지루남 서화백 ㄷㄷㄷㄷㄷㄷㄷ

#조선 251127

한화오션은 올해 VLCC를 꽤 받아왔는데, 이후 건조선박에 대한 동일선종 반복건조 + 생산성 개선효과를 기대해봅니다.

덧붙여서, 하반기 들어 조선소를 안 가리고 "VLCC 마진이 예상보다 좋다" 는 코멘트가 나오고 있습니다.
컨선 대비 저마진 선박으로 알려져있어 믹스 악화 우려가 컸는데 톤도 좋아졌고 최근 발주도 많이 나오고 있는 선종인 만큼 VLCC 수주에 대해 좀 더 긍정적인 시각으로 지켜보자는 생각입니다.

의도한 건 아니겠지만
송치형 의장은 두나무를 팔고 네이버를 산 다음 날
해킹이 벌어졌으니, 기가막힌 타이밍이라 생각되네요.

머기업 ㄷㄷ

흠~

Asia Pacific Shipbuilding (Goldman Sachs) Asia Pacific Shipbuilding: Takeaways from corporate visits in South Korea; confirmed constructive views on the industry outlook
언급 기업: Hanwha Ocean, HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering, Samsung Heavy Industries, Hanwha Systems, Hanwha Aerospace, Namura Shipbuilding, Mitsui E&S, Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries

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🚢 한국 조선사 방문 주요 시사점
• 골드만삭스는 11월 24~25일 한국의 주요 5개 조선 및 방산 기업을 방문하여 산업 전망을 점검함.
• 방문 기업: 한화오션, HD한국조선해양, 삼성중공업, 한화시스템, 한화에어로스페이스.
📈 글로벌 조선 사이클에 대한 긍정적 시각
• 방문한 모든 조선사들은 상선 시장의 지속적인 수요 강세에 대해 건설적인 입장을 공유함.
• 수요 견인 요소 1: 2000년대 인도된 선박들이 25년 선령에 도달함에 따른 대규모 교체 수요 잠재력.
• 수요 견인 요소 2: 전 세계적인 배출 규제 강화로 인해 기존 연료 선박에서 친환경 연료 선박으로의 점진적 수요 이동.

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⚓ 선종별 수요 및 선가 전망
• VLCC (초대형 원유운반선): 최근 스팟 운임 강세를 바탕으로 단기 수요에 대해 가장 낙관적인 시각을 보임.
• LNG선: 내년 미국산 LNG에 대한 신규 최종투자의사결정(FID)이 나오면 발주가 회복될 것으로 기대함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 컨테이너선: 스팟 운임 약세에도 불구하고 지정학적 불확실성으로 인해 한국 조선사를 선호하는 현상이 나타나며 수요가 견조함.
• 선가 전망: 중국의 생산능력 확대를 경계하면서도, 과거 대비 통합된 산업 구조와 미국의 대중국 제재 우려 등을 고려할 때 선가가 잘 유지될 것으로 예상함.
• 수주 잔고를 2.5년 치로 유지하는 한 시장은 조선사에 유리할 것으로 판단함.
🏗️ 생산능력 관리 및 수익성 중심 전략
• 모든 기업이 한국 내 생산능력(Capa)은 현재 수준을 유지할 계획임.
• 삼성중공업과 HD한국조선해양은 다운사이클 대비를 위해 동남아 등 원가 경쟁력이 높은 지역으로 상선 건조 공정을 아웃소싱하여 생산성을 높이려 함.
• 수주 시 고마진 상선(예: LNG)을 최우선으로 고려하는 수익성 중심 경영을 지속하고 있음.

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⚔️ 특수선(Naval) 및 MRO: 차세대 성장 동력
• 모든 기업이 특수선 건조 및 유지보수(MRO) 사업 확장을 목표로 하고 있음.
• 한화오션: 특수선/MRO 매출 비중을 현재 약 10%에서 2030년까지 30%로 확대할 계획임.
• 한화오션과 한화시스템은 미국 필리(Philly) 조선소를 인수했으며, 자동화를 통한 효율성 개선으로 장기적으로 한국 수준의 마진을 목표로 함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 글로벌 특수선 수요가 공급을 초과할 것으로 예상되어 매력적인 시장으로 평가됨.
🇯🇵 일본 조선업에 대한 시사점
• 한국 조선사들의 긍정적인 상선 수요 전망과 제한적인 설비 증설 기조는 일본 조선업계에도 긍정적임.
• 글로벌 특수선 및 MRO 수요 강세 확인은 일본 조선업의 추가적인 이익 동력이 될 수 있음.
• 일본 내 수혜주로 Namura Shipbuilding(MRO), Mitsui E&S(엔진 마진 개선), Mitsubishi Heavy Industries, Kawasaki Heavy Industries(특수선) 등을 꼽음.

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📊 실적 및 밸류에이션 전망
• 본 리포트 원문에는 한국 방문 기업들의 구체적인 연도별(올해, 내년, 내후년) 매출, 영업이익, 순이익 추정치 및 PER/PBR 밸류에이션 테이블이 포함되어 있지 않음.
• 대신 일본 관련 기업들의 현재 주가와 투자의견(Buy)만 제시됨.
o Kawasaki Heavy Industries: Buy, ¥9,935
o Mitsubishi Heavy Industries: Buy, ¥3,882
o Mitsui E&S Co.: Buy, ¥6,193
o Namura Shipbuilding Co.: Buy, ¥4,410

앗 그러니까 저희 채널을 제끼셨다는 말씀을 이렇게...

축하드립니다!

야차룰 ㄱㄱ

European Luxury (UBS)
2026 Outlook: Quiet no more
커버리지 기업: Richemont, LVMH, Burberry, Ferrari, EssilorLuxottica, Prada, Kering, Moncler, Swatch, Pandora, Hermes 등

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📌 핵심 투자 포인트: 신중론에서 낙관론으로 전환
• 2023년 말부터 유지해 온 명품 섹터에 대한 신중한 입장을 거두고, 최악의 상황은 지났다는 기대감과 함께 2026년을 긍정적으로 전망함.
• 지난 2년간 이익이 약 20% 감소했으나, 2026년에는 유기적 매출 성장률(OSG) +5%와 EPS 성장률 +12%를 달성할 것으로 예상함 (2025년 예상치는 매출 flat, EPS -12%).
• 회복은 아직 초기 단계이나, 중국 수요의 바닥 통과 조짐과 업계 전반의 창의성 제고 노력이 소비자를 다시 매장으로 유인할 것으로 봄.
• 특히 가격 인상 효과는 제한적(약 2%)일 것이며, 물량(Volume) 회복이 성장을 주도할 것으로 분석함.

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🌍 2026년 주요 테마 및 지역별 전망
• 중국 수요 회복: 최근 개선 신호가 포착되며 2026년 중국인 소비는 +6% 성장할 것으로 전망함 (2025년 -5% 역성장 대비 반등). 단, 일본과의 긴장 관계는 해외 수요의 리스크 요인임.
• 미국 시장의 견조함: 2025년에도 강세를 보인 미국인 수요는 2026년에도 +7% 성장하며 섹터 성장의 약 34%를 기여할 것으로 예상됨. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 마진 반등: 지난 2023년 이후 지속된 마진 하락세(-510bp)를 뒤로하고, 운영 레버리지 효과에 힘입어 EBIT 마진이 21.3%로 전년 대비 +50bp 개선될 것으로 전망함.

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💼 종목 선호도 및 투자의견 변경
• Top Picks: **Richemont(CFR)**와 LVMH를 최선호주로 꼽음. 각각 주얼리 부문의 지속적인 점유율 확대와 브랜드별 이니셔티브가 성장을 견인할 것임.
• 투자의견 상향 (EssilorLuxottica): ESLX를 중립(Neutral)에서 매수(Buy)로 상향함. 3분기 실적을 통해 고성장 잠재력과 방어적 특성을 동시에 확인했기 때문임.
• 투자의견 하향 (Prada): 최근 주가 상승과 브랜드 모멘텀에도 불구하고, 패션 트렌드 변화 리스크와 베르사체 통합 불확실성을 고려해 매수(Buy)에서 중립(Neutral)으로 하향 조정함.
• 기타 종목: Burberry(BRBY)는 턴어라운드 스토리로, Ferrari(RACE)는 상위 소비층의 탄탄한 수요를 바탕으로 매수 의견 유지. 반면 Swatch(UHR)와 Pandora는 구조적 부진 우려로 매도(Sell) 의견 유지.

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📊 밸류에이션 및 실적 추정 요약
• 섹터 밸류에이션: 현재 섹터(Hermes 제외)는 MSCI 유럽 대비 약 83% 프리미엄에 거래되고 있음. 이는 5년 평균(75%)과 15년 평균(57%)을 상회하는 수준으로, 이익 모멘텀 회복을 선반영하고 있음. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2025년 추정치: 섹터 전반적으로 매출 성장은 정체(Flat)되고, EPS는 약 -12% 역성장하며 마진 압박이 지속될 것으로 예상됨.
• 2026년 추정치: 유기적 매출 성장률 +5%, EPS 성장률 +12%로 실적 턴어라운드가 본격화될 전망. EBIT 마진은 21.3%로 회복세에 진입할 것으로 추산됨.
• 리스크 요인: 밸류에이션이 높아져 있는 만큼 수요 약세 징후가 나타날 경우 시장의 부정적 반응이 클 수 있음을 경계해야 함.

growth has slowed and earnings have come down by ~20%

FX-neutral sales growth - Gucci, Louis Vuitton and Hermès

너네두?

보스턴다이내믹스 "현대차 공장에 휴머노이드 투입 시작"
출처 : 아시아경제 | 네이버

https://naver.me/5ixfjEBY

Not selling, just digging

으음...?

금융위 "코스닥시장 종합대책 내용·발표시기 확정된 바 없다"
https://n.news.naver.com/mnews/article/123/0002372831?sid=101

이에 금융위는 보도설명자료를 내고 "자본시장 활성화 방안에 대해서는 지속 검토 중에 있으나 기사에서 언급된 코스닥시장 대책 내용은 확정된 바 없다"고 부인했다.