SanDisk Corp. (SNDK): Communacopia + Technology Conference 2025 — Key Takeaways
(원문 제목 유지)
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한줄 요약 🔎
• NAND 공급 타이트, 단기 가격 우호적, BiCS 8·eSSD·HBF 로드맵 가속이 핵심. 서화백의그림놀이(@easobi)
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핵심 포인트 요약 🌟
• 공급/수요
o 2026회계연도까지 NAND 시장은 언더서플라이(공급 부족) 지속 전망.
o 수요는 데이터센터 강세 + 엣지 단말의 NAND 컨텐츠 증가가 견인.
o 투자 관점: 사이클 상 가격/마진 레버리지가 가장 큰 구간에 진입.
• 가격 동향
o 채널·컨슈머 전 제품 10% 가격 인상 공지. 전체 사업에 1:1로 적용되는 것은 아니나, 타이트한 공급을 바탕으로 전사 가격 믹스 개선 자신감 표명.
• 기술 로드맵 (BiCS 8)
o BiCS 8 램프업 진행, FY26 말까지 전체 비트의 40~50% 전환 목표.
o 초기엔 일시적 원가 상승 있으나, 이후 원가/성능 개선의 순풍으로 전환 예상.
• 엔터프라이즈 SSD (eSSD)
o 자격(qualification) 진행 상태는 가이던스와 일치.
o MSD~HSD(중·고한자리수 %) 점유율 보유, **전사 NAND 비트 점유율과의 정렬(상향)**이 목표.
• HBF(High-Bandwidth Flash)
o AI 추론용으로 2026년 말 가용 목표. 전력 효율·스케일 우위 솔루션으로 포지셔닝.
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실적·밸류에이션 스냅샷 💰
• 투자의견: Buy, 12개월 목표가: $55
o 산출: 정상 EPS $5.00 × 11배.
o 현재가 $73.92 대비 -25.6% 다운사이드 표시(목표가 보수적).
• 주요 추정치(6월 결산)
o 매출($mn): 7,355(’25) → 8,901(’26E) → 9,464(’27E) → 10,346(’28E)
o EPS($): 2.99(’25) → 5.92(’26E) → 9.82(’27E) → 10.66(’28E)
o EV/EBITDA(x): 7.7(’25) → 11.1(’26E) → 6.5(’27E) → 5.8(’28E)
o 시가총액 $10.9bn, 배당 0%.
• 리스크
o NAND 회복 지연, YMTC 로드맵 가속, eSSD 트랙션 미흡.
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투자자 관점 인사이트 🧭
• 사이클 포지셔닝: 언더서플라이 + 가격 인상은 단기 수익성 레버리지로 작동.
• 제품 믹스: BiCS 8 전환 및 고용량 eSSD 확대가 ASP·마진 개선의 핵심 드라이버.
• AI 수혜 가시화: **HBF(’26년 말)**는 AI 추론 TCO 개선 카드로, 데이터센터 캡엑스 흐름과 맞물려 중기 성장축.
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이전 의견 대비 변화 🔄
• 보고서 내 직접적인 레이팅/목표가 변경 언급은 없음.
o 다만 구체적 업데이트:
10% 가격 인상 발표(채널/컨슈머) 명시.
BiCS 8 전환 목표치(40~50% by FY26) 명문화.
HBF ’26년 말 가용 타임라인 재확인.
o 위 사항들은 단기·중기 가시성 보강으로 해석 가능하나, 본 요약은 문서 기재 내용에 한정.
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체크리스트 ✅
• NAND 공급 타이트(’26까지)
• 10% 가격 인상 효과 추적
• BiCS 8 램프업 속도(비트 전환률)
• eSSD 자격·점유율 상향
• HBF 로드맵(’26년 말) 마일스톤 점검
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(원문 제목 유지)
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한줄 요약 🔎
• NAND 공급 타이트, 단기 가격 우호적, BiCS 8·eSSD·HBF 로드맵 가속이 핵심. 서화백의그림놀이(@easobi)
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핵심 포인트 요약 🌟
• 공급/수요
o 2026회계연도까지 NAND 시장은 언더서플라이(공급 부족) 지속 전망.
o 수요는 데이터센터 강세 + 엣지 단말의 NAND 컨텐츠 증가가 견인.
o 투자 관점: 사이클 상 가격/마진 레버리지가 가장 큰 구간에 진입.
• 가격 동향
o 채널·컨슈머 전 제품 10% 가격 인상 공지. 전체 사업에 1:1로 적용되는 것은 아니나, 타이트한 공급을 바탕으로 전사 가격 믹스 개선 자신감 표명.
• 기술 로드맵 (BiCS 8)
o BiCS 8 램프업 진행, FY26 말까지 전체 비트의 40~50% 전환 목표.
o 초기엔 일시적 원가 상승 있으나, 이후 원가/성능 개선의 순풍으로 전환 예상.
• 엔터프라이즈 SSD (eSSD)
o 자격(qualification) 진행 상태는 가이던스와 일치.
o MSD~HSD(중·고한자리수 %) 점유율 보유, **전사 NAND 비트 점유율과의 정렬(상향)**이 목표.
• HBF(High-Bandwidth Flash)
o AI 추론용으로 2026년 말 가용 목표. 전력 효율·스케일 우위 솔루션으로 포지셔닝.
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실적·밸류에이션 스냅샷 💰
• 투자의견: Buy, 12개월 목표가: $55
o 산출: 정상 EPS $5.00 × 11배.
o 현재가 $73.92 대비 -25.6% 다운사이드 표시(목표가 보수적).
• 주요 추정치(6월 결산)
o 매출($mn): 7,355(’25) → 8,901(’26E) → 9,464(’27E) → 10,346(’28E)
o EPS($): 2.99(’25) → 5.92(’26E) → 9.82(’27E) → 10.66(’28E)
o EV/EBITDA(x): 7.7(’25) → 11.1(’26E) → 6.5(’27E) → 5.8(’28E)
o 시가총액 $10.9bn, 배당 0%.
• 리스크
o NAND 회복 지연, YMTC 로드맵 가속, eSSD 트랙션 미흡.
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투자자 관점 인사이트 🧭
• 사이클 포지셔닝: 언더서플라이 + 가격 인상은 단기 수익성 레버리지로 작동.
• 제품 믹스: BiCS 8 전환 및 고용량 eSSD 확대가 ASP·마진 개선의 핵심 드라이버.
• AI 수혜 가시화: **HBF(’26년 말)**는 AI 추론 TCO 개선 카드로, 데이터센터 캡엑스 흐름과 맞물려 중기 성장축.
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이전 의견 대비 변화 🔄
• 보고서 내 직접적인 레이팅/목표가 변경 언급은 없음.
o 다만 구체적 업데이트:
10% 가격 인상 발표(채널/컨슈머) 명시.
BiCS 8 전환 목표치(40~50% by FY26) 명문화.
HBF ’26년 말 가용 타임라인 재확인.
o 위 사항들은 단기·중기 가시성 보강으로 해석 가능하나, 본 요약은 문서 기재 내용에 한정.
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체크리스트 ✅
• NAND 공급 타이트(’26까지)
• 10% 가격 인상 효과 추적
• BiCS 8 램프업 속도(비트 전환률)
• eSSD 자격·점유율 상향
• HBF 로드맵(’26년 말) 마일스톤 점검
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Life360 Inc. (360.AX): Communacopia + Technology Conference 2025 — Key Takeaways
📌 핵심 요약 (Bottom line)
• 코어 비즈니스의 성장 여력은 여전히 크며, 국제 확장은 세밀한 접근으로 진행.
• 제품 포트폴리오는 빌드/인수/제휴로 지속 확대.
• 광고 사업은 단기 성장보다 고객가치와 품질 확보에 우선순위.
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🚀 코어 사업 성장 동력
• 미국 내 성장 여력:
o 침투가 높은 주에서도 성장 지속.
o 브랜드 인지도 제고 과제가 남아 있음.
o 기능 확장으로 TAM(총주소가능시장) 확대 중.
o 해외 시장은 아직 초기 단계.
• 투자 관점: 미국 내 상단(ceiling) 도달까지 시간이 남아 있어 매출 모멘텀 유지 가능.
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🌎 해외(International) 전략
• 마케팅 집행: 브랜드 인지도 캠페인 + 초기 채택 가속화를 병행.
• 현지화 제품: 각 국가의 니즈에 맞춘 제품 맞춤화.
• 수익모델 믹스: 구독 + 광고 혼합 구조로 안착 예상.
• ARPPC: 해외 평균수익(ARPPC)이 미국 대비 격차 축소 기대.
• 투자 포인트: 서화백의그림놀이(@easobi) 해외 단가 개선이 장기 레버리지(수익성) 확대로 연결될 여지.
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🧩 제품 로드맵 & 제휴
• 확장 방식: Build/Buy/Partner의 균형 전략.
• 가족 관련 신규 버티컬 검토·개발: 반려동물, 실버/케어, 보험, 교육, 금융 등.
• 파트너십: 기존 파트너 Aura, Hubble과 기회 확대, 향후 2~3년간 제휴 강화 계획.
• 투자 관점: 인접 버티컬 진출로 교차판매(업셀/크로셀) 잠재력 확대.
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📣 광고 사업 기조
• 지향점: 유료전환 유도보다 고객가치 제공이 우선.
• 역량: 광고 기술/운영 역량이 확장 중, 새로운 기회 지속 창출.
• 롱텀 업사이드: 블루스카이 시나리오에서 매출·마진 상방 여지.
• 투자 관점: 성급한 규모 확장보다 품질/효율 중심으로 지속가능한 수익화 추구.
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💰 밸류에이션 & 가정
• 투자의견: Buy.
• 12개월 목표가: A$45.10/CDI.
o 산출 방식: SOTP 85% 가중(A$44.95) + M&A 15% 가중(A$45.95), 후자는 구독 멀티플 상향을 반영.
• 주가(9/10/2025 종가): A$48.35 → 목표가 대비 -6.7%(다운사이드 표기).
• 가이던스/추정치(US$):
o 매출: 2024A 371.5mn → 2025E 474.5mn → 2026E 573.4mn → 2027E 676.7mn
o EBITDA: 2024A 45.5mn → 2025E 79.4mn → 2026E 118.4mn → 2027E 169.5mn
o EPS($): 2024A 0.15 → 2025E 0.30 → 2026E 0.48 → 2027E 0.71
• 기타 지표: 배당 0%, Net debt/EBITDA 2025E (5.7)x, CROCI 2025E 40.9%, M&A Rank: 2.
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⚠️ 리스크
• 소비 위축(구독/광고 영향), 경쟁 심화, 이탈 상승/구독 성장 둔화, 플랫폼(Apple/Google) 리스크.
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🧭 이전 의견 대비 변화
• 본 문건은 컨퍼런스 키 테이크어웨이 요약으로, **투자의견(Buy) 및 목표가(A$45.10)**를 제시하나, 직전 리포트 대비 변화에 대한 명시적 언급은 없음.
• M&A 평가 파트에서 ‘업그레이드된 구독 멀티플’ 활용이 언급되어, 멀티플 가정의 상향 적용이 내재(표현상)되어 있음을 확인(수치 비교치는 미기재).
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📊 투자자 체크리스트
• 미국 내 브랜드/기능 확장 진척 속도 모니터.
• 해외 ARPPC 개선 추이와 광고 매출 비중 변화 추적.
• 파트너십 성과(Aura/Hubble) 및 신규 제휴 라인업 업데이트.
• 추정 상향 여지: 매출/EBITDA의 연속 상향 여부가 밸류 리레이팅의 핵심.
📌 핵심 요약 (Bottom line)
• 코어 비즈니스의 성장 여력은 여전히 크며, 국제 확장은 세밀한 접근으로 진행.
• 제품 포트폴리오는 빌드/인수/제휴로 지속 확대.
• 광고 사업은 단기 성장보다 고객가치와 품질 확보에 우선순위.
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🚀 코어 사업 성장 동력
• 미국 내 성장 여력:
o 침투가 높은 주에서도 성장 지속.
o 브랜드 인지도 제고 과제가 남아 있음.
o 기능 확장으로 TAM(총주소가능시장) 확대 중.
o 해외 시장은 아직 초기 단계.
• 투자 관점: 미국 내 상단(ceiling) 도달까지 시간이 남아 있어 매출 모멘텀 유지 가능.
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🌎 해외(International) 전략
• 마케팅 집행: 브랜드 인지도 캠페인 + 초기 채택 가속화를 병행.
• 현지화 제품: 각 국가의 니즈에 맞춘 제품 맞춤화.
• 수익모델 믹스: 구독 + 광고 혼합 구조로 안착 예상.
• ARPPC: 해외 평균수익(ARPPC)이 미국 대비 격차 축소 기대.
• 투자 포인트: 서화백의그림놀이(@easobi) 해외 단가 개선이 장기 레버리지(수익성) 확대로 연결될 여지.
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🧩 제품 로드맵 & 제휴
• 확장 방식: Build/Buy/Partner의 균형 전략.
• 가족 관련 신규 버티컬 검토·개발: 반려동물, 실버/케어, 보험, 교육, 금융 등.
• 파트너십: 기존 파트너 Aura, Hubble과 기회 확대, 향후 2~3년간 제휴 강화 계획.
• 투자 관점: 인접 버티컬 진출로 교차판매(업셀/크로셀) 잠재력 확대.
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📣 광고 사업 기조
• 지향점: 유료전환 유도보다 고객가치 제공이 우선.
• 역량: 광고 기술/운영 역량이 확장 중, 새로운 기회 지속 창출.
• 롱텀 업사이드: 블루스카이 시나리오에서 매출·마진 상방 여지.
• 투자 관점: 성급한 규모 확장보다 품질/효율 중심으로 지속가능한 수익화 추구.
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💰 밸류에이션 & 가정
• 투자의견: Buy.
• 12개월 목표가: A$45.10/CDI.
o 산출 방식: SOTP 85% 가중(A$44.95) + M&A 15% 가중(A$45.95), 후자는 구독 멀티플 상향을 반영.
• 주가(9/10/2025 종가): A$48.35 → 목표가 대비 -6.7%(다운사이드 표기).
• 가이던스/추정치(US$):
o 매출: 2024A 371.5mn → 2025E 474.5mn → 2026E 573.4mn → 2027E 676.7mn
o EBITDA: 2024A 45.5mn → 2025E 79.4mn → 2026E 118.4mn → 2027E 169.5mn
o EPS($): 2024A 0.15 → 2025E 0.30 → 2026E 0.48 → 2027E 0.71
• 기타 지표: 배당 0%, Net debt/EBITDA 2025E (5.7)x, CROCI 2025E 40.9%, M&A Rank: 2.
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⚠️ 리스크
• 소비 위축(구독/광고 영향), 경쟁 심화, 이탈 상승/구독 성장 둔화, 플랫폼(Apple/Google) 리스크.
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🧭 이전 의견 대비 변화
• 본 문건은 컨퍼런스 키 테이크어웨이 요약으로, **투자의견(Buy) 및 목표가(A$45.10)**를 제시하나, 직전 리포트 대비 변화에 대한 명시적 언급은 없음.
• M&A 평가 파트에서 ‘업그레이드된 구독 멀티플’ 활용이 언급되어, 멀티플 가정의 상향 적용이 내재(표현상)되어 있음을 확인(수치 비교치는 미기재).
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📊 투자자 체크리스트
• 미국 내 브랜드/기능 확장 진척 속도 모니터.
• 해외 ARPPC 개선 추이와 광고 매출 비중 변화 추적.
• 파트너십 성과(Aura/Hubble) 및 신규 제휴 라인업 업데이트.
• 추정 상향 여지: 매출/EBITDA의 연속 상향 여부가 밸류 리레이팅의 핵심.
Forwarded from KOREA DAILY INSIGHT - KIS GREG KIM
* SK Oceanplant , the next HJ Shipbuilding ?
SK Oceanplant (100090) nears signing MRSA with the US Navy for future MRO opportunities, with an on-site inspection scheduled for later this month. An under-the-radar mid-sized shipyard. The next HJ Shipbuilding?
Note, Co also manufactures offshore wind power substructure, aligned with Prez Lee's push in renewable energy.
SK Oceanplant (100090) nears signing MRSA with the US Navy for future MRO opportunities, with an on-site inspection scheduled for later this month. An under-the-radar mid-sized shipyard. The next HJ Shipbuilding?
Note, Co also manufactures offshore wind power substructure, aligned with Prez Lee's push in renewable energy.
🤔3
Forwarded from 미국 주식 인사이더 🇺🇸 (US Stocks Insider)
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🤬6🤔3
Forwarded from 하나증권 심은주
안녕하세요, 하나증권 심은주입니다.
농심이 NXT에서 현재 +28% 네요..
여의도생활 15년만에 이런 걸 보게되어 감개무량하네요 ㅎ 연초부터 세일즈 했는데 결국 ‘케데헌’ 한방에 가네요..
농심의 ‘케데헌' 마케팅 협업 제품은 빠르면 다음주부터 미국에서 판매 시작될 듯 합니다(현지 생산 중). 신라면/툼바/툼바소스/새우깡에 붙게 될 듯 하고요. 아직 중국은 협업 제품 생산이 시작되지는 않았습니다.
내년까지 실적 베이스가 낮아서 편했는데, 실적 개선 기대감이 오늘 좀 많이 반영된 것 같긴 합니다.
농심이 NXT에서 현재 +28% 네요..
여의도생활 15년만에 이런 걸 보게되어 감개무량하네요 ㅎ 연초부터 세일즈 했는데 결국 ‘케데헌’ 한방에 가네요..
농심의 ‘케데헌' 마케팅 협업 제품은 빠르면 다음주부터 미국에서 판매 시작될 듯 합니다(현지 생산 중). 신라면/툼바/툼바소스/새우깡에 붙게 될 듯 하고요. 아직 중국은 협업 제품 생산이 시작되지는 않았습니다.
내년까지 실적 베이스가 낮아서 편했는데, 실적 개선 기대감이 오늘 좀 많이 반영된 것 같긴 합니다.
😁10🤔4
MS Healthcare Conference: EU Pharma Day 2 & 3 wrap
핵심 결론 ✍️
• 유럽 대형/특수제약, 성장·정책 리스크 동시 점검.
• 미국 관세·MFN, 대부분 “관리 가능” 톤. 현지생산·분산망 강조.
• 파이프라인 모멘텀: ADC/BTKi/면역학·대사질환·RLT 다변화.
• 25년 가이던스·자본배분, “성장 유지 + 비용규율” 공통분모.
• 투자포인트: 수요탄탄 영역(바이오프로세싱 소모품, RLT, GLP-1), 정책 민감도 낮은 포트폴리오 우선. 서화백의그림놀이(@easobi)
Alvotech (바이오시밀러) 🧬
• 25년 가이던스: 매출 $6–7억 제시. 마일스톤 비중은 점진 축소.
• 휴미라BS: 침투 ~50%, Teva와 미국 2위 점유. H1’25 호조.
• 스텔라라BS: 미주는 초기단계. 유럽선 1~2위 점유 사례 확산.
• 단기 파이프: Prolia/Eylea/Simponi. Eylea, 양식제형(바이알/프리필) 보유.
• 중장기: Eylea HD, Xolair(’27/’28), 이후 Keytruda/Dupixent/Cimzia.
• 규제완화 영향: 임상 부담↓, CMC·품질 역량이 진입장벽.
• 마진: 연차 개선 기대. CAPEX는 >2030까지 현재설비로 대응.
• 변화 포인트: Xbrane 인수로 R&D 속도 34 → 56건/년 확대.
Galderma (미용·피부) 💄
• 성장축: 신제품 2개 블록버스터, 중국/중동 확장.
• 뉴로모듈레이터: Dysport 점유 확대. Relfydess 재투출 준비(미국 CRL→연말/26초 재제출 계획).
• 필러 트렌드: “자연스러움” 선호. Sculptra 차별화, 바디 적응증 확대 노림.
• 스킨케어: Alastin이 미용과 컨슈머 브리지 역할.
• Nemluvio(AD/PN): 미주 커버리지 60–70%, AD ~7%, PN 30–35% 점유. 독일 런칭 호조.
• 변화 포인트: 로레알 10% 지분 + 공동연구로 진단/디지털 역량 활용.
GSK (종양/면역) 🎯
• 전략: ADC·ICE·차세대 스몰몰 3축. 아시아 BD 확대.
• 매출믹스: 31년 스페셜티 >50%, 그중 Oncology 절반+ 목표.
• Blenrep: ODAC 이후 추가분석 제출, PDUFA 25.10.23. REMS 최적화 중요.
• DREAMM-10(1L MM): 저용량·저빈도(1.9mg/kg Q8–12주) 프로토콜 도입.
• Jemperli: 자궁내막암 OS 데이터 보유, GI·H&N 확장.
• B7H4/B7H3 ADC: Topo-1 계열, 26년 착수/Ph3 진행 가속.
• 변화 포인트: KITi, B7H3, B7H4를 “저평가 3종”으로 지목.
Lonza (CDMO) 🏭
• H1’25: 성장·마진 호조, 25년 가이던스 상향.
• 관세/바이오시큐어: 영향 제한적. 원재료 관세는 고객 전가.
• 수요: 스몰몰·통합바이올로직스 강세. H2, C> 회복 제한적.
• Vacaville: 계약 3건 유지, 26년 신규매출 기여 시작. Roche 매출 28년 0.
• CAPEX: 매출 LDD 성장 지향, CAPEX 15–19% 유지 가정.
• 변화 포인트: 캡슐사업 3분기 연속 물량↑, 마진 개선 명확.
Novartis (혁신제약) 🧪
• 전략: 4개 TA·4개 핵심 지역 집중, MSD 성장 재확인.
• Cosentyx: 피크 ~$80억 가이던스 유지. HS가 핵심 드라이버.
• Kisqali: CDK4/6 리더, 조기유방암 확장으로 표준치료 지향.
• Kesimpta: 시장 2배 속도 성장. BTKi 성패가 CD20 전망 변수.
• Pluvicto(RLT): Vision 집단 ~40% 점유. 커뮤니티 700개 센터 확대.
• Remibrutinib(CSU): 1L 접근 목표, 빠른 발현·내약성 강조.
• 변화 포인트: 미국 RLT 인프라 확대, HS 시장 성장률 둔화를 스위치로 상쇄.
Novo Nordisk (대사질환) ⚖️
• 구조조정 ~9,000명(덴마크 ~5,000). 민첩성·R&D 집중 목적.
• 메시지 전환: Wegovy 체중·동반질환 효능 강조.
• MASH: 다음 주 독립 적응증 런칭. 전문영업 150명 투입.
• CVS 포뮬러리: 7/1 전후 Tailwind 지속. 접근성 5,500만명 유지.
• Cash-pay 확대: Ozempic 포함, 텔레헬스·리테일 파트너 확대.
• 경구 세마 25mg: 연말 승인 기대, 26초 출시, 공급제약 無.
• 변화 포인트: 복제·불법 API 단속 강화 시 현금채널 전환 가속 기대.
Roche (Genentech 포함) 🧪
• 미국생산 비중 확대: 4개 품목 미국 이전, NC 14번째 시설 건설.
• Vabysmo: 미주 브랜드 망막시장 역풍에도 점유↑. 중국 NRDL 호재.
• Ocrevus/Zunovo: SubQ로 +CHF 20억 잠재. 미주 J-code 정착.
• HER2: Phesgo 전환 mid-40%(미국 33%). 26년 바이오시밀러 최조 진입 예상.
• Hemlibra/NXT007: 무출혈 목표로 NXT007 개발 가속.
• 변화 포인트: R&D 기준 상향(18개월 전) → 26–27년 대형 데이터 출현 예고.
Sanofi (면역·신경) 🧩
• 관세/MFN: 15% 가정, 영향 제한적. 미국 $200억 투자 약속.
• R&D: Dupixent·Beyfortus·Altuviio 성과. itepekimab(COPD) 재평가 중.
• Amlitelimab: Q12주 투약 검증. 피크 €30억 잠재(후속 데이터 전제).
• Tolebrutinib: nrSPMS 차별화 강조. 모니터링 vs 초기수요 균형.
• Dupixent LOE 이후: 4개 축(Beyfortus/Tolebrutinib/Amlitelimab/Lunsekimig)로 €100–110억 대체 구상.
• 변화 포인트: Blueprint 인수로 면역 포트폴리오 조기 임상 강화.
Sartorius (바이오프로세싱) ⚙️
• H1: 소모품 이중자리수 성장, 가이던스 달성 자신.
• 관세영향: 매출 +1% / 마진 -30~40bp 추정.
• 장비: H2 =/ > H1. 본질은 소모품 수요.
• 미국생산: 푸에르토리코 포함, 미국 수요 1/3 커버, 확대 중.
• 변화 포인트: 12M 롤링 B2B 도입으로 분기변동성 완화.
Teva (혁신+제네릭) 🚀
• 턴어라운드: 10분기 연속 성장. 총마진 54%(Q2).
• Austedo: ’27년 $25억 목표 유지. 피크 $30억+ 잠재.
• 조현병: Uzedy + olanzapine LAI(’26E), 피크 $15–20억 내부 목표.
• DARI(ICS/SABA): 소아 적응증 강점. 시장 컨센서스 저평가 견해.
• GLP-1 제네릭: 파트너십 기반, 대규모 R&D 투자 지양.
• 변화 포인트: 혁신 포트폴리오 GM 90%대 → 믹스개선 레버리지 강조.
투자자 체크리스트 ✅
• 정책: 관세·MFN은 네트워크/현지화로 대체로 흡수 가능 톤.
• 수요: RLT/BTKi/ADC/GLP-1·비만 수요 지속 확대 시그널.
• 설비: CDMO 소모품 강세, 장비는 완만 회복, CAPEX는 선별 집행.
• 리스크: 미국 망막시장 환급재원 축소, C> 임상 변동성.
• 포지셔닝: 현금흐름·마진 가시성 높은 종목 우선, 정책 민감도 낮은 체인 선호.
핵심 결론 ✍️
• 유럽 대형/특수제약, 성장·정책 리스크 동시 점검.
• 미국 관세·MFN, 대부분 “관리 가능” 톤. 현지생산·분산망 강조.
• 파이프라인 모멘텀: ADC/BTKi/면역학·대사질환·RLT 다변화.
• 25년 가이던스·자본배분, “성장 유지 + 비용규율” 공통분모.
• 투자포인트: 수요탄탄 영역(바이오프로세싱 소모품, RLT, GLP-1), 정책 민감도 낮은 포트폴리오 우선. 서화백의그림놀이(@easobi)
Alvotech (바이오시밀러) 🧬
• 25년 가이던스: 매출 $6–7억 제시. 마일스톤 비중은 점진 축소.
• 휴미라BS: 침투 ~50%, Teva와 미국 2위 점유. H1’25 호조.
• 스텔라라BS: 미주는 초기단계. 유럽선 1~2위 점유 사례 확산.
• 단기 파이프: Prolia/Eylea/Simponi. Eylea, 양식제형(바이알/프리필) 보유.
• 중장기: Eylea HD, Xolair(’27/’28), 이후 Keytruda/Dupixent/Cimzia.
• 규제완화 영향: 임상 부담↓, CMC·품질 역량이 진입장벽.
• 마진: 연차 개선 기대. CAPEX는 >2030까지 현재설비로 대응.
• 변화 포인트: Xbrane 인수로 R&D 속도 34 → 56건/년 확대.
Galderma (미용·피부) 💄
• 성장축: 신제품 2개 블록버스터, 중국/중동 확장.
• 뉴로모듈레이터: Dysport 점유 확대. Relfydess 재투출 준비(미국 CRL→연말/26초 재제출 계획).
• 필러 트렌드: “자연스러움” 선호. Sculptra 차별화, 바디 적응증 확대 노림.
• 스킨케어: Alastin이 미용과 컨슈머 브리지 역할.
• Nemluvio(AD/PN): 미주 커버리지 60–70%, AD ~7%, PN 30–35% 점유. 독일 런칭 호조.
• 변화 포인트: 로레알 10% 지분 + 공동연구로 진단/디지털 역량 활용.
GSK (종양/면역) 🎯
• 전략: ADC·ICE·차세대 스몰몰 3축. 아시아 BD 확대.
• 매출믹스: 31년 스페셜티 >50%, 그중 Oncology 절반+ 목표.
• Blenrep: ODAC 이후 추가분석 제출, PDUFA 25.10.23. REMS 최적화 중요.
• DREAMM-10(1L MM): 저용량·저빈도(1.9mg/kg Q8–12주) 프로토콜 도입.
• Jemperli: 자궁내막암 OS 데이터 보유, GI·H&N 확장.
• B7H4/B7H3 ADC: Topo-1 계열, 26년 착수/Ph3 진행 가속.
• 변화 포인트: KITi, B7H3, B7H4를 “저평가 3종”으로 지목.
Lonza (CDMO) 🏭
• H1’25: 성장·마진 호조, 25년 가이던스 상향.
• 관세/바이오시큐어: 영향 제한적. 원재료 관세는 고객 전가.
• 수요: 스몰몰·통합바이올로직스 강세. H2, C> 회복 제한적.
• Vacaville: 계약 3건 유지, 26년 신규매출 기여 시작. Roche 매출 28년 0.
• CAPEX: 매출 LDD 성장 지향, CAPEX 15–19% 유지 가정.
• 변화 포인트: 캡슐사업 3분기 연속 물량↑, 마진 개선 명확.
Novartis (혁신제약) 🧪
• 전략: 4개 TA·4개 핵심 지역 집중, MSD 성장 재확인.
• Cosentyx: 피크 ~$80억 가이던스 유지. HS가 핵심 드라이버.
• Kisqali: CDK4/6 리더, 조기유방암 확장으로 표준치료 지향.
• Kesimpta: 시장 2배 속도 성장. BTKi 성패가 CD20 전망 변수.
• Pluvicto(RLT): Vision 집단 ~40% 점유. 커뮤니티 700개 센터 확대.
• Remibrutinib(CSU): 1L 접근 목표, 빠른 발현·내약성 강조.
• 변화 포인트: 미국 RLT 인프라 확대, HS 시장 성장률 둔화를 스위치로 상쇄.
Novo Nordisk (대사질환) ⚖️
• 구조조정 ~9,000명(덴마크 ~5,000). 민첩성·R&D 집중 목적.
• 메시지 전환: Wegovy 체중·동반질환 효능 강조.
• MASH: 다음 주 독립 적응증 런칭. 전문영업 150명 투입.
• CVS 포뮬러리: 7/1 전후 Tailwind 지속. 접근성 5,500만명 유지.
• Cash-pay 확대: Ozempic 포함, 텔레헬스·리테일 파트너 확대.
• 경구 세마 25mg: 연말 승인 기대, 26초 출시, 공급제약 無.
• 변화 포인트: 복제·불법 API 단속 강화 시 현금채널 전환 가속 기대.
Roche (Genentech 포함) 🧪
• 미국생산 비중 확대: 4개 품목 미국 이전, NC 14번째 시설 건설.
• Vabysmo: 미주 브랜드 망막시장 역풍에도 점유↑. 중국 NRDL 호재.
• Ocrevus/Zunovo: SubQ로 +CHF 20억 잠재. 미주 J-code 정착.
• HER2: Phesgo 전환 mid-40%(미국 33%). 26년 바이오시밀러 최조 진입 예상.
• Hemlibra/NXT007: 무출혈 목표로 NXT007 개발 가속.
• 변화 포인트: R&D 기준 상향(18개월 전) → 26–27년 대형 데이터 출현 예고.
Sanofi (면역·신경) 🧩
• 관세/MFN: 15% 가정, 영향 제한적. 미국 $200억 투자 약속.
• R&D: Dupixent·Beyfortus·Altuviio 성과. itepekimab(COPD) 재평가 중.
• Amlitelimab: Q12주 투약 검증. 피크 €30억 잠재(후속 데이터 전제).
• Tolebrutinib: nrSPMS 차별화 강조. 모니터링 vs 초기수요 균형.
• Dupixent LOE 이후: 4개 축(Beyfortus/Tolebrutinib/Amlitelimab/Lunsekimig)로 €100–110억 대체 구상.
• 변화 포인트: Blueprint 인수로 면역 포트폴리오 조기 임상 강화.
Sartorius (바이오프로세싱) ⚙️
• H1: 소모품 이중자리수 성장, 가이던스 달성 자신.
• 관세영향: 매출 +1% / 마진 -30~40bp 추정.
• 장비: H2 =/ > H1. 본질은 소모품 수요.
• 미국생산: 푸에르토리코 포함, 미국 수요 1/3 커버, 확대 중.
• 변화 포인트: 12M 롤링 B2B 도입으로 분기변동성 완화.
Teva (혁신+제네릭) 🚀
• 턴어라운드: 10분기 연속 성장. 총마진 54%(Q2).
• Austedo: ’27년 $25억 목표 유지. 피크 $30억+ 잠재.
• 조현병: Uzedy + olanzapine LAI(’26E), 피크 $15–20억 내부 목표.
• DARI(ICS/SABA): 소아 적응증 강점. 시장 컨센서스 저평가 견해.
• GLP-1 제네릭: 파트너십 기반, 대규모 R&D 투자 지양.
• 변화 포인트: 혁신 포트폴리오 GM 90%대 → 믹스개선 레버리지 강조.
투자자 체크리스트 ✅
• 정책: 관세·MFN은 네트워크/현지화로 대체로 흡수 가능 톤.
• 수요: RLT/BTKi/ADC/GLP-1·비만 수요 지속 확대 시그널.
• 설비: CDMO 소모품 강세, 장비는 완만 회복, CAPEX는 선별 집행.
• 리스크: 미국 망막시장 환급재원 축소, C> 임상 변동성.
• 포지셔닝: 현금흐름·마진 가시성 높은 종목 우선, 정책 민감도 낮은 체인 선호.
Biotechnology: Key Takeaways From the 2025 MS Healthcare Conference – Day 3
한눈에 핵심 👉
• 다룬 기업: ALNY, ARWR, BIOA, CABA.
• 포커스: 신약 런칭 현황, 임상 일정, 재무, 밸류 드라이버.
• 투자 관점: 매출 가시성↑, 이벤트 리스크/기회 혼재. 🔎
Alnylam (ALNY) — Amvuttra TTR-CM 출발 호조 🚀
• 2Q25 매출 ~$150M, 환자 ~1,400명. 💰
• 지불자 접근성 예상보다 빠름. 주요 170개 시스템 대부분 등재.
• 과거 전망 변화: YE25까지 등재 예상 → 이미 대부분 완료. ⏩
• 초기 2차 치료 위주 → 분기 말 1차/2차 반반 사용.
• 1차 사용 유지 전망, 접근성·프로필이 견인.
• 안정제와 병용 제한적. 지불자 규정 영향.
• 차별점: 사일런서(Amvuttra) vs 안정제. 환자 포획력 높음.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 라벨 내 사망률 데이터 호평. 분기 1회 투여 선호. 🩺
• 가격 $476k/년 유지. 순가격은 점진 하락 가이드.
• 성장 레버: 1차 교육 강화, 해외 2026년부터 기여(일본·독일 승인). 🌍
• 차세대 nucresiran: 깊은 TTR KD, Q6M 투여, 로열티↓.
• TTR-CM 2030 출시 목표. TTR-PN은 그보다 이른 시사.
• zilebesiran: KARDIA-3 학습 반영, CVOT ~11k명 계획. 2030 상업화 기대.
• 투자 포인트: 1차 침투 확대 + 차세대 전환 옵션.
Arrowhead (ARWR) — plozasiran 상업 준비, SHTG 확장 🔧
• FCS(PALISADE Ph3): TG 80%↓(10개월), AP 4% vs 20%(12개월).
• PDUFA 11/18/25, 4Q25 론칭 준비 완료. ⏰
• SHTG 시장 ~300만 vs FCS ~1천명. 확장 잠재력 큼.
• SHASTA-3/4 등록 완료. 데이터 시점 보고서 내 상이.
o 본문: 3Q25 전망.
o 요약란: 2Q26 온트랙. ⚠️
• SHASTA-5: 고위험 SHTG에서 AP 시간-대-사건 평가.
• 경쟁 데이터는 TG↓→AP↓ 연계성을 검증했다고 평가.
• zodasiran(HOFH): Ph2서 LDL↓, YOSEMITE Ph3 진행(12개월 대비).
• 비만 파이프라인: ARO-INHBE(SAD/MAD), ARO-ALK7(SAD) YE25 데이터.
• CNS: ARO-MAPT 등. 2026 초기 데이터가 플랫폼 리스크 저감 포인트. 🧠
• 사레프타 파트너십: $200M 마일스톤 ’25년 말 기대.
• 현금 ~$900M(2Q25), ’28년까지 런웨이. NVS 협업 $200M 추가.
• 투자 포인트: 니치 FCS 매출 + 대형 SHTG 확장성.
BioAge Labs (BIOA) — 노화 데이터 기반 타깃 발굴 🧬
• 5천만+ 분자 데이터포인트, 장기 추적 바이오뱅크 플랫폼.
• HUNT Biobank 독점 접근. NVS·Lilly와 협업.
• 리드 BGE-102(NLRP3 억제제): 비만 Ph1 SAD 진행 중.
• YE25에 안전성·PD(IL-1β) 공개. 최대 90% KD 기대(전임상).
• 결과로 MAD 용량 확정, 1H26 공지 계획.
• 이후 비만 단독 대규모 연구, YE26 데이터 목표.
• 차세대 APJ 작용제: 경구/LAI로 인크레틴 병용 겨냥.
• JiKang 옵션: 자연 리간드 대비 10배 효능 나노바디.
• ’26년 말 IND(경구/주사제) 목표.
• 현금 $313M(2Q25), ’29년까지 런웨이.
• 투자 포인트: 플랫폼 레버리지 + 초기 PoC 모멘텀.
Cabaletta Bio (CABA) — 전처치 없는 CAR-T 탐색, 다중 적응증 🎯
• RESET-PV(천포창, 무전처치): ESGCT 10/9 late-breaking 구두 발표.
• 번역 지표 공개 예정. 내구성 평가는 아님. 기대 관리.
• 무전처치 도전: 종양학에선 난항. 자가 CAR-T로 단순화 기대.
• 여성 가임기 가임력 보존 수요 대응 장점 언급.
• ACR(10/24–29): 근염 Ph1/2 전체, 공피경화증·루푸스 중간 업데이트.
• FDA 인사 변화에도 근염 피보탈 설계 지지 유지. 🙌
• 그간 비공개였던 근염 엔드포인트 ACR서 추가 색.
• AANEM(10/29–11/1): 중증근무력증 초기 데이터 예고.
• 제조: Lonza 자동화 롤아웃, CDMO 활용으로 COGS 개선.
• 현금: 공모 $94M 조달, ’26년 하반기까지 런웨이.
• 투자 포인트: 학회 이벤트 촘촘 + 제조 역량 내재화.
투자자 체크리스트 ✅
• ALNY: 1차 침투 속도와 순가격 트렌드 모니터.
• ARWR: PDUFA 11/18/25 결과, SHASTA-3/4 일정 확인 필요.
• BIOA: YE25 BGE-102 PD 데이터가 핵심 트리거.
• CABA: 10월 학회 3연전 결과와 전처치 이슈 검증.
• 전반: ’25~’26 임상/허가 이벤트가 주가 변동 주도. 🎢
과거 의견 vs 이번 업데이트 🔄
• ALNY: 포뮬러리 등재 YE25 예상 → 이미 대부분 달성.
o 근거: 주요 170개 시스템 대부분 등재 언급.
• ARWR: SHASTA-3/4 공개 시점 내부 표기 불일치 강조.
o 투자 판단 전 공식 가이던스 재확인 필요.
• CABA: FDA 변화에도 설계 지지 유지 재확인.
o 과거 불확실성 → 규제 리스크 완화 신호.
리스크 & 감시 포인트 🧯
• 지불자 제한, 순가격 하락 속도 가속 리스크(ALNY).
• 일정 변동/규제 변수(ARWR, CABA).
• 초기 임상 데이터 변동성(BIOA).
• 제조 스케일-업과 COGS 목표 달성 여부(CABA).
한눈에 핵심 👉
• 다룬 기업: ALNY, ARWR, BIOA, CABA.
• 포커스: 신약 런칭 현황, 임상 일정, 재무, 밸류 드라이버.
• 투자 관점: 매출 가시성↑, 이벤트 리스크/기회 혼재. 🔎
Alnylam (ALNY) — Amvuttra TTR-CM 출발 호조 🚀
• 2Q25 매출 ~$150M, 환자 ~1,400명. 💰
• 지불자 접근성 예상보다 빠름. 주요 170개 시스템 대부분 등재.
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• 초기 2차 치료 위주 → 분기 말 1차/2차 반반 사용.
• 1차 사용 유지 전망, 접근성·프로필이 견인.
• 안정제와 병용 제한적. 지불자 규정 영향.
• 차별점: 사일런서(Amvuttra) vs 안정제. 환자 포획력 높음.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 라벨 내 사망률 데이터 호평. 분기 1회 투여 선호. 🩺
• 가격 $476k/년 유지. 순가격은 점진 하락 가이드.
• 성장 레버: 1차 교육 강화, 해외 2026년부터 기여(일본·독일 승인). 🌍
• 차세대 nucresiran: 깊은 TTR KD, Q6M 투여, 로열티↓.
• TTR-CM 2030 출시 목표. TTR-PN은 그보다 이른 시사.
• zilebesiran: KARDIA-3 학습 반영, CVOT ~11k명 계획. 2030 상업화 기대.
• 투자 포인트: 1차 침투 확대 + 차세대 전환 옵션.
Arrowhead (ARWR) — plozasiran 상업 준비, SHTG 확장 🔧
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• PDUFA 11/18/25, 4Q25 론칭 준비 완료. ⏰
• SHTG 시장 ~300만 vs FCS ~1천명. 확장 잠재력 큼.
• SHASTA-3/4 등록 완료. 데이터 시점 보고서 내 상이.
o 본문: 3Q25 전망.
o 요약란: 2Q26 온트랙. ⚠️
• SHASTA-5: 고위험 SHTG에서 AP 시간-대-사건 평가.
• 경쟁 데이터는 TG↓→AP↓ 연계성을 검증했다고 평가.
• zodasiran(HOFH): Ph2서 LDL↓, YOSEMITE Ph3 진행(12개월 대비).
• 비만 파이프라인: ARO-INHBE(SAD/MAD), ARO-ALK7(SAD) YE25 데이터.
• CNS: ARO-MAPT 등. 2026 초기 데이터가 플랫폼 리스크 저감 포인트. 🧠
• 사레프타 파트너십: $200M 마일스톤 ’25년 말 기대.
• 현금 ~$900M(2Q25), ’28년까지 런웨이. NVS 협업 $200M 추가.
• 투자 포인트: 니치 FCS 매출 + 대형 SHTG 확장성.
BioAge Labs (BIOA) — 노화 데이터 기반 타깃 발굴 🧬
• 5천만+ 분자 데이터포인트, 장기 추적 바이오뱅크 플랫폼.
• HUNT Biobank 독점 접근. NVS·Lilly와 협업.
• 리드 BGE-102(NLRP3 억제제): 비만 Ph1 SAD 진행 중.
• YE25에 안전성·PD(IL-1β) 공개. 최대 90% KD 기대(전임상).
• 결과로 MAD 용량 확정, 1H26 공지 계획.
• 이후 비만 단독 대규모 연구, YE26 데이터 목표.
• 차세대 APJ 작용제: 경구/LAI로 인크레틴 병용 겨냥.
• JiKang 옵션: 자연 리간드 대비 10배 효능 나노바디.
• ’26년 말 IND(경구/주사제) 목표.
• 현금 $313M(2Q25), ’29년까지 런웨이.
• 투자 포인트: 플랫폼 레버리지 + 초기 PoC 모멘텀.
Cabaletta Bio (CABA) — 전처치 없는 CAR-T 탐색, 다중 적응증 🎯
• RESET-PV(천포창, 무전처치): ESGCT 10/9 late-breaking 구두 발표.
• 번역 지표 공개 예정. 내구성 평가는 아님. 기대 관리.
• 무전처치 도전: 종양학에선 난항. 자가 CAR-T로 단순화 기대.
• 여성 가임기 가임력 보존 수요 대응 장점 언급.
• ACR(10/24–29): 근염 Ph1/2 전체, 공피경화증·루푸스 중간 업데이트.
• FDA 인사 변화에도 근염 피보탈 설계 지지 유지. 🙌
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• 제조: Lonza 자동화 롤아웃, CDMO 활용으로 COGS 개선.
• 현금: 공모 $94M 조달, ’26년 하반기까지 런웨이.
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투자자 체크리스트 ✅
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• 전반: ’25~’26 임상/허가 이벤트가 주가 변동 주도. 🎢
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Forwarded from #Beautylog
겁나 직언 하셔서 이 언니 리뷰를 좋아하나봅니당. 인터뷰도 랩으로 들리네여
https://www.instagram.com/reel/DOIzuTtEi6I/?igsh=MzZ5ZzB1eTY2NWJj
https://www.instagram.com/reel/DOIzuTtEi6I/?igsh=MzZ5ZzB1eTY2NWJj