOGL, META)들의 AI 투자는 매출 성장으로 이어지며 견고한 ROIC를 보이고 있음.
• 클라우드 부문은 AI 워크로드 증가의 직접적인 수혜를 입을 전망임.
5. 로컬 커머스 경쟁 심화
• 음식 배달 플랫폼들이 식료품(Grocery) 및 소매(Retail) 영역으로 빠르게 확장 중임.
• 온라인 식료품 시장은 침투율이 낮아 성장 잠재력이 큰 것으로 평가됨.
• UBER, DASH, CART 등은 식료품 파트너십을 통해 사용자 빈도와 유지율을 높이고 있음.
6. 모빌리티 네트워크의 미래 (AVs)
• 자율주행차(AV) 도입은 향후 5~7년에 걸쳐 진행될 것이며, 하이브리드 네트워크 방식이 유력함.
• Waymo가 미국 내 선두 주자이며, UBER와 LYFT는 파트너십을 통해 이 테마에 노출됨.
• 단기적으로 AV는 전체 승차 공유 시장의 한 자릿수 비중을 차지할 것으로 보임.
7. 인터랙티브 엔터테인먼트의 진화
• 게임, 음악, 비디오 스트리밍 기업들이 핵심 영역을 넘어 콘텐츠를 다각화하고 있음.
• NFLX는 게임과 라이브 이벤트(WWE)로, SPOT은 오디오북으로 영역을 확장 중임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• RBLX는 AI 도구를 통해 사용자 생성 콘텐츠(UGC) 생태계를 확장하고 있음.
8. 공간 컴퓨팅 (Spatial Computing) 전환
• 데스크탑/모바일에서 공간 컴퓨팅으로의 장기적 전환이 진행 중임.
• META는 스마트 안경과 헤드셋 하드웨어 투자를 지속하며 장기적 승자가 될 가능성이 높음.
• 2026년에는 더 가볍고 편한 폼팩터와 AI 어시스턴트의 결합이 소비자 채택을 이끌 것임.
9. 헬스 & 웰니스 시장 기회
• 웨어러블 하드웨어와 구독 서비스가 결합된 형태가 성장하고 있음.
• GOOGL(Fitbit), META, PTON 등이 주요 플레이어로 꼽힘.
10. 성장과 투자의 균형
• 기업들은 단기 마진 최적화보다 장기적 성장 동력(AI, 인프라 등) 확보를 위한 투자를 우선시함.
• 투자자들은 이러한 지출이 향후 영업이익 성장으로 이어질지에 주목하고 있음.
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📊 기존 관점 대비 변화 및 밸류에이션
📈 전망 변화 및 리스크 요인
• 2025년 말에는 AI 투자 강도와 소비자 지출 둔화 우려로 변동성이 있었으나, 2026년 전망은 긍정적임.
• 규제 환경은 지난 6~9개월간의 전개 상황을 고려할 때 이전보다 덜 변동적일 것으로 예상됨.
• AMZN: AWS와 이커머스 전반에 걸친 AI 레버리지 효과와 영업이익 상승 여력이 긍정적임.
• META: AI 투자 비용 우려는 과도하며, 성장 투자와 운영 효율성 간의 균형이 기대됨.
• UBER/DASH: 로컬 커머스 확장성과 투자에 대한 우려는 과장된 것으로 보며 리스크 대비 보상 매력이 큼.
💰 주요 기업 Capex 추정치 (단위: 10억 달러)
• META: 2025E $51~56bn → 2026E $56~110bn (상당한 증가 예상).
• GOOGL: 2025E $59~69bn → 2026E $64~118bn.
• AMZN: 2025E $85~92bn → 2026E $91~146bn.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• AI 인프라 구축을 위한 자본 지출(Capex)이 2026년에도 계속 증가할 것으로 추정됨.
포함 기업: AMZN, GOOGL, META, UBER, DASH, CART, LYFT, RBLX, PINS, SPOT, NFLX, TTWO, APP, U, DKNG, PTON, GDRX
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🎯 2026년 10대 산업 테마 요약
1. 소비자 AI 환경의 진화 (Generative AI & Search)
• AI는 2026년에도 핵심 테마이며, 단순 챗봇을 넘어 '에이전트(Agentic)' 경험으로 확장될 전망임.
• GOOGL의 Gemini는 검색 사용자 기반과 1P 데이터를 바탕으로 AI 플레이어로 자리 잡음.
• 검색과 LLM 앱 간의 시장 점유율 경쟁과 소비자 검색 습관의 변화가 주요 관전 포인트임.
2. 광고와 커머스의 경계 모호화 (Social Commerce)
• 이커머스와 디지털 광고 기업들이 직접 경쟁하기보다 파트너십 모델을 채택하는 추세임.
• 틱톡샵 등 소셜 커머스 성장에 대응해 GOOGL, META, PINS 등이 쇼핑 기능을 강화 중임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 미국 소셜 커머스 매출은 2024년 910억 달러에서 2029년 1,510억 달러로 성장할 것으로 예상됨.
3. AI가 광고 시장에 미치는 영향
• 디지털 광고는 클라우드 다음으로 AI 도입이 가장 활발한 분야임.
• GOOGL의 Performance Max, META의 Advantage+ 등 AI 자동화 툴이 성과를 내고 있음.
• 생성형 AI는 광고 소재 제작(Creative) 비용을 낮추고 효율성을 극대화함.
4. AI 투자 사이클 (Capex & Cloud)
• AI 학습 및 추론을 위한 인프라 투자는 2026년에도 높은 수준을 유지할 것임.
• 하이퍼스케일러(AMZN, GOOGL, META)들의 AI 투자는 매출 성장으로 이어지며 견고한 ROIC를 보이고 있음.
• 클라우드 부문은 AI 워크로드 증가의 직접적인 수혜를 입을 전망임.
5. 로컬 커머스 경쟁 심화
• 음식 배달 플랫폼들이 식료품(Grocery) 및 소매(Retail) 영역으로 빠르게 확장 중임.
• 온라인 식료품 시장은 침투율이 낮아 성장 잠재력이 큰 것으로 평가됨.
• UBER, DASH, CART 등은 식료품 파트너십을 통해 사용자 빈도와 유지율을 높이고 있음.
6. 모빌리티 네트워크의 미래 (AVs)
• 자율주행차(AV) 도입은 향후 5~7년에 걸쳐 진행될 것이며, 하이브리드 네트워크 방식이 유력함.
• Waymo가 미국 내 선두 주자이며, UBER와 LYFT는 파트너십을 통해 이 테마에 노출됨.
• 단기적으로 AV는 전체 승차 공유 시장의 한 자릿수 비중을 차지할 것으로 보임.
7. 인터랙티브 엔터테인먼트의 진화
• 게임, 음악, 비디오 스트리밍 기업들이 핵심 영역을 넘어 콘텐츠를 다각화하고 있음.
• NFLX는 게임과 라이브 이벤트(WWE)로, SPOT은 오디오북으로 영역을 확장 중임.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• RBLX는 AI 도구를 통해 사용자 생성 콘텐츠(UGC) 생태계를 확장하고 있음.
8. 공간 컴퓨팅 (Spatial Computing) 전환
• 데스크탑/모바일에서 공간 컴퓨팅으로의 장기적 전환이 진행 중임.
• META는 스마트 안경과 헤드셋 하드웨어 투자를 지속하며 장기적 승자가 될 가능성이 높음.
• 2026년에는 더 가볍고 편한 폼팩터와 AI 어시스턴트의 결합이 소비자 채택을 이끌 것임.
9. 헬스 & 웰니스 시장 기회
• 웨어러블 하드웨어와 구독 서비스가 결합된 형태가 성장하고 있음.
• GOOGL(Fitbit), META, PTON 등이 주요 플레이어로 꼽힘.
10. 성장과 투자의 균형
• 기업들은 단기 마진 최적화보다 장기적 성장 동력(AI, 인프라 등) 확보를 위한 투자를 우선시함.
• 투자자들은 이러한 지출이 향후 영업이익 성장으로 이어질지에 주목하고 있음.
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📊 기존 관점 대비 변화 및 밸류에이션
📈 전망 변화 및 리스크 요인
• 2025년 말에는 AI 투자 강도와 소비자 지출 둔화 우려로 변동성이 있었으나, 2026년 전망은 긍정적임.
• 규제 환경은 지난 6~9개월간의 전개 상황을 고려할 때 이전보다 덜 변동적일 것으로 예상됨.
• AMZN: AWS와 이커머스 전반에 걸친 AI 레버리지 효과와 영업이익 상승 여력이 긍정적임.
• META: AI 투자 비용 우려는 과도하며, 성장 투자와 운영 효율성 간의 균형이 기대됨.
• UBER/DASH: 로컬 커머스 확장성과 투자에 대한 우려는 과장된 것으로 보며 리스크 대비 보상 매력이 큼.
💰 주요 기업 Capex 추정치 (단위: 10억 달러)
• META: 2025E $51~56bn → 2026E $56~110bn (상당한 증가 예상).
• GOOGL: 2025E $59~69bn → 2026E $64~118bn.
• AMZN: 2025E $85~92bn → 2026E $91~146bn.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• AI 인프라 구축을 위한 자본 지출(Capex)이 2026년에도 계속 증가할 것으로 추정됨.
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Forwarded from 옹꾸 생각정리 일기장
사적인 이야기입니다만...
오늘 아내가 7년간의 학위과정을 갈무리짓고 박사학위 심사를 통과하여 드디어 박사님이 되었습니다~~~🤩
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😁58🤔1🤬1
Forwarded from AWAKE - 실시간 주식 공시 정리채널
2025.12.11 13:12:20
기업명: 신원종합개발(시가총액: 419억)
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(약식)
대표보고 : 김승현(71년생)/대한민국
보유목적 : 단순투자
보고전 : 7.4%
보고후 : 0%
보고사유 : 물타기하다 지분공시한거 본전와서 탈출
* 김승현
2025-11-26/장내매수(+)/보통주/ 46,955주/-
2025-12-03/장내매도(-)/보통주/ -1,667주/-
2025-12-04/장내매도(-)/보통주/ -79,781주/-
2025-12-05/장내매도(-)/보통주/ -32,670주/-
2025-12-08/장내매도(-)/보통주/ -714,259주/-
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251211000108
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=017000
기업명: 신원종합개발(시가총액: 419억)
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(약식)
대표보고 : 김승현(71년생)/대한민국
보유목적 : 단순투자
보고전 : 7.4%
보고후 : 0%
보고사유 : 물타기하다 지분공시한거 본전와서 탈출
* 김승현
2025-11-26/장내매수(+)/보통주/ 46,955주/-
2025-12-03/장내매도(-)/보통주/ -1,667주/-
2025-12-04/장내매도(-)/보통주/ -79,781주/-
2025-12-05/장내매도(-)/보통주/ -32,670주/-
2025-12-08/장내매도(-)/보통주/ -714,259주/-
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251211000108
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=017000
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