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📝 증권사별 분석 비교
1. Citi
• 핵심 관점: 이번 협력은 칩렛 아키텍처·이종집적·인터커넥트 혁신의 흐름 반영.
• TSMC 영향: 제한적. 여전히 NVDA·INTC의 첨단 제품은 TSMC에서 생산될 가능성이 높음.
• Data Center: 인텔이 NVLink 통합 x86 CPU 설계 → NVIDIA AI 인프라(HGX)와 긴밀히 결합, CPU–GPU 간 latency 해소 및 통합 메모리 아키텍처 실현.
• PC: 인텔 SoC에 RTX GPU 칩렛 통합 → 인텔 PC 경쟁력 강화 + NVIDIA GPU IP의 대규모 상업화.
• Valuation: TSMC 2026E 매출 성장률 NVDA +50%, INTC +20% YoY 기여 예상.
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2. UBS
• 핵심 관점: 협력은 **아시아 공급망(특히 TSMC, substrate, OSAT)**에 파급.
• TSMC 영향:
o 단기적으로 TSMC가 여전히 핵심 공급자.
o Intel CPU+NVDA GPU 통합 SoC도 3nm/2nm에서 TSMC가 공급할 전망.
o ARM 기반 Grace/TSMC 물량 일부 대체 가능하나 TAM(총주소시장) 확대로 상쇄.
• 공급망:
o Substrate 업체(Ibiden, Shinko, Unimicron) 기회 확대.
o AMD OSAT 파트너(ASE/SPIL, Tongfu)는 상대적 리스크.
o Intel 패키징(EMIB, Foveros) 확장에 따라 일부 기회.
• Foundry 리스크: NVDA GPU 생산 TSMC 유지 → 인텔 파운드리 전환 가능성 낮음(단, 18A/14nm 성과에 따라 변동 가능).
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3. Morgan Stanley
• 핵심 관점: NVDA 50억달러 인텔 지분 투자와 맞물려 양사 공동 CPU·GPU 제품 개발.
• TSMC 영향:
o 중립적. 인텔 CPU 아웃소싱은 TSMC가 계속 담당.
o Huang CEO: “TSMC는 NVDA와 인텔 모두의 중요한 파트너”.
• Packaging: 인텔의 강점은 EMIB/Foveros 등 고급 패키징 → NVDA GPU 칩렛과 인텔 CPU 연결.
• 경쟁사 영향:
o MediaTek: AI PC 시장 점유율 압력 (기존 NVDA–MTK 협력 약화).
o ASMedia: AMD 데스크탑 CPU 칩셋 공급에 간접적 부정적 영향.
• Net Effect:
o Intel → AI 인프라·랩톱 CPU TAM 확장 + 재무구조 개선.
o NVDA → x86 서버 및 통합 GPU 노트북 시장 진입.
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4. JP Morgan
• 핵심 관점: NVDA 50억달러 인텔 투자, 향후 데이터센터/클라이언트 CPU·GPU 공동 개발.
• TSMC 영향: 단기 리스크 제한적. 첫 제품은 여전히 TSMC 생산.
o 장기적으로 일부 인텔 파운드리 이전 가능성 존재하나, 현재 18A/14A 성숙도 미흡.
• MediaTek: 가장 큰 패자. 기존 NVDA–MTK 협력(PC·자동차용)이 비독점화. PC 시장에서 인텔+NVDA 조합이 더 유리.
• AI PC 시장: Intel 주도 하드웨어가 부진했으나, NVDA와 협업 시 AI PC 본격 성장 촉발 가능성.
• SPE(반도체 장비): 최근 메모리 사이클 회복으로 랠리, 인텔 CAPEX 회복은 시간이 필요.
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✅ 종합 결론 (투자자 관점)
• 공통점:
o 단기적으로 TSMC는 영향 제한적이며 여전히 중심 축.
o **인텔 패키징 기술(EMIB, Foveros)**의 전략적 부각.
o AI PC/서버 TAM 확대는 NVDA·INTC 양사 모두 긍정적.
• 차이점:
o Citi/UBS → TSMC 안정성 강조.
o Morgan Stanley → MediaTek·ASMedia의 구조적 리스크 부각.
o JP Morgan → AI PC 시장 성장 전환점 가능성과 장기적 인텔 파운드리 변수에 주목.