$ONON | 온 홀딩 Q3’25 실적 하이라이트
🔹 매출: CHF 794.4M (추정 CHF 764M) 🟢; 전년 대비 +24.9%
🔹 EPS(주당순이익): CHF 0.36 (추정 CHF 0.27) 🟢
🔹 조정 EBITDA: CHF 179.9M; 전년 대비 +49.8%
🔹 매출총이익률: 65.7%; 전년 대비 +510bp
FY25 가이던스:
🔹 매출: CHF 2.98B (추정 CHF 2.97B) 🟢
🔹 조정 EBITDA 마진: > 18.0% (종전 17–18%) 🟢
🔹 매출총이익률: 약 62.5%
Q3 부문 매출
🔹 DTC(직판): CHF 314.7M; 전년 대비 +27.6%
🔹 도매(Wholesale): CHF 479.6M; 전년 대비 +23.3%
🔹 EMEA: CHF 213.3M; 전년 대비 +28.6%
🔹 미주(Americas): CHF 436.2M; 전년 대비 +10.3%
🔹 아태(APAC): CHF 144.9M; 전년 대비 +94.2%
🔹 신발(Shoes): CHF 731.3M; 전년 대비 +21.1%
🔹 의류(Apparel): CHF 50.1M; 전년 대비 +86.9%
🔹 액세서리(Accessories): CHF 13.0M; 전년 대비 +145.3%
기타 지표:
🔹 순이익: CHF 118.9M; 전년 대비 +289.8%
🔹 순이익률: 15.0%; 전년 4.8%에서 상승
🔹 조정 EBITDA 마진: 22.6%
🔹 현금 및 현금성자산: CHF 961.8M; 2024년 12월 31일 대비 +4.1%
🔹 순운전자본: CHF 565.8M; 2024년 12월 31일 대비 +13.4%
코멘트:
🔸 “이번 분기는 또 하나의 기록적인 분기였으며, 우리의 프리미엄 전략이 제대로 작동하고 있음을 보여줍니다.”
🔸 “운영 우수성과 기술에 대한 집중이 우리를 더 빠르고, 더 똑똑하고, 더 민첩하게 만들고 있습니다.”

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얼,,,

ASICS(모건스탠리 MUFG) — F12/25 3Q Results: OP +43% YoY; Plenty to Like
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🧾 3Q 핵심 포인트
• 3Q 영업이익(OP) ¥46.5bn, 전년비 +43%로 컨센서스(¥44.6bn) 및 하우스 추정치(¥44.8bn) 상회. 전사 누적(1–9월)로 회사 계획 대비 매출 +¥8.0bn, OP +¥10.0bn.
• 호조에도 주가는 발표 후 TOPIX 대비 -0.5%로 미미한 조정. 애널리스트는 결과가 F12/26 기대를 높이는 ‘긍정적’이라 평가.
• 주주환원: ¥30bn 자사주 매입(11월 1일~1월 31일) 발표.
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📦 수요/주문 & 생산 계획
• 2026년 SS(봄/여름) 시즌 주문: P.RUN·SPS·CPS(가치 기준) 유럽 +29%, 북미 +31%, 호주 +19%. P.RUN 단독으로 유럽 +18%, 북미 +14%, 호주 +11%.
• SS26 생산량 계획: 전년비 +12%(F3/26의 +15% 계획 대비 소폭 보수적).
• 3Q 환율영향 제외 매출 성장률: +14.0%.
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🧭 지역·카테고리 동향 (요점)
• 전사 2025년(회사 가이던스) 매출 ¥800bn, OP ¥140bn(구 가이던스 ¥136bn → 상향).
• 카테고리별 2025년 OP 가이던스 변화:
o Performance Running: ¥84bn(구 ¥83bn)로 상향.
o Apparel/Equipment: ¥6.0bn → ¥4.3bn로 하향.
o Onitsuka Tiger: ¥48.0bn → ¥47.5bn로 미세 하향.
• 지역별 2025년 매출 가이던스 변화: 일본 ¥188bn → ¥190bn 상향, EMEA ¥215bn → ¥218bn 상향(북미·중국은 동일).
서화백의그림놀이(@easobi)
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📈 밸류에이션/투자의견
• 투자의견: Overweight(산업뷰 Attractive), 목표주가 ¥4,300. 11/12 종가 ¥3,791.
• 리레이팅 근거: 시장 대비 높은 EPS CAGR(’24–’26)을 고려, TOPIX Fwd P/E 13.8x 대비 125% 프리미엄 부여. 현금흐름·ROE 개선으로 해외투자자 선호 기대.
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🔄 달라진 점(이전 견해 대비)
• 회사 연간 가이던스 상향(특히 OP: ¥136bn → ¥140bn). 이는 3Q 호실적과 수요모멘텀 확인에 기반.
• 일본/EMEA 매출 가이던스 상향, 반면 Apparel/Equipment·Onitsuka Tiger의 OP는 소폭 하향 조정해 믹스의 현실화 반영.
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🧪 투자 포인트 & 리스크
• 포인트: 주문 트렌드 지속(+14~31%), 고수익 카테고리 중심의 믹스, 자사주 매입에 의한 주주환원 강화.
• 리스크: 경쟁 심화, 거시 둔화, FX 역풍.
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🔢 ’24–’26 실적 및 밸류에이션(보고서 제시 범위 기준)
• ’24(실적): 매출 ¥678.5bn, OP ¥100.1bn, 순이익 ¥63.9bn, EPS ¥88.3, PER 35.2x, PBR 10.1x.
• ’25e: 매출 ¥786.2bn(상단 별도로 회사 가이던스 ¥800bn), OP ¥138.2bn(회사 OP 가이던스 ¥140bn), 순이익 ¥88.8bn, EPS ¥123.2, PER 30.8x, PBR 11.3x, ROE 38.0%.
• ’26e/’27e: 본 보고서 발췌본에서 구체 수치 확인 불가(제시 없음). 자의적 추정 배제.
🎯 총평: 3Q 실적서프라이즈와 주문·생산 가시성, 그리고 자사주 매입까지 결합되어 ’25년 가이던스 상향이 타당. Apparel/Equipment 감익 조정은 보수적 반영. 전사 OP 마진 ’25년 17%대 전망으로 업사이드가 유지된다는 판단.

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나는 그래도 아식스가 더 좋다,,!!

Advanced Micro Devices (Citi Research)
AMD Analyst Day: Raises AI TAM to Over $1.0 Trillion and Targets $20 in EPS by 2030. Could Happen But Buyside Already There
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핵심 요약 🔍
• 투자의견/TP: Neutral 유지, TP $260(C27E EPS의 32배) — 고성장 대비 마진 레버리지 제한 인식. 【중립 유지/TP 변동 없음】
• 장기목표: 3~5년 매출 CAGR 35%, GPM 55~58%, OPM 35%+, 2030년 EPS $20(주식보상 제외) 제시.
• Citi 견해: 매출 35% 성장 목표는 단기 달성 가능성, 다만 OPM 35%+와 EPS $20은 야심적. 3Q25 매출 +36% YoY에도 OPM은 19.7%로 정체(3Q24 20.0%).
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애널리스트 데이 업데이트 🔄
• AI TAM 상향: 2028년 $500bn → 2030년 **$1tn+**로 상향(’25 $200bn 기준 CAGR 40%+). AMD는 두 자릿수 점유 목표. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 시장점유 목표: 서버 CPU 50%+, 클라이언트 40%+, FPGA 70%+. 현재 서버 3Q25 39.5%, 클라이언트 28.2% 참고.
• AI 매출 가이던스: 2027년 ‘수십억달러’ 제시; Citi는 ’27E AI 매출 $35bn(전년대비 +105%) 가정.
• 주요 고객: Oracle, Meta, OpenAI, MSFT, Tesla, IBM 등. Amazon 추가 가능성 언급.
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리스크/버블 논의 🫧
• AI 버블 유사성: OpenAI 26GW 설비(각 GW당 $50bn)로 ’30년 누적 Capex $1.3tn 추정—매출 대비 과도. ’29년 OpenAI Capex ~$700bn vs 매출 ~$163bn, 반면 빅4 CSP Capex ~$600bn vs 매출 ~$2.5tn.
• 시사점: AI 예산 확대로 단기 수요/추정치는 상향 가능하나, 버블 해소 시 추정치 하향 위험.
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이전 의견 대비 변화/유지 ✍️
• 변화: AI TAM 전망 대폭 상향(’28 $500bn → ’30 $1tn+). 또한 ’26 하이퍼스케일러 Capex +$70bn 상향(도표 언급).
• 유지: 투자의견 Neutral 및 TP $260 유지.
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밸류에이션/실적 추정(투자자 관점 중요) 💹
• 2025E: 매출 $33,969m, 영업이익(Adj EBIT) $5,778m, 순이익 $4,969m, PER 78.2x, PBR 5.9x.
• 2026E: 매출 $50,500m, Adj EBIT $9,163m, 순이익 $8,132m, PER 48.7x, PBR 5.1x.
• 2027E: 매출 $78,500m, Adj EBIT $16,135m, 순이익 $14,198m, PER 28.9x, PBR 4.2x.
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체크포인트(Buyer’s POV) ✅
• 단기: AI 고객 확대/서버 CPU 점유율 추이(>50% 목표) 확인.
• 마진: 매출 고성장에도 OP 레버리지 한계가 EPS $20 달성 변수.
• 사이클: 기업용 AI 수요/자금조달(IPO 포함) 흐름이 버블 변곡점의 선행지표.
(가격/등급 기준일: 2025-11-11 미장 종가)

뒤집고 뒤집고

Circle Internet Group (Citi) It’s All About the Stack, Reiterate Buy/HR and $243 TP

🧩 투자 핵심 포인트
• 투자의 본질 = ‘스택(인프라)’
o Citi는 USDC 발행·유통 자체보다, Circle이 구축 중인 결제·인프라 스택(CPN, Arc 등 전체 구조) 에 주목.
o 스테이블코인 테마를 “토큰”이 아니라 글로벌 결제·자금 이동 인프라로 보고, Circle이 그 중 폴 포지션에 있다고 판단.
• 투자의견 & 밸류에이션
o 투자의견: Buy / High Risk 유지, 목표주가 $243(변동 없음).
o 11/12 기준 주가 $89.45, **12M 기대 수익률 약 172%**로 여전히 업사이드 크다고 판단.
o 최근 주가 조정은 IPO 락업 해제(내일 예정) 우려 영향으로 보고, 더 좋은 진입 기회가 열릴 수 있다고 코멘트.
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📊 3Q25 실적 요약
• Circulation & 온체인 활동
o 분기말 USDC 발행잔액: $73.7bn (QoQ +20%, YoY +107%), 11/11 기준 $75.9bn(+3% 추가 증가).
o USDC 온체인 거래액: $9.6T (QoQ +63%, YoY 6.9배).
o CCTP 브리지 거래액: $31.3bn, YoY 7.4배, 브릿지 거래 중 USDC 비중 약 50%.
o 의미 있는 지갑 수(Meaningful Wallets) 630만 개, YoY +77%, QoQ +11%.
• 수익성 & 컨센서스 대비
o 총 리저브 수익: $711m, Citi/컨센 상회(각 $656m / $686m). 리저브 수익률 **4.15%**로 예상치 상회.
o 순 리저브 마진: 37%, 자체 예상 대비 +600bp.
o Other revenue: $28.5m, Citi 추정 $22.4m 대비 +27%.
o RLDC(실질 매출 성격 지표): $292m, Citi 대비 +30%, 컨센 대비 +16%.
o Adj. EBITDA: $166m, Citi 추정 $137m 크게 상회.
o GAAP 순이익: $214m, Citi/컨센($29m/$34m) 크게 상회.
서화백의그림놀이(@easobi)
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🌐 CPN·Arc 등 플랫폼 업데이트
• Circle Payments Network(CPN)
o 참여 금융기관(FI) 29개로 확대, 심사 중 55개, 파이프라인은 500개 이상.
o 최근 5개월간 30일 기준 결제 볼륨 100배 성장, 연환산 거래액 $3.4bn(참여기관당 약 $120m).
o CPN Console 출시: 멤버사가 고객을 대신해 셀프 서비스 운영·연동 가능, 온보딩 속도 향상.
o CPN Payouts 출시: 자동 스테이블코인 지급 기능 제공.
• Arc 블록체인
o Arc Public Testnet 론칭, 100개 이상 금융·핀테크 업체가 상용화(2026년 예정) 전 시험 중.
o 글로벌 네트워크 지향, 각 지역·경제권별 인프라 운영자 참여 구조를 목표.
o Native Arc 토큰 발행 가능성 검토 중(디자인·토큰 이코노미 세부 내용은 아직 미공개).
• Stablecoin 시장 내 포지션
o Visa 기준, 2025년 10월 스테이블코인 거래액 $1.4T, 3Q25에서 **USDC 거래 비중 40%**까지 확대.
o 전체 스테이블코인 발행잔액은 YoY +59%, 이 중 USDC 점유율은 **29%**로 YoY +10%p,
Tether는 **62%**로 비중 하락, 기타 스테이블코인 합산 9%.
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🔧 가이던스 & 추정치 변경(이전 의견 vs 이번)
• 가이던스 상향
o 2025년 Other revenue 가이던스: $75–85m → $90–100m로 상향.
o RLDC 마진 38% 가이던스는 유지.
o 조정 Opex 가이던스: $495–510m로 증가(투자 확대 반영).
• 모델 변경 요약
o 2025E RLDC: $929.6m → $1,044.5m (+12.4%)
o 2025E 매출: $2.60bn → $2.73bn (+4.9%)
o 2025E Adj. EBITDA: $527.6m → $562.9m (+$35m)
o 2026E RLDC: $1,052.4m → $1,144.7m (+8.8%)
o 다만 2026년은 Opex +12% 상향으로, Adj. EBITDA는 **$585.4m → $602.7m(+3%)**로 증가 폭은 제한.
• EPS 전망 변화 (중요)
o 2025E EPS: -$1.80 → -$1.02로 적자폭 크게 축소 (3Q 실적 호조·리저브 수익 상향 반영).
o 2026E EPS: $0.91 → $0.74,
o 2027E EPS: $2.01 → $1.74로 중장기 EPS는 일부 하향 (높은 Opex 가정 때문).
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💰 2025~2027 실적·밸류에이션 전망 정리
• 매출(Revenue)
o 2025E: $2,727m
o 2026E: $3,403m
o 2027E: $4,521m (고성장 지속)
• 영업이익/EBITDA & 순이익(Core NPAT)
o Adj. EBITDA
 2025E: $562.9m (마진 20.6%)
 2026E: $602.7m (마진 17.7%)
 2027E: $985.1m (마진 21.8%)
o Core NPAT
 2025E: -$229.9m (적자)
 2026E: $232.0m
 2027E: $564.1m
• 밸류에이션 (Citi 추정)
o PER
 2025E: -87.7배(적자),
 2027E: 51.5배 (이익 고성장 전제).
o PBR
 2025E: 6.6배,
 2026E: 5.3배,
 2027E: 4.1배 (자기자본 확대에 따라 하락).
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⚠️ 주요 리스크 (보고서 내용 기준)
• 금리 리스크
o 비즈니스 모델이 **리저브 수익(단기 국채 등 이자)**에 크게 의존.
o SOFR 25bp 하락만으로도 매출 mid-single digit 감소, EBITDA mid-teens 감소 가능.
o 장기간 저금리 시나리오는 비즈니스 모델에 큰 부담.
• 실적·밸류 변동성
o 스테이블코인 침투 속도·규제에 따라 매출, 이익, FCF, 밸류에이션 프레임워크가 자주 바뀔 수 있음을 명시.
• 규제·지정학 리스크
o 글로벌 규제 환경이 빠르게 변하고 있어, 추가 자본/세이프티 리저브 요구 등은 비용 구조를 악화시킬 수 있음.
o 스테이블코인 페그 이탈(운영 실패·사이버 공격 등) 시 “run on stablecoins” 발생 위험.
• 정책 모멘텀
o Genius Act 통과는 블록체인 기반 솔루션의 제도권 편입에 의미 있는 진전으로 평가.
o 다만 후속 **Clarity Act(crypto market structure bill)**에서 공백 조항이 메워져야 하므로, 최종 입법까지 시간 지연 가능성 언급.
결론적으로 Citi는, 규제 리스크·변동성은 크지만, 스테이블코인 인프라 ‘윈너 테이크 모스트’ 구조에서 Circle의 리더십·스택 완성도가 크다는 기존 논리를 유지하면서, 3Q 실적 및 USDC/CPN/Arc 트랙션 개선을 반영해 단기·중기 실적 전망을 상향하고 Buy/HR 의견과 $243 TP를 재확인하고 있습니다.

코스피 날았는데… ‘헤지펀드 명가’ 타임폴리오, 수익률 부진에 반성문
출처 : 조선비즈 | 네이버

https://naver.me/5zXxnoPp

이딴 뉴스 올라오는거보니 시장 다온거같다

난 10년뒤에 뭐하고 있을까

내일 NXT 프리 미운영

, [Nov 13, 2025 at 9:02:46 AM]:
내 도파민 돌려줘!!

#비트코인 바닥?

‘일방 통보’ 민지·다니엘·하니 3인 복귀하려면...어도어 “복귀 의사 진정성 보여달라”
https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001122554?sid=101

어쩐지 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ

호라이즌 스틸 프론티어스
플스로 엄청 재밋게 한건데 PC, 모바일 크로스플랫폼 MMORPG 나오네요
이건 무조건 한다
에일로이보단 이쁘게 만들어 줄거지,,,? 뒤쪽 보니까 커마 잘되네,,,

https://youtu.be/bN-NNgWIyIQ?si=-djP6lY_KMnXQ2hP

Michael Burry가 Scion Asset Management를 폐쇄하는 움직임을 보이고 있습니다.

사이언 애셋 매니지먼트(Scion Asset Management), LLC

투자자 여러분께,
무거운 마음으로 말씀드립니다.
저는 연말까지 — 소규모의 감사/세금 보류분을 제외하고 — 펀드를 청산하고 자본을 반환할 예정입니다.

별루

원작구현 잘된듯?

[Horizon Steel Frontiers] Gameplay Trailer
https://youtu.be/9qwAulK6db4?si=wvoW7mjY90q-E4Er

이 게임 진짜진짜 갓겜입니다
안해봤는데 게임불감증이신분 ㅊㅊ

지금 이 게임을 해야하는 이유 '호라이즌 제로 던' 첫 후기 📕67번째 리뷰
https://youtu.be/74YEBJ2gIJc?si=ibhBtl6MP68yK3MC