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Goldman Sachs Korea Weekly Kickstart: KOSPI down by 3.9% amid a sharp de-risking despite strong Nvidia earnings
주요 언급 섹터/종목 음식료, 유틸리티, 소매(Outperform) / 증권, 조선, 기계(Underperform)
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📉 시장 동향 및 리스크 지표
• KOSPI 급락과 리스크 회피: 엔비디아의 강력한 실적 발표에도 불구하고, 한국 증시는 급격한 리스크 회피 심리로 인해 주간 3.9% 하락함.
• 섹터별 차별화: 음식료(+2.0%), 유틸리티(+0.9%), 소매(+0.7%) 등 방어주 성격의 섹터가 시장 대비 견조했던 반면, 증권(-6.9%), 조선(-6.5%), 기계(-5.7%) 섹터는 부진했음.
• 외국인 매도세 지속: 외국인 투자자는 KOSPI 시장에서 매도세를 이어갔으며, 특히 기술주(Tech)에 대한 자금 유출이 주도함.
• 환율 약세: 원화(KRW)는 달러 대비 1.2% 약세를 보였으며, 유로화 대비해서도 0.7% 약세를 기록함.
───── ✦ ─────
📊 변동성 지표와 역발상 투자 기회
• 변동성 지수 급등: 11월 들어 시장 약세가 지속되면서 KOSPI2 변동성 지수(VKOSPI)가 높은 수준에 도달함. 지난 15년간 현재보다 변동성이 높았던 적은 단 4차례뿐임.
• 과거 데이터의 시사점: 역사적으로 변동성 지수가 현재의 Z-score 레벨보다 높았을 때, 향후 3개월 및 6개월 수익률은 긍정적인 경향을 보였음.
• 리스크 바로미터(ERB): 한국 주식 리스크 바로미터(Korea Equity Risk Barometer)가 -3.8 수준으로 떨어지며 깊은 '리스크 회피' 구간에 진입함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 역발상 신호: ERB가 코로나19 발발 이후 최저 수준인 -4 표준편차 근처까지 하락함. 이는 이미 상당한 시장 조정이 이루어졌음을 의미하며, 향후 주식 시장 수익률에 대해 긍정적인 역발상 신호로 해석됨.
───── ✦ ─────
🚢 수출 및 펀더멘털 점검
• 수출 호조 지속: 시장 변동성에도 불구하고 펀더멘털 배경은 지지력을 유지 중임. 11월 1~20일 일평균 수출은 전월 대비 4.5% 증가하며 상승세를 이어감.
• 지역별/품목별 수출: 미국(+40.1% MoM sa)과 EU(+42.0%) 향 수출이 강력한 증가세를 보이며 전체 상승을 견인함. 품목별로는 반도체 수출이 증가세를 지속했고, 자동차 수출도 강하게 반등함.
• 이익 전망 상향: 수출 증가는 KOSPI 이익 전망 상향 조정에 긍정적인 요인으로 작용함. KOSPI 12개월 선행 EPS는 0.4% 상향 조정됨.
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📈 3분기 실적 시즌 리뷰
• 어닝 서프라이즈: 3분기 실적을 발표한 기업 중 54%가 컨센서스를 상회하는 실적을 기록함. 이는 역사적 평균을 크게 상회하는 수치이며, 2021년 4분기 이후 가장 높은 서프라이즈 비율임.
• 섹터별 성과: 유틸리티, 금융, 정보기술(IT) 섹터가 높은 실적 상회 비율을 보인 반면, 필수소비재와 커뮤니케이션 서비스 섹터는 부진했음.
• 이익 수정: 양호한 실적 시즌을 바탕으로 한국 기업들의 이익 전망치가 상향 조정되고 있음. 기계 섹터가 가장 강한 상향 조정을 보인 반면, 제약 섹터는 하향 조정폭이 컸음.
───── ✦ ─────
💰 밸류에이션 및 실적 전망 (Goldman Sachs 추정)
KOSPI 시장 전체 밸류에이션 및 성장률
• 2026년 전망 (E)
o P/E (주가수익비율): 9.2배
o EPS 성장률: +38.0%
o P/B (주가순자산비율): 1.2배
o ROE (자기자본이익률): 10.9%
o 배당수익률: 1.5%
• 2027년 전망 (E)
o P/E (주가수익비율): 10.2배
o EPS 성장률: +11.5%
o P/B (주가순자산비율): 1.3배
o ROE (자기자본이익률): 13.9%
o 배당수익률: 1.6%
• 요약: 현재 KOSPI의 12개월 선행 P/E는 약 9배 수준으로, 글로벌(MXWD) 및 아시아(MXAPJ) 지역 대비 가파른 할인율을 기록 중임. 서화백의그림놀이(@easobi) 특히 유틸리티, 자동차, 금융 섹터 등의 밸류에이션 매력이 돋보이는 구간임.
주요 언급 섹터/종목 음식료, 유틸리티, 소매(Outperform) / 증권, 조선, 기계(Underperform)
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📉 시장 동향 및 리스크 지표
• KOSPI 급락과 리스크 회피: 엔비디아의 강력한 실적 발표에도 불구하고, 한국 증시는 급격한 리스크 회피 심리로 인해 주간 3.9% 하락함.
• 섹터별 차별화: 음식료(+2.0%), 유틸리티(+0.9%), 소매(+0.7%) 등 방어주 성격의 섹터가 시장 대비 견조했던 반면, 증권(-6.9%), 조선(-6.5%), 기계(-5.7%) 섹터는 부진했음.
• 외국인 매도세 지속: 외국인 투자자는 KOSPI 시장에서 매도세를 이어갔으며, 특히 기술주(Tech)에 대한 자금 유출이 주도함.
• 환율 약세: 원화(KRW)는 달러 대비 1.2% 약세를 보였으며, 유로화 대비해서도 0.7% 약세를 기록함.
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📊 변동성 지표와 역발상 투자 기회
• 변동성 지수 급등: 11월 들어 시장 약세가 지속되면서 KOSPI2 변동성 지수(VKOSPI)가 높은 수준에 도달함. 지난 15년간 현재보다 변동성이 높았던 적은 단 4차례뿐임.
• 과거 데이터의 시사점: 역사적으로 변동성 지수가 현재의 Z-score 레벨보다 높았을 때, 향후 3개월 및 6개월 수익률은 긍정적인 경향을 보였음.
• 리스크 바로미터(ERB): 한국 주식 리스크 바로미터(Korea Equity Risk Barometer)가 -3.8 수준으로 떨어지며 깊은 '리스크 회피' 구간에 진입함. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 역발상 신호: ERB가 코로나19 발발 이후 최저 수준인 -4 표준편차 근처까지 하락함. 이는 이미 상당한 시장 조정이 이루어졌음을 의미하며, 향후 주식 시장 수익률에 대해 긍정적인 역발상 신호로 해석됨.
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🚢 수출 및 펀더멘털 점검
• 수출 호조 지속: 시장 변동성에도 불구하고 펀더멘털 배경은 지지력을 유지 중임. 11월 1~20일 일평균 수출은 전월 대비 4.5% 증가하며 상승세를 이어감.
• 지역별/품목별 수출: 미국(+40.1% MoM sa)과 EU(+42.0%) 향 수출이 강력한 증가세를 보이며 전체 상승을 견인함. 품목별로는 반도체 수출이 증가세를 지속했고, 자동차 수출도 강하게 반등함.
• 이익 전망 상향: 수출 증가는 KOSPI 이익 전망 상향 조정에 긍정적인 요인으로 작용함. KOSPI 12개월 선행 EPS는 0.4% 상향 조정됨.
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📈 3분기 실적 시즌 리뷰
• 어닝 서프라이즈: 3분기 실적을 발표한 기업 중 54%가 컨센서스를 상회하는 실적을 기록함. 이는 역사적 평균을 크게 상회하는 수치이며, 2021년 4분기 이후 가장 높은 서프라이즈 비율임.
• 섹터별 성과: 유틸리티, 금융, 정보기술(IT) 섹터가 높은 실적 상회 비율을 보인 반면, 필수소비재와 커뮤니케이션 서비스 섹터는 부진했음.
• 이익 수정: 양호한 실적 시즌을 바탕으로 한국 기업들의 이익 전망치가 상향 조정되고 있음. 기계 섹터가 가장 강한 상향 조정을 보인 반면, 제약 섹터는 하향 조정폭이 컸음.
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💰 밸류에이션 및 실적 전망 (Goldman Sachs 추정)
KOSPI 시장 전체 밸류에이션 및 성장률
• 2026년 전망 (E)
o P/E (주가수익비율): 9.2배
o EPS 성장률: +38.0%
o P/B (주가순자산비율): 1.2배
o ROE (자기자본이익률): 10.9%
o 배당수익률: 1.5%
• 2027년 전망 (E)
o P/E (주가수익비율): 10.2배
o EPS 성장률: +11.5%
o P/B (주가순자산비율): 1.3배
o ROE (자기자본이익률): 13.9%
o 배당수익률: 1.6%
• 요약: 현재 KOSPI의 12개월 선행 P/E는 약 9배 수준으로, 글로벌(MXWD) 및 아시아(MXAPJ) 지역 대비 가파른 할인율을 기록 중임. 서화백의그림놀이(@easobi) 특히 유틸리티, 자동차, 금융 섹터 등의 밸류에이션 매력이 돋보이는 구간임.