MSCI World, S&P500, 나스닥100, SOX, 삼성전자 등 (CLSA)
Boom-and-bust cycle for 2026
────────── ✦ ──────────
1. 2026년 큰 그림: Boom → Bust 시나리오 📈📉
• 현재 랠리는 2020년 이후 세 번째 상승 사이클의 마지막 구간으로 규정.
• 2025년 11월 고점 이후 조정은 수 주~연말까지의 전술적 매수 구간으로 판단.
• 이후 2026년 2Q~3Q에 최종 상승 후 급락(bust) 가능성을 기본 시나리오로 제시.
• S&P500 상단 목표: 7,200~7,300pt 수준의 blow-off top 또는 분배 패턴 가정.
• 리스크 포인트는 과거 금리에서 **달러 인덱스(DXY 피크 여부)**로 이동했다는 점을 강조.
────────── ✦ ──────────
2. 사이클·정치: 2026년 미국 선거 패턴 🗳
• 미국 대통령 주기상 2년 차(중간선거 해) 수익률·상승 확률이 가장 낮은 구간.
• 통상 패턴:
o 1Q~4월 초: 상승, 이후 9~10월까지 조정, 선거 직전/직후 연말 랠리.
• 10년 주기에서 ‘6’으로 끝나는 해(2026) 는 평균 수익률은 높지만,
o 2Q~3Q 조정·박스권이 자주 나타나는 해로 정리.
• 세 가지 사이클을 결합하면
o 1Q26 강세 → 5~6월 조정 → 8~10월 재하락 → 선거 직전 바닥 후 반등 그림.
서화백의그림놀이(@easobi)
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3. 달러 피크 & EM/자원 슈퍼사이클 🌏💱
• 2011~2025년 달러 강세가 대형 상단(major top) 을 형성한 것으로 해석.
• DXY는 99~100이 강한 저항, 패턴상 89~90까지 하락 여지 언급.
• 달러 약세 시
o EM vs DM, World ex US vs S&P500 비율의 장기 반등(2030년까지) 가능성 제시.
• 자원·상품:
o GSG: 다년 박스 상단 돌파 시 29~30달러 목표.
o 브라질 EWZ: 박스·장기 하락채널 동시 돌파 시 최대 90달러대 타깃.
o 알루미늄·팔라듐 모두 장기 바닥 패턴 → 큰 폭 상방 열려 있다는 판단.
────────── ✦ ──────────
4. 지역·테마별 핵심 아이디어 💡
• 중국/HK: HSI·HSCEI 더블바텀 기반으로 2021년 고점 및 12,000pt대 회귀 시나리오.
• KWEB: 레인지 상단 돌파, 52~53달러 목표, 38달러대 조정 시 매수 기회.
• 인도 Midcap: 컵앤핸들 패턴, 상단 돌파 시 7만pt대 장기 목표.
• 한국·일본:
o Kospi200: 단기 7~14% 조정 후 665~700pt 최종 상승 예상.
o 삼성전자: 2021~25년 박스 상단 돌파, 15만~16만원 장기 목표.
o Nikkei: 조정 후 5파 상승으로 신규 고점 시나리오.
• 성장·로보틱스·바이오:
o XBI: 박스 상단 돌파, 1차 140~150달러, 이어 180달러대까지 열려 있음.
o ROBO: 삼각수렴 상단 돌파, 104~105달러 목표.
o Fanuc / Keyence / Rockwell: 모두 대형 패턴 상단 돌파 또는 돌파 임박으로,
Fanuc 1만엔대, Rockwell 600달러대 중장기 타깃 제시.
────────── ✦ ──────────
5. 이전 뷰 대비 변경점 & 밸류에이션 언급 🔍
• 직전 2025 전망에서는 1H25 피크·3Q25 분산을 예상했으나,
o 실제로는 2~4월 조정 후 4~5월 ‘Liberation Day’ 반등으로 랠리가 2Q~3Q25까지 연장.
o 이에 따라 대세 고점 시점이 2026년 2Q~3Q로 뒤로 밀린 것이 핵심 변화.
• 2025 테마 중 브라질, 알루미늄, 팔라듐 롱은 유지하면서,
o GSG, RIO, XBI, ROBO, Fanuc, Keyence, Rockwell, 인도 Midcap, 삼성전자 등을 2026 핵심 픽으로 강화.
• 본 보고서는 지수·자산군 테크니컬 리포트로,
o 올해·내년·내후년 매출·영업이익·순이익, PER·PBR 추정치는 제시되어 있지 않음을 명시.
Boom-and-bust cycle for 2026
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1. 2026년 큰 그림: Boom → Bust 시나리오 📈📉
• 현재 랠리는 2020년 이후 세 번째 상승 사이클의 마지막 구간으로 규정.
• 2025년 11월 고점 이후 조정은 수 주~연말까지의 전술적 매수 구간으로 판단.
• 이후 2026년 2Q~3Q에 최종 상승 후 급락(bust) 가능성을 기본 시나리오로 제시.
• S&P500 상단 목표: 7,200~7,300pt 수준의 blow-off top 또는 분배 패턴 가정.
• 리스크 포인트는 과거 금리에서 **달러 인덱스(DXY 피크 여부)**로 이동했다는 점을 강조.
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2. 사이클·정치: 2026년 미국 선거 패턴 🗳
• 미국 대통령 주기상 2년 차(중간선거 해) 수익률·상승 확률이 가장 낮은 구간.
• 통상 패턴:
o 1Q~4월 초: 상승, 이후 9~10월까지 조정, 선거 직전/직후 연말 랠리.
• 10년 주기에서 ‘6’으로 끝나는 해(2026) 는 평균 수익률은 높지만,
o 2Q~3Q 조정·박스권이 자주 나타나는 해로 정리.
• 세 가지 사이클을 결합하면
o 1Q26 강세 → 5~6월 조정 → 8~10월 재하락 → 선거 직전 바닥 후 반등 그림.
서화백의그림놀이(@easobi)
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3. 달러 피크 & EM/자원 슈퍼사이클 🌏💱
• 2011~2025년 달러 강세가 대형 상단(major top) 을 형성한 것으로 해석.
• DXY는 99~100이 강한 저항, 패턴상 89~90까지 하락 여지 언급.
• 달러 약세 시
o EM vs DM, World ex US vs S&P500 비율의 장기 반등(2030년까지) 가능성 제시.
• 자원·상품:
o GSG: 다년 박스 상단 돌파 시 29~30달러 목표.
o 브라질 EWZ: 박스·장기 하락채널 동시 돌파 시 최대 90달러대 타깃.
o 알루미늄·팔라듐 모두 장기 바닥 패턴 → 큰 폭 상방 열려 있다는 판단.
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4. 지역·테마별 핵심 아이디어 💡
• 중국/HK: HSI·HSCEI 더블바텀 기반으로 2021년 고점 및 12,000pt대 회귀 시나리오.
• KWEB: 레인지 상단 돌파, 52~53달러 목표, 38달러대 조정 시 매수 기회.
• 인도 Midcap: 컵앤핸들 패턴, 상단 돌파 시 7만pt대 장기 목표.
• 한국·일본:
o Kospi200: 단기 7~14% 조정 후 665~700pt 최종 상승 예상.
o 삼성전자: 2021~25년 박스 상단 돌파, 15만~16만원 장기 목표.
o Nikkei: 조정 후 5파 상승으로 신규 고점 시나리오.
• 성장·로보틱스·바이오:
o XBI: 박스 상단 돌파, 1차 140~150달러, 이어 180달러대까지 열려 있음.
o ROBO: 삼각수렴 상단 돌파, 104~105달러 목표.
o Fanuc / Keyence / Rockwell: 모두 대형 패턴 상단 돌파 또는 돌파 임박으로,
Fanuc 1만엔대, Rockwell 600달러대 중장기 타깃 제시.
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5. 이전 뷰 대비 변경점 & 밸류에이션 언급 🔍
• 직전 2025 전망에서는 1H25 피크·3Q25 분산을 예상했으나,
o 실제로는 2~4월 조정 후 4~5월 ‘Liberation Day’ 반등으로 랠리가 2Q~3Q25까지 연장.
o 이에 따라 대세 고점 시점이 2026년 2Q~3Q로 뒤로 밀린 것이 핵심 변화.
• 2025 테마 중 브라질, 알루미늄, 팔라듐 롱은 유지하면서,
o GSG, RIO, XBI, ROBO, Fanuc, Keyence, Rockwell, 인도 Midcap, 삼성전자 등을 2026 핵심 픽으로 강화.
• 본 보고서는 지수·자산군 테크니컬 리포트로,
o 올해·내년·내후년 매출·영업이익·순이익, PER·PBR 추정치는 제시되어 있지 않음을 명시.
😁2
Global Markets (Morgan Stanley)
2026 Global Strategy Outlook – The Year of Risk Reboot 📈🌍
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1️⃣ 2026 큰 그림
• 2026년은 ‘리스크 자산 리부트의 해’, 매크로에서 AI·마이크로 스토리로 초점 이동
• 완화적 통화 + 확장적 재정 + 규제완화가 동시에 경기/시장에 우호적
• 자산 선호도: 주식 > 크레딧 > 국채 > 원자재/현금
• 미국 경제·AI 투자·정책이 글로벌 사이클의 중심이라는 전제
────────── ✦ ──────────
2️⃣ 자산배분 핵심 뷰 💹
• 🇺🇸 미국 주식: 최우선 오버웨이트, AI Capex·친기업 정책·생산성 스토리
• 🇯🇵 일본 주식: 리플레이션, ROE 개선, 거버넌스 개혁 → 오버웨이트
• 🇪🇺 유럽 주식: 중국과의 제조 경쟁, 정치 리스크로 중립
• EM 주식: FX Tailwind 약화·중국 둔화로 언더웨이트, 인도·브라질·UAE 상대 선호
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 채권: 1H26 듀레이션 롱·커브 스티프닝, 이후 레인지
• 원자재: Brent 60달러 안팎 박스, 금·구리·알루미늄 선호 > 에너지
────────── ✦ ──────────
3️⃣ 주식 시장 전망 📊
• S&P 500: 12M 타깃 7,800pt, 2026E EPS 356달러, 약 22배 PER
• EPS 성장률(25~27년 CAGR): S&P 500 14%로 TOPIX·MSCI EM·MSCI Europe 상회
• 리더십은 메가캡에서 점차 중소형·경기민감주로 확산 예상
• MSCI Europe: 4Q26 타깃 2,430pt, EPS 전망은 컨센서스 대비 보수적
• TOPIX: 4Q26 3,600pt, 인플레 정착·정책/규제 개혁 수혜
• MSCI EM: 4Q26 1,400pt, 총수익은 제한적, 구조적 성장국 위주 선택
────────── ✦ ──────────
4️⃣ AI Capex & 크레딧 🤖💵
• 2025~28년 데이터센터 Capex 약 3조달러 전망, 아직 집행은 초입
• 하이퍼스케일러 현금흐름 외에 약 1.5조달러를 시장 조달 필요
• 결과적으로
o 미·유럽 IG 회사채·데이터센터 ABS 공급 확대 → 스프레드 확대 압력
o 상대적으로 US HY, 에이전시 MBS, 일부 증권화 채권이 수급 측면 우위
────────── ✦ ──────────
5️⃣ 거시·금리·FX 전망 💱
• 2026E: 글로벌 성장 3.2%, 미국 1.8%, G10 1.5%
• 미 코어 인플레 2.6%, Fed 정책금리 3.125% 전망
• 미 2년물 2.6%, 10년물 4.05%, 2s10s 스프레드 +145bp
• DXY 상반기 94까지 하락 후 연말 99 수준, 연간으로는 대체로 보합
────────── ✦ ──────────
6️⃣ 이전 의견 대비 변화 🔁
• 성장 상향: 글로벌 2.8% → 3.2%, 미국 1.0% → 1.8% 등 상향
• 주요 지수 타깃 상향
o S&P 500: 6,500 → 7,800
o MSCI Europe: 2,250 → 2,430
o TOPIX: 2,900 → 3,600, MSCI EM: 1,200 → 1,400
• FX: 달러 약세 뷰에서 보다 중립적인 달러 전망으로 수정
────────── ✦ ──────────
7️⃣ 매출·이익·밸류에이션 전망 단락
• 본 리포트는 지수·자산군·거시 시나리오 중심 전략 리포트로,
올해·내년·내후년 개별 기업의 매출액, 영업이익, 순이익, PER, PBR 추정치는 제시되지 않습니다.
• 따라서 해당 항목에 대한 정량 추정치·밸류에이션 비교는 보고서상에서 확인 불가하다고 정리됩니다.
2026 Global Strategy Outlook – The Year of Risk Reboot 📈🌍
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1️⃣ 2026 큰 그림
• 2026년은 ‘리스크 자산 리부트의 해’, 매크로에서 AI·마이크로 스토리로 초점 이동
• 완화적 통화 + 확장적 재정 + 규제완화가 동시에 경기/시장에 우호적
• 자산 선호도: 주식 > 크레딧 > 국채 > 원자재/현금
• 미국 경제·AI 투자·정책이 글로벌 사이클의 중심이라는 전제
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2️⃣ 자산배분 핵심 뷰 💹
• 🇺🇸 미국 주식: 최우선 오버웨이트, AI Capex·친기업 정책·생산성 스토리
• 🇯🇵 일본 주식: 리플레이션, ROE 개선, 거버넌스 개혁 → 오버웨이트
• 🇪🇺 유럽 주식: 중국과의 제조 경쟁, 정치 리스크로 중립
• EM 주식: FX Tailwind 약화·중국 둔화로 언더웨이트, 인도·브라질·UAE 상대 선호
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 채권: 1H26 듀레이션 롱·커브 스티프닝, 이후 레인지
• 원자재: Brent 60달러 안팎 박스, 금·구리·알루미늄 선호 > 에너지
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3️⃣ 주식 시장 전망 📊
• S&P 500: 12M 타깃 7,800pt, 2026E EPS 356달러, 약 22배 PER
• EPS 성장률(25~27년 CAGR): S&P 500 14%로 TOPIX·MSCI EM·MSCI Europe 상회
• 리더십은 메가캡에서 점차 중소형·경기민감주로 확산 예상
• MSCI Europe: 4Q26 타깃 2,430pt, EPS 전망은 컨센서스 대비 보수적
• TOPIX: 4Q26 3,600pt, 인플레 정착·정책/규제 개혁 수혜
• MSCI EM: 4Q26 1,400pt, 총수익은 제한적, 구조적 성장국 위주 선택
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4️⃣ AI Capex & 크레딧 🤖💵
• 2025~28년 데이터센터 Capex 약 3조달러 전망, 아직 집행은 초입
• 하이퍼스케일러 현금흐름 외에 약 1.5조달러를 시장 조달 필요
• 결과적으로
o 미·유럽 IG 회사채·데이터센터 ABS 공급 확대 → 스프레드 확대 압력
o 상대적으로 US HY, 에이전시 MBS, 일부 증권화 채권이 수급 측면 우위
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5️⃣ 거시·금리·FX 전망 💱
• 2026E: 글로벌 성장 3.2%, 미국 1.8%, G10 1.5%
• 미 코어 인플레 2.6%, Fed 정책금리 3.125% 전망
• 미 2년물 2.6%, 10년물 4.05%, 2s10s 스프레드 +145bp
• DXY 상반기 94까지 하락 후 연말 99 수준, 연간으로는 대체로 보합
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6️⃣ 이전 의견 대비 변화 🔁
• 성장 상향: 글로벌 2.8% → 3.2%, 미국 1.0% → 1.8% 등 상향
• 주요 지수 타깃 상향
o S&P 500: 6,500 → 7,800
o MSCI Europe: 2,250 → 2,430
o TOPIX: 2,900 → 3,600, MSCI EM: 1,200 → 1,400
• FX: 달러 약세 뷰에서 보다 중립적인 달러 전망으로 수정
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7️⃣ 매출·이익·밸류에이션 전망 단락
• 본 리포트는 지수·자산군·거시 시나리오 중심 전략 리포트로,
올해·내년·내후년 개별 기업의 매출액, 영업이익, 순이익, PER, PBR 추정치는 제시되지 않습니다.
• 따라서 해당 항목에 대한 정량 추정치·밸류에이션 비교는 보고서상에서 확인 불가하다고 정리됩니다.
😁4
Forwarded from 여의도스토리 Ver2.0
한국비엔씨, 3주 지속형 GLP-1·GIP·GCG 삼중작용제 위고비 보다 20% 우위 확인 "글로벌 LO추진"
https://www.finance-scope.com/article/view/scp202511170026
https://www.finance-scope.com/article/view/scp202511170026
파이낸스스코프
한국비엔씨, 3주 지속형 GLP-1·GIP·GCG 삼중작용제 위고비 보다 20% 우위 확인 "글로벌 LO추진"
한국비엔씨는 파트너사 프로앱텍과 공동 개발 중인 'GLP-1/GIP/GCG 삼중작용제' 기반의 비만치료제 후보물질이 동물실험에서 위고비 대비 20% 우수한 체중
Forwarded from 글로벌바이오아저씨
여의도스토리 Ver2.0
한국비엔씨, 3주 지속형 GLP-1·GIP·GCG 삼중작용제 위고비 보다 20% 우위 확인 "글로벌 LO추진" https://www.finance-scope.com/article/view/scp202511170026
[코로나 치료제에 이어 비만은 못참지 ..ㅋ]
😁6
HD Hyundai Electric, Hyosung Heavy Industries, LS Electric, Sieyuan Electric, Huaming Equipment, Nari Technology (J.P. Morgan)
Power Equipment: Super-cycle: A beginning or an end? / 2026 outlook
1. 섹터 핵심 요약 🔍
────────── ✦ ──────────
• JP모건은 아시아 전력설비 섹터가 3년 연속 지수 대비 초과수익에도 불구하고 아직 **“초·중반부 사이클”**이라고 판단하며, 강한 가격 결정력과 긴 주문잔고를 근거로 고밸류에이션이 유지 가능하다고 봄.
• 데이터센터(DC) 전력 수요 확대로 2028년까지 미국에서 추가 발전용량 약 100GW가 필요하나, 기저발전 증설이 더딘 탓에 전력/송전망이 AI·DC 성장의 병목으로 인식됨.
• 고압 변압기·개폐기 가격은 2021년 이후 60% 이상 상승, 주요 업체의 주문잔고는 매출의 2.5~2.8배 수준으로, 최소 수년치 매출이 확보된 상태.
• 한국 전력장비 3사(HD현대일렉·효성중공업·LS일렉)의 ’25년 9M 신규수주 YoY +15% 이상, 주문잔고는 ’25E 매출의 2.2~2.8배로 추정돼 가시성이 매우 높음.
2. 수요·공급 및 사이클 판단 ⚙️
────────── ✦ ──────────
• 수요 측 3대 축
o 재생에너지 계통연계
o 노후 자산 교체·송전망 업그레이드
o 데이터센터/산업 전력 수요(특히 미국)
→ 이 중 재생에너지 연결만 이미 가동 중, 송전·교체 CAPEX는 아직 초기 단계라 중장기 업사이드가 남아있다고 판단.
• 정책/규제
o 미국 에너지부·FERC는 송전망 장기계획 의무화 및 대용량 수요(DC) 인입 절차 단축 규제를 추진 중으로, 중장기 T&D CAPEX 증가를 뒷받침.
• 공급 제약
o 고압 변압기 리드타임은 2~3년, 개폐기는 1~2년, 가스터빈은 3~4년으로, 2027년 이후 의미 있는 증설이 나오기 전까지 공급 타이트가 지속될 가능성.
• JP모건은 **전력설비는 AI·데이터센터 투자 수혜 측면에서 대만 DC 파워/글로벌 전력설비와 유사 밸류에이션 레벨(25~30배 P/E)**로 보고, AI 테크 대비 상대적으로 변동성은 낮으나 장기 업사이드를 가진다고 평가.
(서화백의그림놀이(@easobi))
3. 커버리지·투자의견 및 변경점 📌
────────── ✦ ──────────
• 공통 변경점
o 모든 커버리지 전력장비주에 대해 타깃 시점 Jun-26 → Dec-26로 롤포워드, 밸류에이션 기준도 2026E P/E → 2027E P/E로 상향 조정.
• Huaming Equipment
o ’25~’27E 매출·이익 추정치 각각 +4~8% 상향, 귀속이익은 2027E 기준 +3% 상향.
o PT Rmb 28 → 33(+18%), 레이팅 OW 유지.
• Nari Technology
o 3Q 실적 및 YTD 수주 강세 반영해 ’26~’28E 이익 평균 +1% 상향, PT Rmb 26 → 28.5로 조정.
• Sieyuan Electric
o 글로벌 수퍼사이클·미국/데이터센터 침투 확대 기대로 ’26~’28E 이익 평균 +10% 상향, 적용 P/E ~25x → ~28x 상향, PT Rmb 120 → 180(+50%).
• HD Hyundai Electric
o 미국 매출 가정 상향으로 ’26~’28E 이익 +3~5% 상향, PT KRW 815k → 1,050k(+29%), 27E EPS 기반.
• Hyosung Heavy Industries
o 최신 증설 계획 반영으로 ’26~’28E 이익 +13~15% 상향, PT KRW 2,500k → 2,800k(+12%), OW 유지.
• LS Electric
o 미국 매출 상향으로 ’26~’28E 이익 평균 +7% 상향, 고압 변압기/기타 전력인프라 부문 P/E를 **35/30/30배(종전 27.5/25/20배)**로 상향, PT KRW 335k → 530k(+58%).
4. 2025E·2026E·2027E 실적 & 밸류에이션 요약 💰
────────── ✦ ──────────
(숫자는 JP모건 추정치, 한국 3사는 W bn, 중국 3사는 Rmb mn 기준)
• HD Hyundai Electric
o 매출: 3,841 → 4,462 → 5,373
o 영업이익(Adj. EBIT): 937 → 1,213 → 1,569
o 순이익(Adj. NI): 719 → 942 → 1,227
• Hyosung Heavy Industries
o 매출: 5,786 → 6,461 → 6,965
o 영업이익: 706 → 960 → 1,132
o 순이익: 488 → 705 → 855
o 밸류에이션: ’25E~’27E P/E 41x → 29x → 24x, P/B 8.6x → 6.8x → 5.5x.
• LS Electric
o 매출: 4,894 → 5,480 → 5,935
o 영업이익: 464 → 644 → 771
o 순이익: 323 → 460 → 559
o ’26E 기준 SOTP 밸류: P/E 34x, P/B 6.5x.
• Huaming Equipment
o 매출: 2,541 → 2,909 → 3,340, 순이익: 738 → 882 → 1,072.
• Nari Technology
o 매출: 66,131 → 75,876 → 85,225, 순이익: 8,241 → 9,653 → 10,712.
• Sieyuan Electric
o 매출: 20,217 → 25,771 → 31,765, 순이익: 2,955 → 3,894 → 4,954.
• JP모건은 이들 커버리지 전력장비주 전체에 대해, ’25E~’27E PER이 대략 중·고 20배(한국) 및 20배 내외(중국) 수준, PBR은 5~8배에서 4~6배로 점진 하락하는 구조로 보면서도, 주문잔고·마진 확장으로 이익 레벨 자체가 크게 올라가는 국면이라는 점에서 밸류에이션 재-레이팅이 일정 부분 정당화된다고 평가함.
5. 주요 리스크 ⚠️
────────── ✦ ──────────
• 미국 재생에너지 수요는 보조금·정책에 민감해 중장기에는 설치 속도가 다소 들쭉날쭉할 수 있으며,
• 2027년 이후 설비 증설이 본격화될 경우, 재생에너지 수요가 둔화되는 타이밍과 겹치면 가격·스프레드 조정에 따른 주가 변동성이 커질 수 있다고 경고.
Power Equipment: Super-cycle: A beginning or an end? / 2026 outlook
1. 섹터 핵심 요약 🔍
────────── ✦ ──────────
• JP모건은 아시아 전력설비 섹터가 3년 연속 지수 대비 초과수익에도 불구하고 아직 **“초·중반부 사이클”**이라고 판단하며, 강한 가격 결정력과 긴 주문잔고를 근거로 고밸류에이션이 유지 가능하다고 봄.
• 데이터센터(DC) 전력 수요 확대로 2028년까지 미국에서 추가 발전용량 약 100GW가 필요하나, 기저발전 증설이 더딘 탓에 전력/송전망이 AI·DC 성장의 병목으로 인식됨.
• 고압 변압기·개폐기 가격은 2021년 이후 60% 이상 상승, 주요 업체의 주문잔고는 매출의 2.5~2.8배 수준으로, 최소 수년치 매출이 확보된 상태.
• 한국 전력장비 3사(HD현대일렉·효성중공업·LS일렉)의 ’25년 9M 신규수주 YoY +15% 이상, 주문잔고는 ’25E 매출의 2.2~2.8배로 추정돼 가시성이 매우 높음.
2. 수요·공급 및 사이클 판단 ⚙️
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• 수요 측 3대 축
o 재생에너지 계통연계
o 노후 자산 교체·송전망 업그레이드
o 데이터센터/산업 전력 수요(특히 미국)
→ 이 중 재생에너지 연결만 이미 가동 중, 송전·교체 CAPEX는 아직 초기 단계라 중장기 업사이드가 남아있다고 판단.
• 정책/규제
o 미국 에너지부·FERC는 송전망 장기계획 의무화 및 대용량 수요(DC) 인입 절차 단축 규제를 추진 중으로, 중장기 T&D CAPEX 증가를 뒷받침.
• 공급 제약
o 고압 변압기 리드타임은 2~3년, 개폐기는 1~2년, 가스터빈은 3~4년으로, 2027년 이후 의미 있는 증설이 나오기 전까지 공급 타이트가 지속될 가능성.
• JP모건은 **전력설비는 AI·데이터센터 투자 수혜 측면에서 대만 DC 파워/글로벌 전력설비와 유사 밸류에이션 레벨(25~30배 P/E)**로 보고, AI 테크 대비 상대적으로 변동성은 낮으나 장기 업사이드를 가진다고 평가.
(서화백의그림놀이(@easobi))
3. 커버리지·투자의견 및 변경점 📌
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• 공통 변경점
o 모든 커버리지 전력장비주에 대해 타깃 시점 Jun-26 → Dec-26로 롤포워드, 밸류에이션 기준도 2026E P/E → 2027E P/E로 상향 조정.
• Huaming Equipment
o ’25~’27E 매출·이익 추정치 각각 +4~8% 상향, 귀속이익은 2027E 기준 +3% 상향.
o PT Rmb 28 → 33(+18%), 레이팅 OW 유지.
• Nari Technology
o 3Q 실적 및 YTD 수주 강세 반영해 ’26~’28E 이익 평균 +1% 상향, PT Rmb 26 → 28.5로 조정.
• Sieyuan Electric
o 글로벌 수퍼사이클·미국/데이터센터 침투 확대 기대로 ’26~’28E 이익 평균 +10% 상향, 적용 P/E ~25x → ~28x 상향, PT Rmb 120 → 180(+50%).
• HD Hyundai Electric
o 미국 매출 가정 상향으로 ’26~’28E 이익 +3~5% 상향, PT KRW 815k → 1,050k(+29%), 27E EPS 기반.
• Hyosung Heavy Industries
o 최신 증설 계획 반영으로 ’26~’28E 이익 +13~15% 상향, PT KRW 2,500k → 2,800k(+12%), OW 유지.
• LS Electric
o 미국 매출 상향으로 ’26~’28E 이익 평균 +7% 상향, 고압 변압기/기타 전력인프라 부문 P/E를 **35/30/30배(종전 27.5/25/20배)**로 상향, PT KRW 335k → 530k(+58%).
4. 2025E·2026E·2027E 실적 & 밸류에이션 요약 💰
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(숫자는 JP모건 추정치, 한국 3사는 W bn, 중국 3사는 Rmb mn 기준)
• HD Hyundai Electric
o 매출: 3,841 → 4,462 → 5,373
o 영업이익(Adj. EBIT): 937 → 1,213 → 1,569
o 순이익(Adj. NI): 719 → 942 → 1,227
• Hyosung Heavy Industries
o 매출: 5,786 → 6,461 → 6,965
o 영업이익: 706 → 960 → 1,132
o 순이익: 488 → 705 → 855
o 밸류에이션: ’25E~’27E P/E 41x → 29x → 24x, P/B 8.6x → 6.8x → 5.5x.
• LS Electric
o 매출: 4,894 → 5,480 → 5,935
o 영업이익: 464 → 644 → 771
o 순이익: 323 → 460 → 559
o ’26E 기준 SOTP 밸류: P/E 34x, P/B 6.5x.
• Huaming Equipment
o 매출: 2,541 → 2,909 → 3,340, 순이익: 738 → 882 → 1,072.
• Nari Technology
o 매출: 66,131 → 75,876 → 85,225, 순이익: 8,241 → 9,653 → 10,712.
• Sieyuan Electric
o 매출: 20,217 → 25,771 → 31,765, 순이익: 2,955 → 3,894 → 4,954.
• JP모건은 이들 커버리지 전력장비주 전체에 대해, ’25E~’27E PER이 대략 중·고 20배(한국) 및 20배 내외(중국) 수준, PBR은 5~8배에서 4~6배로 점진 하락하는 구조로 보면서도, 주문잔고·마진 확장으로 이익 레벨 자체가 크게 올라가는 국면이라는 점에서 밸류에이션 재-레이팅이 일정 부분 정당화된다고 평가함.
5. 주요 리스크 ⚠️
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• 미국 재생에너지 수요는 보조금·정책에 민감해 중장기에는 설치 속도가 다소 들쭉날쭉할 수 있으며,
• 2027년 이후 설비 증설이 본격화될 경우, 재생에너지 수요가 둔화되는 타이밍과 겹치면 가격·스프레드 조정에 따른 주가 변동성이 커질 수 있다고 경고.
우와 방구석에서 이런걸 볼 수 있다니 ㄷㄷ
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[더구루=정예린 기자] 국내 주요 기업들이 협력사 해킹으로 잇따라 내부 정보가 외부로 유출되는 피해를 입었다. 직접적인 사업 기밀이 노출되진 않았지만, 기업들의 다층 협력 구조가 공격의 통로가 되며 보안 체계 전반에 비상등이 켜졌다는 우려가 커지고 있다. 18일 더구루 취재와 외신을 종합하면 삼성메디슨·LG전자·HD현대 등 3사의 협력사가 최근 해커 그룹