Asia Tech (J.P.Morgan)
Asia Tech: Takeaways from the J.P. Morgan Global TMT Conference
주요 커버리지 기업: TSMC, SK Hynix, Hon Hai, ASE Technology, Unimicron, Wiwynn, Naura, Delta Electronics, Mediatek, Novatek, AMEC, Winbond 등
───── ✦ ─────
📈 전반적인 시장 센티먼트 및 전망
• 아시아 테크 기업들의 분위기는 여전히 매우 강세임
이번 컨퍼런스에 참여한 대부분의 AI 밸류체인 기업들이 2026년 강력한 성장을 예상하며,
많은 기업의 가시성이 2027년까지 확장되고 있음.
• 공급 부족과 가격 인상이 확산 중
AI 공급망 벤더들도 이러한 추세의 혜택을 보기 시작했으며,
투자자들의 AI 버블 붕괴에 대한 우려는 줄어드는 모습임. 서화백의그림놀이(@easobi)
주요 공급자(파운드리, 메모리, 전력)들의 신중한 증설로 인해 공급 부족은 2026년 대부분과 2027년까지 지속될 전망.
• PC 및 스마트폰 수요는 여전히 부진
2026년에도 수요 반등이나 원자재 가격 하락이 없어 마진 압박이 지속될 것으로 보임.
컨슈머 테크는 EPS 추정치가 하향 조정될 가능성이 있는 유일한 영역임.
───── ✦ ─────
🏭 섹터별 주요 동향
1. AI 가속기 및 인프라
• Google TPU와 Nvidia Rubin 플랫폼에 대한 기대감이 가장 높음.
• 공급망 벤더들은 AMD MI450에 대해서는 상대적으로 덜 긍정적인 반응을 보임.
• ASIC 프로그램(Meta, OpenAI 등)에 대한 낙관론은 가시성이 낮아 다소 제한적임.
• CSP들의 Capex는 2026년에도 강력한 성장세(JPMe 40% 성장)를 이어갈 전망.
2. 메모리 반도체
• 공급 부족 완화를 위해 2026년 Capex가 35% 이상 증가할 가능성이 있음.
• 투자의 우선순위는 낸드보다는 HBM과 D램에 집중될 것임.
• HBM4 퀄리티 테스트는 모든 메모리 제조사에서 순조롭게 진행 중.
• AI 인퍼런스(추론) 시장 성장은 메모리 소모량을 3배 증가시켜 업사이클을 2027년까지 지지할 것.
• 선호도는 장기적으로 SK하이닉스, 단기적으로 삼성전자를 제시함.
3. 서버 ODM 및 액체 냉각
• Hon Hai(폭스콘)는 4분기 AI 서버 랙 출하량이 전분기 대비 높은 두 자릿수 성장을 기록할 것으로 예상.
• Nvidia의 차세대 서버(Rubin)에서는 Hon Hai, Quanta, Wistron으로 점유율이 집중될 전망.
• 액체 냉각(Liquid Cooling) 채택률이 높아지며 관련 부품 TAM(시장규모)이 확대 중임. 서화백의그림놀이(@easobi)
4. 중국 테크 및 기타
• 중국은 팹리스보다는 반도체 장비(NAURA, AMEC) 업체를 선호함.
• 스마트폰 및 자동차 등 전방 수요 둔화와 보조금 축소 우려가 있음.
• 인도 EMS는 관세 정책의 불확실성으로 수출 전략을 관망하는 추세임.
───── ✦ ─────
💡 투자 의견 및 선호주
• Top Picks (선호주):
TSMC, ASE, Hon Hai, Unimicron, Jentech, Wiwynn, SK Hynix, Naura, Winbond, AMEC, Delta.
• Top Avoids (선호하지 않는 종목):
Novatek, Mediatek, GUC, ASUSTek, Parade, GlobalWafers.
• EPS 리비전 전망:
소비자 가전(Consumer Tech)을 제외하고는 향후 6개월간 EPS 상향 조정이 가속화될 것.
부품 가격 상승과 강력한 AI 수요가 2026년 매출 성장과 마진 확대를 견인할 것임.
───── ✦ ─────
📊 주요 기업 밸류에이션 (2025E/2026E)
보고서는 구체적인 매출/영업이익 절대값 대신 밸류에이션 지표를 제시함.
1. TSMC (2330 TT)
• Rating: OW (비중확대)
• PER: 22.6배(25E) → 18.7배(26E)
• ROE: 33%(25E) → 32%(26E)
• 25년 예상 수익률: 37%
2. SK Hynix (000660 KS)
• Rating: OW (비중확대)
• PER: 10.2배(25E) → 6.4배(26E)
• ROE: 44%(25E) → 45%(26E)
• 25년 예상 수익률: 232% (TP 700,000원 기준) 서화백의그림놀이(@easobi)
3. Hon Hai (2317 TT)
• Rating: OW (비중확대)
• PER: 16.1배(25E) → 14.2배(26E)
• ROE: 12%(25E) → 12%(26E)
4. Wiwynn (6669 TT)
• Rating: OW (비중확대)
• PER: 15.7배(25E) → 14.4배(26E)
• ROE: 48%(25E) → 41%(26E)
5. Mediatek (2454 TT) - Avoid
• Rating: Neutral (중립)
• PER: 17.9배(25E) → 16.9배(26E)
• 예상 수익률: -12% (하락 예상)
참고: 위 데이터는 2025년 11월 20일 종가 기준 추정치임.
Asia Tech: Takeaways from the J.P. Morgan Global TMT Conference
주요 커버리지 기업: TSMC, SK Hynix, Hon Hai, ASE Technology, Unimicron, Wiwynn, Naura, Delta Electronics, Mediatek, Novatek, AMEC, Winbond 등
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📈 전반적인 시장 센티먼트 및 전망
• 아시아 테크 기업들의 분위기는 여전히 매우 강세임
이번 컨퍼런스에 참여한 대부분의 AI 밸류체인 기업들이 2026년 강력한 성장을 예상하며,
많은 기업의 가시성이 2027년까지 확장되고 있음.
• 공급 부족과 가격 인상이 확산 중
AI 공급망 벤더들도 이러한 추세의 혜택을 보기 시작했으며,
투자자들의 AI 버블 붕괴에 대한 우려는 줄어드는 모습임. 서화백의그림놀이(@easobi)
주요 공급자(파운드리, 메모리, 전력)들의 신중한 증설로 인해 공급 부족은 2026년 대부분과 2027년까지 지속될 전망.
• PC 및 스마트폰 수요는 여전히 부진
2026년에도 수요 반등이나 원자재 가격 하락이 없어 마진 압박이 지속될 것으로 보임.
컨슈머 테크는 EPS 추정치가 하향 조정될 가능성이 있는 유일한 영역임.
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🏭 섹터별 주요 동향
1. AI 가속기 및 인프라
• Google TPU와 Nvidia Rubin 플랫폼에 대한 기대감이 가장 높음.
• 공급망 벤더들은 AMD MI450에 대해서는 상대적으로 덜 긍정적인 반응을 보임.
• ASIC 프로그램(Meta, OpenAI 등)에 대한 낙관론은 가시성이 낮아 다소 제한적임.
• CSP들의 Capex는 2026년에도 강력한 성장세(JPMe 40% 성장)를 이어갈 전망.
2. 메모리 반도체
• 공급 부족 완화를 위해 2026년 Capex가 35% 이상 증가할 가능성이 있음.
• 투자의 우선순위는 낸드보다는 HBM과 D램에 집중될 것임.
• HBM4 퀄리티 테스트는 모든 메모리 제조사에서 순조롭게 진행 중.
• AI 인퍼런스(추론) 시장 성장은 메모리 소모량을 3배 증가시켜 업사이클을 2027년까지 지지할 것.
• 선호도는 장기적으로 SK하이닉스, 단기적으로 삼성전자를 제시함.
3. 서버 ODM 및 액체 냉각
• Hon Hai(폭스콘)는 4분기 AI 서버 랙 출하량이 전분기 대비 높은 두 자릿수 성장을 기록할 것으로 예상.
• Nvidia의 차세대 서버(Rubin)에서는 Hon Hai, Quanta, Wistron으로 점유율이 집중될 전망.
• 액체 냉각(Liquid Cooling) 채택률이 높아지며 관련 부품 TAM(시장규모)이 확대 중임. 서화백의그림놀이(@easobi)
4. 중국 테크 및 기타
• 중국은 팹리스보다는 반도체 장비(NAURA, AMEC) 업체를 선호함.
• 스마트폰 및 자동차 등 전방 수요 둔화와 보조금 축소 우려가 있음.
• 인도 EMS는 관세 정책의 불확실성으로 수출 전략을 관망하는 추세임.
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💡 투자 의견 및 선호주
• Top Picks (선호주):
TSMC, ASE, Hon Hai, Unimicron, Jentech, Wiwynn, SK Hynix, Naura, Winbond, AMEC, Delta.
• Top Avoids (선호하지 않는 종목):
Novatek, Mediatek, GUC, ASUSTek, Parade, GlobalWafers.
• EPS 리비전 전망:
소비자 가전(Consumer Tech)을 제외하고는 향후 6개월간 EPS 상향 조정이 가속화될 것.
부품 가격 상승과 강력한 AI 수요가 2026년 매출 성장과 마진 확대를 견인할 것임.
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📊 주요 기업 밸류에이션 (2025E/2026E)
보고서는 구체적인 매출/영업이익 절대값 대신 밸류에이션 지표를 제시함.
1. TSMC (2330 TT)
• Rating: OW (비중확대)
• PER: 22.6배(25E) → 18.7배(26E)
• ROE: 33%(25E) → 32%(26E)
• 25년 예상 수익률: 37%
2. SK Hynix (000660 KS)
• Rating: OW (비중확대)
• PER: 10.2배(25E) → 6.4배(26E)
• ROE: 44%(25E) → 45%(26E)
• 25년 예상 수익률: 232% (TP 700,000원 기준) 서화백의그림놀이(@easobi)
3. Hon Hai (2317 TT)
• Rating: OW (비중확대)
• PER: 16.1배(25E) → 14.2배(26E)
• ROE: 12%(25E) → 12%(26E)
4. Wiwynn (6669 TT)
• Rating: OW (비중확대)
• PER: 15.7배(25E) → 14.4배(26E)
• ROE: 48%(25E) → 41%(26E)
5. Mediatek (2454 TT) - Avoid
• Rating: Neutral (중립)
• PER: 17.9배(25E) → 16.9배(26E)
• 예상 수익률: -12% (하락 예상)
참고: 위 데이터는 2025년 11월 20일 종가 기준 추정치임.
😁1
CLSA (씨엘에스에이)
2026 outlook: Still positive on Korea
포함된 종목(빈도순): 삼성전자, SK하이닉스, Naver, 삼성전기, 레인보우로보틱스, 파마리서치, HD현대중공업, HD한국조선해양, 한화에어로스페이스, HD현대일렉트릭, 산일전기, KB금융 등
───── ✦ ─────
🟦 2026년 한국 시장 전망: 여전히 긍정적
📈 시장 강세 지속 전망
• 한국 주식시장은 1980년 이후 5번째로 높은 수익률(64% 상승)을 기록하며 강력한 성과를 보이는 중임
• 이러한 강세장은 2026년까지 이어질 것으로 예상됨
• 주요 근거는 강력한 펀더멘털, 정부의 정책 지원, 그리고 유동성 유입의 3박자 조화임
🏭 펀더멘털: 수출 주도의 이익 상향
• 2025년 2월 이후 반도체와 조선업이 이끄는 수출 회복세가 뚜렷함 서화백의그림놀이(@easobi)
• 수출 호조에 힘입어 코스피 순이익 성장률 컨센서스가 연초 22%에서 34%로 상향 조정되었음
• AI 투자 사이클이 지속됨에 따라 주요 산업의 업사이클도 당분간 이어질 것으로 판단함
🏛️ 정책 지원: 밸류업 프로그램의 지속
• 정부의 기업 밸류업 및 주주환원 정책은 시장 리레이팅의 강력한 순풍임
• 배당소득 분리과세 및 자사주 소각 의무화 등이 주요 촉매제로 작용할 전망임
• 2026년 상법 개정안 시행과 함께 주주들의 목소리가 커지고 행동주의 펀드 활동도 증가할 것으로 보임 서화백의그림놀이(@easobi)
• 상속세 개편 논의도 2026년에 본격화될 가능성이 있음
💰 수급: 외국인과 기관의 귀환
• 2026년에는 외국인, 국내 기관, 개인 투자자 모두의 매수세가 유입될 것으로 기대함
• 외국인은 지수 상승에도 불구하고 순매수 규모가 크지 않아 추가 매수 여력이 충분함
• 연기금의 국내 주식 비중 확대 논의와 150조원 규모의 국부펀드 활용 가능성도 긍정적임
• 시장 강세가 지속되면 미장으로 떠났던 개인 투자자들의 자금도 다시 돌아올 것으로 예상함
───── ✦ ─────
🟦 기존 관점 대비 변화 (Valuation Re-rating)
📊 목표 P/B 상향 조정
• 기존 기본 시나리오(Base case) 목표 P/B를 1.3x~1.4x에서 1.4x~1.5x로 상향 조정함
• 변경 사유: 반도체 업황 호조로 인해 코스피 ROE 전망치가 연초 10.1%에서 현재 11.8% 수준으로 높아졌기 때문임
• 불(Bull) 케이스에서는 상속세 개편 등이 동반될 경우 P/B 1.5배 이상으로의 리레이팅도 가능하다고 봄
• 현재 코스피는 12% ROE에 P/B 1.3배 수준으로, 신흥국(EM) 평균(ROE 14%, P/B 1.9배) 대비 여전히 저평가 매력이 큼
───── ✦ ─────
🟦 리스크 요인
⚠️ 단기 리스크는 제한적
• 정책 불확실성과 수출 둔화(주로 AI 피크아웃 우려)가 주요 리스크임
• 그러나 이는 2026년 하반기 이후의 우려 요인이며, 상반기까지는 시장에 큰 걸림돌이 되지 않을 것으로 판단함 서화백의그림놀이(@easobi)
• 수출 데이터와 거시경제 지표를 지속 모니터링할 필요가 있음
───── ✦ ─────
🟦 실적 및 밸류에이션 추정 (KOSPI 합산)
• 2025년 예상: 코스피 순이익 컨센서스는 약 216조 원으로 전년 대비(YoY) 34% 성장할 것으로 추정됨. 반도체 섹터가 성장을 주도함.
• 2026년 예상: 순이익은 약 295조 원으로 전년 대비 37% 추가 성장할 것으로 전망됨. 특히 반도체(+61.6% 기여)와 조선업의 이익 기여도가 높을 것으로 예상함.
• 밸류에이션: 현재 코스피는 12개월 선행 기준 P/B 1.3배 수준에서 거래되고 있으며, 이익 체력 향상을 감안할 때 1.5배 수준까지의 상승 여력이 충분하다고 판단함.
2026 outlook: Still positive on Korea
포함된 종목(빈도순): 삼성전자, SK하이닉스, Naver, 삼성전기, 레인보우로보틱스, 파마리서치, HD현대중공업, HD한국조선해양, 한화에어로스페이스, HD현대일렉트릭, 산일전기, KB금융 등
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🟦 2026년 한국 시장 전망: 여전히 긍정적
📈 시장 강세 지속 전망
• 한국 주식시장은 1980년 이후 5번째로 높은 수익률(64% 상승)을 기록하며 강력한 성과를 보이는 중임
• 이러한 강세장은 2026년까지 이어질 것으로 예상됨
• 주요 근거는 강력한 펀더멘털, 정부의 정책 지원, 그리고 유동성 유입의 3박자 조화임
🏭 펀더멘털: 수출 주도의 이익 상향
• 2025년 2월 이후 반도체와 조선업이 이끄는 수출 회복세가 뚜렷함 서화백의그림놀이(@easobi)
• 수출 호조에 힘입어 코스피 순이익 성장률 컨센서스가 연초 22%에서 34%로 상향 조정되었음
• AI 투자 사이클이 지속됨에 따라 주요 산업의 업사이클도 당분간 이어질 것으로 판단함
🏛️ 정책 지원: 밸류업 프로그램의 지속
• 정부의 기업 밸류업 및 주주환원 정책은 시장 리레이팅의 강력한 순풍임
• 배당소득 분리과세 및 자사주 소각 의무화 등이 주요 촉매제로 작용할 전망임
• 2026년 상법 개정안 시행과 함께 주주들의 목소리가 커지고 행동주의 펀드 활동도 증가할 것으로 보임 서화백의그림놀이(@easobi)
• 상속세 개편 논의도 2026년에 본격화될 가능성이 있음
💰 수급: 외국인과 기관의 귀환
• 2026년에는 외국인, 국내 기관, 개인 투자자 모두의 매수세가 유입될 것으로 기대함
• 외국인은 지수 상승에도 불구하고 순매수 규모가 크지 않아 추가 매수 여력이 충분함
• 연기금의 국내 주식 비중 확대 논의와 150조원 규모의 국부펀드 활용 가능성도 긍정적임
• 시장 강세가 지속되면 미장으로 떠났던 개인 투자자들의 자금도 다시 돌아올 것으로 예상함
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🟦 기존 관점 대비 변화 (Valuation Re-rating)
📊 목표 P/B 상향 조정
• 기존 기본 시나리오(Base case) 목표 P/B를 1.3x~1.4x에서 1.4x~1.5x로 상향 조정함
• 변경 사유: 반도체 업황 호조로 인해 코스피 ROE 전망치가 연초 10.1%에서 현재 11.8% 수준으로 높아졌기 때문임
• 불(Bull) 케이스에서는 상속세 개편 등이 동반될 경우 P/B 1.5배 이상으로의 리레이팅도 가능하다고 봄
• 현재 코스피는 12% ROE에 P/B 1.3배 수준으로, 신흥국(EM) 평균(ROE 14%, P/B 1.9배) 대비 여전히 저평가 매력이 큼
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🟦 리스크 요인
⚠️ 단기 리스크는 제한적
• 정책 불확실성과 수출 둔화(주로 AI 피크아웃 우려)가 주요 리스크임
• 그러나 이는 2026년 하반기 이후의 우려 요인이며, 상반기까지는 시장에 큰 걸림돌이 되지 않을 것으로 판단함 서화백의그림놀이(@easobi)
• 수출 데이터와 거시경제 지표를 지속 모니터링할 필요가 있음
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🟦 실적 및 밸류에이션 추정 (KOSPI 합산)
• 2025년 예상: 코스피 순이익 컨센서스는 약 216조 원으로 전년 대비(YoY) 34% 성장할 것으로 추정됨. 반도체 섹터가 성장을 주도함.
• 2026년 예상: 순이익은 약 295조 원으로 전년 대비 37% 추가 성장할 것으로 전망됨. 특히 반도체(+61.6% 기여)와 조선업의 이익 기여도가 높을 것으로 예상함.
• 밸류에이션: 현재 코스피는 12개월 선행 기준 P/B 1.3배 수준에서 거래되고 있으며, 이익 체력 향상을 감안할 때 1.5배 수준까지의 상승 여력이 충분하다고 판단함.
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[풀버전] KBS 대기획 트랜스휴먼 2부 | 뇌 임플란트 | KBS 20251119
https://youtu.be/8rCVA_114tA?si=EY3UXjF7LPRKqyfM
얼마전에 올린거 2부
https://youtu.be/8rCVA_114tA?si=EY3UXjF7LPRKqyfM
얼마전에 올린거 2부
YouTube
[풀버전] KBS 대기획 트랜스휴먼 2부 | 뇌 임플란트 | KBS 20251119
■ KBS 대기획 - 트랜스휴먼 초인류가 온다 2부 뇌 임플란트
끊임없이 몸을 업그레이드하는 인간, 이제는 생각만으로 세상을 움직이려고 한다
뇌-컴퓨터 인터페이스(BCI)를 통해 사지마비 환자들의 일상생활을 되찾아주는 동시에 다양한 산업에서까지 그 가능성을 엿볼 수 있다.
일론 머스크, 마크 주커버그, 젠슨 황 등의 빅테크 기업들의 수장들이 뛰어드는 지금 인간의 뇌와 컴퓨터는 어디까지 서로를 보완할 수 있을까?
과연 과학 기술은 우리의 삶을 완젼하게…
끊임없이 몸을 업그레이드하는 인간, 이제는 생각만으로 세상을 움직이려고 한다
뇌-컴퓨터 인터페이스(BCI)를 통해 사지마비 환자들의 일상생활을 되찾아주는 동시에 다양한 산업에서까지 그 가능성을 엿볼 수 있다.
일론 머스크, 마크 주커버그, 젠슨 황 등의 빅테크 기업들의 수장들이 뛰어드는 지금 인간의 뇌와 컴퓨터는 어디까지 서로를 보완할 수 있을까?
과연 과학 기술은 우리의 삶을 완젼하게…
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Forwarded from 딘스티커 Dean's Ticker
엔비디아 매출채권(AR) 논란
X와 텔레그램에서 확산되고 있는 이슈입니다. AR은 운전자본(Working Capital) 요소로 당연히 매출에 비례해 늘어나고 실제 위 그래프를 보면 매출(붉은선)과 AR(푸른바) 기울기가 거의 비슷하게 형성돼서 큰 문제로 보여지지는 않습니다. 결정적으로 AR은 회수기간 지연 여부로 문제점을 파악해야 하는데 위 노란선을 보면 현재는 48.8일로 과거 성장 국면의 레인지에서 크게 벗어나지 않았습니다. AR 증가는 매출 성장의 필연적인 결과일 뿐 위험 신호라고 해석하는 것은 다소 과장된 면이 있습니다.
X와 텔레그램에서 확산되고 있는 이슈입니다. AR은 운전자본(Working Capital) 요소로 당연히 매출에 비례해 늘어나고 실제 위 그래프를 보면 매출(붉은선)과 AR(푸른바) 기울기가 거의 비슷하게 형성돼서 큰 문제로 보여지지는 않습니다. 결정적으로 AR은 회수기간 지연 여부로 문제점을 파악해야 하는데 위 노란선을 보면 현재는 48.8일로 과거 성장 국면의 레인지에서 크게 벗어나지 않았습니다. AR 증가는 매출 성장의 필연적인 결과일 뿐 위험 신호라고 해석하는 것은 다소 과장된 면이 있습니다.
Forwarded from Pluto Research
라스트오리진은 수위가 좀 과하게 세서 스킨을 차마 못 올리겠으니 알아서 찾아보시기 바랍니다
J.P.Morgan
Before you ask...it's not QE
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📈 핵심 요약: 2026년 미국 국채 수급 전망
• 팬데믹 이후 가격 민감도가 높은 투자자들의 비중이 늘어났으나, 2026년에는 수급 균형이 개선될 것으로 전망함.
• 2026년 국채 순발행량은 2조 3,210억 달러로 예상되나, 수요 측면의 개선으로 수급 공백(Demand Gap)은 4,410억 달러 수준으로 2025년(8,700억 달러) 대비 크게 줄어들 것으로 보임.
• 가장 큰 변화는 연준(Fed)이 국채 매도자에서 매수자로 전환된다는 점이며, 이는 양적완화(QE)가 아닌 기술적 관리 차원임.
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🏦 연준(Fed): QT 종료와 T-bill 매수 전환
• 양적긴축(QT)이 마무리 단계에 접어들었으며, 연준은 MBS 만기 상환분을 단기국채(T-bills) 재투자로 전환할 예정임.
• 2026년 연준은 2021년 이후 처음으로 국채 순매수로 돌아설 것이며, 그 규모는 약 2,800억 달러로 추산됨. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 이는 통화 수요 증가(연간 약 1,000억 달러 가정)와 MBS 재투자(월 150억 달러 가정)를 충당하기 위함임.
• 주의: 이러한 매입은 장기 금리를 낮추려는 양적완화(QE)가 아니며, 지급준비금을 안정적으로 유지하기 위한 부채 관리 차원임.
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🌏 해외 투자자: 공식 부문 단기물 선호
• 해외 투자자들의 수요는 2026년 약 5,000억 달러로 2025년(6,750억 달러) 대비 다소 둔화될 것으로 예상함.
• 해외 중앙은행 등 공식(Official) 투자자들은 트럼프 행정부의 무역 불확실성 등을 고려해 T-bills 비중을 2011년 이후 최고 수준으로 늘리고 있음.
• 민간(Private) 투자자들은 헤지 비용을 고려한 수익률(Carry) 매력이 떨어지고, 중간 만기 국채의 성과 부진 예상으로 수요가 둔화될 전망임.
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💰 은행 및 기타 투자자 동향
• 은행: 예금 증가세 지속과 매력적인 자산 스왑(Asset Swap) 밸류에이션에 힘입어 2026년 2,750억 달러 규모의 강력한 수요가 예상됨.
• 연기금/보험: 확정급여형(DB) 연금들이 흑자 상태를 유지하며 채권 비중을 이미 50% 이상으로 높여놓은 상태라, 리스크가 줄어들어 수요는 약 1,250억 달러로 정체될 것임. 서화백의그림놀이(@easobi)
• MMF: 2026년 순발행되는 T-bill의 약 50%를 소화하며 3,750억 달러 규모의 수요를 창출할 것으로 전망함.
• 뮤추얼 펀드/ETF: 주식과 채권의 역의 상관관계가 회복됨에 따라 꾸준한 수요(2,000억 달러)가 유입될 것으로 보임.
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📊 기존 관점 대비 변경 사항 및 수치 변화
• 연준(Fed) 포지션 변경: 2025년 약 1,000억 달러 순매도(추정)에서 2026년 2,800억 달러 순매수로 전환 예상. 이는 수급 개선의 핵심 요인임.
• 수급 불균형(Demand Gap) 축소: 2025년 8,700억 달러에 달했던 공급 우위 폭이 2026년에는 4,410억 달러로 절반 수준으로 감소할 것으로 전망, 시장에 긍정적임.
• 해외 수요 구성 변화: 해외 공식 투자자들의 포트폴리오 듀레이션이 짧아지고 있으며, T-bill 선호 현상이 뚜렷해짐.
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🔢 연도별 주요 수급 전망 (단위: 십억 달러)
• 국채 순발행(공급): 2024년(1,974) → 2025년(2,355) → 2026년(2,321)
• 해외 투자자 수요: 2024년(609) → 2025년(675) → 2026년(500)
• 상업 은행 수요: 2024년(194) → 2025년(210) → 2026년(275)
• 연준(Fed) 수요: 2024년(-475) → 2025년(-100) → 2026년(280)
• MMF 수요: 2024년(725) → 2025년(300) → 2026년(375)
• 주: 2025년과 2026년 수치는 J.P. Morgan의 추정치임.
Before you ask...it's not QE
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📈 핵심 요약: 2026년 미국 국채 수급 전망
• 팬데믹 이후 가격 민감도가 높은 투자자들의 비중이 늘어났으나, 2026년에는 수급 균형이 개선될 것으로 전망함.
• 2026년 국채 순발행량은 2조 3,210억 달러로 예상되나, 수요 측면의 개선으로 수급 공백(Demand Gap)은 4,410억 달러 수준으로 2025년(8,700억 달러) 대비 크게 줄어들 것으로 보임.
• 가장 큰 변화는 연준(Fed)이 국채 매도자에서 매수자로 전환된다는 점이며, 이는 양적완화(QE)가 아닌 기술적 관리 차원임.
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🏦 연준(Fed): QT 종료와 T-bill 매수 전환
• 양적긴축(QT)이 마무리 단계에 접어들었으며, 연준은 MBS 만기 상환분을 단기국채(T-bills) 재투자로 전환할 예정임.
• 2026년 연준은 2021년 이후 처음으로 국채 순매수로 돌아설 것이며, 그 규모는 약 2,800억 달러로 추산됨. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 이는 통화 수요 증가(연간 약 1,000억 달러 가정)와 MBS 재투자(월 150억 달러 가정)를 충당하기 위함임.
• 주의: 이러한 매입은 장기 금리를 낮추려는 양적완화(QE)가 아니며, 지급준비금을 안정적으로 유지하기 위한 부채 관리 차원임.
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🌏 해외 투자자: 공식 부문 단기물 선호
• 해외 투자자들의 수요는 2026년 약 5,000억 달러로 2025년(6,750억 달러) 대비 다소 둔화될 것으로 예상함.
• 해외 중앙은행 등 공식(Official) 투자자들은 트럼프 행정부의 무역 불확실성 등을 고려해 T-bills 비중을 2011년 이후 최고 수준으로 늘리고 있음.
• 민간(Private) 투자자들은 헤지 비용을 고려한 수익률(Carry) 매력이 떨어지고, 중간 만기 국채의 성과 부진 예상으로 수요가 둔화될 전망임.
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💰 은행 및 기타 투자자 동향
• 은행: 예금 증가세 지속과 매력적인 자산 스왑(Asset Swap) 밸류에이션에 힘입어 2026년 2,750억 달러 규모의 강력한 수요가 예상됨.
• 연기금/보험: 확정급여형(DB) 연금들이 흑자 상태를 유지하며 채권 비중을 이미 50% 이상으로 높여놓은 상태라, 리스크가 줄어들어 수요는 약 1,250억 달러로 정체될 것임. 서화백의그림놀이(@easobi)
• MMF: 2026년 순발행되는 T-bill의 약 50%를 소화하며 3,750억 달러 규모의 수요를 창출할 것으로 전망함.
• 뮤추얼 펀드/ETF: 주식과 채권의 역의 상관관계가 회복됨에 따라 꾸준한 수요(2,000억 달러)가 유입될 것으로 보임.
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📊 기존 관점 대비 변경 사항 및 수치 변화
• 연준(Fed) 포지션 변경: 2025년 약 1,000억 달러 순매도(추정)에서 2026년 2,800억 달러 순매수로 전환 예상. 이는 수급 개선의 핵심 요인임.
• 수급 불균형(Demand Gap) 축소: 2025년 8,700억 달러에 달했던 공급 우위 폭이 2026년에는 4,410억 달러로 절반 수준으로 감소할 것으로 전망, 시장에 긍정적임.
• 해외 수요 구성 변화: 해외 공식 투자자들의 포트폴리오 듀레이션이 짧아지고 있으며, T-bill 선호 현상이 뚜렷해짐.
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🔢 연도별 주요 수급 전망 (단위: 십억 달러)
• 국채 순발행(공급): 2024년(1,974) → 2025년(2,355) → 2026년(2,321)
• 해외 투자자 수요: 2024년(609) → 2025년(675) → 2026년(500)
• 상업 은행 수요: 2024년(194) → 2025년(210) → 2026년(275)
• 연준(Fed) 수요: 2024년(-475) → 2025년(-100) → 2026년(280)
• MMF 수요: 2024년(725) → 2025년(300) → 2026년(375)
• 주: 2025년과 2026년 수치는 J.P. Morgan의 추정치임.
Forwarded from AWAKE 플러스
📌 인벤티지랩(시가총액: 8,535억)
📁 투자판단관련주요경영사항 (펩타이드 후보물질의 장기지속형 주사제 공동 연구ㆍ개발 계약)
2025.11.21 15:17:57 (현재가 : 69,000원, 0%)
제목 : 펩타이드 후보물질의 장기지속형 주사제 공동 연구ㆍ개발 계약
* 주요내용
※ 투자유의사항
본 계약은 조건부 계약으로, 본 계약을 통한 수익 인식은 연구개발 등의 성공여부에 따라 달라질 수 있습니다. 계약 조건에 따라, 연구ㆍ개발의 실패 혹은 중단 등의 발생시 계약이 해지될 수 있습니다.
1. 계약상대방
: 미국법인, Boehringer Ingelheim Pharmaceuticals Inc (이하 BIPI)
2. 계약의 주요내용
Boehringer Ingelheim의 추가 펩타이드 후보물질에 대한 장기지속형 주사제형 공동 연구계약
*역할 및 의무
- 인벤티지랩 : 추가 펩타이드 장기지속형 주사제 연구ㆍ개발
- 파트너 : 후보제형 평가 및 후속 개발 전략 수립 및 수행
3. 계약체결일 : 2025.11.21
4. 계약 기간 : 2025.11.21 ~ 제형 전달 시
5. 계약 금액 : 비공개
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251121900328
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=389470
📁 투자판단관련주요경영사항 (펩타이드 후보물질의 장기지속형 주사제 공동 연구ㆍ개발 계약)
2025.11.21 15:17:57 (현재가 : 69,000원, 0%)
제목 : 펩타이드 후보물질의 장기지속형 주사제 공동 연구ㆍ개발 계약
* 주요내용
※ 투자유의사항
본 계약은 조건부 계약으로, 본 계약을 통한 수익 인식은 연구개발 등의 성공여부에 따라 달라질 수 있습니다. 계약 조건에 따라, 연구ㆍ개발의 실패 혹은 중단 등의 발생시 계약이 해지될 수 있습니다.
1. 계약상대방
: 미국법인, Boehringer Ingelheim Pharmaceuticals Inc (이하 BIPI)
2. 계약의 주요내용
Boehringer Ingelheim의 추가 펩타이드 후보물질에 대한 장기지속형 주사제형 공동 연구계약
*역할 및 의무
- 인벤티지랩 : 추가 펩타이드 장기지속형 주사제 연구ㆍ개발
- 파트너 : 후보제형 평가 및 후속 개발 전략 수립 및 수행
3. 계약체결일 : 2025.11.21
4. 계약 기간 : 2025.11.21 ~ 제형 전달 시
5. 계약 금액 : 비공개
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20251121900328
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=389470
오,,, 프리렌 2기 내년 1월 16일!!
『葬送のフリーレン』第2期 PV第2弾／EDテーマ：「The Story of Us」milet／2026年1月16日(金)放送開始／日本テレビ系
https://youtu.be/MwP4gqRys4c?si=ge6DoYZnjchB2DSv
『葬送のフリーレン』第2期 PV第2弾／EDテーマ：「The Story of Us」milet／2026年1月16日(金)放送開始／日本テレビ系
https://youtu.be/MwP4gqRys4c?si=ge6DoYZnjchB2DSv
YouTube
『葬送のフリーレン』第2期 PV第2弾／EDテーマ：「The Story of Us」milet／2026年1月16日(金)放送開始／日本テレビ系
かけがえのない一瞬を、重ねていく。
『葬送のフリーレン』第２期
2026年1月16日放送開始
毎週金曜よる11時 日本テレビ系全国30局ネット
"FRIDAY ANIME NIGHT"にて
【スタッフ】
原作：山田鐘人・アベツカサ(小学館「週刊少年サンデー」連載中)
監督：北川朋哉 副監督：原科大樹 監督協力：斎藤圭一郎
シリーズ構成：鈴木智尋 キャラクターデザイン：高瀬丸 小嶋慶祐 藤中友里
コンセプトアート：吉岡誠子 デザインワークス：小橋弘侑、原野瑠奈、瀬口泉、原科大樹
美術監督：高木佐和子 美…
『葬送のフリーレン』第２期
2026年1月16日放送開始
毎週金曜よる11時 日本テレビ系全国30局ネット
"FRIDAY ANIME NIGHT"にて
【スタッフ】
原作：山田鐘人・アベツカサ(小学館「週刊少年サンデー」連載中)
監督：北川朋哉 副監督：原科大樹 監督協力：斎藤圭一郎
シリーズ構成：鈴木智尋 キャラクターデザイン：高瀬丸 小嶋慶祐 藤中友里
コンセプトアート：吉岡誠子 デザインワークス：小橋弘侑、原野瑠奈、瀬口泉、原科大樹
美術監督：高木佐和子 美…
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