삼성증권 서근희 애널리스트님께서 저희회사 리포트를 작성해주셨습니다.
곧 다가올 모멘텀들에 주목하자는 내용입니다.

아 돈벌기 쉽노~

Americas Technology: Semiconductors — Communacopia and Technology Conference 2025 - Day 2 Takeaways
한눈에 요약 ✍️
• 디지털 반도체/AI: 장기 AI 수요에 대한 톤은 매우 낙관적. 일부 업체는 AI가 2년 내 비(非)AI+소프트웨어 매출을 상회할 전망.
• 장비: AMAT, 단기 업황 둔화 가능성 불구 HBM·첨단 패키징 노출을 성장축으로 제시.
• 아날로그/RF: SWKS는 M&A 가능성 열어두고, Wi-Fi 7·차량·엣지 AI가 성장 동력.
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회사별 핵심 포인트 🔎
Broadcom (AVGO)
• FY30 AI 매출 목표 연동 ‘Tan PSU’ 공개: 최고 트리거는 AI 매출 $1,200억(GS FY25E $200억 대비).
• 향후 2년 내 AI 매출 > 소프트+비AI 전망.
• XPU는 LLM 추진 중인 7개 핵심 고객 중심, 대기업(엔터프라이즈)은 상용 GPU 중심 유지 예상.
• AI 네트워킹: 이더넷이 스케일업 클러스터에서 18–24개월 내 채택 가속 전망.
ARM
• 로열티 매출: 중장기 중20%대 YoY 성장 가이드.
• 라이선스: CSS 수요로 기존 5–7% 전망 상회 예상(상향).
• 데이터센터: Grace·Graviton 출하와 Axion 램프로 점유율 50% 언급, AI DC 내 호스트 CPU·XPU 내 ARM 존재감 확대.
Cadence (CDNS)
• 고객 스펙트럼 확대: 비전통 반도체 고객 매출 비중 ~45%.
• AI 설계 툴 채택 증가, **R&D 예산 점유율 7–8% → ~11%**로 상승.
• 중국: 임시 EDA 제한에도 물리 AI 수요 중심으로 여전히 성장 기회(중국 매출 비중 **~17% → 10–11%**로 하락했으나 유지·재성장 기대).
Applied Materials (AMAT)
• 단기 다운사이클 가능성 낮다 평가(후공정/후행공정 소화는 필요).
• HBM·첨단 패키징 매출 드라이버. AP 매출 $15억+ → 수년 내 ~$30억 로드맵.
• ICAPS: 2025년 YoY 감소 후, 장기 중·고한자릿수 CAGR 전망.
• 기술 로드맵: GAA·Backside Power 전환, ‘EPIC’ 개소로 고객 공동혁신 가속(최대 4개 노드 선행 개발).
Skyworks (SWKS)
• M&A에 열려 있으며, 핸드셋 의존도 완화 위해 브로드 마켓 강화.
• 최대 고객과의 관계 양호, 내부 모뎀 전환에서 수혜 가능성.
• Wi-Fi 7·차량 커넥티비티·인프라가 성장축.
서화백의그림놀이(@easobi)
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이전 의견 대비 달라진 점 🔄
• ARM: 라이선스 성장률 가이드 5–7% → 그 이상(상향 근거: CSS 수요 확대, 중국 내 ‘딥시크 모멘텀’).
• Cadence: R&D 지갑 점유율 과거 7–8% → **~11%**로 상승(고객군 다변화와 AI 툴 생산성 향상).
• Broadcom: AI 매출 비중 급부상을 명시(2년 내 회사 내 1위 캐시카우). 이는 과거 ‘AI 고성장’ 코멘트 대비 정량 목표(PSU 트리거) 제시로 구체화.
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밸류에이션 & 리스크(골드만 가정) 💰⚠️
• SWKS (Sell): 12M TP $70(P/E 14x, 정규화 EPS $5.00). 업사이드: 최대고객 콘텐츠 확대, 브로드 마켓 가속.
• AMAT (Buy): TP $215(21x, EPS $10.25). 다운사이드: 수출규제, HBM/패키징 지연, 中 대체 공급.
• ARM (Neutral): TP $150(75x, EPS $2.00). 리스크: v8→v9/CSS 전환 속도, DC 트랙션.
• CDNS (Buy): TP $400(45x, EPS $9.00). 리스크: 수출제한, 점유율, 맞춤칩 감소.
• AVGO (Buy): TP $360(38x, EPS $9.50). 리스크: AI 인프라 둔화, 커스텀 컴퓨트 경쟁, 비AI 소화, VMware 경쟁.
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투자자 체크리스트 ✅
• AI 총수요: AVGO·ARM·CDNS 모두 상향 바이어스.
• HBM/패키징: AMAT 중장기 레버리지 명확.
• 애플 생태계 RF: SWKS, 내부 모뎀 전환의 파급 감지 필요.
• 중국수요: 제약 속 물리 AI·EDA 수요 지속(특히 CDNS).

Oracle Corporation: 1Q26 Results – Tectonic Shift in Business Model
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📌 한눈에 보기 (투자 포인트)
• RPO 폭증: 1Q26 RPO $455bn(+$317bn QoQ) → 분기 bookings 약 $332bn 추정. GPU 데이터센터 오퍼레이터로의 비즈니스 모델 대전환 가속.
• OCI 로드맵 상향: FY26 $18bn → FY27 $32bn → FY28 $73bn → FY29 $114bn → FY30 $144bn, 대부분 계약화된 파이프.
• EPS 프레임워크 상향: FY29E EPS $14.44(기존 $11.65 대비 +24%)로 모델 재산정. 총매출 FY29E $169bn, 전체 GM 54%, OpM 34%.
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🧭 분기 디테일
• 매출/수익성: 분기 실적은 컨센서스 하회(매출 미스, OCI 약간 낮음, 세율 상승으로 EPS 하회)이나, 초대형 RPO 증가가 모든 노이즈를 압도.
• 클라우드 애플리케이션: $3.8bn, +11% YoY(10% cc) 로 소폭 미달. 구조적 성장 지속이나 가속은 제한.
• Cloud DB: ARR ~$2.8bn, +32% YoY(전분기 +31%)로 재가속. 멀티클라우드 DC 34개 가동, 추가 37개 계획.
• IaaS(전통 CPU): 분기 35%+ 성장, 하이퍼스케일러 대비 상회.
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🚀 우리가 좋았던 점
• “메가 딜” 가시화: 분기 중 수십억 달러급 계약 4건/3고객, 일부 최대 10년. intra-quarter $30bn ARR 계약 언급과 합쳐 대형 GPU 용량 인도를 시사. 서화백의그림놀이(@easobi)
• GPU as a Service가 주력화: FY29 매출에서 AI 인프라(IaaS) 비중 57%, OCI 전체는 **68%**까지 확대되는 그림.
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🧮 가이던스/모델 변경(수치 중심)
• Capex 상향: FY26 $35bn(FQ4 가이던스 대비 ~$10bn↑), 수익창출 설비(리스 DC 장비) 중심. **FY26 매출의 ~53%**가 capex로 전환.
• cRPO 인식 타이밍: RPO 중 NTM 인식 ≈10% → cRPO ~$45.5bn, QoQ 거의 횡보(YoY +21%). 단기 반영률은 낮음.
• 세그먼트 믹스 효과: 매출 급증에도 OCI 저마진 믹스로 FY29 GM 54%, OpM 34%. 그러나 규모 확대로 EPS ↑.
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⚠️ 체크 포인트(리스크 & 모니터링)
• 공급 램프 및 마진: GPU/DC 용량 증설 실행력과 OCI 마진 트랙(전력/설비/리스 조건).
• SaaS 성장 둔화 조짐: 애플리케이션은 내구적 성장이나 가속은 제한.
• 단기 실적 연계성: 초과 RPO가 NTM에 곧바로 반영되지 않음 → 단기 컨센서스 변동성 가능.
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🔁 이전 의견 대비 달라진 점
• OCI 성장률: FY26 77%(이전 70%+ 가이던스)로 상향·확정적 톤 강화(다만 FQ4 종료 시 견해와 대체로 일치).
• EPS/매출 트랙: FY29E EPS $11.65 → $14.44(+24%), FY29E 매출 $125bn 수준 → $169bn 프레임워크로 대폭 상향.
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🧭 투자자 체크리스트
• (+) RPO/계약화 파이프, 멀티클라우드 DC 확장, GPU as a Service 선점
• (±) 마진 희석 vs. 규모의 이익
• (–) NTM 인식 비중 낮음·Capex 부담 확대

ㄷㄷㄷㄷ

매출 급락 전망 ㄷㄷㄷ

AI 시대와 NAND 시장: 모건스탠리 요약 & 투자 포인트 (2025.09.10 기준)

🧠 핵심 결론
• AI 추론 수요 본격화로 2026년 NAND 업황 ‘쇼티지(기저 -2% base, 최대 -8% bull)’ 진입 전망. HDD 캐파 제약과 QLC eSSD 확산이 핵심 트리거. TAM은 2029년까지 +$29bn(가치 기준 34% 비중) 추가.
• 2025~2026년 대형 CSP가 eSSD(특히 QLC) 대규모 발주(수십 EB) 진행 중. 가격 방어 및 상향(채널가 10% 인상 시사) 기대.
• Nearline SSD(“NL SSD”)가 2026~2027년부터 NL HDD의 일부를 대체하며 쇼티지 심화 가능. HBF(High-Bandwidth Flash) 등 신제품은 중기 업사이드 옵션.

📦 수요/공급 시나리오
• Base: 2026년 쇼티지 ~2%(AI 인프라 가속 + NL SSD 일부 침투 전제). Bear: AI/치환 지연 시 +10% 과잉. Bull: NL HDD→NL SSD 5% 대체 시 2026년 ~8% 쇼티지.
• 인벤토리: 2025년 3Q 초 건강한 수준으로 하락. UTR<80%, 2022~24 과잉 사이클 종료 국면.

🖥️ AI 서버 내 스토리지 구성 트렌드
• 학습: 2025년 2×8TB가 보편(향후 2~4×8TB). 추론: 64TB→96TB(16TB×6)로 상향 중, 토큰 길이 확대·KV 캐시 오프로딩이 촉진. eSSD 침투율 2025년 50%→2029년 70% 가정.

🏭 제품/기술 포인트
• QLC eSSD: AI 추론의 랜덤 I/O 요구에 최적. 공급자들은 2xx-layer QLC와 CBA(wafer bonding) 등으로 원가·밀도 개선.
• NL SSD: 2025년 말~2026년 출하 개시(예상), TCO 경쟁력 개선 시 침투 가속.
• HBF: DRAM 일부 대체/보완 가능성—AI 캐시·체크포인트용 신수요 열어줄 장기 옵션.

📊 종목 선호도(보고서 기준)
• 글로벌 메모리: SanDisk(Top Pick), KIOXIA, 삼성전자 ‘OW’; Micron, SK하이닉스 ‘EW’(HBM 마진 훼손 논쟁 완전 반영 전).
• 모듈/컨트롤러: Longsys, Phison ‘OW’; SIMO ‘OW’(NVIDIA DPU·PCIe Gen5 수혜), Fadu ‘EW’.
• 장비: Advantest, DISCO 선호(HBF 관련 테스터/그라인더). Lam Research ‘UW’.
• HDD: WDC(Top Pick), Seagate ‘OW’—AI 데이터 폭증은 HDD·eSSD 동반 호재(3~4x TCO 차이 유지 시 HDD 우위 지속).

🇰🇷 한국 커버리지 인사이트
• 삼성전자: NAND 최대 사업자(25년 2Q 매출점유율 33%), 규모의 경제로 역사적 OPM 상회 사례 다수. HBM/서버DRAM 회복 + GDDR7·SOCAMM 기회 + NAND 스케일로 리레이팅 여지. P/B 1.2x는 과거 피크 1.6x 대비 매력. Top Pick 유지.
• SK하이닉스: Solidigm 통해 QLC eSSD 고밀도 강점. 다만 HBM 마진 이슈 논쟁이 완전 해소되기 전까지 ‘EW’.
• 파두(Fadu): 엔터프라이즈 SSD 컨트롤러/ODM. 글로벌 하이퍼스케일러향 트랙 레코드 확대 시 레버리지 큼. 다만 이익 회복 가시성 증명 필요해 ‘EW’.

📈 숫자 핀포인트
• 2029년 AI 관련 NAND 사용량 431EB(전체 비트 20%), 매출 비중 34% 추정. 2026년 수급 -2%(base).
• 대형 고객: ‘수십 EB’ 규모 eSSD 발주 관측—25년 총시장 250~300EB 맥락상 가격 탄력도↑.
• SNDK PT 상향: $70→$96(베이스), Bull $150, Bear $40.

⚠️ 리스크 체크
• 2025년 말~2026년 초 소비 전자 둔화로 단기 조정(리테일/채널) 가능.
• 모델 변화/엣지 AI 지연, HDD TCO 우위 유지, 중국 수출통제와 장비투자 제약, HBM 마진 이슈의 밸류에이션 디스카운트.

🧭 액션 아이디어(투자자 관점)
• 사이클 베팅: 2026 쇼티지 전개 구간에서 NAND 순수 노출(삼성전자, KIOXIA, SanDisk) 비중 확대. HDD 듀얼 트랙(Seagate/WDC)로 ‘상승하는 조류’ 동승.
• 테크 옵션: QLC/NL SSD/HBF 체인 노출(Advantest, DISCO, SIMO, Longsys, Phison)로 중기 알파 추구.
• 한국 팩터: 삼성전자 상대강도 회복·리레이팅 모니터(1.2x→1.4~1.6x P/B 복귀 여지). SK하이닉스는 HBM 마진/수율 뉴스플로우를 촉매로 트레이딩.

낸드 주제에,,, 풀리포트,,,?

농담한겁니다 ㅠㅠ

카이 힌트 드렸습니다

[네이버뉴스] [단독] 정부, 중소조선사에 MRO 야드 빌려준다…마스가 낙수효과 현실화

https://n.news.naver.com/mnews/article/016/0002527402?rc=N&ntype=RANKING&sid=001

One-stop shop (Cameco — OUTPERFORM / TP US$102) 🎯
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핵심 결론 💡
• 투자의견: Outperform(매수)
• 목표가: US$102 (현재가 US$75.85 대비 +34%)
• 핵심 논지: Cameco는 **우라늄 채굴 → 정련/전환 → (레이저)농축 옵션 → 연료제조 → 원전 서비스(Westinghouse)**에 이르는 원전 연료 밸류체인 ‘원스톱’ 노출을 갖춘 가장 포괄적 핵심 수혜주.
• 마진/이익 모멘텀: WEC(웨스팅하우스) 지분법 이익 확대로 순이익률(NPM) 2024년 5% → 2027CL 32% 전망.
• 밸류에이션 근거: 2027CL EPS C$3.14(컨센서스 대비 +25%)에 P/E 45배 적용해 TP 산출.
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투자 포인트 🧩
• 풀스택 노출:
o Uranium(광산): Cigar Lake, McArthur River/Key Lake, Inkai JV 등 Tier-1 자산 기반. 2024년 34Mlb+ 생산/조달.
o Fuel Services(정련·전환·제조): Blind River(정련 세계 최대), Port Hope(UF6 서방 4곳 중 하나·CANDU UO2 유일 상업 공급), 연료제작/컴포넌트 생산.
o GLE(글로벌 레이저 농축): SILEX 레이저 농축 독점 라이선스 보유 JV—DOE depleted tails(20만+t) 장기 원료 접근권으로 농축/디컨버전 옵션.
o Westinghouse(WEC): LWR OEM 및 애프터마켓 글로벌 리더. 운영 중 원전 **~50%**에 직간접 노출, 연료제조 점유율 ~25%. eVinci 마이크로리액터 실증도 진전.
• 가격·계약 구조의 레버리지: 장기계약 위주 시장 특성상, 단계적 볼륨 레이어링으로 가격실현 최적화 및 현금흐름 안정.
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 테마 추세: 전 주기(광산/전환/농축/제조) 공급부족(Deficit) 심화—서방의 공급망 재편·농축능력 증설 수요로 Cameco 포지셔닝 부각.
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수치로 보는 실적/가정 📊
• 매출/이익 트렌드(캐나다달러, C$m):
o 매출 3,608(2025CL) → 4,249(2027CL)
o EBITDA 마진 23%(2025CL) → 34%(2026CL) → 34%+ (2027CL)
o 순이익 645(2025CL) → 1,366(2027CL) / EPS C$1.48 → C$3.14
• 우라늄/연료서비스 가정:
o 우라늄 스팟 US$76.9/95/105 (2025/26/27CL)
o McArthur River 10.5Mlb(’25) → 12.6/13.2Mlb(’26/’27), Cigar Lake 9.8Mlb(’27까지)
o Inkai·스팟 구매 9/11/12Mlb(’25/’26/’27)
o Fuel Services 판매 13.5M kgU(’27까지)
• CAPEX/현금흐름:
o Capex C$400/395/320m (’25/’26/’27)
o FCF C$534m(’25) → C$1,123m(’27)
• 재무안정성: 순부채/에쿼티 35.6%(’24A) → 15.6%(’27CL), 순부채/EBITDA 2.9x → 0.8x로 하락.
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밸류에이션 및 동력 🚀
• TP 산출: 2027CL EPS C$3.14 × 45배 = C$141.2/주 ≈ US$102(환율 1.38).
• 상향 동력:
o WEC 지분법이익 급증(’25CL C$267m → ’27CL C$536m)
o 가격/믹스 개선과 판매량 확대로 그로스 마진 25% → 37%
o GLE 상업화 진전 시 농축/디컨버전 추가 밸류 옵션.
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리스크 ⚠️
• 테일리스크: 원전 사고 발생 시 테마 디레이팅.
• 시장/운영: 우라늄 가격 변동성, 설비/노무/공급망 이슈(예: Inkai 변동).
• 지정학: 카자흐스탄 노출, 러-서방 분절 심화.
• 기술 변화: 사용후핵연료 재활용 기술 상업화 시 우라늄 수요 감소 가능성.
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이전 의견 대비 변경점 🔄
• 신규 커버리지 개시로 직전 의견 없음. 본 보고서는 WEC 통합 효과, 높은 멀티플의 ‘뉴 노멀’ 가정을 명시하며 중장기 레버리지 확대를 수치화.
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투자자 체크리스트 ✅
• 우라늄/연료 단가 추적: 스팟/장기계약 괴리와 실현단가(표 내 민감도)
• WEC 수주/가동률·eVinci 진행도 및 GLE(DOE tails) 프로젝트 마일스톤
• Inkai·캐나다 광산 운영 변동 및 서방 농축·전환 캐파 증설 속도

Robinhood Markets Inc. (HOOD): HOOD Summit - New product announcements, notably social trading and short selling
핵심 요약 🔎
• 9/9/25 개최된 HOOD Summit에서 공매도(Short selling), Robinhood Social(소셜 트레이딩), Legend 플랫폼 확장(선물·AI 테크분석), 야간 지수옵션 등 신규/강화 기능 발표.
• 애널리스트 시각: 공매도와 소셜 트레이딩이 가장 영향력 큼—제품 경쟁력 보강과 사용자의 체류·참여도(engagement) 증대 기대.
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제품/기능 업데이트 📱💹
• Robinhood Social
o 검증된 실계좌 트레이더 팔로우, 실시간 거래·성과 지표 열람, 피드에서 멀티자산 직접 주문 가능.
o 초대제, 비용 없음, 출시: 2026년 초.
• 공매도(Short selling)
o 2025년 말 출시 예정, 고급 거래 인프라 대폭 확장. 브로커 경쟁 제품군과 동등성 강화.
• Legend 플랫폼 확장
o CME 선물 40+ 종목(S&P500·원유·비트코인·금 등) 거래, Gold 멤버 수수료 최저 $0.50.
o 트레이딩 래더(레벨2·PnL·원클릭), 노코드 커스텀 인디케이터, 커스텀 스캔 제공.
o 선물·래더: 출시 완료, 커스텀 인디케이터/스캔: 내년 초(Gold 우선).
서화백의그림놀이(@easobi)
• 기타
o 모바일 래더 확대(주식·ETF·크립토, 미국/영국 순차 확대), 디바이스 링크(모바일-대화면 연동),
o 야간 지수옵션: 내년 초 일부 지수옵션 오버나이트 거래 지원.
o 옵션 수익 시뮬레이터(시간·가격·변동성 감도), 개별 계좌 복수 보유 기능.
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투자 포인트 💡
• 임팩트 큰 두 축:
o 공매도: 고급 투자자 니즈 충족 → 활동성/잔고 확대 가능성.
o 소셜 트레이딩: 커뮤니티·성과지표·원클릭 거래 결합 → 플랫폼 체류시간·거래빈도 상승 기대.
• 수익 다변화 모멘텀: 선물·옵션·야간 거래 등 활성 트레이더 기능 확장으로 거래수수료·부가수익 잠재력 확대.
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실적/밸류에이션 & 투자의견 📈
• 투자의견: Buy, 12M 목표가: $130(현재가 $117.46, 업사이드 10.7%).
• 목표가 산출: Q5~Q8 P/E 54.5배 적용.
• GS 전망치(매출/주당순이익)
o 12/24: $2,951m / EPS $2.01
o 12/25E: $4,323m / EPS $2.09
o 12/26E: $4,926m / EPS $2.27
o 12/27E: $5,453m / EPS $2.55
• 단기 EPS 트랙: 6/25 $0.50 → 9/25E $0.59 → 12/25E $0.56 → 3/26E $0.56.
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리스크 ⚠️
• 소매투자 열기 둔화, 금리 하락 시 NII 성장 둔화, 신규제품 크로스셀 약화, PFOF 규제 리스크.
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이전 의견 대비 변화 🔄
• 보고서 내 명시적 변경사항 언급 없음(등급·목표가·추정 변경 히스토리 표기 부재). 자의적 추정 없이 원문 근거만 기재.
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체크리스트(투자자 관점) ✅
• 2025년 말 공매도 론칭 일정 이행 여부.
• 2026년 초 Robinhood Social 초대제 론칭 범위·사용자 반응.
• Legend 선물/래더 실제 사용지표(거래량·ARPU 등) 추적.
• 야간 지수옵션 도입 후 옵션 거래액/스프레드 변화.

Arista Networks Inc. (ANET): Communacopia + Technology Conference 2025 — Key Takeaways
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한 줄 요약 ✨
• ANET은 AI 클러스터 네트워킹과 엔터프라이즈 캠퍼스 양 축에서 동력 확보. 2025년 AI 전후단(Front/Back) 네트워킹 각 최소 $7.5억 매출 전망을 재확인했고, 캠퍼스 매출 $8억 목표도 재확인. Wi-Fi 7 리프레시와 VeloCloud 인수로 보강된 SD-WAN이 캠퍼스 공략의 무기. 서화백의그림놀이(@easobi)
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왜 차별화되나? 🧠🔧
• EOS 단일 이미지 운영체제: 전 제품군에 동일 OS 적용 → 신뢰성과 테스트 체계가 강점.
• 머천트 실리콘 일관 전략: SDK 의존도 낮추고 실리콘에 직접 작성해 성능/신뢰성 극대화.
• 순수 네트워킹 플레이어: 하드웨어·소프트웨어 모두 ‘베스트 인 브리드’ 포지셔닝.
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AI 네트워킹 모멘텀 🚀
• 2025년 가이던스 재확인:
o Back-end AI 네트워킹 ≥ $7.5억
o Front-end AI 네트워킹 ≥ $7.5억
• 수요 기반: 4대 대형 AI 클러스터 구축 + 25~30개의 엔터프라이즈/주권/네오클라우드 신규/확대 수요.
• 사이클 업그레이드 로드맵: 800G → 1.6T → 스케일-업 이더넷 → 3.2T로 가속.
• 수요 질: 하이퍼스케일러는 반복 구매 경향, 엔터프라이즈는 장기투자, 네오클라우드는 딜 사이즈 작고 러피(lumpy).
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엔터프라이즈/캠퍼스 확대 🌐🏢
• 주소가능시장 확대: 상위 ~2,000대 글로벌 대기업 beyond로 리치 확장.
• 제품 완성도: **유·무선 + 라우팅 + SD-WAN(VeloCloud)**로 풀스택 완비.
• 보안 전략: SASE 등은 파트너십 우선(고객 선택권 제공), 인하우스 빌드 대신 생태계 연동.
• 캠퍼스 매출 목표: 2025년 $8억 재확인(신규 로고 획득에 유리).
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수치 & 밸류에이션(골드만) 💵
• 투자의견: Buy, 12개월 목표가 $155(NTM+1Y EPS의 40배 기반).
• 핵심 리스크:
o 클라우드 CAPEX 둔화, 고객 집중도(MSFT 20%, META 15%/2024)
o 시스코/화웨이/H3C/화이트박스와의 경쟁
o 엔터프라이즈 세일즈 투자로 마진 압력, 공급망 비용, 하드웨어 가격 경쟁
o SD-WAN/캠퍼스 전략 실행 리스크
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이전 의견과 달라진 점 🔄
• 재확인 포인트 강화:
o AI 전후단 ≥ $7.5억 및 캠퍼스 $8억 목표를 다시 명확히 천명.
o 대형 고객의 CAPEX 상향 가이던스를 수요 강세 신호로 강조(구매 반복성 높음).
o VeloCloud 통합 효과를 캠퍼스 성과 기여 요인으로 명시(과거 대비 GTM 무기 강화).
• 톤 변화: AI·캠퍼스 동시 성장 자신감과 **기술 사이클 가속(1.6T/3.2T)**에 대한 언급이 보다 구체화.
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투자자 체크리스트 ✅
• 주가/밸류: AI 사이클 상향 여지 vs 고객 집중·가격경쟁 리스크 균형 점검.
• 수요 추적: 하이퍼스케일러 CAPEX 업데이트와 엔터프라이즈/네오클라우드 발주 가시성 모니터.
• 제품 로드맵: 800G→1.6T→3.2T 전환 속도와 EOS 기능/품질 우위 유지 여부.
• 캠퍼스 파이프라인: Wi-Fi 7 리프레시 수혜와 SD-WAN 크로스셀 진척도 확인.
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결론 📌
• 핵심 논지: 데이터센터 AI 네트워킹 리더십 + 캠퍼스 풀스택으로 2025년 이후 고성장·고수익을 지속할 잠재력.
• 관전 포인트: 9월 11일(목) 애널리스트 데이에서 AI/캠퍼스 로드맵·수주 가시성 업데이트 기대.

오! 9조 피알

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