Accton Technology Corporation(Morgan Stanley) — From Networking to Integrated Racks
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📌 투자포인트 요약
• 투자의견/목표가: Overweight 유지, NT$1,430(2026E PER 25배 적용). 2024~2027E 영업이익 CAGR 48% 가정(PEG ≈0.9).
• 주요 성장동력: (1) 이더넷 네트워크 스위치 스펙 업그레이드(800G→1.6T), (2) AI 가속기 모듈/스마트NIC 확산, (3) 랙 레벨 통합 솔루션 진입(Nexvec 프로토타입 2Q25 공개, ’26년 R&D/양산/검증 순차 준비).
• 설비/글로벌 거점 강화: 베트남 증설(US$36mn), 美 100% 자회사 증자(US$19mn), 말레이시아 법인 지분투자(US$11mn).
서화백의그림놀이(@easobi)
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🔎 최근 실적(3Q25) 한눈에
• 매출 NT$72,947mn(QoQ +20%/YoY +159%), GPM 17.1%(컨센 19.1% 대비 ↓, 제품믹스·환 영향). 영업이익 NT$8,948mn(OPM 12.3%). 순이익 NT$7,774mn, EPS NT$13.91.
• 10월 매출 NT$23,365mn(MoM −4%/YoY +115%), 4Q25 가이던스의 35% 진행.
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🧠 구조적 모멘텀 & 기술 로드맵
• 800G 수명주기 단축, 2026년부터 1.6T 초기 롤아웃 전망 → 스펙 전환 가속이 수요 견인.
• **랙 통합 솔루션(열관리/광연결/SerDes 역량)**로 시스템 레벨 전환 대응.
• ESUN(Scale Up Ethernet)·CPO·광스위치 등 신기술 투자로 전력/확장성 이슈 해결을 선제 준비.
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📈 가이던스/견해 변경점(이전 대비)
• 2025E EPS +2% 상향(43.27→43.97), 주로 3Q25 실적 반영. 2026E/27E는 큰 변화 없음. GPM/OPM은 각각 −0.1ppt/0.0ppt로 미미한 조정.
• 비영업 손익/법인세 가정 소폭 조정(’25E 비영업 −315, 세금 −6,504).
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💰 실적/밸류에이션 요약(투자자 관점 핵심)
• 매출(Revenue): ’24 NT$110,425mn → ’25E NT$243,504mn → ’26E NT$298,786mn
• 영업이익(OP): ’24 NT$13,615mn → ’25E NT$31,367mn → ’26E NT$40,101mn
• 순이익(NI): ’24 NT$12,013mn → ’25E NT$24,577mn → ’26E NT$31,507mn
• EPS: ’24 21.51 → ’25E 43.97 → ’26E 56.37
• PER(보고서 표기): ’24 35.9x, ’25 22.9x, ’26 (표 미기재)
• PBR(보고서 표기): ’24 11.9x, ’25 11.4x, ’26 (표 미기재)
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🧭 리스크 체크
• AI 네트워크 표준 경쟁: 이더넷 vs. 인피니밴드 점유 변화 민감. 베어 케이스는 800G/1.6T 전환 지연과 IB 점유 확대 시 PT NT$770(’26E PER 14x).
• 데이터센터 Capex 변동/고객 집중도에 따른 수요 리스크 존재.
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✅ 총평(운용 포인트)
• 스위치/AI 모듈 동시 성장 + 랙 통합으로 TAM 확장. 2025~26E 고성장 국면에서 스펙 전환 속도와 광학·열관리 내재화 진행률을 추적하는 게 핵심. OW/NT$1,430 유지에 동의.

IREN (Macquarie) — 1Q'F26: On cloud nine
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🔑 핵심 포인트
• MSFT와 약 5년, 총 $9.7bn 규모의 AI 클라우드 딜 체결. 2026년 말 AI Cloud ARR $3.4bn, 총 GPU 14만장(그중 MSFT 7.6만장) 확대 목표. 2026년 중 단계적 배치 예정.
• 1Q(F26) 실적: 매출 $240.3m, 조정 EBITDA $91.7m(컨센서스/자체추정 하회). 초점은 HPC/AI 파이프라인 전개로 이동.
• 현금 $1.8bn(10월말), 무이표 전환사채 $1bn, GPU 파이낸싱 추가 $200m(총 $400m), MSFT 선급금 $1.9bn으로 단기 Capex 충당 계획.
• 밸류에이션 상향: 목표가 $86 → $95, Outperform 유지. HPC 세그먼트 추정 상향 및 전력 포트폴리오의 계약형 클라우드 전환 반영.
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🔧 포트폴리오/캡엑스 진행
• BC는 ASIC→GPU 전환 진행, 2026년 말 완성 목표. Childress는 MSFT향 Horizon 1-4 빌드 가속 및 Tier 3 동시 유지보수, 130–200kW 랙 밀도, 100MW 슈퍼클러스터 등 설계 업데이트.
• **Sweetwater #1(1.4GW)**는 2026년 4월 전력 인가 예정, **#2(600MW)**는 2027년 말. 서화백의그림놀이(@easobi)
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🔁 이번 리포트에서 바뀐 점
• BTC 평균가격 가정 하향: F26/F27 $119.3k/$127.5k → $110.6k/$116.5k. 글로벌 해시레이트 상향: F26 ~1,020 → ~1,095 EH/s, F27 ~1,205 → ~1,350 EH/s.
• HPC 매출 추정 대폭 상향: F26/F27 $247.5m/$886.9m → $456.6m/$2,796.1m. 이에 따라 Adj. EBITDA F26/F27 $836.8m/$1,353.6m → $1,308.2m/$2,392.1m로 상향.
• 목표가 인상 $86 → $95, SOTP 근거 제시(전력 파이프라인·HPC 가치 반영).
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📊 2025(올해)·2026(내년)·2027(내후년) 전망(맥쿼리)
• 매출(USD m): 2025A 507.8 / 2026E 1,242 / 2027E 3,533
• 영업이익(EBIT, USD m): 2025A 283.0 / 2026E 887.4 / 2027E 576.6
• 순이익(Adj., USD m): 2025A 168.2 / 2026E 344.5 / 2027E 168.9
• PER(x): 2025A 118.7 / 2026E 70.3 / 2027E 143.4
• PBR(x): 2025A 10.1 / 2026E 5.1 / 2027E 8.3
투자자 관점 메모
• 2026–27년 HPC 매출 믹스 확대가 핵심 드라이버이나, 2027년 EBIT가 2026년 대비 낮게 모델링(감가·이자·배치 페이싱)되어 이익 변동성 염두 필요.
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💵 밸류에이션 & 논리
• SOTP: HPC(’27e 클라우드 매출, 85% 마진 가정) 13.5x, 전력 파이프라인(가까운/후반 에너지화 MW) 가치를 합산해 할인 후 $95/주 도출.
• 동종 대비 EV/EBITDA 멀티플은 2026E 기준 6.4x(내부 표기 방식 참고).
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⚠️ 리스크 체크
• BTC 가격 약세/변동성, 글로벌 해시레이트 예상치 상회, 금리 고착화에 따른 멀티플 압박, 데이터센터/채굴 규제.
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🧭 한줄 결론
• MSFT 대형 딜로 HPC 체질 전환 가속. 2026년 실적 레벨업은 유효하나, 2027년 이익 페이싱/자본구조(이자)·대규모 감가 반영으로 이익 경로의 굴곡은 관리 포인트. O/P 유지 & $95 TP.

이게 참 리더지
"미안할거 없는데 심호흡 한번 해"

https://youtube.com/shorts/4On5X2eMEeA?si=k3aPm4jO-aP3ET8E

You can’t even hear him over the booing…

한국 반도체도 불타고있겠지?

JUST IN: 🇺🇸 Senate reaches deal to end US Government shutdown, Politico reports.

ENOUGH DEMOCRATIC VOTES TO BE SECURED IN SENATE TO PASS BILL TO END SHUTDOWN - SOURCE

저희 회사의 '올바른투자 랩'이 소개되었습니다.

https://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=202510271433294240105770

셧다운 해제가 반영된다 보고 그간 조정받은애들을 사야하는건지 잘 버틴애들을 사야하는건지 고민해봐야할 시간

롯데 AI 한다니까.. 좀 그렇다?

어허

닉스 수익률보다 좋네

미국 주식 overnight들이 화려하다

오늘 섹터 퍼포먼스는 정배열

중국, 한화오션 제재 1년 연장

상무부에서는 한화오션 등 5개 자회사에 대한 제재를 1년 연장키로 발표

商务部：暂停对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制措施一年。

선생님 이거 잘못된거같아요

[조선비즈] [속보] 중국 “한화오션 美 5개 자회사 제재 1년 유예”...

https://cbiz.chosun.com/svc/bulletin/bulletin_art.html?contid=2025111002339