Forwarded from Kael Playground
▫️대만, TSMC 10월 매출
▫️미국, 대중 관세율 10%p 인하
▫️이재명 대통령, 4대 그룹 총수와 회동
▫️ITZY, 미니 앨범 'TUNNEL VISION' 발매
▫️실적발표: 코어위브(CRWV), 빅베어AI(BBAI), 켐텍(CAMT), DB하이텍, F&F, LG생활건강, NHN, 농우바이오, 두산, 더블유씨피, 덴티움, 레이언스, 롯데에너지머티리얼즈, 메쎄이상, 바텍, 스카이라이프, 실리콘투, 씨앤씨인터내셔널, 코오롱ENP, 클래시스, 하이브, 한국앤컴퍼니, 한전KPS, 휴온스
▫️공모청약: 씨엠티엑스(반도체 전공정 중에서도 핵심 공정 해당되는 식각, 증착 분야 사용되는 고기능 정밀 부품 제조하는 소제 부품 업체)
▫️주식 변동: 티앤알바이오팹 추가상장(유상증자), 압타머사이언스 추가상장(유상증자), 토모큐브 추가상장(주식매수선택권행사), 엔젯 추가상장(주식매수선택권행사), 서울식품 추가상장(CB전환), 키움증권 추가상장(주식전환), 심텍 추가상장(CB전환), 서진시스템 추가상장(BW행사), 메타바이오메드 추가상장(CB전환)
▫️일본, 일본은행(BOJ) 금융정책결정회의 요약본
▫️일본, 10월 외환보유액
▫️휴장: 미국(채권시장)
▫️중국, 광군제(쇼핑 축제)
▫️정부, 구글 고정밀 지도 반출 요청 가부 결정(구글이 지난 2월 5000:1 축적의 국내 고정밀 지도를 해외에 있는 구글 데이터센터로 이전할 수 있게 요청했으나 반려해 온 바 있음.)
▫️실적발표: 칩모스테크놀러지(IMOS), 네비우스(NBIS), 오클로(OKLO), CJ씨푸드, CJ제일제당, GKL, OCI홀딩스, SK네트웍스, 더블유게임즈, 삼성증권, 시프트업, 엔씨소프트, 위메이드, 위메이드맥스, 위메이드플레이, 이노션, 컴투스홀딩스, 컴투스, 파마리서치, 한국금융지주
▫️공모청약: 비츠로넥스텍(비츠로테크로부터 우주항공사업, 핵융합에너지사업, 가속기사업, 플라즈마사업을 영위하는 특수사업부문의 물적분할을 통해 설립된 업체)
▫️주식 변동: 블루엠텍 추가상장(BW행사), 바이오솔루션 추가상장(주식매수선택권행사), 하나마이크론 추가상장(주식매수선택권행사), 티로보틱스 추가상장(CB전환), 광무 추가상장(CB전환), 현대ADM 추가상장(CB전환), 형지I&C 추가상장(CB전환/BW행사)
▫️보호예수 해제: 가온전선, 에스티큐브, 씨엑스아이
▫️미국, 10월 NFIB 소기업 낙관지수
▫️중국, 10월 차량 판매(연간)
▫️일본, 9월 경상수지
▫️일본, 10월 은행대출
▫️일본, 10월 경기현황지수
▫️OPEC 월간 보고서
▫️서울 버스 파업 예고(11월 12일 새벽부터 파업 가능성)
▫️싱가포르 핀테크 페스티벌
▫️한국, 10월 고용동향(오전 8시)
▫️한국, 9월 통화 및 유동성
▫️실적발표: 서클(CRCL), 글로벌파운드리(GFS), 서브로보틱스(SERV), GCT세미컨덕터(GCTS), 시스코시스템즈(CSCO), JYP Ent, SGC에너지, 네오위즈, 데브시스터즈 , 롯데케미칼, 코오롱인더, 펄어비스, 한국가스공사
▫️주식 변동: 세종텔레콤 변경상장(감자)
▫️보호예수 해제: 화일약품, 네오펙트, 노머스
▫️독일, 10월 소비자물가지수
▫️독일, 9월 경상수지
▫️신규 상장: 큐리오시스(생명과학 소부장 업체, 바이오엔지니어링 및 자동화 제어 기술)
▫️미국, 10월 소비자물가지수
▫️한국, 옵션만기일
▫️대학수학능력시험
▫️이재용 삼성전자 회장, 벤츠 회장과 접견
▫️지스타(G-STAR) 개최(부산 벡스코)
▫️실적발표: 캐내디언솔라(CSIQ), 디즈니(DIS), 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT), 리코시스템즈(REKR), ESS테크(GWH), LG, 삼성생명, 삼성화재, 한화손해보험
▫️주식 변동: 이지스밸류플러스리츠 추가상장(유상증자), 센코 추가상장(유상증자), 이니텍 추가상장(유상증자)
▫️보호예수 해제: 수성웹툰, 닷밀
▫️유로존, 9월 산업생산
▫️영국, 월간(9월) 국내총생산(GDP) 성장률
▫️영국, 9월 무역수지
▫️일본, 10월 생산자물가지수
▫️신규 상장: 세나테크놀로지(웨어러블 스마트 기기 개발 및 제조)
▫️미국, 10월 생산자물가지수
▫️미국, 10월 소매판매
▫️한국, 12월 결산법인 3분기 보고서 제출기한
▫️JYP 글로벌 걸그룹 걸셋, '리틀 미스' 신곡 발표
▫️실적발표: 메리츠금융지주, 미래에셋생명, 한화생명
▫️주식 변동: 에이엘티(스팩합병 상장), 오가닉티코스메틱 추가상장(유상증자), 캔버스엔 추가상장(유상증자)
▫️보호예수 해제: 쓰리빌리언, 지슨, 지투지바이오
▫️미국, 9월 기업재고
▫️유로존, 9월 무역수지
▫️중국, 10월 주택가격지수
▫️중국, 10월 실업률
▫️중국, 10월 산업생산
▫️중국, 10월 고정자산투자
▫️중국, 10월 소매판매
▫️중국, 10월 외국인 직접 투자
부족하지만 저의 작은 생각을 공유하고 있습니다.
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Kael Playground
이유불문 세상 돌아가는거 일선에서 지켜보는게 재밌는 사람
AMZN, GOOGL, MSFT, META, ORCL (Goldman Sachs) — AI Versus the 1990s—The Path from Macro Boom to Macro Bubble
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요지 🧭
• 골드만은 현재 AI 주도 랠리가 ‘거시 버블’의 말기(1999~2000)보다는 1997~1998 초기 국면에 더 유사하다고 평가. 과열 신호(투자·레버리지 급증, 스프레드/변동성 상시 확대)가 아직 뚜렷하지 않음.
• 다만 향후 1~2년 내 불균형이 가시화될 위험(부채 의존도↑, 벤더 파이낸싱, 기업부문 흑자 축소 등)이 커지고 있어 모니터링 필요.
────────── ✦ ──────────
현재 사이클의 ‘팩트’ 📊
• 하이퍼스케일러 CAPEX: ChatGPT 출시(‘22말) 이후 18개월간 급증, ’22말 대비 2배 수준으로 향상 전망.
• 투자규모의 거시 발자국: 광의의 IT투자 비중은 2000년 고점에 비견되나, AI 관련 투자의 GDP 비중은 과거 정보통신/통신투자 피크에 못 미침(초기 단계).
• 수익성: 국민계정 기준 이윤률은 안정적, 임금상승 둔화로 단위노동비용(U L C) 하락 → 아직 마진 압박 징후 제한적.
• 기업재무/가계: 비금융기업 재무수지 소폭 흑자 유지, 대형 기술주의 CAPEX는 현금흐름 중심 조달이 많아 레버리지 누증 속도 완만.
• 크레딧·변동성: IG 스프레드 타이트, 주가 변동성도 스트레스 국면 제외시 장기 평균 하회 → 말기 버블의 전형적 신호는 부재.
서화백의그림놀이(@easobi)
────────── ✦ ──────────
과거(1990s)와의 핵심 비교 🕰️
• 1997~2000 동안은 투자율 급등, 이익률 피크아웃, 레버리지/적자 확대, 스프레드·변동성 상시 상승이 동반되며 버블 말기로 진행.
• 현재는 투자/재무/시장 지표가 1997~1998 수준에 더 가까움. 즉, **“거시적 힘(Macro force)”이지 아직 “거시 버블”은 아님.
────────── ✦ ──────────
앞으로의 리스크 체크리스트 🚨
• 경고등: 투자율의 추가 지속적 상승, 이익률 명확한 피크아웃, 기업/경상수지 악화, 부채·레버리지 확대, 크레딧 스프레드/장기 변동성 상승 시 새 단계 진입 신호.
• 자금 유입 변수: 중동·일본 중심 4조 달러+ 해외 투자 커밋이 현실화될 경우, 1990년대 신흥국 위기발 자금유입과 유사한 역할 가능.
────────── ✦ ──────────
매크로 임팩트의 ‘실제 크기’ 🧮
• ‘AI가 미국 성장을 지탱’ 통념과 달리, AI 투자 기여도는 연율 기준 약 0.1%p(표시), 실질은 0.3%p 수준으로 아직 작음.
• 그럼에도 가계 자산(주식가치) 상승이 일부 소비를 지지하는 점은 1990년대와 유사.
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전략 인사이트 💡
• 옵션을 통한 업사이드 참여/다운사이드 보호가 1998~2000년 대비 비용·구조 면에서 유리. 동시에 크레딧 스프레드 확대나 장기 변동성 상승에 대한 포지셔닝은 붐이 지속되어도 유효한 헷지.
• 밸류에이션은 이미 1990s 트랙에서 더 앞서 있으나(Shiller P/E 등), 거시 펀더멘털/크레딧은 뒤따르는 중 → PDV 8조 달러 AI 이익은 장기투자 정당화 가능하나, 주가에 상당 부분 선반영 가능성 유의.
────────── ✦ ──────────
이전 견해 대비 달라진 점 🧭
• 과열 부정 기조는 유지하되, 부채 의존·현금자산 비중 하락·AI 관련 순공급 급증 등 **‘변곡점의 메아리’**가 최근 강화(예: AI 발행 순공급 확대, 빅테크 현금/자산비중 하락 지표).
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밸류에이션·재무 추정치(’25E/’26E/’27E) 📉
• 본 보고서는 단일 기업의 매출·영업이익·순이익 및 PER/PBR 연도별 추정치를 제시하지 않습니다. 거시·테마 리포트 성격상 기업별 구체 수치 미제시(자의적 추정 배제).
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투자자 체크리스트 ✅
• (1) CAPEX 가속/조달구조(부채 vs FCF) 추적, (2) 이익률 피크아웃 신호, (3) 기업 재무수지/경상수지 악화 여부, (4) 스프레드·VIX/VXN 레짐 변화 모니터링.
• (헤지) 콜 스프레드/콜리어/제로코스트 콜로 업사이드 유지 + CDX/IG·장기 변동성 롱으로 테일리스크 방어.
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요지 🧭
• 골드만은 현재 AI 주도 랠리가 ‘거시 버블’의 말기(1999~2000)보다는 1997~1998 초기 국면에 더 유사하다고 평가. 과열 신호(투자·레버리지 급증, 스프레드/변동성 상시 확대)가 아직 뚜렷하지 않음.
• 다만 향후 1~2년 내 불균형이 가시화될 위험(부채 의존도↑, 벤더 파이낸싱, 기업부문 흑자 축소 등)이 커지고 있어 모니터링 필요.
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현재 사이클의 ‘팩트’ 📊
• 하이퍼스케일러 CAPEX: ChatGPT 출시(‘22말) 이후 18개월간 급증, ’22말 대비 2배 수준으로 향상 전망.
• 투자규모의 거시 발자국: 광의의 IT투자 비중은 2000년 고점에 비견되나, AI 관련 투자의 GDP 비중은 과거 정보통신/통신투자 피크에 못 미침(초기 단계).
• 수익성: 국민계정 기준 이윤률은 안정적, 임금상승 둔화로 단위노동비용(U L C) 하락 → 아직 마진 압박 징후 제한적.
• 기업재무/가계: 비금융기업 재무수지 소폭 흑자 유지, 대형 기술주의 CAPEX는 현금흐름 중심 조달이 많아 레버리지 누증 속도 완만.
• 크레딧·변동성: IG 스프레드 타이트, 주가 변동성도 스트레스 국면 제외시 장기 평균 하회 → 말기 버블의 전형적 신호는 부재.
서화백의그림놀이(@easobi)
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과거(1990s)와의 핵심 비교 🕰️
• 1997~2000 동안은 투자율 급등, 이익률 피크아웃, 레버리지/적자 확대, 스프레드·변동성 상시 상승이 동반되며 버블 말기로 진행.
• 현재는 투자/재무/시장 지표가 1997~1998 수준에 더 가까움. 즉, **“거시적 힘(Macro force)”이지 아직 “거시 버블”은 아님.
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앞으로의 리스크 체크리스트 🚨
• 경고등: 투자율의 추가 지속적 상승, 이익률 명확한 피크아웃, 기업/경상수지 악화, 부채·레버리지 확대, 크레딧 스프레드/장기 변동성 상승 시 새 단계 진입 신호.
• 자금 유입 변수: 중동·일본 중심 4조 달러+ 해외 투자 커밋이 현실화될 경우, 1990년대 신흥국 위기발 자금유입과 유사한 역할 가능.
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매크로 임팩트의 ‘실제 크기’ 🧮
• ‘AI가 미국 성장을 지탱’ 통념과 달리, AI 투자 기여도는 연율 기준 약 0.1%p(표시), 실질은 0.3%p 수준으로 아직 작음.
• 그럼에도 가계 자산(주식가치) 상승이 일부 소비를 지지하는 점은 1990년대와 유사.
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전략 인사이트 💡
• 옵션을 통한 업사이드 참여/다운사이드 보호가 1998~2000년 대비 비용·구조 면에서 유리. 동시에 크레딧 스프레드 확대나 장기 변동성 상승에 대한 포지셔닝은 붐이 지속되어도 유효한 헷지.
• 밸류에이션은 이미 1990s 트랙에서 더 앞서 있으나(Shiller P/E 등), 거시 펀더멘털/크레딧은 뒤따르는 중 → PDV 8조 달러 AI 이익은 장기투자 정당화 가능하나, 주가에 상당 부분 선반영 가능성 유의.
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이전 견해 대비 달라진 점 🧭
• 과열 부정 기조는 유지하되, 부채 의존·현금자산 비중 하락·AI 관련 순공급 급증 등 **‘변곡점의 메아리’**가 최근 강화(예: AI 발행 순공급 확대, 빅테크 현금/자산비중 하락 지표).
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밸류에이션·재무 추정치(’25E/’26E/’27E) 📉
• 본 보고서는 단일 기업의 매출·영업이익·순이익 및 PER/PBR 연도별 추정치를 제시하지 않습니다. 거시·테마 리포트 성격상 기업별 구체 수치 미제시(자의적 추정 배제).
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투자자 체크리스트 ✅
• (1) CAPEX 가속/조달구조(부채 vs FCF) 추적, (2) 이익률 피크아웃 신호, (3) 기업 재무수지/경상수지 악화 여부, (4) 스프레드·VIX/VXN 레짐 변화 모니터링.
• (헤지) 콜 스프레드/콜리어/제로코스트 콜로 업사이드 유지 + CDX/IG·장기 변동성 롱으로 테일리스크 방어.